В сравнении с доходами от инвестиций в ценные бумаги, поступающими в настоящий момент, доходы от инвестиций в капитальные вложения, поступают в будущих периодах. Поэтому для анализа исчисляют сложный процент и коэффициент дисконтирования. [c.371]
В последнем разделе мы измеряли риск для одного инвестиционного предложения. Могут иметь место составные инвестиционные проекты. В этом случае существует комбинированный риск и методика измерения риска отличается от той, что использовалась для одного проекта. Метод, который мы будем использовать, напоминает портфельный метод в анализе ценных бумаг. Теория портфеля была рассмотрена в гл. 5 здесь мы применим данный метод к проектам капиталовложений. Ограничения и условия, при которых используется этот метод, будут обсуждены в гл. 15, где мы рассмотрим критерий согласия для рисковых инвестиций. Наша цель здесь — только показать, как измеряется риск для комбинаций рисковых инвестиций, допуская, что такой критерий необходим. [c.398]
О возможных уровнях дохода и риска инвестиций в ценные бумаги различных промышленных предприятий можно судить на основе анализа текущей рыночной конъюнктуры. Например, ожидаемую доходность можно сопоставить с текущим уровнем среднеотраслевой рентабельности. Другим фактором, определяющим возможный рост стоимости акций, является отраслевая специфика. [c.123]
Третий этап — формирование портфеля. На этом этапе, на основе результатов проведенного анализа ценных бумаг с учетом целей конкретного инвестора производится отбор инвестиционных активов для включения их в портфель. При этом рассматриваются такие факторы, как требуемый уровень доходности портфеля, допустимая степень риска, масштабы диверсификации. Количественные критерии формирования портфеля инвестиций с учетом данных факторов разработаны в рамках Современной теории портфеля, которая далее будет рассматриваться подробнее. [c.23]
Глава 1. Финансовый анализ, инвестиции, принятие решений и анализ ценных бумаг 77 [c.17]
Совокупное действие этих четырех факторов способствовало повышению интегрированное управления инвестициями и поставило во главу угла процесс своевременного отбора и приобретения акций. Этот процесс (стиль) можно анализировать с двух точек зрения — управления портфелем и анализа ценных бумаг. [c.517]
Доходность капитала компании — один из наиболее важных показателей в анализе ценных бумаг. Он отражает норму доходности инвестиций, которую смогло обеспечить руководство компании, распоряжаясь акционерным капиталом. Норма доходности ниже 10%, как правило, считается неудовлетворительной. [c.69]
Подводя итоги краткого анализа современного американского вторичного рынка акций, можно отметить, что происходящие на нём события в сути своей также достаточно просто объясняются с позиций новой концепции, хотя, строго говоря, согласно новой концепции, американский рынок относится к категории центрального, а не периферийного рынка. Следует также отметить, что стремительный рост индекса Доу-Джонса был бы невозможен без масштабного притока свежих денег со счетов тех миллионов американцев, которые увидели в акциях инструмент быстрого обогащения. Культовая фигура Америки, бывший президент автомобилестроительных корпораций Форд и Крайслер , Ли Якокка, ещё в конце 80-х годов XX в. в своих мемуарах писал Мне думается, что в какой-то момент Америка упустила истинный источник своего могущества и влияния в связи с повальным увлечением вложения инвестиций в ценные бумаги [89, С.395]. [c.106]
Как уже отмечалось, важным видом инвестирования в России свободных средств являются инвестиции в ценные бумаги, то есть управление портфелем ценных бумаг, которое включает в себя планирование, анализ и регулирование состава портфеля, работу по его формированию и поддержанию в интересах достижения поставленных перед ним целей при сохранении необходимого уровня его ликвидности и минимизации расходов, связанных с портфелем. Остановимся на этом подробнее. Целями инвестирования в ценные бумаги являются получение процента, сохранение капитала, обеспечение прироста капитала на основе роста курсовой стоимости ценных бумаг. Они могут быть альтернативными и соответствовать различным типам портфелей ценных бумаг. Например, если приоритетным является получение процента, то предпочтение отдается агрессивным портфелям, состоящим из низколиквидных и высокорискованных ценных бумаг компаний, способных, однако, если удачно сложатся дела, принести весьма высокие проценты. Если же наиболее важным для фирмы является обеспечение сохранности и приращения капитала, то в портфель включаются ценные бумаги, обладающие большой ликвидностью эмитированные известными инвесторами с небольшими рисками и заранее ожидаемыми средними процентными выплатами. [c.136]
