Ничтожная сделка 108 Новое изделие 108 Новый товар 108 Номенклатура дел 108 Номинал 108 Норма загрязнения 109 Норма реинвестирования 109 Норма, норматив 109 Нормальные товары 109 Норматив рентабельности к затратам 109 [c.226]
Можно поставить вопрос почему мы не оцениваем объединенную фирму Это можно сделать, а в некоторых случаях, из-за отсутствия информации, это даже необходимо сделать. Причина, по которой мы прибегаем к обособленной оценке, состоит в различающихся характеристиках материнской и дочерней компаний разные значения стоимости капитала, темпов роста и нормы реинвестирования. В данных обстоятельствах оценка консолидированной фирмы может привести к ошибочным результатам. Есть еще одна причина. После того, как проведена оценка объединенной фирмы, нужно вычесть ту долю собственного капитала дочерней компании, которая [c.580]
На устойчивый рост можно посмотреть также и с другой стороны, перемножив долю прибыли в цене (прибыль после налогообложения Р, деленная на выручку 5, %), оборачиваемость активов (количество раз), финансовый рычаг (активы А, деленные на балансовую стоимость акционерного капитала Ek на начало периода) и норму реинвестирования прибыли р. Конечно, эти величины также неявно присутствуют в нашей предыдущей формуле — тут меняется лишь форма представления. Измененное выражение будет выглядеть следующим образом [c.239]
Например, норма реинвестирования компании 10%, прогнозные темпы инфляции %. Тогда потоки денежной наличности будут дисконтироваться с нормой [c.488]
При использовании критерия ВНР неявно полагают, что норма реинвестирования равна ВНР. Это означает, что для каждого проекта устанавливается индивидуальная норма реинвестирования. При использовании критерия ДЧД норма реинвестирования равна норме дисконта для всех проектов, что представляется более логичным. [c.492]
S максимизации рентабельности инвестиций (активов), /" максимизации нормы реинвестирования прибыли, ч/ наращивания привлечения инвестиционного капитала. [c.117]
Расчет уставного капитала входит в проект бизнес-плана и выполняется в такой последовательности. На основе маркетинговых исследований прогнозируется потребность в продукции или услугах, и с учетом производственных и рыночных факторов назначается проектная мощность нового предприятия. Далее выполняются технико-экономические и сметно-финансовые расчеты, необходимые для минимальной производственной мощности. По сумме инвестиций определяется первая предварительная оценка уставного капитала. Для приближенных расчетов могут быть использованы данные, полученные из опыта аналогичных предприятий удельные капитальные вложения, себестоимость и рентабельность единицы продукции или услуг того же вида. Рассчитанная сумма прибыли анализируется с позиций ее дальнейшего распределения на реинвестирование в производство, в специальные фонды и на выплаты дивидендов. Для инвесторов более ценной является информация о планируемых дивидендах. При этом возникает вопрос достаточна ли получающаяся сумма дивидендов для того, чтобы заинтересовать инвесторов вкладывать свои средства путем покупки акций АО Чтобы ответить на этот вопрос, нужно определить норму дивиденда, т.е. какой процент составляет дивидендный фонд по отношению к уставному капиталу и как соотносится он со ставкой дохода. [c.189]
Непрерывное начисление процентов представляет собой реинвестирование на самом коротком из возможных промежутков времени и дает возможность получить максимальную фактическую норму доходности при объявленной процентной ставке. [c.261]
