Величина коэффициента финансового риска (плеча финансового рычага) зависит от доли заемного капитала в общей сумме активов, доли основного капитала в общей сумме активов, соотношения оборотного и основного капитала, доли собственного оборотного капитала в формировании текущих активов, а также от доли собственного оборотного капитала в общей сумме собственного капитала [c.611]
Общий прирост коэффициента финансового риска за отчетный период составляет 0,097 (0,925—0,828), в том числе за счет изменения [c.612]
Для типичных акций несистематический риск составляет примерно 70% общего риска, или общей изменчивости акции. Иными словами, систематический риск обусловливает изменчивость отдельной акции только примерно на 30%. Доля общего риска, вызванного колебаниями рынка, представлена статистикой R для регрессии избыточного дохода на акцию по избыточному доходу на рыночный портфель. (R2 измеряет долю общей дисперсии зависимой переменной, которая объясняется независимой переменной это есть ничто иное, как квадрат коэффициента корреляции.) Доля общего риска, величина которой различна для каждой компании, равна 1 - Л2. [c.115]
БЕТА-КОЭФФИЦИЕНТ (или бета) — показатель, характеризующий уровень изменчивости курса котировки отдельного инвестиционного инструмента (ценной бумаги) или их портфеля по отношению к динамике сводного индекса цен всего инвестиционного (фондового) рынка. Бета-коэффициент измеряет уровень как индивидуального, так и портфельного систематического риска. Чем выше значение бета-коэффициента, тем выше уровень систематического и общего риска по конкретному инвестиционному инструменту или их портфелю в целом. [c.149]
Вероятность краха, что, по сути, идентично вероятности найти, по меньшей мере, одну активную группу размером больше, чем минимальный дестабилизирующий размер sm, является, таким образом, суммой по всем размерам больших sm произведений вероятностей ns найти группу специфического размера s на их вероятность в единицу времени стать активными (пропорциональную stt, что уже было нами сказано). При умеренных технических условиях, можно показать, что коэффициент риска краха демонстрирует усиление степенной зависимости, как показано на Рис. 57. Интуитивно понятно, что данное поведение происходит от взаимодействия между существованием все больших и больших групп, по мере приближения параметра К к своему критическому значению Кс, и нелинейно увеличивающейся вероятности в единицу времени, что группа станет активной, по мере того как ее типичный размер s растет при приближении К к Кс. В общем, риск краха на единицу времени, при наличии знания, что крах еще не произошел, стремительно увеличивается, когда взаимодействие между инвесторами становится настолько сильным, что сеть взаимодействий между трейдерами самоорганизуется в иерархию, содержащую несколько больших, сформированных спонтанно групп, демонстрирующих кооперативное поведение. [c.163]
Рассмотрим два портфеля один, состоящий из четырех ценных бумаг, а второй -из десяти. Все ценные бумаги имеют бета -коэффициент, равный единице, и собственный риск в 30%. В обоих портфелях доли всех ценных бумаг одинаковы. Вычислите общий риск обоих портфелей, если стандартное отклонение индекса рынка составляет 20%. [c.220]
Апостериорная альфа (дифференциальная доходность) и коэффициент доходность—изменчивость сравнивают избыточную доходность портфеля с его систематическим риском. Отношение доходность— разброс сравнивает избыточную доходность портфеля с его общим риском. [c.911]
Факторный анализ (ФА) представляет собой иной способ толкования структуры дисперсионно-ковариационной матрицы. Чтобы уяснить использование ФА, мы должны начать с более близкого рассмотрения понятия дисперсии. Совокупную дисперсию портфеля разделяют на систематическую и несистематическую. Систематическая дисперсия (риск) — это такой риск, от которого нельзя избавиться при помощи диверсификации, в то время как от несистематического риска можно избавиться. (Диверсификация — это внесение в портфель новых активов, имеющих коэффициент корреляции с уже входящими в портфель активами, максимально близкий к -1). По сути систематический риск — это общий риск для всех активов в портфеле, в то время как несистематический риск уникален для каждого отдельного инструмента. [c.310]
Коэффициент степени риска активных операций (К4) характеризует долю рисковых операций в общей сумме вложений банка. Он определяется по формуле [c.400]
