Поставочный фьючерс также нельзя считать срочной сделкой купли-продажи в чистом виде. Надлежащее исполнение сделки купли-продажи — это поставка и оплата товара, надлежащее исполнение поставочного фьючерса — поставка и оплата товара либо обратная сделка. То есть, если не будет заключена обратная сделка (что на практике бывает довольно редко), фьючерс исполняется поставкой. [c.172]
ИСПОЛНЕНИЕ ФЬЮЧЕРСА БЕЗ ПОСТАВКИ — выплата к установленному сроку исполнения фьючерса денежной суммы одной его стороной другой стороне, определяемой в процессе последовательной (со дня заключения сделки до дня исполнения фьючерса) корректировки по рынку позиций, которые образовались в итоге заключения сделки купли-продажи фьючерса. [c.264]
Исполнение фьючерса без поставки 264 [c.788]
Поставочные фьючерсы и опционы на эти фьючерсы. Дата экспирации таких опционов предшествует дате исполнения фьючерсов по крайней мере на несколько дней. Это необходимо для того, чтобы за несколько дней до поставки снять неопределенность относительно исполнения или неисполнения [c.14]
Фьючерсные контракты (фьючерс) — это двусторонний договор, по которому стороны обязуются совершить сделку в отношении базового актива в определенный срок в будущем по зафиксированной в договоре цене. Фьючерсы обращаются только на биржах, причем одной из сторон фьючерсного контракта всегда выступает биржа. Срок исполнения контракта, объем базового актива, порядок исполнения и другие существенные условия фьючерса определяются условиями торгов данным видом фьючерсов на конкретной бирже и являются стандартными. В отличие от форвардов, исполнение фьючерсных контрактов редко заканчивается поставкой базового актива. Обычно расчеты по фьючерсу заканчиваются выплатой одной стороной другой стороне договора разницы между фактической ценой базового актива на реальном (спотовом) рынке в день исполнения фьючерса и ценой, зафиксированной во фьючерсном контракте (ценой исполнения фьючерса). Однако по желанию владельца фьючерса может быть предусмотрена реальная поставка базового актива. В течение срока обращения фьючерса любая из сторон может прекратить свои обязательства по контракту, либо продав его, либо купив фьючерс, предусматривающий обратную сделку для того же количества базового актива. [c.464]
Мельник занимает противоположную позицию. Ему нужно купить пшеницу после сбора урожая. Если он хочет заранее зафиксировать цену на эту пшеницу, он может сделать это, купив фьючерс на пшеницу. Другими словами, он согласен принять поставки пшеницы в будущем по установленной сегодня цене. Мельник также не имеет выбора если он держит контракт до срока исполнения, от обязан принять поставки. [c.697]
Финансовые фьючерсы выполняют две основные функции позволяют инвесторам застраховаться от риска, связанного с неблагоприятным изменением процентных ставок, валютных курсов или курса ценных бумаг на рынке, и дают возможность биржевым спекулянтам извлекать из этого прибыль. Физическая поставка базисного актива у большинства финансовых фьючерсов либо вообще не предусмотрена, либо осуществляется крайне редко. В подавляющем большинстве случаев производится наличный расчет. Однако процесс поставки является составной частью каждого контракта, обеспечивая механизм схождения реальных (на рынке спот) и фьючерсных цен по мере приближения дня исполнения. Фьючерсные цены определяются в конкурентной борьбе в операционном зале биржи открытым выкриком. Это означает, что каждый потенциальный покупатель имеет равные возможности воспользоваться предложением на продажу и наоборот. При заключении фьючерсного контракта фьючерсная цена может находиться выше или ниже наличной цены базисного актива или значения индекса, но к моменту поставки фьючерсная цена должна равняться наличной цене, иначе возникает возможность для арбитража между рынком базисного актива и фьючерсным рынком. Разница между фьючерсной и наличной ценой базисного актива финансового фьючерса называется базисом. Базис может быть как положительным, так и отрицательным. [c.51]
