В зависимости от того, насколько легко можно при необходимости реализовать те или иные виды оборотного капитала, их принято группировать по категориям риска а) активы минимального риска - наличные денежные средства, легко реализуемые ценные бумаги б) активы малого риска - дебиторская задолженность предприятий с устойчивым финансовым положением, производственные запасы (исключая залежалые), пользующаяся спросом готовая продукция в) активы среднего риска - незавершенное производство, расходы будущих периодов и г) активы высокого риска - дебиторская задолженность предприятий, находящихся в тяжелом финансовом положении, запасы вышедшей из потребления готовой продукции, залежалые запасы, неликвиды. В процессе анализа определяется доля каждой группы активов в общей сумме оборотных средств и их динамика за рассматриваемый период. Увеличение доли активов со средней и высокой степенью риска говорит об ухудшении финансового положения и, наоборот. [c.25]
Фундаментальный анализ основывается на оценке финансового положения эмитента, его доходов, прибыли, рентабельности, росте активов, деловой активности. В результате делаются выводы о завышенной или заниженной стоимости ценных бумаг в сравнении с реальной стоимостью активов эмитента и составляется прогноз дохода, который определяет будущую стоимость и цену акции. [c.430]
Финансовые менеджеры, аналитики, топ-менеджеры обязаны знать международные стандарты учета по целому ряду причин. Во-первых, выход на фондовые рынки со своими ценными бумагами предполагает необходимость формирования отчетности, а в этом процессе финансовый менеджер чаще всего принимает непосредственное участие, в соответствии с МСФО. Во-вторых, анализ финансового состояния потенциального иностранного контрагента невозможен без знания МСФО. В-третьих, представление текущей отчетности в выгодном свете, когда с помощью методов бухгалтерского учета можно в известной степени регулировать финансовые результаты, базируется на национальных и международных стандартах. В-четвертых, в силу своей доскональности, обусловленной спецификой профессии, бухгалтеры в стандартах более четко прописывают некоторые явления, инструменты, методы, показатели (например, инфляция, гиперинфляция, финансовые инструменты, способы мобилизации капитала), постоянно используемые финансовыми менеджерами. В-пятых, многие финансовые модели в той или иной степени базируются на бухгалтерских данных (в частности, прогнозирование банкротства, оценки финансовых активов в рамках технического и фундаментального анализов и др.). [c.263]
Анализ структуры производительных и непроизводительных активов банка проводится на основе группировки статей актива баланса путем разделения их на производительные и непроизводительные. К числу производительных активов относятся выданные кредиты, размещенные депозиты, вложения в ценные бумаги и другие доходные активы. [c.369]
Минимально допустимое значение норматива Н на 1998 г. установлено в размере 7%, полученные результаты выше этого значения, что является признаком устойчивого финансового положения банка. Однако тенденция изменения значения норматива Н является негативной, величина норматива за анализируемый период снизилась на 0,13%, что вызвано в основном сокращением величины собственных средств (капитала) банка. С помощью методов факторного анализа можно количественно оценить, как повлияли различные факторы (величина капитала банка, сумма активов, взвешенная по степени риска вложений, величины резервов, созданных под обесценение ценных бумаг и на возможные потери по ссудам) на изменение размера норматива достаточности собственных средств (капитала) банка за указанный период. [c.386]
Инвестиционные процессы связаны с капиталовложениями, отдача которых ожидается в течение будущих периодов времени. Это могут быть вложения капитала в предпринимательские проекты, в долгосрочные активы, такие, как земля, здания, технологии, включая производственное оборудование, ценные бумаги. Оценка эффективности инвестиций представляет собой важный и сложный раздел экономического анализа. [c.127]
