Финансовые инструменты. В предыдущей главе было приведено общее определение финансового инструмента как одной из ключевых категорий во взаимоотношениях компании с финансовыми рынками. С помощью финансовых инструментов компании осуществляют множество операций, причем эти инструменты могут как формироваться компанией, так и приобретаться ею. Выбор и значимость отдельных инструментов определяются различными обстоятельствами и зависят от вида деятельности компании. В частности, для финансовых институтов особую значимость имеют производные финансовые инструменты (опционы, фьючерсы, форварды, свопы), с помощью которых они и получают основную часть своего дохода тогда как для компаний сферы производства подобные инструменты не являются приоритетными. [c.63]
Мы начнем с самого старого, активно используемого производного инструмента, - фьючерсного контракта. Первоначально фьючерсы возникли на рынках сельскохозяйственной и аналогичной продукции. До сбора урожая фермер, выращивающий пшеницу, не может знать, по какой цене он ее продаст. Если его не устраивает такая неопределенность, он может снизить ее, продав фьючерс на пшеницу. В этом случае он обязуется поставить определенное количество бушелей пшеницы в будущем по установленной сегодня цене. Не путайте такой фьючерсный контракт с опционом, держатель которого имеет выбор — осуществлять или не осуществлять поставку. Фьючерсный контракт фермера представляет собой обязательство фирмы поставить пшеницу. [c.697]
Если вы хотите купить ценную бумагу, у вас есть выбор. Вы можете купить ее с немедленной поставкой по цене "спот" или заказать более позднюю поставку. В этом случае вы покупаете по фьючерсной цене. Когда вы покупаете финансовый фьючерс, в конце концов вы получаете ту же ценную бумагу, которую вы могли бы купить на рынке "спот". Тем не менее существуют два отличия. Первое вы не платите за ценную бумагу вперед и поэтому можете зарабатывать проценты на ее цене покупки. Второе вы упускаете любые дивиденды или проценты, которые выплачиваются по ценной бумаге в проме- [c.698]
Обычно большое число такого рода сделок могут проводить только компании с большими запасами валюты. Эти сделки более обычны среди депозитных учреждений, которые хранят значительный объем депозитов в иностранной валюте и которым необходима национальная валюта для осуществления ежедневных операций с клиентами. Более того, депозитные учреждения и другие кредитно-финансовые институты иногда заключают валютные свопы регулярно, что может являться частью спекулятивной стратегии, цель которой — получение прибыли от свопов. Другие осуществляют такие сделки в качестве брокеров между сторонами сделки — зарабатывают комиссионные. Валит и к>ч )сы и опционы Напомним из главы 5, что использование фьючерсов и опционов в США постепенно растет. Фьючерсный рынок, как вы помните, — это высокоорганизованный рынок для обмена определенных товаров по установленной цене в обусловленный срок в будущем. Опцион — это финансовый контракт, который дает право выбора покупать и/или продавать заранее определенные ценные бумаги или товары в установленных количествах по определенным ценам и в обусловленный срок. Использование фьючерсов и опционов в валютных операциях значительно возросло и в США, и в мире в целом. [c.758]
Легко увидеть симметрию на графике прошлой рыночной деятельности. Однако это становится более трудным делом при изучении "живого" рынка. Чтобы воспроизвести это, возьмите новый график (любой график по вашему выбору, любой акции, биржевого индекса или фьючерса). [c.27]
Для трейдера это означает выбор, как торговать, увеличился. С помощью брокера. Через дисконтную брокерскую контору. Через онлайновую брокерскую контору. С использованием прямого доступа. Эти изменения происходят и на рынках ценных бумаг, и на рынках фьючерсов, хотя фьючерсные рынки на данный момент отстают от фондовых по уровню взрывного увеличения онлайнового индивидуального участия. [c.23]
