Интерес собственников при анализе финансовых отчетов — повышение доходности на вложенный капитал (дивидендов или нормы дивиденда), обеспечение стабильности фирмы, оптимизация доли собственного капитала, повышение эффективности использования производственных ресурсов. Кредиторы и инвесторы анализируют финансовые отчеты, чтобы минимизировать свои риски по займам и вкладам, решить вопрос о продлении срока ссуды и условиях предоставления займа, гарантии возврата кредита, выгодность размещения капитала. Главная цель кредиторов — чистый денежный поток, ликвидность активов, надежность и стабильность получения выручки и прибыли. Внимание инвесторов обращено на уровень прибыли, которую они могут получить на вложенный капитал. [c.58]
Любая самая сложная финансовая операция представляет собой комбинацию двух элементарных действий — инвестирования и заимствования, причем эффективность операции оценивается процентной ставкой. Инвестирование означает вложение средств в надежде в будущем получить достаточный денежный поток заимствование — привлечение средств с намерением выгодно вложить их в известный проект, за счет которого в будущем удастся расплатиться с кредитором. Чаще всего подобные операции растянуты во времени, т. е. распространяются на несколько базисных интервалов. [c.375]
Одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия — стабильность его деятельности с позиции долгосрочной перспективы. Деятельность хозяйствующего субъекта может быть охарактеризована с различных сторон, однако в наиболее общем случае ее можно представить как совокупность чередующихся притоков и оттоков денежных средств. Часть денежных потоков относится к характеристике деятельности предприятия с позиции краткосрочной перспективы, другая часть характеризует эту деятельность в долгосрочном аспекте. Последнее связано прежде всего с общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов. [c.321]
Целью финансовой отчетности является представление информации, обладающей для инвесторов и кредиторов полезностью при прогнозировании, сравнении и оценке потенциальных денежных потоков по объемам, срокам и сопряженной с ними неопределенности. [c.156]
Помещение активов в траст само по себе не составляет ни отчуждения активов с признанием предполагаемой прибыли или убытка, ни выполнения обязательств по долговому соглашению с признанием предполагаемой прибыли или убытка. Активы в трасте, хотя и предназначены для единственной цели, продолжают оставаться активами (т. е. потенциальными будущими экономическими выгодами) дебитора, пока не будут употреблены на выплату долга. Точно так же и кредиторская задолженность остается кредиторской задолженностью первоначального дебитора, пока не будет погашена путем выплаты или по соглашению кредитора о том, что дебитор более не является таковым. Выделение активов может гарантировать своевременное обслуживание долга, но само по себе всего лишь организует денежные потоки оно не погашает, не аннулирует и не уничтожает долговое обязательство. Для того чтобы долг считался погашенным, необходимо, чтобы он был погашен для кредитора [39, с.5]. [c.384]
Однако основной заботой потенциальных инвесторов и кредиторов и соответственно тех, кто уже предоставил средства, является благоприятный прогноз денежных потоков. Сведения в балансе и отчете о прибылях и убытках, а также в прочих формах раскрытия должны быть представлены таким образом, чтобы упростить оценку будущих денежных потоков. Учет активов по текущей стоимости, как представляется, обеспечивает пользователей финансовой отчетности более релевантной информацией для прогнозных целей, чем учет по исторической стоимости. Вследствие этого такие активы, как товарно-материальные запасы или финансовые вложения, должны теперь отражаться по текущей стоимости, если таковая ниже первоначальной. [c.427]
Учитывая то, что малые предприятия ведут в основном налоговый учет, целесообразно в формы бухгалтерской отчетности включать Отчет о движении денежных средств (форма № 4). Это позволит менеджменту и кредиторам отслеживать движение денежных потоков и проводить анализ поступления и расходования денежных средств организации. [c.495]
Способность к самофинансированию не поддается влиянию расчетов с поставщиками и разными кредиторами она остается равной 300. И напротив, денежный поток, который учитывает оплаченные покупки, подвергается изменению. [c.315]
