Назначение финансовых рынков — эффективное распределение накоплений между конечными потребителями. Экономика могла бы процветать и без финансовых рынков, если бы одни и те же хозяйствующие субъекты сберегали средства и мобилизовывали капитал. Однако, в современной экономике субъекты рынка, занимающиеся преимущественно мобилизацией капитала, — нефинансовые корпорации, — используют для инвестиций в реальные активы больше средств, чем сберегают. С другой стороны, домохозяйства накапливают больше, чем тратят. Чем больше разрыв между объемами предполагаемых инвестиций и сбережений, тем острее проявляется необходимость существования эффективных финансовых рынков для распределения сбережений между конечными потребителями. Встреча конечного инвестора и конечного владельца средств должна осуществиться оптимальным образом и с наименьшими затратами. [c.35]
При такой системе финансировались бы не самые лучшие проекты и капитал использовался не оптимально. Субъектам рынка, не имеющим в своем распоряжении привлекательных вариантов инвестирования средств, ничего не оставалось бы, кроме как аккумулировать средства. С другой стороны, перспективные инвестиционные проекты не реализовывались бы из-за недостатка средств у фирм, имеющих инвестиционные альтернативы. Преимущества возможности эмитировать финансовые активы очевидны. Даже при этой возможности существуют различные степени эффективности, с какой сбережения поступают для финансирования инвестиционных проектов. [c.36]
Соотноси те между доходом, потреблением и сбережением Общезначимым был в нашей истории и тот факт, что оказавшийся на острове экономист посчитал оптимальным потребить в первый месяц только 50 из имеющихся 100 ананасов. Пока не было возможности предоставить кредит, он считал оптимальным отказаться от потребления 50 ананасов. Этот отказ от потребления представляет собой сбережение. Для любого индивида или любой хозяйственной системы сбережение, по определению, представляет собой отказ от потребления. Более того, справедливо, что доход в течение данного периода распадается на две составляющие сберегаемый и потребляемый доход. Так же как 50 потребленных и 50 сбереженных в первый месяц ананасов в сумме составляют доход нашего вымышленного экономиста, равный 100 ананасам, в любой реальной экономике сбережение и потребление в сумме равны чистому доходу. [c.84]
Но отставим в сторону вопрос о налогах. Важно понимать, что между потреблением в настоящем и потреблением в будущем существует торговый обмен. Для того чтобы потреблять больше в будущем, общество должно больше сберегать в настоящем и обращать сберегаемые средства в "рост капитала. Не может быть, чтобы для страны всегда было лучше увеличивать темп роста за счет потребления в настоящем должен существовать оптимальный темп роста, отражающий общественные предпочтения относительно настоящего и будущего потребления. Короче говоря, возможно, что темп роста в США снизился, потому что население этой страны хочет этого. Люди, возможно, сейчас менее склонны делать сбережения, чем в прошлом, потому что они меньше настроены ждать возможности потребления в будущем. [c.86]
Сам термин сбережение будем трактовать как совокупность действий, направленных на предупреждение потерь от неэффективного использования невозобновляемых ресурсов во времени. Поскольку сбережение запасов нефти и газа связано с проблемой временного распределения в их использовании, то критерии, определяющие политику сбережения, идентичны критериям выбора направлений капиталовложений, обеспечивающих оптимальное распределение эффекта во времени. [c.118]
Сбережение, т. е. оставление в недрах запасов нефти и газа, можно рассматривать как своеобразный процесс инвестирования. Но если капиталовложения предполагают использование текущих ресурсов общества для производства фондов длительного пользования, то сбережение запасов нефти и газа обеспечивает будущее потребление за счет перенесения сроков использования капитальных благ из настоящего в будущее. Как капиталовложения, так и политика сбережения ресурсов связаны с текущими ограничениями ради получения эффекта в будущем, который должен быть больше по величине, поэтому в обоих случаях необходимо сравнивать текущие затраты с дисконтированным будущим эффектом. Оптимальное межвременное использование ресурсов нефти и газа достигается в том случае, когда максимизируется дисконтированный будущий народнохозяйственный эффект, причем все затраты определяются как общественно необходимые, а норма дисконтирования пред-118 [c.118]
Эффективным способом взаимодействия государственных и негосударственных финансов признается такой, который способствует оптимальному росту финансового национального дохода. Под финансовым национальным доходом в данном случае понимается макроэкономическое состояние соотношения доходов и расходов в составе бюджетов всех участников национального хозяйства, обеспечивающее оптимум процессов сбережения, накопления и потребления. [c.239]
