В предыдущей главе было введено понятие экономического потенциала хозяйствующего субъекта, приведена его структура и логика изменения во времени. Показано, что бухгалтерская отчетность и особенно баланс представляют собой наилучшую финансовую модель предприятия, позволяющую, в том числе, получить формализованное систематизированное описание его экономического потенциала. Основываясь на этом понятии, были обоснованы логика, принципы и содержание методики анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия, один из разделов которой как раз и подразумевает оценку экономического потенциала в динамике. Было выделено три элемента экономического потенциала имущественное положение, финансовое положение с позиции краткосрочной перспективы и финансовое положение с позиции долгосрочной перспективы. Рассмотрим соответствующие разделы методики анализа. [c.294]
В основе аналитического обоснования процесса принятия управленческих решений инвестиционного характера лежат оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Общая логика анализа с использованием формализованных критериев достаточно очевидна — необходимо некоторым образом сравнить величину требуемых инвестиций с прогнозируемыми доходами. Поскольку сравниваемые показатели относятся к различным моментам времени, ключевой проблемой здесь является проблема их сопоставимости. [c.428]
Логика оценки целесообразности принятия инвестиционного проекта достаточно очевидна — желательно, чтобы генерируемые проектом притоки денежных средств окупали инвестицию. Поскольку элементы потока F/f n исходная инвестиция 1 относятся к разным моментам времени, прямое их сопоставление вряд ли оправданно. Однако мы знаем, как вести себя в подобной ситуации — нужно воспользоваться методами дисконтирования и/или наращения и свести все элементы обобщенного потока, включая инвестицию, к одному моменту времени (см. раздел 4.6.3). Наиболее простой вариант — дисконтировать поток F к моменту совершения инвестиции, т.е. рассчитать его приведенную стоимость, и сравнить полученную величину с инвестицией 1 . [c.439]
Логика критерия NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта, а также аддитивен в пространственно-временном аспекте, т. е. NPV различных проектов можно суммировать для нахождения общего эффекта. [c.401]
Рассмотрев вопросы инвестиционного консалтинга, можно придти к некоторым выводам. Прежде всего, укажем, что логика деятельности консультанта совпадает с логикой самой инвестиционной деятельности. На первых ее этапах определяются цели и задачи в реализации инвестиционного проекта, после чего приступают к сбору необходимой информации, проработке вопросов эффективности данного направления вложений, выяснению источников финансирования и т.д. Обычный огромный объем работ по подготовке инвестиционного проекта требует участия большого числа высокопрофессиональных специалистов, но последнее слово в подготовке решений будет всегда принадлежать представителям экономических дисциплин и, прежде всего, финансистам. Нельзя при этом не указать на то весьма трудное положение, в котором находятся и еще долго будут находиться наши специалисты. Дело в том, что практика российского бизнеса, особенности государственной политики и национального менталитета таковы, что многие отработанные в развитых странах подходы в России не всегда приемлемы. Так, например, значительная часть нашего директорского корпуса с трудом осваивает даже такой простейший инструмент рыночной экономики, как свободные договорные цены, и пройдет еще немало времени, пока уровень понимания экономических проблем станет достаточным для широкого практического применения хотя бы простых инструментов экономического анализа. Парадоксально, но именно поэтому роль профессионального финансового консультанта в России нам представляется даже гораздо более весомой, чем у таких же специалистов в странах с развитой рыночной экономикой. Роль инвестиционного консультанта в этих условиях нельзя сводить только к решению традиционных задач по оценке финансово-экономических параметров данного проекта. Очень [c.483]
Ту же логику можно применить к любому рынку, на котором существуют значительные информационные асимметрии, в том числе и к финансовым рын вам Очевидно, что для улучшения функционирования рынка подержанных автомобилей требуется уменьшить информационные асимметрии Покупатели машин могут сделать это, научившись отличать хорошие машины от лимо нов Профессиональные торговцы автомобилями, работающие на таком рынке, либо овладевают этим искусством, либо быстро оставляют подобное занятие Кроме того, покупатель подержанной машины может показать ее эксперту механику. Конечно, оба этих метода — и повышение собственной квалифика ции, и использование чужой — требуют затраты и денег и времени Кроме того, проверяя машину у автомеханика, покупатель снова оказывается в ситуации ин формационной асимметрии Предполагается, что механик определит истинное состояние машины и даст ему объективную оценку, однако гарантировать это нельзя [c.29]
Гораздо сложнее оценить эффективность реальных инвестиций в конкретные инвестиционные проекты, особенно с длительными сроками окупаемости (свыше пяти лет). Расчет инвестиционных показателей базируется на концепции оценки денег во времени. Данная концепция исходит из предпочтительности денег сегодня, чем завтра. Многие западные предприниматели придерживаются именно такой логики, поскольку [c.62]
Проблема "деньги-время" не нова, поэтому уже разработаны удобные модели и алгоритмы, позволяющие ориентироваться в истинной цене будущих поступлений с позиции текущего момента. Логика построения основных алгоритмов достаточно проста и основана на следующей идее. Простейшим видом финансовой сделки является однократное предоставление в долг некоторой суммы PV с условием, что через какое-то время t будет возвращена большая сумма FV (инвестирование, по сути, также представляет собой "предоставление денег в долг" с надеждой вернуть их с прибылью в виде поступлений, генерируемых принятым проектом). Как известно, результативность подобной сделки может быть охарактеризована двояко либо с помощью абсолютного показателя - прироста (FV - PV), либо путем расчета некоторого относительного показателя. Абсолютные показатели чаще всего не подходят для подобной оценки ввиду их несопоставимости в пространственно-временном аспекте. Поэтому пользуются специальным коэффициентом - ставкой. Этот показатель рассчитывается отношением приращения исходной суммы к базовой величине, в качестве которой можно брать либо PV, либо FV. Таким образом, ставка рассчитывается по одной из двух формул [c.27]
В основе процесса принятия управленческих решений инвестиционного характера лежит оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Общая логика анализа с использованием формализованных критериев в принципе достаточно очевидна - необходимо сравнивать величину требуемых инвестиций с прогнозируемыми доходами. Поскольку сравниваемые показатели относятся к различным моментам времени, ключевой проблемой здесь является их сопоставимость. Относиться к ней можно по-разному в зависимости от существующих объективных и субъективных условий темпа инфляции, размера инвестиций и генерируемых поступлений, горизонта прогнозирования, уровня квалификации аналитика и т.п. [c.51]
Расчет показателей для оценки выгодности реального инвестирования базируется на концепции оценки стоимости денег во времени. Данная концепция исходит из предпочтительности денег сегодня, чем завтра. Многие предприниматели придерживаются этой логики, поскольку [c.88]
Структура книги подчинена внутренней логике дисциплины рассматриваются функции (планирование, контроль, анализ, мониторинг, оценка и т. д.) и подсистемы (управление качеством, временем, рисками и т. д.) по основным фазам проектного цикла (от анализа инвестиционных возможностей до закрытия проекта). Таким образом, жизненный цикл проекта в целом как бы задает последовательность частей и глав. [c.7]
Ограниченный набор нечетких ситуаций может описывать практически бесконечное число состояний объекта управления. Состояние объекта управления оценивается блоком оценки состояний через дискретные промежутки времени и представляется в виде нечеткой ситуации. Полученная входная нечеткая ситуация сравнивается со всеми типовыми ситуациями, хранящимися в решающей таблице. Определяется типовая нечеткая ситуация, в некотором смысле наиболее близкая входной нечеткой ситуации. Для этого используются специальные меры близости (нечеткое включение, равенство и общность ситуаций), оцениваемые по законам нечеткой логики [47,184,100], на основании которых делается вывод о соответствии текущей и эталонной ситуаций. [c.145]
Таким образом, для любого события наиболее ранний срок выполнения (и наиболее ранний срок начала для последующей операции) находится путем сложения оценок продолжительности всех предыдущих операций на пути, который занимает больше времени. Следуя этой логике по сети до конца проекта (событие 6), мы видим, что минимальный срок выполнения проекта составляет девять недель. [c.93]
Принципы управления качеством - качество есть совокупность свойств и характеристик товара или другого объекта, которые придают ему способность удовлетворять обусловленные или предполагаемые потребности. Качество - главный фактор конкурентоспособности. Поэтому анализ действия экономических законов рыночных отношений и законов организации, применение всех научных подходов к управлению конкурентоспособностью являются обязательным условием научного управления качеством. К специфическим принципам управления качеством относятся 1) формирование управленческих решений с учетом производственно-экономических, социальных, рыночных факторов 2) взаимосвязь целей и ресурсов, их сбалансированность, поиск путей рационального использования и преобразования ресурсов для достижения намеченных целей 3) полнота учета ресурсных потребностей, включая трудовые, материальные, финансовые, природные, информационные ресурсы 4) учет взаимодействия региональных и отраслевых факторов 5) учет взаимосвязей между разными уровнями хозяйственного руководства и взаимодействия интересов разных уровней 6) рассмотрение в единстве натурально-вещественного и стоимостного измерения объемов производства, потребления и затрат 7) взаимосвязь краткосрочных проблем с долговременной стратегией развития, учет долговременных последствий принимаемых решений и их действия в разных временных горизонтах 8) учет воздействия управленческих решений на социальную среду и среду обитания человека 9) анализ мотивов деятельности и интересов разных социальных групп 10) учет внешнеэкономических аспектов рассматриваемой проблемы 11) сочетание количественного и качественного анализа и оценок, использование количественно-качественных измерителей (ранговых, интервальных или вилочных и т.п.) 12) совмещение объективных и субъективных оценок, исключение субъективистских оценок, когда субъект сознательно, из корыстных целей нарушает объективность, навязывает собственное суждение, вопреки всякой логике [c.111]
Методы коллективных экспертных оценок основываются на принципах выявления коллективного мнения экспертов о перспективах развития объекта прогнозирования. В основе применения этих методов лежит гипотеза о наличии у экспертов умения с достаточной степенью достоверности оценить важность и значение исследуемой проблемы, перспективность развития определенного направления исследований, времени свершения того или иного события, целесообразности выбора одного из альтернативных путей развития объекта прогноза и т. д. В настоящее время широкое распространение получили экспертные методы, основанные на работе специальных комиссий, когда группы экспертов за круглым столом обсуждают ту или иную проблему с целью согласования мнений и выработки единого мнения. Этот метод имеет недостаток, заключающийся в том, что группа экспертов в своих суждениях руководствуется в основном логикой компромисса. [c.25]
Инновационный механизм включает в себя этапы исследований, получения результатов и их внедрения. Процесс внедрения с экономической точки зрения наиболее важен, так как во время него инновации из категории объектов инвестиционной деятельности переходят в категорию материальных ресурсов. Процесс передачи инновационных достижений должен быть финансово оптимизирован и распределен во времени для избежания. Дороговизна инноваций может повлечь за собой высокую стоимость продукции и низкую окупаемость нового производства. Обладатель патента часто стоит перед дилеммой - самому внедрять научное достижение в производство или передать какую-то часть своих прав на основе продажи патента, исключительной или неисключительной (простой) лицензии. Исходя из логики теории альтернативных издержек, продавец в случае самостоятельного использования технологии сравнивает цену лицензии с ожидаемой инновационной прибылью. Западные компании обычно передают технологию по лицензии, когда с нее уже снята значительная часть инновационной прибыли или в интересах освоения нового рынка. Покупатель при приобретении лицензии исходит из оценки ожидаемой дополнительной прибыли, которую может принести эта продукция. Цена лицензии чаще всего определяется как доля продавца в этой инновационной прибыли. В целях финансовой оптимизации процесса передачи инновационных достижений лицензионное вознаграждение предпочтительнее рассматривать в виде периодических отчислений от прибыли или продаж (прямое участие или роялти), чем в виде единовременного платежа. [c.29]
Известно, что доход от существующего и полностью эксплуатируемого объекта недвижимости обычно более надежен, чем доход от планируемого объекта, и, следовательно, при дисконтировании его доходов величина соответствующей премии за риск в ставке дисконта будет меньше, чем при оценке планируемого объекта. Руководствуясь этой логикой, можно предположить, что и в рамках единого проекта, например, оценки развивающегося комплекса необходимо предусматривать изменение премии за этот риск в ставке дисконта во времени, так как по мере превращения денежных средств в материальный актив (улучшения земельного участка) уменьшаются риски возможного инвестирования в него. [c.136]
Учесть влияние фактора времени при оценке бизнеса или обосновании целесообразности установления с ним отношений инвестиционно-финансового характера как раз и можно с помощью финансовых вычислений, логика которых определяется следующими утверждениями [c.193]
До сих пор мы рассматривали методы оценки единичных платежей (потоков), на практике исключительную важность имеют также методы оценки денежных потоков, т. е. серии последовательных платежей (притоков или оттоков). Потоки могут быть разными, вместе с тем достаточно широкое распространение в операциях инвестиционно-финансового характера имеют так называемые аннуитеты. Логика, заложенная в схему аннуитетных платежей, широко используется при оценке долговых и долевых ценных бумаг, в анализе инвестиционных проектов, а также в анализе аренды. Чаще всего под аннуитетом понимается однонаправленный денежный поток, элементы которого равны и имеют место через равные временные интервалы. Если каждый элемент аннуитета имеет место в конце соответствующего периода, аннуитет называется аннуитетом постнумерандо если в начале периода - аннуитетом пренумерандо. [c.197]
Итак, мы рассмотрели принципы и логику формирования системы аналитических коэффициентов, позволяющих дать комплексную оценку имущественного и финансового потенциалов фирмы. Подавляющее большинство из приведенных индикаторов либо приводятся в годовых отчетах фирм, либо могут быть рассчитаны аналитиком самостоятельно по данным годовой отчетности. Заметим в заключение, что аналитические коэффициенты, рассматриваемые изолированно, беспомощны . Только используя их в пространственно-временных сопоставлениях, можно достичь желаемой цели, принять обоснованные управленческие решения. Применяя эти индикаторы для принятия управленческих решений, необходимо помнить о некоторых их особенностях [c.314]
Расчет построен на следующей логике инвестиции в течение ряда будущих лет принесут определенный годовой доход. Поскольку одна и та же денежная сумма имеет разную ценность в будущем и настоящем (в будущем она дешевле), доходы по разным временным периодам приводятся к единой временнбй оценке настоящего [c.376]
Оценка влияния кавдого из перечисленных факторов имеет ванное значение в процессе (экономического анализа формирования уровня производительности труда в буровых организациях объединения. С точки зреняя исследуемой обобщенной характеристики высокая степень концентрации производства достигается при дальнейшем (перспективном) росте фондовооруженности и производительного времени. Сопоставительный анализ приведенных зависимостей, полученных в результате исследования, показывает, что выражение ( I ) может рассматриваться в качестве экономико-математической модели процесса формирования производительности труда в условиях АСУ. Она характеризуется удовлетворительными коэффициентами регрессии при исследуемых факторах все направленные воздействия этих факторов соответствуют логике их влияния на процесс формирования производительности труда. С точка зрения количественных характеристик, оценки уровня дисперсии (95%) модель является удовлетворительной. Средняя относительная ошибка аппроксимации уравнения, полученного методом главных компонент, составляет [c.11]
Нейропсихология и расплывчатые категории. Применение расплывчатых категорий в человеко-машинных системах, определяемых, как отмечено, человеческим фактором, связано с необходимостью их формального представления. При этом требуется использовать особенности таких различных групп людей, как эксперты, участники диалога человек — ЭВМ (заказчик, пользователь, разработчик), человек-оператор. В частности, возникает необходимость экспшшцирования цельного восприятия объекта в конкретный момент времени и его оценки. В соответствии с современными, представлениями о психологии мышления существуют два типа мышления абстрактно-логическое (вербальное) и пространственно-образное (невербальное). Язык вносит в представление об объективной реальности логическую упорядоченность, хотя эта реальность не может быть целиком описана в рамках вербального мышления в задачах, связанных с оценкой информации и выбором решения в конкретный момент времени, логико-вербальное мышление отражает сложность постигаемой реальности, однако оно не исчерпывает всех свойств этой реальности, поскольку.в ней присутствуют объекты, определяемые лишь -невербальными характеристиками. Подобные качественно-образные (или даже вовсе не вербализуемые) характеристики практически используются несмотря на то, что они плохо (или даже вовсе) не осознаются. Примером здесь могут служить данные хотя бы так называемого физиогномического эксперимента (см. [7]), в котором испытуемые, используя неосознанные критерии, определяют характерологические [c.48]
Обычно та или иная псевдофизическая логика охватывает круг представлений человека о тех или иных явлениях окружающего мира. Так возникают временная логика, отражающая закономерности, присущие человеку при восприятии времени и рассуждений о нем, пространственная логика, каузальная (причинно-следственная) логика, логика действий, логика целей, логика оценок и т. п. Для задач управления сложными объектами наиболее интересны, именно те шесть логик, которые мы только что перечислили. Эти логики не независимы. На рис. 3.11 показана взаимосвязь между ними. К сожалению, пока в ситуационном управлении использовались лишь отдельные фрагменты псевдофизических логик, что объясняется их неразработанностью. За последние годы в этой области сделаны большие успехи. В настоящее время можно считать, что завершено создание временной логики и статической пространственной логики, созданы фрагменты для логики время — действие и для логики целей. Однако для каузальной логики, логики пространство — действие и, как следствие этого, полной логики действий ситуация пока еще остается не слишком хорошей. Что касается логики оценок, то она в настоящее время проходит в своем развитии этап философского осмысления тех понятий, которые [c.110]
Однако введение надбавок за риск к норме диско] не соответствует логике анализа реальных инвестиций. Н та используется для приведения разновременных поте и затрат по проекту к начальному периоду времени. Ди< ные величины тем меньше, чем больше норма дисконта отдаленным периодам времени они относятся. Увеличив конта на оценочный размер риска, мы тем самым уменыи доходы проекта по сравнению с такими же безрисковыми, же воздействие оказывает увеличенная норма дисконта а именно рисковые затраты уменьшаются, хотя обычно риск их увеличения. Практика оценки инвестиционных п] зывает, что это особенно искажает оценку проектов, име венциональные чистые денежные потоки (что встречае1 часто). Чем дальше находятся на шкале времени отрица тые денежные потоки внутри горизонта расчета и чем прс [c.264]