Материально-вещественные и финансовые активы. В этом разделе в основном рассматривается рисковость на примерах инвестиций в ценные бумаги, несмотря на то что российский рынок ценных бумаг не развит и не уделяется внимание анализу рисковости других активов (таких, как основные производственные средства), других объектов хозяйственной деятельности (таких, как товары, производимые предприятием). [c.74]
В гл. 7 уже были показаны некоторые аспекты анализа ценных бумаг общеэкономический и отраслевой анализ, а также приемы фундаментального анализа самого эмитента. Теперь нам предстоит рассмотреть процесс оценки перспектив компании и ожидаемой доходности ее акций. Только после этого мы сможем завершить процесс оценки стоимости акций и показать, как на основе этих результатов можно принимать решения о привлекательности обыкновенных акций как инструментов инвестиций. Наконец, в этой главе будут рассмотрены идеи, которые, по существу, бросают серьезный вызов традиционному анализу ценных бумаг. К ним относят идеи сторонников теории эффективного рынка, считающих, что традиционный анализ — это не более чем увлекательное упражнение. [c.364]
Если в качестве критерия используется приведенная стоимость акции, то расчетную справедливую стоимость надо сравнивать с текущим рыночным курсом. До тех пор, пока текущий рыночный курс акций данного выпуска равен или нит/се справедливой стоимости (курса), эти акции будут рассматриваться как привлекательные инвестиционные инструменты. Такой вывод обусловлен тем, что только при данных условиях инвестор сможет получить требуемую норму доходности, которую он определил для данных инвестиций. Однако надо иметь в виду, что хотя модели оценки стоимости акций играют существенную роль в процессе инвестиций, тем не менее нет никаких гарантий того, что фактические доходы на эти акции будут действительно такими, какими они выглядели в прогнозе, так как выпуск акций подвержен разным экономическим, отраслевым, рыночным и уникальным рискам, которые могут полностью изменить представления о будущем. Таким образом, анализ ценных бумаг и их оценка используются не для того, чтобы гарантировать успех, а только для уточнения понимания инвестором главных параметров риска и доходности предстоящих операций с ценными бумагами. [c.383]
Концепция эффективных рынков имеет большое практическое значение для инвесторов. В частности, она может оказывать существенное влияние на традиционный анализ ценных бумаг и оценку их стоимости, а также на способ выбора их для портфеля инвестора. Бытует мнение, что инвестор должен тратить меньше времени на анализ ценных бумаг и сосредоточить свое внимание на таких вопросах, как снижение налогов и трансакционных издержек, сокращение излишнего риска и построение широко диверсифицированного портфеля, который соответствовал бы его склонности к риску. Вне всякого сомнения, справедлив следующий вывод да х на эффективном рынке существуют разные возможности с точки зрения доходности вложений. Для сторонников концепции эффективного рынка очевидно, что единственный путь увеличения доходности — это инвестиции в более рискованные ценные бумаги. [c.402]
Однако уровень доходности инвестиций — это не просто следствие общего состояния компании не менее важное значение имеют риски, которым она подвергается. Мы уже видели в предыдущих главах, что фундаментальный анализ может действительно определить потенциальные риски данного эмитента и выявить ценные бумаги, которые обладают риском, сопоставимым с доходностью, предлагаемой инвесторам. До сих пор продолжаются теоретические споры о том, до какой степени рынки эффективны в настоящее время все яснее становится, что, если рынки и не являются совершенными, полностью эффективными, они, по крайней мере, достаточно эффективны. Поэтому, в конце концов, на вопрос о преимуществах фундаментального или технического анализа должен отвечать цам инвестор. По-прежнему значительная часть инвесторов проводит анализ ценных бумаг даже в условиях действия механизма эффективного рынка. Более того, принципы оценки стоимости акций (соответствия предполагаемой доходности ожидаемому риску) используются в любых рыночных структурах и при любых состояниях рынка капиталов. [c.403]
