Однако, если мусорные облигации будут приняты в Великобритании и в остальной части Европы, необходима тщательная оценка кредитоспособности, помогающая инвесторам оценить уровень риска, который они принимают. Необходимо также наличие рынка, готового к этой форме заемного капитала. Существование рынка, на котором может приобретаться и продаваться такой заемный капитал, важно для инвесторов как способ управления уровнем риска. Однако всегда существует опасность, что в сложной экономической ситуации инвесторы будут стремиться к качеству и рынок бросовых облигаций станет неликвидным, как это произошло в США в начале 1990-х гг. Наконец, рынок должен жестко регулироваться. Опыт обращения бросовых облигаций в США показывает, что рынок может стать непредсказуемым, при этом инвесторы и кредиторы будут демонстрировать нерациональное богатство , а лидеры рынка — манипулировать ценами. [c.245]
В книге рассмотрены общая методология проектного анализа эффективности инвестиционных проектов на уровне национальной экономики и хозяйствующих субъектов, используемая в международной практике, современная технология подготовки отдельных разделов проекта, методы оценки финансовой рентабельности, возможности финансирования проекта из различных источников, способы оценки и анализа рисков, возникающих в процессе реализации проектных решений в нефтяной и газовой промышленности, и другие вопросы. [c.2]
Ранжирование рассматриваемых реальных инвестиционных проектов по уровню риска. Обобщенная сравнительная оценка альтернативных инвестиционных проектов по уровню риска осуществляется двумя способами [c.259]
Основу оценки уровня К. составляет система определенных финансовых коэффициентов. Одним из таких коэффициентов является оценка способности дебитора платить по краткосрочным обязательствам, т.е. коэффициент ликвидности баланса компании-дебитора. Динамика ликвидности измеряется через изменение структуры текущих активов и пассивов. Кроме того, важную информацию о степени К. несут в себе такие показатели, как доходность компании-дебитора, коэффициент обеспеченности собственными средствами, коэффициент степени риска непогашения кредита, показатели оборачиваемости финансовых ресурсов компании-дебитора. Существуют способы рейтинговой (балльной) оценки К. на основе учета уровня указанных финансовых коэффициентов и оценки степени кредитного риска. [c.189]
Обеспечение безопасности предприятия предполагает прежде всего квалифицированную оценку уровня различных видов предпринимательского риска. К ним относят страновой (геополитический), отраслевой, производственный, коммерческий, финансовый, валютный, кредитный, транспортный, инвестиционный и другие виды риска. Реальный уровень безопасности предприятия в значительной степени определяется умением его руководителей и специалистов эффективно использовать различные способы минимизации риска. [c.543]
Действительно ли маргинальные инвесторы в недвижимость сильно диверсифицированы Многие аналитики утверждают, что недвижимость требует настолько крупных инвестиций, что инвесторы здесь не способны достичь достаточного уровня диверсификации. Кроме того, они отмечают, что инвестиции в недвижимость требуют специфических знаний, и только те, кто развивают эти знания, способны принимать решения об инвестировании в нее основных или даже всех инвестиционных ресурсов. Следовательно, они замечают, что использование модели оценки финансовых активов или модели арбитражной оценки, предполагающих вознаграждение только недиверсифицированного риска, не подходит в качестве способа оценки стоимости собственного капитала. [c.978]
Хотя существует много способов оценки риска данного инвестиционного инструмента, инвесторы должны как-то связать его риск не только с ожидаемой доходностью, но также со своей собственной склонностью к риску. Так что процесс оценки состоит не в том, чтобы вычисленную величину риска сравнивать с максимальным уровнем риска, связанного с инвестициями, создающими данную доходность. Скорее индивидуальный инвестор склонен [c.242]
Участники проектов включают самых разнообразных игроков , производителей, транспортные организации, потребителей, банки, торговые, промышленные предприятия. При реализации проекта все они имеют свои экономические задачи, интересы и сформированные стратегии, а соответственно модели управления теми видами риска, которые имеют к ним наибольшее отношение. Выбор вариантов управления может быть различным, точно так же как формируемые портфели инструментов для управления риском, которые развиваются со временем, приспосабливаясь к меняющимся рыночным условиям. Однако технология управления рисками основа любой модели управления риском является неизменной и включает следующие последовательно выполняемые элементы установление рисков (выявление источников и типов риска) оценку (измерение) рисков, анализ факторов и условий, влияющих на вероятность риска, размеры потерь и ущербов, а также предельные (нормативные) уровни рисков выбор способов и определение средств для сокращения и удержания рисков ситуационный контроль за рисками, сравнение с допустимым (нормативным) уровнем рисков, проведение мероприятий по разрешению рисков, их корректировку с учетом складывающейся ситуации покрытие ущербов и ликвидацию других негативных последствий проявления рисков накопление и обработку ретроспективной информации о рисковых ситуациях и последствиях проявления рисков, выработку рекомендаций для учета полученного опыта в будущем. [c.518]
