При правильном применении такая стратегия должна была бы приносить прибыль в течение длительного времени, однако дельта-хеджирование означает автоматическое следование тенденции. Когда рынок развивается в определенном направлении, тот, кто хеджирует по правилам дельты, автоматически действует в этом же направлении, скупая при росте цены и продавая при ее понижении. Таким способом участники рынка перекладывают свой риск на рынок. Общее правило гласит, что рынок способен поглотить риск, так как различные участники действуют в разных направлениях. Крайне редко случается, что риски накапливаются на одной стороне рынка, и тогда дельта-хеджирование способно привести к разрыву в движении цен. В таких случаях теория эффективного рынка оказывается бессильной. Случается это настолько редко, что такие эксцессы не отбивают охоту от в общем-то прибыльного бизнеса, но если уж они наступают, то оказывают катастрофическое влияние на рынок. [c.119]
Производные инструменты постоянно усложняются, а некоторые из них связаны с более значительным риском вызвать перерыв в движении цен. В 1987 г. крах на фондовом рынке был более глубоким из-за широкого использования метода дельта-хеджирования, выступавшего тогда под названием страхования портфеля. Те, кто прибегал к страхованию, оказывались больше вовлечены в дела рынка, чем в ситуации, когда они к нему не прибегали. Когда спад на рынке привел в действие механизмы страхования, внезапный подъем продаж создал эффект прерывания плавного снижения цен. Чтобы предупредить повторение такой ситуации, регулирующие органы предусмотрели так называемые предохранители — временную приостановку операций на рынке — что подрывает уверенность в плавном движении цен, на котором как раз и основан метод дельта-хеджирования. [c.119]
Проблема с производными ценными бумагами заключается в том, что те, кто их приобретает, обычно защищают себя от убытков, применяя так называемое дельта-хеджирование, или динамическое хеджирование. Динамическое хеджирование означает на практике, что если рынок обратится против выпустившего ценные бумаги, то он должен двигаться в том же направлении, что и рынок и таким образом увеличить первоначальное изменение цены. Цены изменяются постоянно, но большого ущерба не возникает, за исключением того, что неустойчивость цен нарастает, что в свою очередь повышает спрос на производные ценные бумаги. Но если динамическое хеджирование производится в огромных масштабах в одном направлении, изменения цен могут быть стать резкими. Это расширяет масштаб финансового дисбаланса. Тот, кто должен воспользоваться динамическим хеджированием, но не может исполнить свои распоряжения, может понести катастрофические убытки. [c.327]
Пошагово операцию дельта хеджирования можно представить следующим [c.134]
Она возникает вследствие того, что дельта хеджирование страхует только [c.136]
Техническое отличие от процедуры совершенного дельта хеджирования [c.138]
Стоимость совершенного и квантильного дельта хеджирования представлена [c.141]
ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ. ДЕЛЬТА-ХЕДЖИРОВАНИЕ [c.223]
Различия между опционами ОТС, выписанными банком, и биржевыми опционами, использованными для хеджирования риска потерь от опционов ОТС, могут быть связаны с тем, что эти опционы имеют разные дельты. Например, дельта опционов ОТС (рассчитанная по математическим моделям с использованием тех же переменных, что и модели для определения справедливых цен) могла бы быть 0,5.4, в то время как дельта соответствующих биржевых опционов равнялась бы 0,60. Тот факт, что премии биржевых опционов демонстрируют большую чувствительность к изменениям обменного курса, чем справедливая цена опционов ОТС, означает, что соответственно меньшее число биржевых опционов требуется для хеджирования. [c.175]
Дельта-хеджирование должно постоянно держаться под контролем. Дельты меняются, реагируя на отклонения обменных курсов, изменяющиеся ожидания волатильности и время, остающееся до срока истечения контракта. В результате может меняться соотношение коэффициентов дельта, и нужно будет корректировать число биржевых контрактов. [c.176]
Данная торговая сессия знакомит с принципами дельта-хеджирования. [c.181]
Ваша задача как трейдера — управлять изменением вашей позиции под воздействием случайных факторов (дельта-хеджирование). Существует два типа начальных позиций [c.183]
ДЕЛЬТА-ХЕДЖИРОВАНИЕ -страхование продавцами опционов своего риска путем купли или продажи наличного инструмента фондового рынка в соответствии с коэффициентом дельта . [c.158]
