Существуют три типа финансовых фьючерсов валютные фьючерсы, процентные фьючерсы и фьючерсы на индексы. Первый тип имеет дело с шестью видами иностранных валют. Процентные фьючерсы включают различные виды краткосрочных и долгосрочных долговых свидетельств, таких, как облигации и векселя Казначейства США. Фьючерсы на индексы — это контракты, привязанные к широким изменениям на [c.630]
Законодательством США не предусмотрено прямое предоставление кредитов правительству. Все государственные расходы, как и доходы, регулируются бюджетом, составляемым Министерством финансов. Министерство финансов само изыскивает недостающие средства и часто прибегает к выпуску облигаций и векселей через Казначейство. Банки Федерального резерва участвуют в распродаже таких бумаг. [c.68]
Кстати, когда вас интересует просто сумма дохода, то здесь очень важен и срок, за который вы эту сумму намерены получить. Зная эти два параметра, вы можете найти величину годового процента, запрашиваемого вами. После этого достаточно просто соотнести полученный процент со среднерыночной ставкой доходности надежных финансовых активов (например, облигации или векселя казначейства США), называемой также безрисковой ставкой, чтобы получить оценку того, насколько завышены или занижены ваши требования по доходности. Так, если текущая процентная ставка составляет 5% годовых, а вы намерены получить за год не меньше 100%, ваш подход однозначно является спекулятивным. Проблемы у вас могут начаться с того, что требования по доходности у вас спекулятивные, а с психологической точки зрения (в требованиях к риску) вы склонны к инвестиционному подходу. Так дело не пойдет, и в лучшем случае вы просто не осуществите свою мечту, а в худшем, погнавшись за призрачной доходностью, потеряете и вложенные деньги. Чем ближе соответствие между вашими предпочтениями по риску и требованиями к доходности, а также между безрисковой и требуемой ставками доходности, тем больше у вас шансов на успех. В любом другом случае эти несоответствия можно исправить только очень хорошей работой опытного инвестора/спекулянта. [c.200]
Обязательства Казначейства США образуют самый большой сегмент финансового рынка. К основным видам государственных ценных бумаг относятся векселя, налоговые векселя, банкноты и облигации. Векселя Казначейства со сроками погашения 91 и 182 дня Казначейство продает с аукциона еженедельно. Кроме того, каждый месяц продаются 9-месячные и годовые векселя. Все свои ценные бумаги Казначейство продает с аукциона. Менее крупные инвесторы могут участвовать в "неконкурентных" торгах, которые проводятся на основе средних цен уже состоявшихся аукционных сделок. Векселя Казначейства не имеют купонов и продаются со скидкой. Номиналы варьируются от 10 000 дол. до 1 000 000 дол. Эти ценные бумаги популярны среди некоторых компаний как объект краткосрочных инвестиций, частично из-за больших объемов эмиссии. Вторичный рынок очень активен и трансакционные издержки, связанные с продажей на нем казначейских векселей, невелики. [c.255]
История бумажно-денежного обращения знает и другие виды бумажных Д. — например, ассигнации (первые бумажные Д. в России, имевшие хождение с 1769 по 1849 г.), вексель — частное долговое обязательство (отменены в СССР в 1930 г.), боны — краткосрочные долговые обязательства, заменяющие разменные монеты. Помимо ассигнаций (бумажных Д.) и монет, в практике денежного обращения используются расчетные документы, близкие к Д. банковские депозиты до востребования краткосрочные депозиты коммерческих банков и сберегательных учреждений, а также все ликвидные активы (ценности, которые легко могут быть превращены в деньги без заметных потерь в стоимости к ним относятся краткосрочные ценные бумаги казначейства, коммерческие бумаги и др.). Все перечисленные расчетные документы используются для финансирования вкладчиков, служат базой для предоставления кредитов, а ликвидные активы легко превращаются в Д. ДЕПОЗИТ — 1) денежные средства или ценные бумаги (акции, облигации), помещаемые для хранения в кредитные учреждения (банки, сберегательные кассы) 2) денежная сумма (или ценные бумаги), вносимая должником в судебные учреждения для передачи кредитору. Д. как форма хранения денежных сбережений трудящихся называется вкладом и вносится наличными деньгами или безналичным путем. Доходы по вкладам свободны от обложения налогами и сборами. К депозитным относятся суммы взысканные судебными исполнителями и внесенные в банк для хранения в депозите народного суда до выдачи лицам, которым они причитаются вносимые юридическими и физическими лицами в Д. суда до рассмотрения возбужденного уголовного дела принадлежащие больным, находящимся на излечении в лечебном учреждении, если оно внесло эти деньги в банк на свой депозитный счет, и некоторые другие. Различают срочные Д. Д. до востребования условные Д. Депозит банковский — денежные суммы, помещаемые на хранение в банк от имени частного лица, корпорации, государственной организации — клиента банка. В банковской отчетности отражаются как пассивы. [c.73]
