Как и в случае конвертируемых ценных бумаг, процентная ставка по ним ниже из-за опционной стоимости этого финансового инструмента. До сих пор большая часть компаний, выпускающих обмениваемые облигации, были крупными компаниями и не сталкивались с финансовыми затруднениями при размещении выпусков. Привлекательность этих ценных бумаг состоит в более низких расходах на выплату процентов при возможности ликвидировать вложения в обыкновенные акции с премией сверх теку- [c.651]
Иначе говоря, вместо того чтобы платить 20,34 дол. за опцион ".пут" на акцию "Полыни", вы могли бы продать 0,21 акций (получив 0,21 х 140 = = 29, 40 дол. денежных средств) и на имеющуюся сумму (20,34 + 29,40 = = 49,74 дол.) купить казначейские векселя. [c.548]
Прочитав главу 20, вы, как опытные "охотники" за опционами, вероятно, уже классифицировали варрант M I как опцион "американский колл" со сроком 5 лет и ценой исполнения 55 дол. Вы можете графически изобразить связь между стоимостью варранта и стоимостью обыкновенных акций с помощью нашего стандартного способа описания опционов, как показано на рисунке 22-1. Жирной линией на рисунке показан нижний предел стоимос- [c.586]
Конечно, страхование не дается даром цена, которую вы платите за опцион, является страховой премией. Если стоимость франка вырастет, ваши затраты на страхование окажутся бесполезными. [c.706]
Возможность расторжения лизингового контракта Краткосрочный лизинговый контракт с возможностью его расторжения часто заключают при аренде компьютеров. Достаточно сложно определить, насколько быстро такое оборудование устаревает, так как компьютерная технология развивается стремительно и непредсказуемо. Лизинг с опционом на отказ перекладывает риск преждевременного морального старения компьютеров с пользователя на арендодателя, который, как правило, является производителем этого оборудования либо специалистом в области лизинга компьютерной техники и, следовательно, более осведомлен о риске морального старения, более подготовлен к нему, чем пользователь. Пользователю имеет смысл заплатить арендодателю за опцион на отказ. Оплата этого опциона принимает форму более высоких лизинговых платежей. Некоторые виды лизинга, выглядящие дорогостоящими, на самом деле, с учетом возможности отказа от аренды, имеют справедливую цену. [c.717]
В повседневной жизни мы часто используем термин опцион в значении возможность, выбор или альтернатива следовательно, мы имеем в виду кого-то, кто располагает набором опционов. В области финансов этот термин используется для обозначения возможности продать или купить что-либо и будущем на условиях, которые зафиксированы сегодня. Толковые финансовые менеджеры знают, что часто имеет смысл сегодня заплатить за опцион на покупку или продажу актива завтра. [c.1017]
ЗАЕМ ОПЦИОННЫЙ - оптированное обязательство (обязательство с правом на выбор - когда в течение определенного срока можно отказаться от права на приобретение новых облигаций с заранее фиксированной стоимостью). [c.67]
Покупатель уплачивает за опцион премию, которая значительно ниже цены лежащих в его основе бумаг. Таким образом, покупатель получает возможность выгадать на благоприятном изменении цены акций, покупка которых обошлась бы ему намного дороже. Инвестиционная привлекательность опционов объясняется тем, что стоят они меньше, чем лежащие в их основе активы. Кроме того, для покупателя риск убытков ограничивается премией, уплаченной при приобретении опциона. [c.21]
Процентное измерение движения в обратном направлении, осуществляемое волной 4 (Рисунок 7-6), качественно различается оттого, как это происходит на волне 2. По большей части, коррекции на волне 4 происходят значительно дольше, часто - до 70 процентов от продолжительности (по времени) от всего 5-волнового отсчета, который вы наблюдаете. Четвертая волна, как правило, не движется в обратном направлении, до завершения ценовой коррекции, так много, как вторая волна. Опять же, это скорее вызвано снятием прибыли, нежели новыми входами в рынок. В целом, вы видите резкий спад объема, волатильности, премий за опционы и индикаторов темпа изменения цены, типа моментума. [c.91]
Останавливайте убытки. Есть два способа, с помощью которых можно оценить преимущества опционной торговли. Самый простой -это рассматривать премию, которую вы платите за пут или колл опцион, как свой стоп. Купи вы акцию, лежащую в основе опциона, вы захотели бы остановить свои убытки, определив точку защитной остановки. Вы можете рассматривать убыток, который получили бы от акции, как премию, которая платится вами за опцион. Если акция движется не в вашу пользу, вы просто держите ее до наступления срока истечения. Это дает вам второй и третий шансы на успех. Многое может [c.237]