В зависимости от изменения цены базисного актива изменяется и цена опциона. Поэтому инвестор может играть на разнице цен контрактов. Если он полагает, что премия опциона уменьшится, то продаст опцион, чтобы выкупить его позже по более низкой цене. В случае неверного прогноза инвестор понесет убытки, так как ему придется или закрыть опционную позицию по более высокой цене, или исполнить свои обязательства по контракту. Поэтому в ряде случаев возникает необходимость хеджировать опционную позицию. Это можно сделать с помощью так называемого дельта-хеджирования. Показатель дельта представляет собой отношение изменения цены опциона к изменению цены базисного актива. Дельта показывает, в какой мере изменится цена опциона при изменении цены актива. Например, дельта опциона равна 0, 4. Это означает, что при небольшом изменении курса актива цена опциона меняется на 40% от этого изменения. Дельта может складываться и вычитаться. Например, инвестор купил 500 опционов, тогда дельта его позиции равна [c.212]
Инвестор продал 100 опционов колл на акции, дельта опционов равна 0, 2. Сколько акций следует ему купить, чтобы осуществить дельта-хеджирование, если один опцион выписывается на одну акцию [c.217]
На рынке наблюдаются постоянные изменения цены актива, лежащего в основе опционного контракта. В результате меняется и цена опциона. Если инвестор, заключивший опционный контракт, заинтересован в том, чтобы застраховать свое финансовое положение от небольших колебаний цены актива в течение следующего короткого промежутка времени, то он использует технику хеджирования дельтой. [c.207]
На практике величина дельты постоянно меняется. Поэтому позиция вкладчика может оставаться дельта нейтральной, то есть дельта хеджированной, только в течение довольно короткого периода времени. В связи с этим при страховании дельтой хеджированные позиции должны периодически пересматриваться. [c.211]
Хеджирование дельтой предполагает приобретение акций в количестве N(di) при продаже опциона и продажу N(di) акций при покупке опциона. Для европейского опциона пут на акции, не выплачивающие дивиденды, дельта равна [c.211]
На практике при хеджировании дельтой часто используют не актив, лежащий в основе опциона, а фьючерсный контракт на данный актив. Срок фьючерсного контракта не обязательно должен совпадать с длительностью опционного контракта. Так, опцион, выписанный на индекс, можно хеджировать с помощью фьючерсного контракта на индекс. Фьючерсная цена индекса, для которого известна ставка дивиденда, равна [c.212]
Если общую требуемую величину дельты по активу, лежащему в основе опционного контракта, обозначить через А, а требуемую фьючерсную позицию через Ар, то число единиц актива фьючерсного контракта для дельта хеджирования будет равно [c.212]
Хеджирование дельтой позволяет инвестору застраховаться только от небольших изменений цены актива. Для хеджирования более значительных изменений цены актива необходимо использовать такой показатель, как гамма. Гамма — это коэффициент, который показывает скорость изменения дельты по отношению к изменению цены актива, лежащего в основе опционного контракта. Она равна [c.214]
При росте цены актива дельта опциона пут уменьшается, а опциона колл — растет, и наоборот. Дельта может рассматриваться как коэффициент хеджирования при формировании портфеля, состоящего из открытых позиций по опционам и активу, лежащему в основе опциона. Позицию с дельтой, равной нулю, называют дельта хеджированной. При хеджировании дельтой часто используют не сам актив, а фьючерсный контракт на данный актив. Дельта портфеля из опционов для одного актива равна сумме дельт. [c.222]
Использование фьючерсов в рамках данной тактики осложняется тем, что рынок фьючерсов не следует точно за наличным рынком. Далее, портфель, против которого вы продаете фьючерсы, может не вполне точно отслеживать сам индекс, лежащий в основе фьючерса. Такой дисбаланс может внести свой вклад в неустойчивость страхования портфеля. Более того, когда имитируемый опцион очень близко подходит к сроку своего истечения и стоимость портфеля приближается к цене исполнения, гамма этого опциона астрономически вырастает. Гамма — это текущая скорость изменения дельты, или степени хеджирования. Другими словами, гамма — это дельта дельты. Когда дельта изменяется очень быстро (т. е. если имитируемый опцион имеет высокую гамму), проведение страхования портфеля все больше осложняется. Есть множество способов справиться с этой проблемой, некоторые из которых весьма изощренные. Один из простейших опирается на концепцию бессрочного опциона. Вы, например, всегда можете предположить, что опцион, который вы имитиру- [c.223]
