Наберитесь терпения у нас есть еще одна формула. Она не требует оценки чистых налоговых преимуществ корпорационных займов (7 ), а только предельной налоговой ставки Тс. К сожалению, эта формула применима к фирме в целом и не всегда - к каждому отдельному проекту. [c.506]
В составе экономических факторов учитываются прогнозы развития экономики в краткосрочной оценка диагноза ее функционирования в будущем. Влияние этих факторов весьма актуально для предприятий в современных условиях, в частности такие, как темпы инфляции, уровни занятости кредит, налоговая ставка, курс доллара и другие. [c.100]
К какой категории - прогрессивной, пропорциональной или регрессивной — относится вся американская налоговая система, включающая федеральные налоги, налоги штатов и муниципалитетов На этот вопрос трудно ответить, так как оценки распределения общего налогового бремени в значительной степени зависят от точки зрения на эту проблему. В какой степени различные налоги перекладываются на чужие плечи и кто же в конечном счете несет на себе всю тяжесть налогов Например, мы уже говорили о разногласиях среди специалистов по поводу распределения налога на прибыль корпораций. Кроме того, в 1993 г. предельные налоговые ставки на богатых американцев повысились с 31 до [c.694]
Пример если предельная налоговая ставка составляет 28%, рабочий может получить медицинских услуг на 1 дол. вместо 72 центов, остающихся после уплаты налогов. Разница в 28 центов — это налоговые льготы по здравоохранению. Поскольку работники будут покупать больше медицинских услуг по цене 72 цента вместо 1 дол., вычеты медицинского страхования из налогооблагаемой суммы увеличивают расходы на страхование, повышая спрос на медицинское обслуживание. Из недавних оценок следует, что эти налоговые льготы обходятся федеральному правительству в размере 65 млрд дол. в год неполученных поступлений и увеличивают расходы на частное медицинское страхование примерно на /3. Расходы на само медицинское обслуживание становятся на 10-20% выше, чем они были бы без налоговых льгот. [c.776]
По оценкам, через пять лет новый станок можно продать за 20 000 руб. Реальная рыночная стоимость старого станка в настоящее время равна 10 000 руб., что ниже его балансовой стоимости. В случае приобретения нового станка старый целесообразно продать. Налоговая ставка для предприятия составляет 40%. Потребность в оборотном капитале увеличится на 10 000 руб. на момент замены. [c.200]
Строка 10 Изменение в амортизационных отчислениях приводит к эконо мии на налогах, которая равна произведению изменения амортизационных от числений, Т, на налоговую ставку О 40 3460 дол = 1384 дол. для первого года. Заметим, что методика оценки основана на анализе приростных пока зателей, т е учитывается амортизация не только нового, но и заменяемого станка [c.256]
Обратите внимание налоговая ставка, равная 35%, используется применительно и к доходности капитала, и к балансовой процентной ставке. Результат, полученный с помощью данного подхода, отличается от оценки, выполненной на основе чистой прибыли и балансовой стоимости собственного капитала. [c.62]
Коэффициент бета за период 1996-2000 гг. отражает этот средний левередж (рычаг). Для оценки безрычагового коэффициента бета (без долга) за период используется предельная налоговая ставка [c.255]
Оценка налоговой ставни. При оценке стоимости долга после уплаты налогов следует учитывать тот факт, что затраты на выплату процентов не облагаются налогами. Хотя вычисления довольно просты — необходимо умножить стоимость до уплаты налогов на величину (1 - налоговая ставка), — может оказаться сложным дать ответ на вопрос о том, какую налоговую ставку использовать, поскольку существует много вариантов. Например, фирмы часто объявляют эффективную налоговую ставку, оцененную путем деления полагающихся к уплате налогов на налогооблагаемый доход. Однако эффективная налоговая ставка обычно весьма отличается от предельной процентной ставки, т. е. ставки по которой облагается последний доллар дохода. Поскольку затраты на выплату процента сохраняют ваши налоги на пределе (они вычитаются из последнего доллара вашего дохода), то корректной налоговой ставкой, которую можно использовать, будет предельная налоговая ставка. [c.277]
Для вычисления операционного дохода после уплаты налогов вы умножаете прибыль после уплаты процентов и налогов на применяемую налоговую ставку. Эта простая процедура может усложниться из-за трех нюансов, нередко возникающих при оценке. Первый из них — часто наблюдаемое значительное различие между эффективными и предельными налоговыми ставками для этих фирм и выбор, который необходимо сделать между этими [c.328]
