Анализ параметров акций. Размер дивидендов по акциям и частота их выплат не дают реального представления о рыночной значимости выпускаемых обществом ценных бумаг, а свидетельствуют только об определенной дивидендной политике. Качественные параметры акций как финансовых инструментов можно проанализировать с помощью расчета ряда коэффициентов и показателей, успешно применяемых в зарубежной практике анализа и оценки акций. [c.350]
Исчисление и интерпретация финансовых коэффициентов. Финансовые коэффициенты представляют собой две группы показателей. В первую группу можно выделить показатели, которые определяются на основе данных финансовой отчетности, характеризующей финансовое состояние и результаты хозяйственной деятельности предприятия. Во вторую группу можно отнести показатели, для определения которых, кроме того, используются данные оценки состояния предприятия и его акций на финансовых рынках. [c.145]
Таким образом, компании с большим значением этого отношения предположительно способны поглощать компании с меньшим значением соответствующего коэффициента и в результате подобного слияния добиваются роста показателя прибыли на акцию несмотря на то, что они платят приобретаемой компании за ее акции более высокую цену, чем их текущая рыночная стоимость. Ключевое значение имеет то, что происходит с отношением цены акции к прибыли на акцию после слияния. Если оно не изменится, рыночная цена акции компании возрастет. В итоге поглощающая компания будет в состоянии демонстрировать устойчивый рост прибыли на акцию, если на протяжении некоторого времени она таким же образом поглотит достаточное количество компаний. Этот рост является результатом не операционной экономии или фундаментальной тенденции, а изменения финансовых показателей компаний за счет их объединения. Если рынок реагирует на этот обманчивый рост, то компания может увеличивать благосостояние своих акционеров исключительно посредством поглощений. [c.682]
Различные показатели ликвидности не только дают характеристику устойчивости финансового состояния организации при разных методах учета ликвидности средств, но и отвечают интересам различных внешних пользователей аналитической информации. Например, для поставщиков сырья и материалов наиболее интересен коэффициент абсолютной ликвидности. Банк, дающий кредит данной организации, больше внимания уделяет коэффициенту критической оценки . Покупатели и держатели акций организации в большей мере оценивают ее финансовую устойчивость по коэффициенту текущей ликвидности. [c.72]
Показатели ликвидности в совокупности дают разностороннюю комплексную характеристику устойчивости финансового состояния предприятия при разной классификации ликвидных средств в процессе учета. Но, различные партнерские группы обращают внимание на разные показатели. Так, для поставщиков сырья и материалов наиболее интересен коэффициент абсолютной ликвидности. Банк, кредитующий данное предприятие, больше внимания уделяет коэффициенту быстрой ликвидности. Покупатели и держатели акций и облигаций предприятия оценивают финансовую устойчивость предприятия прежде всего по коэффициенту текущей, ликвидности. [c.449]
В сумму процентов по долгу вносят поправку на действующую ставку подоходного налога 48% в период с 1975 по 1979 г. и 46% в период с 1980 по 1985 г.1. В состав процентных расходов входит оценка процентного составляющего платы по соглашениям об эксплуатационной аренде. При расчете рентабельности капитала учитывается капитализированный процент, а амортизация капитализированного процента удаляется из состава расходов. Процентные платежи, разумеется, вычитаются из налогооблагаемого дохода, а на доход от обыкновенных и привилегированных акций налог начисляется в полном объеме. Чтобы обеспечить приемлемый уровень сопоставимости компаний, использующих разную политику капитализации и разные финансовые инструменты — эксплуатационную аренду, коммерческие векселя, долгосрочные облигации и привилегированные акции, следует сократить процентные платежи на сумму налоговых льгот. Возможен другой подход для расчета коэффициентов прибыльности можно использовать показатели дохода до вычета налогов. Оба подхода равно приемлемы, чтобы снять различия в налогообложении процентных платежей и чистой прибыли, но использование посленалоговой прибыли имеет то преимущество, что здесь налоги предстают как расходы, каковыми они и являются. При вычислении некоторых коэффициентов берут показатели дохода до [c.396]
Несмотря на то, что рынок время от времени демонстрирует невнимание к коэффициенту цена/прибыль , о чем говорят и различные средние показатели, объявления о величине выплат на акцию и об изменении выплат в будущем часто приводят к существенным колебаниям цены акций. Как свидетельствуют реклама финансовых услуг и отчеты брокерских домов, значительная часть усилий аналитиков Уолл-Стрита посвящена прогнозированию краткосрочных изменений прибыли. Более того, многие выводы о том, что акции (за исключением акций роста) стоят дешево или дорого, основаны на расчете капитализации изменений курса и дивидендов в ближайшие 12 месяцев. Это признание того факта, что новейшие объявления о величине прибыли на акцию влияют на их цену, по крайней мере в краткосрочной перспективе. [c.583]
