Ставки дисконтирования и капитализации должны устанавливаться применительно к определенным категориям доходов 2 [c.200]
Механизмы дисконтирования и капитализации в оценке [c.148]
Методы на основе дисконтирования и капитализации денежных потоков [c.26]
Методы на основе дисконтирования и капитализации денежных потоков строятся на основе оценки стоимости бизнеса компании. Базовое предположение здесь заключается в том, что инвестор, приобретая акции, рассчитывает на доход от дивидендов и от роста курсовой стоимости акций, иначе говоря, - на доход от прироста капитала. [c.26]
Методы оценки действительной стоимости акции на основе дисконтирования и капитализации денежных потоков строятся на предположении, что покупатель акции рассчитывает на доход как от дивидендов, так и от роста курсовой стоимости акции (общий доход от прироста своего капитала). [c.26]
Ключевым моментом при оценке денежного потока является молчаливая предпосылка о том, что анализ ведется с позиции "разумного инвестора", т.е. инвестора, не просто накапливающего полученные денежные средства, а немедленно инвестирующего их с целью получения дополнительного дохода. Именно этим объясняется тот факт, что при оценке потоков в обоих случаях (и при наращении, и при дисконтировании) предполагается капитализация обычно по схеме сложных процентов. [c.262]
Дайте определение следующим ключевым понятиям инвестиция, инвестиционный процесс, реальные и финансовые инвестиции, участники инвестиционной деятельности, инвестиционный проект, критерии оценки проектов, чистая приведенная стоимость, индекс рентабельности, внутренняя норма прибыли, срок окупаемости, оборотные активы, иммобилизация, финансовый цикл, резерв по сомнительным долгам, эквиваленты денежных средств, временная ценность денег, капитализация процентов, дисконтирование и наращение, доходность (норма прибыли), приведенная (дисконтированная) стоимость, теоретическая (внутренняя) стоимость финансового актива, модель Уильямса. [c.141]
Чаще всего для оценки стоимости реверсии применяется третий метод, основанный на модели Гордона [24]. В соответствии с этой моделью годовой доход от объекта в постпрогнозный год капитализируется в показатель стоимости при помощи коэффициента капитализации, рассчитанного как разница между ставкой дисконтирования и долгосрочными темпами роста доходов от объекта недвижимости. При отсутствии темпов роста коэффициент капитализации численно равен ставке дисконта. Модель Гордона основана на получении стабильных и неограниченных во времени доходов в постпрогнозный период. Расчет стоимости реверсии в соответствии с моделью Гордона осуществляется по выражению [c.102]
Капитализация по модели бесконечного потока доходов применяется в двух случаях когда имеется бесконечный поток дохода или когда поток дохода конечен, но стоимость объекта с течением времени не изменяется, т.е. его стоимости в момент покупки и в момент продажи равны. В этом случае норма дисконтирования и общий коэффициент капитализации численно равны, так как начальные инвестиции полностью возвращаются при продаже объекта [c.105]
Норму капитализации можно оценить тремя способами. Один из них заключается в использовании средней нормы капитализации похожего имущества, которое было недавно продано. Этот подход эквивалентен использованию коэффициента среднеотраслевой прибыли для оценки заключительной ценности публично торгуемой компании. Второй способ состоит в использовании упомянутых ранее опросов, направленных на получение оценки нормы капитализации, которая применяется другими инвесторами в недвижимость. Третий способ — это оценка нормы капитализации в рамках модели дисконтированных денежных потоков. Для того чтобы увидеть связь с моделью бесконечного роста, допустим, что чистый операционный доход (до выплаты долга) равен также чистым денежным потокам фирмы (отметим, по существу, что это эквивалентно допущению о том, что расходы на капитальное техническое обслуживание равны износу). Тогда норма капитализации может быть записана как функция от ставки дисконтирования и ожидаемых темпов роста [c.994]
Какие основные виды финансовых обязательств вы знаете 2. Что понимается в финансах под активами 3. В чем основное отличие финансовых обязательств заемщиков от акций 4. Какова роль государства в регулировании рынка ценных бумаг 5. Что показывают кривые спроса на деньги и предложения денег Дайте интерпретацию координат точки пересечения этих кривых. 6. Назовите основные источники денег, предлагаемых в обмен на финансовые активы. 7. Чем определяется минимальная эффективность использования предприятием привлеченных денежных средств 8. Что такое процент и что такое процентная ставка 9. В чем различие между эффектом и эффективностью 10. Почему в финансах важно учитывать фактор времени 11. Равноценны ли денежные суммы, одинаковые по номиналу, но относящиеся к разным моментам времени Объясните ваш ответ. 12. Что такое дисконтирование и какую функцию оно выполняет в финансовых расчетах 13. Что такое коэффициент дисконтирования (дисконтирующий множитель) и от чего зависит его величина 14. Что показывают ставка и коэффициент капитализации 15. Чему равно произведение коэффициента капитализации на коэффициент дисконтирования при одинаковой ставке процента 16. Для какой цели предприятия выпускают ценные бумаги, а владельцы денег их покупают 17. Как связаны рыночная процентная ставка и эффективность осуществляемых предприятием инвестиций 18. Как частота начисления процентов влияет на величину наращенной стоимости 19. Что такое эффективная (реальная) ставка процента 20. Почему у разных ценных бумаг разные процентные ставки 21. Что такое премия за риск 22. Почему требуемая инвесторами доходность акций выше доходности облигаций или банковских депозитов [c.163]
