ОПЦИОНЫ ПУТ КАК СТРАХОВЫЕ ПОЛИСЫ

Целью исследования количественного соотношения между риском и ожидаемым уровнем доходности является формирование портфеля, инвестиции в который обеспечивали бы инвестору максимальную ожидаемую ставку доходности при той степени риска, на которую он согласен. В процессе анализа мы будем говорить о рискованных активах, не подразделяя их на облигации, акции, опционы, страховые полисы и пр., потому что, как уже говорилось выше в этой главе, степень рискованности каждого отдельного актива зависит в первую очередь от конкретных обстоятельств жизни данного инвестора. [c.377]

Представим, что вы владеете портфелем финансовых активов стоимостью 500 тыс. долл. (включая пенсионные счета), домом, обычными долговыми обязательствами и опционами на акции. В определенный момент вам захотелось оценить, насколько рациональны ваши сегодняшние капиталовложения, достаточны ли пенсионные сбережения и какие еще шаги следует предпринять для повышения эффективности своих инвестиций (например, не стоит ли приобрести долговременный страховой полис или застраховать свою жизнь). Итак, начитавшись всевозможных рекламных брошюр, вы выбираете специалиста, имеющего большой опыт работы, который предоставляет вам огромное количество рекомендаций от своих клиентов, является добропорядочным гражданином просто кажется вам милым человеком. И что же дальше Вот чего можно ожидать в данной ситуации большинство финансовых консультантов и советников (смотря кого вы выберете) — это либо брокеры, либо страховые агенты. Их работа заключается в том (и оценивается соответственно), чтобы убедить вас изменить структуру и направление своих инвестиций, даже если этого делать не следует- Кроме того, некоторые консультанты оценивают свои услуги по тому же принципу, как это обычно делают бухгалтеры и юристы, т.е. на почасовой основе. Рекомендуем воспользоваться несколькими советами, которые помогут вам лучше ориентироваться в предложениях всех тех, кто называет себя консультантом по финансовым [c.2]

Вы живете в США и собираетесь сегодня отправиться путешествовать в Германию на полгода. В настоящий момент вы можете приобрести опцион на покупку по истечении шести месяцев немецких марок по фиксированному курсу 0,75 долл. за марку. Чем такой опцион напоминает страховой полис [c.47]

Покупка опциона "пут" на портфель ценных бумаг во многих отношениях напоминает страхование на определенный срок таких активов, как дом или автомобиль. Предположим, например, что у Люси есть не только акции XYZ, но еще и квартира в кондоминиуме. Рыночная стоимость этой квартиры составляет 100000 долл. Хотя Люси не может купить опцион "пут" на квартиру, чтобы защититься от риска снижения цены на жилье, она может купить другие виды страховки от убытков. Предположим, Люси покупает за 500 долл. страховой полис от пожара сроком на один год с верхним пределом возмещения убытков в 100000 долл. [c.197]

В табл. 11.2 сравнивается опцион "пут" и страховой полис, действующий в течение определенного периода времени. Страховой полис обеспечивает Люси на протяжении одного года защиту от снижения стоимости ее квартиры, которое может произойти вследствие пожара. Аналогичным образом опцион "пут" обеспечивает ей на целый год защиту от снижения стоимости акций XYZ, которое может произойти из-за изменений рыночного курса. [c.197]

Люси может снизить затраты на страхование ущерба от пожара, если согласится на франшизу. Например, если в страховой полис Люси включена франшиза в размере 5000 долл., то она обязана оплатить первые 5000 долл. любых убытков, а страховая компания компенсирует ей убытки только в том случае, если они превысят 5000 долл Точно так же Люси может снизить и стоимость опциона "пут", если согласится на опцион с более низкой ценой исполнения. Если в настоящий момент акция стоит 100 долл., а Люси покупает опцион с ценой исполнения 95 долл., то она обязана принять на себя первые 5 долл. убытков в расчете на акцию, которые могут возникнуть в результате колебаний биржевого курса. Выбирая опцион "пут" с более низкой ценой исполнения, Люси увеличивает франшизу и снижает стоимость страховки. [c.197]