Налог на содержание жилищного фонда и социально-культурной сферы был введен с 1 января 1993 г. Законом РФ от 22 декабря 1992 г. № 4178-1 в размере, не превышающем 1,5% объема реализации продукции (работ, услуг), произведенной юридическими лицами, расположенными на соответствующей территории. Конкретные ставки налога и порядок его взимания устанавливаются местными представительными органами власти. При исчислении суммы этого налога исключаются расходы предприятий и организаций, рассчитанные исходя из норм, устанавливаемых местными представительными органами власти, на содержание жилищного фонда и объектов социально-культурной сферы, находящихся на балансе этих предприятий и организаций или финансируемых ими в порядке долевого участия. В соответствии с Федеральным законом от 29 декабря 1998 г. № 192-ФЗ банки и другие кредитные организации, страховые организации, профессиональные участники рынка ценных бумаг и инвестиционные фонды при исчислении налога не включают в налогооблагаемую базу доходы, полученные в связи с выкупом (погашением) государственных краткосрочных бескупонных облигаций (ГКО) и облигаций федеральных займов с постоянным и переменным купонным доходом (ОФЗ) со сроками погашения до 31 декабря 1999 г., выпущенных в обращение до 17 августа 1998 г., при условии реинвестирования полученных денежных средств от их погашения во вновь выпускаемые ценные бумаги (в доле, направленной на реинвестирование в новые выпуски государственных ценных бумаг, в том числе облигации РФ, номинированные в долларах США, а также сертификаты Сберегательного банка РФ). Указанные организации не включают в налогооблагаемую базу при исчислении налога на содержание жилищного фонда и объектов социально-культурной сферы доходы, полученные в виде процентного (купонного) дохода по облигациям федеральных займов с постоянным и переменным купонным доходом, а также в виде разницы между ценой погашения и учетной стоимостью (дисконта) государственных краткосрочных бескупонных облигаций. [c.390]
Конфликт между этими двумя методами возникает из-за различных предположений о величине ставки реинвестирования на средства, полученные от реализации этих проектов. Согласно методу внутренней нормы прибыли средства реинвестируются по ставке, равной внутренней норме прибыли при данном оставшемся сроке эксплуатации проекта. Для предложения А предположим, что данные потоки объемом 10 000 дол. в конце 1, 2 и 3 года могут быть реинвестированы для получения 25% прибыли с ежегодным начислением сложных процентов. В соответствии с методом текущей стоимости осуществляется реинвестирование по ставке, эквивалентной необходимой норме прибыли, применяемой в качестве коэффициента дисконтирования. Из-за этих различных предположений, как видно, 2 метода могут дать разные результаты ранжирования инвестиционных предложений. [c.357]
Чистая дисконтированная стоимость каждого из этих предложений равна 10,82 дол., если мы допускаем, что необходимая норма прибыли 10%. Однако, нам безразлично, какое предложение выбрать, только если фирма может провести реинвестирование по ставке 10%. [c.357]
Это вполне согласуется с методом чистой текущей стоимости таким образом, решаются проблемы со ставкой реинвестирования и масштабом инвестирования. Наконец, возникновение множественных норм прибыли делает порой невозможным применение метода внутренней нормы прибыли. [c.361]
Экономическое содержание обычным образом вычисляемой внутренней нормы рентабельности (IRR) при рассмотренных формах денежного потока существенным образом меняется. Вот здесь-то в схеме вычисления IRR возникает формальный элемент, никак не согласующийся с реальными экономическими условиями для сохранения экономического смысла внутренней нормы рентабельности (максимально допустимый процент кредита для полного финансирования проекта) оказывается необходимым условие возможности реинвестирования получаемых денежных средств (82) с эффективностью, равной вычисленной IRR. Естественно, что в большинстве случаев, это нереально. Покажем это на числовом примере. [c.160]
Определяет эффективность отдельных инвестиционных проектов, источники инвестиций. На основе планов ПО и анализа инвестиционных программ составляет оценки доходности, чтобы показать уровень (норму) прибыли, который может быть достигнут в случае реинвестирования определенной части чистой прибыли. [c.386]
