Портфель ценных бумаг, его содержание, цели, классификация. Формирование инвестиционного портфеля принципы и методы. Веса ценных бумаг в портфеле. Ожидаемая доходность и риск портфеля. Диверсификация портфеля. Ликвидность портфеля. Управление портфелем виды, методы и принципы. [c.334]
Основные положения теории Шарпа. Коэффициенты регрессии. Измерение ожидаемой доходности и риска портфеля. Дисперсия ошибок. Определение весов ценных бумаг в модели Шарпа. Нахождение оптимального портфеля. Сравнительный анализ методов Г. Марковица и В. Шарпа. [c.335]
В зависимости от отношения к ожидаемой доходности и риску инвесторы подразделяются на три группы консервативный инвестор, умеренно-агрессивный и агрессивный. Для каждой из групп выделены наиболее значимые показатели, которые в наибольшей степени влияют на выбор объекта инвестирования. [c.85]
Смысл расчета внутренней нормы прибыли при анализе эффективности планируемых инвестиций, как правило, заключается в следующем IRR показывает ожидаемую доходность проекта и, следова- [c.368]
Концепция компромисса между риском и доходностью состоит в том, что получение любого дохода в бизнесе чаще всего сопряжено с риском, причем связь между этими двумя взаимосвязанными характеристиками прямо пропорциональная чем выше обещаемая, требуемая или ожидаемая доходность, т. е. отдача на вложенный капитал, тем выше и степень риска, связанного с возможным неполучением этой доходности верно и обратное. Финансовые операции являются именно тем разделом экономических отношений, в котором особенно актуальна житейская мудрость бесплатным бывает лишь сыр в мышеловке интерпретации этой мудрости могут быть различны — в частности, в данном случае плата измеряется определенной степенью риска и величиной возможной потери. [c.54]
Смысл расчета внутренней нормы прибыли при анализе эффективности планируемых инвестиций, как правило, заключается в следующем IRR показывает ожидаемую доходность проекта и, следовательно, максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным. Таким образом, значение IRR сравнивается со стоимостью источника финансирования если значение IRR выше, то проект рекомендуется к принятию. [c.130]
Альтернатива риск—доходность . Риск предпринимателя, инвестора непосредственно связан с ожидаемой доходностью, иными словами, более рискованные предприятия или инвестиции должны обеспечивать и более высокую доходность. Какие мотивы заставляют предпринимателя, инвестора рисковать предприятием, своим капиталом Общая концепция состоит в том, что предприниматель, инвестор стремится максимизировать доходность при данном уровне риска, или минимизировать риск при данном уровне доходности. [c.117]
Величина Д/Р0. т-е- отношение дивиденда на акцию в течение текущего года к рыночной стоимости акции в настоящий момент, называется ожидаемой доходностью дивиденда на акцию. [c.521]
В качестве оценки измерения риска возможно использование коэффициента вариации, который определяется как отношение среднеквадратического отклонения (о) к ожидаемой доходности (К). [c.524]
Смысл расчета внутренней нормы прибыли при анализе эффективности планируемых инвестиций, как правило, заключается в следующем IRR показывает ожидаемую доходность проекта, и, следовательно, максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным. [c.442]
Влияние коммерческих рисков (строительных, производственных, маркетинговых и прочих) может быть оценено через вероятное изменение ожидаемой доходности инвестиционных проектов и соответствующее снижение их эффективности. Такие риски поддаются снижению посредством самострахования — создания инвесторами финансовых резервов, диверсификации инвестиционного портфеля и т. д. От некоммерческих рисков (стихийных бедствий, аварий, беспорядков и др.) защищают гарантии Правительства РФ и страхование инвестиций. [c.213]
Решение о капиталовложениях в зарубежный проект должно точно так же основываться на анализе ожидаемой доходности и риска, как и любое другое инвестиционное предложение. Количественное определение этих параметров осложняется различием валютных обменных курсов, налогообложения, практики учета и факторов, влияющих на риск достаточно, чтобы были вычислены доходность и риск, оценка проекта сама по себе в большой мере оказывается одинаковой вне зависимости от того, отечественный проект или зарубежный. Поэтому мы сосредоточимся на факторах, которые отличают зарубежные инвестиции от других и не будем касаться самого процесса оценки, который обсуждался ранее. [c.726]
