Говоря о второй составляющей дохода, приносимого облигацией, мы имеем в виду облигации, купленные по цене ниже номинала, т.е. с дисконтом. Примером таких облигаций, как уже говорилось ранее, служат облигации с нулевым купоном. Доход по ним образуется как разница между ценой, по которой они продаются, и номиналом облигации. При покупке и продаже облигаций с дисконтом важным моментом является определение цены продажи облигации. Иными словами по какой цене следует продать облигацию сегодня, если известна сумма, которая будет получена в будущем (номинал), и базовая норма доходности (ставка рефинансирования). [c.43]
Следующий рассматриваемый метод - это прием корректировки нормы дисконта с учетом риска, наиболее простой и, вследствие этого, наиболее применяемый на практике. Основная идея метода заключается в корректировке некоторой базовой нормы дисконта, которая считается безрисковой или минимально приемлемой (например, ставка доходности по государственным ценным бумагам, предельная или средняя стоимость капитала для фирмы). Корректировка осуществляется путем прибавления величины требуемой премии за риск, после чего производится расчет критериев эффективности инвестиционного проекта -ЧДД, ВНР, индекса доходности - по вновь полученной таким образом норме. Решение принимается согласно правилу выбранного критерия. [c.19]
Если вы консервативны и стремитесь к доходу от долгосрочного роста активов, то можете достичь постоянной высокой нормы доходности с помощью продажи покрытых опционов колл . Хеджируя открытые позиции долгосрочного портфеля, крайне консервативные инвесторы используют опционы как гарантию того, что смогут благополучно пережить временные коррекции на рынке. Они создают защиту от падения курса наряду с возможностью получать краткосрочный доход, но делают это ценой дополнительных затрат. При покупке опционов пут вы не рискуете исполнением, как это случается при продаже опционов колл , но получаете аналогичную защиту от неблагоприятной конъюнктуры. Покупка опционов пут обычно используется в качестве страховки, а короткая позиция по опциону колл больше подходит для получения дохода и нормы прибыли, превышающей среднюю, но связана с риском исполнения, в случае если рыночная стоимость базовых акций будет расти. [c.132]
Сложные проценты. Будущая и текущая (настоящая) стоимости денег, способы дисконтирования. Внутренняя норма доходности. "Кривая доходности". Формулы для оценки векселей, облигаций и акций. Дюрация. Базовая формула для оценки курса акции и модель Гордона. Непрерывное наращение процентов. Номинальные и эффективные процентные ставки. Форвардные процентные ставки. Формулы для расчета аннуитетных платежей. [c.117]
Чтобы получить реальную цену за кредит, следует к его базовой цене прибавить величину маржи. В основе исчисления маржи лежит минимально необходимый объем дохода (НОД), который рассчитывается в соответствии с суммой издержек банка и необходимой прибыли. Для определения издержек банка не требуется специальной методики. В них включаются расходы на осуществление деятельности банка плата за кредитные ресурсы, оплата труда работников, арендная плата и т.д. А вот в основе методики исчисления прибыли лежит размер дохода, приходящийся на собственный капитал. Для акционерного коммерческого банка таким показателем будет дивиденд. Его уровень может быть ниже базовой процентной ставки оо пассивным операциям, если рыночная стоимость выпущенных банком ценных бумаг будет ниже номинальной. При установлении нормы дохода на собственный капитал должен учитываться уровень дохода, выплачиваемый по привилегированным акциям. Произведение средней нормы доходности на размер соб-106 [c.106]
Заметим, что за рубежом нет единой методологии оценки эффективности инвестиций в реальные (материальные) активы (т.е. оценки эффективности капиталовложений). Каждая корпорация, руководствуясь накопленным опытом, наличием финансовых ресурсов, целями, преследуемыми в данный момент, и пр., разрабатывает свою методику. Однако в финансовом анализе эффективности капиталовложений в этих методиках, как правило, используются пять базовых показателей бухгалтерская норма доходности, срок окупаемости, чистая текущая стоимость (дисконтированный чистый доход), индекс рентабельности (доходности), внутренняя норма рентабельности. К сожалению, ни один из этих критериев не является универсальным и не лишен недостатков. [c.489]