Этот фрагмент анализа выполняют в компаниях, зарегистрированных на биржах ценных бумаг и реализующих там свои акции. Для того чтобы быть зарегистрированной На бирже, компания должна удовлетворять целому ряду весьма жестких требований. Так, Нью-Йоркская фондовая биржа выдвигает пять необходимых требований а) налогооблагаемая прибыль за большинство предшествующих лет должна равняться не менее 2,5 млн долл., а в последние два года — по 2,0 млн долл., либо суммарная прибыль за последние три года должна составлять не менее 6,5 млн долл. б) материальные активы (в оценке нетто) должны быть не менее 18 млн долл. в) рыночная цена акций должна составлять не менее 18 млн долл. г) распространено среди акционеров не менее чем 1,1 млн акций д) не менее 2000 акционеров должны владеть 100 акциями и более каждый. [c.348]
Капитальный риск — общий риск вложений в ценные бумаги. Исключить его невозможно. Анализ капитального риска сводится к оценке того, стоит ли вообще вкладывать деньги в ценные бумаги, или лучше поместить их в иные виды активов (недвижимость, товары, валюту и др.). Наглядный пример — падение курса ценных бумаг на фондовом рынке РФ в IV квартале 1997 г. [c.268]
При рассмотрении показателей ликвидности следует соблюсти определенную последовательность сначала проанализировать коэффициенты ликвидности и маневренности, а потом — качество активов и средний период предоставления кредитов. Если при их анализе выяснится, что коэффициент абсолютной ликвидности имеет тенденцию стремиться к нулю, то, следовательно, быстро расходуются денежные средства и реализуются ценные бумаги. В итоге это может привести к проблеме со срочными выплатами по текущим обязательствам, а значит, возникнет угроза неплатежеспособности предприятия. Если уточненный коэффициент ликвидности также стремится к нулю, то предприятие не может покрыть свои краткосрочные обязательства, даже привлекая дебиторскую задолженность. Если же общий коэффициент ликвидности равен единице или меньше ее, то это означает, что предприятие неплатежеспособно. [c.523]
Центральное место в проспекте эмиссии ценных бумаг и отчетах перед акционерами по результатам работы за определенный отрезок времени отводится финансовому положению эмитента. Эти сведения в наибольшей степени интересуют инвесторов. Подготовка этой информации основана на анализе всех сторон деятельности акционерного общества. За нее финансовый менеджер несет особую ответственность. Основными источниками информации по данному разделу являются баланс предприятия, отчет о финансовых результатах и их использовании, движение фондов денежных средств, движение заемных средств, дебиторская и кредиторская задолженность, состав нематериальных активов, наличие и движение основных средств, финансовые вложения, социальные показатели, движение валютных средств. [c.154]
Основная проблема, возникающая при переходе к принципу осмотрительности, заключается в создании системы, в рамках которой будет осуществляться оценка активов и обязательств. Так, представляется довольно затруднительным определить стоимость не котируемых ценных бумаг, кредитного портфеля, долгосрочных инвестиций. Выходом из данной ситуации может послужить привлечение института независимых оценщиков, обязательные консультации с аудиторами и т.д. Правильное использование этого принципа особенно важно, так как в результате предотвращается манипулирование данными отчетности. Один из самых распространенных примеров - создание излишних резервов в прибыльные годы и их аннулирование в годы с низкой прибыльностью. Злоупотребляя этим принципом, можно манипулировать также ликвидностью, соотношением капитала и заемных средств и прочими важными показателями, применяемыми для анализа и оценки финансового состояния предприятия. [c.33]
Когда одной компании принадлежит менее 20% капитала другой, дочерний статус компаний не обязательно признается. Принадлежность долга или капитала может отражаться на счете долгосрочных рыночных ценных бумаг. Для целей анализа было бы желательно знать масштабы участия руководства в инвестиции. Если на счете рыночных ценных бумаг фигурирует значительный блок активов, аналитику целесообразно выяснить возможность внешнего участия, консолидации или де-факто дочерних отношений. [c.164]
Депозитные учреждения не склонны иметь избыточные резервы, поскольку последние не приносят процентов. Депозитные учреждения попытаются превратить избыточные резервы в приносящие проценты активы, такие, как ссуды. (Или же они могут приобрести ценные бумаги это предположение усложнит анализ, но выводы будут те же.) [c.350]
