Данные табл. 13.29 свидетельствуют о том, что маржинальный доход по сравнению с его ожидаемым (плановым) значением снизился на 628 тыс. руб., что привело к увеличению критического объема производства на 1422 тыс. руб. Таким образом, предприятию требуется выпускать продукции больше, чем запланировано, чтобы покрыть все свои производственные издержки. В результате оно недополучило прибыли на 1226 тыс. руб. Отсутствие изменений в оптовых ценах на продукцию, а также сокращение маржинального дохода делают невозможным расчет эффекта операционного левериджа. Это еще раз подтверждает снижение эффективности производственной деятельности предприятия. [c.503]
Производственный или операционный леверидж характеризуется взаимосвязью выручки от реализации и прибыли от реализации. Между этими показателями существует многоплановая связь. Увеличение выручки может сопровождаться и ростом, и снижением прибыли. Изучение факторов, влияющих на увеличение прибыли со стороны условий формирования выручки, относится к области применения производственного левериджа. Увеличение доли в выпуске наиболее рентабельной продукции — один из приемов применения производственного левериджа. Финансовый леверидж — это совокупность методов влияния на чистую прибыль финансовыми методами. Уплата высоких процентов за кредит безусловно снижает чистую прибыль. Вложение финансовых средств предприятия в бездоходные акции также снижает возможность увеличения чистой прибыли. Но финансовый леверидж располагает широким набором приемов и методов к повышению конечных финансовых результатов. Главное здесь — поддержание платежеспособности. [c.372]
Ознакомление с ключевыми индикаторами. Любое предприятие стремится показать себя с наиболее выгодной стороны. Делается это путем составления сводной таблицы с основными показателями в динамике объем реализации, прибыль, прибыль на акцию, уровень дивидендов и др. Таблица нередко сопровождается графиками и аналитическими выкладками, а также сводом алгоритмов расчета. Некоторые показатели не принято приводить в этом разделе, однако их несложно и целесообразно рассчитать самостоятельно, поскольку они имеют безусловную аналитическую значимость. Отдельные обобщающие показатели общеизвестны рентабельность собственного капитала, уровень финансового левериджа, величина собственных оборотных средств, показатели ликвидности, продолжительность операционного цикла, рентабельность продаж и др. Другие показатели менее очевидны в частности, к таковым относится показатель, характеризующий долю себестоимости в выручке. Очевидно, что по динамике этого и подобных показателей можно сделать определенные выводы о финансовом положении предприятия. [c.282]
В связи с развитием рыночных отношений, изменением законодательной базы и практической потребностью в третье издание был внесен ряд существенных изменений и дополнений значительно переработан параграф по анализу рентабельности написаны новые параграфы по анализу денежных потоков, инвестиционной привлекательности предприятий, лизингу, регулированию финансовых результатов и левериджа, а также аналитической оценке вероятности банкротства и инвестиционных проектов, способам обеспечения сопоставимости показателей с учетом инфляционного фактора. Внесены некоторые изменения в структурно-логические модели факторных систем и методику расчета факторов. [c.3]
Леверидж также очень условен. Если бухгалтер подсчитывает соотношение между привлеченными и собственными средствами фирмы, го в обоих случаях, как это уже было отмечено, возникают сложности [c.79]
Убедительность трансформации статического баланса, составленного до правилам одной страны, в баланс, представленный согласно правилам другой страны, зависит от того, насколько близкими между собой окажутся коэффициенты ликвидности, рентабельности и левериджа, а также от того, как будут распределены структуры обоих балансов. В случае динамического баланса, особенно в условиях инфляции, это правило нарушается. [c.439]
Чтобы четко увидеть, какое влияние может оказать леверидж на величину прибыли в расчете на одну акцию, г-жа Макбет также построила график, показанный на рисунке 17-1. Сплошная прямая показывает, как может изменяться величина прибыли на акцию в зависимости от осуществляемого фирмой в настоящее время финансирования за счет выпуска акций. Следовательно, она построена на основе данных из таблицы 17-1. Пунктир- [c.434]