Анализ чувствительности может применяться как для определения факторов, в наибольшей степени влияющих на эффективность проекта, так и для сравнительной оценки риска двух и более конкурирующих проектов. Для проведения анализа чувствительности необходимо иметь результаты расчета критериев эффективности (чистой текущей стоимости, внутренней нормы рентабельности, индекса доходности и т.д.) при принятых в проекте базовых значениях всех параметров, участвующих в формировании выгод и затрат. [c.276]
Важное место в системе управления финансированием текущей деятельности предприятия занимает политика нормирования. Она включает нормирование собственных оборотных и приравненных к ним средств нормы амортизации сдельные и повременные ставки, нормы и нормативы оплаты труда нормативы образования денежных фондов и резервов нормирование дивидендов сметные нормы и расценки для капитального строительства нормы и нормативы расходов для содержания объектов непроизводственной сферы нормативы уровня материальных затрат на один рубль товарной продукции базовые цены по номенклатуре выпускаемой продукции выбор исчисления норм прибыльности (доходности) нормирование скидок и надбавок к отпускным ценам на продукцию нормы эффективности размещения временно свободных денежных средств предельные процентные ставки по привлеченным заемным средствам. [c.265]
При сопоставлении отношения приращения исходной суммы (АК) к базовой величине (К ) получаем процентную ставку ( процент , рост , ставка процента , норма прибыли , доходность - rt, а при сопоставлении с суммой, которая должна быть возвращена (Kj,), получаем учетную ставку ( дисконтная ставка , дисконт ) - dt,, т.е. rt, = (Kj - К )/ К , a dt = (Kj - Ki)/Kj. Обе эти ставки могут выражаться в долях единицы или процентах. Они взаимосвязаны rt, = dt/(l- dt), или dt = rt/(l+ rt), при этом rt> dt. В прогнозных расчетах (например, при оценке инвестиционных проектов) обычно дело имеют с процентной ставкой. [c.62]
Аткинсон, Стиглиц] Инвестору доступны не приносящий дохода безрисковый актив и рискованный актив, причем норма доходности рискового актива зависит следующим образом в зависимости от некоторой базовой нормы доходности f и параметра те [0 1] [c.261]
Чтобы увидеть, как из этих "кирпичиков" строится требуемая норма доходности инвестиций, вернемся вновь к компании "Мэркор". Допустим, мы рассматриваем ее деятельность в начале 1990 г., когда ставки доходности по корпоративным облигациям с высоким рейтингом примерно равны 10%. Предыдущий этап анализа убедил нас, что швейная промышленность, в которой действует данная компания, подвержена значительному деловому риску. Поэтому нам придется скорректировать показатель доходности так, чтобы он вырос примерно на 4—5 пунктов. Учитывая фактор "бета данной компании, мы можем сделать вывод о том, что ее акции имеют существенный уровень рыночного риска, и поэтому мы вновь должны увеличить базовую ставку доходности, скажем, на 5 пунктов. Просуммировав все скорректированные показатели, можно сделать следующий вывод соответствующая этим условиям требуемая норма доходности инвестиций должна быть равна примерно 20%. Таким образом, начав с доходности в 10%, мы учли деловой риск компании и рыночный риск, которому подвержены данные акции. Обратите внимание на то, что эта цифра оказалась весьма близкой к показателю доходности инвестиций, который мы получили по модели САРМ, и это неудивительно ведь если анализ проведен тщательно и корректно, то оба результата — и методом САРМ, и методом субъективных оценок — должны совпасть. Если теперь мы используем полученный результат (20%), то увидим, что доходность за период владения в 18,1%, которую мы рассчитали раньше, является недостаточной величиной доходности. И хотя доходность на уровне 18% может быть неплохим результатом инвестиций для многих ценных бумаг, с учетом рисков этих акций такая норма доходности не является достаточным вознаграждением для инвестора. [c.380]