Еще раз следует сказать, что с точки зрения доходности за период владения активами опцион на акции — наилучший объект инвестиций с высокой ставкой доходности. Конечно, не все инвестиции в опционы заканчиваются так, как те, что представлены в нашем примере, поскольку успех этой стратегии заключается в выборе удачных обыкновенных акций. Таким образом, анализ ценных бумаг и правильный выбор акций — основные составляющие этой спекулятивной стратегии. Это наиболее рискованная инвестиционная стратегия, и она может быть использована инвесторами, более склонными к спекуляциям. [c.562]
К тому же существует программное обеспечение, позволяющее инвестору проводить анализ, подобный тому, который мы только что завершили. Многие инвесторы сейчас приобретают пакеты программ, полезных для фундаментального и технического анализа ценных бумаг, анализа облигаций и инвестиций в объекты недвижимости. Ожидается, что за ближайшие несколько лет еще многие инвесторы осознают, что персональный компьютер является относительно недорогим подспорьем для рационализации управления инвестиционным процессом наряду с обеспечением доступа к базам данных и выполнением других многочисленных функций, связанных с инвестициями. (См. описание в гл. 3 отдельных популярных технических и программных средств, доступных на сегодняшний день.) [c.860]
Инвестиции в ценные бумаги Требуется анализ рынка ценных бумаг, инвестиционных качеств конкретного вида ценных бумаг. При эффективной инвестиции высока степень ликвидности. Существенный, зависит как от конъюнктуры фондового рынка, так и от макроэкономической обстановки [c.230]
Управление портфелем ценных бумаг включает постоянный мониторинг конъюнктуры фондового рынка, продажу и покупку финансовых инструментов для оптимизации состава портфеля. Продажа ценных бумаг производится, как правило, когда они не приносят ожидаемый доход и нет надежды на его рост в будущем если появились более эффективные финансовые инструменты или пути использования финансовых средств. Одной из важнейших задач при формировании портфеля и управлении им является оценка финансовых рисков инвестиций в ценные бумаги и анализ взаимосвязи риска и доходности вложений. [c.398]
Инвестиции в ценные бумаги — такой же сложный процесс для инвестора как и прямые инвестиции. Поэтому рядовые инвесторы предпочитают передавать свои средства в управление профессиональным инвесторам — инвестиционным институтам. Необходимо отметить, что при выборе объектов для инвестирования в ценные бумаги необходима не только определенная осмотрительность, компетентность и осведомленность, но и тщательный анализ бумаг на основе углубленного изучения их жизненного цикла и длительных статистических наблюдений. Такой анализ под силу только крупным, объединяющим солидные капиталы фирмам. Поэтому столь популярны в различных странах являются финансово-инвестиционные учреждения, работающие со средствами клиентов. [c.266]
Практика инвестиционной деятельности в странах с развитыми финансовыми рынками выработала целый арсенал приемов и методов анализа эффективности инвестиций в ценные бумаги. Анализ эффективности инвестиций в ценные бумаги сводится к анализу эффективности поведения на рынке конкретной ценной бумаги. При этом были выработаны различные подходы к анализу ценных бумаг. [c.266]
Фундаментальный анализ инвестиций в ценные бумаги выкристаллизовался из анализа эффективности капиталовложений — прямых инвестиций. Основой его является оценка финансового состояния эмитента (или его кредитоспособности при анализе прямых инвестиций). [c.266]
Иногда акции компаний отрываются от своей материальной основы — компании и ее деятельности — и живут собственной жизнью , которая определяется исключительно игрой биржевых сил или манипуляцией спросом и предложением. В таком случае чаще при выборе объектов инвестиций инвесторы используют данные технического анализа. Технический подход в анализе ценных бумаг исходит из того, что вся информация, существенная с точки зрения фундаментального [c.269]
При осуществлении инвестиций в ценные бумаги инвестору необходимо знать истинную цену будущих доходов с позиций текущего момента. Для анализа оценки будущих денежных потоков с точки зрения текущего момента выработаны методы дисконтирования. Оценивая целесообразность финансовых вложений в тот или иной вид ценных бумаг, инвестор исходит из того, является ли это вложение более прибыльным (при допустимом уровне риска), чем вложение средств в государственные ценные бумаги, или размещение их на банковских депозитах. Основная идея метода дисконтирования заключается в оценке будущих поступлений с позиций текущего момента. Вкладывая финансовые средства, инвестор руководствуется двумя посылками [c.272]
