Существующее и предполагаемое соотношение между ценой базового актива и ценой исполнения, которое определяет внутреннюю стоимость опциона и его статус ("в деньгах" или "вне денег") [c.20]
Когда мы используем распределение, которое основано на значениях арифметического математического ожидания базового инструмента на дату истечения и значение этого ожидания отличается от текущей стоимости базового инструмента, мы должны вычесть разность (ожидание - текущая стоимость) из внутренней стоимости опциона и приравнять нулю значения меньше нуля. Таким образом, для любой формы распределения уравнение (5.11) дает нам арифметическое математическое ожидание опциона на дату истечения, при условии, что арифметическое математическое ожидание по базовому инструменту равно его текущей цене (то есть направленное движение цены базового инструмента не предполагается). [c.165]
Теперь рассмотрим положение обоих менеджеров, когда цена акции падает до 70 к сроку истечения опциона. Менеджер "А" продает свой опцион пут по внутренней стоимости 30 и получает 3.000, зарабатывая при этом прибыль 3.000-250= 2.750. Опцион колл, которым владеет менеджер "В", разумеется, оказывается обесцененным, поэтому менеджер теряет всю свою инвестицию в 1.250. Однако менеджер "В", помимо всего прочего, имеет короткую позицию на 100 акций, поэтому он покупает [c.135]
Только независимый аналитик ценных бумаг, знакомый с прошлой практикой налетчика и с состоянием дел в компании, на которую тот нацелился, может разумно оценить — есть ли альтернатива тому, что предлагает налетчик. Предлагаемая им цена обычно не превышает последних котировок плюс премия, достаточная, чтобы запустить механизм массового сброса акций. Аналитик должен оценить, как соотносится предложенная цена с суммой внутренней стоимости компании и надбавки за контрольный пакет. [c.662]
К определению внутренней стоимости ценной бумаги можно подойти более обстоятельно, воспользовавшись оценками основных факторов, влияющих на ее доходность (таких, как величина валового внутреннего продукта, объем продаж в отрасли, величина продаж и расходов фирмы). Внутреннюю стоимость ценной бумаги можно определить более простым способом. Для этого нужно оценочную величину доходов компании в расчете на одну акцию умножить на справедливую, или нормальную, величину соотношения цена—прибыль (чтобы при определении внутренней стоимости акции, которая имеет отрицательный показатель доходов в расчете на одну акцию, избежать затруднений, некоторые аналитики используют показатель объема продаж в расчете на одну акцию, т.е. оценочную величину этого показателя умножают на нормальную величину соотношения цена-объем продаж ). [c.794]
Изменение представлений участников о внутренней стоимости ценных бумаг и [c.19]
ДОХОД ДЕРЖАТЕЛЯ ОПЦИОНА - paf ность между потенциальным доходом (внутренней стоимостью опциона) и ценой опциона. [c.96]
Однако для эффективного решения необходимо рассмотреть не только текущие характеристики рынка ценных бумаг, но также их будущее, ожидаемое значение. В зависимости от того, каким образом оцениваются эти значения, различают фундаментальные и технические методы анализа и прогноза. Сторонники первого в своих прогнозах исходят из оценки внутренней стоимости ценной бумаги, которая зависит от потока будущих доходов эмитента. В отличие от них сторонники технического анализа в основу прогноза закладывают исторические характеристики ценной бумаги, отрасли и фондового рынка (количественные данные и сведения о ценах). Методы фундаментальной школы — это, главным образом, методы финансового и макроэкономического анализа, а технической школы — методы экономической статистики. [c.318]
Внешняя стоимость опциона — разница между внутренней стоимостью опциона и ценой, которую покупатель готов уплатить за опцион в ожидании повышения курса соответствующего фьючерсного контракта. Она является временной стоимостью и уменьшается по мере истечения срока опциона. [c.187]
Внутренняя стоимость опциона и цена опциона [c.143]
Такого рода спекулятивная деятельность довольно популярна. Существует большое количество разнообразных компьютерных моделей, обслуживающих приверженцев данного стиля. Основой подобного рода программ являются стратегии вложений, построенные на результатах технического анализа. Такого рода деятельность не характерна для инвестора ориентированного на разумные вложения, основанные на тщательном анализе и определении внутренней стоимости ценной бумаги. [c.140]