Влияние налоговой ставки на ценность. Следует ли при оценке фирмы использовать предельную или эффективную налоговую ставку Если одна и та же налоговая ставка должна применяться в каждом периоде, то более безопасным решением могла бы стать предельная налоговая ставка, поскольку ни одна из трех вышеуказанных причин не может действовать постоянно. При уменьшении новых капитальных затрат разница между объявляемым и налоговым доходом сократится. Налоговые кредиты редко действуют вечно, и фирмам, в конце концов, придется заплатить отсроченные налоги. Однако нет причин, по которым налоговые ставки, используемые для вычисления денежных потоков после уплаты налогов, не могут меняться со временем. Так, при оценке фирмы, имеющей в текущий период эффективную налоговую ставку 24%, а предельную ставку — 35%, можно оценить денежные потоки для первого года, для этого надо применить предельную налоговую ставку в размере 24%, а затем со временем повысить ее до 35%. Важно, чтобы налоговой ставкой, используемой в бесконечном временном горизонте для вычисления окончательного значения, была именно предельная ставка. [c.331]
При оценке собственного капитала мы часто исходим из чистого дохода или прибыли на одну акцию, которые являются прибылью после уплаты налогов. Хотя это выглядит так, словно мы хотим избежать оценки налоговых ставок, используя прибыль после уплаты налогов, но это представление обманчиво. Текущие доходы фирмы после уплаты налогов отражают налоги, уплаченные в этом году. Поскольку планирование налоговых отсрочек понижает эти платежи (низкие эффективные налоговые ставки) или повышает их (высокие эффективные налоговые ставки), то мы идем на риск, [c.331]
Первый способ заключается в изменении налоговых ставок со временем. В первые годы эти фирмы будут иметь нулевую налоговую ставку, поскольку убытки, перенесенные на будущие годы, будут скрадывать доход. По мере понижения операционных убытков налоговые ставки будут двигаться вверх к предельной налоговой ставке. При изменении налоговых ставок, используемых для оценки операционного дохода после уплаты налогов, ставки, применяемые для вычисления стоимости долга после уплаты налогов при расчете стоимости капитала, также потребуется изменить. Так, для фирмы с перенесенными на будущее чистыми операционными убытками, налоговая ставка, используемая для вычисления операционного дохода после уплаты налогов и стоимости капитала, будет равна нулю на протяжении периода, когда убытки скрадывают доход. [c.335]
Для оценки операционного дохода после уплаты налогов, мы должны умножить эту величину на коэффициент (1—налоговая ставка) и добавить дополнительный выигрыш на налогах, полученный выше [c.337]
Альтернативный подход заключается в оценке ценности на основе рентабельности активов. Чтобы произвести эту оценку, мы сначала должны оценить ожидаемые денежные потоки, генерируемые активами, а затем дисконтировать их к текущему уровню, используя соответствующую налоговую ставку. Например, в вышеприведенном примере, если бы мы выяснили, что рассматриваемые активы могут принести 400 млн. долл. денежных потоков после уплаты налогов за 15 лет (после заключительного года), а стоимость капитала равняется 10%, то наша оценка ожидаемой ликвидационной стоимости будет выражена следующим образом [c.403]
Нашу оценку синтетического рейтинга фирмы (ААА) мы используем, чтобы получить доналоговую стоимость заимствования, равную 6,15%, посредством прибавления спреда дефолта в размере 0,75% к ставке по казначейским облигациям 5,4%. При предельной налоговой ставке 35% и долговом коэффициенте 0,55% стоимость капитала фирмы оказывается близкой к стоимости собственного капитала фирмы [c.524]
Ценность собственного капитала, полученная в рамках подходов, связанных с оценкой фирмы и оценкой собственного капитала, будет совпадать, если будут выдвигаться согласованные предположения относительно финансового рычага. Намного сложнее заставить их сходиться на практике. Давайте начнем с простейшего случая вечно живущая фирма с нулевым ростом. Предположим, что доход фирмы до уплаты процентов и налогов составляет 166,67 млн. долл., а налоговая ставка равна 40%. Предположим также, что собственный капитал фирмы имеет рыночную стоимость в размере 600 млн. долл., стоимость собственного капитала равна 13,87%, долг составляет 400 млн. долл., а стоимость долга до уплаты налогов — 7%. Тогда стоимость капитала фирмы можно оценить следующим образом [c.533]