Одним из путей увеличения собственного капитала в общей потребности в капитале для достижения поставленных целей станет реинвестирование части полученной прибыли (после уплаты дивидендов по акциям). Поэтому особое внимание в системе финансового планирования корпорации уделяется планированию прибыли, которая задается в двух формах в виде нормы р относительной прибыли в процентах от себестоимости и в виде абсолютной величины прибыли, которая для рассматриваемого продукта (товара) является произведением нормы прибыли р на общую себестоимость планируемого объема выпуска данной продукции. [c.241]
Таким образом, средневзвешенные затраты на капитал компании X составляют 11,88%. Теоретически компании не следует инвестировать средства в любое предприятие, не способное обеспечить посленалоговую внутреннюю норму доходности ниже 12%. Для расчета роста доходности компания, возможно, воспользуется ставкой реинвестирования 12%. Конечно же, имеются и другие подходы, но только что описанный — один из основных, устанавливающий граничные условия корпоративного финансирования и особенно инвестиционной политики. [c.299]
К числу других важнейших свойств этого критерия следует отнести реалистические предположения о ставке реинвестирования поступающих средств. В методе NPV неявно предполагается, что средства, поступающие от реализации проекта, реинвестируются по заданной норме дисконта. [c.127]
Рассмотренные достоинства критерия IRR объясняют его популярность на практике. В отличие от NPV критерий внутренней нормы доходности неявно предполагает реинвестирование получаемых доходов по ставке IRR. Если финансирование проекта осуществляется за счет банковской ссуды под 10% годовых, то получаемые в процессе его реализации доходы могут быть реинвестированы по ставке 26% годовых, т.е. в 2,6 раза превышающей ставку по долгосрочным кредитам. Очевидно, что это вряд ли оправдано в реальной практике. [c.130]
Не учитывается надежный характер некоторых видов затрат (амортизация) и связанная с этим налоговая экономика доходы от ликвидации старых активов, заменяемых новыми возможность реинвестирования получаемых доходов и временная стоимость денег. Метод не дает возможности судить о предпочтительности одного из проектов, имеющих одинаковую простую норму прибыли, но разные величины средних инвестиций [c.308]
Кандидаты на изменение среднего дохода на капитал. Какие типы фирм, скорее всего, столкнутся с изменением их дохода на капитал со временем Одна из категорий включает фирмы с небольшим доходом на капитал, увеличивающие свою операционную эффективность и норму прибыли и, как следствие, — свой доход на капитал. В этих фирмах ожидаемые темпы роста будут значительно выше, чем продукт коэффициента реинвестирования и дохода на капитал. Поскольку доход на капитал в этих фирмах перед изменением ситуации обычно невысок, небольшие колебания в доходе на капитал обратятся в крупные изменения в темпах роста. Таким образом, повышение дохода на капитал на существующие активы от 1 до 2% удвоит доходы (что выразится в 100%-ных темпах роста). [c.387]
Мы увидели, что метод текущей стоимости всегда обеспечивает правильное ранжирование взаимоисключаемых проектов, тогда как метод внутренней нормы прибыли не обеспечивает этого. Согласно последнему методу, ставки реинвестирования будут различными в зависимости от объема денежных потоков для каждого рассматриваемого инвестиционного предложения. Для предложений с высокой внутренней нормой прибыли предполагается высокая ставка реинвестирования для предложений с низкой IRR — низкая. Очень редко вычисленная внутренняя норма прибыли будет такой же, как норма реинвестирования промежуточных денежных потоков. Однако для метода текущей стоимости уровень ставки реинвестирования, а именно, необходимая норма прибыли, одинаков при всех предложениях. В сущ- [c.360]
НОРМА РЕИНВЕСТИРОВАНИЯ - потенциал внутреннего роста компании подсчитывается умножением дохода на сосбствен-ный капитал компании, приходящийся на долю нераспределенной прибыли. [c.109]