Анализ недооценки активов, как и выявление скрытых активов компании, во многом требует детального ознакомления с финансовой и производственной деятельностью предприятия. Поэтому здесь более приемлем подход, основанный на определении рыночной стоимости активов (производственных мощностей) и их оценке относительно аналогичных показателей развитых рынков. В качестве оценки степени риска инвестиций можно выбрать уровень ожидаемого рыночного дохода от инвестиций. Более подробно вопросы оценки инвестиционного риска на рынке ценных бумаг рассматриваются в теме 15. [c.123]
Следует отметить, что банк также осуществляет вложения в такие инструменты, как корпоративные векселя и акции. Данные инвестиции носят краткосрочный и спекулятивный характер. Работая на рынке акций, банки отдают предпочтение в основном бумагам таких высококлассных эмитентов, как Сбербанк России и РАО "Газпром". Банк осуществляет сравнительный анализ динамики вложений в ценные бумаги по видам акций и прочих активов банка. Если инвестиции банка в корпоративные акции по сравнению с другими вложениями минимальны, то можно сделать вывод о консервативной инвестиционной политике, проводимой специалистами отдела ценных бумаг банка. [c.149]
В главе 4 мы рассматривали процентные ставки, и там же было показано, что существуют безрисковые финансовые активы для каждой расчетной денежной единицы (доллара, иены и т.д.) и для каждого из возможных сроков погашения. Например, если перед нами облигация со следующими характеристиками — десятилетний период обращения, деноминированная в долларах, бескупонная, свободная от риска дефолта, доходность при пога шении составляет 6% годовых, — то она может быть безрисковым активом только в долларовой зоне и только в том случае, если будет находиться у владельца до срока погашения. Если облигация будет продана до срока погашения, то точно о ее долларовой доходности сказать нельзя, потому что неясно, какой будет цена продажи. И даже если владелец не продаст ее до срока погашения, ставка доходности облигации, деноминированной в иенах или в единицах покупательской способности, может быть неопределенной по причине колебания в будущем обменного курса или потребительских цен. В теории формирования наилучшего портфеля безрисковым активом считается ценная бумага, которая предлагает полностью предсказуемую ставку доходности в расчетных денежных единицах, выбранных для анализа, и в пределах периода пересмотра решения данного инвестора. Если брать более общую ситуацию, [c.215]
При самом диком полете фантазии нельзя сказать, что метод "крестики-нолики" является новым. Однако это - потерянное искусство. Я говорю "потерянное", потому что большинство профессиональных и частных инвесторов упускают из виду первопричину ценовых колебаний ценных бумаг. В наш век быстро развивающихся технологий неопровержимый закон спроса и предложения полностью забыт. Возникают новые методы анализа ценных бумаг, вполне отвечающие любознательности инвесторов. Создается впечатление, что все ищут "Чашу Грааля" - специальную компьютерную программу, которая позволяла бы каждый день легко и быстро проворачивать выигрышные сделки. Очень давно, работая брокером в крупной компании на Уолл-Стрит, я осознал, что никакой Чаши Грааля нет. Ключ к успеху в инвестиционном бизнесе - вера. В моем словаре вера означает "доверие, твердость духа, а также самостоятельность, дерзость, уверенность". Секрет завоевания успеха в области операций на рынке ценных бумаг кроется в слове "самостоятельность", но именно этого качества и не хватает основной массе инвесторов и брокеров. Сегодня инвесторы крайне неохотно принимают самостоятельные решения, из-за чего активы взаимных фондов возросли до рекордных уровней. Парадокс состоит в том, что 75 или даже больше процентов профессиональных менеджеров, занимающихся управлением капиталом, никогда не превосходят основных среднерыночных показателей. Тем не менее большинство ин- [c.1]
Третий этап — формирование портфеля. На этом этапе, на основе результатов проведенного анализа ценных бумаг с учетом целей конкретного инвестора производится отбор инвестиционных активов для включения их в портфель. При этом рассматриваются такие факторы, как требуемый уровень доходности портфеля, допустимая степень риска, масштабы диверсификации. Количественные критерии формирования портфеля инвестиций с учетом данных факторов разработаны в рамках Современной теории портфеля, которая далее будет рассматриваться подробнее. [c.23]