Экономическая система любого государства постоянно испытывает потребность в перераспределении финансовых активов от тех, кто ими обладает, к тем, кто в них нуждается. Одним из наиболее оптимальных источников денежных средств традиционно выступают сбережения населения. Потребителями же (реципиентами), нуждающимися в привлечении дополнительных финансовых потоков, являются хозяйствующие субъекты и само государство. Однако население предпочитает высоколиквидные и краткосрочные вложения, а экономика нуждается в долгосрочных инвестициях. Отмеченные противоречия служат основной причиной возникновения особых финансовых посредников, которые осуществляют перераспределение денежных ресурсов и согласование различных интересов в условиях финансового рынка. Одним из наиболее важных и наименее изученных посредников является институт инвестиционных фондов. [c.448]
С = 0 и Со > 0 соответствовали бы как раз обратной структуре потребления. Она осуществлялась бы, если в (1.28) было бы верно MRS> > 1 + R. Если бы вы имели личный коэффициент дисконтирования 3, который всегда бы превышал существующий на рынке капитала, вы выбрали бы нулевые сбережения. Так как можно реалистично предполагать, что вы являетесь жизнеспособным лишь тогда, когда потребляете как сегодня, так и завтра, мы можем исключить такие вышеописанные структуры временных предпочтений и исходить из внутреннего решения при Со > 0 и С > 0. В этом случае мы получаем условия оптимальности [c.27]
Прирост ставки процента означает, что рынок капитала вознаграждает за отказ от сегодняшнего потребления в большем объеме. Сейчас вы можете получить за каждую дополнительную единицу сбережения более высокую компенсацию, чем раньше. Для подготовки формализованного анализа мы сейчас выразим зависимость функции оптимального потребления в зависимости от R, [c.29]
Первое слагаемое в (1.34) соответствует эффекту замещения. Если потребление сегодня из-за прироста ставки процента становится относительно дороже, то рациональный потребитель перемещает свой спрос с сегодняшнего момента времени на будущий. Оптимальные сбережения и будущее потребление повысятся. [c.30]
Решение о том, каков будет объем отказа от потребления в t = 0, или, иными словами, сколько нужно сберечь, будет принято только на основе безрисковой ставки процента. Условие (4.26) соответствует условию оптимальности для принятия решения о потреблении и сбережении в условиях определенности. [c.171]
При Сд, являющейся оптимальным уровнем потребления, мы получим при учете цен потребительских благ и ценных бумаг оптимальные сбережения [c.178]
Определите с помощью результатов из задачи 4.2.3 количество безрисковых и рисковых ценных бумаг, на которые предъявляется спрос инвестором с совокупным начальным запасом в объеме 5000 руб. и оптимальным уровнем потребления в объеме 4000 руб., если он вложит половину своих сбережений в рисковые активы. [c.181]
Какие возвратные потоки может ожидать-инвестор, если он при сбережении в объеме 50000 руб. купит 40000 безрисковых титулов, а остаток денег использует для приобретения рискового портфеля с оптимальной структурой [c.182]
Оптимальный план потребления, сбережения и инвестиций [c.186]
Решение позволяет получить q = 0.8264. Таким образом, оптимальное совокупное сбережение составляет 5 = 2.81 — 0.8264 = = 1.9836. [c.187]
В Солоу модели роста Золотым правилом называется правило выбора оптимального объема капитала для максимизации удельного объема потребления. Соответствующая величина капиталовооруженности называется капиталовооруженностью по З.п., а норма сбережения (инвестиций) — нормой сбережения по Золотому правилу. [c.110]
При исследовании проблем экономического роста часто задача состоит в том, чтобы найти оптимальную норму накопления, ибо как слишком малая, так и слишком большая доля накопления в национальном доходе способны только замедлить рост в первом случае нехватка инвестиций тормозит прирост производства (строительство, технический прогресс и т.д.), во втором — перекачка национальных ресурсов в инвестиции снизит уровень жизни населения, а значит, и стимулы к труду. Существуют модели оптимизации траектории экономического роста, применяющие как постоянную, так и переменную нормы накопления (для упрощения часто термин "Н.н." замещается терминами норма сбережения или норма инвестиций, хотя это и не совсем точно). [c.228]
Банки наряду с другими финансовыми посредниками направляют сбережения населения к фирмам и коммерческим предприятиям. Эффективность осуществления процесса инвестирования средств в значительной степени зависит от способности банковской системы предоставлять кредиты именно тем заемщикам, которые найдут способы их оптимального использования. [c.108]
