Купонная ставка и срок до погашения облигации...............423 [c.1016]
Купонная ставка и срок до погашения являются очень важными характеристиками облигации, так как они позволяют определять размеры и временные характеристики денежного потока, обещаемые держателю облигации эмитентом. При условии, что известен текущий рыночный курс, эти характеристики могут быть использованы для определения ее доходности к погашению, которая затем сравнивается с доходностью, ожидаемой инвестором. Если считать показательным рынок государственных ценных бумаг, то доходность к погашению той государственной ценной бумаги, которая аналогична оцениваемой облигации, может рассматриваться как начальная позиция для анализа этой облигации. [c.423]
Пример. Допустим, вы владеете пятилетней облигацией с купонной ставкой, равной 10%, номиналом 1000 руб. и ценой 1079,9 руб. Эта облигация имеет фонд погашения. При этом схема выкупа предполагает, что /з оставшейся эмиссии выкупается после 3 лет, /3 — после 4 лет, а /з — после 5 лет. Определим показатель среднего срока до погашения облигации. Результаты расчетов имеют следующий вид [c.516]
Обе облигации А и В имеют номинал 10 000, доходность к погашению 8% и срок до погашения 10 лет. Однако облигация А имеет 10%-ную купонную ставку, а облигация В продается по номиналу. (По обеим выплачивается ежегодный процент.) Вычислите процентное изменение курсов обеих облигаций при условии, что доходности по обеим облигациям падают до 6%. [c.477]
Оцените стоимость уже торгуемых правительственных облигаций с купонной ставкой 7,5% и сроком до погашения 12 лет, если процентные ставки составляют 8,0% (купоны выплачиваются каждые полгода, и следующий купон подлежит оплате через три месяца). [c.1226]
Оцените продолжительность государственных облигаций с купонной ставкой 10% и сроком до погашения пять лет, если доходность к по- [c.1226]
В сделке своп с замещением для повышения доходности инвестор заменяет облигацию с низкой купонной ставкой сравнимой облигацией с более высокой купонной ставкой, чтобы осуществить автоматическое и мгновенное повышение текущей доходности и доходности к погашению. Например, вы осуществили бы своп с замещением для повышения доходности, если бы продали б1/2%-е облигации с рейтингом А и сроком до погашения 20 лет, которыми вы владеете (и которые приносили вам в данный момент 8% доходности), и заменили бы их таким же количеством 7%-х облигаций с рейтингом А и сроком до погашения 20 лет, которые, по оценкам, должны иметь доходность 81/2%- Осуществив этот своп, вы повысили бы текущую доходность (увеличив годовой процент с 65 До 70 долл.), а также доходность к погашению (с 8 до 8112%). В сущности, такие возможности для свопа появляются из-за спреда доходности облигаций, который обычно существует между, скажем, облигациями промышленных и коммунальных компаний. Механика здесь довольно проста, и любой инвестор может осуществить такие свопы, просто наблюдая за состоянием предлагаемых для свопа облигаций или попросив своего брокера это сделать. Фактически единственное, за чем вам нужно следить, — чтобы комиссионные и затраты на сделку не поглотили все прибыли. [c.480]
Определите текущую стоимость казначейских облигаций номиналом 1000 руб. с купонной ставкой 12,5 % и сроком до погашения 4 года, если рыночная процентная ставка 15 %. Как изменится ее стоимость, если рыночная процентная ставка понизится до 10 % [c.413]
Пример. Рассчитаем показатель дюрации для облигации номинальной стоимостью 1000 руб. с купоном 6% и выплатой 1 раз в полгода, со сроком до погашения 3 года, если среднее рыночное значение ставки составляет 10 %. [c.518]
