Это значение будет использоваться как стоимость собственного капитала. Преимущества такого подхода в том, что не нужна информация о бета для вычисления по формуле (15.6). Недостаток нет возможности изменить премию за риск с течением времени и так как 3% — это показатель для всех компаний, то наш расчет не так точен, как прямые вычисления необходимой прибыли на собственный капитал непосредственно для конкретной компании. Однако это альтернативный метод расчета стоимости собственного капитала в рамках САРМ. [c.423]
Показатель внутренней ставки доходности приемлем для сравнительной оценки не только в рамках рассматриваемых инвестиционных проектов, но и в более широком диапазоне (например, в сравнении с коэффициентом рентабельности операционных активов, коэффициентом рентабельности собственного капитала, уровнем доходности по альтернативным видам инвестирования — депозитным вкладам, приобретению государственных облигаций и т.п.). На каждом предприятии может быть установлен в качестве целевого норматива показатель минимальная внутренняя ставка доходности" и инвестиционные проекты с более низким его значением будут автоматически отклоняться как несоответствующие требованиям эффективности реального инвестирования. [c.242]
На основании табл. 8.5 рассчитывают значение критерия эффективности инвестиционного проекта, как NPV, который в нашем примере составляет 156,75 ден. ед. (При подсчете этого показателя используют ставку дисконтирования, равную в данном случае 9%, что отражает альтернативную стоимость собственного капитала). В заключение анализа рассчитывают чистый поток денежных средств с точки зрения всего инвестированного капитала. Для этого используют рассчитанные значения в постоянных ценах, но устраняют резервы на финансирование кредитов, процентных платежей и платежей в счет погашения основной суммы займов. Конечный результат представлен в табл. 8.6. По аналогии с табл. 8.5 здесь рассчитывают NPV проекта с точки зрения всего инвестированного капитала. (При значении ставки дисконтирования, равном 7%, NPV = 184,4 ден. ед.) [c.273]
Предпринимательство в научно-технической сфере. Принципиально важное значение для науки и экономики страны в целом имеет предпринимательство в научно-технической сфере. Говоря о предпринимательстве, обычно подразумевают вид управленческой деятельности, связанный с организацией нового дела, вкладывая собственные средства и принимая на себя риск. В нашем случае под этим термином следует понимать технологический, нацеленный на получение именно практического результата прикладной сектор науки, действующий на основе законов рыночной экономики. Этот сектор должен включать "фирменную" и ВУЗовскую науку, малый научный бизнес, различные альтернативные формы производства изделий, приборов, товаров и оказания услуг наукоемкого характера (инжиниринг, консалтинг, информационные услуги, послепродажное обслуживание и ремонт наукоемкой техники, обслуживание межстранового технологического трансферта и т.д.), территориальные научно-промышленные и сельскохозяйственные конгломераты. Работать в науке значительно труднее, чем на производстве. В становлении предпринимательства, помимо традиционных трудностей, следует выделить психологическую неготовность научного работника заниматься бизнесом из-за отсутствия у него специальных знаний по менеджменту и маркетингу. [c.11]
В альтернативных теориях международной торговли раскрываются ее отдельные аспекты, не объясненные классическими теориями. Некоторые из представителей этого направления, критически переосмыслив достижения своих предшественников, предложили собственную оригинальную трактовку участия национальных экономик в международном товарообмене. Особо следует отметить значительный вклад в развитие теории международной торговли М. Портера — автора теории международной конкуренции. Большое внимание в ней уделяется формированию национальной макросреды в процессе взаимодействия основных детерминантов, определяющих конкурентные преимущества ведущих отраслей и фирм на мировом рынке. Она имеет практическое значение и для разработки внешнеэкономической стратегии России. [c.737]
При этом необходимо учитывать, что прибыль, о чем говорилось ранее, имеет, во-первых, два определения (в бухгалтерском учете и в экономической теории), во-вторых, различные значения прибыль как неявный доход, получаемый фирмой за счет использования собственных факторов производства прибыль как вознаграждение за предпринимательский риск и нововведения (которая включается в экономические издержки) прибыль как монопольный доход в условиях несовершенной конкуренции. Каждое из приведенных значений прибыли обусловлено разнообразием ее источников, включающих соответственно альтернативность использования вмененных издержек, неопределенность в экономической среде и инновационной деятельности, наличие рыночной или монопольной власти над ценой. Прибыль, таким образом, выступает своего рода катализатором развития экономики, стимулом рационального распределения ресурсов, побудительным мотивом накопления капитала. [c.274]
В процессе реализации варьировали значениями процентных ставок и и S. В результате пришли к выводу, что если ставка альтернативного использования собственных оборотных средств больше кредитной ставки, то предприятие заинтересовано взять как можно больший кредит и снизить, таким образом, общие издержки на формирование оборотных средств и наоборот, если меньше кредитной ставки, то появляется возможность в максимально возможном увеличении доли собственных средств. [c.100]