Одним из рекомендуемых способов анализа уровня странового риска является индекс БЕРИ, регулярно публикуемый германской фирмой БЕРИ. С его помощью заранее определяется уровень странового риска. Его определением занимается около 100 экспертов, которые четыре раза в год с помощью различных методов экспертных оценок проводят анализ, позволяющий получить представление о всех сторонах политической и экономической ситуации в стране партнера по внешнеэкономической деятельности. [c.23]
И на международном, и на национальном уровнях общими будут сложности в прогнозировании объемов заказов, способах их обработки и определении сроков доставки, оценках финансового риска и объемов запасов (как находящихся в процессе транспортировки, так и хранящихся на складах), а также специфические особенности в работе задействованных в международной логистической системе банков, страховых компаний, перевозчиков и др. Все эти препятствия являются непосредственно или косвенно формирующими финансовые барьеры, которые и преодолевает международная логистика. [c.262]
Первый способ поможет в оценке плана с точки зрения уровня квалификации аудитора. Например, аудитор полагает, что внутрихозяйственный риск составляет 80%, риск контроля — 50% и риск необнаружения — 10%. После простых вычислений получаем значение риска при аудите 4% (0,8-0,5-0,1). [c.211]
Экспертный способ, известный под названием метода экспертных оценок, применительно к предпринимательскому риску может быть реализован путем обработки мнений опытных предпринимателей или специалистов. Наиболее желательно, чтобы эксперты дали свои оценки вероятностей возникновения определенных уровней потерь, по которым затем можно было бы найти средние значения экспертных оценок и с их помощью построить кривую распределения вероятностей. [c.181]
В основе управленческого анализа лежит анализ текущей деятельности предприятия, а главная проблема связана с тем, как оценить эффективность этой деятельности прежде всего с точки зрения обеспечения будущей долгосрочной прибыли. Как правило, для оценки эффективности используются разные показатели прибыльность (доходность, рентабельность), уровень риска, доля рынка, стоимость активов, доля новых товаров и т. д. Традиционным является утверждение, что предприятие должно максимизировать свою прибыль, однако максимизация прибыли как цель деятельности одновременно означает повышение риска. Функция результат—риск показывает, что величина прибыли и вероятность ее получения находятся в обратной зависимости (рис. 4-i)5- Кроме того, уровень прибыльности (рентабельности) предприятия зависит не только от цены на продукцию и структуры ее себестоимости, но и от скорости оборота капитала. Отметим, что детально проблемы анализа финансовых показателей деятельности предприятия, в том числе с учетом системного риска и отраслевых барьеров, исследуются в книгах по финансовому менеджменту. Здесь лишь упомянем о том, что на практике наиболее приемлемым способом определения ожидаемого уровня прибыли является выбор показателя на основе сравнения результатов деятельности предприятия с показателями других отраслей и аналогичных предприятий в данной отрасли (межотраслевое и внутриотраслевое сравнение). [c.57]
Согласно развитой здесь системе взглядов, ставка по корпоративным облигациям определяется путем прибавления спреда дефолта к ставке по правительственным облигациям. Этот подход работоспособен, если государство рассматривается как не имеющее риска дефолта. Когда государства имеют риски дефолта, как это часто бывает в случае формирующихся рынков, этот процесс осложняется. Для того чтобы оценить подходящую процентную ставку по корпоративным облигациям на формирующемся рынке, следует начать с оценки безрисковой ставки. Наилучшим способом такой оценки является выведение ее из уравнения Фишера, для чего следует прибавить ожидаемые темпы инфляции к реальной доходности на данном рынке. Последняя величина может быть приравнена к ожидаемым реальным темпам экономического роста, но первая составляющая может демонстрировать изменчивость на рынках с высоким уровнем инфляции. Альтернативный подход заключается в том, чтобы начать со ставки по государственным облигациям и вычесть оценочный суверенный спред дефолта, который можно получить, используя суверенный рейтинг. [c.1208]
В специальной литературе уже подчеркивалось, что существует непосредственная связь между решениями аудитора относительно доказательств и исследованными выше их качествами. Поэтому, выбирая соответствующие процедуры проверки и заботясь о высокой степени достоверности доказательств, аудитор вынужден оценить целый ряд факторов. Среди них уместность данных доказательств независимость источника эффективность системы внутрихозяйственного контроля объем и методология выборки свои непосредственные знания об аудируемом лице, о своей оценке сотрудников и иных людей, поставляющих информацию об объективности и своевременности доказательств и др. Без всего этого аудитор не сможет снизить уровень информационного риска, который почти неизбежно присутствует в непроверенной отчетности. В результате сочетания этих различных решений относительно доказательств и должно возникнуть убеждение аудитора в том, что в оценке того или иного элемента бухгалтерской отчетности нет существенных искажений, что он действительно выполнил свою общую задачу, т.е. уменьшил уровень информационного риска по данной отчетности до приемлемого уровня. Исследуем дальше, кому и зачем нужно уменьшать такой риск, и какие способы для этого можно использовать. [c.410]