Компьютеризированные модели финансового планирования являются в настоящее время одним из основных инструментов аналитика. Такие модели можно запрограммировать так, чтобы они показывали результаты при разных объемах реализации, различных зависимостях между объемом реализации и производственными ресурсами, при всевозможных прогнозах цен на реализуемую продукцию и затрат исходных факторов производства, при разных плановых решениях относительно того, какой источник придется использовать для удовлетворения перспективных финансовых потребностей. Используя разные варианты таких финансовых планов, рассчитывают показатели прогнозной бухгалтерской отчетности кроме того, прогнозируется уровень чистой прибыли в расчете на обыкновенную акцию и другие показатели, характеризующие уровень риска и доходности, в частности коэффициент текущей ликвидности, соотношение заемных и собственных средств, отношение доходов к процентным расходам, рентабельность активов, доходность собственного капитала. [c.297]
Достижение высокой прибыльности считается важнейшей задачей, которую ставят перед своими сотрудниками руководители западных фирм (табл. 1.1). Иногда показатель задается как абсолютное значение прибыли, но чаще — как финансовые коэффициенты, такие как доход в расчете на акцию (EPS), норма возврата инвестиций (ROF) или доход на акционерный капитал (ROE). Подобного рода ориентиры обычно устанавливаются по результатам деятельности за прошедший период и на основе сравнения с другими фирмами отрасли. Эффективность деятельности относительно заданного уровня прибыли определяется не реже, чем раз в год, а чаще ежеквартально или еженедельно. [c.19]
Этот коэффициент Р/Е очень популярен среди инвесторов. Соотношение цены и доходности акции измеряет величину денежных средств, которую инвесторы готовы оплатить за один доллар текущих доходов. Этот показатель облегчает сравнение компаний с различным доходом. Цена акций и, соответственно, соотношение Р/Е, повышаются по мере того, как улучшаются перспективы будущего роста компании. Риск оказывает обратное воздействие. Высокая степень неопределенности относительно будущих перспектив доходов компании снижает это соотношении. В общем, коэффициент Р/Е мало, что говорит нам о текущих финансовых показателях компании, но зато указывает на то, что инвесторы думают о ее будущем. [c.62]
Приведенные показатели ликвидности не только разносторонне характеризуют устойчивость финансового состояния организации при разной степени учета ликвидных средств, но и отвечают интересам различных внешних пользователей аналитической информации. Например, поставщикам сырья и материалов наиболее интересен коэффициент абсолютной ликвидности банк больше внимания уделяет коэффициенту критической ликвидности покупатели и держатели акций и облигаций оценивают финансовую устойчивость прежде всего по коэффициенту текущей ликвидности. [c.353]
При использовании компьютерной техники на первой стадии вычисляются 80 отношений по данным обанкротившихся и платежеспособных компаний. Затем, используя статистический метод, известный как анализ многомерного дискриминанта, можно построить модель платежеспособности, определяя частные соотношения, которые наилучшим образом выделяют две группы компаний и их коэффициенты. Такой выборочный подсчет соотношений является типичным для определения некоторых ключевых измерений деятельности корпорации, таких как прибыльность, соответствие оборотного капитала, финансовый риск и ликвидность. Объединяя эти показатели и сводя их соответствующим образом воедино, модель платежеспособности производит точную картину для компаний, акции которых котируются на биржах, и принимает форму [c.79]
В качестве финансового показателя деятельности фирмы используется целый арсенал индикаторов, которые рассчитываются на основе данных балансовой отчетности (Форма 1 утвержденной бухгалтерской отчетности) и отчетов о финансовых результатах и их использовании (Форма 2). Большое множество таких индикаторов, как правило, группируется в укрупненные блоки показатели, характеризующие имущественное состояние корпорации, коэффициенты ликвидности, финансовой устойчивости показатели, оценивающие деловую активность, рентабельность, рыночную активность акций корпораций. Эти методы анализа формализованы для машинной обработки. В Санкт-Петербурге разработкой такого продукта занимается довольно известная фирма — Альт . Правда, ее продукт предназначен для анализа общего финансово-экономического состояния компании безотносительно к акциям этой компании и их качеству. [c.267]