Разница между премией опциона и его внутренней стоимостью известна как временная стоимость. Временная стоимость, которая не может быть отрицательной, отражает неустойчивость обменных курсов на наличном рынке и длительность срока истечения опционного контракта. На рис. 14.2 временная стоимость для опциона колл представлена расстоянием по вертикали между границей внутренней стоимости (ОВС) и пунктирной линией, показывающей размер премии при каждой цене спот. Цена исполнения соответствует точке В. [c.155]
При наличных ценах ниже В внутренней стоимости нет, и следовательно, граница внутренней стоимости совпадает с горизонтальной осью. Выше В внутренняя стоимость возрастает (цент на цент) с увеличением цены спот фунта стерлингов, и, таким образом, граница внутренней стоимости поднимается под [c.155]
Конечной целью фундаментального анализа является получение критерия, который может быть использован при принятии решения о покупке обыкновенной акции. Этот критерий именуется внутренней стоимостью акции и основывается на ее ожидаемой доходности и риске. Ретроспективный аспект фундаментального анализа был раскрыт в главе 7. В настоящей главе мы рассматриваем фундаментальный анализ с точки зрения оценки будущих результатов, поскольку они определяют, сколько должна стоить акция. Ожидаемая выручка, прогнозная прибыль на одну акцию и будущие дивиденды представляют собой основные параметры при вычислении внутренней стоимости. Определив с помощью модели внутреннюю стоимость акций, ее сравнивают с их текущей рыночной ценой. Если последняя равна внутренней стоимости или меньше ее, тогда данная обыкновенная акция считается целесообразным вложением. Рассмотренные в тексте модели оценки используют принцип приведенной стоимости дивидендов и будущего курса акции. Можно брать в качестве справедливого курса приведенную стоимость либо вычислять ожидаемую доходность. При правильном применении обе модели дают одинаковый ответ на вопрос о покупке акций. [c.86]
Стоимость опциона складывается из двух частей внутренней стоимости опциона и временной стоимости. Внутренняя стоимость опциона есть разница между рыночной ценой актива на физическом рынке и ценой исполнения опциона. Если вторая больше или равна первой, то внутренняя стоимость опциона равна нулю. Опцион, который имеет внутреннюю стоимость, называется при деньгах , если он ее не имеет — без денег . Опцион, цена исполнения которого близка к рыночной цене, называется за деньги . [c.227]
Именно ввиду различия в оценках базовых показателей рынок ценных бумаг существует. Оценивая текущую внутреннюю стоимость ценной бумаги, инвестор, в частности, варьирует значениями нормы прибыли и ожидаемых поступлений, которые могут быть различными у разных инвесторов. [c.203]
ИЗДЕРЖЕК ПРОИЗВОДСТВА ТЕОРИЯ, экономическая бурж. теория, изображающая издержки произ-ва (или цену произ-ва) в качестве внутренней стоимости товаров и главной базы продажных цен. Утвердилась в 20-х гг. 19 в. в результате ревизии вульгарными экономистами трудовой теории стоимости классиков бурж. политич. экономии. Используется в буржуазно-апологетич. целях. [c.530]
Рыночный риск связан с колебаниями рыночной процентной ставки, которые в значительной мере влияют на изменение внутренней стоимости облигации и соответственно рыночной цены облигации. [c.103]
Переменная сумма налога в зависимости от соотношения внутренней стоимости опциона и рыночной цены акций на каждую отчетную дату [c.364]
Акции в обеспечение опциона на дату операции не эмитированы. Как и в предыдущем случае, справедливая стоимость подлежащих эмиссии акции включается в сумму, уплачиваемую приобретающей компанией. Но последняя, кроме того, должна еще определить внутреннюю стоимость акции и опционов на руках у работников на дату приобретения. Часть внутренней стоимости, соответствующая невыпущенным опционам и акциям, включается в издержки в течение периода до момента эмиссии и соответственно вычитается из суммы, включенной в уплаченную за компанию цену. Эта часть определяется делением продолжительности периода, оставшегося до эмиссии, на общий срок действия опциона или соглашения о предоставлении акций. [c.378]
