Учет рисков бизнеса [c.33]
Учет рисков бизнеса посредством повышения "индивидуальной" ставки дисконта [c.33]
В-третьих, в получаемой по модели оценки капитальных активов ставке дисконта учет рисков бизнеса производится в расчете на инвесторов, которые будут держать свои средства в рассматриваемом бизнесе одинаковое время. Это происходит из-за того, что коэффициент "бета" вычисляется по колеблемости доходов с бизнеса (по сравнению с их нестабильностью в целом на фондовом рынке или в экономике) за конкретный ретроспективный период k, длительность которого и определит меру риска бизнеса тоже за сопоставимое с k время. [c.40]
Как правило, исчисляя ставку дисконта, консервативные (не склонные к рискам) инвесторы (оценщики) при обнаружении на осуществляющем бизнес предприятии признаков соответствующего несистематического риска выставляют за них премии по максимуму. Это означает, что применение метода кумулятивного построения ставки дисконта позволяет при желании резко завысить ставку дисконта и занизить оценку бизнеса. Поэтому непременным условием использования данного метода для учета рисков бизнеса является необходимость предварительно доказать, что несистематические [c.43]
Необходимо, без учета рисков бизнеса, определить минимальную обоснованную рыночную стоимость предприятия как действующего в расчете на следующее время [c.46]
Почему без учета рисков бизнеса максимально приемлемая для инвестора стоимость права на получение с бизнеса дохода At через t лет (кварталов, месяцев) равна текущей стоимости PV(At) этого будущего дохода [c.50]
В чем заключаются два альтернативных способа учета рисков бизнеса [c.50]
Для этого сначала формируют доходную часть проекта (продукция, цены, рынок, продажи), затем — расходную (затраты на приобретение оборудования, сырья, материалов, заработную плату), при этом учитывают возможные варианты организационно-правового обеспечения бизнеса и схемы финансирования, после чего переходят к расчетам эффективности и ее анализу, используя порой методы исследования и учета рисков. [c.96]
При определении эффективности проекта реализован принцип расчета пессимистичного прогноза с целью обеспечения максимального учета рисков. Поэтому возможно ожидать, что реальные значения показателей эффективности будут выше прогнозных значений, представленных в данном бизнес-плане. [c.194]
Основой принятия решения об инвестировании является комплексная многокритериальная оценка бизнес-проекта по ряду количественных параметров и качественных характеристик с учетом рисков, возникающих в процессе реализации проекта. Риск в данном случае означает возможность возникновения таких условий, которые приведут к негативным последствиям для всех или отдельных участников проекта [1]. Параметры и показатели инвестиционных проектов имеют вероятностный прогнозируемый характер. Достижение показателями определенных заданных бизнес-проектом значений находится в прямой зависимости от наступления либо не наступления некоторых событий. К примеру, показатели объема производства и реализации продукта, отпускные цены находятся в прямой зависимости от складывающейся рыночной конъюнктуры, издержек производства и т.д. Риски возникают ввиду имеющей место в условиях рынка неопределенности, то есть неполноты и неточности информации об условиях реализации проекта. Наличие либо отсутствие рисков определяется по возможности возникновения и устранения отклонений в процессе реализации инвестиционного бизнес-проекта. [c.248]
Организация разработки, внедрения и коммерциализации новшества в виде инновационного проекта 2. Бизнес-планирование проекта 3. Анализ проекта 4. Оценка проекта 1. Особый тип стратегического планирования, подбор необходимых производственно-технических и маркетинговых мероприятий 2. Многошаговая процедура по исследованию новшества, его потребительских и стоимостных показателей. Исследование ресурсных, технологических и финансовых возможностей 3. Проведение технико-экономического, правового, коммерческого, экологического и финансового анализа на основе балансовой отчетности и движения денежных потоков 4. Оценка финансовой устойчивости и коммерческой эффективности проекта. Расчет срока окупаемости, индекса доходности, чистого дисконтированного дохода и внутренней нормы рентабельности. Учет рисков [c.20]
