Дисперсия портфеля (с учетом рыночного и собственного риска) [c.999]
Рыночный и собственный риск...............................................272 [c.1013]
В соответствии с рыночной моделью общий риск ценной бумаги состоит из рыночного риска и собственного риска. [c.218]
Согласно САРМ, совокупный риск ценной бумаги складывается из рыночного и нерыночного рисков. В соответствии с рыночной моделью нерыночный риск связан только с данной ценной бумагой и поэтому называется собственным риском. [c.274]
Уравнение (8.11а) показывает, что общий риск портфеля состоит из двух компонентов, аналогичных двум компонентам общего риска отдельных ценных бумаг. Эти компоненты также носят название рыночного риска ( 2,а]) и собственного риска (о2 ). [c.214]
Следовательно, инвестиции в недвижимость в большинстве случаев состоят из двух составляющих ипотечный кредит и собственный капитал. При этом ставка капитализации должна удовлетворять рыночным требованиям дохода на обе эти части инвестиций с учетом риска вложений капитала в недвижимость. В противном случае эти инвестиции в виде собственных средств и кредиты будут вложены в другой более доходный проект. [c.298]
Рыночные условия хозяйствования поставили коммерческие организации (предприятия) перед фактором открытой сферы деятельности в системе неопределенности и повышенного риска. С одной стороны, такие предприятия получили право свободно распоряжаться собственными средствами, самостоятельно заключать хозяйственные контракты и сделки на внутреннем и внешнем рынках, что заставило их самостоятельно заниматься поиском надежных потенциальных партнеров и качественно оценивать их финансовую устойчивость и платежеспособность. С другой стороны, предприятия с большим интересом стали относиться к оценке собственных возможностей могут ли они отвечать по своим обязательствам эффективно ли используют имущество окупаются ли вложенные в активы средства целесообразно ли расходуется чистая прибыль и др. Для того чтобы квалифицированно отвечать на эти вопросы, бухгалтерские и финансовые службы организации должны обладать специальными знаниями для проведения финансового анализа, умением пользоваться имеющимися методическими разработками. [c.87]
При определении направлений инновационной деятельности и типов инновационных стратегий фирма решает, что для нее предпочтительнее сосредоточиться на продуктовых или процессных (технологических) инновациях. Далее, руководство фирмы оценивает, будет ли это технологическое и рыночное лидерство, следование за лидером , имитация, поиск ниши или нечто иное. Определяются в связи с этим возможности фирмы относительно масштабов инновационной деятельности. Руководству фирмы предстоит затем оценить приемлемый уровень технологического, финансового и маркетингового риска (в том числе степень изменений сложившихся правил игры на тех или иных рынках). В оценке риска учитывается возможность использования заимствованных и собственных технологических решений. Немаловажное значение имеет и то, кто является инициатором инновации потребитель, поставщик или конкурент. [c.330]
В большинстве случаев рассмотренные коэффициенты рассчитываются по данным отчетности, тем не менее иногда рекомендуется использовать и рыночные оценки. В частности, это касается коэффициента соотношения собственных и привлеченных средств, представляющего собой одну из количественных характеристик степени финансовой зависимости предприятия. Различие в рыночных и балансовых оценках может быть особенно значимо в отношении собственного капитала - как правило, у эффективно и стабильно действующего предприятия рыночная оценка собственного капитала выше балансовой, т.е. степень финансовой зависимости, а значит, и уровень финансового риска, рассчитанный на основе рыночных оценок, будет ниже, чем в случае использования балансовых оценок. [c.265]
Потери являются частью торговли. Никто от них не застрахован. Что отличает хорошего торговца от плохого Хороший трейдер в состоянии справляться с потерями, учиться на своих ошибках и продолжать торговать. Плохой трейдер, наоборот, не способен овладеть ситуацией. Имейте всегда в виду, что на процесс торговли влияет и ваше душевное самочувствие. Если ваша уверенность в себе пошатнулась, вы обречены на провал. Всегда помните, что рынки предоставляют широкий спектр возможностей. И одновременно — таят в себе множество опасностей. Проведя в торговле несколько лет, вы на собственном опыте убедитесь в справедливости моих слов. Большие убытки — это своего рода ритуал посвящения, и пока вы сами не теряли деньги, вам никогда не узнать, что по-настоящему значит быть трейдером. Только пережив потерю денег лично вы по достоинству оцените могущество рынка и опасность риска в рыночных условиях. [c.316]
Проще говоря, портфель, состоящий из 30 или более случайно выбранных ценных бумаг, будет иметь относительно низкую величину собственного риска. Это означает, что общий риск будет ненамного больше величины имеющегося рыночного риска. Таким образом, указанные портфели являются хорошо диверсифицированными. Рисунок 8.12 показывает, как диверсификация приводит к снижению собственного риска и усреднению рыночного риска. [c.216]