Стоимость долга для фирмы есть функция риска дефолта фирмы. Когда фирмы занимают больше средств, их риск дефолта повышается, как и стоимость долга. Если мы в качестве меры риска дефолта используем рейтинг облигаций, то стоимость долга можно оценить в три этапа. Во-первых, оцениваются долларовый долг фирмы и расходы на выплату процентов для каждого значения долгового коэффициента. Когда фирмы повышают свои долговые коэффициенты, долларовый долг и расходы на выплату процентов увеличиваются. Во-вторых, при любом уровне долга вычисляются финансовый коэффициент или коэффициенты, измеряющие риск дефолта, которые используются для оценки рейтинга фирмы. Опять же, когда фирма занимает больший объем средств, этот рейтинг понижается. В-третьих, спред дефолта, полученный на основе оцененного рейтинга, прибавляется к безрисковой ставке для получения стоимости долга до уплаты налогов. Применив к этой величине предельную налоговую ставку, мы получим стоимость долга после уплаты налогов. [c.543]
При вычислении рычаговых коэффициентов бета, представленных в этой таблице, мы предположили, что весь рыночный риск лежит на плечах инвесторов в собственный капитал (возможно, это — нереалистичное предположение, особенно при высоких уровнях долга). Мы также откорректировали налоговую ставку при долговых коэффициентах, превышающих 50%, чтобы отразить потерю выигрышей на налогах. Кроме того, мы могли бы обсудить альтернативную оценку рычагового коэффициента бета, при котором некоторая часть рыночного риска относится к долгу [c.545]
Следующий шаг процесса — оценка налоговых выигрышей при различных уровнях долга, представленная в нижеследующей таблице. Хотя здесь используется стандартный подход, который основывается на предположении, что приведенная ценность вычисляется на бесконечном временном горизонте, мы сокращаем налоговую ставку, использованную при вычислении, если расходы на выплату процентов превышают доход до уплаты налогов и процентов. Более подробно корректировка налоговой ставки была описана ранее при рассмотрении подхода на основе стоимости капитала. [c.557]
Ценность опционов после уплаты налогов = = ценность из модели оценки опционов (1 - налоговая ставка). [c.597]
Для оценки денежных потоков после уплаты налогов мы будем использовать налоговую ставку, равную 33%. Стоимость капитала для фирмы оценивается с использованием ее текущего соотношения рыночных значений долга и капитала = 20%, стоимости собственного капитала = 9,52% и стоимости долга до уплаты налогов = 6%. [c.832]
Определения денежных потоков на акции и денежных потоков фирмы одинаковы как для частных, так и для публично торгуемых фирм. Денежные потоки на акции — это денежные потоки после уплаты налогов, платежей по долгам, а также после их эмиссий и удовлетворения потребностей в реинвестициях. Денежные потоки фирмы — это денежные потоки после уплаты налогов и удовлетворения потребностей в реинвестициях, но до выплат, связанных с долгами. Однако, что касается частных фирм, то на процесс оценки их денежных потоков влияют три проблемы. Первая состоит в том, что многие частные фирмы неадекватно рассматривают жалованье собственников-менеджеров, поскольку многие собственники не отделяют доход, получаемый ими в качестве дивидендов, от дохода, который они получают как жалованье. Вторая проблема заключается в смешении личных расходов и затрат на ведение бизнеса, часто наблюдающемся в мелких частных фирмах и способном привести к неправильному измерению дохода. Третья проблема сводится к влиянию налогов на ценность, поскольку индивидуальный налоговый статус и налоговые ставки колеблются в гораздо более широком диапазоне по сравнению со ставками налогов на прибыль корпораций. [c.898]
Влияние налогов. Когда мы оцениванием публично торгуемые фирмы, ставка налога, используемая нами при оценке, определяется как предельная ставка налога на прибыль корпораций. Хотя различные фирмы сталкиваются с разными предельными налоговыми ставками, различия между налоговыми ставками у потенциальных покупателей частной фирмы могут быть гораздо больше. Фактически, ставка налога может колебаться от ставки налога на прибыль корпорации (если потенциальный покупатель — корпорация) или наивысшей предельной налоговой ставки для физических лиц (если потенциальный покупатель — богатый индивидуум) до более низкой предельной налоговой ставки, если потенциальный покупатель — это индивидуум с более низким доходом. Ставка налога будет влиять как на денежные потоки (через операционный доход после уплаты налогов), так и на стоимость капитала (через стоимость долга). В результате, ценность частной фирмы для разных покупателей может быть различной. [c.899]
