Осуществляется предварительный, последующий (ретроспективный) и перспективный (прогнозный) анализ денежных потоков. Предварительный анализ осуществляется на стадии заключения договоров (контрактов). Особо тщательно анализируются инвестиционные проекты и лизинговые контракты, по ним осуществляется и последующий (ретроспективный) анализ. [c.62]
Для решения вопроса о целесообразности и размере выдачи ссуды на относительно длительный срок анализ денежного потока проводят не только на базе фактических данных за истекшие периоды, но и на основе прогнозной информации на планируемый период. Фактические данные используются для оценки прогнозной информации. В основе прогноза величины отдельных элементов притока и оттока средств лежат их средние значения в прошлые периоды и планируемые темпы прироста выручки от реализации. [c.387]
Все рассмотренные выше критерии основываются на анализе прогнозируемых денежных потоков. Естественно, что построение абсолютно точного прогноза будущих денежных поступлений в большинстве случаев невозможно. Следовательно, каждому инвестиционному проекту соответствует та или иная степень риска, связанная с тем, что прогнозные значения денежных потоков на практике могут не реализоваться. [c.315]
Для решения вопроса о целесообразности и размере выдачи ссуды на относительно длительный срок анализ денежного потока делается не только на основе фактических данных за истекшие периоды, но и на основе прогнозных данных на планируемый период. Фактические данные используются для оценки прогнозных данных. [c.31]
Анализ денежных потоков с учетом прогнозных данных о доходах, расходах и инвестициях, рассчитанных на базе сложившихся тенденций в деятельности фирмы, а также ожиданий ее администрации относительно [c.247]
Применяемые нами до сих пор прогнозные оценки денежных потоков за год в виде единственного значения представляют собой те ожидаемые результаты, которые могут иметь место в среднем , если отталкиваться от имеющейся на момент принятия решения информации. Рассматривая уровень денежных поступлений и расходов за год как принадлежащий диапазону, отражающему соответственно их высокое, низкое или наиболее вероятное значение, эксперт может воспользоваться некоторой формой анализа чувствительности. Хотя иногда прошлый опыт может помочь обозначить диапазон будущих исходов, по большому счету, прогнозирование будущих условий необходимо строить на основе перспективных оценок. [c.315]
Получила распространение практика проектных расчетов в нескольких валютах (каждый ресурс - в той валюте, которая реально платится за него) денежных потоков с последующим их объединением в итоговый рублевый с аккуратной конвертацией по текущему прогнозному курсу. Она рекомендуется методическим материалами [19] и реализована в программных продуктах по проектному анализу. [c.69]
Оценка прогнозируемого денежного потока. Это важнейший этап в анализе инвестиционного проекта. Денежный поток состоит, как правило, из двух элементов требуемых инвестиций (отток средств) и поступления денежных средств за вычетом текущих расходов (притока средств). В разработке прогнозной оценки участвуют специалисты разных подразделений, в том числе отдела [c.160]
Значения показателей эффективности ИП, характеризующих результаты операционной и инвестиционной деятельности в целом, отражены в стр. 51—55 табл. 4.7. Анализ качественных показателей эффективности (ИДИ, ЧДД, ЧДН и ВНД), рассчитанных соответственно в базисных, дефлированных и прогнозных ценах последнего шага расчета, показал, что эффективность ИП имеет наибольшее значение при расчете денежных потоков в базисных ценах. Например, ИДИ при базисных ценах составил 1,533, а в дефлированных и прогнозных ценах последнего шага расчета соответственно 1,328 и 1,348. Более низкое значение ИДИ в прогнозных ценах последнего шага расчета объясняется исключительно опережающим ростом цен на затраты в сравнении с индексом общей инфляции, воздействующим на увеличение численных значений выручки от реализации продукции. Если бы не воздействие этого фактора, ИДИ, исчисленный в прогнозных ценах, имел бы такое же значение, как и ИДИ в базисных ценах. Этот вывод подтверждается следующим расчетом [c.278]