Почему диверсификация приводит к уменьшению собственного риска, но не рыночного риска Приведите и интуитивное, и математическое объяснение. [c.220]
В теории оценки разработано также много других методов определения коэффициента капитализации для случаев, когда сделки с недвижимостью совершаются с привлечением ипотечных кредитов. В настоящее время в России в силу различных, прежде всего экономических, причин недвижимость приобретается в основном за счет собственных средств инвестора. В большинстве стран мира объекты недвижимости покупаются с помощью привлеченного (заемного) и собственного капитала. Так как инвестиции в недвижимость включают в себя обе эти составляющие, то коэффициент капитализации должен удовлетворять рыночным требованиям дохода на обе эти части инвестиций с учетом риска вложений капитала в недвижимость. В противном случае эти инвестиции (как собственные средства, так и кредиты) будут вложены в другой, более доходный, проект [6]. [c.97]
Нефинансовые предприятия Финансовые учреждения Государственные учреждения Некоммерческие организации, обслуживающие домашние хозяйства Домашние хозяйства как потребители как производители Производство товаров и рыночных нефинансовых услуг Предоставление финансовых и страховых услуг привлечение, преобразование и распределение финансовых ресурсов перевод индивидуального риска в коллективный Предоставление нерыночных услуг для индивидуального и коллективного потребления и перераспределение национального дохода и богатства Производство нерыночных услуг для отдельных групп домашних хозяйств Предложение рабочей силы, потребление товаров и услуг рыночных и нерыночных Производство товаров и рыночных нефинансовых услуг Выручка от реализации товаров и услуг Поступления в результате принятых финансовых обязательств, проценты, страховые взносы Обязательные платежи (налоги), производимые институциональными единицами других секторов Добровольные взносы и пожертвования, сделанные домашними хозяйствами как потребителями, доходы от собственности Оплата труда, доход от собственности, трансферты из других секторов Выручка от реализации товаров и услуг [c.201]
Метод оценки доходности финансовых активов (САРМ) предполагает, что цена собственного капитала определяется по формуле (3.17, глава 3) и равна безрисковой доходности плюс премия за риск, рассчитываемая умножением бета-коэффициента акции на рыночную премию за риск [c.186]
В формировании рациональной структуры источников средств исходят обычно из самой общей целевой установки найти такое соотношение между заемными и собственными средствами, при котором стоимость акции предприятия будет наивысшей. Это, в свою очередь, становится возможным при достаточно высоком, но не чрезмерном эффекте финансового рычага. Уровень задолженности служит для инвестора чутким рыночным индикатором благополучия предприятия. Чрезвычайно высокий удельный вес заемных средств в пассивах свидетельствует о повышенном риске банкротства. Если же предприятие предпочитает обходиться собственными средствами, то риск банкротства ограничивается, но инвесторы, получая относительно скромные дивиденды, считают, что предприятие не преследует цели максимизации прибыли, и начинают сбрасывать акции, снижая рыночную стоимость предприятия. [c.170]
Классическая А. отличается от распространенной в настоящее время ее модификации — лизинга— по следующим характеристикам а) в отличие от арендатора лизингополучатель, как правило, принимает на себя некоторые обязанности, связанные с правом собственности (риск случайной гибели, техобслуживание), и выплачивает не ежемесячную плату за право пользования объектом, а полную сумму амортизационных отчислений б)арендодатель полностью несет ответственность за качество сданного в А. имущества, в то время как лизингодатель часто переуступает лизингополучателю свое право предъявления рекламаций производителю (поставщику) имущества в) при лизинге в отличие от А. арендодатель не имеет права досрочного прекращения действия договора по собственной инициативе г) при расчете за А. размер платежей в основном зависит от рыночной конъюнктуры (спроса и предложения), в то время как в лизинге учитывается покупная цена объекта, срок лизинга, остаточная стоимость обору- [c.19]
Различаются статичный и динамический риски. К статичному риску относится опасность потерь реальных активов в результате недостаточно успешной организации маркетинга или ущерба, нанесенного собственности предприятия. К динамическому относят риск непредвиденных изменений капитала вследствие той или иной тенденции рыночной ситуации. Если статичный риск связан только с опасностью понести ущерб, то динамический риск несет в себе не только угрозу, но и неожиданный успех. [c.189]