Дискуссия о том, как построить эффективную и справедливую систему налогов, продолжается. Немаловажное значение в оценке справедливости этой или иной системы налогообложения имеют национальные, культурные и психологические факторы. Так, в Швеции доля налоговых доходов в валовом внутреннем продукте составляет более 50%, включая взносы на социальное страхование. Шведский социализм, точнее, шведская смешанная экономика эту долю налоговых поступлений приняла как высокую, но приемлемую. В других странах при таких высоких налоговых ставках в легальной экономике никто бы работать не стал. Поиски справедливости в налоговой системе продолжаются, при этом следует учитывать и мировой опыт и свою национальную специфику. [c.247]
НАЛОГ НА СТРОЕНИЯ, ПОМЕЩЕНИЯ И СООРУЖЕНИЯ — уплачивается гражданами по прогрессивной шкале ставок, устанавливаемой представительными органами местного самоуправления в зависимости от инвентаризационной стоимости, а в случае, если таковая не определялась, — от стоимости строений, помещений и сооружений, определяемой для расчета суммы по государственному обязательному страхованию исходя из оценки по состоянию на начало года (1 января). Конкретные налоговые ставки устанавливаются органами местного самоуправления в пределах, определенных Федеральным законом от 17.07.99 г. № 168-ФЗ О внесении изменений и дополнений в Закон Российской Федерации О налогах на имущество с физических лиц [c.73]
Модель разрабатывается на основе трех видов данных уровней или объемных характеристик (выпуск продукции, затраты на строительство и т.д.), временных параметров (моменты начала или окончания отдельных этапов, сроки), "нормативных" показателей (удельные расходы, процентные и налоговые ставки, ожидаемые цены и пр.). Часть этих данных заложена в техническом проекте, другая получается из разных источников, включая специальные исследования и экспертные оценки. [c.282]
Эту простую модель оценки дивидендов можно применить к акциям любой компании. В приведенном ниже анализе мы рассматриваем небольшую подборку электротехнических компаний Великобритании и предполагаем одинаковые ожидаемые темпы роста и риск с учетом ставки дисконтирования для всех компаний (табл. 16.2). Объявленные дивиденды для каждой компании были рассчитаны за вычетом стандартной налоговой ставки, а ожидаемый-рост дивидендов по данному сектору был обусловлен целым рядом факторов, наиболее важными из которых являлись [c.280]
Оценка тяжести российских налогов может вестись лишь в разрезе фиксации соотношений между группами косвенных и прямых налогов за ряд лет. Наука однозначно установила, что косвенные налоги являются наиболее перелагаемыми и они наиболее обременительны для потребителей товаров, работ и услуг. Кроме того, сопоставление налоговых ставок, анализ примененяемых в то или иное время по тому или иному налогу различных налоговых режимов также позволяет исследовать проблему переложения налогов и тяжесть налогового бремени. Налоговые режимы, наряду с другими элементами налогообложения (объект и субъект, льготы и санкции и т. д.), определяют налоговые ставки. Различают пропорциональные, прогрессивные, регрессивные, линейные, кадастровые, твердые, заявительные, адвалорные ставки исчисления отдельных видов налогов. Регрессивные ставки в России не применяются, ибо они устанавливают обратную пропорцию между налогооблагаемым объектом и суммой налога. Кадастровые ставки также не совсем точно улавливают величину прироста рентной составляющей в цене сырьевых товаров. Земельный, лесной и другие кадаст- [c.102]
Отложенные налоговые обязательства и требования оцениваются в сумме, рассчитаннбй на основе использования налоговых ставок, которые будут действовать в периоде, когда требование будет реализовано, а обязательство погашено, если такие ставки не известны, то применяются действующие к отчетной дате. Если для разных уровней налогооблагаемой прибыли налоговые ставки неодинаковы, то для оценки отложенных налоговых требований и обязательств принимаются средние налоговые ставки, предполагаемые для периодов, в которых ожидается восстановление временных разниц. [c.211]
Учитывая эти трудности в измерении связи между ожидаемым дивидендным доходом и фактическим доходом, неудивительно, что разные исследователи получают различные результаты. В таблице 16-2 в обобщенном виде представлены некоторые полученные данные. Отметим, что в каждом из тестов расчетная налоговая ставка положительна. Иначе говоря, представляется, что акции с высокими дивидендами имеют более низкие цены и дают более высокую доходность. Представители школы "дивиденды-это-плохо" могли бы заявить, что перевес фактов на их стороне и спор не уместен. Однако многие уважаемые ученые, включая Мертона Миллера и Мирона Шольца, не были в этом убеждены. Они и обратили внимание на трудности правильной оценки дивидендных доходов и доказательства связи между дивидендным доходом и ожидаемой доходностью29. [c.418]