Финансы (совокупность финансовых средств и потоков, используемых для достижения целей деятельности организации) характеризуются коэффициентом качества прибыли, определяемым на основе отношения текущей рыночной цены акции организации к общему годовому доходу на акцию, процентной ставкой кредита, доступностью финансовых источников в перспективе размером уставного капитала величиной оборотного капитала, доходов, прибыли, финансовых резервов, заемных средств ликвидностью оборотных капиталов коэффициентами привлечения заемных средств коэффициентами оборачиваемости (деловой активности) показателями рентабельности другими показателями и коэффициентами. [c.58]
Однако показатель чистой прибыли за период подвергается колебаниям в отдельные промежутки времени, которые вызываются изменениями в конъюнктуре рынка, изменениями процентных ставок, инфляцией и другими факторами. Иными словами, вложения средств в финансовые активы связаны с риском. Поэтому при выборе финансового актива инвестору необходимо принимать во внимание два момента безопасный уровень прибыльности и плату за риск, которые в сумме образуют минимальный (требуемый) уровень прибыльности. За безопасный уровень прибыльности обычно принимается процентная ставка государственных облигаций. Уровень риска оценивается величиной бета-коэффициента, который определяет зависимость между общерыночными прибылями по всем акциям на бирже в целом и прибылями по конкретным акциям. [c.235]
Кроме того, книжная оценка собственного капитала не имеет никакого отношения к будущим доходам коммерческой организации. Действительно, далеко не все может быть отражено в балансе, например, престиж фирмы, торговая марка, суперсовременные технологии, классный управленческий персонал не имеют денежной оценки (речь идет не о продаже фирмы в целом) в отчетности. Поэтому рыночная цена акций может значительно превышать учетную стоимость (в частности, для компании IBM рыночная цена акций выше учетной в 2,5 раза). Таким образом, высокое значение коэффициента рентабельности собственного капитала вовсе не эквивалентно высокой отдаче на инвестируемый в фирму капитал при выборе решений финансового характера необходимо, следовательно, ориентироваться не только на этот показатель, но и принимать во внимание рыночную стоимость фирмы. [c.348]
Результатом принятия финансовых решений должна стать разработка финансового плана предприятия. Он составляется на основе прогнозов прибыли и убытков движения наличных средств приток наличных (поступления и платежи), отток наличных (затраты и расходы), чистый денежный поток (избыток или дефицит), начальное и конечное сальдо банковского счета. Кроме того, следует разрабатывать прогноз баланса активов и пассивов (по форме балансового отчета). При его составлении учитываются приобретения основных фондов, изменение стоимости материальных запасов, а также указываются планируемые займы, выпуск акций и других ценных бумаг и обеспечение инвестиционной привлекательности предприятия. Для того чтобы ответить на вопрос, насколько предприятие в состоянии покрыть предстоящие затраты, устанавливается степень его платежеспособности. Она определяется на основе расчетов коэффициентов абсолютной ликвидности, быстрой ликвидности и покрытия (методы их расчета приведены в гл. 24). При этом одновременно определяется финансовая устойчивость предприятия, для характеристики которой рассчитываются такие показатели, как коэффициент соотношения привлеченного капитала к собственному, коэффициент структуры привлеченного капитала, коэффициент концентрации и т.д. И если они не удовлетворяют прогнозным пороговым их значений, то разрабатывается новый вариант финансового плана. [c.678]
Финансовый рычаг позволяет повысить доходность деятельности компании, но делает ее более рискованным объектом инвестиций. В случае увеличения рынка и положительного результата осуществления инвестиционных проектов на предприятии цены на акции компании будут возрастать с коэффициентом бета 1,66 по сравнению со среднерыночными показателями. Однако если произойдет ухудшение рыночной ситуации, то цены на акции данной компании упадут в большей степени, чем рыночные процентные ставки. [c.360]
Рентабельность собственного капитала (коэффициент 18). Второй по значимости показатель прибыльности — это рентабельность собственного капитала (коэффициент 18). Его привлекательность пропорциональна тому, как рынок делает выбор в пользу обыкновенных акций относительно инструментов с фиксированным процентным доходом. Но это важный коэффициент, характеризующий использование руководством собственного капитала и его способность с помощью долга поднимать рентабельность собственного капитала. Нежелательным эффектом появления финансового рычага (то есть использования долга) является рост переменчивости прибыли по обыкновенным акциям. Аналитики изучают взаимозависимость роста прибыли и роста изменчивости прибыли, чтобы оценить, насколько оптимальна величина привлекаемого долга. [c.380]