Финансовые гарантии действуют как страховой полис от убытков в связи с кредитным риском. Условия кредитного договора, касающиеся нижнего и верхнего пределов процентной ставки, означают страхование кредитного риска, которому подвержены соответственно кредиторы и заемщики. Опцион "пут" на облигации предлагает владельцу облигаций страхование от риска дефолта и процентного риска. [c.202]

Предположим, что у вас имеется роща апельсиновых деревьев. До начала сбора урожая еще два месяца, но вы уже начали беспокоиться о ценовом риске. Вы хотите иметь гарантию, что через два месяца получите 1,00 долл. за фунт апельсинов, какова бы ни была на тот момент спотовая цена. На продажу у вас есть 250000 фунтов. Теперь представьте, что вместо того, чтобы занимать короткую позицию на фьючерсном рынке, вы приобретаете страховой полис (в форме опциона "пут") на 250000 фунтов апельсинов, который фиксирует гарантированную минимальную цену в 1,00 долл. за фунт. Допустим, что вы заплатили за этот опцион 25000 долл. [c.206]

Покупка пут опциона "в деньгах" обеспечивает инвестору максимальную защиту в случае падения цены базовых акций. Покупка пут опциона, находящегося "неглубоко вне денег" обеспечивает меньшую защиту, как показано выше. Покупка пут опциона "глубоко вне денег" является чрезвычайной мерой она не обеспечивает сильной защиты от небольшого снижения цены акций, но надежна как страховка на случай катастрофического падения цены. Оптимальным вариантом следует считать покупку пут опциона "неглубоко вне денег" как предоставляющим наилучшее соотношение между риском и вознаграждением. Каждый индивидуальный инвестор или портфельный менеджер должен решить, какой пут опцион наилучшим образом соответствует его целям. Нужно определиться в соотношении принимаемого на себя риска и ожидаемого вознаграждения. Это решение аналогично тому, которое принимается при выборе размера франшизы в момент покупки страхового полиса. Чем ниже размер франшизы (чем выше уровень защиты), тем выше стоимость полиса. [c.29]

Опционы являются прекрасными инструментами защиты. Если вы обладаете портфелем, приблизительно представляющим собой S P, рассмотрите возможность покупки одного опциона пут на индекс S P 100, торгуемого на СВОЕ. Если вы покупаете один опцион пут на индекс S P 100 с ценой исполнения по 420, тогда он представляет собой стоимость акций в 42.000. Один опцион пут должен обеспечить защиту для подобного портфеля в случае основного рыночного падения. Риск портфеля, стоящего 420.000, должен покрываться 10 контрактами. Эти опционы пут то же самое, что и страховые полисы. Другим способом хеджирования на индивидуальной основе является покупка опционов пут на отдельные акции, входящие в портфель, или на те акции, которые по вашему предположению являются сильно уязвимыми. Продажа опционов колл является еще одним способом хеджирования, но получаемая премия мизерная по сравнению с нижним потенциалом убытков в случае падения акции. [c.123]

ОПЦИОНЫ ПУТ КАК СТРАХОВЫЕ ПОЛИСЫ. [c.232]

Объяснить опционы пут можно еще одним способом. Для этого, покупатель страховки, позвольте задать вам вопрос. Имеете ли вы опцион пут да или нет Хорошо, позвольте теперь мне задать еще один вопрос. Есть ли у вас автомобиль Если ответ на второй вопрос - да, у вас есть автомобиль, тогда ответом на первый вопрос тоже будет - да, вы имеете опцион пут. Если вы владеете автомобилем, у вас также есть и какая-то страховка на этот автомобиль. Опционы пут просто являются страховыми полисами. Пут-опцион дает покупателю опциона право продать акцию по определенной цене и в определенный период времени, заплатив при этом премию (стоимость опциона пут) за это право. Страховой полис на автомобиль говорит о том, что вы можете сделать то же самое. Предположим, вы попали в аварию, в результате которой машина превратилась в груду металла. Страховой полис ком- [c.232]

Опционы пут как страховые полисы 233 [c.233]