Ответ — 35 тысяч, потому что я уже получил 5000 за опцион. Хотя цена и упала ниже уровня моего опциона на продажу (40 долларов за акцию), я все равно заплатил бы только 35 долларов, что в любом случае было прекрасной ценой, и стал бы владельцем этих акций. [c.185]
Для того чтобы посчитать справедливую стоимость, необходимо иметь представление о вероятностных значениях цены акции при наступлении срока истечения опциона. Тогда при наступлении срока очень легко обнаружить справедливую стоимость опциона если это опцион в деньгах, то его стоимость будет равна внутренней стоимости, а если это опцион без денег, то он ничего не будет стоить. Принимая во внимания все результаты, полученные при данном распределении цен акции, нетрудно было угадать ожидаемую стоимость. Мы определили эту ожидаемую стоимость как стоимость, равную такой цене, которую необходимо заплатить за опцион, если в долгосрочном промежутке времени мы хотим достичь уровня безубыточности. Понятие долгосрочный промежуток времени можно объяснить на двух примерах. [c.78]
Характер изменения подразумеваемой волатильности при прохождении сквозь цену страйк зависит от рынка и рыночных условий. Опционы на акции, как правило, имеют высокую волатильность при низких ценах страйк и низкую волатильность при высоких ценах страйк. Стандартная причина такого поведения линий волатильности заключается в том, что на падающем рынке каждый нуждается в опционах пут без денег для страховки и заплатит высокую цену за опционы с низкой ценой страйк. Кроме того, менеджеры фондов, работающих с ценными бумагами по [c.199]
Инвестор может купить либо сами акции, либо опцион на их покупку ( колл ). Поскольку за 100 акций пришлось бы выложить сразу 4000 дол., не считая комиссионных, инвестор решил поберечь деньги и приобрел опцион. За опцион на покупку акций AB ценой 40 дол. в июле он заплатил премию, равную 4 (400 дол. за 100 акций). Инвестор выбрал опцион, срок которого истекает в июле, поскольку, по его расчетам, акции AB должны вскоре начать расти. К концу июня акции выросли на 15% до 46 дол., а цена опциона на них поднялась до 7, т.е. прирост капитала составил 75%. Возможно, на этом этапе ин- [c.303]
Если бы акции за этот срок не выросли, а упали, максимальный убыток держателя опциона составил бы 400 дол. — сумму уплаченной премии. Несмотря на то что цена акций могла бы опуститься значительно ниже уровня, на котором была изначально установлена премия за опцион, потери держателя опциона колл все равно не превысили бы 400 дол. Вместе с тем, хотя у покупателя всегда есть возможность для уменьшения убытка постараться продать опцион на вторичном рынке по любой цене, все же его убыток — это реальный удар по карману. С другой стороны, владелец падающих в цене акций терпит убыток только на бумаге и может воздержаться от продажи акций в надежде на их рост в будущем. [c.304]
Если бы в том же примере инвестор рассчитывал на резкое падение акций AB за тот же короткий период, премия за опцион пут на акции AB ценой 40 дол. в июле увеличивалась бы по мере снижения рыночной стоимости акций. Опцион пут (опцион на продажу) — это колл наоборот. И, подобно кол-лам , опционы пут обеспечивают заемное финансирование и позволяют ограничить потери капитала, но противоположным образом. Опционы пут приносят выгоду в условиях падающего рынка, конкурируя с традиционным методом получения [c.304]
Покупатели готовы платить больше за опционы с более длительным сроком исполнения, потому что они дают больше времени на осуществление надежд покупателей. Продавцы требуют больше за опционы с более длительным сроком исполнения, потому что они находятся в опасности в течение большего периода времени. [c.151]
Риск покупателя опциона ограничен ценой, которую он уплатил за опцион. Независима от того как далеко уйдут цены в неблагоприятном направлении, покупатель опциона никогда не получит запрос на дополнительное внесение маржи. Худшее, что может случиться — опцион истечет, не имея стоимости, а вся уплаченная за него премия будет потеряна. [c.153]
