Иэ-за фактической невозможности поставки одной доли каждой из нескольких сотен ценных бумаг расчеты по фьючерсам на фондовые индексы производятся только в денежной форме. [c.118]
Применение фьючерсов на фондовым индекс [c.118]
Фьючерсы на фондовые индексы имеют незначительную ценность при хеджировании небольшого портфеля, включающего лишь несколько ценных бумаг, потому что между движением индекса и движением цен отдельных акций может и не наблюдаться надежной корреляции. [c.119]
Фьючерсы на фондовый индекс FT-SE котируются в пунктах и половинах пунктов, например, 2400.0 пунктов. Размер контракта в денежном выражении определяется умножением числа пунктов на мультипликатор 25 фунтов. [c.71]
Фьючерсы на фондовые индексы активно используются и другими финансовыми менеджерами. В результате цены таких контрактов обычно очень близки к ценам базисных индексов с учетом дивидендов и текущих процентных ставок. Маловероятно, что частный инвестор сможет воспользоваться неверной ценой таких контрактов при помощи индексного арбитража. Тем не менее, фьючерсы на фондовые индексы могут обеспечить дешевый способ открытия позиции на фондовом рынке или хеджирования риска. В результате их использование может снизить трансакционные издержки за счет меньшего спреда между ценой покупателя и продавца, чем по отдельным акциям, что принесет пользу инвестору, который никогда не открывает прямые позиции по фьючерсным контрактам. [c.722]
После Черного понедельника и Ужасного вторника (19-20 октября 1987 г.) ряд инвесторов выступил за увеличение размера первоначальной маржи для определенных фьючерсных контрактов (особенно для фьючерсов на фондовый индекс, которые будут обсуждаться позже). Теперь размер первоначальной и поддерживающей маржи устанавливается каждой биржей. Брокерам разрешается устанавливать их на более высоком уровне. Обычно больший размер маржи требуется по фьючерсным контрактам, которые имеют большую дисперсию цены, поскольку расчетные палаты потенциально сталкиваются с большими потерями по таким контрактам. [c.735]
Фьючерсы на фондовые индексы и их связь с крахом рынка в октябре 1987 г. изучены достаточно широко. Вот некоторые работы [c.738]
Тактический подход к размещению активов. Он определяет схему размещения средств в каждый конкретный момент при данных краткосрочных прогнозах. Здесь активно используются фьючерсы на фондовые индексы, процент- [c.253]
Фьючерсы на фондовые индексы [c.1244]
| Рисунок 34.6. Фьючерсы на фондовые индексы ценообразование и арбитраж |  |
| Рисунок 34.7. Фьючерсы на фондовые индексы ценообразование и арбитраж с модифицированными допущениями |  |
Вы — портфельный менеджер, у которого появилась возможность использовать фьючерс на фондовый индекс. Дайте ответы относительно следующих ситуаций. [c.1254]
Открытый интерес — это всего лишь общее число длинных или коротких позиций, но не тех и других вместе, по фьючерсным или опционным контрактам на конкретный товар. Когда на фьючерсных рынках один трейдер покупает фьючерсный контракт, другой трейдер неминуемо продает один контракт В этой так называемой игре с нулевой суммой на каждого победителя есть проигравший. Во время краха фондового рынка в 1987 г. многие трейдеры, купившие фьючерсы на фондовые индексы, обанкротились. Эти трейдеры должны были купить свои позиции у кого-то еще, и все эти продавцы заработали состояния. Только когда позже покупатель продает свою позицию какому-то третьему лицу, который совершил короткую продажу, уменьшается открытый интерес. [c.244]