Однажды утром его компьютер верещит, и он видит, что фьючерсы на пшеницу с исполнением через 1 месяц дают премию в 13 центов за бушель по сравнению с наличной пшеницей. Осуществление хеджированной поставки наличной пшеницы в этот месяц обойдется ему в 8 центов за хранении + 1 цент комиссия за фьючерс = 9 центов за бушель. Цена фьючерса, таким образом, обещает потенциал арбитражной прибыли в 13 — 9-4 цента за бушель, просто золотое дни, да и только Менеджер немедленно продает 1-месячные фьючерсы на пшеницу, помещая лимитный ордер на приемлемом для себя ценовом уровне. Сделав это, он покупает эквивалентное количество наличной пшеницы и доставляет се на свой склад. [c.10]
Для понимания сути торгов на рынках фьючерсов и опционов простого описания сделок как купля или продажа недостаточно. Дело в том, что покупка или продажа могут осуществляться с целью открытия или закрытия позиции. Открытыми называются позиции, в которых устанавливаются права или обязанности по отношению к рынку. Например, инвестор, предчувствуя повышение цен на рынке меди, может купить фьючерс или колл-опцион на медь. Эти покупки, если они стали первыми для данного месяца поставки или данной цены исполнения у данного клиента, или увеличивают его открытую позицию, называются "открывающими" покупками или "открывающими" сделками. Если тот же инвестор захочет подвести итоги прибылей или убытков своей позиции, он предпринимает "закрывающую" продажу. Закрывающая сделка прекращает все права или обязанности по отношению к рынку. Таким образом, "открывающие" покупки погашаются "закрывающими" продажами, и, наоборот, "открывающие" продажи погашаются "закрывающими" покупками. [c.36]
В день исполнения по контрактам с поставкой производится реальная поставка базового актива, по контрактам на курс (расчетным) производится окончательный расчет требований и обязательств участников торгов по вариационной марже с дальнейшем ее начислением или списанием. При исполнении опциона на фьючерс открывается соответствующая фьючерсная позиция. [c.109]
Данная характеристика фьючерса на поставку казначейских облигаций (т. е. казначейские облигации любого рода могут быть поставлены с целью исполнения обязательств по контракту) дает преимущество продавцу фьючерсного контракта. Естественно, поставлена будет наиболее дешевая из всех видов облигаций после корректировки с целью учета конверсионного фактора. Этот опцион на поставку должен быть учтен во фьючерсном контракте. [c.1248]
Процентный фьючерс — это контракт на условную сумму в 500000 (единицу торговли), которую помещают на депозит сроком на 3 месяца в день поставки (исполнения) контракта под процент, который определяется ценой фьючерса, установленной в момент заключения сделки. [c.193]
Месяцами поставки для финансовых фьючерсов обычно являются четыре месяца в году март, июнь, сентябрь и декабрь. Конечно, дата исполнения может быть отнесена на несколько лет, однако контракты с дальним месяцем существенно менее ликвидны, чем контракты с ближайшими месяцами . Это означает, что не всегда возможно получить цены для дальних месяцев . [c.193]
Спецификация долгосрочных процентных фьючерсов очень близка к спецификации краткосрочных, однако первые отличаются от вторых тем, что предусматривают физическую поставку облигаций или нот при расчете и имеют другие даты исполнения, установленные биржей. [c.194]
Слово фьючерс невозможно точно перевести. В английском языке оно означает будущее во множественном числе. Этот термин возник в 60-х гг. XIX в. Так обозначались сделки, заключенные между американскими фермерами и переработчиками сельскохозяйственной продукции, которые регулярно торговали (прежде всего зерновыми) на оптовом рынке. Сделки предполагали торговлю не товарами, а стандартизированными обязательствами-контрактами на будущие поставки и платежи, гарантии по исполнению которых сторонами договора брала на себя Чикагская товарная биржа, которая была [c.132]
Понятие "фьючерс" не поддается буквальному переводу. В английском языке оно означает "будущее" во множественном числе. Американские фермеры и переработчики сельскохозяйственной продукции, впервые вовлеченные в 60-х годах прошлого века в регулярную оптовую рыночную торговлю (прежде всего зерновыми), окрестили так заключенные между ними необычные для того времени сделки. По ним продавались и покупались не собственно товары, а стандартизированные обязательства-контракты на будущие поставки и платежи, гарантии по исполнению которых сторонами договора брала на себя Чикагская товарная биржа. [c.23]