Особый способ использования опционов пут — это обеспечение защиты от падения цены базового инструмента, где стоимость такой защиты ограничена размером премии, уплаченной за опцион. Преимущество этого метода в том, что за исключением затрат на премию, инвестору не придется отказываться от потенциальной прибыли в случае повышения цены. [c.118]
Мы также знаем, что уплаченная за опцион сумма называется премией, а цена продажи или покупки, право на которые дает опцион, называется ценой исполнения (страйк). [c.18]
Риск Риск инвестора ограничен уплачиваемой за опцион премией. Например, если колл-опцион (80) можно купить за премию, равную 5, то риск составляет 5. Премия составляет лишь небольшую долю стоимости базового товара колл-опциона, поэтому покупка опциона представляет собой менее рискованную операцию, чем покупка самого товара. [c.21]
Цены на акции и конвертируемые облигации также давали четкий сигнал разворота рынка и минимального диапазона изменения цены акции во время формирования пузыря и последующего краха на гонконгском рынке в 1997 году [82]. Вспомните, что конвертируемые облигации являются дебетовыми инструментами, которые можно конвертировать в акции по определенной цене, называющейся "конверсионная цена". Конвертируемая облигация это, по сути, облигация плюс опцион "колл" на данную акцию. Из-за опциона "колл" на акцию, конвертируемые облигации, обычно, приносят меньший купонный доход, чем обычные облигации. Когда акция торгуется по цене ниже конверсионной, опционы "колл" имеют очень низкую стоимость и конвертируемые облигации ведут себя почти как обычные облигации. Когда акция торгуется по цене выше конверсионной, конвертируемые облигации становятся все больше и больше похожими на акции, из-за того, что [c.247]
Рассмотрим пример с продавцом опциона. Если опцион исполняется, то продавец продает акции по цене, равной цене исполнения плюс полученная за опцион премия. Разница между данной суммой и ценой, уплаченной при покупке акций, составит выигрыш или потерю капитала для продавца. [c.646]
Можно даже приобрести опцион на опцион. В этом случае Outland должна была бы заплатить незначительную сумму за опцион, который позволит ей приобрести другой опцион, как только будут известны результаты торгов. [c.962]
Между хеджированием и страхованием существует фундаментальное различие. В случае хеджирования вы устраняете риск понести убытки, отказываясь от возможности получить доход. В случае страхования вы платите страховой взнос, устраняя тем самым риск понести убытки, но сохраняете возможность получить доход. Предположим, например, что вы живете в США и владеете фирмой, занимающейся экспортно-импортными операциями. Вам известно, что через месяц вы получите 100000 немецких марок. Сейчас одна марка стоит 1,50 долл., но каким будет курс через месяц, вы не знаете. Следовательно, для вас существует курсовой риск. Для устранения этого риска можно использовать и хеджирование, и страхование. Хеджирование предполагает, что вы сейчас заключаете контракт на продажу 100000 марок по фиксированной цене, скажем, в 1,50 долл. в конце месяца. Заключение контракта, который защищает вас от падения курса марки, ничего вам не стоит, но вы лишаетесь возможности получить доход, если в течение месяца курс марки не понизится, а повысится. Другой вариант вы можете застраховаться от понижения курса марки, уплатив сейчас страховой взнос за опцион "пут", который дает вам право (но не обязательство) продать ваши 100000 марок по цене 1,50 долл. в течение месяца2. Если курс марки упадет ниже 1,50 долл., вы не понесете убытков, потому что в течение месяца может использовать свой опцион "пут" и продать марки по 1,50 долл. А если курс марки по высится, вы сможете продать свои 100000 марок по более высокому курсу и получи, таким образом, дополнительную доход. [c.175]
Вега характеризует влияние волатильности на величину premium за опцион. Вега (Е) характеризует чувствительность теоретической цены опциона относительно изменения волатильности. Например, Е=0.2 создает увеличение premium на 2% за каждый процент увеличения расчетной волатильности и уменьшение premium на 2% за каждый процент уменьшения расчетной волатильности. [c.35]