Вы узнали не только о том, как оценить стоимость простого опциона. Вы также узнали, что вы можете скопировать инвестиции в опцион с помощью инвестиций с использованием займа (с левериджем) в активы, лежащие в основе опциона. Таким образом, если вы не в состоянии купить или продать опцион на актив, вы можете сами создать этот опцион посредством покупки или продажи дельта акций и давая или беря взаймы оставшиеся средства. [c.545]
Леверидж можно представить также посредством коэффициента "долг-собственный капитал" [c.742]
Приведенные данные показывают также, что эффект финансового левериджа сведен к нулю В предпоследнем Варианте при соотношении заемного и собственного капитала в пропорции 67% 33% (в этом случае дифференциал финансового левериджа равен нулю, вследствие чего использование заемного капитала эффекта не дает). [c.439]
Однако считать, что высокая доля постоянных расходов в структуре затрат предприятия является отрицательным фактором, нельзя. Увеличение производственного левериджа может свидетельствовать о наращивании производственной мощи предприятия, о техническом перевооружении, повышении производительности труда, а также о реализации научно-исследовательских и опытно-конструкторских разработок. Все эти факторы, несомненно являющиеся положительными, проявляются в увеличении доли постоянных расходов и приводят к увеличению эффекта производственного левериджа. [c.363]
В основу анализа финансового левериджа предприятия, т.е. анализа влияния различных величин доли долговых обязательств в структуре его капитала, также положена классификация затрат по их отношению к объему производственной деятельности на переменные и постоянные. В процессе анализа финансового рычага дается количественная оценка возможности выиграть от постоянной природы некоторых затрат, не меняющейся при изменении масштаба производственной деятельности. Иными словами, следует взять в долг столько, сколько позволяют кредиторы. Но капитал, взятый в долг под фиксированный процент, использовать для инвестиций, приносящих прибыль более высокую, чем уплаченный процент. При соблюдении этой концепции (концепция спекуляции капиталом ) разница накапливается как прибыль владельцев предприятия. [c.189]
Использование только собственных финансовых источников может снизить доходность предприятия, ограничить его развитие, а также возможность получения эффекта за счет финансового левериджа. [c.64]
Разделение всей совокупности операционных затрат предприятия на постоянные и переменные их виды позволяет использовать также механизм управления операционной прибылью, известный как операционный леверидж". Действие этого механизма основано на том, что наличие в составе операционных затрат любой суммы постоянных их видов приводит к тому, что при изменении объема реализации продукции, сумма операционной прибыли всегда изменяется еще более высокими темпами. Иными словами, постоянные операционные затраты (издержки) самим фактом своего существования вызывают непропорционально более высокое изменение суммы операционной прибыли предприятия при любом изменении объема реализации продукции вне зависимости от размера предприятия, отраслевых особенностей его операционной деятельности и других факторов (причины такого изменения подробно рассмотрены при определении влияния объема реализации продукции на сумму и уровень совокупных операционных затрат). [c.268]
При неблагоприятной конъюнктуре товарного рынка, определяющей возможное снижение объема реализации продукции, а также на ранних стадиях жизненного цикла предприятия, когда им еще не преодолена точка безубыточности, необходимо принимать меры к снижению значения коэффициента операционного левериджа. И на- [c.277]