Действительная (внутренняя) стоимость ценной бумаги (S) представляет собой цену, которую эта ценная бумага должна была бы иметь, если учесть все факторы, влияющих на формирование ее стоимости состояние активов, наличие прибыли, перспектив на будущее и уровня руководства компании-эмитента и т. п. Иначе говоря, действительная стоимость ценной бумаги - это ее истинная стоимость, отражающая действие целого ряда экономических факторов. Иногда ее еще называют справедливой рыночной стоимостью. Если инвесторы на рынке ценных бумаг действуют достаточно эффективно и обладают необходимым объемом информации, то текущая рыночная стоимость любой ценной бумаги должна колебаться около значения, близкого к ее действительной стоимости. [c.1]
Ремонтно-механическому, ремонтно-энергетическим цехам возможно установить такие хозрасчетные показатели объем продукции фонд заработной платы расход заработной платы на 1000 руб. выполненных работ лимит затрат. Объем продукции ремонтных цехов определяется по внутренним плановым ценам, в которые не включается стоимость материалов и сменных деталей показатели производительности труда и фонда заработной платы. [c.353]
Выбывшие из эксплуатации бурильные трубы, долота и двигатели внутреннего сгорания, как и другие малоценные и быстроизнашивающиеся предметы, учитываемые на одноименном счете, списываются с этого счета на счета материалов по цене возможного использования, а погашенная часть стоимости — на счет износа этих предметов. [c.133]
Закон стоимости и связанные с ним товарно-денежные формы реализуются в организации хозрасчета, при установлении цен и тарифов, в планировании финансов, кредита, денежного обращения, внутренней и внешней торговли, заработной платы и поощрительных фондов и т. д. [c.130]
Стоимость — внутренняя основа цен при любом товарном производстве. Ценообразование в социалистическом хозяйстве не устраняет этой основы, так как закон стоимости при социализме действует объективно. Исходя из этого и себестоимость разведанных полезных ископаемых — объективно существующая экономическая категория, отражающая затраты геологоразведочных организаций. [c.59]
Логика рассуждений инвестора в первом случае такова. Финансовый актив имеет две взаимосвязанные абсолютные характеристики во-первых, объявленную текущую рыночную цену (Рт), по которой его можно приобрести на рынке, и, во-вторых, теоретическую, или внутреннюю, стоимость (Vt). Цена — объявлена, в любой момент времени она однозначна что касается внутренней стоимости, то она субъективно оценивается инвестором исходя из конъюнктуры рынка и его личных инвестиционных возможностей. [c.377]
В первой ситуации цена актива, по мнению инвестора, занижена, поэтому актив целесообразно купить во второй — цена завышена, актив нужно продавать. Таким образом, в основе решения о купле/продаже финансового актива лежит умение оценивать его внутреннюю стоимость. Для этой цели применяется модель Уильямса, в основе которой заложена идея дисконтирования ожидаемых поступлений по приемлемой ставке дисконтирования. С помощью этой модели рассчитывают приведенную, или дисконтированную, стоимость поступлений (PV), которая и будет давать субъективную оценку теоретической стоимости актива [c.140]
Чтобы получить представление о региональной и межрегиональной торговле в систематизированном виде, необходимы более полное статистическое наблюдение и следование единой методологии. Безусловно следует различать товарные запасы, товарные ресурсы, товарооборот по каждой группе товаров и в целом внутренний и внешний рынок во внутреннем рынке — внутрирегиональный и межрегиональный использовать данные как в натуральном, так и в стоимостном выражении применять текущие (фактические) цены реализации и сопоставимые (оценочные) сопоставлять товарные ресурсы с выпуском продукции данного вида учитывать, что стоимость торговых услуг вступает в обращение вместе со стоимостью товаров и увеличивает стоимость товарных ресурсов. [c.140]
Экспорт во внутренних ценах представляет собой стоимость товаров, по которым производитель реализует их экспортеру. К цене производителя присоединяется торгово-транспортная наценка и все налоги, которые добавляются к цене производителя (налог на добавленную стоимость, акцизы и аналогичные налоги). [c.199]