В главе 10, когда мы обсуждали использование ключевых коэффициентов при анализе финансовых отчетов, мы сделали краткое замечание об отношении между акционерной собственностью и всем капиталом компании. При прочих равных, чем выше это отношение, тем лучше кредитное положение компании, тем выше, следовательно, качество ее акций и выше значение мультипликатора для ее показателя прибыли на акцию. При этом структура капитала, состоящая только из акционерных средств, вовсе не является наиболее выгодным вариантом для владельцев компании. К рассмотрению этого вопроса мы сейчас и возвращаемся, поскольку он имеет отношение к нашему рассмотрению факторов, определяющих значение мультипликаторов для прибыли на акцию и для дивидендов. Возникают два вопроса [c.613]
Рисунок 3-13 состоит из двух частей. В верхней рамке показаны наложенные друг на друга графики индекса СКВ и цен на облигации за три года с конца 1986 по конец 1989 года. Нижний график представляет собой кривую коэффициента, полученного делением индекса СКВ на цены облигаций. Когда коэффициент растет, например, как с марта по октябрь 1987 года или с марта по июль 1988 года, это означает, что товарные рынки сильнее рынка облигаций, и, следовательно, инфляционное давление возрастает. В такой ситуации финансовые рынки, каковыми являются рынки облигаций и акций, переживают трудные времена. Пик коэффициента, образовавшийся летом 1988 года, ознаменовал конец двухлетнего повышения этого показателя и свидетельствовал о том, что давление инфляции достигло максимума. С этого момента началось укрепление финансовых рынков. (Другие распространенные показатели инфляции, такие как индекс потребительских цен и индекс цен производства, достигли пика только в начале 1989 года - почти полгода спустя.) [c.51]
Что касается анализа продуктов для инвестирования, считается, что в целом имеется два четких подхода к конкретному отбору технический и фундаментальный анализ. Последний проводится на основе уже упомянутых факторов. Доступные подробные финансовые показатели используются для расчета широкого спектра коэффициентов. Исходя из этих коэффициентов аналитик определяет ряд норм прибыли и роста и может оценить в цифрах будущую доходность компании. Самый важный из отслеживаемых коэффициентов — это отношение цены к доходу на акцию (Р/Е). Он представляет собой число лет, за которое компания сможет окупить (с точки зрения прибыли) цену своей акции. Чем выше [c.134]
Для различных категорий пользователей наибольший интерес представляют разные, соответствующие их профессиональным и финансовым интересам, разделы анализа. Для налоговой инспекции необходимы, в частности, такие финансовые показатели как прибыль, рентабельность активов, рентабельность реализации и другие показатели рентабельности. Для банков-кредиторов важна платежеспособность и ликвидность активов предприятия, т.е. его способность покрыть свои обязательства быстро реализуемыми активами. Такого рода информацию обеспечивает исследование величины и динамики коэффициентов абсолютной и текущей ликвидности. Для партнеров по договорным отношениям (поставщиков продукции и ее потребителей) особенно важна финансовая устойчивость предприятия, т.е. степень зависимости своей хозяйственной деятельности от заемных средств, способность предприятия маневрировать средствами, финансовая независимость предприятия. Для акционеров и инвесторов в первую очередь представляют интерес показатели, влияющие на доходность капитала предприятия, курс акций и уровень дивидендов. [c.49]
Метод рынка капиталов основан на ценах продажи акций сходных фирм на мировых фондовых рынках. Для применения этого метода требуется детальная финансовая и ценовая информация по представительной группе сопоставимых фирм. Сердцевина метода — финансовый анализ, выбор и вычисление оценочных коэффициентов (факторов). К последним относятся коэффициенты цена/прибыль цена/денежный поток инвестированный капитал/прибыль и ряд других, которые затем применяются для обработки финансовых показателей деятельности фирмы. [c.345]
Существуют различные критерии оценки стоимости акции. Вместе с тем инвесторов интересуют в первую очередь перспективы получения прибыли, потенциальные дивиденды и финансовое состояние компании. В США для оценки акций пользуются двумя показателями коэффициентом цена — прибыль и нормой дивидендного дохода. Коэффициент цена — прибыль (коэффициент Ц/П) определяет соотношение между ценой на акцию и прибылью компании в расчете на одну акцию, его рассчитывают путем деления цены акции на величину прибыли на нее. [c.30]
