На фондовых рынках наблюдается тенденция, когда акции с низкой капитализацией ориентируются на тенденции акций с высокой капитализацией. Особенно это справедливо для технически слабых фондовых рынков, когда обращающиеся на нем акции не имеют собственного слова , то есть отвязаны от своих фундаментальных характеристик, и не существует на рынке игроков, которые могли бы привести в соответствие фундаментальные параметры акции и ее цену. Так, российский фондовый рынок живет и еще некоторое время будет жить с оглядкой на рынок американский, следуя в фарватере американской динамики, а акции, эмиттированные в российской глубинке, долго еще будут оглядываться на динамику акций гигантов отечественной индустрии. [c.120]
Рассмотрим инвестиционный стиль, который предполагает инвестирование в акции с большой капитализацией и высокими дивидендами. В формировании портфеля менеджер придерживается определенных правил, причем некоторых сознательно, некоторых подсознательно. Например, он не покупает акции с рыночной капитализацией меньше чем 500 млн. Все акции в портфеле инвестора должны приносить доход не менее 5%. Менеджер отводит каждой акции равную долю в портфеле. Кроме того, чтобы избежать излишней концентрации, доля отдельных отраслей промышленности не должна превышать 10% рыночной стоимости портфеля. [c.885]
Простые правила диверсификации, в которых предполагается, что 20 видов акций будет достаточно, здесь не приложимы. Поскольку эти инвестиции размещаются в одном секторе и обладают более высокой степенью корреляции друг с другом, и из-за того, что существует большой оценочный шум, для достижения той же степени диверсификации, которая возникает при покупке акций 20 зрелых фирм с высокой капитализацией, потребуется большее число различных акций. [c.878]
ПОДХОД, основанный на СПреде продавца И покупателя. Самая большая ограниченность в связи с использованием исследований, основанных на ограниченных для обращения акциях, вытекает из небольшого размера выборки. Гораздо более точные оценки можно получить, если достать обширную выборку фирм со скидками за отсутствие ликвидности. Можно утверждать, что такая выборка существует, если учесть тот факт, что представленный на бирже актив не является полностью ликвидным. По сути, для различных публичных акций ликвидность сильно различается. Малая компания, зарегистрированная на внебиржевом рынке, гораздо менее ликвидна, чем компания, зарегистрированная на Нью-Йоркской фондовой бирже, которая, в свою очередь, менее ликвидна по сравнению с компанией с высокой капитализацией и большим [c.908]
Первый эшелон — это так называемые "голубые фишки", акции с высокой ликвидностью и капитализацией. Самой ликвидной российской акцией является РАО "ЕЭС России" - ежедневный объем торгов ею на ММВБ [c.90]
Вы можете поинтересоваться, почему может возникать такой большой дифференциал фьючерсных премий. В некоторых случаях фьючерсные премии реально предсказывают, как рынок представляет фактическое будущее движение наличного индекса. Пример этого показан в предыдущем разделе, касающемся январского эффекта, когда было отмечено, что фьючерс на Вэлью Лайн будет часто к концу года торговаться с высокой премией в ожидании январских покупок акций с малой капитализацией. Таким образом, я не рекомендую использовать данную хеджированную стратегию, если она конфликтует со спрэдом январского эффекта, поскольку последний более сильный (доминирующий). Не создавайте данный хедж в конце декабря, даже если фьючерс на Вэлью Лайн торгуется с огромной премией. Однако почти весь остальной год фьючерсный дифференциал может отклоняться от нормального уровня лишь по причине чрезмерной торговой активности. Именно в таких случаях данная хеджированная стратегия работает наилучшим образом. [c.260]
Индексы акций (к ним относим собственно акции с высокой и низкой капитализацией (1-ый и второй эшелоны соответственно), а также паи взаимных индексных фондов - разрешенные активы для пенсионных инвестиций по законодательству РФ) [c.114]
Акции с высокой и средней рыночной капитализацией [c.95]
Должен ли финансовый менеджер радоваться, если акции фирмы продаются с высоким коэффициентом цена—прибыль Ответ обычно — да. Высокое отношение цены к прибыли (Р/Е) показывает, что инвесторы рассчитывают на хорошие перспективы роста фирмы (высокая приведенная стоимость перспектив роста), а также что ее прибыли относительно надежны и достойны низкой ставки капитализации (низкой г) или и то и другое вместе. Однако фирмы могут иметь высокий коэффициент цена—прибыль не благодаря высокой цене акций, а из-за низких прибылей. Фирмы, которые не получают никакой прибыли (EPS= 0) в отдельный период, будут иметь бесконечно высокое отношение Р/Е, пока их акции вообще сохраняют какую-то стоимость. [c.62]