Если инвестор имеет в наличии базовые акции и покупает пут опцион, он создает позицию, по которой ограничивает риск падения цены базовых акций на период действия опциона. Это наиболее часто встречаемая опционная стратегия, в которой пут опцион выполняет функции страховки. Можно привести следующий пример. Предположим, инвестор располагает 100 акциями XYZ, текущая рыночная цена которых составляет 93. Далее положим, что премия по November 90 put составляет 2. До даты истечения в ноябре максимально возможные потери инвестора по акциям XYZ ограничиваются 5 пунктами на 3 пункта опцион находится вне денег, и 2 пункта уплачены в качестве премии за опцион. Если цена базовых акций растет, инвестор реализует прибыль за минусом 2 пунктов, уплаченных за опцион. В том случае, если на дату истечения опциона цена акции XYZ упадет ниже 90, инвестор может продать базовые акции по цене 90 или ликвидировать пут опцион и реализовать прибыль. Инвестор, имеющий в наличии акции и покупающий пут опцион на каждые имеющиеся 100 акций, не ставит целью получение прибыли по опциону. Он пытается защитить стоимость своих вложений. Это своего рода страхование против значительного краткосрочного падения цены базовых акций. Инвестор, который открыл позицию по акциям, может купить опцион пут в качестве защитной меры на тот случай, если он сомневается в правильности своего прогноза относительно движения цены базовых акций. [c.28]
По существу, подразумеваемая волатильность - это предположение опционного рынка о будущей статистической волатилъности подлежащего инструмента в течение жизни опциона на него. Если трейдеры чувствуют, что базовый актив будет волатильным в течение жизни опциона, они поднимут спрос (биды, bid) на этот опцион, делая его более дорогим. В противном случае, если трейдеры предвидят период низкой волатилыюсти для бумаги, они не будут платить за опцион больше, понижая спрос (биды) и, следовательно, опцион будет относительно дешев. Важно понимать, что обычно, трейдеры не знают будущего. У них нет способа с уверенностью определить, насколько волатильна будет бумага во время жизни опциона. [c.212]
Здесь - основная разница в риске при сравнении опциона пут с немедленно реализуемой короткой продажей. В неблагоприятной ситуации ваш риск определен суммой, которую вы заплатили за опцион. В короткой продаже потеря была бы больше, так как акция пошла против вас. Если вы хотите спросить об ущербе, то его обычно наносят короткие продажи. Помните, в любой момент времени во время жизни контракта вы можете продать этот опцион пут по какой угодно текущей рыночной цене. Вам не обязательно ждать окончания срока действия контракта, чтобы его продать. Вы можете продать его через 15 минут после его покупки, если захотите. В этом примере опцион пут обеспечивает участие в ожидаемом движении вниз акции Philip Morris с заранее определенным риском, чья величина составляет оплаченную премию. Таким образом, покупка опциона пут намного приятней частному инвестору, чем продажа в шорт. [c.229]
Поскольку активные торговцы опционами одновременно заключают контракты на десятки акций, они могут рассчитывать на то, исходя из закона усреднения, что риск их будет не так уж велик. Обычно цены на различные акции изменяются независимо друг от друга. Торговец опционами может проиграть на одной акции и выиграть на другой. Учитывая эти факторы, опытный и грамотный торговец опционами не столь сильно рискует как может показаться с первого взгляда. В конце концов, обнадеживающим фактом всегда бывает получение вознаграждения за продажу опциона. Чтобы продавец опциона потерпел убытки, цена на акции должна подняться выше, чем ему заплачено за опцион. Иногда такие торговцы покупают одновременно опцион на продажу и опцион на покупку одних и тех же акций. Как мы уже знаем, такая сделка называется straddle или straddle-комбинацией. [c.117]
Ячейка D7 (mult) — мультипликатор опциона. В данном примере он установлен на 100, так как опционы, описанные в книге, исполняются на 100 акций. Различные опционные рынки имеют разное количество акций за опцион. Опционные контракты на акции в Великобритании и Австралии, например, исполняются на 1.000 акций. Многие опционы на фьючерсные контракты исполняются лишь на один фьючерс. [c.219]
Но это еще не нся история. Взгляните еще раз на премию июльского колл-шщионл с ценой исполнения 1900. Она равна 1,41. Это больше, чем внутренняя стоимость на 1,41 1,02 - 0,39. Здесь явно происходит что-то еще. Зачем фейдер заплатил бы за опцион больше, чем он стоит Если вы сказали что-то о времени, то оказались бы правы. Зш 0,39, известные как временная стоимость (time value) опциона, представляют ту сумму, которую участники рынка готовы уплатить ю то время, которое осталось от срока действия опциона. Временная стоимость рассчитывается вычитанием внутренней стоимости из премии. ТЪ, что остается, не может быть ничем иным. [c.150]