Фьючерсные контракты на государственные облигации Великобритании (казначейские облигации США) представляют собой обязательства купить или продать указанные ценные бумаги в течение оговоренного срока. Существует ограниченное число облигаций, приемлемых для поставки во исполнение фьючерсных контрактов, и право выбора конкретной облигации принадлежит продавцу. Как правило, контракты не выдерживают до срока истечения, а закрывают путем заключения встречного контракта. Например, покупатель может закрыть срочную позицию, продав фьючерсы, число и срок поставки которых соответствуют ранее купленным. Предусмотрен наличный расчет по сделкам, призванный отражать изменения в цене контрактов между датами покупки и продажи. Фьючерсные контракты на британские долгосрочные государственные облигации базируются на условной облигации, приносящей 12% годового дохода (10% — для фьючерсов на британские краткосрочные облигации и 8% — для фьючерсов на [c.111]
Фьючерсный контракт — это договор, по которому вы обязаны поставить или приобрести определенное количество определенного товара к определенной дате. Фьючерсный контракт имеет обязательную силу как для покупателя, так и для продавца. Покупатель опциона имеет право — но не обязан — принять поставку. Если вы приобрели опцион колл или пут , то при желании можете отказаться от его исполнения. Имея дело с фьючерсами, вы лишены такой роскоши. Если рыночная ситуация обернулась против вас, вам придется либо пополнить маржу, либо закрыть позицию с убытком. Фьючерсы строже опционов, но и цены по ним для трейдеров более выгодны. [c.26]
Срок исполнения и количество ГКО стандартизованы биржей, поэтому покупатель и продавец приходят к соглашению только относительно цены фьючерса. Результатом реализации фьючерса может быть поставка ГКО продавцом покупателю или выплата разницы между ценой фьючерса и ценой ГКО на момент исполнения. [c.193]
Финансовый фьючерс выступает в качестве договорного обязательства купить и, соответственно, продать в стандартизованную дату исполнения контракта определенное, установленное количество финансовых инструментов по цене, заранее определенной в свободном биржевом торге. Фьючерс (или фьючерсный контракт) — договор на поставку товара в будущем по цене, определенной сторонами при совершении сделки. [c.439]
Характеризуя финансовые фьючерсы с конкретной базой, следуя упомянуть, что некоторые специалисты относят к этому типу и фьючерсы с драгоценными металлами, т.к. и здесь металл выступает лишь в качестве повода для заключения сделки, а реальное исполнение (поставка/принятие металла) по контракту происходит крайне редко. Однако формирование цен на золото, серебро и платину происходит на очень специфическом рынке драгоценных металлов, хотя и оказывающем несомненное влияние на валютные и прочие рынки, но все же связанном с ними не столь жестко как, например, рынок денежных ресурсов (кредиты, депозиты, займы) и рынок валют. Поэтому срочные контракты с драгоценными металлами — обособленный тип фьючерсов, не относящийся непосредственно к финансовым. [c.442]
К финансовым фьючерсам с абстрактной базой, исполнение которых в физическом смысле (поставка/принятие), как правило, невозможно, относятся индексные фьючерсы. Сделки с индексами — это новая, быстро прогрессирующая область финансовых операций, основанных на фьючерсах, а также опционах. Первый индексный срочный контракт был заключен в 1982 г. Индексы составляются как суммарные курсовые показатели ценных бумаг. Теоретически они могут формироваться на основе большого количества бумаг, подчиняться отраслевому или любому другому признаку. В США в настоящее время [c.442]
Особое значение имеет, естественно, исполнение контрактов. Различаются два вида исполнения контрактов на рынке финансовых фьючерсов физическая поставка и покрытие наличностью. Физическая поставка предполагает реальную передачу конкретного финансового инструмента (предмета контракта) от продавца к покупателю в дату исполнения контракта. Биржевыми правилами для каждого фьючерсного контракта определены месяцы исполнения, а также иногда особые условия торговли фьючерсами в месяц их исполнения. Например, Временными правилами фьючерсной торговли на Московской товарной бирже предусмотрено, что торговля фьючерсным контрактом в месяц его исполнения возможна только при условии предоставления дополнительных финансовых гарантий, т.е. дополнительной маржи, равной по размеру первоначальной марже. [c.450]