Можно выделить некоторые общие черты, характерные для программных продуктов, используемых при проведении расчетов бизнес-планов. Во-первых, основой всех расчетов является моделирование денежного потока. Во-вторых, на выходе большинства этих продуктов чаще всего формируются расчетные таблицы о реализующемся бизнес-плане промышленного предприятия в виде отчетов о прибылях и убытках, движении денежных средств, прогнозных балансов, таблиц финансовых коэффициентов и критериальных показателей бизнес-плана. В-третьих, существует возможность графической иллюстрации ряда выполненных расчетов. В-четвертых, количественный анализ рисков если и присутствует, то чаще всего в форме простейшего анализа чувствительности. [c.106]
Разработка бизнес-плана и подготовка решений об инвестировании средств в проект требует проведения анализа значительного объема экономической, технической, нормативной, прогнозной информации с применением финансовых расчетов, основанных на моделировании денежных потоков и использовании методов дисконтирования. Основная цель бизнес-плана показать выгодность проекта возможности развития производства реалистичную и последовательную программу осуществ- [c.4]
Анализ прибыльности и рентабельности вложений является ключевым элементом подготовки решений об инвестировании средств и требует анализа значительного объема экономической, технической, нормативной, прогнозной и иной информации с применением финансовых расчетов, основанных на моделировании денежных потоков. Профессионально составленное обоснование проекта должно содержать доказательство финансовой окупаемости проекта. [c.215]
С каждым инвестиционным проектом принято связывать денежный поток, элементы которого представляют собой либо чистые оттоки, либо чистые притоки денежных средств в данном случае под чистым оттоком денежных средств в k-м году понимается превышение текущих денежных расходов по проекту над текущими денежными поступлениями (соответственно, при обратном соотношении имеет место чистый приток) иногда в анализе используется не денежный поток, а последовательность прогнозных значений чистой годовой прибыли, генерируемой проектом. [c.53]
Мы рассмотрели наиболее распространенные методы оценки инвестиционных проектов существуют и более сложные методы и критерии. Так, при анализе неординарных денежных потоков, которым характерна множественность критерия IRR, может применяться разновидность этого критерия — модифицированная IRR. Прогнозные расчеты, особенно в отношении денежных потоков и кредитоспособности предприятий, получают все большее распространение в практике работы аналитических служб крупных российских фирм, банков и аудиторских компаний. В частности, одна из крупнейших аудиторских фирм С.-Петербурга Аудит-Ажур использует рассмотренные критерии и методики моделирования денежных потоков для оценки эффективности инвестиционных проектов и обоснования объемов требуемых капитальных вложений. [c.289]
С помощью прогноза отчета о прибылях и убытках определяется величина получаемой прибыли в предстоящем периоде. Прогноз содержит те же статьи, что и форма № 2. При проведении прогнозного анализа прибыли на практике используется анализ безубыточности. Прогноз движения денежных средств отражает движение денежных потоков по текущей, инвестиционной и финансовой деятельности. Разграничения направлений деятельности при разработке прогноза позволяют повысить результативность управления денежными потоками. Структура прогнозируемого баланса соответствует общепринятой структуре отчетного баланса организации. [c.282]
Расчет показателей движения денежных средств производится только по прямому методу. Алгоритм расчетов аналогичен расчетам прогнозного анализа, но при этом рассчитываются приросты денежных потоков. Показатели движения денежных средств являются основой для расчета показателей инвестиционного анализа. [c.451]
Основная идея доходного подхода заключается в том, что стоимость организации — это функция ее будущих денежных потоков. Расчет стоимости организации по доходному подходу в определенном смысле является продолжением прогнозного анализа, поскольку некоторые существенные результаты прогноза используются при оценке стоимости бизнеса по доходному подходу. [c.459]
Определение величины и динамики денежного потока является одной из важных составляющих анализа хозяйственной деятельности организации, особенно важным является составление прогнозных расчетов величины и сроков поступления денежных расчетов в предстоящих периодах. Прогнозирование денежного потока помогает предприятию грамотно распределить будущие затраты в целях избежания неплатежеспособности и повышения ликвидности. [c.172]
Аналитические возможности программы достаточно широки и представлены специальным разделом программы, который включает анализ инвестиционных и операционных издержек, финансовой деятельности. Традиционно рассчитываются три основные итоговые формы — планируемый денежный поток, отчет о чистой прибыли и прогнозный баланс. Каждый вид анализа представлен таблицей и набором графиков. [c.320]