Примерно 70—75% всех 1600 наименований акций, допущенных к котированию на Токийской бирже, входят в первую из ее двух категорий или групп акций. В первую группу включены компании с высокой рыночной капитализацией, а во вторую компании, чьи акции образуют более узкий рынок. Фактически в первой группе сосредоточено около 90% всех акций, участвующих в торговле на ТФБ. [c.227]
В части (а) рис. 3.3 представлена диаграмма операционных издержек для пакета акций стоимостью 25 000, построенная поданным из третьей слева колонки части (б) табл. 3.3. Величина издержек меняется от 27,3% (для акций с самым низким показателем уровня капитализации) до 1,2% (для акций с самым высоким показателем уровня капитализации). [c.75]
Однако эта процедура обладает недостатками. Акции с большим размером капитализации обычно имеют более высокую ставку дивиденда. Поэтому разность в доходности между акциями с большим и малым размером капитализации может быть частично связана не только с разницей в размере капитализации, но и с разницей в ставке дивиденда. Оцененный показатель размера капитализации может частично отражать влияние фактора истинной ставки дивиденда. Проблема симметрична в том смысле, что оцененный фактор ставки дивиденда может также частично учитывать показатель истинного размера капитализации. [c.306]
Это означает, что нулевой фактор а, равен 7%, т.е. от акции с нулевой ставкой дивиденда и нулевым размером капитализации (с рыночной стоимостью в 1 млн.) можно было бы ожидать доходности 7%. Заметим, что оценки для значений фактора ставки дивиденда (F.t) и фактора размера капитализации (F2r) составляют 0,4 и —0,3 соответственно. Таким образом, в рассматриваемый период времени и высокая ставка дивиденда, и малый размер капитализации ассоциировались с большей доходностью. [c.308]
Прокомментируйте эффективность взаимного фонда. Какие проблемы связаны с использованием индексов высокой капитализации, таких, как S P 500 (источник доходностей обыкновенных акций), в качестве эталонного портфеля при оценке взаимных фондов акций мелких компаний [c.915]
В большинстве случаев, чем больше аналитик уверен, что прогнозируемые доходы будут реализованы, тем ниже норма капитализации, применяемая к этим доходам, например, в случае с бизнесом с очень стабильными доходами исторически и в перспективе, аналитик может использовать норму капитализации 7%. Если прогнозируемые доходы составляли 5 долл. США на акцию, норма предполагает рыночную стоимость свыше 70 долл. США (5/0,07 = 71,43). Также аналитик, оценивающий бизнес с высокой степенью риска, может использовать или консервативный прогноз доходов, или высокую норму капитализации. В случае с компаниями с большим потенциальным ростом иногда к текущим доходам применяется очень низкая норма капитализации. В этих вариантах указанная норма может достигнуть 1%. [c.302]
При высокой капитализации фирма легко может разместить вторые, третьи и т. д. выпуски акций по высокой цене (по сравнению с ценой акций первого выпуска). [c.141]
По ликвидности акций в 2005 г. российские фондовые биржи показали более высокие результаты по сравнению с фондовыми рынками Бразилии, Мексики, Чили, Аргентины, Сингапура, Таиланда, Малайзии и Индонезии. Однако, также как и с показателем капитализации, РФР отстает не только от развитых рынков капитала, но и от ряда развивающихся рынков - Южной Кореи, Тайваня, Индии, Китая, ЮАР и Турции. В целом данные рис. 3 и 4 показывают, что, несмотря на все рекорды 2005 г., РФР остается середнячком на фоне крупнейших развивающихся рынков капитала. Это означает усиление роли в его развитии поведенческих факторов глобальных инвесторов, а также состояния глобальных рынков капитала, и прежде всего американского. [c.478]
Этот подход тоже не предусматривает никаких реальных защитных стопов, не считая ежегодной переоценки портфеля. Поскольку высокодоходные подходы обычно дают результат только при работе с пакетами акций с высокой капитализацией (как, например, входящих в индекс DowSO), то, торгуя этими акциями, можно, по-видимому, не ожидать серьезных проблем.10 [c.274]
До 1987 г. доходы от прироста капитала облагались по значительно более низкой ставке, чем доход по дивидендам, что привело к повышению привлека тельности быстро растущих в цене акций по сравнению с акциями с высокими дивидендами В настоящее время оба вида доходов облагаются по незначительно различающимся ставкам 18 Тем не менее доходы от капитализации прибыли все же более предпочтительны в том смысле, что выплаты налогов по ним откла дываются до момента продажи акции [c.120]