Фьючерсные контракты на фондовые индексы, которые подобны опционам на индексы, рассмотренным в предыдущей главе, позволяют инвесторам учитывать общие тенденции всего фондового рынка. Эти фьючерсы (и другие фьючерсные контракты) представляют собой тип производной ценной бумаги в такой степени, что подобно опционам изменяют свою стоимость в зависимости от ценовой динамики финансовых активов, которые лежат в их основе. В случае с фьючерсами на индексы предполагается, что они отражают общее состояние фондового рынка как целого, которое измеряется особым индексом, подобным "Стэндард энд пур з 500". Таким образом, когда рынок, который измеряется индексом "Стэндард энд пур з 500", растет, стоимость фьючерсного контракта на индекс должна возрастать в такой же степени. Такое поведение рынка дает возможность инвесторам использовать фьючерсы на индексы как способ "покупки" рынка (или его субститута) и таким образом учитывать общие тенденции движения конъюнктуры. Как показано во вставке "Проницательному инвестору", фьючерсы на фондовые индексы широко используются в программной торговле — виде торговой стратегии на основе компьютерных программ, осуществляемой брокерскими фирмами и институциональными инвесторами для одновременной покупки и продажи больших количеств фьючерсных контрактов на акции и фондовые индексы. Использование этих фьючерсов сформировало особое направление [c.606]
Тактический метод размещения активов. Этот метод представляет собой специальный подход, использующий фьючерсы на фондовые индексы и процентные фьючерсы (см. гл. 12) для изменения схемы размещения активов в портфеле. Когда акции кажутся менее привлекательными, чем облигации, нужно продавать фьючерсные контракты на фондовый индекс и покупать фьючерсные контракты на облигации, и наоборот, когда облигации представляются менее привлекательными, чем акции, эта стратегия предписывает покупать фьючерсы на фондовый индекс и продавать фьючерсы на облигации. Поскольку, чтобы давать должный эффект, эта техника должна опираться на крупные портфели и количественные методы, она, как правило, подходит только институциональным инвесторам. [c.821]
Пожалуй, до сих пор в России еще не появлялось работ, где были бы соединены вместе столь разнообразные финансовые инструменты и даны рекомендации по их применению. Нет среди уже предложенных рынку и таких книг, которые в доступной для массового читателя форме смогли бы донести все характеристики комплекса финансовых инструментов. Авторы данной книги сумели найти баланс между сложными концепциями, без которых нельзя понять принципы принятия инвестиционных решений, и практическими рекомендациями по обоснованию грамотных действий вкладчиков денежных средств. Методично, шаг за шагом отслеживается прикладной срез концептуальных идей. Этой цели авторы добиваются прежде всего за счет самого построения книги. Вовсе не случайно уже в четвертой главе ставится задача показать, как можно подойти к формулированию собственной стратегии инвестиций, какие ориентиры для этого необходимы, какие расчеты нужны как минимум. Подробно, с цифровыми примерами, вам предлагают подсчитать доходность возможных вложений, объясняя и наглядно демонстрируя, зачем нужны различные подходы, какие конкретные приемы расчетов следовало бы предпочесть и в каких ситуациях. Авто- ры последовательно ведут читателя к пониманию современных подходов к управлению своими вложениями. Вы приобретаете знания об анализе долговых ценных бумаг, об особенностях приемов оценки стоимости и анализа акций, специфике более сложных финансовых инструментов в виде конвертируемых и производных ценных бумаг — от простейших (ордеров) до фьючерсов на фондовые индексы. И всякий раз, встречаясь с очередным финансовым инструментом, получаете комплекс информации о возможных стратегиях использования каждого из них. Книга завершается прямыми рекомендациями о подходах к формированию инвестиционного портфеля, о разработке схемы управления им. [c.1003]