Поскольку фирма может привлечь средства из трех источников собственный капитал, долг и привилегированные акции, то стоимость капитала определяется как средневзвешенная величина каждого из этих видов издержек. Стоимость собственного капитала (ke) отражает рискованность инвестиции в собственный капитал фирмы, стоимость долга после уплаты налогов (kd) — функция риска дефолта фирмы, а стоимость привилегированных акций (k s) есть функция ее промежуточного положения, если судить по риску, между долгом и собственны капиталом. Веса каждого из этих компонентов должны быть пропорциональны их рыночным стоимостям, поскольку эти пропорции наилучшим образом измеряют то, как финансируется данная фирма. Таким образом, если Е, D и PS — это рыночные стоимости собственного капитала, долга и привилегированных акций соответственно, то стоимость капитала можно записать следующим образом [c.288]
Как было указано в начале этой статьи, именно движение или поток права собственности на товар является тем, что определяет рамки маркетингового канала. Передача права участникам, которые либо принимают его, либо способствуют его передаче далее, устанавливает, кто из них вовлечен в торговые отношения в канале, в отличие от простой физической переработки, хранения или передачи товаров. В сущности, поток права служит хорошим индикатором тех участников, которые имеют долю в канале в смысле рыночного и финансового риска. Например, производитель, продающий свои товары через оптовых и/или розничных торговцев, полагается на этих участников в том, чтобы сделать эти товары доступными для конечных потребителей. Оптовые и розничные торговцы предоставляют торговые площади производителю и тем самым несут затраты, связанные с пространством (Rosenbloom, 1991). Однако товары изготовителя могут оправдать, а могут не оправдать ожидания оптовых и розничных торговцев относительно продаж и прибылей. Даже агенты и маклеры, которые, сводя производителей и оптовиков или розничных продавцов друг с другом, облегчают передачу права, но фактически не вступают во владение правом на товары, тем не менее имеют значительную долю в канале, потому что инвестируют в него время, энергию и финансы. Делая это, они помогают установить действенные и эффективные торговые отношения в канале. Если эти отношения не получится создать, агенты или маклеры не только потеряют свои комиссионные, но и сам их бизнес может также оказаться под угрозой. [c.123]
Существуют два основных варианта мобилизации ресурсов на рынке капитала долевое и долговое финансирование. В первом случае компания выходит на рынок со своими акциями, т. е. получает средства от дополнительной продажи акций либо путем увеличения числа собственников, либо за счет дополнительных вкладов уже существующих собственников. Во втором случае компания выпускает и продает на рынке срочные ценные бумаги (облигации), которые дают право их держателям на долгосрочное получение текущего дохода и возврат предоставленного капитала в соответствии с условиями, определенными при организации данного облигационного займа. По сравнению с самофинансированием рынок капитала как источник обоснованного финансирования конкретной компании практически 4бездонен . Если условия вознаграждения потенциальных инвесторов привлекательны в долгосрочном плане, можно удовлетворить инвестиционные запросы в достаточно больших объемах. Однако подобное развитие событий возможно лишь теоретически, а на практике далеко не каждая компания может воспользоваться рынком капитала как средством мобилизации дополнительных источников финансирования. Функционирование рынков, в том числе и требования, предъявляемые к его участникам, в известной степени регулируются как государственными органами, так и собственно рыночными механизмами. В частности, роль государства проявляется в антимонопольном законодательстве, препятствующем суперконцентрации финансового и производственного капиталов что касается рыночных механизмов, ограничивающих возможность привлечения необоснованно больших объемов финансирования, то здесь следует упомянуть о зависимости структуры капитала и финансового риска и эффекте резервного заемного потенциала предприятия. [c.381]
По сравнению с самофинансированием рынок капитала как источник обоснованного финансирования конкретной компании практически бездонен — если условия вознаграждения потенциальных инвесторов привлекательны в долгосрочном плане, можно удовлетворить инвестиционные запросы в достаточно больших объемах. Однако подобное развитие событий возможно лишь теоретически, а на практике далеко не каждая компания может воспользоваться рынком капитала как средством мобилизации дополнительных источников финансирования. Функционирование рынков, в том числе и требования, предъявляемые к его участникам, в известной степени регулируются как государственными органами, так и собственно рыночными механизмами. В частности, роль государства проявляема в антимонопольном законодательстве, препятствующем суперконцентрации финансового и производственного капиталов что касается рыночных механизмов, ограничивающих возможность привлечения необоснованно больших объемов финансирования, то здесь следует упомянуть о зависимости структуры капитала и финансового риска и эффекте резервного заемного потенциала предприятия. [c.394]