Второй подход — капитализировать только фактически уплаченный процент — строится на предположении о том, что процент (на привлеченный капитал) входит в себестоимость продукции. Проценты, начисленные на вложенный собственный капитал, считаются нереализованной прибылью и превышением оценки основных средств над их себестоимостью и капитализации не подлежат исходя из того, что их оценка субъективна, а возможная реализация сомнительна. Неопределенность текущей дисконтированной оценки основных средств не снимается заменой источника финансирования. Поэтому существует весьма слаб.ое основание увеличения стоимости активов на сумму процентов в одном случае или их игнорирования - в другом. Вряд ли можно утверждать, что здание является более дорогим только потому, [c.372]
Доходный подход. Рыночная стоимость объекта определяется суммой тех доходов или выгод, которые получит его владелец в будущем. Чаще всего применяются два универсальных метода дисконтированных доходов и капитализации. [c.109]
В большинстве случаев, которые будут рассмотрены ниже, законы капитализации и дисконтирования будут взаимно-сопряженными. В наиболее типичных случаях операция дисконтирования и определяется как операция, обратная операции капитализации. Однако на практике встречаются схемы, в которых операция дисконтирования может определяться относительно независимо от операции капитализации. Одним из таких примеров является дисконтирование по учетной ставке при капитализации по процентной ставке. 6°. Транзитивность законов капитализации и дисконтирования. [c.67]
Понятие полного счета позволяет обобщить на случай финансового потока определенную выше для отдельных событий операцию приведения, связанную с капитализацией и дисконтированием и соответствующими им операторами будущего и текущего значений. [c.169]
Общая финансовая схема в качестве базовых элементов включает финансовые события и финансовые потоки, финансовые законы капитализации и дисконтирования и индуцированное ими отношение эквивалентности. Определяющим элементами являются заданные финансовые законы капитализации (роста) [c.414]
Общее в применении указанных методов заключается в том, что существует уже отмеченная нами количественно определенная зависимость между ставкой дисконтирования и ставкой капитализации.1 Однако установление такой зависимости возможно только после того, как в качестве исходной принята соответствующая гипотеза изменения по годам темпов роста (прироста) доходов оцениваемой компании в перспективном периоде. [c.200]
Для оценки контрольного пакета акций в рамках доходного подхода на практике применяются метод дисконтированных денежных потоков и метод капитализации прибыли/денежных потоков. Для неконтрольных пакетов - метод дисконтирования или капитализации дивидендов. [c.21]
Как видно, основная задача оценщика - рассчитать ставку дисконтирования. Хотя термины ставка дисконтирования и ставка капитализации тесно связаны между собой, они не являются идентичными понятиями. [c.36]
На основе модели Гордона - путем капитализации чистого денежного потока за последний год прогнозного или первый год постпрогнозного периода при помощи коэффициента капитализации, рассчитанного как разница между ставкой дисконтирования и долгосрочными темпами роста. Модель Гордона основана на прогнозе получения стабильных доходов в остаточный период и предполагает, что величины износа и капиталовложений равны. [c.37]
При прямой капитализации осуществляется оценка чистого операционного дохода первого года использования актива при условии, что он находится в стадии генерации типичных доходов, и оценка коэффициента капитализации для преобразования дохода в текущую стоимость, а в методе капитализации по норме отдачи на капитал — прогноз чистого операционного дохода в процессе использования актива, включая чистый доход от реверсии в конце прогнозного периода, оценку коэффициента дисконтирования и определение суммы текущих стоимостей этих доходов. [c.94]
Таким образом, можно дать следующие определения методов анализа дисконтированных денежных доходов и капитализации по расчетным моделям. [c.95]
Коэффициент капитализации для улучшений, как правило, рассчитывается как сумма ставки дисконтирования и фактора фонда возмещения. Возможно также применение и других методов расчета коэффициента капитализации для улучшений. [c.456]
Доходный подход к оценке базируется на предположении, что между стоимостью объекта недвижимости и доходом, который этот объект может приносить, существует определенное соотношение. Различные методы оценки, основанные на доходном подходе, различаются тем, как это отношение определяется. Этим отличаются такие методы оценки, как мультипликатора валовой ренты, метод прямой капитализации, метод дисконтирования денежных потоков. [c.263]