В этой главе развивается подход, альтернативный оценке путем дисконтирования денежных потоков. Денежные потоки фирмы дисконтируются по ставке средневзвешенной стоимости капитала для получения ценности фирмы, которая при сокращении на рыночную стоимость непогашенного долга дает ценность собственного капитала. Поскольку денежные потоки фирмы являются денежными потоками до платежей по долгам, то данный подход более естественно использовать при наличии значительного рычага или в том случае, когда рычаг изменяется со временем. При этом средневзвешенная стоимость капитала, используемая для дисконтирования свободных денежных потоков фирмы, должна быть откорректирована с учетом изменений рычага. Наконец, стоимость капитала можно оценить при различных значениях долгового коэффициента и использовать для оценки оптимального долгового коэффициента фирмы. [c.560]
Наконец, мы можем понять, почему Херст (и мы) наблюдал так много процессов, которые имеют показатели Херста приблизительно равные 0,70. Динамическая система с добавлением шума быстро упадет до 0,70 в присутствии и наблюдаемого, и системного шума. Поскольку некоторая комбинация обоих типов шума, вероятно, присутствует в измерениях всех реальных систем, показатели Херста, приблизительно равные 0,70, являются достаточно распространенными. Собственные данные Херста показывают, что как раз это имеет место, так что мы можем постулировать, что шумовой хаос является обычным явлением. Менее обычными были бы показатели Херста меньше 0,70. Однако на ежедневных частотах значения Н, равные 0,60 и меньше, весьма распространены, указывая на необходимость альтернативного объяснения "шума". [c.252]
Обычно условие (3.73) оказывается слишком жестким. Но собственные финансовые ресурсы — это не единственный источник финансирования капиталовложений.. В социалистической товарно-денежной экономике есть и альтернативные источники финансирования, такие, как банковский кредит, выпуск облигаций, финансовые ресурсы других предприятий. Если для финансирования привлечены альтернативные источники, то ограниче--ние (3.73) теряет свое значение, а постановка задачи максимизации прибыли изменяется, например, так [c.93]
В табл. 17.2 показаны некоторые довольно красноречивые альтернативные варианты. Вариант рекламной кампании А предполагает, что единственная ценность графика использования средств рекламы заключается в обеспечении охвата аудитории. Из этого варианта следует, что для всех членов соответствующей аудитории необходимо обеспечить один рекламный контакт, а все последующие контакты не имеют никакого значения. Вариант Б предполагает, что все рекламные контакты имеют одинаковую ценность и смысл. Вариант В исходит из предположения о том, что рекламные контакты будут оказывать одинаковое воздействие на аудиторию до тех пор, пока их число не достигнет трех, а все последующие контакты не играют никакой роли. Все прочие варианты рекламных кампаний основаны на своих собственных предположениях. Совершенно очевидно, что при проведении расчетов фактической степени охвата аудитории существенную роль играет то, какова ценность тех или иных рекламных контактов. Так, если будет сделано предположение о том, что при количестве рекламных контактов менее трех кампания не достигнет своей цели, то степень охвата аудитории нам следует определять не по количеству людей, которые имели хотя бы один рекламный контакт, а по количеству тех, кто вступит в контакт с рекламным обращением не менее трех раз. Некоторые специалисты в области использования средств рекламы называют степень охвата, которая основана на использовании эффективной частоты контактов в качестве некоторого порогового уровня, эффективной степенью охвата. [c.614]
S рост рентабельности собственного капитала отражает повышение инвестиционной привлекательности организации рентабельность собственного капитала должна превышать отдачу от альтернативных вложений с сопоставимым уровнем риска. Необходимо отметить, что рентабельность капитала — это тот показатель, который имеет тенденцию к выравниванию в масштабах всей экономики, т.е. низкое значение этого показателя в течение длительного времени может рассматриваться как косвенный признак искажения отчетности [c.344]
Далее мы определяем затраты на собственный капитал, соответствующие альтернативным издержкам свободного денежного потока для акционеров, И наконец, принимаем необходимые предпосылки для оценки продленной стоимости за пределами прогнозного периода, а именно выбираем подходящие значения долгосрочной рентабельности новых инвестиций и долгосрочных темпов роста прибыли. [c.512]
К сожалению, строительство так и не начинается, и стоимость вашей собственности снижается до 90 000. Теперь вы несете убытки, составляющие 10 000 и превышающие начальное значение R в два раза. Но вы знаете, что, если подождать еще немного, все изменится в вашу пользу. Однако внезапно появляется альтернативный проект строительства больницы в другом месте. Стоимость вашей собственности падает еще на 5000. [c.262]
Ни Мосаддык, ни его советники и понятия не имели о проблемах, связанных с руководством работой крупной компании не имели они также ни малейшего представления о том, как продавать свою нефть на внешних рынках, не располагая собственным танкерным флотом и сбытовой системой. Полагая, что иранская нефть имеет более важное значение для их клиентов, чем для самого Ирана, они считали, что могут поступать, как им заблагорассудится, отвергая все компромиссные предложения. Именно эта чрезмерная самоуверенность в конечном счете и погубила их. Они не сумели осознать, что Англия могла получать нефть из альтернативных источников в арабских странах, Венесуэле и Соединенных Штатах, тогда как у Ирана пс было альтернативного источника доходов. [c.197]