Маркетинговое исследование представляет собой обособившееся научное направление, сложившееся на стыке ряда наук. Оно имеет достаточно сложную методологию, представляющую собой сложный сплав статистических, эконометрических, социометрических, квалиметрических, бихевиористических и собственно маркетинговых методов. Сбор информации целиком подчиняется правилам статистического наблюдения, статистические методы используются в оценках динамики, вариации, структуры рыночных явлений, выявления тенденций и закономерностей эко-нометрические приемы применяются при моделировании, имитации и прогнозировании рыночных процессов, оценке риска и т.п. Без знания социометрии и бихевиоризма трудно изучать поведение потребителей, проводить их анкетирование необходимость комплексной оценки качества и конкурентоспособности заставляет использовать методы квалиметрии. [c.18]
Признавая безусловную необходимость и полезность проводимой работы, нельзя не отметить два серьезных недостатка. Во-первых, она носит ярко выраженный ведомственный характер (Миннауки России, Минобразования России, Фонд содействия развитию малых форм предприятий в научно-технической сфере и т.п.) и еще не достигнуто ее целенаправленное взаимосогласованное осуществление. Во-вторых, создаваемая инфраструктура имеет зачастую некомплексный характер, поскольку ее организационные элементы не охватывают, как правило, именно те функции, реализация которых в значительной мере влияет на успех в условиях рыночной экономики (патентно-лицензионная работа и защита интеллектуальной собственности, венчурное финансирование и страхование рисков и т.д.). [c.43]
В качестве примера рассмотрим Третий фонд, который имеет среднюю доходность, равную 4,5%, бету , равную 0,8, и стандартное отклонение - 18%. Соответственно RVOLTF= 2,71% [(4,5% - 2,23%)/0,8], что показывает большую эффективность Третьего фонда по сравнению с рыночным портфелем, так как эталон равняется 2,65% [(4,88% -- 2,23%)/1,0]. Однако значение RVARTr равное 0,12 [(4,5% - 2,23%)/18%], показывает большую эффективность рыночного портфеля по сравнению с рассматриваемым, так как эталонный показатель равен 0,36 [4,88% - 2,23%)/7,39%]. Причиной данного различия является низкая бета Третьего фонда (0,8 < 1,0) и высокое стандартное отклонение (18% > 7,39%) по сравнению с рынком. Это позволяет предположить, что Третий фонд имеет относительно высокий уровень собственного риска. [c.900]
D и S —рыночные оценки соответственно заемного и собственного капитала предприятия. Если в анализе рассматривается независимое однопррдукто-вое предприятие, то его v представляет собой р-коэффициент единственного актива. ри может считаться р-коэффициентом независимого в смысле финансирования актива. ри фирмы с одним активом является функцией производственного риска актива, показателем которого является р№ а также способ финансирования актива. Приблизительное значение ри можно получить из формулы Хамады [c.208]
В САРМ предполагается, что цена собственного капитала равна безрис ковой доходности плюс премия за риск, рассчитываемая перемножением (3 коэффициента акции и рыночной премии за риск [c.170]
Эффект небольших фирм. Исследования, аналогичные тем, что были проведены Банцем (Banz, 1981) и Кеймом (Keim, 1983), показали, что небольшие фирмы добиваются более высокой доходности (в сопоставлении с рыночной стоимостью собственного капитала), чем более крупные фирмы с аналогичным риском (при этом риск выражается при помощи рыночного коэффициента бета). На рисунке 6.9 содержится информация о доходах на акции, разбитых на 10 классов, согласно их рыночной стоимости, за период 1927-1983 гг. [c.178]
Вам требуется оценить ценность сети мотелей avanaugh Motel. Компания объявила о доходе до уплаты процентов и налогов в размере 200 млн. долл. за последний год, после выплаты 40% своего налогооблагаемого дохода в качестве налогов. Балансовая стоимость капитала фирмы составляет 1,2 млрд. долл. При этом предполагается рост на уровне 4% в год на бесконечном временном горизонте. Коэффициент бета фирмы равняется 1,2, а стоимость долга до уплаты налогов — 6%. Рыночная стоимость собственного капитала составляет 1 млрд долл., а рыночная стоимость долга — 500 млн. долл. Безрисковая ставка равна 5%, а премия за рыночный риск составляет 5,5%. [c.563]
В 2000 г. компания Volvo заработала прибыль в размере 11,04 шведских крон на акцию и выплатила дивиденды в размере 7 крон на акцию, что составило 63,41% прибыли. Ожидалось, что темпы роста прибыли и дивидендов в длительном периоде будут равны 5% в год. Ожидалось также, что доходность собственного капитала компании Volvo составит 13,66%. Коэффициент бета для Volvo был равен 0,8, а безрисковая ставка процента в Швеции составляла 6,1% (рыночная премия за риск = 4%). [c.689]
Корпорация N H orporation, которая торгует моющими химическими средствами, инсектицидами и другими продуктами, выплатила в виде дивидендов 2 долл. на одну акцию в 1993 г. из прибыли, равной 4 долл. на акцию. Балансовая стоимость собственного капитала на одну акцию была равна 40 долл., и ожидалось, что темпы роста прибыли составят 6% в год в течение длительного периода времени. Акции имеют коэффициент бета = 0,85, причем акции продаются по цене 60 долл. за штуку (ставка процента по казначейским облигациям равна 7%, а рыночная премия за риск — 5,5%). [c.720]