Изменение кредиторской задолженности влияет на денежный поток по-другому. Увеличение остатков кредиторской задолженности равносильно притоку денежных средств, их сокращение — оттоку. Увеличение кредиторской задолженности (поставщикам и другим кредиторам) означает, что их счета не были оплачены и деньги остались у организации. А при сокращении происходит оплата счетов и как следствие — уменьшение денежных средств. Поэтому увеличение кредиторской задолженности прибавляется к чистой прибыли, а сокращение вычитается из нее. [c.72]
Популярность нового вида отчетности среди пользователей в настоящее весьма велика, поскольку информация о состоянии денежных средств предприятия, источниках их поступлений и направлениях расходования имеет большую аналитическую ценность для принятия финансовых решений инвесторами, кредиторами, контрагентами и т. д. Считается, что информация о денежных потоках более полно отражает финансовые результаты работы предприятия и позволяет реально оценить ликвидность, платежеспособность и инвестиционную привлекательность. [c.185]
Во-вторых, различный подход к классификации отдельных компонентов денежных потоков (особенно по финансовой и инвестиционной деятельности) сделает результаты анализа несопоставимыми с данными иностранных компаний, что вряд ли удовлетворит зарубежных кредиторов и инвесторов. [c.201]
Представим себе ситуацию, в которой ставка отсечения проекта равна необходимой норме прибыли как для инвесторов, так и для кредиторов. (Методы ее измерения рассмотрены в гл. 15.) Существует общее согласие относительно того, что инфляция оказывает влияние на стоимость ценных бумаг. Как мы уже говорили в гл. 3, эта зависимость далека от простой и нестабильна во времени. Ключевой момент в этих рассуждениях состоит в том, что если в соответствии с критерием приемлемости, а именно, необходимой нормой прибыли, имеет место премия, связанная с инфляционными ожиданиями, то рассчитанные величины денежных потоков тоже должны отражать инфляцию. Инфляция влияет на эти потоки по-разному. Если у компании денежный приток от реализации продукции, то величина этого потока зависит от ожидаемых цен. Что касается денежных оттоков, то инфляция оказывает воздействие как на ожидаемый уровень заработной платы, так и ожидаемые материальные затраты. Заметим, что будущая инфляция не влияет на амортизационные отчисления по существующим активам. Объем этих отчислений известен со всей определенностью уже после приобретения активов. Влияние инфляционных ожиданий на денежные притоки и оттоки изменяется в зависимости от сущности проекта. В некоторых случаях денежные притоки увеличиваются за счет роста цен и растут быстрее денежных оттоков в других случаях имеет мест обратное явление. Независимо от характеристик этой зависимости она служит важной частью оценки денежных потоков. В противном случае возникают изменения, описанные выше. [c.373]
Черты задолженности плюс опциона. Упрощенная точка зрения на то, что конвертируемые облигации являются лучшей из всех возможных альтернатив, поскольку процентные ставки по ним должны быть более низкими, чем для прямых займов, и меньше размывается капитал, чем при финансировании путем выпуска новых акций, не позволяет учитывать опционную природу этого контракта. Конвертируемые ценные бумаги могут рассматриваться как прямое кредитование плюс опцион на покупку обыкновенных акций. Чем больше неопределенность или риск для денежных потоков фирмы, тем меньше ценность кредита при прочих равных условиях. Другими словами, чем больше риск, тем более высокую процентную ставку нужно устанавливать для привлечения кредиторов. С другой стороны, чем больше неопределенность или непостоянство потоков денежных средств, тем выше стоимость опциона (см. приложение к данной главе). [c.645]
Проще говоря, любое действие, уменьшающее рисковость денежных потоков, подобное слиянию, может привести к переходу капитала от акционеров к кредиторам. Напротив, реструктуризация, увеличивающая относительную рисковость, например ликвидация инвестиций или привлечение заемных средств, может привести к обратному перемещению выгоды — от кредиторов к владельцам собственного капитала. [c.673]
Данные показатели дают представление о степени возможности предприятия расплатиться с кредиторами, заемщиками и акционерами денежными средствами в связи с использованием имеющего место денежного притока. Концепция рентабельности, исчисляемой на основе притока денежных средств, широко применяется в странах с развитой рыночной экономикой. Она приоритетна, потому что операции с денежными потоками, обеспечивающие платежеспособность, являются существенным признаком здоровья финансового состояния предприятия. [c.85]