Общий риск актива можно измерить с помощью дисперсии его доходности, среднего квадратического отклонения доходности или коэффициента вариации доходности Наиболее предпочтительной мерой в сравнительном анализе общего риска ряда активов является коэффициент вариации [c.64]
Для измерения общего риска (ст.) мы можем разделить рыночный коэффициент бета на р.т. В результате получим следующее [c.892]
Для оценки эффективности управления портфелем необходимо также оценить уровень его риска за выбранный временной интервал. Обычно оценивают два вида риска рыночный с помощью бета-коэффициента, и общий, измеряемый стандартным отклонением. Правильный выбор анализируемого риска имеет большое значение. Если оцениваемый портфель инвестора является его единственной инве-, стицией, то наиболее подходящей мерой риска будет общий риск/ измеряемый стандартным отклонением. Если же инвестор имеет несколько финансовых активов, то правильным будет оценка рыночного риска портфеля, измеряемого бета-коэффициентом, и го влияния на общий уровень риска. [c.364]
Риск финансового актива может быть оценен с помощью различных мер рассеяния размах вариации, дисперсия, среднее квадратическое (стандартное) отклонение доходности. Наиболее предпочтительной мерой оценки общего риска актива является коэффициент вариации его доходности. [c.36]
Для измерений систематического риска используется так называемый коэффициент бета (/J). С помощью этого коэффициента измеряется степень изменчивости доходности конкретной акции в зависимости от общей изменчивости доходности акций по всему фондовому рынку. Таким образом, коэффициент /Охарактеризует риск получения дохода, связанного с данной акцией, то есть обусловленный чувствительностью показателей ее доходности к изменениям на фондовом рынке в целом. [c.78]
Если оценивать результаты управления портфелем с использованием коэффициент Шарпа, то получается, что для первого портфеля он равен 0, 3, в то время как для портфеля на ML, т. е. портфеля с аналогичным уровнем общего риска — 0, 35. Поэтому можно сделать вывод менеджер данного портфеля оказался не очень опытным в выборе конкретных активов, включил в портфель активы с большим нерыночным риском и не получил за него адекватного вознаграждения. [c.340]
При анализе подхода на основе внутренних коэффициентов бета было показано, что изменение объемов операций по одному из направлений деятельности влечет за собой изменение относительных весов в активах и долей в общем риске других направлений. Поэтому итоговое приращение риска всего банка будет зависеть не только от изменения вклада в общий риск со стороны данного направления, но и от изменившихся вкладов всех остальных направлений деятельности. В общем случае значения предельного капитала не будут равны требованиям к капиталу, рассчитанным на основе внутренних коэффициентов бета. [c.587]
Операционно-финансовый рычаг показывает общий риск данной организации, связанный с возможным недостатком средств для покрытия текущих расходов и расходов по обслуживанию внешнего долга. Для того чтобы уровень операционного рычага был выгодным для держателей обыкновенных акций, объем реализации должен превышать точку безубыточности. Для того чтобы было выгодным привлечение заемных средств, стоимость заемного капитала должна быть меньше коэффициента рентабельности активов. [c.64]
На основании расчета общего риска можно вычислить коэффициент риска каждого отдельного заемщика банка (Kg). Искомая модель расчета может выглядеть следующем образом [c.299]
Выбор метода формирования инвестиционных ресурсов неразрывно связан с учетом особенностей использования как собственного, так и заемного капитала. Предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (его коэффициент автономии равен единице), но ограничивает темпы своего развития, так как не может обеспечить формирование дополнительного объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка и не использует свои финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал. Используя заемный капитал, предприятие имеет более высокий финансовый потенциал своего развития (за счет формирования дополнительного объема активов) и возможности прироста финансовой рентабельности, но и в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства, возрастающие по мере увеличения удельного веса заемных средств в общей сумме используемого капитала. [c.358]