Если вы теперь сосредоточились на определенном товарном фьючерсе, который, как говорят ваши новые инструменты — методы и мечты — должен скоро совершить торгуемое движение, сейчас все еще не время влезать в рынок. Суть отбора — определить, что должно двигаться, а выбор времени — следующий элемент спекуляции, заключающийся в том, чтобы определить, когда именно это должно произойти. Выбор времени сужает временные рамки, в которых должно начаться изменение цен. Инструменты, которые вы можете здесь использовать, — простые линии тренда, прорывы волатильности, фигуры и т.п. Сущность выбора времени — позволить рынку доказать вам, что он готов взорваться в выбранном вами направлении. [c.186]
Богатые люди не делают больших ставок. Действительно богатые и умные люди не делают больших ставок. Во-первых, они выходят на рынок не для того, чтобы доказать что-нибудь, — они стремятся сделать больше денег. Во-вторых, они знают, что контроль над риском столь же важен, как и два других столпа спекуляции отбор и выбор времени. Вот, собственно, все, к чему сводится бизнес торговли товарными фьючерсами отбор, выбор времени и управление риском. [c.189]
Если вы торгуете фьючерсами, то можно взять за единицу 1 мини-контракт и не допускать дробные единицы. Теперь допустим, что 2 мини-контракта соответствуют 1 обычному контракту, и с помощью методов, описанных в этой книге, вы приходите к выводу, что надо торговать 9 единицами, — это будет означать, что вам следует торговать 9 мини-контрактами. Так как при делении 9 на 2 получается 4,5, то следует торговать 4 обычными контрактами и 1 мини-контрактом. Вообще, с точки зрения управления деньгами считается, что торговля дробными единицами дает определенное преимущество, но, как правило, этот выбор не играет большой роли. Посмотрим на двух трейдеров на рынке акций. У одного единица — это 1 акция и он не может торговать дробными единицами, у другого единица — 100 акций и он может торговать дробными единицами. Допустим, что сегодня оптимальное количество для первого трейдера составляет 61 единица (т.е. 61 акция), а для второго трейдера в тот же день 0,61 единицы (снова 61 акция). Многие справедливо полагают чтобы стать хорошим учителем, нужно довести материал до уровня, который мог бы понять ученик. Один из способов — провести аналогию между концепцией, которую нужно объяснить, и чем-то знакомым. Поэтому в тексте вы найдете много аналогий. Несмотря на то, что аналогии могут быть весьма полезны и в споре, и при обучении, я отношусь к ним настороженно, так как они привносят нечто чуждое и вынуждают (часто совершенно несправедливо) рассматривать новую концепцию с точки зрения логики уже известного. Например [c.11]
Как же можно рекомендовать к использованию на рынке товарных фьючерсов, где так важен правильный выбор времени, такую стратегию, как "покупай и держи" Означает ли она, что длинные позиции следует сохранять во время медвежьего рынка Да и каким образом трейдер узнает, чей сейчас рынок быков или медведей, если цены абсолютно непредсказуемы и никаких тенденций не существует О каком-таком медвежьем рынке вообще можно говорить, если само по себе это понятие предполагает наличие тенденции как таковой [c.28]
Короткие позиции дают возможность трейдеру зарабатывать на падении цен. Особенности фьючерсной торговли позволяют открывать короткие позиции с такой же легкостью, как и длинные. Поэтому у участников фьючерсных рынков не бывает бычьих или медвежьих предпочтений. Они могут покупать при росте цен и продавать при их падении. Следствием этого является огромное многообразие выбора. Трейдеры, занимающиеся фьючерсами, могут заключать сделки во всех рыночных секторах, открывать как длинные, так и короткие позиции. Они имеют возможность зарабатывать и в периоды инфляции, и в условиях дезинфляции. Фьючерсные рынки - идеальная среда для применения тактических методов размещения активов, то есть перемещения средств из одних классов активов в другие в зависимости от изменений рыночной конъюнктуры, что способствует максимальной эффективности инвестиций. Кроме того, использование фьючерсов, требующих лишь 10%-ной маржи, ускоряет процесс и делает его дешевле. Все вышесказанное убедительно свидетельствует в пользу профессионально управляемых фьючерсных фондов как превосходного средства диверсификации портфеля и защиты от инфляции. [c.240]
Важность выбора "оптимальной" облигации не вызывает у продавца сомнений. Для других участников рынка подобная оптимизация также важна для оценивания фьючерсов и построения корректных схем хеджирования. Однако это довольно сложная математическая задача, и ее рассмотрение выходит за рамки настоящей книги. [c.78]