Как продемонстрировано на рисунке 18.15, этот мультипликатор чувствителен к налоговой ставке. На рисунке 18.16 показано, что он также чувствителен к коэффициенту реинвестирования (формулируемому в виде процента от EBITDA). Однако изменение нормы реинвестирования при поддержании фиксированных темпов роста эквивалентно изменению доходности капитала. В результате, при существующих значениях коэффициента реинвестирования и темпов роста мы предполагаем, что доходность капитала равна 10,24% [c.673]
Теперь факторы роста выражены через рентабельность продаж, эффективность использования активов, выраженную через скорость и борачиваемости, величину рычага и норму реинвестирования при- ыли. Мы видим, что поддержание устойчивого роста опять же сводится к управлению рентабельностью ресурсов, правильному приме- ению рычага и выбору разумной дивидендной политики. [c.240]
Дисконтирование должно производиться с нормой реинвестирования компании. Для случаев "длительные затраты— долгая отдача" (долгосрочные проекты, инвестиции в которые реализуются частями, т.е. порциями в течение ряда лет) индекс рентабельности иногда называют индексом "доход-издержки" (Benefit— ost Ratio, B R), который рассчитывается как отношение суммы приведенных во времени денежных поступлений (чистых доходов) к величине суммарных дисконтированных капиталовложений. [c.486]
В итоге стоимость создается за счет превышения отдачи от инвестированного капитала над затратами по привлечению капитала. Возникающий разрыв является основой для создания так называемой экономической прибыли , которая остается в распоряжении компании и образует добавленную стоимость ее капитала. Поэтому эквивалентным определением стоимости компании можно считать сумму инвестированного капитала и приведенной стоимости прибыли будущих периодов, очищенную от выплат по обслуживанию собственного и заемного капитала1. Последняя представляет собой экономическую прибыль, равную произведению инвестированного капитала и разности рентабельности инвестиций и альтернативной стоимости капитала. В свою очередь долгосрочная динамика экономической прибыли компайии определяется темпами ее роста, рассчитанного как произведение нормы реинвестирования прибыли и рентабельности инвестированного капитала. [c.116]
К концу третьего года долг вместе с процентами составит 20,0х1,32=33,8 д.ед. По проекту же денежные поступления в конце третьего года равны 45,64 д.ед. После выплаты долга остается 45,64-33,8=11,84 д.ед. Для того, чтобы финансировать затраты в конце пятого года, надо реинвестировать полученные 11,84 д.ед. с эффективностью 30% (поместить эти средства на два года под 30% годовых) 11,84х1,32=20 д.ед. В нормальной экономической ситуации возможность такого реинвестирования весьма сомнительна и, следовательно, оценивать рентабельность такого проекта вычисленной внутренней нормой необоснованно. [c.160]
Метод Хосколъда отличается от метода Инвуда тем, что формирование фонда возмещения происходит не по норме отдачи на основной капитал, а по безрисковой ставке. Этот метод применяется для объектов, расположенных на ограниченном высокодоходном сегменте рынка. И реинвестирование по этой же норме прибыли будет маловероятным, обычно она существенно ниже. Выражение для расчета коэффициента капитализации по этому методу будет таким же, что и по методу Инвуда. [c.106]
Эти недостатки можно устранить, если рассчитать другой, модифицированный показатель внутренней нормы доходности (МВНД) с учетом реинвестирования доходов по норме, равной барьерной ставке. [c.285]
Главная цель MA RS — сокращение периода амортизации. Благодаря этому снижаются налоговые платежи и увеличивается сумма денежных средств, до ступных для реинвестирования В табл 8 1 приведена классификация аморти зируемых активов в табл 8 2 указаны нормы амортизации для разных классов основных средств. [c.245]
Текущая, или приведенная, стоимость — понятие, выражающее результат пересчета, или дисконтирования, номинальной суммы денег, ожидаемой в некотором периоде п. Дисконтируя, аналитик должен учесть риск вложений, доходность альтернативных способов инвестиций, сопоставимых по риску, и выразить свое представление о вознаграждении за риск в виде требуемой нормы доходности инвестиций г, которая используется как ставка дисконтирования. Расчет коэффициента дисконтирования, позволяющего приводить будущие суммы денег к текущему исчислению, учитывает также характер денежных потоков и реинвестирование всех потенциальных доходов по ставке г за период п. (Прим. науч. ред.) [c.154]