БАНК ЗНАНИЙ — разновидность банка данных, содержащего информацию по конкретной отрасли науки и(или) техники (например, банк знаний по теме Учет риска в коммерческой деятельности , или по теме. Методы составления бизнес-плана , или Компьютерные методы управления запасами ), Б.з. часто оформляют в виде, позволяющем самостоятельно осваивать соответству- [c.21]
В отношении инвестиции, имеющей риск дефолта, риск выражается вероятностью того, что обещанные денежные потоки могут не поступить вовсе. Инвестиции с повышенным риском дефолта должны иметь более высокие процентные ставки, а премия, которую мы запрашиваем свыше безрисковой ставки, называется спредом дефолта. Применительно к большинству компаний США, риск дефолта оценивается рейтинговыми агентствами и выражается в форме рейтинга компании. Эти рейтинги в значительной степени определяют процентные ставки, по которым фирмы осуществляют заимствования. Даже в отсутствие рейтингов, процентные ставки будут включать оценку спреда дефолта, отражающего оценку риска дефолта с точки зрения заимодавцев. Эти процентные ставки, скорректированные с учетом риска дефолта, отражают стоимость ссуды или долгового обязательства для бизнеса. [c.111]
Правда, мировой опыт свидетельствует, что высокие риски (социальные и экономические) обычно не останавливают предприимчивых инвесторов, если они уверены, что с учетом риска и действующей системы налогообложения бизнес будет достаточно эффективным. [c.22]
На четвертом, современном этапе, т. е. с 1970-х гг., основным методом становится "маркетинговое управление" ведутся глубокие исследования рынка, товаров, покупателей, и на основе маркетинговых рекомендаций осуществляется долгосрочное планирование и прогнозирование предпринимательской деятельности фирмы. В центре внимания всей системы коммерческого расчета теперь оказывается долгосрочное, среднесрочное и текущее планирование, синтезом которого выступает бизнес-план. Вопросы финансовой стратегии фирмы, проблема учета рисков и страхование также рассматриваются как составные части бизнес-плана. [c.150]
Интерес читателей к первому изданию предопределил появление второго издания книги. Второе издание дополнено разделом, посвященным особенностям инвестиционной деятельности, их влияние на состав и содержание работ по анализу рисков инвестиционных проектов, методам анализа этих рисков в системе бизнес-планирования. В связи с возросшим в последние годы влиянием страновых и валютных рисков на результаты предпринимательской деятельности, шире представлен материал, посвященный характеристике, методам оценки и снижения этих рисков. Значительно обновлен и расширен материал, касающийся методов сравнительной оценки вариантов решений с учетом риска (глава 5, пункт 5.3). Изложенные недостатки существующих подходов к оценке сравнительной эффективности вариантов управленческих решений с учетом риска, пути и методы устранения этих недостатков, предложенные критерии [c.3]
Мы ограничились только рекомендациями общего характера. Более детальное рассмотрение отдельных статей приведенной методики сточки зрения их использования для оценки стоимости банка с учетом рисков его деятельности должно учитывать особенности конкретного банка - его финансовое состояние и структуру бизнеса. [c.42]
Общая идея учета рисков оцениваемого бизнеса посредством увеличения ставки дисконта, применяемой для дисконтирования ожидаемых с бизнеса доходов, заключается в следующем. [c.33]
Ключевым вопросом в модели оценки капитальных активов, как следует из изложенного, выступает корректное определение присущего оцениваемому бизнесу коэффициента "бета". Причем достаточно определить хотя бы то его значение, которое, с учетом именно систематических рисков бизнеса, присуще отрасли (продукту, роду деятельности), в которой специализируется оцениваемая фирма. [c.36]