Существовали и другие сегменты рынка. Рынок краткосрочных инструментов состоял преимущественно из векселей Казначейства США. В 1970-х годах на основе депозитных сертификатов и коммерческих векселей возник довольно важный рынок. Казначейство США и различные правительственные агентства выпускали кратко-, средне- и долгосрочные облигации. Однако срок жизни среднесрочных казначейских облигаций был меньше 7 лет, а долгосрочных — 25—30 лет. Так что даже по казначейским облигациям кривая доходности была неоднородной и содержала большие разрывы. Более того, закон запрещал Казначейству США выпускать облигации с купонной ставкой более 4,25%. (Этот причудливый закон все еще действует, хотя уже в 1973 г. Конгресс узаконил определенные исключения.) Когда в середине 1960-х годов ставки процента поднялись выше этого уровня и надолго там остановились, все долгосрочные казначейские облигации сильно подешевели. В результате рынок казначейских облигаций превратился в полумертвый вторичный рынок. Но когда долгосрочные 3,5- и 4,25-процентные казначейские облигации стали продавать по особой цене для уплаты налогов штатов, полумертвый рынок стал рынком похоронным . Попросту говоря, стало возможным вносить облигации по их полной номинальной стоимости в счет налога на наследство. Поскольку при высоких ставках процента эти облигации можно было купить с немалой скидкой, собравшийся умирать инвестор мог купить на 70 центов этих облигаций (облигации-венки) и заплатить полновесный доллар налогов. Такое достаточно специализированное использование скоро стало основным для рынка долгосрочных казначейских облигаций, что привело к росту цен на них и к понижению доходности ниже купонного уровня. [c.437]
Сначала нужно спросить кто является держателем государственного долга, кому мы должны Ответ таков в основном мы должны самим себе. Около 86% правительственных облигаций размещены внутри страны, то есть они находятся в руках граждан и организаций — банков, производственных фирм, страховых компаний, правительственных ведомств, доверительных (трастовых) фондов - внутри США. Таким образом, государственный долг является одновременно и общественным кредитом. В то время как государственный долг представляет собой обязательства американских граждан (как налогоплательщиков), основная часть того же самого долга одновременно является активом для американских граждан (как держателей государственных ценных бумаг векселей, билетов, облигаций Казначейства, а также сберегательных облигаций США). [c.398]
Казначейство США выпускает долговые ценные бумаги для финансирования потребности правительства в заемных средствах. Они различаются по срокам погашения — краткосрочные (векселя Казначейства США), среднесрочные (билеты Казначейства США) и долгосрочные (облигации Казначейства США). Казначейство также выпускает сберегательные облигации для инвесторов, являющихся частными лицами. [c.412]
Подводя итоги, можно сказать, что, как показывает опыт, рынок облигаций в высокой степени, хотя и не полностью, соответствует понятию рынок средней степени эффективности . Статистические исследования курсов векселей Казначейства в предыдущем периоде заставляют думать, что этот рынок является эффективным. Что касается корпоративных облигаций, то они с разной скоростью реагируют на информацию, ведущую к изменению ставок. Процентные ставки меняются довольно быстро, когда появляются неожиданные объявления о количестве денег в обращении. Это также говорит в пользу эффективности рынка. [c.455]
При активном управлении портфелем можно либо изменить среднюю бету рискованных бумаг, входящих в портфель, либо доли средств, инвестированных соответственно в безрисковые финансовые активы и рискованные ценные бумаги. Например, для того чтобы увеличить бету портфеля, можно продать облигации и акции с маленькой бетой , а затем вложить все вырученные средства в акции с большим значением беты . Другим путем может быть продажа векселей Казначейства (или увеличение заимствований) с последующим вложением полученных средств в акции. [c.901]