В качестве подтверждения приведем пример сбережений домохозяйства, сделанных с целью повысить уровень своей защищенности. Для этого приобретаются активы, способные компенсировать непредвиденные расходы в будущем. Мы ведем разговор о домохозяйствах по той причине, что конечная функция финансовой системы — способствовать формированию оптимальной структуры потребления и размещения ресурсов домохозяйств в различные активы. Экономические субъекты, такие как компании и правительство, существуют в первую очередь для того, чтобы облегчать реализацию этой конечной функции. Поэтому мы не можем надлежащим образом уяснить принципы их оптимального функционирования, не разобравшись сначала в финансово-экономическом поведении людей, включая в том числе и их реакцию на риск. [c.276]
Статистическая модель выбора активов для инвестиционного портфеля, опирающаяся на среднее значение доходности и ее дисперсию, заложила теоретические основы финансового посредничества взаимных фондов. Начиная с конца 60-х годов академические исследования в области составления оптимального портфеля вышли за пределы этой модели и занялись динамическими версиями. В них межвременная оптимизация решений инвесторов относительно сбережения — потребления, принимаемых на определенных стадиях жизненного цикла домохозяйства, объединяется с распределением высвободившихся сбережений среди альтернативных направлений инвестиций. В этих моделях спрос на индивидуальные активы зависит от более серьезных факторов, нежели достижение оптимальной диверсификации, как было показано выше. Он является также следствием желания хеджировать различные риски, не включенные в первоначальную модель. В число рисков, которые создают потребность в хеджировании при принятии решений о составе портфеля, входят риск смерти, риск случайных изменений процентных ставок и ряд других. Динамические модели значительно обогатили теоретические воззрения на роль ценных бумаг и финансовых посредников при формировании инвестиционного портфеля. [c.391]
Теория инвестиций традиционно рассматривается западной экономической наукой как центральная проблема, решаемая как с микро-, так и с макроэкономических позиций. Микроэкономическая теория инвестиций ставит во главу угла процесс принятия инвестиционных решений на уровне предприятий, создавая для предпринимателей конкретные научно-обоснованные методы формирования оптимальной инвестиционной политики. Макроэкономическая инвестиционная теория рассматривает проблему инвестирования с позиций народного хозяйства, уделяя особое внимание государственной инвестиционной политике, политике доходов и занятости. Делается акцент на взаимосвязь между инвестициями и сбережениями. Фундаментом макроэкономического равновесия является равенство между сбережениями, которые осуществляются потребителями, и инвестициями, которые бизнес считает необходимым осуществить. Согласно неоклассической теории, механизмом, уравновешивающим эти величины, является норма процента, которая автоматически устанавливается на уровне, когда сбережения и инвестиции равны. Такая трактовка механизма инвестиционного процесса отвергает саморегулирование рынка. Регулирование инвестиционного процесса с помощью управления величиной процентной ставки, бюджетной и [c.86]
Теория жизненного цикла предполагает, что индивиды планируют потребление и сбережения на длительные периоды времени, стремясь распределить потребление оптимальным образом на весь период жизни. С точки зрения теории жизненного цикла сбережения определяются главным образом желаниями индивидов обеспечить необходимое потребление в старости. [c.58]
Понятно, что Банк России, как наиболее гибкий, прогрессивный и рыночный в силу своего статуса института финансовой власти, не мог не взять на вооружение эти подходы. Из заявлений и выступлений руководства Центрального банка Российской Федерации ясно, что в ближайшие годы Банк России, наряду с выполнением основных конституционных и общественно значимых задач, будет направлять усилия также и на совершенствование своей деятельности в целях более эффективного и оптимального выполнения возложенных функций. При этом осознается, что критика банковской системы России по поводу уровня выполнения ею основных задач - трансформации сбережений в инвестиции, обеспеченности экономики банковскими услугами, профилактики и предупреждения кризисных явлений в банковской сфере, проводимой Банком России денежно-кредитной политики, т.е. относительно эффективности выполняемых системой своих функций, имеет под собой определенную почву. [c.131]