Во-вторых, учет систематических рисков бизнеса, как это должно делаться ставкой дисконта, осуществляется соотношением "Прибыль/Цена" потому, что фондовый рынок, "выставляя" цену за ту или иную компанию (ее акции), ориентируется не только на текущие объявляемые прибыли, но и на надежность их получения (или даже увеличения) в будущем. Так что чем большим оказывается соотношение "Цена/Прибыль", тем, значит, фондовый рынок считает компанию более перспективной и надежной в смысле получения стабильных прибылей. Если же более высокими оказываются соотношения "Цена/Прибыль" для нескольких характерных для отрасли компаний, то это означает, что фондовый рынок считает всю данную отрасль более перспективной и надежной. Соответственно, для такой отрасли ставка дисконта, как обратная величина соотношению "Цена/Прибыль" - меньше. Она как бы включает меньшую совокупную премию за риск. [c.44]
Коль скоро доля и стоимость заемных средств в финансировании бизнеса (инвестиционного проекта) здесь учтена уже в самом прогнозируемом денежном потоке, дисконтирование ожидаемых денежных потоков, если это "полные денежные потоки", может происходить по ставке дисконта, равной требуемой инвестором (с учетом рисков) доходности вложения только его собственных средств -т. е. по так называемой ставке дисконта для собственного капитала, которая в дальнейшем ("по умолчанию") будет называться просто "ставкой дисконта". [c.58]
Требуется определить рыночную стоимость описанного бизнеса (как остаточную текущую стоимость этого бизнеса, которая по вновь начинаемому бизнесу совпадает с чистой текущей стоимостью рассматриваемого инвестиционного проекта) с учетом обеспечения его финансовой автономности приведенным выше способом. Рекомендуемая ставка дисконта, учитывающая риски бизнеса - 20%. [c.144]
Учет рисков и выбор ставки дисконта — не специфические проблемы оценки ИС и НМА. Те же проблемы возникают при оценке бизнеса и инвестиционных проектов. Специфика инвестиций в НМА связана лишь с тем обстоятельством, что риски здесь несколько больше. Соответственно больше премии за риск и ставки дисконта. Тем не менее, эта глава представляется необходимой для цельности изложения и правильного понимания следующей главы 5. [c.156]
Оценка стоимости бизнеса предполагает учет рисков получения будущих доходов от его функционирования. В частности, совокупные риски по обыкновенным акциям, определение ценности которых лежит в основе установления стоимости бизнеса в рамках большинства распространенных методов, можно свести к двум составляющим [c.73]
Систематизированный анализ рисков и их учет в бизнес-плане осуществляется в разделе "Факторы риска". Управление воздействием рисков начинается с объективного выявления основных рисков, с которыми сталкивается бизнес. Существуют два основных типа рисков [c.62]
Бессмысленно обсуждать и оценивать риск бизнеса, пока не построена модель этого бизнеса с учетом информационной неопределенности. Недостаточно сказать неблагоприятное развитие бизнес-процесса , нужно построить соответствующий образец. В структуре этого образца должны быть заложены все возможные траектории процесса (например, при помощи формализма нечеткой функции). И тогда оценка риска неблагоприятного развития событий - это, в каком-то смысле, уже чисто техническое занятие, основанное на мягких вычислениях. [c.29]
В принципе, отвечая за распределение внутренних и внешних ресурсов таким образом, чтобы принести экономическую выгоду владельцам бизнеса, менеджер принимает решения от их имени. Концепция валового дохода акционеров, как мы покажем в главах 3 и 11, является одним из ключевых критериев оценки успеха компании как по сравнению с аналогичными фирмами, так и на фоне рынка в целом. Общим для всех видов бизнеса будет следующее базовое экономическое определение экономических целей рационального менеджмента стратегия использования отдельных ресурсов должна быть направлена на создание в конечном итоге экономической выгоды, достаточной для того, чтобы помимо покрытия затраченных ресурсов обеспечить приемлемую экономическую прибыль с учетом оценки собственниками риска бизнеса. [c.21]
Тем не менее и в вопросах управления портфелем ценных бумаг, и в управлении реальным бизнесом всегда присутствует общая проблема учета риска. Теоретические положения, затрагивающие эти вопросы, с течением времени эволюционировали, опираясь в значительной степени на теорию портфеля. Сейчас они имеют вид строгой теории, обосновывающей не только выбор между альтернативными проектами, но и между доходом и риском отдельного проекта. [c.286]