Еще один метод выбора вида финансирования — оценка взаимосвязи доналоговой прибыли и прибыли на акцию. Опираясь на полученные результаты, становятся возможным анализ колебаний доходов до выплаты налогов и процентов и оценка финансового риска. Проиллюстрируем сказанное следующим примером предположим, фирма, планирующая финансирование программы расширения стоимостью 10 млн дол., хочет сравнить изменение прибыли на акцию в случаях эмитирования обыкновенных акций номиналом 50 дол. и 8-процентных облигаций. Налоговая ставка равна 50%, а к настоящему моменту акционерный капитал сформирован за счет 800 000 обыкновенных акций. Для того чтобы собрать 10 млн дол., потребуется продать 200 000 дополнительных акций по номиналу 50 дол. В таблице 9.4 приведен расчет дохода на акцию для обоих вариантов финансирования при гипотетическом доходе до выплаты налогов и процентов, равном 8 млн дол. [c.302]
Прежде чем завершить обсуждение оценки цены заемного капитала, нужно особо рассмотреть вопрос налогового регулирования В приведенном примере была использована предельная ставка налога 40% При этом неявно предпола галось, что эта ставка в последующие 30 лет будет оставаться неизменной. Од нако в этом случае могут возникнуть три проблемы 1) размер налоговой льготы зависит от объема налогооблагаемой прибыли за каждый год, а изменение этого объема может привести к изменению предельной ставки налогообложения и как следствие к изменению посленалоговой цены заемных средств 2) если компа ния получила убыток в отчетном году, определенные налоговые льготы, умень шающие налогооблагаемую прибыль, могут быть распространены лишь на три предыдущих года это означает, что, если убыточная деятельность продолжа ется последовательно в течение нескольких лет, преимущество от уменьшения налогооблагаемой прибыли на сумму уплаченных процентов откладывается до тех пор, пока деятельность компании вновь не станет прибыльной, т. е момент выплаты процентов и уменьшение налогооблагаемой прибыли не совпадают по времени, 3) Конгресс может увеличить или уменьшить налоговую ставку и тем самым повлиять на посленалоговую цену займа. Учитывал эти проблемы, мы должны понимать, что фирма не может быть абсолютно уверена в эффекте на логовых льгот. Поэтому фактическая посленалоговая цена заемного капитала может быть выше или ниже прогнозной [c.167]
По оценкам, по истечении пяти лет новый станок можно продать за 2000 дол Это оценочная ликвидационная стоимость. Реальная рыночная сто имость старого станка в настоящее время равна 1000 дол., что ниже его балан совой стоимости В случае приобретения нового станка старый целесообразно продать Предельная налоговая ставка для компании составляет 40%, а про ект по замене является проектом средней степени риска Потребность в NW увеличится на 1000 дол на момент замены Допустим, что по нормам Феде рального налогового управления новый станок отнесен к классу с трехлетним сроком эксплуатации по MA RS Если цена капитала 11 5%, стоит ли произво дить замену [c.254]
Оценку коэффициента бета компании Titan ement мы начинаем с определения сопоставимых фирм (т. е. с поиска других греческих компаний, производящих цемент). Однако мы нашли только одну сопоставимую фирму. Если мы расширим наш список, чтобы включить туда цементные компании со всей Европы, то увеличим выборку до 9 фирм. Поскольку у нас нет причин ограничивать наше сравнение только европейскими фирмами, мы можем решить рассмотреть средний коэффициент бета для цементных компаний по всему миру. В эту выборку попадают 108 фирм со средним коэффициентом бета 0,99, средней налоговой ставкой 34,25% и средним коэффициентом долг/собственный капитал 27,6%. Мы использовали эти величины для получения безрычагового коэффициента бета, который оказался равным 0,84. [c.264]
Для оценки налогового выигрыша от расходов для фирмы Amgen сначала предположим, что налоговая ставка для этой фирмы равна 35%. Заметим, при этом, что фирма Amgen может удержать все 845 млн. долл. для налоговых целей [c.337]
Для оценки стоимости собственного капитала мы используем восходящий рычаго-вый коэффициент бета (0,81), коэффициент рыночная стоимость дол га/собственный капитал , который для компании Singapore Airlines равен 3,63%, и налоговую ставку 38%. [c.478]