При этом поскольку реализация инвестиционного проекта связана с необходимостью привлечения инвестора, то необходимо, как правило, обращать внимание прежде всего на вопросы, интересующие инвестора. Это касается ожидаемой доходности, сроков реализации проекта и возврата вложенных средств гарантий сбыта продукции, для производства которого требуются инвестиции гарантий реализуемости проекта и возможности контроля хода реализации. [c.698]
Рассмотрим два инвестиционных проекта, по которым известны ожидаемая доходность и вероятность ее достижения (табл. 24.1). В таблице представлены данные по трем сценариям возможного развития событий пессимистический, средний и оптимистический, а также вероятность их совершения. Сумма вероятностей равна единице. [c.351]
ОЖИДАЕМАЯ ДОХОДНОСТЬ ПРОЕКТОВ [c.351]
Используя значения коэффициента бета и прогноз развития рынка, можно оценить риск и ожидаемую доходность по конкретному активу. На основе этого формируется инвестиционный портфель, риск которого измеряется средневзвешенным коэффициентом бета, рассчитанным на основе индивидуальных коэффициентов по каждому активу и их удельного веса в портфеле. При оценке риска портфеля несистематический риск можно исключить путем диверсификации инвестиций. Поэтому необходимо оценить только систематический риск, присущий данному портфелю, и требуемый уровень доходности. Чем выше риск портфеля, тем большую премию в виде повышенной доходности должна получать компания. Повышенный риск должен быть вознагражден, иначе никто не будет осуществлять инвестиции, связанные с риском. [c.358]
Соответственно, если имеется прогноз инвесторов о величине дивидендов и цен и вы знаете норму ожидаемой доходности других акций с аналогичной степенью риска, вы можете получить цену на сегодняшний день [c.49]
Откуда мы знаем, что 100 дол. — это правильная цена Потому, что никакая другая цена не могла бы удержаться на конкурентных рынках капиталов. А что, если Р была бы выше 100 дол. Тогда акции "Птенчика" давали бы более низкую ожидаемую доходность, чем другие ценные бумаги с подобным риском. Инвесторы перевели бы свой капитал в другие ценные бумаги, и при этом цена акций "Птенчика" снизилась бы. Если бы Р была ниже 100 дол., происходило бы обратное. Норма доходности акций "Птенчика" оказалась бы выше, чем у сопоставимых ценных бумаг. В этом случае инвесторы стремились бы купить акции "Птенчика", поднимая цены на них до 100 дол. [c.50]
Мы говорим "примерно 12%", поскольку бессмысленно думать, что ожидаемую доходность можно оценивать с точностью до четырех знаков после запятой. Однако сами производители электроэнергии и регулирующие их органы спорят относительно точности расчетов. Если электроэнергетическая компания инвестирует 1 млрд дол. акционерного капитала, то 0,04% составляет 0,0004 х 1 000 000 000 = 400 000 дол. в год. [c.55]
Сначала рассмотрим компанию, которая не имеет никакого роста вообще. Она не реинвестирует какие-либо прибыли, а просто постоянно выплачивает дивиденды. Ее акции, по-видимому, подобны бессрочным облигациям, описанным в предыдущей главе. Вспомните, что норма доходности бессрочной ренты равна годовому потоку денежных средств, деленному на приведенную стоимость. Ожидаемая доходность нашей акции, таким образом, может быть равна ежегодной сумме дивидендов, деленной на цену акции (т.е. норме дивидендного дохода). Так как вся прибыль выплачивается в виде дивидендов, ожидаемая доходность может также быть рассчитана как прибыль на акцию, деленная на цену акции (т.е. коэффициент прибыль-цена). Например, если дивиденды на акцию равны 10 дол., а цена акции 100 дол., то мы имеем [c.57]
Ожидаемая доходность = норма дивидендного дохода = [c.57]
Ожидаемая доходность растущих фирм также может равняться коэффициенту прибыль—цена. Ключ в том, что прибыль реинвестируется с целью обеспечения дохода большего или меньшего, чем ставка рыночной капитализации. Например, предположим, что наша компания с постоянным ростом неожиданно прослышала о благоприятной возможности для инвестирования в размере 10 дол. на акцию в следующем году. Это может означать, что диви- [c.57]
Стандартными статистическими показателями разброса результатов служат дисперсия и стандартное отклонение. Дисперсия рыночной доходности представляет собой ожидаемое отклонение от ожидаемой доходности в квадрате. Это можно выразить иначе [c.143]
Процентная норма доходности г (2) Отклонение ожидаемой доходности 7 -г (3) Квадрат отклонения (r-rY (4) Вероятность (5) Вероятность X квадрат отклонения [c.144]
Существует вероятность 1 к 4 (или 0,25), что вы получите 40%, вероятность 2 к 4 (или 0,5), что вы получите 10%, и 1 к 4 (или 0,25), что вы потеряете 20%. Ожидаемая доходность игры, следовательно, представляет собой средневзвешенную вероятных исходов [c.144]
В данной игре ожидаемая доходность, как и в первом случае, равна 10%, но стандартное отклонение вдвое больше -42% против 21% в первой игре. Это говорит о том, что вторая игра в два раза рискованнее первой. [c.144]
Ожидаемая доходность портфеля = (0,60 х 15) + (0,40 х 21) = 17,4%. [c.150]
Это дает нам две отправных точки для определения альтернативных издержек. Если мы оцениваем надежный проект, то дисконтируем по ставке, равной текущей безрисковой ставке процента. Если мы оцениваем проект со средней степенью риска, то дисконтируем по ставке, равной ожидаемой доходности обыкновенной акции со средним риском, которая, как показывают ретроспективные данные, в среднем превышала безрисковую ставку на 8%. Но еще остается множество активов, которые не вписываются в эти два крайних случая. Прежде чем мы сможем иметь с ними дело, нам необходимо узнать как измерить риск. [c.159]
Ожидаемая доходность акции, если рыночная доходность равна —1 [c.162]
Ожидаемая доходность акции,если рыночная доходность равна +10% [c.162]
Вы предполагаете 40%-ную вероятность того, что цена акции А снизится на 10%, и 60%-ную вероятность, что цена вырастет на 20%. Соответственно есть 30%-ная вероятность, что цена акции Б снизится на 10%, и 70%-ная вероятность, что цена поднимется на 20%. Коэффициент корреляции между двумя акциями равен 0,7. Вычислите ожидаемую доходность, дисперсию и стандартное отклонение для каждой акции. Затем найдите ковариацию между этими значениями доходности. [c.164]
Один из них - средняя, или "ожидаемая", доходность другой - дисперсия или стандартное отклонение. Теперь вы можете увидеть, почему в главе 7 мы говорили о вычислении ожидаемой доходности и стандартного отклонения. Это не произвольно выбранные показатели если доходы распределяются нормально, то только эти. два их измерителя и необходимо знать инвестору. [c.168]
На рисунке 8-2 показано распределение возможных доходов по двум видам инвестиций. Оба вида предлагают ожидаемую доходность в 10%, но инвестиции А имеют более широкий разброс возможных доходов. Их стандартное отклонение составляет 30% стандартное отклонение для инвестиций Б- 15%. Большинство инвесторов избегают неопределенности и поэтому предпочли бы инвестиции Б инвестициям А. [c.168]
На рисунке 8-3 показано распределение доходов по двум другим видам инвестиций. На этот раз они имеют одинаковое стандартное отклонение, но ожидаемая доходность акций В равна 20%, а акций Г только 10%. Большинство инвесторов желает получить более высокую ожидаемую доходность инвестиций и поэтому предпочло бы акции В акциям Г. [c.168]
Оба вида инвестиций предлагают ожидаемую доходность в размере 10% но поскольку инвестиции А имеют более широкий разброс возможных доходов, они рискованнее инвестиций Б. Мы можем измерить этот разброс с помощью стандартного отклонения. Стандартное отклонение доходности инвестиций А составляет 30%, инвестиций Б - 15%. Большинство инвесторов предпочло бы инвестиции Б инвестициям А. [c.169]
Стандартное отклонение возможных значений доходности этих инвестиций равно 15%, но ожидаемая доходность акций В составляет 20%, в то время как акций Г- только 10%. Большинство инвесторов предпочло бы акции В акциям Г. [c.169]
Наибольшую известность получила теория арбитражного ценообразования (Arbitrage Pri ing Theory, APT). Концепция APT была предложена известным специалистом в области финансов С. Россом. В основу модели заложено естественное утверждение о том, что фактическая доходность любой акции складывается из двух частей нормальной, или ожидаемой, доходности и рисковой, или неопределенной, доходности. Последний компонент определяется многими экономическими факторами, например, рыночной ситуацией в стране, оцениваемой валовым внутренним продуктом, стабильностью мировой экономики, инфляцией, динамикой процентных ставок и др. [c.274]
Логика аналитического обоснования операций с финансовыми активами на основе показателей доходности очевидна—если ожидаемая доходность актива устраипает инвестора, этот актив целесообразно приобрести. Рассмотрим алгоритмы эасчета показателей доходности основных видов финансовых активов. [c.468]
По аналогии с облигациями формулы, рассмотренные в разделе, посвященном оценке акций, могут применяться и для оценки значений ожидаемой доходности акций при этом в соответствующих формулах необходимо лишь замен ть теоретическую стоимость V, на рыночную цену Рт. Таким образом, доходность бессрочной привилегированной акции, равно как и обык-новенкой акции с неизменным дивидендом, находится по формуле [c.470]