Причиной того, что несколько интервалов могут быть показательными для рынка, является, конечно же, фрактальное явление. Границы, которые следует считать критическими, также зависят от соответствующего рынка. Типичное критическое значение располагается в интервале от 70/30 до 90/10 соответственно. При отчетливом тренде эти болезненные пороги могут быть подогнаны асимметрично к примеру, путем выбора 80/30 на бычьем рынке или 70/20 на медвежьем рынке. Если формула используется для поддержания краткосрочного расчета времени во фьючерсах на бонды, то график может выглядеть так, как показано на Рисунке 49. [c.253]
Фондовый рынок абсолютно другой. Как было сказано, он является рынком акций. Вам необходимо знать не только то, что ситуация благоприятна для приобретения акций, но также и то, какие виды активов следует покупать. На рынке какао вы покупаете какао. Возможно, у вас имеется выбор между покупкой самого какао и покупкой фьючерсов на какао, но в итоге вы владеете какао. При работе с акциями не существует строгого правила о том, какой индикатор следует выбрать для определения ситуации на рынке. Единственное, что можно утверждать однозначно, то, что вы можете купить часть рынка. [c.104]
Возьмем, к примеру, инвестора, который считает, что конъюнктура рынка занижена и вот-вот начнется повышательное движение. Он может попытаться выявить один или несколько видов акций, которые могли бы двигаться в том же направлении, что и рыночная конъюнктура (учтем риск при выборе акций, соответствующий этому подходу), или купить фьючерс на индекс "Стэндард энд пур з 500" по текущей цене, скажем, 324,45. Чтобы осуществить такого вида сделку, спекулянту необходимо внести первоначальный взнос в размере всего 6000 долл. Если ожидания окажутся правильными и рынок действительно получит такое движение, что индекс "Стэндард энд пур з 500" возрастет до 340,95 к окончанию срока действия фьючерсного контракта, инвестор получит прибыль в 8250 долл. [(340,95 -— 324,45) х 500 = 8250]. При том, что такая прибыль была получена от инвестиций в 6000 долл., доходность вложенного капитала составила бы 138% Конечно, не стоит забывать, что, если бы рыночная конъюнктура упала всего на 7 пунктов, данные инвестиции были бы убыточны. [c.615]
Для тех, кто торгует фьючерсами часто единственно приемлемым выбором является выставление стопа на рынке одновременно с открытием позиции. Это объясняется тем, что большинство трейдеров сталкиваются с огромными проблемами при попытке использования какого-либо другого способа постановки стонов. Ключ к выживанию действовать тогда, когда это необходимо, так что следует использовать тот способ, который будет работать в вашем случае. [c.215]
В рамках этого информационного контекста можно открывать позиции на рынках индексов во фьючерсах или опционах или принимать решение о выборе определенных акций, которые, по моему мнению, будут двигаться вместе с общим трен- [c.165]
Многие люди принимают самые важные решения в жизни особо не задумываясь. Их выбор зависит от случайного стечения обстоятельств. С кем жить, где работать, на каких рынках играть — для многих из нас ответы на эти вопросы выскакивают случайно, без особых размышлений. Стоит ли удивляться, что много людей так несчастливы. Можно выбрать рынок навскидку, но лучше остановиться и подумать, чем лучше спекулировать акциями, фьючерсами или опционами. У каждого инструмента есть свои плюсы и минусы. [c.23]
Торговцам фьючерсами проще сделать выбор из трех десятков рынков в шести-семи отраслевых группах. Новичкам лучше избегать самых волатильных [c.45]
Чем лучше торговать акциями или фьючерсами, валютами или опционами Опционов новичкам лучше избегать, пока не научатся работать с акциями или фьючерсами. Трейдеры за пределами США любят играть на валютах, забывая, что эти рынки — поистине глобальные, где приходится конкурировать с банками, у которых есть свои трейдеры в разных часовых поясах. Выбор между акциями или фьючерсами редко бывает рациональным. Торговля акциями представляется более респектабельной, тогда как фьючерсы чаще ассоциируются с авантюрой. Причина такой репутации — чрезвычайно высокий рычаг. Если строго соблюдать правила управления капиталом, торговля фьючерсами становится гораздо менее опасной. [c.203]