Пока дивергенция в динамике цен бумаг компаний, принадлежащих различным секторам экономики, еще не столь ярко выражена, как на фондовом рынке США. Но сдвиги в этом направлении есть. Инвесторы получили реальную возможность диверсифицировать свои вложения и целевым образом формировать свои портфели. Без этого в настоящее время стала невозможной успешная торговля на отечественном рынке. Тем не менее спекулятивная ориентация на Запад в отсутствие инвестиционных идей еще очень сильно выражена. Любопытно наблюдать, как часто динамика торговой сессии на ММВБ в точности следует за малейшими, незначительными колебаниями фьючерса на фондовый индекс S P 500. Однако значительные дневные скачки этого ведущего индекса фондового рынка США почти не отражаются на динамике отечественного рынка. Мы полагаем, что в будущем российские операторы будут ориентироваться в своих спекуляциях не на западные, а на российские фондовые индексы, товарные фьючерсы и макроэкономические тенденции развития отечественной экономики. Это необходимо принимать во внимание, формулируя долгосрочную стратегию и тактику торговли на отечественном рынке. [c.365]
Большинство видов торгуемых на фьючерсном рынке контрактов (40) представлены фьючерсами на товары, например зерно или соевые бобы. Финансовые фьючерсы гораздо моложе (первые такие контракты появились в 1972 г.), но сейчас они уже не уступают товарным по объему торговли. Сегодня на рынке торгуют валютными фьючерсами по шести иностранным валютам, процентными фьючерсами на краткосрочные и долгосрочные долговые ценные бумаги, а также фьючерсами на фондовые индексы. Биржевые опционы "пут" и "колл" на товарные и финансовые фьючерсы — новые инвестиционные инструменты. [c.134]
Фьючерсы на фондовые индексы котируются в единицах соответствующего индекса, увеличенного в 500 раз. [c.138]
Успешное применение фьючерсов на фондовые индексы требует точного прогнозирования будущей динамики фондового рынка. [c.138]
Инвестор может хеджировать диверсифицированный портфель акций с помощью фьючерсов на фондовый индекс [c.138]
Фьючерсы на фондовые индексы были первыми фьючерсными рынками, основанными на неосязаемом активе. "Единица поставки", лежащая в осно-ве фьючерсного контракта, - ценность индекса, а не фактические акции, где расчеты производятся только в денежной форме. [c.61]
До того, как стало возможным наблюдать поведение этого нового фьючерса, экономисты предполагали, что они будут тратить большую часть своего нрсмени на пересчет дисконтов по наличным индексам, лежащим в осно-не фьючерсного контракта. В конце шнцон, акции приносят дивиденды, а фьючерсы на фондовый индекс нет. Прибыль от операций с ценными бумагами может быть отсрочена на неопределенный срок, в то время как курсовая прибыль или убыток от операций с фьючерсами должна быть определена по состоянию рынка на 31 декабря каждого года с выплатой подоходного налога с любой нереализованной прибыли. [c.118]
Фактически фьючерсные цены могут быть и выше, и ниже цеп соответствующих наличных индексов. Главное тут не налоги или дивиденды, а ожидания трейдеров. Когда трейдеры ожидают повышения цен на фондовом рынке, они покупают фьючерсные контракты на фондовый индекс, и фьючерс двигается с премией относительно наличного индекса. Когда прейдеры ожидают понижения цен акций, они продают фьючерсы на фондовый индекс, перемещая фьючерс к дисконту относительно наличного индекса. [c.118]
Фондовый индекс представляет широкий рынок. Изменения в индексе отражают движение цен многих входящих в индекс ценных бумаг. Индекс может скрывать движение цен отдельных акций, входящих в него. Иными словами, возможно, что снижение курса одной акции будет скомпенсирова но повышением курса другой. В результате индекс вообще останется 6e i движения. Фьючерсы на фондовые индексы имеют незначительную ценность при хеджировании небольшого портфеля, включающего лишь несколько ценных бумаг, потому что между движением индекса и движением цен от- [c.118]
Чтобы хеджироваться от потенциально упущенной выгоды, вы решаете купить фьючерсы на фондовый индекс. Поскольку ваш портфель имеет высокое -значение положительной корреляции с Индексом NYSE, вы используете фьючерсный контракт, обращающийся на него. В качестве месяца погашения выбираете июнь, потому что он будет реагировать на текущие экономические процессы живее, чем более отдаленный фьючерсный контракт (и поэтому будет иметь меньший риск изменения базиса), и все же не истечет прежде, чем вы получите наличные деньги. [c.119]