При проектном финансировании одно или несколько предприятий, организаторы проекта, вкладывают определенный собственный капитал, часть средств предоставляется кредиторами. Одной из самых важных черт проектного финансирования является то, что кредиторы не имеют полного регресса против организаторов. Другими словами, кредиторы могут получать деньги только из денежных потоков проекта и собственного капитала организаторов, который был вложен в проект, а на другие активы организаторов или денежные потоки они не могут претендовать. Часто организаторы оформляют "утешительные" гарантийные письма, содержащие обязательства в том, что они будут стараться реализовать проект успешно. Такие гарантии не имеют юридической силы и поэтому представляют собой только моральные обязательства. Поэтому при проектном финансировании кредиторы должны тщательно проанализировать достоинства и недостатки проекта и собственный капитал проекта, предоставляемый организаторами. В отдельных видах проектного финансирования каждый организатор гарантирует свою долю проекта долговыми обязательствами. В этом случае кредиторы должны также рассмотреть платежеспособность организаторов в дополнение к перспективам собственно проекта. Нужно отметить, что проектное финансирование с множеством организаторов может привести к проблемам, когда один или несколько участников проекта попадают в трудное финансовое положение. [c.94]
Рассмотрим влияние схем финансирования на эффективность реализации проекта для основных его участников - предприятия-организатора и акционеров. В зависимости от источников и форм финансирования существенно изменяются денежные потоки, используемые при расчете критериальных показателей и влияющих на эффективность проекта. Кроме того, необходимо учитывать изменение налоговых платежей предприятия-организатора (налоговая защита) и различную стоимость и доступность привлекаемых финансовых ресурсов, разную степень риска при их использовании для кредиторов и заемщиков. [c.108]
В отчете о движении наличности отражаются все экономические ресурсы, имеющиеся у компании. В нем представлено движение наличности как результат применения руководством экономических ресурсов фирмы в течение определенного периода, обычно года, и он позволяет кредитору оценить управленческие решения, относящиеся к наличности. Подобно тому, как отчет о доходах характеризует поступление наличности, отчет о движении денежных потоков отражает общие применяемые ресурсы, как они стали доступными и насколько эффективно они используются. [c.236]
В простейших моделях контрактных взаимоотношений рассматривается поведение кредитора и заемщика в условиях полной открытости информации. Объем денежного потока, получаемый предпринимателем, взявшим кредит в банке, в качестве дохода от реализуемого им проекта можно рассматривать как некоторую случайную величину у. Тогда объем процентных выплат по кредиту может быть представлен как некоторая функция R(y). Очевидно, что при отсутствии ограничений на доступ к информации банку известно фактическое значение денежного потока у, полученного предпринимателем, а следовательно, распределение дохода между ними может трактоваться как следствие договоренности о разделении рисков. [c.204]
ОТВЕТ. Когда менеджеры имеют большую свободу выбора в распоряжении денежными потоками фирмы, у них может возникнуть желание использовать денежные средства для вложения в проекты, не отвечающие интересам повышения благосостояния акционеров. Наличие у фирмы заемного капитала вынуждает управленческий персонал фирмы распределять денежные средства среди кредиторов фирмы в соответствии с графиком выплаты процентов и погашения основной суммы долга. [c.305]
Финансовая реализуемость проверяется для совокупного капитала всех участников проекта, исключая общество (но включая государство и всех коммерческих участников, в том числе и кредиторов). Денежные потоки, поступающие от каждого участника в проект, являются в этом случае притоками (и берутся со знаком "плюс"), а денежные потоки, поступающие к каждому участнику из проекта, — оттоками (берутся со знаком "минус"). Помимо этого, рассматривается денежный поток самого проекта (в данном случае сумма потоков от выручки и прочих доходов — это притоки, записывающиеся со знаком "плюс", плюс инвестиционные и производственные затраты, не считая налогов, — это оттоки, записывающиеся со знаком "минус"). [c.118]