Построение линии рынка облигаций путем проведения прямой, соединяющей точки, соответствующие векселю Казначейства и индексу рынка. [c.910]
Это движение ставок процента в 1930-е гг. Векселя Казначейства, облигации Казначейства, облигации корпораций и так далее. [c.341]
Котировки привилегированных акций, варрантов, облигаций американских и зарубежных эмитентов, бумаг взаимных фондов, векселей Казначейства США, опционов. [c.137]
В последние 10—15 лет наблюдается огромный количественный рост различных форм сбережений и объектов, краткосрочного инвестирования, особенно предназначенных для индивидуальных инвесторов, располагающих скромными средствами. Сбережения и инвестирование в краткосрочные ценные бумаги уже не такое простое дело, как было раньше, когда большинству людей приходилось решать, поместить ли им свои средства на сберегательные счета или в сберегательные облигации серии К Сегодня даже по чековым счетам выплачиваются проценты на неиспользуемые денежные суммы. К формам сбережений и инструментам краткосрочного инвестирования, которые теперь предоставляются инвесторам, относятся сберегательные счета, с банковской расчетной книжкой, счета НАУ, депозитные счета денежного рынка и взаимных фондов, депозитные сертификаты, краткосрочные коммерческие векселя, векселя Казначейства США, сберегательные облигации серии ЕЕ. Вместе с невероятным ростом инвестиционных альтернатив возникли более тонкие способы управления краткосрочными инвестициями. Инструменты краткосрочного инвестирования могут быть использованы как безопасные объекты вложения денег на длительный срок или форма временного размещения наличности до тех пор, пока на фондовом рынке не сложатся явно выраженные тенденции и не будут найдены сферы постоянного помещения денежных средств. Чтобы получить наибольшую выгоду от краткосрочных вложений денежных средств, нужно хорошо представлять все разнообразие альтернатив инвестирования. В данной главе мы рассмотрим каждый из главных инструментов краткосрочного инвестирования и сбережения в следующих главах будут показаны пути использования этих инструментов в инвестиционном портфеле. (Заметьте, что все депозитные счета, которые будут рассматриваться ниже, на самом деле создаются коммерческими банками, ссудосберегательными ассоциациями, сберегательными банками и кредитными союзами часто мы будем использовать термин "банк", подразумевая один или все из перечисленных выше финансовых институтов, вовсе не привязывая эти инструменты только к коммерческим банкам.) [c.172]
Сберегательные облигации серии ЕЕ— это хорошо известные сберегательные облигации, которые были доступны десятилетиями. (Впервые выпущенные в 1941 г., они получили название облигации серии Е). Облигации серии. ЕЯ часто покупаются в рамках корпоративных программ оплаты труда персонала. Хотя они и выпускаются Казначейством США, но полностью отличаются от векселей возможно, единственным их сходством является то, что они продаются с дисконтом и не облагаются местным подоходным налогом и налогом штатов. Облигации серии ЕЕ— это ценные бумаги с отложенными процентами, т.е. выплата процентов по ним производится только тогда, когда облигации обращаются в наличные деньги, в срок погашения или до погашения, а не периодически в течение срока действия облигации. (Правительство сделало доступными и облигации серии ННУ но они могут быть приобретены только в обмен на облигации серий Е и ЕЕ, имеют 10-летний срок действия и номинал от 500 до 10 000 долл. В отличие от облигаций серии ЕЕ облигации серии ////выпускаются в обращение по номинальной стоимости и по ним раз в полгода выплачиваются проценты по существующей фиксированной ставке 6% годовых.) Облигации серии ЕЕ основаны на доверии к правительству США и могут быть заменены без [c.182]
Большая часть сбережений и краткосрочного инвестирования осуществляется при помощи сберегательных счетов с расчетной книжкой счетов НАУ депозитных счетов Денежного рынка и взаимных фондов денежного рынка управляемых счетов депозитных сертификатов коммерческих бумаг векселей Казначейства США сберегательных облигаций серии ЕЕ. Пригодность любого из перечисленных объектов для индивидуального инвестора зависит от его отношения к доступности, надежности, ликвидности и доходности. [c.200]