Поведение, основанное на следовании тенденции вообще и практике дельта-хеджирования в частности, ведет к усилению неустойчивости рынка, однако участники рынка выигрывают, поскольку они могут взимать более высокую премию на опционы, а покупатели опционов — не вправе жаловаться, если более высокая премия оправдана большей неустойчивостью рынка. Возможно, это сопряжено со скрытыми издержками для общества, но эти издержки скрыты очень надежно. Как заявил бывший председатель Федеральной резервной системы Пол Фолкер (Paul Vol ker), все жалуются на неустойчивость валютных рынков, но никто ничего не делает, так как общественность не может жаловаться, а участники рынка операций с производными ценными бумагами делают на них прибыль — создавая неустойчивость и продавая риск против нее. [c.119]
Возможно, самый известный и признанный теоретический результат в области финансов — это модель Блэка-Шоулса для определения цены опционов (ОРМ, Option Pri ing Model). Согласно этой модели, цена опциона прямо определяется предсказуемыми показателями наличного рынка соответствующих основных ценных бумаг. Поэтому очень интересно было бы выяснить, существуют ли связи типа запаздывания между ценами опционов и ценами на наличном рынке. Характерной особенностью опционов является то, что небольшие начальные вложения позволяют получать прибыль от изменения рыночных курсов, соответствующую большому количеству акций (так называемый левередж). Пантон [210] высказал мысль, что эти соображения ликвидности должны приводить к тому, что цены акций будут следовать за ценами опционов. За большинством сделок по опционам рано или поздно следуют сделки по соответствующим акциям — в частности, потому, что издатели (продавцы) опционов немедленно хеджируют свои позиции сделками на рынке акций (дельта-хеджирование), а также потому, что многие контракты исполняются раньше срока (там, где в ходу опционы американского типа). В результате та информация, на основании которой принимаются решения по сделкам с опционами, в некотором преобразованном виде передается на рынок акций. [c.114]
Дельта-хедяеированпе. Предполагается, что финансовый институт продал на внебиржевом рынке некоторый опцион. Дельта-хеджирование опционной позиции сводится к следующим действиям [c.225]
Оценить чистые приведенные затраты иа дельта-хеджирование опционной позиции с помощью исходных акций, если реба-лансировка проводилась еженедельно, а слот-цена акции менялась так, как показано ниже. [c.227]
В дополнение к биржевым стандартизованным опциойам (по размеру, сроку истечения и предлагающимся ценам [исполнения) существуют внебиржевые опционы (опционы ОТС), выписываемые банками. Опционные контракты ОТС специально составлены с учетом особых потребностей клиента, что касае рся размера, даты истечения (исполнения) и цены исполнения коЕ тракта. Продажа опционов ОТС подвергает банки риску, который может быть компенсирован путем дельта-хеджирования (ч(то также известно, как коэффициентное хеджирование) с помощью биржевых опционов. I [c.174]
Дельта-хеджирование (delta hedging) - способ защиты от риска для продавцов опционов путем купли или продажи наличного инструмента в соответствии с коэффициентом "дельта". [c.270]
FASTI построен по модульному принципу. В соответствии с ним написана книга — она состоит из 5 частей лекции но четырем модулям и в пятой части — описание Финансовой Торговой Системы и торговых сессий но каждому модулю. Первый модуль посвящен рынку государственных облигаций, который является основой финансового рынка. В рамках этого модуля слушатели знакомятся с временной структурой процентных ставок к учатся управлять риском, связанным с изменением процентных ставок. Второй модуль посвящен методам управления риском и доходностью портфеля корпоративных акций, третий — производным ценным бумагам (фьючерсам и опционам). Изучаются различные виды опционных стратегий, принципы дельта-хеджирования, модель Блэка—Шоулза. Четвертый модуль связан с вопросами информационной эффективности рынка, агрегирования и перераспределения информации на финансовом рынке, а также с изучением модели рациональных ожиданий. [c.11]
Смотреть страницы где упоминается термин Дельта. Хеджирование дельтой
: [c.207] [c.235] [c.119] [c.119] [c.126] [c.248] [c.134] [c.134] [c.137] [c.137] [c.175] [c.174] [c.273]Смотреть главы в:
Фьючерсные, форвардные и опционные рынки -> Дельта. Хеджирование дельтой