Дополнительным аргументом в пользу использования метода дисконтированного денежного потока (далее - ДДП) является наличие информации, позволяющей обосновать модель доходов в прогнозный период (бизнес-план, инвестиционный проект, финансовая отчетность предприятия, данные маркетингового исследования рынка продукции оцениваемого предприятия, ретроспективный анализ оцениваемого предприятия). [c.24]
В рамках доходного подхода различают метод прямой капитализации и метод капитализации по норме отдачи на капитал. В основе этих методов лежит анализ и оценка чистого операционного дохода и коэффициента капитализации или дисконтирования. При использовании метода капитализации доходов в стоимость недвижимости преобразуется доход за один временной период, а при использовании дисконтированных денежных потоков - доход от ее предполагаемого использования за ряд прогнозных лет, а также выручка от перепродажи объекта недвижимости в конце прогнозного периода. [c.40]
Расчеты по рассмотренным критериям еще не дают окончательного ответа на вопрос о приемлемости проекта в условиях меняющейся среды (как внутренней, так и внешней). Возможные последствия этих изменений обязательно должны находить отражение в результатах проводимой экспертизы проекта. Для этого разработан специальный инструментарий под общим названием Анализ рисков . Построенные по проекту потоки денежных средств относятся к будущим периодам и носят прогнозный характер, поэтому наиболее важной частью анализа становится учет последствий недостоверности прогноза. [c.318]
Данные таблицы 29-8 — всего лишь догадка о будущих потоках денежных средств. Неплохо было бы учесть фактор неопределенности в подобных прогнозных оценках. Например, можно предпринять анализ чувствительности и посмотреть, как на потребности компании в денежных средствах отразятся снижение объемов продаж или задержка с оплатой. Главная проблема анализа чувствительности состоит в том, что, [c.808]
Глава посвящена изучению методологии анализа проектных рисков. Необходимость такого анализа обоснована прежде всего тем, что построенные по любому инвестиционному проекту потоки денежных средств относятся к будущим периодам и носят прогнозный характер. Поэтому возрастает вероятность недостоверности используемых для расчетов числовых данных, а значит и самих результатов. Следовательно, наиболее важной частью экспертизы становятся учет и оценка возможных негативных последствий таких ошибок. Основным инструментом подобных исследований служит анализ рисков проекта, являющийся важнейшей составной частью комплексной экспертизы инвестиционного проекта и играющий значительную роль в принятии решения об инвестировании. Кроме того, анализ рисков должен играть роль своеобразного "переходного моста" от экспертизы проекта к управлению его реализацией. В главе представлены практически используемые подходы к анализу проектных рисков, исследованы качественный и количественный аспекты анализа, вероятностный способ оценки рисков. [c.201]
Предложены новые модели и методы анализа и прогноза финансового положения предприятия на основе экспертных данных, в виде доверительных интервалов, доверительных троек, и нечетких треугольных чисел. Возможности этих методов проиллюстрированы на примерах построения прогнозной отчетности, анализа изменений оборотного фонда для оценки долгосрочной платежеспособности, анализа потоков свободных денежных средств, расчета коэффициентов, характеризующих финансовое состояние, анализа экономического риска, оценки влияния затрат на прибыль, расчета стоимости капитала. [c.152]
Кроме вопросов, непосредственно связанных с реализацией проектов на условиях СРП, в Регламент включен целый ряд новых положений по оценке экономической эффективности разработки месторождений углеводородов об оценке эффективности дополнительных капиталовложений в доразработку месторождений о раздельном анализе денежных потоков, связанных с реальными и прошлыми инвестициями о дефлирова-нии денежных потоков, рассчитанных в прогнозных (текущих) ценах. [c.248]
Оценка прогнозируемого денежного потока— важнейший этап анализа инвестиционного проекта. Денежный поток состоит в наиболее общем виде из двух элементов требуемых инвестиций (оттока средств) и поступления денежных средств за вычетом текущих расходов (притока средств). В разработке прогнозной оценки участвуют специалисты разных подразделений, в том числе отдела маркетинга, проектно-конструктррского отдела, бухгалтерии, производственного отдела и др. Основные задачи, аналитиков в процессе прогнозирования [c.196]
