Предположим, что вы приобрели ценную бумагу с фиксированным доходом с ежегодной выплатой по ней 100 долл. на протяжении последующих трех лет. Какова стоимость этого трехлетнего финансового контракта типа аннуитета, если известно, что соответствующая дисконтная ставка составляет 6% в год Как показано в главе 4, ответ будет равен 267,30 долл. и может быть легко получен с помощью специального финансового калькулятора, таблицы, в которой указаны коэффициенты приведенной стоимости или с помощью математической формулы. [c.139]
Программы самострахования обычно принимаются работодателем, в организации которого заняты пятьсот или более сотрудников. Работодатель с численностью сотрудников от пятисот до тысячи человек может приобрести у административного лица третьей стороны или у страховой компании контракт об оказании его организации услуг. Некоторые работодатели готовы сами осуществлять свои программы медицинского страхования. Основная фиксированная сумма или размеры удержаний, о которых упоминалось выше, могут и далее снижаться, потому что самострахование не влечет за собой взносов в фонды страхования штата. Поскольку на программы самострахования законы штата не распространяются, неиспользование предоставляемых штатом льгот может снизить потенциальные издержки, связанные с выплатами по заявлениям, и работодатель может определить, какие льготы должны быть включены в пакет льгот и какие нет. [c.338]
Внутренний торговый персонал освобождает время полевого торгового персонала для работы с крупными клиентами, нахождения и привлечения новых крупных покупателей, установки электронных систем заказа товара на предприятиях покупателей и получения большего количества обширных заказов и комплексных контрактов. Внутренние торговые работники проводят больше времени, проверяя уровень запасов, обслуживая заказы, обзванивая мелких заказчиков и т. д. Работа полевых торговых представителей оплачивается, как правило, по прогрессивному принципу, тогда как внутренние работники получают фиксированную заработную плату с возможной выплатой премий. [c.758]
ФЬЮЧЕРСНАЯ СДЕЛКА - вид сделок на фондовой или товарной бирже. Условия ФЬЮЧЕРСНОЙ СДЕЛКИ предполагают передачу акции или товара с уплатой денежной суммы через определенный срок после заключения сделки по цене, указанной в контракте. Различают простые и премиальные ФЬЮЧЕРСНЫЕ СДЕЛКИ. В первом случае оговаривается выполнение обязательств в определенные условиями сделки сроки по фиксированным на момент ее заключения курсам или ценам. Во втором - предусматривается выплата одним из контрагентов премии, за что другой получает право на отказ ее от сделки или пересмотр ее первоначальных условий. Биржевые ФЬЮЧЕРСНЫЕ СДЕЛКИ заключаются, как правило, не с целью реализации ценных бумаг или товара, а с целью получения разницы в ценах или курсах, возникающей к сроку завершения сделки-ликвидационному сроку, устанавливаемому обычно в середине или конце месяца. При ФЬЮЧЕРСНОЙ СДЕЛКЕ продавцы заинтересованы в снижении цены (курса), а покупатели, напротив, в повышении. Возникает возможность игры на разнице цен, что дает немалые выгоды. В биржевой практике игра на повышение курса получила название репорт, а на понижение -депорт. [c.239]
Рассмотрим валютный своп, в котором компания X согласилась т раз в год платить проценты от суммы Q во второй валюте го фиксированной процентной ставке q (m) и выплатить сумму 2 в конце срока контракта в обмен на проценты от суммы Q в первой валюте по фиксированной процентной ставке q (tn) и основную сумму Ql в конце срока контракта. [c.178]
Допустим, что производитель устанавливает w = с и/= пм, где пм = (рм- )D(pM), это монопольная прибыль для вертикально интегрированной фирмы. При рассмотрении данного нелинейного контракта необходимо отметить три момента. Во-первых, с точки зрения фирм этот контракт эффективен, т.е. он максимизирует общую прибыль фирм. Это связано с тем, что предельные издержки, принятые в расчет розничным торговцем (оптовая цена w), равны действительным предельным издержкам (с) соответственно розничный торговец устанавливает цену на оптимальном уровне, т.е. на уровне, на котором (р") ее бы установил вертикально интегрированный монополист. Во-вторых, устанавливая такую цену, розничный торговец добивается общей валовой прибыли тг = км (общая сумма платы за франшизу) поэтому он готов выплатить до/= пм в качестве фиксированного вознаграждения. Наконец, производитель извлекает ноль переменной прибыли (поскольку он реализует продукцию по цене на уровне предельных издержек), однако в состоянии извлечь всю монопольную прибыль за счет фиксированной ставки. [c.196]