Процесс принятия финансовых решений включает выполнение прогнозов на будущее. Однако составление надежных прогнозов может быть затруднительным. Оно может быть особенно сложным, если внешняя среда бизнеса быстро изменяется или если создается новая продукция. Учет рисков, которые мы определили как вероятность того, что прогнозируемые события не наступят, следовательно, является важной частью процесса принятия финансовых решений. В этой главе мы рассмотрим проблему риска в контексте принятия решений об инвестировании. Мы увидим, что методы, предлагаемые для учета фактора риска, значительно различаются по уровню сложности. [c.186]
Наконец, мы рассмотрели проблему риска, который определили как вероятность того, что прогнозируемые события не наступят в действительности. Мы исследовали различные способы, которыми риск можно учитывать при принятии инвестиционных решений. Мы начали с обзора традиционных методов, которые включают анализ чувствительности, анализ сценариев, имитационное моделирование, корректируемую с учетом риска ставку дисконтирования и использование параметра ожидаемой ценности. Затем мы рассмотрели другой подход, при котором, в отличие от традиционных методов, каждый проект не рассматривается изолированно. Мы видели, что с помощью инвестирования в портфель проектов можно снизить общие риски бизнеса. [c.229]
Тема 10. Учет и анализ факторов риска в бизнес-планировании. [c.41]
Чтобы стать лидером рынка, необходимо ставить перед собой, как говорит автор книг и консультант по вопросам ведения бизнеса Джим Коллинз, большие мохнатые дерзкие цели . Нельзя ограничиваться учетом прошлого или даже нынешнего состояния рынка. Необходимо предугадывать, в каком направлении он будет двигаться дальше и какое влияние могут оказать на выбор этого направления те или иные привходящие обстоятельства. Только так, руководствуясь вероятностными прогнозами, можно вести компанию вперед. Чтобы получить большой выигрыш, иногда требуется идти на серьезный риск. [c.271]
Оптимизация бизнеса фирмы - изменение состава бизнесов фирмы, затрат ресурсов, направляемых в различные направления деятельности фирмы, осуществляемое на основе критериев эффективности бизнеса с учетом фактора риска. [c.25]
В расчете на эти два допущения формула остаточной текущей стоимости PFo r бизнеса, которую в рамках доходного подхода к оценке бизнеса принимают (без учета избыточных активов) за его обоснованную рыночную цену Ц, чисто математически вырождается в следующую формулу (что можно проверить, выразив лимит приводившейся выше формулы Р Рост при п —> оо ), где / - учитывающая риски бизнеса ставка дисконта) [c.63]
Формулирование склонности организации к риску является не самоцелы а необходимым условием для определения круга приоритетных, или стратег ческих, направлений деятельности и отказа от прочих, нестратегических вид< бизнеса. На практике эти решения даются наиболее тяжело, поскольку рук водители отдельных направлений могут рассматривать все проводимые опер ции как имеющие стратегическую значимость для компании, особенно если oi материально заинтересованы в продолжении данного вида деятельности. Вс можен случай, когда все рассматриваемые направления деятельности являк ся рентабельными с учетом риска, однако их одновременное осуществлен нецелесообразно по соображениям оптимального масштаба предприятия. [c.531]
Как и концепция экономической добавленной стоимости, метод RARO основывается на важном допущении, что вмененная стоимость капитала, задействованного в каждом направлении деятельности, рассчитывается исходя из одной и той же нормы рентабельности капитала для всего банка. Для того чтобы выровнять все направления бизнеса по риску инвестирования капитала при его неизменной цене , необходимо распределить капитал между ними таким образом, чтобы более рискованные направления получили и больше капитала. Это позволит сравнивать их между собой по уровню рентабельности с учетом риска и принимать соответствующие стратегические решения. Главная проблема, таким образом, заключается в выборе оптимальной меры риска, руководствуясь которой можно было бы распределять капитал без существенных искажений. В методе RARO в качестве такой меры риска используется вероятностная оценка совокупного экономического риска для каждого направления деятельности, учитывающая его корреляцию с совокупным риском банковского портфеля. [c.559]