Завершив исследование денежных потоков в базисных, деф-лированных, прогнозных ценах, а также в прогнозных ценах, рассчитанных по последнему шагу расчета, проведем сравнительный анализ показателей эффективности ИП в целом и показателей эффективности собственного капитала. По данным табл. 4.7 (стр. 1, 5, 5а и 6), выручка от реализации в дефлированных ценах равна выручке в ценах базисного периода. Это обусловлено [c.276]
Самым важным этапом в анализе инвестиционного проекта является оценка прогнозируемого денежного потока, состоящего — в наиболее общем виде — из двух элементов требуемых инвестиций (отток средств) и поступления Де нежных средств за вычетом текущих расходов (приток средств). Прогнозная оценка зависит от многих факторов, поэтому в ее разработке участвуют специ алисты различных отделов фирмы Например, прогнозы относительно объема и цены реализации обычно составляются отделом маркетинга на основании ин формации об эластичности цен, эффективности рекламы, состоянии экономики, действиях конкурентов и тенденциях изменения запросов потребителей. Капи таловложения по новому проекту, как правило, просчитываются работниками проектно конструкторского отдела, а в оценке операционных затрат участвуют бухгалтеры, производственники, снабженцы и т д [c.239]
В процессе анализа необходимо оценить денежный поток, возникающий в результате ликвидации имущества, требовавшегося для реализации проекта (табл 8.5). Для этого сопоставляются прогнозные и балансовые оценки стоимо сти имущества в 2001 г. Земля не подлежит амортизации, а ее прогнозируемая ликвидационная стоимость превысит затраты на приобретение. Таким обра зом, RI должна будет уплатить налог на прибыль Оценочная ликвидационная стоимость здания меньше балансовой, и с точки зрения налогообложения оно будет продано в убыток. На эту величину уменьшается налогооблагаемый доход компании. С другой стороны, оборудование будет продано дороже, чем его оста точная стоимость, поэтому компания должна будет заплатить налог на прибыль с разницы в 2 млн дол Таким образом, суммарный денежный поток от ликви дации использованного имущества — это просто сумма средств, вырученных от продажи земли, здания и оборудования [c.251]
Мы не должны противопоставлять два известных подхода к определению эффективности — в действующих ценах и в прогнозных ценах, т, е. в ценах с учетом инфляции. Эти подходы не являются альтернативными. Расчет эффективности в действующих ценах следует проводить на предварительных этапах ТЭО проекта и лишь только применительно к расчетам общей эффективности (общественной и коммерческой). В условиях ограниченной информации на предварительном этапе это упрощает подготовку исходных данных и проведение расчетов. Использование действующих, т. е. фиксированных, цен облегчает проведение анализа получаемых промежуточных результатов расчета. Элеминирование ценностного фактора позволяет, например, без дополнительных расчетов сопоставлять численные величины денежных потоков для различных интервалов планирования (объем реализации, операционные издержки, налоги и т. п.). [c.200]
Все методики с использованием продленной стоимости, которые изложены на следующих страницах, полностью согласуются с общими схемами дисконтированного денежного потока и экономической прибыли. Это важно отметить, поскольку нам нередко доводилось сталкиваться с совершенно превратным пониманием продленной стоимости - в отрыве от дисконтированного денежного потока за прогнозный период. Так, некоторые менеджеры при анализе планируемых поглощений берут для оценки продленной стоимости коэффициент цена/прибыль на пять лет вперед, основанный на сегодняшней цене, которую они намерены предложить за компанию-ми шень. Другими словами, они исходят из того, что компания-мишень стоит ровно столько, сколько они готовы за нее заплатить (с поправкой на рост в предстоящие пять лет), невзирая на ее экономические характеристики, а также на тот что кто-либо еще, возможно, захочет заплатить за нее ту ж ценут Такая порочная логика неизбежно ведет к искаженной оценке стоимости, А вместо этого им всего-то и нужно, что постараться определить, какое значение приобретет коэффициент цена/прибыль к концу прогнозного периода, с учетом изменения обстановки в отрасли за это время, [c.302]