Контракт о выпуске в обращение привилегированных акций закрепляет права владельцев. Наиболее важные из них — это право на годовой дивиденд, или требование к прибылям компании, права голоса и требования к активам компании. В контракте эмитент подтверждает, что он будет выплачивать владельцам привилегированных акций фиксированную сумму дивидендов, которая часто рассматривается как минимальная, и что эти платежи имеют первоочередной характер по сравнению с выплатой дивидендов по обыкновенным акциям. Единственное условие, устанавливаемое эмитентом, заключается в достаточности прибыли для подобных выплат, однако эмитента не обязывают законодательно признавать какие-либо обязательства по дивидендам на привилегированные акции. Конечно, компания не может пропустить выплату дивидендов на привилегированные акции и одновременно выплатить дивиденды на обыкновенные акции, так как это означало бы нарушение прав владельцев привилегированных акций и их требований к прибыли компании. И хотя большинство выпусков привилегированных акций вышли в обращение с условием фиксированных ставок дивидендов на весь период их жизни, в начале 80-х годов начали появляться выпуски с меняющейся ставкой дивидендов. Они известны теперь как привилегированные акции с плавающей ставкой дивидендов, и дивиденды на эти выпуски корректируются каждый квартал в соответствии с динамикой доходности по определенным выпускам казначейских ценных бумаг, при этом, как правило, устанавливаются максимальная и минимальная ставки дивидендов. [c.495]
В свопе на акции одна сторона соглашается уплатить другой сумму средств, величина которой зависит от изменения согласованного фондового индекса. Вторая сторона в свою очередь соглашается уплатить первой фиксированную сумму средств исходя из текущей процентной ставки. Оба потока платежей согласно контракту должны быть осуществлены в течение конкретного периода и предполагают выплату определенной ставки процента от номинала, указанного в контракте (ставка процента является плавающей для одной стороны и фиксированной для другой). По сути, с помощью свопа первая сторона продает акции и покупает облигации, а вторая сторона — продает облигации и покупает акции. Обе стороны эффективно пересматривают свои портфели с минимальными дополнительными издержками, которые определяются только размером комиссионных, уплачиваемых банку за организацию свопа. [c.361]
Однако не предусмотренные контрактом выплаты не представляют собой другой тип экономического дохода. Элемент прибыли, как он определен в данной работе, может содержаться в доходах любой формы. Фиксированный доход содержит по- [c.479]
Опцион — вид срочного контракта, по которому продавец обязан предоставить покупателю ценные бумаги на условиях, заранее оговоренных в договоре цена, количество ценных бумаг, срок поставки. А покупатель имеет право либо купить, либо отказаться приобретать эти ценные бумаги (в зависимости от их биржевых цен). Платой за такое будущее право отказа от условий сделки для покупателя выступает определенная сумма денег (премия), которую он обязан сразу выплатить продавцу еще при заключении контракта. Целью покупателя является купля ценных бумаг по низкой договорной цене и немедленная их продажа по высокой биржевой цене. Цель же продавца — еще до срока исполнения контракта получить от покупателя причитающуюся ему фиксированную сумму денег. [c.65]
На российском рынке ценных бумаг быстро развивается торговля фьючерсными контрактами на курс ГКО. Фьючерс на ГКО — это стандартное обязательство покупателя в конкретный момент времени купить фиксированное количество ГКО по величине фьючерса. В отличие от сходного форвардного контракта, торговля которым осуществляется в основном на внебиржевом рынке, фьючерс предполагает стандартизацию количества базового актива и сроков исполнения. Кроме того, расчеты по фьючерсу производятся ежедневно (а не в конце сроков исполнения, как по форвардному контракту) путем взимания или выплаты биржей вариационной маржи, т.е. суммы убытков или прибылей по всем позициям, открытым участником срочного рынка. Фьючерс на ГКО, как и любой срочный инструмент, может применяться для хеджирования, спекуляции или арбитража. Спекуляция фьючерсами на ГКО (как и любыми другими [c.14]