Анализ рыночной динамики уходит корнями в прошлый век, когда еще не существовало отраслевого анализа и анализа финансового состояния эмитента. Это было связано с тем, что подробная финансовая информация была недоступна для акционеров и широкого круга инвесторов. Не рассчитывались обобщенные показатели по отрасли, не публиковались балансы, отчеты о прибылях, данные для прогнозирования сбыта, данные о прибыли на акцию и коэффициенты цена/прибыль (Р/Е). Поэтому единственным объектом, который в этих условиях можно было изучать, был рынок акций как таковой. Затем некоторые аналитики начали применять подробные графики для наблюдения за рыночными процессами. Эти графики прежде всего показывали, когда крупные инвесторы включались в операции или выходили с рынка данные графиков помогали в принятии выгодных решений о покупке акций. Графики отражали динамику курсов акций, и аналитики считали, что именно курсы и их изменения дают определенные указания на то, когда лучше прода- [c.368]
Мультипликатор цена/прибыль (pri e-earnings multiple — РЕ) — наиболее широко распространенный коэффициент, и при этом им же наиболее широко и злоупотребляют. Простота этого показателя придает ему привлекательность во многих сферах применения, начиная от оценки первоначально размещаемых акций и кончая вынесением суждений по поводу относительной ценности. Однако его связь с финансовыми фундаментальными переменными фирмы часто игнорируется, что приводит к серьезным ошибкам в применении. Эта глава позволяет в некоторой степени проникнуть в глубь факторов, определяющих мультипликатор цена/прибыль , и наилучших способов его использования при проведении оценки. [c.628]
По коэффициентам инвестиционной привлекательности акции Башнефти и Татнефти имеют значительный потенциал роста, однако финансовые показатели и денежные потоки компаний не оправдывают ожиданий инвесторов. Возможно, что с приходом АФК "Система" в Башнефть политика нефтяной компании по отношению к инвесторам изменится (появится международная отчетность, повысится корпоративное управление). Поэтому в 2006 году на акции Башнефти будет обращено пристальное внимание, но пока наша рекомендация ДЕРЖАТЬ, т.к. кроме покупки "Системой" блокпакета ничего не произошло. [c.86]
Приведенные выше показатели так или иначе характеризуют финансовое здоровье акционерного общества посредством оценки доходности акций. Однако как для инвестора, так и для фирмы чрезвычайно важно знать, что стоит за каждой акцией. Важнейшими показателями данной группы являются показатели, характеризующие величину акционерного капитала и резервного (страхового) фонда, приходящегося на одну вьшущенную акцию, и соотношение этой цены с рыночной ценой акции. Для такой характеристики используются показатель стоимости акции по балансу (Sb) и коэффициент соотношения рыночной и балансовой стоимости акции (Кр/ь). [c.105]
Фундаментальный анализ исходит из того, что истинная (или внутренняя) стоимость любого финансового актива равна приведенной стоимости всех наличных денежных потоков, которые владелец актива рассчитывает получить в будущем. В соответствии с этим аналитик- фундаменталист стремится определить время поступления и величину этих наличных денежных потоков, а затем рассчитывает их приведенную стоимость, используя соответствующую ставку дисконтирования. Точнее говоря, аналитик должен не только оценить ставку дисконтирования, но также спрогнозировать величину дивидендов, которая будет выплачена в будущем по данной акции. Последнее эквивалентно вычислению показателей прибыли фирмы в расчете на одну акцию и коэффициента выплаты дивидендов. Более того, необходимо дать оценку ставки дисконтирования. После того, как внутренняя стоимость акции данной фирмы определена, она сравнивается с текущим рыночным курсом акций с целью выяснить, правильно ли оценена акция на рынке. Акции, внутренняя стоимость которых меньше текущего рыночного курса, называются переоцененными, а те акции, рыночный курс которых ниже внутренней стоимости, - недооцененными. Разница между внутренней стоимостью и текущим рыночным курсом также представляет собой важную информацию, поскольку обоснованность заключения аналитика о неправильности оценки данной акции зависит в значительной степени от этой величины. Аналитики- фундаментали-сты считают, что любые случаи существенно неверной оценки исправляются впоследствии рынком курсы недооцененных акций растут быстрее, а переоцененных - медленнее, чем средние рыночные курсы. [c.11]
Другой вариант — это чрезмерно точный комментарий, который скорее всего появляется в аналитических циркулярах, созданных ездящими на порше аналитиками брокерских фирм, но также вполне может появиться и в финансовой прессе Приобретение Nuggins должно принести около 2,735 млн прибыли до уплаты налогов Bloggins Pi в следующем году. Предполагая вызванный внутренними источниками рост продаж в диапазоне от 11,7 до 11,8% и улучшение показателя прибыли в бизнесе лесоматериалов на 2,34%, акции по цене 393 пенса идут на прогнозируемый коэффициент РЕ на уровне 14,27 и сильно рекомендуются к покупке с перспективой на [c.429]