Под чувствительностью проекта понимают степень (величину) относительного изменения итоговых экономических показателей (чистого дисконтированного дохода, внутренней нормы доходности и др.) при изменении некоторых исходных характеристик (капитальных вложений, выпуска продукции, цены, затрат, структуры финансирования и т.п.). Анализ чувствительности позволяет выявить исходные параметры или условия, влияние которых на итоговые показатели максимально, и разработать систему мер по оптимизации проекта. Такие меры могут включать уточнение значений некоторых исходных характеристик до начала осуществления проекта, выбор технических решений, в максимальной степени демпфирующих действие негативных факторов, и т.п. Кроме того, выявление наиболее значимых факторов необходимо для оценки рисков, связанных в первую очередь с такими факторами. При анализе чувствительности необходимо различать два аспекта проблемы оценку чувствительности проекта к возможным изменениям исходных характеристик объекта, цен на продукцию и других факторов, влияющих в первую очередь на объем выручки и величину затрат, и оценку чувствительности проекта к условиям его финансирования, влияющим на "эффект рычага", или так называемый леверидж (см. далее, а также гл. 10). [c.246]
Анализ левериджа также удобно отображать графически. При этом по абсциссе откладывается объем производства, а по ординате - относительная величина прибыли. Крутизна наклона получаемых графиков, отражая зависимость прироста прибыли от прироста объема производства, одновременно отражает и производственный риск. Точки пересечения графиков с нулевой ординатой показывают уровень безубыточной реализации продукции (рис. 13.9). [c.251]
Наконец, в этом разделе мы обсуждали финансовый и операционный леверидж, а также пути их использования для повышения доходности предприятия и доходности капитала собственников. [c.105]
Попытаемся проиллюстрировать этот вывод графически. На рис.7 показано, как ROE меняется вместе с левериджем для трех величин г, соответствующей буму в 18%, ожидаемому результату в 12% и спаду в 0%. Предполагается, что ставка процента после уплаты налога равна 6%. Это повышает ожидаемое ROE, а также увеличивает диапазон возможных ROE. [c.107]
Три вида неэффективности также характеризуют и рынок заемных средств. Во-первых, из-за издержек банкротства, стоимость привлекаемых ресурсов возрастает вместе с ростом левериджа. Во-вторых, принцип ограниченной ответственности корпорации приводит к тому, что менеджмент не стремиться действовать в интересах кредиторов. Например, привлечение новых кредитов увеличивает риск, связанный со [c.156]
П. Сравнение данных синтетических счетов Главной книги с данными этих же счетов за предыдущий год, а также сравнение данных этих счетов с важнейшими плановыми показателями, характеризующими деятельность (ликвидность, платежеспособность, оборачиваемость, рентабельность, леверидж и др.). [c.110]
Для оптимизации структуры капитала можно также использовать структурные коэффициенты, отражающие зависимость чистой прибыли, валового дохода и объемов производства между собой и от структуры капитала предприятия. Эти методы (см. параграф 7.4) называются методами левериджа. [c.318]
Используя механизм производственного левериджа, спрогнозируем изменение прибыли предприятия в зависимости от изменения выручки, а также определим точку безубыточной деятельности. Для нашего примера эффект производственного левериджа составляет 2,78 единиц (125 000 45 000). Это означает, что при снижении выручки предприятия на 1% прибыль сократится на 2,78%, а при снижении выручки на 36% мы достигнем порога рентабельности, т. е. прибыль станет нулевой. Предположим, что выручка сократится на 10% и составит 337 500 руб. (375 000 - [c.322]
Увеличение цены реализации на 10% (до 825 руб. за шт.) приведет к увеличению объема продаж до 412 500 руб., маржинального дохода — до 162 500 руб. (412 500 - 250 000) и прибыли — до 82 500 руб. (162 500 - 80 000). При этом также увеличится маржинальный доход в расчете на единицу изделия с 250 (125 000 руб. 500 шт.) до 325 руб. (162 500 руб. 500 шт.). В этих условиях для покрытия постоянных затрат потребуется меньший объем продаж точка безубыточности составит 246 шт. (80 000 руб. 325 руб.), а маржинальный запас прочности предприятия увеличится до 254 шт. (500 шт. - 246 шт.), или на 50,8%. Как следствие, предприятие может получить дополнительную прибыль в сумме 37 500 руб. (82 500 - 45 000). При этом эффект производственного левериджа снизится с 2,78 до 1,97 единиц (162 500 82 500). [c.323]