Исторические ценовые данные по фьючерсным рынкам поставляются как для индивидуальных контрактов, так и для непрерывных фьючерсов. Данные по индивидуальным контрактам — это ценовая история отдельных фьючерсных контрактов. На фьючерсных рынках в каждый момент времени могут проходить торги по нескольким контрактам. Большинство спекулянтов на бирже торгует контрактами на ближайший месяц — наиболее ликвидными и близкими к исполнению, но еще не прошедшими дату первого уведомления. Когда каждый из контрактов приближается к истечению или проходит дата первого уведомления, трейдер переносит любую открытую позицию в следующий контракт. Следовательно, использование индивидуальных контрактов может значительно усложнить тесты. Следует учитывать не только сделки, создаваемые системой, но и переводы позиций и выбор соответствующих контрактов. [c.21]
Впрочем, иногда приходится делать выбор между размером выборки и степенью ее репрезентативности. Увеличение размера выборки приводит к использованию старых ценовых данных, значимость которых для представления современного состояния рынка весьма сомнительна. В некоторых случаях существует четкая грань, за которой данные теряют значимость. Например, фьючерсы на индекс S P 500 начали обращение на рынке в 1983 г., что оказало структурное влияние на рынок в целом. Это наблюдение становится менее важным при работе с внутридневной ценовой историей, где за относительно короткий период времени можно собрать данные о десятках и сотнях тысяч баров, не углубляясь в прошлое слишком далеко. [c.63]
Индустрия фьючерсов и опционов уже не в младенческом возрасте. Из своей роли сельскохозяйственного инструмента она превратилась в подобие самых активных мировых рынков. Использование спота на валютных рынках делает выбор между слотом или фьючерсом достаточно условным, подобным же образом фьючерсные рынки развились в официальный инструмент ценообразования для мирового рынка зерновых. С помощью одного телефонного звонка трейдер или инвестиционный менеджер может хеджировать портфель акций, установить кросс-курс, выполнить свопирование или купить индекс защиты от инфляции. Классические распорядки уже не поддаются четкому разграничению. [c.209]
На аппаратуре какой фирмы сделать свой выбор — зависит от Вашего финансового положения (возможностей оплачивать аренду оборудования, пользоваться полным пакетом математики (набором компьютерных программ по техническим индикаторам) или в урезанном виде, выходить только на спот — рынок или работать еще и на фьючерсах, опционах и проч.). Для ориентировки цен скажу, например, что месячная аренда оборудования фирмы Reuteis для одного рабочего места стоит 4800 — 6000 немецких марок (в зависимости от объема услуг). Тем не менее, существуют юзможносги значительного снижения арендной стоимости такого оборудования (без существенной потери качества связи и объема получаемой информации), если Вы самостоятельно укомплектуете свое рабочее место аппаратурой (что называется железом ), а арендовать будете только подачу информации . Остановимся именно на таком варианте организации своего рабочего места. [c.241]
КОММЕРЧЕСКИЕ РИСКИ — 1. Низкие объемы реализации товаров 2. Неэффективная работы сбытовой сети 3. Неудачный вывод на рынок нового товара 4. Неудовлетворительное исполнение контрагентом условий договора 5. Противодействия конкурентов 6. Циклические изменения в экономике, падение спроса на товары 7. Изменение биржевых котировок и цен на сырьевые товары. Наиболее часто применяемые способы уменьшения отрицательных последствий этих рисков более тщательная аналитическая работа по выбору целевых рынков методом ранжирования более ответственная работа по сегментации потребителей тщательный подбор коммерческих посредников использование франчайзинга для повышения эффективности работы оптовых и розничных посредников предварительное проведение рыночного тестирования, пробных продаж внесение в товар изменений, улучшающих его потребительские качества более тщательный выбор партнеров путем их глубокого изучения, получения банковских и аудиторских справок о деловой порядочности контрагентов, другой информации, характеризующей фирмы-контрагенты предвидение возможной реакции конкурентов на деловую активность, сокращение товарных запасов, закупок сырья, материалов и комплектующих изделий, инвестирование в НИОКР и т.п. тщательное прогнозирование цен в кратко и среднесрочном плане использование фьючерсных сделок и снижение степени риска путем хеджирования, т.е. одновременной покупки и продажи обязательств по фьючерс- [c.138]