Эти, приведенные А.Н. Олейником, скорее виды, чем типы домашних хозяйств3, сравниваются на основе таких параметров, как целевая функция, ресурсы, жесткость бюджетного ограничения, сбережения, оптимальный размер домохозяйства (в том числе с точки зрения количества детей - вновь исчезает граница между домохозяйством и семьей). Эти параметры, будучи достаточно абстрактными, чтобы приписать их какой-то определенной общественной форме хозяйствования, все-таки содержат в себе эту определенность, хотя и потенциальную, что видно из попытки автора раскрыть эти черты по отношению к каждому "идеальному типу". При этом используются явно рыночно-буржуазные категории (как выражающие мировоззренческую специфику данного социума), - такие, как "максимизация полезности", "портфель ресурсов", "специфичность ресурсов" и т.д., не говоря уже о заработной плате, бюджетном ограничении, сбережениях. [c.90]
В, оптимальным вариантом является потребление 50 ананасов в первый месяц и 75 — во второй, т. е. он потребит только 50 из первоначальных 100 ананасов в первом месяце, оставив 50 непотребленными. Эти ананасы будут сбережением (saving) экономиста за первый месяц, которое, по определению, является отказом от потребления. Экономист сбережет ананасы с определенной целью он посадит их, чтобы произвести 75 ананасов для потребления во втором месяце (каждый посаженный ананас даст 1У2, или 3/2 ананаса во втором месяце поэтому 50 ананасов, посаженных в первом месяце, дадут (3/2) X 50 = 75 ананасов во втором месяце). Напомним, что ананасы, используемые для производства ананасов в будущем, являются, по определению, капитальными благами. Поэтому, откладывая в первом месяце 50 ананасов в качестве [c.78]
Таково соотношение, связывающее предполагаемые сбережения и инвестиции экономиста. Соотношение (4-1) утверждает, что доходность от сбережения ( /2 ананаса на один сбереженный ананас) плюс один сбереженный ананас равняется 3/2 ананаса, которые можно произвести, если использовать один ананас как капитальное благо, что и является предельным продуктом капитала. Поскольку это соотношение справедливо, постольку предполагаемые сбережения равны инвестициям экономиста это значит, что экономист находится в точке оптимального потребления (рис. 4-6). I риведенмая стоимость ананасов, полученных н будущем Экономист вспомнил еще, что согласно проделанным ранее вычислениям наклон графика множества потребительских/производственных возможностей равен [c.79]
В качестве подтверждения приведем пример сбережений домохозяйства, сделанные с целью повысить уровень своей защищенности. Для этого приобретаются активы способные компенсировать непредвиденные расходы в будущем. Экономисты называют это предупредительными сбережениями (pre autionary saving). В главе 5 мы показали, как домохозяйство может использовать концепцию стоимости денег во времени чтобы принимать оптимальные решения о сбережениях на протяжении всей жизни Однако, выполняя этот анализ, мы игнорировали факторы риска и предупредительных сбережений, чего в реальном мире семьи никогда этого не делают. [c.170]
На рис. 1 по оси ординат отложены налоговые ставки ( R), по оси абсцисс — поступления в госбюджет (У). При увеличении ставки налога R доход государства в результате налогообложения Y увеличивается. Оптимальный размер налоговых ставок (R ) обеспечивает максимальные поступления в государственный бюджет ( Y ). При дальнейшем повышении налогов стимулы к труду и предпринимательству падают, и при 100% налогообложении доход государства равен нулю, потому что никто не захочет работать бесплатно. Другими словами, в длительной перспективе снижение чрезмерно высоких налогов обеспечит рост сбережений, инвестиций, занятости и, следовательно, размера совокупных доходов, подлежащих налогообложению. В результате увеличится и сумма налоговых поступлений, вырастет объем государственных доходов, уменьшится дефицит, произойдет ослабление инфляции. Понятно, что эффект Лаффера проявляется лишь в случае нормального действия свободных рыночных меха-низмоа [c.320]
Ирвинг Фишер в 1930 г. на основе модели совершенного рынка капитала доказал, что собственники могут принимать свои инвестиционные решения независимо от своих предпочтений в отношении потребления. Посредством осуществления инвестиций, которые имеют положительную чистую сегодняшнюю стоимость, все собственники могут повысить свой уровень полезности Только на втором этапе каждый собственник ищет из всех возможных планов потребления свой оптимальный план. Эта возможность разделения решений об инвестициях и о потреблении делает возможным делегирование принятия инвестиционных решений. Целью этой главы является выяснение теоремы разделения Фишера со всеми ее следствиями. Первые пять задач служат для того, чтобы ознакомиться с ее обоими существенными элементами, а именно трансакционнои линией и выведенными из индивидуальных функций полезности кривыми безразличия. К этому основополагающему аспекту, а также к первому комбинированию трансакционнои линии и кривых безразличия в шестой задаче относятся дискретные инвестиционные программы. Следующее графическое и аналитическое определение оптимального потребительского плана базируется, как и все последующие задачи, на непрерывной функции инвестиции. Перед тем как включить инфляцию в наши рассуждения, мы покажем, как могут быть определены оптимумы потребления—сбережений и потребления—инвестиций и как влияют изменения начального запаса и ставки процента на уровень полезности. В конце этой главы мы проверим на основе трех примеров, соблюдается ли теорема разделения и тогда, когда происходит отказ от допущения совершенного рынка капитала. [c.1]