Иначе эту теорему можно сформулировать следующим образом если две облигации имеют одну и ту же купонную ставку, номинал и доходность, то та, у которой срок обращения короче, будет продаваться с меньшим дисконтом или премией. Рассмотрим две облигации, одну со сроком обращения 5 лет, а другую со сроком обращения 4 года. Обе имеют номинал 1000, купонные платежи в 60 и доходность 9%. В этой ситуации та облигация, у которой срок обращения составляет 5 лет, имеет дисконт 116,69, а та, у которой срок обращения составляет 4 года, имеет дисконт 97,19. 3. Если доходность облигации не меняется в течение срока ее обращения, то величины дисконта или премии будут уменьшаться тем быстрее, чем быстрее уменьшается срок до погашения. [c.457]
На рис. 16.4 приведена страница из типичного журнала учета доходности, относящаяся к облигациям с купонной ставкой 4%. Как показано на рисунке, 4%-ная облигация при сроке до погашения в 10 лет и текущей цене 67,48 (для простоты номинал предполагается равным 100) будет иметь обещанную годовую доходность к погашению 9% (или полугодовую доходность 4,5%). Через 5 лет срок до погашения этой облигации уменьшится и соответствующая обещанная доходность к погашению изменится. С течением времени облигация может следовать курсом , показанным на рисунке прерывистой линией. Если это так, то на горизонте (через 5 лет) она остановится на цене 83,78 с обещанной годовой доходностью к погашению 8% (или полугодовой - 4%). [c.470]
Обе облигации А и В имеют номинал 10 000, 10%-ную купонную ставку и продаются по курсу, который обеспечивает доходность к погашению 9%. Однако у облигации А срок до погашения составляет 20 лет, а у В — 5 лет. Каковы курсы этих облигаций Почему, несмотря на одинаковую доходность, курсы облигаций различаются [c.476]
Рассмотрим две облигации с 10%-ными купонными ставками и номиналом 1000. Одна из них имеет срок до погашения 4 года, а другая - 15 лет. По обеим облигациям производятся ежегодные процентные платежи. Предположив, что доходность облигаций возрастает с 10 до 14%, рассчитайте действительную стоимость обеих облигаций до и после изменения процентных ставок. Объясните различия в процентных изменениях курсов облигаций. [c.477]
Рассмотрим облигацию, которая продается по номиналу 1000, со сроком до погашения 6 лет и купонной ставкой 7% (с ежегодной выплатой). Вычислите дюрацию. [c.477]
Допустим, что вы оцениваете собственный капитал фирмы, активы которой в настоящее время оцениваются в размере 100 млн. долл., а стандартное отклонение ценности этих активов составляет 40%. Номинальная стоимость долга составляет 80 млн. долл. (речь идет о долге с нулевым купоном и оставшимся сроком до погашения 10 лет). Ставка по казначейским облигациям с 10-летним сроком составляет 10%. Мы можем оценить собственный капитал как колл-опцион фирмы, используя следующие исходные данные для модели оценки опциона [c.1093]
Купонная ставка облигаций. При постоянстве срока погашения и риска дефолта, увеличение купонной ставки обычной облигации приведет к снижению ее чувствительности к изменениям процентных ставок. Более высокие купоны приводят к более значительным денежным поступлениям на ранней стадии обращения облигации, поэтому при изменении процентных ставок приведенная ценность изменяется в меньшей степени. В предельном случае, если облигация имеет нулевой купон, то единственным денежным потоком оказывается номинальная стоимость при наступлении срока погашения, поэтому предельная ценность, по всей вероятности, будет изменяться гораздо больше как функция процентных ставок. На рисунке 33.2 представлены процентные изменения цен облигаций для шести облигаций с 30-летним сроком и с купонными ставками от 0 до 10% при измене- [c.1185]
Вы оцениваете доходность отзывных облигаций со сроком до погашения 10 лет и купонной ставкой = 9%. Эти облигации могут быть выкуплены за 110% от номинала через три года. Облигации торгуются по цене 950 долл. [c.1228]