Импорт во внутренних ценах представляет собой стоимость импорта товаров, по которым импортер реализует ввезенную продукцию на внутреннем рынке юридическим и физическим лицами для перепродажи и для собственного использования. [c.199]
Логика рассуждений инвестора, например, в первом случае такова. Финансовый актив имеет две взаимосвязанные абсолютные характеристики во-первых, объявленную текущую рыночную цену (Рт), по которой его можно приобрести на рынке, и, во-вторых, теоретическую, или внутреннюю, стоимость (V,). Разница между этими характеристиками достаточно очевидна даже на житейском уровне. Так, для любого коллекционера некоторая вещица, найденная им на рынке и относящаяся к сфере его интересов, может быть практически бесценной, тогда как для человека, не интересующегося этим, она не стоит и ломаного гроша . [c.456]
Оче видно, что обе абсолютные характеристики не только меняются в динамике, но с позиции конкретного инвестора нередко могут не совпадать. Дело в том, что по сравнению с ценой, которая реально существует и объективна по крайне и мере в том смысле, что она объявлена и товар по ней равнодоступен любому участнику рынка, внутренняя стоимость гораздо более неопределенна и субъективна. Под субъективностью в данном случае понимается то обстоятельство, что каждый инвестор имеет свой взгляд на внутреннюю стоимость актива, полагаясь в ее оценке на результаты собственного, т.е. субъективного анализа. Возможны три ситуации [c.456]
Каким же образом рассчитывается внутренняя стоимость финансового актива, имеющего в некоторый момент времени t0 текущую цену Рт В зависимости от того, что является методологическим и информационным обеспечением процесса оценивания, существует три основные теории оценки фундаменталистская, технократическая и теория ходьбы наугад (рис. 11.2). [c.457]
Технократы, напротив, предлагают двигаться от прошлого к настоящему и утверждают, что для определения текущей внутренней стоимости конкретной ценной бумаги достаточно знать лишь динамику ее цени в прошлом. Используя статистику цен, они предлагают строить различные долго- средне- и краткосрочные тренды и на их основе определять, соответствует ли текущая цена актива его внутренней стоимости. [c.458]
Итак, можно считать фундаменталистскую теорию наиболее распространенной. Согласно этой теории текущая внутренняя стоимость (V,) любой ценной бумаги в общем виде равна приведенной стоимости (PV) денежного потока и, следовательно, может быть рассчитана по формуле (11.16), в которой исходными параметрами служат ожидаемые денежные потоки в k — м периоде ( F ) и приемлемая ожидаемая или требуемая доходность (г), используемая в качестве коэффициента дисконтирования. [c.458]
Исследования эффективности рынков, современные теории портфеля и финансов утверждают, что все инвесторы или средний инвестор не могут получать устойчивый выигрыш от операций на фондовом рынке, осуществляемых на основе анализа ценных бумаг. Механизм рыночного ценообразования, усердно раскручиваемый талантливыми аналитиками, слишком эффективен, чтобы позволить даже некоторым инвесторам постоянно извлекать более чем среднюю прибыль за счет отбора ценных бумаг. Но Грэм и Додд исходят из того, что механизм рыночного ценообразования и поныне в значительной степени основывается на ошибочных и зачастую иррациональных решениях, так что цены фондового рынка только время от времени случайно совпадают с внутренней стоимостью ценных бумаг, а большую часть времени колеблются вокруг этой величины. [c.9]
И все же, не полагаясь только на интуицию, авторы предлагаемой работы предприняли поистине титанический труд по обобщению и систематизации тех бесчисленных переменных, которые способны подкрепить интуицию рациональным знанием и расчетом. Акцент при этом был сделан на выявлении и оценке внутренней стоимости ценных бумаг, с тем чтобы определить степень их недооце-ненности (сигнал для покупки) и момент их переоцененности (когда становится ясным, что наступает период продажи). Общей целью всех инвесторов, — говорится в работе, — является приобретение умеренно оцененных, а еще лучше — недооцененных активов. Если эти активы окажутся со временем переоцененными, инвестор вовремя это заметит и избавится от них (с. 17). Ключевое слово здесь — вовремя. Опыт свидетельствует, не все заметят вовремя будут проигравшие. Аналитические способности и возможности существенно повышают вероятность принять правильное решение вовремя. Интуиция в данном случае — скрытая способность инвестора к быстрому комплексному анализу, который не формализовать полностью в математических выкладках. [c.11]