Популярный способ оценки уровня риска, связанного с проектом, — это выполнение анализа чувствительности (sensitivity analysis). Этот метод был кратко рассмотрен в процессе нашего знакомства с прогнозными финансовыми отчетами в главе 2. Вы можете вспомнить, что метод включает исследование ключевых исходных данных, влияющих на проект, позволяющее увидеть, как изменения каждого из этих параметров могут повлиять на прибыльность конкретных предложений. Мы видели, что одна из форм анализа чувствительности — постановка ряда вопросов типа что, если... . Например Что, если объем продаж будет на 5% больше, чем ожидалось , Что, если объем продаж будет на 10% меньше, чем ожидалось и т. д. [c.199]
Форвардный анализ представляет собой ценный и детализированный источник информации. Он создает и оценивает три уровня эффективности модели. На первом уровне оценивается доход, риск и распределение сделок модели, оптимизируемой на одном сегменте исторических данных. Это традиционный способ, с помощью которого трейдеры судят о моделях. Оценка Уровня 1 достаточно хороша однако оно страдает недостатком проверки постоптимизационной эффективности. [c.140]
Рейтинги Облигаций И процентные ставки. Процентная ставка по корпора тивным облигациям есть функция риска дефолта, определяемого рейтингом. Если рейтинг — хорошая мера риска дефолта, то цены облигаций с более высоким рейтингом должны установиться на уровне, обеспечивающем более низкую процентную ставку по сравнению с облигациями более низкого рейтинга. На практике, разница между процентной ставкой по облигации, обладающей риском дефолта, и процентной ставкой безрисковой государственной облигации называется спредом дефолта . Спред дефолта зависит от степени зрелости (времени до погашения) облигации и может меняться от периода к периоду, находясь под влиянием разных экономических обстоятельств. В главе 7 обсуждается вопрос, связанный с оптимальными способами оценки спред дефолта, а также исследуется изменение его величины со временем. [c.110]
Рассмотрение методов анализа инвестиционных программ позволяет сделать следующие выводы. Во многих компаниях стратегическое планирование осуществляется на верхних уровнях управления без непосредственного использования данных оперативного уровня. Цели и стратегии инвестиционных программ в ГРР должны дополнять цели и стратегии компании. Для этого верхний уровень (ВУ) планирования в корпорации должен иметь вход с оперативного уровня (ОУ), что требует разработки систематического метода анализа альтернативных инвестиционных проектов и характеристик стратегии программы. Этого можно достичь, анализируя программу со стратегических позиций, используя такие методы, как ГБИ и "портфельный анализ" (РА). Тогда ВУ будет способен выбрать программу, соответствующую целям корпорации. Такой выбор может быть сделан путем использования принципов статистического моделирования. Применение подобного подхода означает, что стратегия ГРР является дополнительной и совместимой с целями оперативного уровня. Если органы оперативного управления рассчитывают план и результаты текущей деятельности, то структуры ВУ должны обеспечить ресурсы на длительную перспективу исходя из 5—10-летиего цикла ГРР. В сфере компетенции ВУ — разработка политики долгосрочных инвестиций. Методы ГБИ и РА дают эффективные инструменты, позволяющие разделить задачи управления. ОУ может сообщать ВУ набор возможных стратегий и возможные выборы на уровне филиала компании. Применение метода ГБИ обесБечи-вает количественный способ оценки риска на всех уровнях и является входом для анализа портфеля инвестиционных проектов, проводимого лицами, принимающими решения. [c.545]
С точки зрения автора, наиболее универсальным способов деления нормы дисконта для всех субъектов инвестиционной д< ности является ее построение на базе депозитного процента надежных российских банков (или ставки межбанковского кре го рынка MIBID) с добавлением индивидуальной для каждого < та оценки риска проекта и уровня инфляционных ожиданий. [c.236]
Анализ текущей стоимости будущих платежей. Определяется уровень наименьших издержек при удержании через оценку альтернативных комбинаций удерживаемых убытков и эксцедентных страховых премий. Анализ текущей стоимости представляет собой самый подходящий способ для такого измерения из-за существенной разницы в сроках выплаты эксцедентных взносов и удержанных убытков. Примерные размеры эксцедентных взносов могут предоставить агент, брокер или антеррайтер обычно они выплачиваются полностью заранее или ежеквартально. Примерный порядок осуществления платежей по различным видам удерживаемых рисков можно рассчитать исходя из предыдущего опыта фирмы или из средних данных по отрасли, которые можно получить у брокеров, андеррайтеров или актуариев. Затраты на финансирование риска сокращают денежные средства, предназначаемые на оплату других операционных издержек, на инвестиции или на сокращение задолженности. Следовательно, здесь уместно применение нормы процента на заемный капитал после удержания налогов, а не на средневзвешенную стоимость капитала. Затем приведенные к настоящему времени значения стоимости классифицируются по уровню удержания и убытка, и идентифицируются приростные сбережения. [c.337]