Критическое предположение относительно использования показателя полной доходности (IRR) в качестве измерителя дохода состоит в способности инвестора получить норму доходности, равную вычисленной ставке полной доходности, на все реинвестируемые доходы за весь период владения активом. Эта концепция может быть лучше всего проиллюстрирована на простом примере. Предположим, вы купили 1000-долларовую облигацию Казначейства США, по которой выплачивается 8% годовых (80 долл.) в течение 20-летнего срока действия. Каждый год вы получаете 80 долл. и в срок погашения — основную сумму долга 1000 долл. Не происходит ни потери капитала, ни уклонения от обязательств все платежи осуществляются своевременно. Но если вы не сможете реинвестировать 80-долларовую годовую сумму процентов, то к концу срока получите только 5%-й доход на эти инвестиции, а не 8%-й. На рис. 5.1 показаны элементы дохода от этих инвестиций, которые могут быть использованы, чтобы продемонстрировать такую ситуацию. Если вы совсем не реинвестируете процентный доход в 80 долл. в год, то, в конце концов, будете иметь только 5% доходности и получите через 20 лет 2600 долл. 1000 долл. основной суммы плюс 1600 долл. процентного дохода (т.е. 80 долл. в год х 20 лет). (Доходность однократного вложения денежных средств в 1000 долл. сегодня, которые будут стоить 2600 долл. через 20 лет, составит 5%.) Чтобы передвинуться на этом графике на линию, соответствующую 8%, необходимо получать 8% на ежегодные поступления текущих процентов (которые должны реинвестироваться и приносить по 8% ежегодно. — Прим. науч.ред). Если это удастся, то вы получите к концу 20-летия 4661 долл. 1000 долл. основной суммы плюс 3661 долл. будущей стоимости 80-долларового аннуитетного потока в течение 20 лет (т.е. 80 долл. в год х 45,762, где последняя цифра — фактор наращения при ставке 8% и периоде 20 лет из табл. Б.2). (Доходность однократного вложения денежных средств в 1000 долл. сейчас, которые будут иметь стоимость 4661 долл. через 20 лет, составляет 8%.) При получении процента на текущий процентный доход будущая стоимость инвестиций будет на 2061 долл. выше (т.е. 4661 долл. - 2600 долл.), чем она была бы без реинвестирования процентных поступлений. [c.229]
Величина заявленной доходности, как приблизительная, так и точная, основывается на понятии "текущая стоимость следовательно, она имеет большое значение для реинвестирования, поскольку, как говорилось в гл. 5 (см. материал, касающийся сложных процентов), величина заявленной доходности представляет собой минимальную необходимую норму доходности, которую владелец облигации должен последовательно, шаг за шагом, получать по каждому промежуточному поступлению процентов по облигации (за счет их реинвестирования. — Прим. науч. ред.), чтобы обеспечит норму прибыли, равную или превышающую заявленную доходность. В сущности, расчетная величина доходности к моменту погашения облигации (полной доходности) представляет собой только "обещанную" доходность инвестиций, при условии что эмитент своевременно вьтолняет все обязательства по процентам и погашению основной суммы долга (номинальной стоимости), а владелец облигаций реинвестирует весь текущий доход (со дня получения до погашения облигаций) по средней ставке, равной или превышающей расчетную заявленную доходность. В нашем первом примере, приведенном выше, владельцу облигаций пришлось бы реинвестировать (до момента погашения облигации) каждый из полученных в последующие 18 лет купонов по ставке около 911 %. Если он это- [c.471]
Расчет приблизительной доходности — зто процедура оценки пригодности объекта недвиЯси-мости как инвестиционного инструмента путем определения нормы полной доходности инвестиций за ряд лет с учетом реинвестирования всех поступаемых доходов. [c.726]