По-другому опционы можно было бы назвать страховкой. Попросту говоря, опцион на покупку дает право его владельцу купить акции по определенной цене в течение заранее определенного периода времени. Опцион на покупку — это своего рода страховой полис, защищающий инвестора от того, что он упустит возможность купить акции в случае внезапного увеличения их цены. Например, предположим, что тренды и графики скользящих средних указывают на то, что на рынок стало выходить больше покупателей, поэтому цены, скорее всего, пойдут вверх, и инвестор хочет иметь гарантии того, что он сможет купить акции по лучшей цене в случае, если произойдет такой подъем. Давайте возьмем пример акций, цена на которые сегодня составляет 50 долларов за штуку. Инвестор звонит своему брокеру и говорит, что хочет приобрести опцион на покупку 100 акций по цене 50 долларов за каждую. За этот опцион он заплатит, скажем, из расчета доллар на акцию, что в целом обойдется ему в 100 долларов (каждый опцион покрывает 100 акций). Таким образом он защищает себя от внезапного движения рынка вверх. Через три недели инвестор возвращается с рыбалки и обнаруживает, что цена одной акции выросла до 60 долларов. Опцион на покупку технически дает инвестору право купить 100 акций по цене 50 долларов. После чего он сможет, если захочет, продать эти 100 акций по их текущей цене — 60 долларов за штуку. [c.176]

Когда я говорил Тому Надпиши непокрытый опцион на продажу "XYZ" , — то это означало Продай кому-нибудь право продать мне акции, которыми он владеет, по определенной цене . В тот день акции XYZ продавались примерно по 45 долларов за акцию. Мой опцион на продажу гарантировал человеку, который купит его у меня, что я куплю его акции по цене 40 долларов за штуку. Другими словами, я продавал страховой полис владельцу акций XYZ . Если бы цены на эти акции упали до 40 долларов и этот человек воспользовался бы своим правом по опциону, я купил бы у него эти акции по названной цене, тем самым защитив его от дальнейших потерь. [c.181]

Опционы можно использовать для хеджирования риска примерно таким же образом, как страховой полис для защиты от риска особо крупного убытка. Если владелец акций не хочет их продавать, даже несмотря на угрозу понижения их цены в недалеком будущем, он может купить опцион пут , чтобы использовать его в качестве хеджа. [c.330]

Эти первоначальные инвестиции эквивалентны инвестированию 100 000 в портфель обыкновенных акций и покупке защитного опциона пут (или страхового полиса) за 6450. Данный анализ можно использовать для определения соответствующей цены опциона или страхового полиса. Действия инвестора привели к созданию синтетического опциона пут на акции, которыми он располагает. [c.676]

Действие Закона о финансовых услугах распространяется не только на ценные бумаги, но и на иные финансовые инструменты, поэтому в Законе используется термин инвестиции . При этом под инвестициями понимаются помимо общепринятых ценных бумаг (включая производные ценные бумаги) и товарные фьючерсы, опционы на валюту, золото, серебро, палладий, платину (но не сами металлы) и долгосрочные страховые полисы. [c.299]

Если сравнить хеджирование с помощью форвардов с опционным хеджированием, то оказывается, что опцион во многом выполняет роль страхового полиса, помогая сокращать убытки. Стоимость этого полиса представляет собой премию на опцион. [c.130]

Существует, однако, гораздо менее радикальный и дорогостоящий способ защиты портфелей от продажи. Большинство специалистов по рынку считают, что инвесторам следует приобретать своеобразные "страховые полисы" в форме опционов "пут". Опцион "пут" — это законный контракт, который дает держателю право в течение определенного промежутка времени продать установленное количество лежащих в его основе ценных бумаг по фиксированному курсу, получившему название курс исполнения. Опционы "пут" дают выигрыш в стоимости, когда курс соответствующих ценных бумаг падает... [c.574]