Когда облигация выходит в обращение, выпуск обычно продается по курсу, равному или очень близкому к номинальной стоимости. Когда наступает срок погашения (через 15, 20 или 30 лет), облигация снова продается по курсу, равному номиналу. Но большинство инвесторов интересует курс облигации в промежуточный период. Известно, что величина изменения курса облигаций зависит не только от направления изменения процентных ставок, но также и от масштаба этих изменений. Чем сильнее изменяются рыночные процентные ставки, тем больше колебания курса облигаций. Однако курс облигаций - понятие более сложное, так как колебание курса облигаций изменяется также в соответствии с купоном и сроком погашения облигаций определенного выпуска. Следовательно, облигации с более низкой купонной ставкой и (или) с более длительным сроком погашения будут сильнее реагировать на изменения рыночных процентных ставок, и поэтому изменения их курса будут более резкими. (Обратите внимание при работе с рис. 9.8 на то, что при определенном изменении процентной ставки, скажем с 10 до 8%, самое большое изменение курса наступает тогда, когда облигация имеет наибольший срок погашения.) Поэтому очевидно, что, если ожидается снижение рыночной процентной ставки, инвестору следует интересоваться облигациями с более низкой купонной ставкой и более длительным сроком погашения (поскольку это даст максимальный прирост капитала). Когда процентные ставки растут, инвестор должен поступать наоборот — ориентироваться на облигации с высокой купонной ставкой и малым сроком погашения. Это вызывает минимальное изменение курса и помогает сохранить капитал насколько это возможно. [c.463]
Для пояснения рассмотрим облигацию со сроком до погашения 4,25 года и выкупной ценой 100 единиц, по которой выплачивается 8% ежегодно. Последний купон был выплачен девять месяцев назад, значит, выплата следующего купона состоится через три месяца, или 0,25 года. Трехмесячная спот-ставка, я также спот-ставки для оставшихся ежегодных платежей равны 9 10,5 11,1 12,2 и 13,5% соответственно. Цена облигации определяется следующим образом [c.36]
Громадное большинство сделок с облигациями заключается на внебиржевом рынке, однако ими торгуют и на биржах. Котировки облигаций публикуются в "Уолл-стрит джорнэл". Пять основных сегментов рынка облигаций представлены выпусками обязательств Казначейства и федеральных агентств, муниципальными, корпоративными и институциональными долговыми бумагами. Казначейские бумаги — это обязательства Казначейства США со сроками погашения от 1 до 25 лет их объем в обращении наиболее значителен. Бумаги федеральных агентств выпускаются агентствами и другими учреждениями федерального правительства. Муниципальные бумаги эмитируются администрациями штатов и местными органами власти и бывают либо генеральными (обеспеченными налоговыми поступлениями соответствующего органа власти), либо доходными (обеспеченными поступлениями от конкретного коммерческого проекта, например автомагистрали). Корпоративные облигации эмитируются предпринимательским сектором и обеспечиваются финансовыми поступлениями конкретной фирмы. Институциональные облигации выпускаются некоммерческими организациями, к примеру церквами, школами и больницами. Также есть выпуски с плавающей купонной ставкой и переменным сроком погашения. [c.97]
А теперь рассмотрим комбинированный вариант, соединяющий в себе свойства кредита и векселя. Примером финансового инструмента такого рода служит купонная облигация, приобретенная по курсу, отличному от номинала. Пусть платежное обязательство со сроком до погашения 6 месяцев номиналом в 100000 руб., по которому выплачиваются проценты в размере 12% годовых, учтено в банке. Выплаченная сумма составила 94000 руб. Тогда ежемесячно доход банка от учета обязательства будет составлять 1000 руб. выплачиваемых процентов и, кроме того, в конце срока еще 6000 руб. разницы между номиналом и суммой учета. Разделив поровну эту разницу на 6 месяцев, получим, что ежемесячный учтенный доход составит 2000 руб. Ставка текущей доходности будет равна 2,13% в месяц, или 25,5% годовых. [c.77]