Между акционерами и кредиторами - владельцами облигаций Различие в правах на денежные потоки предприятия Например, склонность акционеров использовать средства кредиторов, подвергая их излишнему риску Издержки оппортунистического поведения Неполучение процентов и основной суммы долга -для кредиторов снижение стоимости акций - для мелких акционеров [c.41]
Прибыль выражает чистый доход, полученный предприятием за определенное время (квартал, год), что не совпадает с реальным поступлением денежных средств. Она признается после совершения продажи, а не после поступления денежных средств (данный порядок предусматривается в учетной политике предприятия). При расчете прибыли затраты на производство продукции признаются после ее реализации, а не в момент продажи. Денежный поток выражает движение всех денежных средств, которые не учитываются при расчете прибыли капитальные вложения, налоги, штрафы, долговые выплаты кредиторам, заемные и авансированные средства. [c.101]
Отличие показателей ликвидного денежного потока от других показателей ликвидности (абсолютной, текущей и общей) состоит в том, что коэффициенты ликвидности отражают способность предприятия погашать свои обязательства внешним кредиторам. [c.117]
Ценность капитала находит количественное выражение в превышении суммы всех денежных поступлений над расходами, которые возникают в результате хозяйственной деятельности предприятия. Если денежные потоки дисконтируются при помощи нормы дисконта, отражающей требования как акционеров, так и кредиторов или инвесторов, к эффективности использования финансовых ресурсов, то величина чистого дохода даст количественную характеристику ценности совокупного капитала предприятия. Она является важнейшей целевой характеристикой как для инвестора, так и для руководителей предприятия. Если из величины совокупного капитала вычесть величину капитала инвесторов, то полученная величина будет характеризовать собственный капитал предприятия. Стратегия использования совокупного и собственного капитала должна разрабатываться предприятиями любого типа унитарными, акционерными. [c.49]
Основное назначение банка — посредничество в процессе перемещения денежных средств от кредиторов к заемщикам и от продавцов к покупателям. Невозможность полного совпадения экономических интересов банка и клиента связано с тем, что банк по своей экономической природе — финансовый посредник, который обеспечивает обслуживание денежных потоков в экономике и не является собственником привлеченных денежных средств, а клиент — наоборот, как правило, владелец произведенных товаров и услуг, которые в основном имеют материальное наполнение. Но реальному сектору экономики необходимы инвестиции и финансирование оборотных средств, а банкам — увеличение объемов производительных активов. Эти две цели должны быть увязаны для реализации коммерческим банком своих функций в рыночной экономике. Результаты сравнительного анализа экономических интересов коммерческого банка и участника свободного рынка — клиента банка представлены в табл. 3. [c.513]
По сравнению с заемным корпоративным финансированием проектное финансирование имеет ряд преимуществ. Во-первых, кредитор заранее знает денежный поток проекта и может обосновано рассчитать его кредитоспособность, с учетом которого принимается решение о стоимости кредита и сроках возврата. Если проект достаточно значим и прибылен, то для заемщика имеется возможность получить денежные средства с меньшей стоимостью. [c.165]
Простое финансирование без регресса на заемщика, т.е. в качестве источника возмещения затрат выступает исключительно денежный поток проекта. Стоимость такого финансирования достаточно велика, так как у кредитора возникает высокая степень риска, если нарушается одно из условий проекта стоимость, сроки или другие параметры. [c.165]
Разница между притоком и оттоком средств характеризует величину общего денежного потока. Как видно из приведенного перечня элементов притока и оттока средств, изменение размера запасов, дебиторской и кредиторской задолженности, прочих активов и пассивов, основных фондов по-разному влияет на общий денежный поток. Для определения этого влияния сравнивают остатки по статьям запасов, дебиторов, кредиторов и т.д. на начало и конец периода. Рост остатка запасов, дебиторов и прочих активов в течение периода означает отток средств и показывается при расчете со знаком - , а уменьшение—приток средств и фиксируется со знаком + . Рост кредиторов и прочих пассивов рассматривается как приток средств ( + ), снижение — как отток ( - ). [c.384]