Если в проведенном анализе стоимости используется доход за один год (или среднегодовой доход), то такой метод оценки называется методом прямой капитализации, а если в анализе используется поток будущих доходов (рентные платежи по годам за вычетом эксплуатационных расходов и выручка от продажи в конце периода владения) со своими ставками капитализации, то такой метод носит название метода дисконтирования денежных потоков. [c.293]
В методе прямой капитализации определение стоимости производится путем одного математического действия (3.3), при котором используется единая ставка капитализации дохода за один год (или среднегодовая ставка за несколько лет). На практике часто бывает так, что денежные потоки от владения недвижимостью являются неравномерными и ставки капитализации их также могут быть различные. В этом случае для определения текущей стоимости необходимо дисконтировать каждый денежный поток. Такой подход носит название метод капитализации дохода , или метод дисконтирования денежных потоков . [c.301]
Выше мы не накладывали никаких ограничений на вид законов капитализации и дисконтирования и на связанные с ними преобразо- [c.63]
По форме метод дисконтирования прибыли с использованием коэффициента аннуитета эквивалентен методу капитализации с помощью мультипликатора. В этой связи возникает естественный вопрос о различии этих методов и различии между ставкой дисконтирования и ставкой капитализации. Ответ на него можно почерпнуть в специальной литературе73. [c.162]
Метод (или модель) дисконтированных денежных потоков, генерируемых оцениваемым бизнесом, предполагает погодовую (как правило) оценку будущих доходов в прогнозный период и капитализацию дохода в первый год постпрогнозного периода. Для того чтобы привести эти доходы к текущей стоимости, используется специально обоснованная применительно к конкретным условиям оцениваемого бизнеса ставка дисконтирования. При этом возможно применение разных категорий дохода, но чаще всего для этих целей применяют ту часть дохода, решение о распределении которой принимают акционеры, а именно чистый денежный поток. [c.195]
Используемые ставки капитализации для расчета реверсии, — отмечается в USPAP 2005, — должны отражать ожидания инвесторов (с. 86). Но такие ожидания фиксируются в ставке дисконтирования, базисную величину которой можно, как это представлено выше, оценить с помощью специальных социологических опросов инвесторов. Разница между ставкой дисконтирования и ставкой капитализации приходится, как известно, на среднегодовые темпы прироста доходов в прогнозный период. Вот почему, считают авторы USPAP, хорошей практикой является проверка разумности темпов изменения денежных потоков и сравнение ставки капитализации для реверсии с рассчитанной ставкой дисконтирования, чтобы увидеть, разумно ли и объяснимо ли соотношение между этими ставками (с. 86). [c.198]
Коэффициент капитализации компании часто является производным от ставки дисконтирования и обычно меньше последней . ФигименД., Пратт Ш., Гриффит К., Уилсон К Руководство по оценке стоимости бизнеса. М. Квинто-Консалтинг, 2000 С. 114 П. 505.07. [c.200]
В сфере природопользования процедура дисконтирования и определения величины коэффициента капитализации и ставок дисконта носят дискуссионный характер. Очевидно, что чем выше данный коэффициент, тем меньше стоимость оцениваемых природных объектов. Это означает, что чем больше мы ценим современные деньги и нынешние выгоды, тем меньшее значение имеют будущие выгоды, затраты и ущербы от потери природных объектов. Применение высоких ставок дисконта способствует стремлению к сверхэксплуатации природных ресурсов для получения быстрой, сиюминутной отдачи. Тем самым, при принятии экономических решений отдаются приоритеты максимизации сегодняшнего благосостояния и занижаются будущие выгоды и возможные ущербы. С этих позиций экологические программы и проекты оцениваются как неэффективные и, следовательно, нецелесообразные. Например, с позиций традиционного подхода расчета ставок дисконта такое мероприятие как посадка леса оказывается малоконкурентным по сравнению с другими, приносящими быструю отдачу проектами, а стоимость лесных земель после вырубки леса принимает нулевое значение, так как срок реализации таких проектов, связанный с восстановлением и природного потенциала в среднем составляет 50-80 лет. В то же время такие проекты и программы развития территории, которые могут в отдаленной перспективе принести огромные потери, оказываются при традиционных подходах эффективными и выгодными в силу занижения будущих затрат и потерь. Поэтому в научной литературе по оценке природных ресурсов для обозначения данного явления введен термин тирания дисконтирования , который означает дискриминацию будущего при использовании стандартных методов дисконтирования. Применение высоких ставок дисконтирования, особенно характерных для нашей экономики (у нас эти ставки выше в 2-3 раза ставок, используемых зарубежными банками) не позволяет учесть долгосрочные последствия и сохранить интересы будущих поколений. [c.581]
МОДЕЛЬ ГОРДОНА - формула оценки стоимости объекта в после-прогнозный период, построенная на капитализации годового дохода по-слепрогнозного периода при помощи коэффициента, рассчитанного как разница между ставкой дисконтирования и долгосрочными темпами роста доходов. [c.500]