ПОНЯТИЕ ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ И ПРИНЦИПЫ ЕГО ФОРМИРОВАНИЯ [c.329]
Понятие портфеля ценных бумаг и принципы его формирования [c.275]
Если для коммерческих банков единственным видом финансовых инструментов инвестирования выступают ценные бумаги, то для них понятие инвестиционный портфель отождествляется с понятием портфель ценных бумаг либо фондовый портфель . [c.568]
Формирование портфеля ценных бумаг, равно как и любые операции с отдельными финансовыми активами, основано на применении ряда формализованных критериев. В основе этих критериев (а) понятие временной ценности денег и (б) методы оценки распределений во времени денежных потоков. [c.375]
Понятие ликвидности портфеля ценных бумаг может рассматриваться с двух позиций [c.226]
На практике широкое распространение получило понятие портфель . Наличие у предприятий портфеля ценных бумаг позволяет им осуществлять финансовые операции с неодинаковой степенью риска и доходности. Портфель обычно формируется за счет разных видов ценных бумаг, выпущенных в обращение различными эмитентами. Такой портфель является диверсифицированным. [c.150]
Инвестиционный портфель представляет собой целенаправленно сформированную совокупность финансовых инструментов, предназначенных для осуществления финансового инвестирования в соответствии с разработанной инвестиционной политикой. Так как на подавляющем большинстве предприятий единственным видом финансовых инструментов инвестирования являются ценные бумаги, для таких предприятий понятие инвестиционный портфель" отождествляется с понятием фондовый портфель" (или портфель ценных бумаг"). [c.342]
В этой главе рассматриваются понятие риска и методы защиты инвестиционных позиций, в том числе связанные с ликвидностью, хеджированием и диверсификацией. Также будут рассмотрены основы управления портфелем ценных бумаг. [c.129]
Портфель - ценные бумаги, принадлежащие какому-либо лицу -наиболее распространенное значение понятия, употребляемое по отношению к бизнесу. В расширенном толковании это слово также используется для обозначения какой-либо группы хозяйственных подразделений, что вытекает из понятия портфеля акций, которые означают инвестиции в ценные бумаги, в том числе акции целого ряда компаний. Понятие портфель по аналогии с его значением в бизнесе стали использовать для определения более или менее разнообразных групп хозяйственных подразделений, принадлежащих одному и тому же владельцу. [c.117]
Создание портфеля ценных бумаг в нашей стране сопровождается многими рисками. Риск портфеля — понятие агрегированное, которое, в свою очередь, включает многие виды конкретных рисков риск ликвидности, кредитный риск, капитальный риск и т. п. [c.62]
ПОРТФЕЛЬ — собирательное понятие, означающее совокупность форм и видов экономической, финансовой деятельности, соответствующих им документов, денежных средств, заказов, объектов. Портфель заказов — совокупность внешних заказов на исполнение работ, которыми располагает предприятие, фирма, организация в данное время или на определенный период времени. Портфель ценных бумаг — совокупность ценных бумаг, которыми располагает инвестор (отдельное лицо, организация, фирма). [c.369]
Так как на подавляющем большинстве предприятий единственным видом финансовых инструментов инвестирования являются ценные бумаги, для таких предприятий понятие инвестиционный портфель" отождествляется с понятием фондовый портфель" (или портфель ценных бумаг"). [c.383]
Основные цели этой главы состояли в том, чтобы. 1) показать, как измеряется риск отдельного актива, и 2) объяснить, какое воздействие на риск актива оказывает включение его в портфель ценных бумаг. Ниже перечислены основные понятия, которые рассматривались в этой главе [c.64]
Коэффициент регрессии "бета" измеряет относительную неустойчивость доходности конкретной ценной бумаги или портфеля в сравнении с репрезентативным показателем доходности фондового рынка. На практике мерой рыночной доходности может быть индекс "Стэндард энд пур з 500" или составной индекс Нью-Йоркской фондовой биржи. Понятие неустойчивости характеризует абсолютную величину колебаний доходности ценной бумаги или портфеля. Напротив, фактор "бета" измеряет относительные колебания доходности ценной бумаги или портфеля в сравнении с индексом рыночной доходности по сути, он отражает относительное изменение доходности акции или портфеля ценных бумаг в сравнении с динамикой рыночной доходности, измеренной на основе индекса. Факторы "бета" акций широко используются на практике, так как информацию о них легко получить в брокерских фирмах и инвестиционных консультационных агентствах, например "Вэлью Лайн". [c.812]