Равные друг другу денежные платежи, выплачиваемые через определенные промежутки времени в счет погашения полученного кредита (займа), включая проценты по нему. К таким платежам относятся периодическое погашение кредита по компенсационным соглашениям, создание амортизационного фонда, взносы по страхованию, выплаты долга и т. д. 3. В страховании — контракт, в соответствии с которым клиенту, внесшему в страховую компанию единовременно или в рассрочку определенную сумму денег, гарантируется выплата фиксированной или переменной ренты (пенсии), как правило, после достижения им пенсионного возраста. Подобная пенсия может выплачиваться по- [c.29]
В начале 80-х годов банки осознали, что могут выступать в качестве брокеров в таких сделках, где требуется согласовывать условия контрактов двух сторон, а иногда предоставлять банковскую гарантию в обмен на комиссионные. Банки стали выступать дилерами на рынке контрактов "своп", действуя в качестве посредника в сделке двух сторон. Контракты "своп" на процентные ставки заключаются в том случае, когда одна сторона имеет обязательства по выплате процентов по фиксированному курсу, а другая - по плавающему. [c.38]
Компания имеет долгосрочный контракт на поставку продукции. Она обязана ежегодно в течение двух лет поставлять 10 000 единиц продукции по фиксированной цене 100 руб. за единицу. В результате повышения цен на сырье и материалы себестоимость продукции повысилась до НО руб. на единицу продукции, следовательно, каждая единица продукции стала приносить компании 10 руб. убытка (100 руб. - цена минус 110 руб. - себестоимость). Таким образом, за два года компания понесет убытков в размере 200 тыс. руб. (10 руб. - убыток на единицу продукции 10 000 единиц 2 года). Если компания разорвет контракт, она должна будет выплатить штраф в размере 2 500 тыс. руб. [c.219]
В мировой практике получают развитие и новые формы форвардных валютных контрактов, в частности, опционные форвардные контракты. Такой контракт означает, что одной из сторон (покупателю или продавцу) предоставляется право исполнить форвардный контракт не только в последний день, но и в течение некоторого опционного периода. Так, при опционном форвардном контракте продавца на 1 месяц ему может быть предоставлено право продать валюту в любой из дней начиная с 80-го по 90-й включительно. Однако не исполнить контракт продавец валюты и в этом случае не может. Если он не реализует свое право досрочного исполнения вплоть до 90-го дня, то в этот день будет обязан продать валюту или выплатить компенсацию — в зависимости от того, идет ли речь о поставочном или расчетном форварде. За полученное право продавец (покупатель) должен снизить (повысить) форвардную цену в сравнении с форвардными контрактами с фиксированным сроком исполнения. [c.583]
Кроме фьючерских контрактов в управлении риском все шире используются опционы. В результате опционного контракта появляется обязательство, принимаемое одной стороной сделки, и право, но не обязательство другой стороны продать опцион "пут" или купить опцион "колл" по фиксированной цене в течение определенного периода времени. Существуют не только определенные затраты, опционная премия, но и возможности выигрыша в случае повышения цен. Хеджер компании может считать опционы формой страхования. Выплата премии делается с целью предупреждения в будущем возможной реальной или упущенной альтернативной стоимости. [c.512]
Допустим, что, помимо определения оптовой цены, вышестоящая фирма может установить фиксированную сумму/, которую должна выплатить фирма R, если она желает так или иначе работать с М. Как и в предыдущей главе, пару (f, w) назовем двухставоч-ным тарифом. Чаще эта фиксированная сумма называется платой за франшизу (несмотря на то, что франшизный контракт включает больше позиций, чем просто определение фиксированной ставки). По аналогии с нелинейным ценообразованием (см. главу 10) контракты такого типа являются примерами нелинейных контрактов. [c.196]