Это наталкивает на одну полезную мысль Как трейдеры мы хотим иметь выбор из максимально большего числа возможностей. В определенных ситуациях один торговый инструмент может оказаться привлекательнее. Например, недорогой опцион — если мы хотим торговать будущую новость. Пара недорогих опционов (т. е. опцион колл и опцион пут) могут оказаться полезными, если мы ожидаем сильного движения рынка, но не знаем, в каком направлении оно последует. Я применил эту стратегию в пятницу, предшествующую обвалу опционов на индекс ОЕХ 1987 г. Сильно прибыльный2 опцион иногда может оказаться более привлекательным, нежели фьючерс. Во-первых, он может обойтись вам недорого, а во-вторых, — его временная премия может возрасти по мере уменьшения внутренней стоимости. Таким образом, он может вам дать больше при движении вверх при сравнительно низком риске потерь в случае движения вниз. Все, о чем мы здесь говорили, может быть очень полезным при торговле на рынке, поэтому критически важно, чтобы трейдер знал характеристики риска торгуемого инструмента — ведь это влияет и на характеристики риска присущего рынку в целом [c.72]
Данное исследование может показаться попыткой доказательства самоочевидного, но это не так. Прежде всего оно дает информацию, могущую предотвратить переторговлю (overtrading) на вялом рынке. Например, если по сравнению с исторически типичными рынками рынок вял и на то есть фундаментальные причины, тогда стратегия торговли опционами индексов и фьючерсов изменяется на продажу силы/покупку слабости вместо покупай и смотри, как растут твои прибыли . Кроме того, обоснованным методом торговли становится продажа двойных опционов (straddles) вместо покупки их. Во-вторых, эти наблюдения могут помочь сориентироваться в вялые годы, то есть вы можете переместить свой спекулятивный и инвестиционный фокус с торговли рынками на выбор отдельных акций. Очевидно, что наиболее волатильные рынки существуют в годы движения вниз. В такой ситуации торговля рынками может быть в высшей степени прибыльной. Это исследование привело меня к еще одному шагу, идентифицирующему источник рыночной волатильности — это темпы изменения роста ВЫП. Таким образом, если вы можете логически спрогнозировать рост ВНП, то с большей точностью сможете предвидеть и рыночную Волатильность. [c.112]
Опционы (options) — это право купить или продать определенный актив (базовый актив) в будущем по определенной цене. Если фьючерс — это обязательство купить или продать базовый актив в будущем по определенной цене, независимо от сложившихся к моменту исполнения условий, то опцион — это, вообще говоря, выбор покупателя реализовать купленное право или нет. В этом смысле опцион по сравнению с фьючерсом является нелинейным инструментом рынка, предоставляющим игрокам очень широкие возможности для маневров и построения различных торговых стратегий. [c.29]
Зарабатывая деньги дневной торговлей, вероятно, важнее всего не идти против трендов, сложившихся на рынке. Направление изменения цен на отдельные акции в значительной степени коррелирует с направлением изменения конъюнктуры всего рынка. При слабом рынке трейдеры должны быть крайне осторожны в выборе акций и даже думать о возможности игры на понижение. При сильном рынке трейдеры могут быть более агрессивными и рассматривать значительно большее число вариантов. В этом разделе мы сконцентрируемся на фьючерсах Standard Poor s (S Р) 500, а также объясним, почему этот финансовый инструмент является ключевым для определения тренда на рынке. [c.91]