Все приведенные методы анализа ценных бумаг в рамках фундаментального и технического подходов с помощью колоссального научного аппарата позволяют инвестору рассчитать оптимальные направления инвестиций, снизить риск своих вложений и повысить их доходность. Одно лишь только перечисление различных методов убеждает в. том, что инвестиционный процесс превращается во все более сложную профессиональную деятельность. Рядовому инвестору из-за недостатка времени и специальных знаний становится все сложнее ориентироваться в стихии финансовых рынков. [c.317]
Полная доходность и внутренняя стоимость облигаций не дают полной картины при анализе ценных бумаг. Это связано с тем, что инвестиции в любые ценные бумаги сопряжены с определенным риском. Выделяют два основных вида рисков [c.103]
С точки же зрения типа вкладчика мы выделяем для традиционных сбережений — классического банковского депонента, для инвестиций - классического инвестора, для спекуляций — биржевого спекулянта. Для того, чтобы быть депонентом, не требуется никакого образования в области финансов (что такое деньги под проценты, знает даже школьник). Чтобы быть инвестором, необходимо отчетливо понимать свои инвестиционные цели и пути их достижения с приемлемым риском для себя. Биржевой спекулянт должен быть высококлассным и хорошо информированным специалистом в области биржевой игры, владеющий приемами технического и фундаментального анализа ценных бумаг. [c.10]
Другие ценные бумаги не удовлетворяют перечисленным критериям. Если руководство утверждает, что оно располагает временными инвестициями в ценные бумаги, даже включая акции, котирующиеся на крупной фондовой бирже, акции, которые активно не продаются, акции в закрытых корпорациях и акции в дочерних предприятиях, такие инвестиции классифицируются бухгалтерами фирм (компаний) как легкореализуемые ценные бумаги. С позиций кредитного анализа их следует считать "прочими активами" и внеоборотными по следующим причинам [c.147]
Будущая стоимость [future value] — стоимостная оценка инвестиций в ценные бумаги, которой они достигнут в будущем (на конец какого-то срока), если известна величина их годового прироста, используемого на капитализацию. В проектном анализе — денежная сумма, подлежащая получению или выплате в будущем также величина определенной денежной суммы, приведенная к некоторому будущему моменту времени путем начисления сложных процентов (компаундирование). [c.370]
Все мы пользуемся картами дорог для выбора маршрута. Если мы едем из Вирджинии в Нью-Йорк, то начинаем свой путь на 1-95 Северной. Если мы не следим за дорогой и случайно попадаем на 1-95 Южная, тогда, скорее всего, мы приедем в Key West, Флорида. Собираясь в поездку из Вирджинии в Нью-Йорк, необходимо ознакомиться с картой, проверить давление в колесах автомобиля, заправить полный бак бензина, выпить кофе и убедиться в том, что у детей хватает игрушек или книжек. Другими словами, следует заранее планировать свое путешествие. Большинство инвесторов путешествуют в мире инвестиций, не имея точно обозначенных маршрутов. Изучив метод анализа спроса и предложения "крестики-нолики", инвесторы научатся планировать свои дальнейшие ходы. Ничто не гарантирует успех, но вероятность его намного выше, если используется все, что идет на пользу инвестору. Находясь в пути, вам, вполне возможно, придется где-нибудь сделать крюк, но это нормально, коль скоро вы придерживаетесь своего первоначального плана. Эта книга расскажет об одном из самых лучших способов планирования финансового успеха при инвестициях в ценные бумаги. [c.2]
Читателю предлагается уникальное издание — фундаментальное исследование и в то же время ценное методическое пособие для тех независимых организаций или отделов компаний и банков, персонал которых разрабатывает стратегию их поведения на фондовых рынках, т.е. инвестирования в ценные бумаги и управления инвестиционным портфелем. О том, как возник этот анализ, в книге сказано мимоходом, в одной из сносок — ведь для западного специалиста эта работа слишком известна. Российскому же читателю будет небезынтересно узнать, что начало было положено американским экономистом Бенджамином Грэмом в курсе лекций под названием Инвестиции , прочитанном в Колумбийском университете в 1929 г. Не забудем, что это был первый год величайшего краха в истории американской экономики, получившего название Великой депрессии причем самым неожиданным и страшным был именно крах фондовой биржи, последовавший после периода необычайного процветания и резкого взлета курсов акций. Так что тема была более чем актуальной. В 1934 г. Б.Грэм вместе со своим ассистентом Дэвидом Доддом, дополнившим эти лекции подробными примечаниями и примерами, уже издали первый вариант Анализа ценных бумаг . С тех пор книга почти без изменений выдержала пять изданий, сохраняя актуальность по сей день. [c.11]