У нет есть несколько вариантпн действия он может сидеть на месте и переждать бурю, если она действительно грянет. Также он может продать часть своих акций и временно поместить вырученные средства в ценные бумаги с фиксированным доходом или оставить их и виде наличности. Либо он может захеджировать свои активы короткой полицией по фьючерсу на фондовый индекс. [c.120]
Фьючерс па фондовый индекс несколько упрощаетстратегию управления большими портфелями, делая ненужными продажу и повторную покупку реальных акций. Например, если стратегия указывает на необходимость сокращения наличных активов на 2 процента, портфельный менеджер может продать в шорт фьючерсы на фондовый индекс на сумму, ранную 2 процентам от [c.122]
Торги фьючерсами и опционами на акции проводятся на LIFFE методом голосовых торгов в операционном зале. Хотя на бирже действует система электронных ("экранных") торгов в нерабочее время, известная под названием APT (Automated Pit Trading), она применяется для торговли только одним продуктом - фьючерсами на фондовый индекс FT-SE. Система электронных торгов действует в течение коротких промежутков времени после окончания биржевых сессий в операционном зале. Основной торговой системой является метод голосовых торгов, а электронные торги лишь увеличивают продолжительность сессий для некоторых продуктов. [c.71]
Еще одним феноменом в этой области является рост волатильности цен на рынке акций, отмечаемый и анализируемый в последние годы (в качестве убедительной иллюстрации можно, к примеру, обратиться к Табл. 5), а причиной этого явления чаще всего называется популярность стратегий хеджирования с помощью производных инструментов. И действительно, исследования показывают, что оптимальные стратегии хеджирования (с использованием усовершенствованной знаменитой модели Блэка-Шоулза) не только обеспечивают положительную обратную связь с ценами, но и увеличивают волатильность цен [381]. Как отмечал Миллер (Miller) [298], в финансовой прессе практически ежедневно звучит следующее, широко распространившееся мнение рост волатильности рынка акций в последнее десятилетие происходил в основном благодаря появлению на рынке дешевых спекулятивных инструментов, таких как фьючерсы на фондовые индексы и опционы. Однако, было бы наивно объяснять рост волатильности только этой [c.99]
Каким образом Хиппо Ваухн мог бы использовать фьючерс на фондовый индекс для защиты широко диверсифицированного портфеля акций в каждой из следующих ситуаций [c.730]
NYFE— это подразделение Нью-Йоркской фондовой биржи. Помимо данных четырех существуют другие фьючерсы на фондовые индексы, такие, как фондовый индекс Value (продается в Канзасской торговой палате). [c.736]
Джуди Джордан является спекулятивным инвестором фондового рынка на протяжении ряда лет. Она смело управляет своим портфелем активов и предпочитает осуществлять продажи "без покрытия", когда появляется благоприятная возможность. Недавно ее привлекли фьючерсы на индексы, особенно возможность играть с их помощью на движении рынка в целом. В настоящий момент Джуди полагает, что рынок движется вниз, и она решает продать "без покрытия" фьючерсы на фондовый индекс "Вэлью Л айн". Предположим, она продает на срок "без покрытия" три контракта по 187,95 и ей необходимо внести 6000 долл. (маржа) за каждый контракт. Какую прибыль она получит и какова будет доходность инвестиций, если цены действительно понизятся так, что контракты с индексом "Вэлью Лайн" к истечению срока их действия будут продаваться по 165,00 [c.633]
| Рис. 44.2. Десятиминутный график декабрьского фьючерса на фондовый индекс S P 500 Так выглядит простейшее информационное поле, представляемое спекулянтам, работающим на фондовом рынке США, компанией Terra LY OS |  |
Валютные фьючерсы и фьючерсы на долговые ценные бумаги (или процентные фьючерсы. — Прим. науч. ред) обеспечены поставкой соответствующих инструментов, а фьючерсы на фондовые индексы — денежными средствами. [c.137]
Финансовые фьючерсы, как и товарные, используются для создания спредов. Е. Фьючерсы на фондовые индексы появились недавно большинство инвесторов [c.138]