Заем под денежный поток представляет собой особый инструмент коммерческого банка и из всех рассматриваемых инструментов наиболее консервативен. Банк в этом случае может и не требовать обеспечения, но, чтобы судить о возможных будущих прибылях клиента и их достаточности для выплаты ссуды, он прежде всего ориентируется на прибыли в прошлом. Ссуда обычно предоставляется в соответствии с кредитным соглашением, включающим ряд условий, защищающих интересы кредитора, а также специальные определения и средства на случай неплатежей. По большей части компания сохраняет контроль над своими денежными средствами. Такие инструменты займа относительно менее привлекательны для молодых компаний. [c.98]
Проанализируем, выполняется ли на примере с ОАО Пармис равенство (3.2), т.е. действительно ли поток наличности предприятия равен сумме потоков наличности (чистых денежных потоков) кредиторов и собственников. [c.68]
В этой ситуации допустимо предположить, что если предприятие брало кредит на конкурентном рынке банковских кредитов, то, как это бывает на конкурентных рынках, чистая текущая стоимость инвестиционного проекта продавца товара (проекта по поставке товара - в данном случае заемных средств) стремится к нулю ( NPVKfea —ьО). Это означает, что денежные потоки кредитора выгля- [c.103]
SFA 2 основными качественными характеристиками бухгалтерского учета называет релевантность и надежность. Релевантность учетной информации определяется ее своевременностью, возможностью обратной связи и прогнозной ценностью. Релевантность информации подразумевает ее проверяемость, нейтральность и репрезентативную достоверность. FASB утверждает, что для фактических инвесторов и кредиторов основным моментом является оценка сделанных ранее прогнозов денежных потоков и что указанные пользователи должны иметь такую возможность с включением в состав отчетности отчета о движении денежных средств. Информация, основанная на исторических стоимостях, является релевантной. [c.427]
Совокупная рыночная стоимость фирмы Somdett увеличивается за счет максимально возможного объема эмиссии своих облигаций. Для того чтобы понять, почему это происходит, обратимся к анализу денежных посленалоговых поступлений акционерам и кредиторам этой фирмы, показанным в табл. 16.5. Из приведенных данных видно, что в каждом из возможных случаев денежный поток фирмы Somdett после уплаты налогов превосходит денежный поток фирмы Nodett на 1,088 млн. долл. [c.295]
При двусторонних связях денежный поток движется между внебюджетными фондами и другами звеньями финансовой системы в двух направлениях. Так, фонды социального страхования образуются не только за счет страховых взносов, но и средств центрального бюджета. Одновременно при наличии активного сальдо они приобретают государственные ценные бумаги и становятся кредитором бюджета. [c.308]
Эффективность ИП с точки зрения предприятий-участников проектов характеризуется показателями эффективности их участия в проекте (применительно к акционерным предприятиям их иногда называют показателями эффективности акционерного капитала). При расчетах показателей эффективности участия предприятия в проекте принимается, что возможность использования денежных средств не зависит от того, являются ли эти средства собственными или заемными. В расчетах учитываются денежные потоки от всех видов деятельности - операционной, инвестиционной и финансовой. Заемные средства считаются лрйтоками денежных средств, платежи по займам — оттоками. Выплата дивидендов акционерам не учитывается в качестве оттока реальных денег. Перед проведением расчетов Показателей эффективности участия в проекте проверяется его финансовая реализуемость. Проверка производится по величине совЬкупнокмюбственного капитала всех участников (за исключением кредиторов). При этом учитываются вложения собственных средств и выплаты по дивидендам. [c.148]
Анализ денежного потока позволяет сделать вывод об узких местах управления предприятием. Например, отток средств может быть связан с неправильным управлением запасами, расчетами (дебиторы и кредиторы), финансовыми платежами (налоги, проценты, дивиденды). Выявление узких мест менеджмента используется для разработки условий кредитования, отраженных в кредитном договоре. Например, если основным фактором оттока средств является их излишнее отвлечение в расчеты, то положительным условием кредитования клиента может быть поддержание на определенном уровне оборачиваемости дебиторской задолженности в течение всего срока пользования ссудой. При таком факторе оттока, как недостаточная величина акционерного капитала, в качестве условия кредитования можно требовать соблюдения определенного нормативного уровня коэффициента финансового левеража. [c.387]