Прежде ведущие финансовые организации имели отделы статистики, в которых специалисты сосредоточенно изучали таблицы плотности железнодорожного движения и рассчитывали коэффициенты перевалок и адекватность вложений в обновление подвижного состава железных дорог. Когда для промышленных компаний можно было отыскать финансовую информацию, статистики пытались сопоставлять ведущие компании, но результаты их исследований почти не учитывались в процессе принятия решений о капиталовложениях. Первый курс лекций Бенджамина Грэма, прочитанный в Колумбийском университете в 1929 г., назывался Инвестиции . Подробные примечания и примеры, подобранные Дэвидом Доддом для этого цикла лекций, явились богатым источником для составления первого издания этой книги в 1934 г. Со временем Анализ ценных бумаг из названия книги стал общим наименованием целого раздела финансового анализа. Статистические отделы превратились в аналитические и со временем взяли на себя функцию исследования и анализа инвестиций. [c.15]
Анализ ценных бу- Анализ ценных бумаг состоит из сбора информации и ее логически после-маг — то процесс довательной организации для определения внутренней стоимости обыкно-сбора и обработки ин- венной акции. Это означает, что при данной требуемой норме доходности мнил стоимости од- инвестиций и уровне риска, связанного с предлагаемой операцией, внутренней обыкновенной ак- няя, или расчетная, стоимость становится мерой скрытой ценности акции. Она обеспечивает стандарт, который позволяет инвестору сделать вывод о [c.316]
Дэйв и Марлин Нормингтон живут в шт. Калифорния, и оба работают управляющими Марлин в магазине для молодоженов, а Дэйв в промышленной компании. Их годовой доход относится к средней категории, детей у них нет, поэтому семья живет достаточно комфортно. Недавно у них образовались некоторые сбережения, и они с любопытством изучают возможности инвестиций в ценные бумаги с фиксированными доходами. Хотя Дэйв и Марлин не относятся к категории спекулятивных инвесторов, они любят добиваться максимальной доходности каждого доллара инвестиций. По этой причине они предпочитают высокодоходные и одновременно обладающие "эффектом акций" конвертируемые облигации, поэтому сейчас ищут подобный выпуск. В частности, их привлекли конвертируемые необеспеченные облигации компании "Мария Пот-тери". Они узнали, что курс ее акций скоро возрастет, и после проведения самостоятельного анализа еще раз убедились в благоприятных перспективах роста курса они также изучили рыночные ставки доходности и, основываясь на справках их брокера, считают, что процентные ставки резко снизятся. [c.527]
За последние 50 лет анализ рынка акций претерпел в Великобритании радикальные изменения. В 1950 году никто не назвал бы себя аналитиком фондового рынка. Даже хорошо подготовленное брокеры не проводили систематического анализа ценных бумаг. Одной из причин отсутствия анализа было то, что акции больше воспринимались в качестве некой азартной игры, а не инструмента для инвестиций, пока Джордж Губи, управлявший пенсионным фондом компании Imperial Toba o, не решил, что это устаревший предрассудок, не имеющий никакого экономического смысла. Губи переключил свой фонд, инвестировавший главным образом в облигации, на инвестиции в акции, чем помог изменить саму природу инвестирования. В результате этих изменений политики инвестирования пенсионные фонды вышли на рынок акции. Акции стали респектабельными как никогда Сегодня пенсионные фонды Великобритании владеют одними из самых крупных инвестиционных портфелей. [c.133]
Многие коллеги Смитерса по бизнесу считают, что его ориентация на долгосрочную перспективу расходится с реальностью. Роджер Ейтс, хорошо относящийся к Смитерсу, сказал мне, что если бы он следовал его рекомендациям, то потерял бы эту работу, поскольку не делал бы инвестиций в ценные бумаги. "Я выслушал Эндрю, но если бы я стал таким осторожным, как он предлагал, меня бы здесь, наверное, уже не было", - говорил мне Ейтс. У Смитерса слишком долгосрочный временной горизонт. Большинство аналитиков проводят анализ для выработки рекомендаций на краткосрочную перспективу - покупать, продавать или держать. [c.153]
А вот у Баффетта интерес к увеличению капитала не ослабевал никогда. До поступления в университет он сумел скопить достаточную сумму для покупки 40 акров земли в Небраске, рассматривая это как инвестиции. Обучаясь в Университете Пенсильвании, он переписывался с Бенджамином Грэмом, соавтором книги Se urity Analysis ("Анализ ценных бумаг"), подавая ему идеи и предлагая ему свои услуги. [c.280]