Правилами биржевой торговли устанавливается в зависимости от вида фьючерса и последний день торговли контрактом. По окончании торговой сессии в последний день торговли контрактом клиринговая палата биржи формирует список участников, имеющих на момент исполнения открытую позицию по данному контракту и обязанных, в силу этого, осуществить (принять) поставку соответствующего финансового инструмента. Назначение производится палатой таким образом, чтобы обеспечить минимальное число контрагентов для каждого участника. [c.450]
Форвардный контракт привязан к точной дате, а фьючерс — к месяцу исполнения. Это означает, что поставка товара или финансового инструмента может быть сделана поставщиком по его усмотрению в любой день месяца, указанного в контракте. [c.374]
Форвардные контракты, как правило, завершаются физической поставкой товара. По фьючерсам она также принципиально возможна всегда, но на развитых финансовых рынках происходит довольно редко. Основным способом исполнения контрактных обязательств является заключение обратной ( офсетной ) сделки. Например, если участник биржи - трейдер - покупает фьючерсные контракты (т.е. связывает надежды на прибыль с ростом цены контрактов - имеет длинную позицию ), офсетная сделка [c.125]
Опционные контракты. Как и фьючерсы, опционы также представляют собой контракты на покупку (продажу) товара в будущем. Но в отличие от фьючерсных контрактов, фиксирующих обязательства сторон осуществить и принять поставку товара, опционы предоставляют покупателю контракта право (но не обязанность) купить либо продать определенный товар по твердо установленной цене в определенный период. В то же время другой участник контракта, продавец опциона, принимает на себя обязательство продать или купить товар по договорной цене, если покупатель предъявит свое право и исполнит опцион. Покупатель опциона за указанное право выплачивает продавцу цену опциона, которая также называется премией. Фиксированная в договоре цена на товар называется ценой исполнения опциона. [c.128]
Действия банков-операторов срочного рынка стали дестабилизировать курс на валютной бирже. Банки, имевшие незакрытые позиции по валютным форвардам и фьючерсам, были вынуждены покупать валюту в день исполнения контракта, что определяло их заинтересованность в низком биржевом курсе. Начиная с апреля объемы биржевых торгов по долларам США в день расчета по срочным сделкам (15 числа каждого месяца) достигали максимальных значений. В конце мая котировки валютных контрактов с поставкой в октябре-ноябре превысили верхний уровень валютного коридора ЦБ, что свидетельствовало об оценке участниками рынка вероятности девальвации. [c.170]
В отличие от случая фьючерсов с поставкой базисного актива, где дата экспирации опционов всегда предшествует дате исполнения фьючерсов, для фьючерсов без поставки последний день торговли опционами совпадает с последним днем торговли по базисному фьючерсу. Если держатель не воспользуется правом досрочного исполнения опциона, то в последний день торговли ему нет необходимости оформлять востребование прав по опциону, так как те опционы, которые выгодно исполнить (в деньгах относительно окончательной расчетной цены фьючерса), будут исполнены автоматически. Формально исполнение проводится по общей схеме — то есть открываются фьючерсные позиции по страйковым ценам, корректируются по расчетным ценам последнего дня торговли, а на следующий день исполняются по окончательной расчетной цене и аннулируются. Нетрудно видеть, что результат при этом получается такой же, как если бы опцион был бы непосредственно на акцию, беспоставочный (расчетный), с окончательной расчетной ценой, равной стоимости акций в последний день обращения опциона. Как отмечено в книге, возможность досрочного исполнения американских опционов на фьючерсы используется держателями достаточно редко, поскольку при этом теряется так называемая внутренняя стоимость опциона, а по сути происходит замена права держателя опциона на твердое обязательство по фьючерсу. [c.414]
Если ценовое различие между 2 месяцами поставки окажется намного больше, чем фактические затраты на хранение, арбитражеры, подвизающиеся на данном рынке, упидят возможность получить для себя верную прибыль. Они купят (недооценен ные) приближающиеся фьючерсы и продадут (переоцененные) отдаленные фьючерсы. Когда наступит ерик исполнения близлежащих фьючерсов, они примут поставку. Потом арбитраже ры сохранят зерно и поставят его по Ггалее отдаленным фьючерсным контрактам, когда придет срок их исполнения. В результате фьючерсный рынок заплатит им и хранение пшеницы больше, чем они затратили фактически. Их действия окажут давление, которое обеспечит подъем цен на ближайшие фьючерсы и снижение цен на более отдаленные фьючерсы, возвращая тем самым эти две цены в привычные рамки. [c.20]
Следующий вопрос какие месяцы поставки фьючерсов выбрать для исполнения хеджа Вы можете купить 24 отдаленных контракта и продать их в следующем декабре после осуществления последней ежеквартальной выплаты. Но это нежелательно. В отдаленных контрактах базисный риск оказался бы больше. Кроме того, риск изменения обменного курса валюты не является постоянным на прогяжении всего периода. Риск снижается каждый раз, когда вы производите оплату наличными. Рост количества фьючерсных контрактов, не имеющих противостоящие им наличные позиции, носил бы чиста спекулятивный характер. Надо попробовать найти более элегантный способ. [c.111]
| Рисунок 18. Наличные и фьючерсные цены сближаются по мере приближения фьючерса к сроку исполнения и фактически равны в течение периода поставки. Это сближение изменяет базис, принося хеджеру прибыли или убытки в зависимости от конкретной ситуации. Длинные хеджеры терпят убытки от сближения на нормальных рынках и получают прибыль от сближения на перевернутых рынках. Для коротких хеджей все наоборот. Этот эффект настолько силен, что короткие хеджи могут оказаться крайне нецелесообразными на круто перевернутом рынке. На диаграмме f рафически изображены эти явления. |  |
Однако очень небольшое количество контрактов исполняется методом физической поставки. Часть контрактов реализуется посредством наличного покрытая, причем некоторые виды фьючерсов, например, валютные или индексные, вообще не могут быть исполнены иначе. Чаще всего контракты не исполняются вообще, т.к. большинство сделок закрываются контрсделками еще до момента исполнения контракта. [c.450]
Опционы на ГКО — обязательство его покупателя заплатить продавцу определенную денежную сумму (премию) за право в установленное время купить у него или продать ему конкретное количество ГКО определенного выпуска по зафиксированной цене исполнения опциона и, соответственно, обязательство продавца осуществить по требованию покупателя необходимую продажу или покупку. Поскольку срок исполнения, цена и количество ГКО стандартизованы биржей, покупатель и продавец приходят к соглашению только относительно цены опциона (премии). Как и фьючерсы, опционы могут быть с поставкой и без поставки. Одна из особенностей опционов — это ассиметричный профиль рисков. Риск покупателя опциона находится в пределах выплачиваемой им премии риск продавца неограничен, а доход последнего основывается на премии. В опционе продавец принимает на себя риски покупателя опциона и удерживает за это определенную премию, которая является ценой опциона. [c.16]
ФЬЮЧЕРСЫ (от англ, futures — товары, закупаемые заблаговременно, с упреждением ) — это срочные сделки купли-продажи валюты, сырьевых товаров, ценных бумаг, золота, которые заключаются на биржах по текущим в момент сделки ценам, с поставкой приобретенного товара и оплатой его в будущем. Покупатель обязан внести небольшую гарантийную сумму до исполнения сделки. Зачастую фьючерсные сделки заключают не в целях окончательной покупки и продажи товаров, а с целью страхования (хеджирования) будущей сделки с наличным товаром или получения прибыли за счет последующей перепродажи товара. Сделки по образцам не произведенного на данный момент товара также относятся к фьючерсным. [c.728]