При оценке страховых компаний соблюдается тот же порядок действий, как я при оценке производственных фирм. Во-первых, мы изучаем прежние отчеты компании (о прибылях и убытках и балансы), откуда выводим годовые свободные денежные потоки и рассчитываем вспомогательные коэффициенты. Это дает нам целостное представление о результатам прошлой деятельности компании, что, вкупе с анализом о трасл ев о и структуры и сравнением с сопоставимыми компаниями, позволяет смоделировать прогнозные финансовые отчеты. [c.512]
При оценке время владения предприятием разбивается на два периода прогнозный и, остаточный. Е прогнозный период можно на основе анализа технико-экономических показателей, тенденций их изменения и маркетинговых исследований рынко сбыта и сырья просчитать достаточно надежно вероятные денежные потоки предприятия на ближайшие 4—5 лет. Для дальнейшего срока (остаточный период) строится одна из моделей изменения денежных потоков [c.98]
Для того чтобы перейти к анализу на основе свободного денежного потока, обычно предпринимается несколько шагов. На первом этапе предстоит составить прогноз текущей операционной прибыли предприятия на несколько лет вперед. Продолжительность прогнозного периода должна быть строго обоснована. Как мы показали в главе 3, для определения прибыли от обычной деятельности (прибыли от реализации) следует начать со значения величины прибыли до начисления процентов, но после налогообложения (EBIAT), пли значения прибыли до уплаты процентов и налогов, умноженного на разницу между единицей и ставкой налогообложения. Причина использования этого варианта расчета прибыли состоит в том, что нас интересуют денежные потоки после вычета всех затрат и расходов, в числе которых и налог на прибыль, но до рассмотрения любых финансовых операции. Любые существенные внереализационные и чрезвычайные доходы и расходы, как, например, доход от реализации активов или результаты рассмотрения судебного спора, должны быть исключены из расчета за тот отчетный период, когда они произошли. Иначе говоря, из прибыли до уплаты процентов, но после налогообложения (EBIAT) мы должны, вычесть все внереализационные (чрезвычайные) доходы и прибавить внереализационные расходы. [c.415]
На первых этапах исследования инвестиционного проекта возможным и оправданным является только наблюдение и "измерение" этих прогнозных входных и выходных потоков. Однако основная задача, стоящая перед экспертом, заключается в оценке целесообразности предпринимаемых затрат. В зависимости от характера и вида самого проекта для ответа на поставленный вопрос приходится либо сопоставлять выходные потоки — результаты (выгоды) и входные потоки — затраты в их количественном (денежном) измерении (анализ затрат и выгод), либо минимизировать затраты (анализ наименьших затрат), либо непосредственно оценивать их целесообразность (анализ эффективности затрат). И для этого необходима комплексная экспертиза, которая невозможна без скрупулезного, глубокого и детального анализа внутренней структуры проекта, позволяющего прокалькулировать производимые затраты и исчислить (описать) предполагаемые выгоды. Тогда проект перестает быть "черным ящиком", а рассматривается как экономическая система. Под экономической системой обычно понимают комплекс взаимосвязанных элементов, каждый из которых сам может рассматриваться как система. [c.131]
В основном наш анализ компании "Мэркор" был до сих пор нацелен на определение будущих потоков денежных средств. Эти результаты показаны в табл. 8.3, где прогнозный поток денежных средств был отражен как сумма ожидаемого потока и одновременно график его поступления к инвестору (от 95 центов дивидендов в первом году до 1,12 долл. плюс 47,60 долл. в виде дивидендов и курса акции в конце последнего года горизонта инвестиций). Единственный элемент, которого до сих пор не хватает для оценки, — это требуемая доходность акций, которая, по существу, отражает компенсацию за возможный риск вложений именно в эти акции. Так как мы не знаем точно величину будущего потока денежных средств, то должны оценивать доходность, используя ставку, которая отражала бы эту неопределенность. Вычисление требуемой нормы доходности инвестиций — это неотъемлемый компонент оценки стоимости акций, именно эту норму надо использовать наряду с ожидаемым потоком денежных средств для определения внутренней стоимости акций. [c.373]
Смотреть страницы где упоминается термин Прогнозный анализ денежных потоков
: [c.217] [c.305] [c.429] [c.429] [c.135] [c.317]Смотреть главы в:
Финансовый анализ - методы и процедуры -> Прогнозный анализ денежных потоков