Инвестиционный план должен предусматривать достаточный уровень ликвидности. Ликвидные активы могут быть проданы быстро и с небольшими потерями или вообще без потерь. Ряд краткосрочных инструментов удовлетворяет потребность инвесторов в ликвидности и при этом приносит процентный доход. Последний может выплачиваться за счет продажи инвестиционного инструмента с дисконтом или непосредственно. Краткосрочные ценные бумаги характеризуются низким риском невыполнения обязательств и малым процентным риском. Из-за низкого уровня риска доходность их также относительно невелика. Краткосрочные инвестиционные инструменты — сберегательные счета с расчетной книжкой, счета с договорным порядком изъятия (НАУ), депозитные счета денежного рынка, взаимные фонды денежного рынка, управляемые счета, депозитные сертификаты, коммерческие бумаги, векселя Казначейства США и сберегательные облигации серии ЕЕ. Выбор инвестора основывается на доступности, доходности, риске и ликвидности. [c.39]
Ценные бумаги казначейства США — это казначейские векселя, облигации, выпускаемые федеральным правительством, т.е. его долговые обязательства и активы ФРС. Как и ссуды финансовым институтам, ценные бумаги приносят доход центральному банку. Но главная цель их покупки-продажи — регулирование денежной массы в стране при проведении денежно-кредитной политики. [c.141]
Ценные бумаги. Показанные в таблице ценные бумаги являются облигациями, купленными федеральными резервными банками. Эти облигации в основном состоят из долговых обязательств, таких, как векселя Казначейства (краткосрочные ценные бумаги) и облигации Казначейства (долгосрочные ценные бумаги, которые выпускает федеральное правительство для финансирования прошлого и настоящего бюджетного дефицита). То есть ценные бумаги составляют часть общественного, или национального долга. Некоторые из этих облигаций могли быть куплены прямо у Казначейства, но большинство из них приобретается на открытом рынке у коммерческих банков или населения. Хотя эти облигации являются важным источником дохода федеральных резервных банков, непосредственной целью их продажи и покупки является не доход. Как мы увидим, они продаются и покупаются в основном с целью воздействия на размер резервов коммерческих банков и тем самым — на их способность создавать деньги путем предоставления займов. [c.122]
Ответ на первый вопрос — реальная процентная ставка, тогда как ответ на второй — номинальная процентная ставка. Заметим, что в моделях, анализировавшихся до сих пор, мы использовали реальную ставку процента (г), поскольку это соответствует количеству реальных товаров, которые можно приобрести в будущем на данные реальные сбережения текущего периода. Отдача от большинства финансовых активов рассматривается как номинальная ставка. Например, ставка 8% годовых по векселю казначейства означает, что каждый доллар, инвестированный в эту облигацию сегодня, принесет 1,08 долл. через год. Чтобы найти реальную процентную ставку исходя из номинальной, мы можем проделать следующее упражнение. Предположим, что цена продукции в настоящий момент равна Р и в следующем году — Р+г Если сегодня сберечь одну единицу продукции, то эти Р денежных единиц высвобождаются для покупки финансового актива. Если затем инвестировать Р долл. по номинальной ставке дохода i, на следующий год получим P(l + i). Поскольку одна единица продукции тогда будет стоить Р+1, каждая не использованная сегодня на потребление единица продукции соответствует P(l + i)/P+l единиц продукции на следующий год. Исходя из этого, мы можем определить реальную ставку процента как [c.262]
Некоторая доля общего богатства хранится в форме денежных активов. Эта доля, безусловно, зависит от размеров сделок, ожидаемых в данном периоде, и издержек хранения денег. Как мы видели в предыдущей главе, домашние хозяйства должны выбирать из множества денежных активов — достаточно указать валюту, депозиты до востребования, NOW-счета и фонды денежного рынка. Домашние хозяйства и фирмы хранят также часть своего богатства в форме внутренних неденежных активов, например векселей казначейства, муниципальных облигаций и акций частных корпораций. Здесь мы допускаем, что имеется единственный тип национальной валюты М и единственный тип внутреннего актива, приносящего проценты, — безрисковые облигации В. [c.338]
На самом деле процентная ставка, которую Казначейство будет платить по своим векселям и облигациям, будет ниже процентной ставки по ссудам федеральных фондов для пенных бумаг с одинаковым сроком погашения. Поэтому на рис. 25-10 также представлена возможная кривая доходности казначейских ценных бумаг, которая проходит ниже кривой доходности федеральных фондов. (Однако отметим, что можно получить эту часть кривой доходности казначейских ценных бумаг на основе данных о ценах на эти бумаги в пределах срока погашения.) [c.690]
Котировки векселей, нот и облигаций Казначейства США приводятся по состоянию на 12.00 [c.146]