Стоимость собственного капитала компании Boeing при различных значениях долгового коэффициента можно вычислить, используя безрычаговый коэффициент бета фирмы, а также коэффициент долг/собственный капитал фирмы при каждом уровне долга. Мы используем рычаговые коэффициенты бета, применявшиеся при оценке стоимости собственного капитала. Первый шаг в этом процессе — это вычисление текущего безрычагового коэффициента бета фирмы исходя из текущего коэффициента рыночная стоимость долга/собственный капитал и налоговой ставки, равной 35%. [c.544]
Корпорация Lo kheed orporation, одно из крупнейших оборонных предприятий в США, объявила о доходе EBITDA в размере 1290 млн. долл. в 1993 г. — до выплаты процентов в 215 млн. долл. и начисления износа в 400 млн. долл. Капитальные затраты в 1993 г. составляли 450 млн. долл., а оборотный капитал был равен 7% от выручки (13 500 млн. долл.). Фирма обладала непогашенным долгом в размере 3,068 млрд. долл. (в показателях балансовой стоимости), рыночная стоимость которого составляла 3,2 млрд. долл., а процентная ставка по нему была равна 8%. В обращении находились 62 млн. акций, торгуемых по цене 64 долл. за акцию. В последний раз оценка коэффициента бета составляла 1,10. Налоговая ставка для фирмы была равна 40%. Ставка по казначейским облигациям США составляла 7%, а премия за риск была равна 5,5%. [c.561]
На момент оценки, в мае 2001 г., компания Ara ruz только что закончила год с высокими ценами на бумагу и достигла высокой прибыльности, декларировав в 2000 г. операционный доход, составивший ббб млн. бразильских реалов при выручке в 1342 млн. бразильских реалов. При этом налоговая ставка составляла 33%. Если бы мы использовали этот операционный доход для оценки компании Ara ruz, нам [c.825]
Для того чтобы от операционного дохода перейти к операционному доходу после уплаты налогов, мы обычно используем предельную налоговую ставку, которая, согласно нашему допущению, для большинства американских фирм составляет 35%. Однако в отношении фирмы ommer e One есть два соображения. Первое состоит в том, что эта фирма в текущем периоде теряет деньги, не платит налогов и фактически не будет их платить в последующие четыре года. Другое соображение заключается в том, что убытки накапливаются и будут сберегать средства фирмы от налогообложения даже и после того, как она начнет делать деньги в 5-й год. Во время этой оценки фирма ommer e One за прошлые три года уже накопила убытки, составляющие 676 млн. долл. В нижеследующей таблице обобщаются чистые операционные убытки, налогооблагаемый доход и эффективные налоговые ставки на прогнозный период (млн. долл.) [c.862]
Для того чтобы оценить рычаговый коэффициент бета, мы допускаем, что размер финансового рычага компании InfoSoft близок к среднеотраслевому значению (7,09%). Мы также используем предельную налоговую ставку на прибыль корпораций в размере 35%, поскольку цель оценки InfoSoft — первоначальное размещение акций. В результате мы получим оценку коэффициента бета для InfoSoft, равную 1,29. [c.891]
Названа по имени американского экономиста французского происхождения профессора Артура Лаффера — сторонника теории предложения, который доказывал, что более низкие ставки налогов вполне совместимы с прежними и даже возросшими налоговыми поступлениями. Лаффэр построил количественную зависимость между прогрессивностью налогообложения и доходами бюджета в виде параболической кривой и пытался доказать, что по мере роста ставки налога от О до 100% налоговые поступления будут расти до некоторого максимального уровня, затем этот рост немного замедляется и далее идет либо такое же плавное снижение налоговых поступлений, а соответственно и доходов бюджета, либо наблюдается их резкое падение. Налоговые поступления падают после некоторой точки потому, что более высокие налоговые ставки, по предположению Лаффэра, сдерживают экономическую активность и, следовательно, налоговая база сокращается. Например, 100%-ная налоговая ставка имеет характер конфискации и останавливает производство налоговая база становится равной 0 и приносит нулевой налоговый доход. Если успешное функционирование рынка будет сталкиваться с усиливающейся дискриминацией в виде более высоких и прогрессивных налогов... то экономическая активность будет падать , — отмечал Лаффэр. Предельной ставкой для налогового изъятия в бюджет является, по оценкам Лаффэра, 30% суммы доходов 40—50-процентное изъятие доходов сокращает сбережения населения, влечет за собой незаинтересованность в инвестировании в те или иные отрасли экономики и, следовательно, означает сокращение налоговых поступлений. [c.40]