Для профессионального руководства пекарней необходим определенный опыт управления риском. Менеджеры пекарни могут управлять возможными видами риска с помощью ряда приемов например, хранить на складе запас муки, чтобы обезопасить себя на случай задержек в ее доставке. Они могут держать наготове запчасти для оборудования или стать постоянным клиентом маркетинговых фирм, составляющих прогнозы спроса на их продукцию. Можно также приобрести страховой полис от некоторых видов риска, например на случай производственных травм персонала или кражи оборудования. Есть и другие способы уменьшения некоторых видов риска заключение непосредственно с потребителями и поставщиками контрактов о фиксированных ценах или заключение на форвардном, фьючерсном и опционном рынках соответствующих контрактов на товары, иностранную валюту и процентные ставки. Умение сбалансировать расходы на эти меры по уменьшению риска и выгоды от них — важнейшая часть управления пекарней. [c.278]

Помимо страхового полиса, существуют и другие виды контрактов и ценных бумаг, которые не относятся обычно к разряду страховых, но выполняют ту же самую экономическую функцию — обеспечивают компенсацию убытков. Самый распространенный пример — кредитная гарантия, или кредитное поручительство, которое страхует кредиторов от убытков, наступающих вследствие несостоятельности заемщиков. Еще один способ страхования от убытков — это разные виды опционов. [c.295]

Смысл предложенного им подхода состоит в том, что возможность (опцион) на уход из инвестиционного проекта (сокращение убытков и возмещение части первоначальных инвестиций путем продажи части активов) рассматривается подобно владению страховым полисом, по которому производятся выплаты, если проект обеспечивает результат ниже номинала . Цена этого полиса определяется как сумма чисто дисконтированной стоимости и стоимости опциона. [c.331]

ЦЕННЫЕ БУМАГИ — денежные документы, обеспечивающие своим держателям права владения или удостоверяющие отношения займа. Согласно таким документам регулируются отношения эмитентов данных бумаг и владельцев, по ценным бумагам начисляется процентный доход или выплачиваются фиксированные или определяемые эмитентом дивиденды, кроме того, они позволяют (при наличии ценных бумаг) передавать различные права другим лицам. К ценным бумагам относятся акции, облигации, казначейские обязательства государства, сберегательные сертификаты, векселя, чеки, коносаменты, документы, подтверждающие получение банковского кредита, долговые расписки, завещания, страховые полисы, опционы, фьючерсные контракты и т. д. Общие экономические характеристики ценных бумаг различных типов ликвидность, доходность, меняющийся курс, определенный уровень надежности, наличие самостоятельного оборота. [c.740]

Своеобразным страховым полисом, обеспечивающим защиту от финансового риска при осуществлении сделок с ценными бумагами, товарами или валютными ценностями, является опцион. Опцион — это стандартный документ, закрепляющий право (а не обязательство, как при заключении фьючерсных и форвардных контрактов) его владельца на приобретение (опцион на покупку) или продажу (опцион на продажу) в указанный срок определенного количества соответствующего актива по зафиксированной в опционе цене. Владелец опциона может воспользоваться правом, которое закреплено в нем. Если владельцу опциона невыгодно его использовать, он теряет только премию (цену, уплаченную за опцион), составляющую, как правило, небольшую долю цены базового актива, на который выпущен опцион. [c.132]

Фьючерсы, форварды, свопы и опционы можно ввести на любой базовый актив (зерно, золото, акции и т.д.), как и выписать страховой полис на любое событие жизни. Есть деривативы на сельскохозяйственную продукцию, валюту, индексы, результаты спортивных событий, поставки электроэнергии. Среди последних нововведений — контракты на погоду, пользователями которых являются, например, поставщики и потребители топливного мазута чем холоднее зима, тем выше цены на него. Таким образом, сегодня рынок деривативов затрагивает всех участников экономической деятельности производственные компании, компании в секторе услуг, финансовые компании, государственные органы и т.д. [c.19]

Опцион часто сравнивают со страховым полисом. Он используется покупателем только в случае неблагоприятного для него положения дел на валютном рынке. [c.74]

Покупка опционов пут обеспечивает страховой полис для длинной позиции по акции [c.36]

ОПЦИОНЫ В КАЧЕСТВЕ СТРАХОВЫХ ПОЛИСОВ [c.112]