К сожалению, внутренняя стоимость и потерянная стоимость не полностью определяют значение вертикальной составляющей величины премии опциона. Инвестор, приобретающий за 5 дол. опцион колл на акции, продающиеся на Здол. дороже цены исполнения опциона, платит 2 дол. сверх внутренней стоимости премии. Эти 2 дол. выражают стоимость времени, оставшегося до истечения срока опционного контракта. Другими словами, разница между премией и ее внутренней стоимостью составляет его временную (срочную) стоимость . Фактор времени становится менее значимым по мере роста цены акций и увеличения внутренней стоимости опциона. И наоборот, когда цена акций опускается ниже цены исполнения, величина премии полностью тождественна временнбй стоимости, поскольку опцион теряет внутреннюю стоимость. Несмотря на кажущийся скромный размер премии, ей присуща скрытая временная стоимость. В отличие от внутренней стоимости опциона в плюсе , потерянная стоимость не включается в премию. Но, даже несмотря на то что потерянная стоимость представляет собой лишь теоретическую, а не реальную временную стоимость, не следует ее игнорировать. [c.313]
Выше утверждалось, что внутренняя стоимость акции зависит от перспектив получения прибыли фирмой в будущем. Это означает, что изменения внутренней стоимости акции и соответственно цены акции будут коррелироваться с изменениями постоянного компонента прибыли и не будут связаны с изменениями временного компонента. Если временный компонент является положительным, тогда коэффициент цена-прибыль будет относительно низким вследствие большого значения его знаменателя. Напротив, если временный компонент отрицательный, то коэффициент цена-прибыль будет относительно высоким вследствие относительно малой величины его знаменателя. [c.600]
Есть два возможных ответа на этот вопрос. Первый ответ таков осуществление финансового анализа связано с расходами. Это означает, что финансовый анализ не будет проводиться постоянно по всем ценным бумагам. В результате цены всех бумаг не будут все время отражать их внутреннюю стоимость. Возможности несоответствия цены и внутренней стоимости ценной бумаги могут возникать время от времени, предоставляя таким образом возможность получения дополнительных выгод от финансового анализа. Это означает, что инвесторам следует проводить финансовый анализ только тогда, когда связанные с ним дополнительные выгоды перекрывают дополнительные издержки". В конечном счете на высококонкурентном рынке цены будут довольно близки к внутренней стоимости, поэтому только высококвалифицированным аналитикам будет выгодно использовать финансовый анализ для поиска неверно оцененных бумаг. В связи с этим рынок будет почти (хотя и неабсолютно) эффективным. Опытные инвесторы смогут получить необычно высокие общие доходы, но с учетом расходов на сбор, обработку информации и осуществление сделок их чистый доход уже не будет сверхвысоким12. [c.800]
Последователи теории ходьбы наугад считают, что текущие цены финансовых активов гибко отражают всю релевантную информацию, в том числе и относительно будущего ценных бумаг. Они исходят из предположения, что текущая цена всегда вбирает в себя всю необходимую информацию, которую, следовательно, и не нужно искать дополнительно. Точно так же и все будущие ожидания концентрированно отражаются в текущей цене. Поскольку новая информация с одинаковой степенью вероятности может эыть как хорошей , так и плохой , невозможно с большей или меньшей определенностью предсказать изменение цены в будущем, т.е. внутренняя стоимость, равно как и цена конкретного финансового актива, меняется совершенно непредсказуемо и не зависит от предыдущей динамики. Таким образом, любая информация то ли статистического, то ли прогнозного характера не может привести к получению обоснованной оценки. [c.458]