Рассмотренные форвардные контракты являются неявными. Однако иногда форвардные контракты заключаются явным образом. Например, можно получить обязательство от банка на предоставление ему годичного займа, который будет возвращен через год по заранее определенной фиксированной ставке. Финансовые фьючерсные рынки (обсуждаемые в гл. 21) предоставляют стандартные форвардные контракты такого типа. Например, в сентябре можно заключить контракт, по которому требуется заплатить 970 в декабре для покупки 90-дпеппого казначейского векселя с выплатой 1000 в марте. [c.125]
В свопе на акции (equity swap) одна сторона соглашается уплатить другой стороне сумму средств, величина которой изменяется в завсимости от изменения согласованного фондового индекса. В свою очередь вторая сторона соглашается уплатить первой стороне фиксированную сумму средств, исходя из текущей процентной ставки. Оба потока платежей должны быть осуществлены в течение конкретного периода времени и предполагают выплату определенной ставки процента (ставка процента является плавающей для одной стороны и фиксированной — для другой) от номинала, указанного в контракте. С помощью свопа первая сторона, по сути, продала акции и купила облигации, а вторая сторона продала облигации и купила акции. Обе стороны эффективно пересмотрели свои портфели без дополнительных трансакционных расходов, за исключением комиссионных банку, который организовал контракт, так называемому своп-банку (обычно в этой роли выступает коммерческий или инвестиционный банк). [c.860]
Equity Swap - контракт по обмену активами между двумя партнерами, или своп акций. Один из них выплачивает другому фиксированные платежи, в то время как выплаты другого определяются, исходя из текущих значений данного рыночного индекса. [c.973]
ВАЛЮТНЫЙ ФЬЮЧЕРС ( urren y futures) — разновидность срочных сделок (сделок на срок), по которым одна сторона соглашается продать определенное количество данной валюты по установленной цене к какой-то дате в будущем. На международных валютных рынках основные контракты по валютным срочным сделкам заключаются с помощью фунтов стерлингов, японских иен, немецких марок и швейцарских франков, курсы которых приводятся по американскому доллару. Они похожи на форвардные валютные контракты, но в отличие от последних легко аннулируются заключаются на фиксированную сумму продаются на официальных биржах предусматривают, что торговцы фьючерсами должны выплатить денежную маржу (выплатить деньги вперед) дилерам биржи, чтобы гарантировать выполнение фьючерсных обязательств. [c.46]
Аннуитет, выплачиваемый в период распределения, бывает фиксированным и "плавающим". В большинстве контрактов устанавливается фиксированный аннуитет. Это означает, что схема выплаты выбирается однажды и ежемесячный доход больше не изменяется. Но все чаще аннуитеты дают право изменять размер месячного дохода в соответствии с результатами инвестиций страховщика (а иногда и в связи с данными о смертности). В таких контрактах устанавливается "плавающий" аннуитет. Преимущество фиксированного аннуитета состоит в том, что аннуитанту гарантируется определенная сумма в долларах ежемесячно независимо от того, какую прибыль приносят вложенные им деньги. Но у фиксированного аннуитета есть большой недостаток в периоды инфляции покупательная способность доллара падает например, при годовой инфляции в 5% через пять лет один доллар по покупательной способности будет равен 78 центам в начале этого периода. [c.773]
Для того чтобы компенсировать такой недостаток фиксированной ренты, как отсутствие защиты от инфляции, был введен "плавающий" аннуитет. Он тоже несет в себе риск для аннуитанта, но другого рода. Никто не знает, насколько прибыльны будут вложения страховой компании, а она вкладывает средства в обыкновенные акции, облигации, акции фондов денежного рынка и т. д. Поэтому не исключено, что ежемесячный доход, который достанется аннуитантам, будет ниже в абсолютном выражении, чем при фиксированной ренте. Те, кто покупает контракты с "плавающим" аннуитетом, конечно, рассчитывают на то, что он, по крайней мере, не будет отставать от роста стоимости жизни. К сожалению, "плавающий" аннуитет и инфляция, измеряемая индексом потребительских цен, не всегда совпадают по динамике. В 70-х — начале 80-х годов, когда инфляция была довольно высока, многие "плавающие" аннуитеты росли значительно медленнее, чем индекс потребительских цен. В последующие годы этот вид аннуитетов становился все популярнее и распространился довольно широко, но биржевой крах в октябре 1987 г. заставил инвесторов на себе испытать, что такое риск разорения. Этот опыт показал, что при "плавающем" аннуитете риск получать все меньше за свои деньги — вполне реальная вещь. (В результате резкого падения курсов обыкновенных акций выплаты большинства "плаваю- [c.773]