В основе технологии планирования и оценки долгосрочных решений лежит метод сравнительной эффективности использования собственных и заемных средств — EBIT-EPS-aHOJiui. или анализ чувствительности. С его помощью можно определить предельные объемы выпуска продукции посредством исследования зависимости между структурой капитала предприятия, объемом продаж и прибылью. Анализ чувствительности помогает выяснить, как альтернативные схемы финансирования влияют на доход (прибыль) на акцию во всем диапазоне значений показателя дохода (прибыли) до выплаты процентов и налогов (ЕВ1Т). Возможен и другой подход рассчитывают, какое количество продукции должно быть продано, чтобы покрыть операционные затраты, не включающие в себя издержки, связанные с финансированием, а затем определяют уровень дохода на акцию, который может быть достигнут при различных объемах выпуска. [c.331]
Термин ЛОО в настоящее время имеет широкое употребление. Имеет следующие значения признание основной ценностью образования становление личности как Индивидуальности в ее самобытности, уникальности, неповторимости наличие альтернативных форм образования в виде различных типов образовательных учреждений, позволяющих осуществлять дифференцированный, разноуровневый подход в обучении предоставление каждому ученику права выбора собственного пути развития на основе выявления его личностных особенностей, жизненных ценностей, устремлений. [c.74]
В данной модели, в отличие от модели дисконтирования дивидендов или модели F FE, оценивается фирма, а не собственный капитал. Однако ценность собственного капитала можно найти на основе ценности фирмы путем вычитания рыночной стоимости непогашенного долга. Поскольку эту модель можно рассматривать как альтернативный способ оценки собственного капитала, здесь возникают два вопроса Зачем оценивать фирму, а не собственный капитал Будут ли значения ценности, полученные в рамках модели оценки фирмы, отличаться от моделей оценки собственного капитала, описанных в предыдущей главе [c.532]
Принимается во внимание также качество услуг, оказываемых аут-сорсером. Для успешной реализации аутсорсинг-проектов уже с первых шагов весьма существенное значение имеет выбор поставщика услуг на альтернативной основе, когда есть возможность сравнивать и оценивать перспективы развития собственной организации в рамках стратегического партнерства. [c.251]
Если же акции компании не продаются на рынке, вы можете найти подспудную стоимость собственного капитала последовательным перебором альтернативных значений стоимости, всякий раз пересчитывал и уточняя соответствующие весовые коэффициенты, входящие в формулу WA . Когда в очередной итерации значение стоимости собственного капитала, используемое при расчете WA , окажется приблизительно равно приведенной стоимости, полученной дисконтированием свободного денежного потока и продленной стоимости по этим самым WA r подразумеваемая экономическая структура капитала компании определена. [c.237]
В элементарных методах стоимостной оценки за средневзвешенные затраты на капитал принимается простое средневзвешенное значение пос-леналоговых альтернативных издержек заемного и собственного финансирования. Одако зачастую источником капитала служат смешанные ценные бумаги, обладающие свойствами опционов, Мы исследовали случайную выборку из 100 компаний, котирующихся на Нью-Йоркской фондовой бирже, и обнаружили среди них 43, имеющие в обращении конвертируемые ценные бумаги. Доходность к погашению таких ценных бумаг как правило, существенно ниже доходности к погашению прямых долговых обязательств с теми же сроком погашения и инвестиционным качеством. Но доходность конвертируемых ценных бумаг — чрезвычайно плохой показатель связанных с ними фактических затрат на капитал, [c.469]
Однако анализ в данной главе кейнсианской теории предпочтения ликвидности полезен пе только для понимания собственной теории Кейнса. Он дает необходимую основу, позволяющую понять происхождение и значение новейших кейнсианских вкладов в теорию спроса на деньги. В начале этой главы утверждалось, что с теорией спроса на деньги тесно связан вопрос о том, почему люди вообще хотят хранить деньги, если они могут вместо этого хранить приносящие проценты активы (например, облигации) . Кейнс отвечает на этот вопрос, утверждая, что существует необходимое условие, без которого предпочтение ликвидности в отношении денег как средства хранения богатства не могло бы иметь места... Таким необходимым условием является неопределенность . Иными словами, предполагается, что люди не склонны допускать риск в отношении своих финансовых средств и-поскольку облигации считаются рискованными активами, а деньги таковыми не считаются-у них есть некоторые основания при определенных обстоятельствах хранить деньги, а не облигации. Предотвращение риска лежит в основе кейнсианского спроса, диктуемого мотивом предосторожности. Дополнительное, или альтернативное, объснение желания хранить деньги состоит в том, что индивиды стремятся максимизировать доходность своего портфельного богатства. Такое стремление к максимизации прибыли служит основой кейнсианского чисто спекулятивного мотива, охарактеризованного в разделе 9.2. Вообще, теория индивидуального спроса на деньги может базироваться (и действительно, базируется) на допущении, что люди ставят себе целью не только максимизировать прибыль, но и одновременно минимизировать риск от хранения своих портфельных средств. [c.332]