Представляя инвесторам свои оценки, аналитик ценных бумаг должен владеть внятным и осмысленным языком. Аналитик оценивает не справки о богатстве, представленном акциями, за которыми стоят очень переменчивые активы и факторы доходности, а компании, но требования клиентов бывают так настойчивы, что можно забыть о своей основной задаче. Поэтому так важно, чтобы аналитик сохранял профессионализм подхода. Только когда завершен основной анализ компании и сделаны основные оценки, можно — и лишь после этого — заняться вопросами, как финансируется компания и как ожидаемый доход будет разделен между владельцами ценных бумаг. [c.22]
Финансовые данные о крупных компаниях (объем продаж, активы, прибыли и пр.) можно получать в брокерских домах, в компаниях, оказывающих инвестиционные услуги, и в других источниках. Накапливая данные и разнородный описательный материал, аналитик получает возможность разобраться в природе бизнеса отдельных компаний. Анализ отдельных выпусков ценных бумаг должен учитывать общеотраслевые условия, которые оказывают влияние на эффективность работы [c.133]
Главным занятием аналитика ценных бумаг является анализ финансовых отчетов. Анализ происходит в два этапа. Сначала аналитик корректирует отчет в соответствии со своей точкой зрения он изменяет значения показателей, вычеркивает одни активы и пассивы, добавляет другие, изменяет распределение расходов во времени, то есть фактически создает новый отчет. Затем аналитик обрабатывает новую информацию — вычисляет средние, коэффициенты, коэффициенты трендовых линий, решает уравнения, в общем, обрабатывает статистику. [c.149]
Все отмеченные выше концепции полезны тем, что помогают размышлять об эффективности корпорации. Для действующего предприятия лучше всего подходят концепции аналитика ценных бумаг А2 и A3 — сохранение способности получать прибыль и выплачивать ожидаемые дивиденды, поскольку они наиболее непосредственным образом связаны с оценкой акций и облигаций. Идея ликвидационной стоимости дохода бывает очень полезна в случае анализа возможных слияний, выкупа в кредит с переводом в частный сектор, банкротств и других операций, ориентированных на сумму чистых активов. [c.156]
Такого рода консолидация бывает нужна для анализа ценных бумаг с фиксированным доходом или для анализа возможности изъятия из пенсионного фонда избыточных активов. Но результаты усилий по консолидации балансов могут ввести в заблуждение, поскольку данные об активах пенсионного фонда не могут быть получены без задержки, точность оценки обязательств фонда всегда сомнительна, а стоимость принадлежащих фонду ценных бумаг непостоянна. Аналитик избегает консолидации баланса пенсионного фонда, когда его целью является выявление нормальной способности получать прибыль. Колебания рыночной цены активов пенсионного фонда или изменение одного из актуарных предположений могут удвоить прибыль компании за отдельный год или свести ее к нулю. Результаты такого рода колебаний [c.206]
Для измерения роста показатели за 1985 и 1980—1984 гг. соотносят с уровнем 1975—1979 гг. Данные и коэффициенты, нужные для проведения полного анализа, сгруппированы в семи разделах. В шести разделах сосредоточены 24 ключевых коэффициента, обозначенных теми же номерами, которые им были присвоены в главе 20. Если структура капитала включает значительную долю старших ценных бумаг (скажем, от 50 до 60%), что мы и имеем в наших примерах, может оказаться желательным вычисление всех показателей прибыльности по отношению к собственному капиталу и к полному капиталу. У обеих компаний в период 1975—1985 гг. бывали годы, когда величина отношения собственного капитала к материальным активам находилась как раз в этом интервале значений, но ради краткости мы опускаем вычисление этих коэффициентов и анализ результатов. [c.397]
Существуют, конечно, и другие причины для перехода к стратегии пассивного управления очень высокая концентрация активов, временное непонимание динамики различных секторов рынка и акцент на общерыночный уровень, а не на доходность отдельных ценных бумаг. Программы страхования портфелей, к примеру, сконструированы так, что они более эффективны для индексных портфелей, которые точно повторяют траекторию фьючерсных контрактов. Опционы, выписываемые на портфель акций, также работают лучше, когда менеджер может сосредоточиться на достойной оценке опциона, а не на оценке подпирающих его акций. Сторонники индексирования международных пакетов акций приводят еще один аргумент во многих странах финансовая отчетность не позволяет использовать основную технику анализа. [c.525]