Финансовые договоры. Предметом двустороннего финансового контракта является установление цены на фиксированный объем энергии. Если рыночная цена превзойдет контрактную, то продавец вернет покупателю эту разницу. Когда рыночная цена будет ниже контрактной, покупатель выплатит разницу продавцу. Таким образом, между собой стороны рассчитываются только за отклонение равновесной цены от договорной. Непосредственно за товар каждый из участников расплачивается с рынком по равновесной цене спотрынка с учетом фактического объема поставки электроэнергии (как если бы прямого контракта не было). В результате погашаются нежелательные колебания рыночной цены, причем в интересах обоих участников договора. [c.116]
Итак, вы покупаете фьючерные контракты для доставки пшеницы в течение года по фиксированной цене за бушель. Вы можете купить эти контракты у фермеров которые хеджингуют свои собственные риски Они хотят знать прямо сейчас какая цена будет через шесть месяцев за пшеницу, которую они планировали вчера такой они могли быть уверены что они могут осуществить все выплаты за новый трактор который они хотят купить. Или вы можете купить эти контракты у спекулянтов которые спорят что цена на пшеницу упадет до того как вам нужно сделать доставку. В другом случае, однажды вы имеете ваши контракты, вас не так сильно заботит что произойдет с ценой на пшеницу. Вы защитили свою собственную позицию беря преимущества возможности цен предложенных фьючерным рынком. [c.84]
К отдельному классу финансовых инструментов можно отнести так называемые срочные контракты — форварды, фьючерсы и опционы. Форвардный контракт — это заключенный вне биржи договор на поставку какого-либо актива (продукции, товара, другого финансового инструмента) в определенный срок на строго оговоренных условиях. Фьючерс — это отложенный контракт на исполнение уже достигнутых ранее сторонами договоренностей о купле-продаже, а опцион — договор на право купить или продать в течение установленного срока какой-либо актив или финансовый инструмент по фиксированной цене. Отдельно необходимо сказать несколько слов о так называемых венчурных проектах, или венчурах. Создавая какую-либо перспективную коммерческую организацию, например ориентированный на получение прибыли web-сайт виртуальный магазин, службу новостей или развлекательный портал, способный выгодно продавать рекламную площадь, его разработчики могут столкнуться с проблемой дефицита бюджета. В большинстве случаев для успешного развития таких ресурсов недостаточно составить грамотный бизнес-план и собрать талантливую команду программистов, дизайнеров и менеджеров необходимы деньги для проведения рекламных кампаний, для разработки и совершенствования сайта, наконец, для выплаты зарплат сотрудникам. Вполне естественно, что в подобной ситуации требуется привлечение дополнительных инвестиций. Получение кредита в банке или поиск готового оплатить текущие расходы спонсора , как правило, сопряжены с серьезными трудностями в лучшем случае банк выделит средства, только имея твердую гарантию их возврата, а количество меценатов, готовых вложить пусть в перспективную, но спорную с точки зрения первоначальной рентабельности идею, неудержимо стремится к нулю. Единственно возможным в подобной ситуации вариантом является создание венчурного проекта — кооперации независимых частных вкладчиков, финансирующих проект в расчете на получение доли прибыли от его реализации. В этом случае термин венчур можно понимать, как обеспеченный какими-либо активами контракт на возврат вложенных инвестором средств. Несмотря на то что организаторы венчурного проекта должны предоставить управляющей компании, выступающей своего рода гарантом их деятельности, не только исчерпывающие доказательства рентабельности своего бизнеса, пройти строгую аудиторскую проверку и еженедельно публиковать для своих вкладчиков информацию обо всех происходящих в компании событиях, решениях [c.235]