В двух следующих разделах рассмотрены последовательные этапы анализа, который применяется профессиональными управляющими инвестиционных портфелей для исследования количественного соотношения между риском и ожидаемым уровнем доходности. Его поиск выполняется с единственной целью — сформировать портфель, инвестиции в который обеспечивали бы инвестору максимальную ожидаемую ставку доходности при той степени риска, на которую он согласен. В процессе анализа мы будем говорить о рискованных активах (risky assets), не подразделяя их на облигации, акции, опционы, страховые полисы и пр., потому что, как уже говорилось выше в этой главе, степень рискованности каждого отдельного актива зависит в первую очередь от конкретных обстоятельств жизни данного инвестора. [c.215]

Опцион "пут" на акции представляет собой страховой полис, по которому выплачивается страховка, когда цена на акции оказывается ниже цены исполнения опциона. Технология Б представляет собой такой же вид страхового полиса если надежды на продажу моторов не оправдаются, вы можете отказаться от производства и реализовать оборудование по его стоимости, равной 8 млн дол. Этот опцион на отказ представляет собой опцион "пут" с ценой исполнения, равной стоимости продажи оборудования. Общая стоимость проекта по внедрению технологии Б равна величине ее дисконтированных потоков денежных средств при допущении, что компания не отказывается от проекта, плюс стоимость опциона на отказ от проекта1. Когда вы оцениваете стоимость этого опциона "пут", вы признаете ценность гибкости использования активов. [c.561]

В последние годы около 60% евроиеновых облигаций открытого размещения имели подобные черты опционов. Почему Одна из причин заключается в том, что у японских компаний по страхованию жизни нет возможности перераспределять доходы от прироста капитала в пользу владельцев страховых полисов, и поэтому они изыскивают высокодоходные облигации даже с риском убытков по основному долгу. Христианский Банк платит в целом высокие проценты по выпуску, но в обмен получает опцион "пут". Если он не намерен сохранять такой опцион, он легко может продать его иностранному инвестору, которому может показаться, что цены на акции на японском фондовом рынке завышены, и который поэтому будет стремиться застраховать себя от падения этих цен в перспективе. [c.665]

Помимо страхового полиса, существуют и другие виды контрактов и ценных бумаг, которые не относятся обычно к разряду страховых, но выполняют ту же самую экономическую функцию — обеспечивают компенсацию убытков. Самый распространенный пример — кредитная гарантия, или кредитное поручительство ( redit guarantee), которое страхует кредиторов от убытков, наступающих вследствие несостоятельности заемщиков. Еще один способ страхования от убытков — это разные виды опционов. В этой главе мы рассмотрим различные договорные механизмы, применяемые с целью страхования различного рода финансовых рисков. [c.188]

Все, что я сделал, это продал опционы на продажу, а не купил их. Это важный момент. Важный потому, что до сих пор в наших примерах опционы использовались как страховой полис , ради чего, собственно, большинство людей их и покупают. Слова надпиши опцион означают, что вы продаете его, а не покупаете. Очень богатые люди продают опционы точно так же, как и акции. Билл Гейтс стал самым богатым человеком в мире, продавая акции Mi rosoft , а не покупая их. То же самое верно и в мире опционов [c.180]

В ходе этой пятиминутной операции я, по сути, согласился купить 1000 акций компании XYZ по цене 40 долларов за акцию у инвестора, заплатившего мне за эту мою готовность вознаграждение из расчета пять долларов на одну акцию. Эти деньги, 5000 долларов, были положены на мой счет. Через несколько недель, когда истек срок действия этого опциона, или страхового полиса , цена на акции оказалась примерно на уровне 43 доллара следовательно, этот опцион, как говорят, экспирировал без денег . А остались у меня за вычетом комиссионных, сборов и налогов 5000 долларов. Здесь я хочу обратить ваше внимание на то, что все это заняло у меня менее пяти минут, я ничего не продал, ничего после этого не делал — я не должен был сидеть перед экраном компьютера, следя за взлетами и падениями цен на рынке, — и при этом получил 5000 долларов. Многие люди не зарабатывают столько и за месяц, а если и зарабатывают, то платят куда больше налогов, чем я, с той же суммы. Рабочий человек платил бы с этих 5000 долларов налог, как работающий по найму, а я — не платил, потому что это другой вид дохода. У рабочего человека эти 5000 долларов были бы заработанным доходом, а у меня они являются портфельным доходом. [c.182]