Научный подход к инвестированию предполагает, что реальный риск можно измерить. В задачи данного учебного пособия не входит более подробное рассмотрение моделей ценообразования по капитальным активам и анализа риска. Однако важно уяснить, что каждая фирма по работе с ценными бумагами обязательно должна убедиться в том, что ее клиенты осознают реальные риски при принятии инвестиционных решений. [c.129]
Менеджеру важно выбирать ценные бумаги в зависимости от их рисковой степени. При атом нужно учитывать следующие риски капитальный риск — общий риск на все вложения в ценные бумаги, риск того, что не сможет их вернуть, не понеся потерь. Анализ капитального риска сводится к оценке того, стоит ли вообще иметь дело с портфелем ценных бумаг, не лучше ли вложить средства в иные формы активов, например, прямые инвестиции, недвижимость, иностранную валюту и т.п. Селективной риск — риск неправильного выбора ценных бумаг при формировании портфеля для инвестирования в сравнении с другими видами бумаг. Это риск, связанный с точной оценкой инвестиционных качеств ценных бумаг. Временной риск — риск покупки или продажи ценной бумаги в неудачное время, что влечет за собой потери. Например, в России, когда еще только создавались чековые инвестиционные фонды, эмитенты, которые успели попасть в эту волну или чуть опередить ее, обеспечили успешное распространение своих акций. Те же, кто опоздал, испытывают значительные затруднения в реализации своих бумаг. Риск законодательных изменений — риск, который может приводить, например, к необходимости перерегистрации выпуска ценных бумаг, изменению условий или заменам выпусков, вызывающий существенные дополнительные издержки и потери для эмитента и инвестора. Эмиссия ценных бумаг может оказаться недействительной, возможно неблагоприятное изменение правового статуса посредников по операциям с ценными бумагами и т.п. [c.141]
С переходом к рыночным отношениям рынок денег, валюты и ценных бумаг становится реальностью, его участниками выступают коммерческие банки, фондовые биржи, предприятия, организации и физические лица-предприниматели. Поскольку финансовое предпринимательство - это разновидность коммерческого, то технология финансовой предпринимательской сделки аналогична технологии коммерческой сделки с той лишь разницей, что товаром являются финансовые активы. Предприниматель, вступающий в этот вид бизнеса, начинает свою деятельность с анализа рынка ценных бумаг и маркетинговой деятельности. Последняя связана с поиском и привлечением потенциальных покупателей денег, валюты и ценных бумаг. Одновременно с этим он устанавливает источник получения денег, валюты и ценных бумаг. В данном случае первичным обладателем "финансового товара" может быть сам предприниматель (им ранее были накоплены деньги, валюта, ценные бумаги). Он выступает как бы в роли продавца или ростовщика, предоставляющего деньги, валюту и другое потребителю взаймы за определенную плату или под определенный процент. [c.147]
Может показаться на первый взгляд, что разработки IAS нужны лишь профессионалам-бухгалтерам на самом деле их понимание необходимо топ-менеджерам, финансистам, аналитикам, инвесторам. Более того, без особого преувеличения можно утверждать, что упомянутые стандарты носят в большей степени финансовую, нежели бухгалтерскую природу. Причина заключается в том, что сферы деятельности представителей финансовой и бухгалтерской профессий все более переплетаются, что, в частности, находит свое отражение и в совместном регулировании финансовых потоков. Именно поэтому стандарты бухгалтерского учета имеют значимость не только для представителей бухгалтерского учета. Финансовые менеджеры обязаны знать международные стандарты по целому ряду причин. Во-первых, выход на фондовые рынки со своими ценными бумагами предполагает необходимость формирования отчетности, а в этом процессе финансоиый менеджер чаще всего принимает непосредственное участие, в соответствии с IAS. Во-вторых, анализ финансового состояния потенциального иностранного контрагента невозможен без знания IAS. В-третьих, представление текущей отчетности в выгодном свете, когда с помощью методов бухгалтерского учета можно в известной степени регулировать финансовые результаты, базируется на национальных и международных стандартах. В-четвертых, в силу своей доскональности, обусловленной спецификой профессии, бухгалтеры в стандартах более четко прописывают некоторые явления, инструменты, методы, показатели (например, инфляция, гиперинфляция, финансовые инструменты, способы мобилизации капитала), постоянно используемые финансовыми менеджерами. В-пятых, многие финансовые модели в той или иной степени базируются на бухгалтерских данных (в частности, прогнозирование банкротства, оценки финансовых активов в рамках технического и фундаментального анализов и др.). [c.522]
Многогранный характер прибыли означает, что ее исследование должно иметь системный подход, который предполагает анализ совокупности факторов образования, взаимовлияния, распределения и использования (рис. 2.2). В число образующих факторов включена выручка, получаемая предприятием от различных видов предпринимательской деятельности, в том числе от реализации продукции, занимающая основной удельный вес, от реализации прочих активов и основных средств. Важная составляющая образующих факторов — доходы от долевого участия в других предприятиях, в том числе дочерних, доходы по ценным бумагам, безвозмездная финансовая помощь, сальдо штрафов, полученных и уплаченных. Взаимовлияющие факторы предполагают внешние факторы распределения, определяемые финансово-кредитной политикой государства, в том числе налоги и налоговые ставки, процентные ставки по ссудам, в определенной мере цены, тарифы и сборы, а также внутренние, включая себестоимость, производительность труда, фондоотдачу, фондовооруженность, оборачиваемость оборотных средств. [c.51]
Другие ценные бумаги не удовлетворяют перечисленным критериям. Если руководство утверждает, что оно располагает временными инвестициями в ценные бумаги, даже включая акции, котирующиеся на крупной фондовой бирже, акции, которые активно не продаются, акции в закрытых корпорациях и акции в дочерних предприятиях, такие инвестиции классифицируются бухгалтерами фирм (компаний) как легкореализуемые ценные бумаги. С позиций кредитного анализа их следует считать "прочими активами" и внеоборотными по следующим причинам [c.147]
Арбитражное ценообразование. При анализе и прогнозировании многофакторной зависимости между рыночным риском и доходностью ценных бумаг в рамках модели оценки доходности финансовых активов Стивеном Россом был предложен метод, названный теорией арбитражного ценообразования (Arbitrage Pri ing Theory, APT). [c.355]
В случае, когда запасы находятся на форвардной цены и цены спот приводит к выводу об от рицателъной величине издержек по хранению, при этом можно почти определенно сказать, что су ществуют не учтенные в проведенном анализе выгоды от того, что товары, активы или цени бумаги остаются на хранении. Величина таких скрытых доходов называется готовым дохооо ( onvenien e [c.248]
И все же, не полагаясь только на интуицию, авторы предлагаемой работы предприняли поистине титанический труд по обобщению и систематизации тех бесчисленных переменных, которые способны подкрепить интуицию рациональным знанием и расчетом. Акцент при этом был сделан на выявлении и оценке внутренней стоимости ценных бумаг, с тем чтобы определить степень их недооце-ненности (сигнал для покупки) и момент их переоцененности (когда становится ясным, что наступает период продажи). Общей целью всех инвесторов, — говорится в работе, — является приобретение умеренно оцененных, а еще лучше — недооцененных активов. Если эти активы окажутся со временем переоцененными, инвестор вовремя это заметит и избавится от них (с. 17). Ключевое слово здесь — вовремя. Опыт свидетельствует, не все заметят вовремя будут проигравшие. Аналитические способности и возможности существенно повышают вероятность принять правильное решение вовремя. Интуиция в данном случае — скрытая способность инвестора к быстрому комплексному анализу, который не формализовать полностью в математических выкладках. [c.11]
К этим 13 составным факторам BARRA добавила 55 промышленных факторов. (В модели Е2 на основе анализа продаж, прибыли и активов компании ее ценная бумага может быть отнесена к шести отраслям, при этом доли этих отраслей в сумме дают 1.) Таким образом, в конечной форме факторная модель Е2, разработанная фирмой BARRA, содержит 68 фундаментальных и промышленных факторов. [c.302]
Timing — выбор времени. Раздел анализа ценных бумаг, позволяющий прогнозировать изменения цен на взаимосвязанные классы финансовых активов. [c.996]