В-седьмых, при оценке кредитуемого объекта банк анализирует отношение общей суммы ожидаемых чистых поступлений (за вычетом расходов) к общей сумме основного долга и процентов по кредиту. Этот коэффициент обеспечения должен быть не меньше 1,3 (как обычно), иногда 1,8 в зависимости от степени риска и специфики отрасли (в нефтехимической отрасли — 2). [c.259]
Расчет и оценка финансовых коэффициентов рыночной устойчивости. Расчетный анализ относительных показателей финансовой устойчивости или финансовых коэффициентов представляет собой оценку состава и структуры источников средств организации и их использования. Результатом такого анализа должна стать оценка независимости организации от внешних кредиторов. Чем выше доля заемных средств в общей величине источников, тем выше финансовый риск для контрагентов в работе с данной организацией, тем более неустойчиво ее финансовое положение. [c.348]
Измерив периодические доходности портфеля за некоторый временной интервал (скажем, квартальную доходность за интервал в 4 года), необходимо определить, означают ли данные доходности высокоэффективное или же низкоэффективное управление. Для этого необходимо оценить уровень риска портфеля за данный временной интервал. Можно оценить два вида риска рыночной риск портфеля (или систематический риск), измеряемый с помощью коэффициента бета портфеля, и общий риск портфеля, измеряемый его стандартным отклонением. [c.886]
Обе описанные меры эффективности (апостериорная альфа , которая является дифференциальной доходностью, и коэффициент доходность—изменчивость ) используют эталоны, основанные на апостериорной рыночной линии ценной бумаги (SML). Соответственно они измеряют соотношение доходности и рыночного риска портфеля. В отличие от этих мер коэффициент доходность-разброс (reward-to-variability ratio) характеризует эффективность управления, используя эталоны, основанные на рыночной линии США Это означает, что он измеряет доходность относительно общего риска портфеля, где под общим риском подразумевается стандартное отклонение доходности портфеля. [c.897]
В отличие от них коэффициент "доходность-разброс" (RVAR ) измеряет доходность относительно общего риска портфеля, где под общим риском подразумевается стандартное отклонение доходности портфеля. [c.274]
Орбан вспомнила, что коэффициент вариации обычно считается более точной ме рой общего риска, чем среднее квадратическое отклонение, в случаях, когда в рассма триваемых вариантах ожидаемая доходность имеет широкий разброс Рассчитайте коэф фициент вариации для разных ценных бумаг. Дает ли коэффициент вариации такую же оценку степени риска, что и среднее квадратическое отклонение [c.68]
Как правило, мелкие фирмы с высоким потенциалом роста считаются более рискованными, чем крупные стабильные фирмы. Хотя обоснование данного положения очевидно, если говорить об общем риске, оно становится затруднительным при рассмотрении рыночного риска или коэффициента бета. Должна ли небольшая фирма, производящая программное обеспечение, обладать более высоким риском, чем более крупная фирма, занимающаяся тем же видом деятельности Одна из причин подобного мнения — это операционный рычаг. Если существуют издержки запуска в производство новых продуктов, связанные с инвестированием в инфраструктуру или с экономией на масштабах, то более мелкие фирмы будут нести более значительные фиксированные издержки по сравнению с более крупными фирмами, что, в свою очередь, приведет к повышенным коэффициентам бета для этих фирм. Что касается растущих фирм, то доводы в пользу более высоких коэффициентов бета основываются на противопоставлении дискреционных и недискреционных покупок (товаров немассового спроса и повседневного спроса). Для обеспечения роста быстрорастущей фирмы необходимо появление новых покупателей ее продукции, или же ее старые покупатели должны покупать дополнительный объем этой продукции. Будут ли они это делать, в значительной. степени зависит от того, насколько обеспеченными они себя чувствуют. Это, в свою очередь, ставит прибыль быстрорастущих фирм в прямую зависимость от благополучия экономики в целом, что повышает их коэффициенты бета. [c.253]
Общая модель оптимальной структуры капитала допускает изменение операционного дохода и стоимости капитала по мере изменения долгового коэффициента. Мы уже описали, каким образом можно оценивать стоимость капитала при различных значениях долгового коэффициента, однако можно было бы попытаться проделать то же самое применительно к операционному доходу. Например, можно оценить изменения операционного дохода компании Boeing при колебаниях долговых коэффициентов и риска дефолта, рассмотрев влияние понижения рейтинга на операционный доход других розничных продавцов. [c.554]
В предельном случае, если владелец все свое богатство инвестировал в частную фирму, то есть оно совершенно не диверсифицировано, то этот владелец подвергается всему риску, связанному с фирмой, а не только рыночному риску (который измеряется коэффициентом бета). Существует достаточно простая корректировка, позволяющая нам ввести недиверсифицированный риск в расчет коэффициента бета. Для того чтобы выполнить эту корректировку, мы допустим, что отклонение в ценности собственного капитала частной фирмы (которым измеряется общий риск) составляет ст., а стандартное отклонение рыночного индекса составляет стщ. Если корреля- [c.891]
Затем совокупный экономический капитал банка (который, как мы предпо ложили выше, в точности равен имеющемуся капиталу), должен быть условие распределен между источниками его возникновения, т. е. по направлениям де ятельности. В практике крупных зарубежных банков капитал, резервируемы против основных видов риска, обычно размещается по направлениям деятель ности пропорционально их внутренним коэффициентам бета, учитывающи№ как их собственный уровень риска, так и корреляцию с общим риском банка Вторую составляющую экономического капитала— средства, резервируемые t целях фондирования операций и покрытия балансовых рисков (8.17), — можнс не распределять по направлениям деятельности, если это затруднительно с методической точки зрения. Вместо этого рекомендуется пропорционально уве личить требуемую доходность на распределенный капитал, с тем чтобы оку пить стоимость резервов, выполняющих инвестиционные функции [62]. [c.568]
Присвоение весов при помощи описанной выше процедуры оставляет определенную неуверенность в объективности полученного результата. В связи с этим для самоконтроля можно вычислить общий риск проекта, используя для взвешивания веса, найденные посредством генератора случайных чисел. Для их расчета в качестве начальных значений можйо использовать среднюю (она с очевидностью равна й/йф-персию (которую можно рассчитать исходя из предположения о возможной величине коэффициента вариации если он принимается равным 100%, среднеяваиратическое равно также 1 М коэффициенте вариации 200% оно рав- [c.212]
Риск портфеля уменьшен путем увеличения числа акций в портфе- , при этом степень снижения риска зависит от корреляции вносимых в ртфель ценных бумаг чем меньше коэффициент корреляции вносимых юртфель ценных бумаг с остальными ценными бумагами портфеля, тем ачительнее снижение общего риска инвестиционного портфеля. [c.89]
Но существуют аргументы и против WA . Если проект предполагается финансировать за счет какого-либо конкретного источника (особенно вновь привлекаемого, как, например, в случае дополнительной эмиссии акций), разумно было бы требовать, чтобы проект обеспечил прежде всего доходность, требуемую теми инвесторами, которые его финансируют. Применение подобного крайнего подхода к стоимости капитала также чревато трудностями. Так, если стоимости отдельных источников финансирования колеблются с течением времени, проект, казавшийся неприемлемым в одном году, может стать приемлемым в следующем, просто вследствие снижения стоимости отдельного источника финансирования. Здесь опасность заключается в том, что за колебаниями стоимости финансирования может оказаться отодвинутым на второй план реальная потребность организации в инвестиционном проекте (его стратегическая целесообразность). Кроме того, WA не позволяет прямо учитывать риск, присущий конкретному проекту, на фоне общего уровня риска текущих операций фирмы. Этот недостаток, как уже предлагалось ранее, можно преодолеть, используя в качестве основы расчета стоимость обыкновенных акций по САРМ с 8-коэффициентом, характеризующим конкретный проект (а не фирму в целом). [c.519]
Данный показатель чаще всего сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного капитала, рассчитываемого делением общей чистой прибыли коммерческой организации на общую сумму средств, авансированных в ее деятельность (итог среднего ба-ланса-нетто). В принципе возможно и устанавление специального порогового значения, с которым будет сравниваться ARR, или даже их системы, дифференцированной по видам проектов, степени риска, центрам ответственности и др. [c.369]