Следует сделать два предостережения относительно данного подхода. Во-первых, он открывает дорогу для серии корректировок стоимости собственного капитала, которые можно произвести, учитывая многочисленные недостатки, перечисленные в главе 6. Например, можно оценить низкую премию цена/прибыль (РЕ), низкую премию цена/балансовая стоимость и высокую премию за дивиденды, а затем добавить их все к стоимости собственного капитала. Если нашей целью при оценке является обнаружение ошибок рынка, то, во-первых, было бы неверно исходить из предположения о том, что рынки правы в своих оценках. Во-вторых, более правильный путь для рассмотрения премии за малую величину фирмы — определить причины существования премии и разработать более подходящие показатели риска. Предположим, что более высокий риск акций с небольшой капитализацией проистекает из повышенного операционного рычага этих фирм по отношению к их более крупным конкурентам. Можно откорректировать коэффициенты бета для операционного рычага (как мы это делали применительно к компании Vans Shoes, — см. материал на предыдущих страницах) и использовать для малых фирм более высокие коэффициенты бета. [c.274]
Невозможно регулярно и на разных периодах переигрывать рынок с помощью модели дисконтирования дивидендов. Рынок можно переиграть при помощи модели дисконтирования дивидендов на пятилетних периодах, однако в отдельные годы, наоборот, рынок будет значительно переигрывать модель. Хоген описал результаты одного фонда, использовавшего модель дисконтирования дивидендов для анализа 250 фирм с высокой капитализацией и для классификации их по пяти квинтилям за период с первого квартала 1979 г. по последний квартал 1991 г. Коэффициенты бета этих квинтилей были примерно равны. Оценка выполнялась пятью аналитиками, оценивавшими исключительные темпы роста для начальной фазы быстрого роста, продолжительность фазы быстрого роста, а также продолжительность переходной фазы для всех фирм. Доходы на пять портфелей, а также доходы на все 250 акций из индекса S P 500 за период 1979-1981 гг. представлены в таблице 13.1. Недооцененный портфель принес значительно более высокие доходы, чем переоцененный портфель и S P за период 1979-1981 гг., однако он был значительно менее доходен, чем рынок в 6-й и 13-й годы и переоцененный портфель в 4-й и 13-й годы. [c.459]
С началом промышленного переворота и созданием крупных обрабатывающих предприятий торговля акциями получила широкое распространение. Была создана Лондонская фондовая биржа, и наряду с уличным начал стремительно развиваться организованный рынок. Сначала биржи торговали в основном облигациями, которые охотно выпускали правительства и железнодорожные компании, нуждавшиеся в больших средствах для создания инфраструктуры крупного машинного производства. Расширение акционерной собственности с конца прошлого века привело к специализации бирж на торговле акциями, а сделки с облигациями начали перемещаться на уличный рынок. В это же время начал совершенствоваться и институт посредников. В XVIII веке биржа во Франкфурте выходит на главное место в торговле облигациями, стремительно развивавшейся в то время. Расцвет бирж и их ориентация на торговлю акциями начинается вследствие индустриализации в XIX в. Именно в этот период создавалось большое число предприятий с высокой капитализацией с использованием формы акционерного общества. Именно они эмитируют акции, составляющие основу современной биржевой торговли. В то время большая часть предприятий с момента их основания целиком финансировалась через биржу. Поэтому именно биржи приобретают ключевую роль в инду- [c.293]
Large- ap - акции с высоким уровнем капитализации, обычно рыночной стоимостью более 5 млрд. долл. [c.175]
Мы выбрали здесь акции Dow Jones Industrials, поскольку подход к инвестированию на основе дохода в форме дивидендов работает только применительно к компаниям с высокой капитализацией. Мелкие компании с высоким доходом должны, вероятно, вызывать тревогу. [c.214]
Способ взвешенной капита- 100 акций с наиболее высоким Один из наиболее изве-лизации (формула Ласпейре- уровнем капитализации, котируе- стных индексов в Гер-са), базовый уровень 100 (31 мых на Франкфуртской фондовой мании, рассчитывается декабря 1958 г.) бирже 1 раз в день на базе [c.765]