Желаемые Ириной доли благодаря Su = 1 эквивалентны соответствующим количествам и составляют ш = 0.6666 и ш2 = 0.3333. Отдельные решения Ирины представлены на рис. 4.11. В левом квадранте принимаются решения о потреблении и совокупном сбережении. Справа изображено распределение общих сбережений между рисковыми и безрисковыми активами. Начальный запас Ирины составляет Со. Оптимальное потребление в первом периоде составляет q. Расстояние между Со и q отражает желаемое совокупное сбережение Ирины. Для каждой возможной величины 0 < Su < 1 существует одна кривая трансформации. Касатель- [c.188]
На первый взгляд все просто надо передать Клифу Орбиту свои сбережения и перечислять ему 200 долл. ежемесячно в течение ближайших 36 месяцев — и к окончанию этого периода у вас накопятся 15 000 долл., необходимые для уплаты за дом. Конечно, существует много факторов неопределенности, связанных с этим решением. Например, ваш доход может оказаться недостаточным для того, чтобы откладывать 200 долл. в месяц или компании не удастся "заработать" необходимые 12% годовых или приглянувшийся вам дом через три года будет стоить больше 100 000 долл. и т.д. Очевидно, что необходимо не просто разработать план, который представляется оптимальным для достижения будущей цели, но, периодически оценивая прогресс в продвижении к цели, можно увеличить шансы ее достижения. Например, если вы увидите, что ваш заработок недостаточен для того, чтобы позволить себе ежемесячно инвестировать 200 долл., то постарайтесь найти новую, более высокооплачиваемую работу, или если на ваши средства не был получен 12%-й доход, то найдите другого консультанта по инвестициям. По мере поступления информации о фактических результатах нужно сравнивать их с запланированными для внесения необходимых корректировок. Если подобные изменения не позволяют достичь цели, приходится корректировать саму цель или временной график ее достижения. [c.838]
В соответствии с требованиями закона планомерного, пропорционального развития народного хозяйства должно быть обеспечено оптимальное соотношение между платежеспособным спросом и объемом покупок товаров в государственной и кооперативной торговле. Анализ показателей рассматриваемого баланса и должен раскрыть соответствие между размером покупок и платежеспособным спросом. Покупательный фонд (платежеспособный спрое) — это разность между суммой денежных доходов и нетоварными затратами населения на услуги и платежи в финансовую систему. Кроме того, из доходов исключают также прирост сбережений населения. Покупательный фонд определяется взаимоотношениями населения с государственными предприятиями и организациями по денежным доходам и платежам. Сопоставление покупательного фонда с размером покупок в государственной и кооперативной торговле позволяет определить степень удовлетворения платежеспособного спроса как по всему населению, так и по основным общественным группам, а также в территориальном аспекте. Данные этого баланса позволяют определить увеличение или уменьшение остатка наличных денег у населения, изучить закономерности изменения денежной массы в обращении. [c.461]
Ki и 1965 г. обобщает модель Рамсея, характеризуя оптимальный рост номики, где предпочтения общества представлены как приведенная Mil моментальных полезностей3. Уровень предпочтения для настояще- Ч мени представляет главный параметр в поведении сбережения и на [c.389]
Итак, примем число 0,33 за нечто вроде верхней границы внутренней дисконтной ставки. В качестве нижней границы возьмем величину 0,05, что соответствует первоклассным облигациям государства или сбережениям, приносящим только чистый не-денежный доход. Все это — оценки текущей внутренней дисконтной ставки. Нам же необходима еще ее величина, соответствующая оптимальному количеству денег. Поскольку политика оптимальных денег должна приводить к росту отношения богатство/доход, она тем самым приближает величину реального богатства к желаемой. При этом можно ожидать снижения желаемого уровня сбережений, который, как мы ранее показали, должен стремиться к нижней границе внутренней дисконтной ставки (см. разделы VIII и IX А). Повышение пропорции богатство/доход, возможно, в какой-то мере компенсирует рост ВДС, но это совсем не очевидно (раздел IX А). [c.858]