Около двух третей государственного долга представлено ликвидными ценными бумагами, которые могут быть проданы владельцами в любое время через дилеров, оперирующих государственными ценными бумагами4. Большинство неликвидных выпусков находится в руках правительственных учреждений США, правительств других стран, местных органов управления и частных лиц (последние обладают ими в форме сберегательных облигаций). К ликвидным выпускам ценных бумаг относятся векселя, облигации и билеты Казначейства США. В табл. 14.2 приведена величина приносящего проценты государственного долга США на конец 1992 г., разделенная по категориям выпусков (непогашенный государственный долг, не приносящий процентов, составлял 3,1 млрд., поэтому общая величина долга равна 4177 млрд.). [c.381]
Только что рассмотренные счета и ценные бумаги широко используются отдельными лицами в качестве объектов как сбережения, так и инвестирования. Они используются для образования или сохранения желаемого уровня сбере-э/сенийна. случай непредвиденных обстоятельств или крупных расходов, которые произойдут или могут произойти в будущем некоторые люди могут также использовать свои сбережения в случае неожиданно открывшихся возможностей для бизнеса. Какими бы ни были причины, сбережения часто рассматриваются главным образом как способ накопления средств, которые легкодоступны в случае возникновения потребности, в сущности, для обеспечения надежности и безопасности. В такой ситуации высокая доходность менее важна, чем надежность, ликвидность и удобство. Сберегательные счета с расчетной книжкой, счета НАУ и сберегательные облигации серии ЕЕ— популярные, но в меньшей степени, инструменты сбережений, как и депозитные счета денежного рынка, денежные фонды, управляемые счета, депозитные сертификаты, коммерческие бумаги и векселя Казначейства. [c.184]
Срок п Информация о доходности дм кривой 3 Ценные бумаги Казначейства облигации и векселя Выпуск 4 июня 1985 г. 20 30 огашения (лет) 133/4 1986 Май 105,10 105,14 -0,1 7,65 13 1986 Июнь 104.30 105,2 -0.2 7.96 — 1 год 14 /, 1986 Июнь 106,25 106,29 -0,1 8,00 12 /, 1986 Июль 104,26 104,30 -0,1 8,06 [c.461]
Однако влиянию процессов глобализации подвержены не только курсы акций. Американский рынок акций оказался еще более чувствительным к инвестиционным решениям иностранных инвесторов. Например, когда Казначейство США вынуждено продавать векселя, чтобы финансировать дефицит государственного бюджета, японские и другие иностранные инвесторы выступают самыми крупными покупателями этих ценных бумаг. Причем их желание принять или отвергнуть ставки доходности (покупая или отказываясь от покупок при сложившихся курсах. — Прим. науч. ред.), которые предлагает Казначейство США, является важным фактором, определяющим, какой же должна быть эта ставка. Влияние зарубежных инвесторов на ставки доходности, а тем самым и на курсы облигаций, в свою очередь, непосредственно отражается на курсах акций, поскольку многие институциональные инвесторы часто опираются на состояние рынка облигаций, принимая решения о покупке обыкновенных акций. [c.404]
Рынки капитала более изменчивы, чем денежные рынки, поскольку на них обращаются ценные бумаги, сильно различающиеся по многим показателям. Рынок казначейских векселей и облигаций хорошо организован дилеры обладают необходимым опытом, поэтому эти ценные бумаги являются достаточно ликвидными. Казначейство США является крупнейшим заемщиком мира и постоянно осуществляет сделки по привлечению средств и рефинансированию существующих займов. Поскольку риск неплатежа по тосударственным ценным бумагам практичебки равен нулю и они высоколиквидны, по этим активам выплачивается наименьший доход из всех ценных бумаг, доходы по которым подлежат налогообложению. Ликвидность на рынке закладных меньше, чем у казначейских ценных бумаг. Хотя закладные обычно имеют местный характер, все чаще можно встретить ситуацию, когда отдельные закладные на жилые дома собирают во-еднно и продают как ценные бумаги. Совершенно иной разновидностью рынка капитала является рынок муниципальных ценных бумаг. Поскольку доход по муниципальным облигациям вычитается из налогооблагаемой прибыли, они представляют интерес в основном для физических лиц, выплачивающих большие налоги, и фирм, доходы которых облагаются корпоративным подоходным налогом по полной ставке. Этим объясняется то, что рынок ценных бумаг данного вида сегментирован и доходы по ним отличаются от доходов по другим инструментам. Степени риска неплатежа по муниципальным ценным бумагам различны и зависят от эмитента. [c.57]