ПРЕМИЯ - 1) мера поощрения за особые достижения или заслуги в какой-либо области деятельности. П. бывают денежные и натуральные, индивидуальные и коллективные 2) величина, на которую одна цена товара (работ, услуг) выше другой. Отсюда "с премией" означает "по более высокой цене". 3) величина, сумма, уплачиваемая покупателем опциона продавцу (подписчику) 4) сумма, уплачиваемая страхователем страховщику за принятие последним на себя обязательств выплатить держателю страхового полиса соответсвующую сумму при наступлении страхового случая оговоренного в условиях полиса. [c.145]

Английсхий термин writer, использованный здесь авторами, является синонимом термина underwriter, который применяется при продаже страхового полиса. В любом случае — и при выписывании опциона, и при выписывании полиса — речь идет об одном и том же о принятии на себя обязательств, вытекающих из данного контракта. (Прим. науч. ред.) [c.547]

Руководство может застраховаться от возможности нежелательного исхода (т. е. результата меньшего, чем среднее ожидаемое значение). Например, если компания предполагает, что оборудование для производства новой продукции увеличивает риск пожара, она, возможно, решит застраховать дополнительный риск, включив в страховой полис защиту на случай пожара. Аналогичным образом если инвестор продает акции, которыми он не обладает ("продажа без покрытия на срок"), предполагая получить прибыль на падении цены акций в ближайшее время (игра на понижение), то он может застраховаться от возможности увеличения цены акций, покупая "опцион на покупку". "Опцион на покупку" представляет собой право на покупку акций по фиксированной цене в течение оговоренного срока1. Риск повышения цены акций, при котором приходится выкупать акции с убытком, покрывается этим опционом. Снижение риска подобным образом называют хеджированием (от слова hedge — ограда). [c.156]

Без специальной подготовки менеджеры зачастую не способны распознать реальные опционы а тем более определить их потенциальную стоимость Примером тому может служить отрасль страхования жизни, Б 1970-х годах многие могли приобрести пожизненный страховой полис с оговоркой, позволяющей взять в долг денежную сумму страховки под 9% на весь срок действия полиса. Б то время процентная ставка по долгосрочным правительственным облигациям держалась около 4%, и никому в голову не могло прийти, что она когда-то поднимется до 9%. Но срок действия страхового полиса может быть довольно долгим — роено таким, сколько надеется прожить держатель полиса. Какой тип опциона заключен в подобном страховом контракте и каковы параметры этого опииона 1 Держатель полиса имеет опцион колл на заимствование (т. е, на облигации, выпущенные страховой компанией) денежной суммы страховки (которая определяет величину займа) по фиксированной ставке в течение всего срока действия полиса. Присутствующая здесь неопределенность — это изменчивость процентных ставок. В 1981-1992 гп, когда процентные ставки достигли двузначных значении, держатели страховых полисов принялись занимать деньги под 9% и вкладывать их в правительственные облигации с двузначными ставками, прибирая к рукам разницу, Пострадали на этом страховые компании которым пришлось занимать под двузначный процент, а получать 9%. В результате многие из них обанкротились Руководители этих компаний придумавшие продавать такие страховки, попросту не отдавали себе отчете стоимости заключенного в них опциона. [c.448]

Когда вы рассматриваете покупку опциона пут для защиты своих инвестиций в акцию, необходимо, как и при других формах страхования учитывать несколько аспектов. Насколько большое покрытие риска вы хотите получить, какой период времени покрывается страховкой, сколько вы готовы за это заплатить Опционы имеют различные даты истечения (даже доходящие до двух лет и более, как у LEAPS-опционов, а также несколько цен исполнения), поэтому вариантов выбора обычно много. Можно рассматривать величину, на которую пут находится "вне денег", в качестве исключаемой части (франшизы) своего страхового полиса. [c.37]

Смотреть страницы где упоминается термин ОПЦИОНЫ ПУТ КАК СТРАХОВЫЕ ПОЛИСЫ

Смотреть главы в: