Определение цены акций

Акции. Стоимостная оценка акций номинальная, эмиссионная, курсовая. Методы определения цены акции  [c.377]


Как и в случае с отдельными опционами, течение времени приводит к искривлению цены по направлению к границе срока истечения, и изучение траектории кривой может пролить свет на другие виды чувствительности опциона. В данном случае кривая к сроку истечения более сложная и сочетает в себе три линии, соответственно определяющих характер чувствительности. Для краткости рассмотрим две области над и под определенной ценой акции в 104.  [c.159]

Наряду с акциями, английские компании осуществляют выпуск варрантов, т. е. долгосрочных (5—10 лет) ценных бумаг, предоставляющих право их держателям приобретать в установленные сроки и по определенной цене акции компании. Их  [c.288]

Аналогичной представляется ситуация с фондовым опционом, включенным в биржевой листинг, когда мы не знаем со всей определенностью цену акции в момент исполнения опциона. Чем больше неопределенности существует в отношении цены акции, тем большую маржу за возможную ошибку покупатель опциона должен обеспечить при его исполнении, чтобы гарантировать получение прибыли.  [c.143]


Та же самая логика действует и при определении цены акции после выпусков три к одному , два к трем и т.д. Главный выигрыш бонусного выпуска заключается в том, что появляется большее число более ходовых акций — две акции с ценой 5 фунтов стерлингов  [c.90]

Простой пример поможет разобраться в сути данного феномена. Сравним оценку рыночной стоимости для двух компаний, отличающихся только величиной активов. Используем модель постоянного роста и модель Гордона для определения цен акций сопоставляемых компаний.  [c.152]

Материал излагается по уже сложившемуся классическому стандарту. Дается понятие о процентных деньгах, простых и сложных процентах, дисконтировании (учете изменения стоимости денег со временем в связи с возможностью получения процентов), эквивалентности платежей, аннуитетах (сериях регулярных платежей) и вечных рентах. Эти понятия используются для описания элементов практической финансовой деятельности, таких, как оформление векселей и их купля-продажа, амортизация (постоянная выплата) долгов, купля-продажа в рассрочку, образование целевых денежных фондов, расчет инвестиций, оперирование простейшими ценными бумагами-облигациями, определение их рыночной цены, амортизация и обесценивание оборудования, определение цены акций.  [c.4]

Определение цены акций  [c.239]

Цена акции. Рыночная цена акции не может быть определена достаточно точно с помощью формул, так как на ее динамику влияет слишком много факторов, связанных с конъюнктурой, ожиданиями инвесторов, финансовым состоянием эмитента и т.д. Вместе с тем для инвестора предсказание будущей цены, акции имеет главное значение, так как акция, купленная по одной цене, может быть продана по другой, и доход за счет этого (выигрыш на курсовой разнице) может многократно превысить дивиденды, получаемые от владения акцией. Поэтому для определения цены акции можно пользоваться приближенной формулой  [c.238]


Теоретические основы и модели для определения цен акций были рассмотрены ранее (см. подразд. 8.5). Они базируются на концепции, согласно которой цена акции равна сумме дисконтированных дивидендов, которые приносит владение акцией за бесконечно длинный период времени. При этом надо иметь в виду, что какими бы логически безупречными не были теоретические модели, достоверность результатов, получаемых при их применении, зависит от точности используемых в расчетах параметров, которые являются прогнозируемыми и, следовательно, могут содержать ошибки.  [c.305]

Принимая решение о целесообразности приобретения акций той или иной компании, инвестор должен определить для себя приемлемую цену акций, которую он готов заплатить за ценные бумаги. В мировой практике используется достаточно много методов определения цены акций.  [c.57]

Важность дивидендной политики, на первый взгляд, может показаться очевидной. В главе 7, например, мы рассмотрели различные модели оценки дивидендов, из которых следует, что дивиденды важны при определении цены акций. Одной из таких моделей, как вы помните, была модель роста дивиденда, имеющая следующий вид  [c.371]

На рынках совершаются сделки между покупателями и продавцами по определенным ценам. На конкурентном рынке обычно преобладает одна цена, которую называют рыночной ценой товара. Конечно, рыночная цена товара может меняться со временем, и даже быстро. Фондовая биржа, к примеру, высококонкурентна — там, как правило, много покупателей и продавцов любых акций. Каждый, кто занимался операциями на фондовой бирже, знает, что цена отдельных акций колеблется ежеминутно и может резко меняться в течение одного дня. Аналогичным образом цены на такие товары широкого потребления, как пшеница, бобы сои, кофе, нефть, золото, серебро или пиломатериалы, могут резко повышаться или снижаться в течение дня или недели.  [c.23]

При всей своей простоте и привлекательности описанный нами дивидендный подход к оценке обыкновенных акций как стоимости источника финансирования действен лишь при выполнении принятых предположений. Во-первых, предполагалось, что величина дивидендов (или темп их роста) постоянна, а поток выплат бесконечен. На практике, однако, график дивидендных выплат более сложен, что требует и более сложных вычислений. Во-вторых, предполагалось, что ожидания относительно будущего компании у всех акционеров одинаковые, но это не очевидно. А если допустить, что ожидания различны — значит, различными могут быть и ставки требуемой нормы прибыли. В-третьих, мы исходили из того, что дивиденды выплачиваются один раз в год (с тем чтобы применить стандартные методы дисконтирования). На практике, однако, более распространен полугодовой интервал. Также проблемы могут возникнуть с определением величин РО и g. На рыночную цену акций могут повлиять такие факторы, как слухи о готовящемся поглощении, а обоснованное определение будущего темпа роста дивидендов вообще представляется крайне сложной задачей. Например, в какой мере следует опираться на статистику Как на величину g влияет величина нераспределенной прибыли компании Наконец, в нашей упрощенной модели доходы отождествляются с дивидендами. Для некоторых акционеров, возможно, это и так, но для многих важнее могут оказаться доходы в виде прироста капитала (т.е. увеличения рыночной стоимости акций), что не находит адекватного отражения в дисконтированной стоимости ожидаемого потока дивидендов.  [c.504]

Тем не менее большинство компаний нуждается в информации о величине полных издержек, прежде всего, для определения цены изделия. Калькуляция по переменным издержкам не может быть использована для финансовой отчетности, а также и для учета налогооблагаемой прибыли. Ее применение приводит к тому, что товарные запасы оцениваются в балансе управленческого учета гораздо ниже, чем во внешней финансовой отчетности, данные которой являются информацией для пользователей (держателей акций и других заинтересованных лиц). Поэтому целесообразней отчеты о прибылях и убытках выполнять как в формате поглощенных издержек (полное распределение затрат), так и в формате переменных издержек. Таким образом компания удовлетворит запасы и управляющих, и внешних пользователей.  [c.362]

Одно из объяснений негативных последствий сигнального эффекта в случае дополнительной эмиссии акций может быть таким. Любое массированное привлечение капитала должно сопровождаться пояснением о направлениях его использования. Вместе с тем всегда остается тревога по поводу того, а не является ли подобное привлечение капитала проявлением элементов строительства финансовой пирамиды — фирма находится в плачевном финансовом положении и за счет дополнительных финансовых вливаний намерена поправить это положение. Возможно и другое объяснение. К моменту дополнительной эмиссии на рынке установилась определенная цена на акции, уравновешивающая спрос и предложение. Появление на рынке в большом объеме дополнительной массы товара (акций) нарушает это равновесие в сторону увеличения предложения, что с неизбежностью влечет за собой снижение цены.— Примеч. ред.  [c.391]

Исходя из вышеизложенного существуют четыре методики расчета Цнп. Первая методика допускает расчет Цнп на основе САРМ-модели. Определение цены нераспределенной прибыли по второй методике базируется на формуле дисконтированного денежного потока. При этом допускается, что акционеры общества на полученные дивиденды могут купить акции других компаний. Величина Цщ, определяется по следующей формуле  [c.206]

Любой инвестиционный портфель представляет собой определенный набор акций, облигаций и других ценных бумаг с различной степенью обеспечения, риска и доходности. Доходы представляют собой прибыль, полученную по всей совокупности бумаг данного портфеля.  [c.224]

В приведенном примере допущены значительные упрощения не учтены многие факторы, связанные с дополнительными гарантиями предоставления займов, издержками по выпуску и размещению акций, определением возможной цены акций, которая, вполне вероятно, будет выше, чем текущая.  [c.176]

Вложения в ценные бумаг и. по которым срок погашения (выкупа) не определен (например, акции), отражают в составе данного внеоборотного актива, когда эти инвестиции осуществляются с намерением получать доходы по ним более одного года. Средства долгосрочных финансовых вложений, перечисленные предприятием , но на которые в отчетном периоде не поступили документы, подтверждающие соответствующие права предприятия (акции, облигации, свидетельства на суммы произведенных вкладов в другие организации), показывают в составе Прочих долгосрочных финансовых вложений .  [c.254]

Для того чтобы определить подразумеваемый ожидаемый доход инвестора, мы находим ставку дисконтирования, уравнивающую денежный поток, показанный в последнем столбце таблицы, с рыночной ценой акции в период 0. Если бы эта цена равнялась 52 дол., то подразумеваемый доход составил бы 15,59%, если решать для внутреннего уровня дохода. Если бы мы имели информацию о необходимом уровне дохода и хотели бы определить текущую стоимость денежного потока, мы просто суммировали бы представленные в последнем столбце.таблицы значения денежных потоков. Если бы необходимый уровень дохода был равен 17%, то текущая стоимость составила бы 47,45 дол. за акцию. При помощи этих примеров мы проиллюстрировали механизм использования моделей дисконтирования дивидендов для определения как ожидаемого дохода, так и текущей стоимости акции.  [c.108]

Когда ожидаемый доход по этим двум акциям оказывается на уровне, который соответствует точке линий рынка ценной бумаги при заданном риске, снова восстанавливается равновесное состояние. В итоге ожидаемый доход по этим двум акциям будет равен их необходимому доходу. Имеющиеся на сегодняшний день эмпирические исследования позволяют сделать вывод, что неравновесная ситуация в ценах акций неустойчива и что цены акций быстро приходят в соответствие, с новой информацией. При большом количестве исследований, посвященных эффективности рынка, концепция рынка ценной бумаги становится полезным инструментом для определения ожидаемого и необходимого уровня дохода по акции. Этот уровень затем может быть использован в качестве коэффициента дисконтирования при процедурах оценки стоимости акций, описанных выше.  [c.123]

Вопрос принятия решений о долгосрочных инвестициях, видимо, является одним из самых трудных и противоречивых финансовых вопросов. Из теории известно, что должен существовать такой коэффициент окупаемости долгосрочных инвестиций, который позволит рыночной цене акций компании остаться неизменной. Трудность состоит в определении этого коэффициента на практике. Поскольку прогнозирование влияния управленческих решений на цену акций не является точной наукой (некоторые даже считают это искусством), то и расчет требуемой нормы прибыли тоже достаточно приблизителен. Вместо простой констатации этого факта мы предлагаем общую схему расчета необходимой отдачи. Идея достаточно проста. Попробуем определить альтернативные издержки проекта капитальных вложений, сравнивая его с инвестициями на финансовом рынке с той же степенью риска.  [c.413]

В понятие финансового левереджа входит использование заемных средств, за которые фирма выплачивает фиксированные проценты, для увеличения доходов по обыкновенным акциям. Поскольку увеличение левереджа влечет за собой повышение риска по доходам держателей обыкновенных акций, мы сталкиваемся с уже знакомой альтернативой риска и ожидаемого дохода. Увеличение ожидаемого дохода ведет к повышению рыночной цены акции (при прочих равных условиях), увеличение риска — к понижению цены акции (также при прочих равных условиях). Что касается финансового левереджа, наша задача состоит в определении наилучшего соотношения между риском и ожидаемым доходом с целью максимизировать рыночную цену акций фирмы. В данной главе мы собираемся рассмотреть возможные варианты оценки влияния левереджа на ожидаемый доход и риск. Наша задача заключается в том, чтобы показать, как на практике решается эта задача. В следующей главе мы обратимся к теоретическому обоснованию проблемы, более детальное обсуждение которого даст нам возможность лучше понять суть рассматриваемого вопроса и послужит дополнительным материалом для данной главы, вследствие чего эти две главы очень тесно взаимосвязаны. Но прежде, чем обратиться непосредственно к существу дела, давайте уделим немного внимания определению финансового риска.  [c.449]

Мы видим, что неопределенность налогового прикрытия приводит к тому, что кривая стоимости капитала начинает расти по мере увеличения уровня левереджа. Однако на протяжении еще некоторого времени чистый эффект льготного корпоративного и индивидуального налогообложения оказывает благоприятное влияние на стоимость капитала и цену акции. Если объем привлеченных фирмой заемных средств невелик, то издержки, связанные с банкротством, и мониторинговые издержки, как видно на рисунке, невелики. При увеличении объемов внешнего финансирования эти издержки в конце концов становятся значительными, что проиллюстрировано на рисунке пунктирной линией. По мере своего возрастания они все в большей степени нивелируют чистый эффект налогового прикрытия. В точке, где предельные издержки, связанные с банкротством, и мониторинговые издержки равны предельному доходу от налогового прикрытия, стоимость капитала фирмы минимизируется, а цена акций максимизируется. По определению в этой точке достигается оптимальная структура капитала, что обозначено отметкой, сделанной на горизонтальной оси. Для того чтобы отчетливо пред-  [c.495]

Если выплата дивидендов по привилегированным акциям отсрочена и компания намеревается выплачивать дивиденды по обыкновенным акциям, она может принять решение не погашать задолженность перед привилегированными акционерами, а предложить им обмен. Накопленные дивиденды по выпуску привилегированных акций номиналом 100 дол. составляют, скажем, 56 дол., а рыночная цена акции — 38 дол. Компания может предложить привилегированным акционерам обменять их акции на обыкновенные акции данной компании, рыночной стоимостью 90 дол. Хотя теоретически при этом привилегированных акционеров просят отказаться от 156 дол. (100 дол. номинальная стоимость плюс 56 дол. дивиденды), обмен обещает принести им 90 дол., что гораздо выше, чем текущая рыночная цена привилегированной акции — 38 дол. Для того чтобы изъять из обращения привилегированные акции, компания должна получить согласие на эту операцию определенного числа акционеров (по объему вложений), обычно 2Д. Следовательно, это условие ставит обмен в зависимость от получения необходимого количества голосов.  [c.623]

Конвертируемые облигации чаще всего продают с премиями сверх их облигационной и конверсионной стоимости. Вспомним, что конверсионная стоимость конвертируемой ценной бумаги — это просто текущая рыночная стоимость одной обыкновенной акции компании, умноженная на количество акций, в которые будет конвертирована облигация. Тот факт, что конвертируемая облигация в соответствии с ее определением гарантирует инвестору степень защиты, как правило, выражается в том, что она продается по рыночной цене несколько большей, чем ее конверсионная стоимость. В общем, чем более изменчивы движения цены акций, тем более ценной является защита, предоставляемая уровнем облигационной стоимости. В силу этих причин, а также в силу других причин, которые будут обсуждаться позже, рыночная стоимость конвертируемых ценных бумаг чаще всего выше их конверсионной стоимости. Эта разница известна как превышение рыночной цены конвертируемой облигации над ценой конвертации.  [c.648]

Варрант — это право купить определенное количество обыкновенных акций по установленной цене. Когда держатели используют свои опционы, они сдают варранты. Варранты обычно используются как условие при выпуске облигаций или долговых обязательств, осуществляемом в частном порядке, которое увеличивает его привлекательность. Инвестор получает не только фиксированный доход по долговым обязательствам, но и право купить обыкновенные акции по установленной цене. Если бы рыночная цена акций поднялась, это право оказалось бы весьма ценным. В результате компания может выплачивать менее высокий процент по своим обязательствам. Для компаний с предельным уровнем кредитного риска использование варрантов может предоставить возможность увеличивать объем денежных фондов, выпуская долговые обязательства. Помимо того, что варранты увеличивают привлекательность компании для финансирования, их используют при создании компании как компенсацию лицам, подписавшимся на выпуск, и владельцам венчурного капитала.  [c.653]

Мы установили связь между сегодняшней ценой и суммой дивидендов, прогнозируемых для периода едва года (DIV,vi DIV2), и ценой, прогнозируемой на конец второго года (Pj). Возможно, вы не удивитесь, узнав, что мы могли бы заменить Р, на (DIV3 + /, )/( + г) и связать цену сегодняшнего дня с прогнозируемыми на период в 3 года дивидендами (DIV,, DIV2 и DIV,) плюс цена, прогнозируемая на конец 3-го года (Р3). На самом деле подобным образом мы можем заглянуть далеко в будущее, перемещая Р. Давайте обозначим последний период через Я. Таким образом, мы получим общую формулу для определения цены акции  [c.51]

Без дивидендов (ex dividend). Термин, используемый для определения цены акций, не включающей в себя права на получение дивидендов в ближайшем будущем (возможно, ближайшего дивиденда).  [c.591]

С учетом дивидендов - ( um dividend). Термин, используемый для определения цены акций, включающей в себя право на получение дивидендов в (ближайшем) будущем.  [c.591]

Система следит за тем, что делает финансовый консультант, и отмечает, что именно его интересует. Как хорошо подготовленный помощник, она без специальной просьбы выполняет часто повторяющиеся рабочие циклы. Например, финансовый консультант может дать системе указание автоматически вьщавать на экран соответствующие новости об определенной компании, строить графики доходности акций за 30 дней и за пять лет, показывать аналогичные графики для трех ведущих конкурентов компании, показывать отношение рыночной цены акции к чистой прибыли, выдавать результаты исследований МегпП ЬупсЬ относительно данной компании и т.п. Каждый раз, когда финансовый консультант щелкнет на  [c.100]