В это время на российском биржевом рынке появился абсолютно новый вид ценной бумаги - фьючерс по-президентски. Российская биржа предлагала своим клиентам заключить пари на результат президентских выборов. Департамент срочных сделок по финансовым инструментам предлагал брокерам Российской биржи фьючерсный контракт на процент голосов, набранных каким-либо кандидатом в Президенты в первом туре выборов 16.06.1996 г. (отсюда и обозначение контракта В 1606 N - последняя буква в наименовании контракта соответствует первой букве фамилии кандидата контрактов заключается столько, сколько кандида- [c.509]
Другой способ использования iq-приказа состоит в выборе в качестве актива какого-либо индекса, например индекса РТС или фьючерса на индекс S P 500. Известно, что в отсутствие внутренних событий и значимых корпоративных новостей российский фондовый рынок часто следует за движением заокеанских фьючерсов на основные фондовые индексы — NASDAQ-100 и S P 500. Использование этих или других фьючерсов также может существенно расширить возможности трейдера. [c.119]
Фьючерсы на нефть и газ не столь уж сложны для понимания, однако, главные риски, торгуемые на LIFFE, часто выглядят в значительной мере спекулятивными. (Если вы действительно верите в свободный выбор и свободные рынки, в спекуляции нет ничего плохого, но в прессе о ней пишут негативно, с тех пор как Уолпол обвинил фондовых дельцов в разорении промышленности.) [c.255]
Во многих системах, представленых в данной главе, мы будем торговать рынком и часто — при краткосрочном временном горизонте. Неизбежно возникает вопрос, какие торговые инструменты следует использовать при этом — фьючерсы или опционы. Для некоторых из описанных систем сделаны специальные комментарии, когда следует использовать опционы (например, в межрыночных спрэдах). Но во многих других системах этот выбор остается за трейдером. [c.224]
Некоторые опционные фирмы вообще не предоставляют возможности торговли непокрытыми опционами. Избегайте этих фирм, кроме случаев, когда вы планируете только покупку опционов. Другие фирмы умышленно препятствуют торговле непокрытыми опционами установлением обременительной маржи или повышенных требований к капиталу. Мы уже объясняли, что для продажи непокрытых опционов биржа устанавливает минимальное биржевое требование. Выбирайте брокера, использующего те же стандарты, — минимальные маржевые требования биржи. Это относится и к фьючерсам, и фьючерсным опционам. Пользуйтесь услугами брокерской фирмы, придерживающейся минимальных маржевых требований биржи. На самом деле, трейдерам фьючерсных опционов следует добиваться маржи, рассчитываемой по SPAN1, еще более благоприятной, чем биржевой минимум. Для получения маржевых требований в отношении непокрытых опционов SPAN использует логичные ценовые проекции, учитывающие волатильность. Хотя я не считаю абсолютно обязательным со стороны вашего брокера позволить вам использовать SPAN для ваших позиций по фьючерсным опционам, попросить об этом стоит. Последнее, что хотел бы отметить в отношении выбора брокера, — это найти специалиста, торгующего на всех рынках особенно это касается индексов, акций и фьючерсов. Далее мы скажем о преимуществах торговли на всех рынках, но для этого вам необходим брокер, могущий исполнять эти сделки. Даже если вы не планируете торговать, например, фьючерсными опционами, вам почти наверняка придется это де- [c.373]
При выборе брокера, с которым вы решили начать работу на рынке FOREX в первую очередь следует оценить потенциальный уровень его надежности. Выбор при этом производится между европейским, азиатским и американским брокером или банком. В силу географической близости и более-менее общего распорядка дня наиболее предпочтительными представляются европейские финансовые структуры. К этому подталкивает также тот факт, что почти 50% всего объема FOREX сосредоточено именно в Европе. Брокеры и банки США лучше подходят для торговли фьючерсами и опционами. Азиаты [c.82]
Эта книга - третья часть в серии книг, повествующей о практической работе на рынке ценных бумаг. В предлагаемой вашему вниманию работе затрагиваются следующие темы сделки с полным покрытием и на марже , сделки своп и репо, арбитражные операции, фьючерс на акции, облигации, индексы, валюту, процентные ставки и итоги президентских выборов, игра на спрэдах, опционы на ценные бумаги, фьючерсы, индексы и иные финансовые инструменты, операции с опционами ( спрэд , стрэдл , стрэнгл ), доходность и убыточность операций с фьючерсами и опционами. [c.2]