Леверидж-эффект изменяется в определенной мере из-за влияния налогообложения прибыли фирмы, в также за счет удерживаний платы в кредит. [c.341]
Финансовый леверидж одновременно с усилением воздействия колебаний рентабельности чистых активов на колебания рентабельности собственного капитала увеличивает также и риск (вероятность) финансового неблагополучия предприятия. Это обусловлено двумя причинами. Во-первых, использование заемного капитала увеличивает постоянные расходы предприятия за счет включения в них процентов. Следовательно, это усиливает эффект производственного левериджа, вследствие чего даже небольшое изменение объемов реализации может привести к падению прибыли и даже убыткам. Во-вторых, совпадение во времени снижения рентабельности активов с необходимостью рефинансирования (обновления) полученных ранее займов может привести к отказу кредиторов от рефинансирования и, как следствие, к банкротству предприятия. [c.366]
Уровень финансового левериджа зависит также от конъюнктуры товарного и финансового рынка, рентабельности основной деятельности, стадии жизненного цикла предприятия, его финансовой стратегии и т.д. [c.549]
То есть между соответствующими параметрами подлежащего актива на участке, когда опцион оказывается в деньгах, возникает линейная связь посредством левериджа. С ростом средней доходности актива средняя доходность put опциона падает, а с ростом волатильности актива волатильность опциона также растет. [c.105]
Подробно освещена сущность финансового левериджа, основные показатели оценки силы (эффекта) финансового левериджа, подходы к управлению финансовым левериджем, а также сущность операционно-финансового левериджа. Рассмотрены четыре основных этапа, связанных с формированием обобщающих концепций структуры капитала. Дана краткая характеристика концепций структуры капитала, более подробно рассматривается теория структуры капитала Модильяни-Миллера. [c.4]
Эффект финансового левериджа, определяемый по формуле (6.2), отражает уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств (эта формула используется европейскими экономистами). Она позволяет определить безопасный для организации объем заемных средств, наиболее выгодные условия кредитования и приемлемую ставку ссудного процента, а также учитывает облегчение налогового бремени. Кредит будет выгодным для организации, если он увеличит Эфл. [c.57]
Рассмотрим метод производственного левериджа на примере проекта освоения месторождения песчано-гравийной смеси - ПГС (по Г.Ю. Боярко). Эксплуатация месторождения возможна с использованием трех технологий с бульдозерно-скреперной выемкой, экскаваторной выемкой и гидроразмывом с помощью землесосных снарядов, причем себестоимость добычи при всех трех способах одинакова, хотя структура затрат различна. Анализируются также два варианта производительности - 3000 и 3600 м3/мес. Данные расчетов сведены в табл. 13.6. [c.250]
Аналогичная картина производственного левериджа наблюдается, по данным Г.Ю. Боярко [3], на россыпных месторождениях с производственными издержками, близкими к замыкающим, при сравнении технологий открытой раздельной добычи песков и дражной разработки. Использование менее рентабельной раздельной добычи может быть здесь также предпочтительнее дражной отработки, для которой производственные риски в связи с меньшим запасом финансовой устойчивости оказываются большими. [c.251]
Исходя из показателей левериджа компании John Smith и наших знаний о бизнесе, мы могли бы сделать следующие выводы. Вероятно, компания будет и дальше расширяться в текущем году. Это означает, что ей потребуется больше денег для финансирования более высоких уровней запасов и дебиторской задолженности (см. далее), и может потребоваться установка дополнительного оборудования с целью удовлетворить спрос на пресс-папье. Она обеспечила денежный поток в 12 000 за последний год (на основе грубого показателя нераспределенная прибыль плюс амортизация ), и, предполагая, что прибыль продолжит свой рост, денежный поток в текущем году должен стать еще больше. Но маловероятно, что компания получит все деньги, которые ей потребуются. Она, возможно, сможет немного увеличить свои заимствования. Но если эта компания зарегистрирована на фондовой бирже, ей почти наверняка следует подумать об увеличении акционерного капитала за счет эмиссии дополнительных акций в обмен на наличные средства. Это снизит леверидж за счет повышения доли денег акционеров в балансе предприятия. Увеличение размера подушки из акционерного капитала, в отличие от привлечения денег на немедленные нужды, также подготавливает путь для привлечения дополнительных заемных средств в будущем. [c.88]
Частично оплаченные акции являются спекулятивными, потому что они обладают высоким левериджем (highly geared). Предположим, инвесторы считают, что пена акций XYZ составляет 130 пенсов 30 пенсов премия на цену эмиссии в 100 пенсов. При оплаченных 30 пенсах можно было бы ожидать, что акции держатся с премией в 30 пенсов, так что рыночная цена составит 60 пенсов. Это означает, что любой, кому достались частично оплаченные акции за 30 пенсов, на этот момент получает прибыль в 100% на свое вложение, хотя только считается, что они стоят на 30% дороже, чем их цена при размещении. То же самое рассуждение работает также и в противоположном направлении. Если думают, что акции стоят только 90 пенсов по сравнению с эмиссионной ценой 100, то при их оплате всего на сумму 30 пенсов можно было бы ожидать, что их рыночная цена установится на уровне 20 пенсов. В этой точке подписчик потерял треть стоимости своей инвестиции. Трудности с эмиссией ВР в 1987 г. усиливались тем фактом, что только 120 из 330 пенсов продажной цены были оплачены немедленно, а стоимость частично оплаченных акций в этот момент сократилась примерно наполовину. [c.167]
Подобно любой компании, банк нуждается в некоторой части собственных денег — средства акционеров,— а также в заемных средствах, которые он получает от вкладчиков или на денежных рынках. Но банки обладают значительно более высоким левериджем (highly leveraged), чем большинство промышленных и торговых компаний. Они лспользуют много заемных денег и относительно немного своих собственных средств. Как эта структура трансформируется Е упрощенный банковский баланс, показывает табл. 14.1. [c.260]
Почему премия снижается, когда цена акции возрастает Частично это объ ясняется тем, что эффект левериджа и размер защиты от убытков снижаются с ростом цены акции Например, если вы решили купить акции STI, когда их цена была 73 дол. за акцию, внутренняя стоимость опциона была бы равна 53 дол Если бы цена акции удвоилась до 146 дол., внутренняя стоимость оп циона изменилась бы с 53 до 126 дол. В процентном отношении прибыль на вложенный капитал по акциям достигла бы 100%, ио прибыль по опциону в процентном отношении равнялась бы всего 138% (сравним с 2100% в рассмо тренном ранее примере) Отметим также, что потенциальные убытки по опциону намного больше, когда опцион продается по высоким ценам Эти два фактора, уменьшающееся влияние левериджа и увеличивающаяся опасность убытков, по могают объяснить, почему премия уменьшается с ростом цены базисного актива [c.145]
Возросший финансовый леверидж также оказывает двоякое воздействие требуется больше операционного дохода для покрытия постоянных финансовых издержек, но когда достигается окупаемость затрат, прибыль начинает расти быстрей с ростом качедой единицы дополнительного операционного дохода. [c.106]
Финансовый леверидж и операционный леверидж — близкие родственники. Как и в случае операционного левериджа, финансовый леверидж повышает постоянные издержки в форме выплат высокого процента за кредит и принципиала, но поскольку кредиторы не участвуют в распределении доходов компании, снижаются переменные издержки. Соответственно, возросший финансовый леверидж также оказывает двоякое воздействие требуется больше операционного дохода для покрытия постоянных финансовых издержек, но когда достигается окупаемость затрат, прибыль начинает расти быстрей с ростом каждой единицы дополнительного операционного дохода. [c.106]
Производственный леверидж (от англ, leverage — рычаг) — это механизм управления прибылью предприятия, основанный на оптимизации соотношения постоянных и переменных затрат. С его помощью можно прогнозировать изменение прибыли предприятия в зависимости от изменения объема продаж, а также определить точку безубыточности. [c.321]