Купон — отрезной талон ценной бумаги (акции, облигации), дающий его владельцу право получить в установленное время определенный доход в виде процентов и дивидендов. Курс акций, облигаций и других ценных бумаг — цена акции, других ценных бумаг на фондовой бирже. Курс прямопропорционален размерам дивиденда, процента и находится в обратной зависимости от величины ссудного процента.  [c.497]

Опцион (от лат. optio — выбор) — соглашение с продавцом или покупателем, дающее право его держателю купить или продать ценные бумаги по указанной цене в течение оговоренного срока. На бирже опцион может быть куплен у дилера, и он дает право покупателю приобрести определенное количество акций по определенной цене в течение указанного времени, например опцион на три месяца. Если в течение этого времени снижение цены превышает стоимость опциона, то дилер понесет убытки, а покупатель извлечет выгоду, и наоборот. Различают опцион на продажу, опцион на покупку и опцион, дающий право на покупку и продажу — двойной опцион.  [c.441]

Показатель оцененность рынка используется для определения, насколько общий уровень цен, присущий биржевому рынку, соответствует своей материальной базе — финансовому состоянию эмитентов. С этой целью обычно применяется показатель Р/Е (Pri e/ Earnings), который рассчитывается как отношение рыночной цены акции к прибыли эмитента, приходящейся на одну акцию, и используется для определения, насколько велик потенциал роста курсовой стоимости акций, обращающихся на биржевом рынке.  [c.356]

Warrant - варрант (публичный опцион) финансовый инструмент, предоставляющий его владельцу право на приобретение определенного количества обыкновенных акций в определенный срок по определенной цене.  [c.252]

Другой подход к определению эффекта финансового рычага положен в основу американской концепции и базирующейся на признании за фондовым рынком приоритета в принятии финансовых решений. В рамках этого подхода ключевыми считаются показатели прибыли, приходящейся на акцию (Earnings per Share, сокращенно — EPS), и отношения цены акции к прибыли на акцию (PIE)1.  [c.168]

Одним из наиболее часто используемых деловых индексов является показатель, измеряющий изменения стоимости акций. В Великобритании в этом отношении наиболее популярен фондовый индекс ФТ 100. Этот индекс, рассчитываемый Файненшл Тайме , измеряет изменения цены на 100 наиболее высококачественных акций, котируемых на Лондонской фондовой бирже. Значение индекса ФТ 100 — это взвешенная средняя ценовых индексов отдельных акций. Весовые характеристики при определении этого индекса регулярно меняют, и таким образом одни компании включают в этот список, а другие исключают из него по мере того, как меняется их рейтинг в цене акций. Как вариант, существует также индекс ФТ по обыкновенным акциям промышленных предприятий, которые котируются на Лондонской фондовой бирже. Этот индекс рассчитывается на основе цен на акции тридцати рыночных лидеров британской промышленности.  [c.179]

Когда по теоретическим или практическим соображениям нецелесообразно считать норму прибыли для проекта или группы проектов при помощи САРМ или если мы просто хотим пополнить эту модель, мы обращаемся к более субъективным средствам оценки рисковых инвестиций. Многие фирмы решают эту проблему, применяя неформализованные методы. Руководители хотят "оформить", "запечатлеть" риск на основе своего "чувствования" проекта. Это чувствование может быть "усовершенствовано" в ходе дискуссий с другими лицами, которые знакомы с предложениями и связанными с ними рисками. Часто в процессе этих дискуссий возникают вопросы "А что, если... " Обычно при этом принимается определенная степень риска для долгосрочных инвестиций. Основная проблема неформального подхода к риску в том, что вырабатываемая информация достаточно схематична, а подход изменяется от проекта к проекту и во времени. Из гл. 14 мы знаем, что ожидаемые прибыль и риск могут быть определены количественно. Имея информацию, нужно одобрить или отклонить проект. Попробуем определить сначала, как руководство должно оценивать одно инвестиционное предложение, а потом — несколько рисковых инвестиций. Эти методы ориентированы на риск фирмы имеется в виду, что менеджеры не рассматривают подробно влияние проектов на портфели инвесторов. Они концентрируют свое внимание на общем риске, сумме систематического и несистематического риска. Руководство оценивает наиболее вероятное влияние проекта на изменение денежных потоков и доходов фирмы. После этого можно выяснить, каково влияние на цену акций. Основной фактор с гочки зрения оценки — насколько точно руководство может связать цену акций с информацией о риске и прибыльности инвестиционных предложений. Как мы увидим, это будет во многом субъективно, но во многом зависит и от правильности подхода.  [c.437]