Определите текущую доходность купонной облигации и доходность к погашению, если ее номинал составляет 2000 руб., цена покупки — 1800 руб., купонная ставка дохода — 10 % годовых, срок до погашения — 4 года. [c.414]
Характеристики облигации. Нам нужно знать объем займа (денежную сумму обязательств) в обращении, номинальную стоимость облигаций, срок погашения, конверсионную цену, срок (в месяцах) до первой купонной и bi платы, интервалы между купонными выплатами, годовую купонную ставку и условия (цену и сроки) отзыва. [c.474]
При заданных требуемой доходности и сроке до погашения купо] ной облигации чем меньше купонная ставка, тем больше выпу лость. [c.46]
Рыночная ставка процента — это номинальный процент по облигациям с постоянными купонными выплатами и фиксированным сроком погашения. Цена и доходность до погашения устанавливаются с учетом премии или скидки, которые подлежат начислению или амортизации в период до погашения. Например, про не имеющую обеспечения облигацию компании General Mills 8 7/8 со сроком погашения в 1995 г., которая была продана в 1984 г. по низшей цене 71, говорят, что ее доходность до погашения составляет 13,5%. Эта оценка предполагает, что все полугодовые купоны будут реинвестированы по ставке 13,5%. На деле по этой ставке гарантировано только приращение дисконта. Будучи предложенной в 1970 г. по номиналу, эта облигация имела продолжительность 11 лет, если игнорировать эффект резервного фонда3. При низшей цене 1984 г. продолжительность облигации сократилась до 6,6 года. Поскольку продолжительность представляет собой приблизительную оценку изменения цены на каждый 1% изменения ставки процента, мы можем пронаблюдать, как существенно течение времени и значительный рост процентных ставок изменили чувствительность этих облигаций к колебаниям рыночного процента. В таблице 6.2 приведены действительные цены на эту облигацию за последние 12 лет. [c.84]
Патси Тебеау размышляет, не вложить ли деньги в облигацию, которая сейчас продается за 8785,07. Ее срок до погашения - 4 года, номинальная стоимость - 10 000 и купонная ставка — 8%. Следующая ежегодная выплата будет происходить через год. Приемлемая учетная ставка для инвестиций с таким риском составляет 10%. [c.446]
Бибб Фолк недавно купил облигацию со сроком до погашения 4 года, номинальной стоимостью 1000 и купонной ставкой 10%. По ней полагаются ежегодные процентные выплаты, первая произойдет через год. Бибб заплатил за нее 1032,40. [c.446]
Бурлей Граймс купил по номинальной стоимости, т.е. за 1000, облигацию. Ее купонная ставка составляет 10%, время до погашения — 5 лет. Двумя годами позже облигация была отозвана по цене 1200 после того, как были произведены две ежегодные процентные выплаты. Бурлей вложил всю свою выручку в облигацию с номинальной стоимостью 1000, сроком до погашения 3 года и купонной ставкой 7%. Чему равнялась реальная доходность к погашению, полученная Бурлеем за все 5 лет [c.446]
Природа временной структуры процентных ставок. Многие читатели знакомы с понятием кривой доходности, которая представляет собой зависимость ставок полной доходности от срока до тлашения. Так как наиболее мниючисленными долю-срочными долговыми обязательствами являются купонные облигации, кривые доходности обычно отображают срок до погашения таких облигаций. Иногда считают, что кривые доходности описывают временную структуру процентных ставок, однако временная структура процентных ставок в действительности относится к спот-ставкам и соответствующим им периодам. [c.54]
Yield to maturity (YTM) - доходность к погашению. Процентная ставка дохода, уплачиваемого по облигациям, векселям и иным ценным бумагам с фиксированным доходом, если инвестор покупает и держит эти бумаги до истечения срока их обращения. Расчет YTM основывается на купонной ставке, сроке до погашения и цене бумаги. В ходе оценки предполагается, что промежуточный доход по бумаге будет реинвестирован в эту же бумагу на тех же процентных условиях. [c.181]