Когда я думал о том, какие индикаторы включить в книгу, я пришел к выводу, что нужно выбрать индикаторы, на которые мы полагаемся больше всего в своей повседневной работе. Мы ведем книгу индикаторов, которые используем каждый день. Она содержит все графики Бычьего Процента Секторов, Индекс Бычьего Процента Нью-Йоркской Фондовой Биржи, графики "крестики-нолики" индексов и другие индикаторы, являющиеся существенно важными для нашей деятельности. Многие инвесторы делают ошибку, пытаясь использовать слишком много индикаторов. Чем больше индикаторов вы выберете, тем скорее запутаетесь. Самый главный индикатор, используемый нами - Индекс Бычьего Процента Нью-Йоркской Фондовой Биржи, уже рассмотренный в шестой главе. Бычий Процент является нашим долгосрочным инструктором. Мы также следуем Индексу Бычьего Процента ОТС7 из-за изобилия высокотехнологичных внебиржевых акций, с которыми мы имеем дело каждый день. harter aft разработал этот индекс несколько лет назад, так как на рынке возросло количество акций сектора высоких технологий (акции компании Mi rosoft, которые обеспечивали наибольшую капитализацию, торговались в свое время на рынках Соединенных Штатов как ОТС). Теперь у нас есть свои собственные компьютеры для проведения расчетов, но методология не изменилась. Двумя самыми главными краткосрочными индикаторами, которые мы применяем, являются Процент Акций, торгуемых выше своего собственного 10-недельного скользящего среднего и Индекса Максимумов-Минимумов Нью-Йоркской Фондовой Биржи. Если бы мне пришлось выбирать три индикатора из всего доступного арсенала для использования, то я бы предпочел Индекс Бычьего Процента Нью-Йоркской Фондовой Биржи, Процент Акций, которые торгуют- [c.127]
Компания InfoSoft, хотя и частная фирма, но, по существу, функционирует как публичная, что, по всей вероятности, было предварительным этапом к первичному размещению акций. В нижеследующей таблице отражен операционный доход InfoSoft и скорректированный операционный доход с учетом капитализации расходов на НИОКР. Эту корректировку мы используем и применительно к публичным фирмам, действующим в секторе высоких технологий. Заметим, что операционный [c.900]
Внимательно оцените соотношение Вашего торгового счета с отобранным реестром акций. Вообще имеющийся в распоряжении капитал должен исключать позиции с ценой, выше или ниже определенного уровня. Индивидуальные инвесторы, работающие с мелкими счетами, могут спокойно исключить из поля зрения акции, стоимость которых порядка 100, в то время как многие профессиональные трейдеры предпочитают не работать с акциями, цены которых колеблются в пределах 30- 40. Трейдеры с мелкими счетами должны остерегаться торговать акциями с очень низкими ценами опрометчиво верить в то, что можно легко обуздать низкую капитализацию. Относительно высокие спрэды на такие акции сводят на нет высокое процентное соотношение изменения цены. Фортуна поворачивается лицом к тем, кто, работая с мелкими счетами, постоянно контролирует риски потерь в отличие от тех, которые охотятся за быстрыми прибылями. [c.139]
Есть много способов оценки направления движения рынка, но, как уже сказано выше, при ведении краткосрочной торговли наиболее эффективный подход — использование фьючерсов S Р 500. Трейдерам следует знать, что индекс фьючерсов учитывает ограниченное число небиржевых акций и что в S Р 500 в значительной степени представлены компании с большой капитализацией. Существуют фьючерсы и по другим индексам, например Russell и NASDAQ 100. Но из-за высокой и большой ликвидности фьючерсов S Р именно они отражают состояние рынка раньше всех других индикаторов. [c.98]
Источником О. в рабочем движении является и профсоюзная верхушка , рабочая аристократия , создаваемые и поддерживаемые монополистам, капиталом за счёт сверхприбылей, ... общественный слон парламентариев, журналистов, чиновников рабочего движения, привилегированных служащих и некоторых прослоек пролетариата, который с р о с с я со своей национальной буржуазией и которого вполне сумела оценить и приспособит ." эта буржуазия (Л е-п и н В. И., там же, т. 26, с. 255). Немаловажное значение имеет социальная политика буржуазии, к-рая включает, под давлением борьбы рабочего класса н роста влияния мировой системы социализма, и материальные уступки трудящимся в области заработной платы и социальных выплат, и социальную демагогию, маскирующую эксплуататорское существо бурж. строя (распределение акций среди рабочих, капитализация части заработной платы, налоговые поощрения частных сбережений рабочих и т. п.). Всё это делается с целью внедрения в определ. слои рабочего класса психологии потребительства, мещанства как базы О. Учитывая, что в бурж. обществе средства массовой информации, культурные учреждения н система образования принадлежат капиталистам или контролируются ими, временное усиление влияния, проникновение бурж. идеологии в рабочее движение представляется вполне понятным. В конечном же счёте коренные противоречия капитализма каждый раз неизбежно поднимают революц. рабочее движение под лозунгами экономим., социальных и политич. требований на новую, более высокую ступень. [c.172]