Риск портфеля ценных бумаг — степень возможности того, что наступят обстоятельства, при которых инвестор понесет потери, вызванные инвестициями в фондовый портфель, а также операциями по привлечению финансовых ресурсов для создания фондового портфеля. Понятие портфель и его риск — термин агрегированный, включающий многие виды конкретных рисков (рис. 5.4). [c.145]
ЗАЩИТНЫЙ ПОРТФЕЛЬ — портфель ценных бумаг, сформированный из бумаг, в отношении курса которых существует предположение о его низкой колеблемости, а следовательно, высокой надежности. Защитный портфель обычно низкодоходен. Противоположное понятие — агрессивный портфель. [c.133]
Портфельная стратегия — это высший уровень стратегии. Понятие портфель определяется как портфель ценных бумаг, принадлежащих группе компаний, корпорации, концерну или конгломерату. Управление портфельной стратегией — это управление всеми предприятиями и организациями, входящими в корпорацию с помощью ценных бумаг. [c.294]
Во-первых, это понятие нельзя смешивать с другими, например с понятием эффективности портфеля ценных бумаг, производственной эффективностью или эффективностью распределения ресурсов. Эти термины вполне самостоятельны, и сущность каждого из них раскрывается определенной информацией. Что же касается рыночной эффективности (в средней форме), то она предполагает только то, что вся общедоступная информация отражается в курсе ценных бумаг. Если бы финансовые отчеты не публиковались и не было доступной учетной информации, то и при этом рынок мог бы оставаться эффективным. Полезная информация, поступающая из других источников, не могла бы быть использована для получения избыточных доходов. Тем не менее рыночная структура цен и, возможно, их колебания были бы иными. [c.116]
Количественные характеристики портфеля ценных бумаг принято[8,9] рассматривать, исходя из предположений, что случайные величины, определяющие его эффективность, являются элементами генеральной совокупности с нормальным законом распределения. В терминах теории случайных функций [26] это эквивалентно понятию нормального стационарного случайного процесса (случайной последовательности). [c.125]
Эта теория базируется на концепции равновесного рынка и является дальнейшим развитием понятия эффективного рынка в некоторых направлениях. Вспомним, что инвестор, озабоченный формированием своего портфеля ценных бумаг, ищет такие бумаги на рынке. То же делают другие. Если их совокупный спрос превышает предложение соответствующих бумаг, имеющихся на рынке, то цена таких бумаг повышается, а других — падает. В конце концов, рынок может прийти в равновесие, когда спрос по любой ценной бумаге в точности равен ее наличию на рынке. В концепции равновесного рынка считается также, что отсутствуют операционные издержки (по оформлению сделок) и что все участники рынка имеют равные возможности оценивания информации, которая всем одинаково доступна. Предполагается также что на рынке имеются безрисковые ценные бумаги. [c.147]
В седьмой главе Управление инвестиционными проектами в условиях риска даются основные понятия инвестиционных проектов, их анализа и оценки, приводятся инвестиционные риски. Исследуются инвестиции в портфель ценных бумаг, целью которых является формирование эффективного портфеля, составленного из комбинации безрисковых и рискованных активов. Дают- [c.5]
Рынок ценных бумаг в нашей стране только начинает развиваться. Выплату приличных дивидендов в последнее время производят лишь отдельные коммерческие банки. Покупка акций, в основном, ведется инвестиционными фондами (которые обязаны это делать по своей сути) или с целью приобретения контрольного пакета акций. Создание портфеля ценных бумаг в нашей стране связано поэтому со многими рисками. Риск портфеля — понятие агрегированное, которое, в свою очередь, включает многие виды конкретных рисков риск ликвидности, кредитный риск, капитальный риск и т.п. Риск вложения в ценные бумаги определяется с помощью их инвестиционных качеств — специальные рей- [c.519]
Ранее мы обсуждали смысл понятия неизбежного риска он был определен как риск, от которого нельзя избавиться посредством эффективной диверсификации вложений. Поскольку невозможно представить себе в большей степени диверсифицированный портфель, чем рыночный портфель, последний представляет собой предел возможной диверсификации. Таким образом, риск, присущий рыночному портфелю, является неизбежным, или "систематическим". Иными словами, систематический риск — это единственный вид риска, который сохраняется после проведения эффективной диверсификации инвестиций. Систематический он в том смысле, что оказывает воздействие на все ценные бумаги. В сущности это риск рыночных отклонений, вызванных такими факторами, как изменение экономической или политической ситуации. Он влияет на стоимость всех акций независимо от степени эффективности проведенной диверсификации. [c.110]
Индексная модель Шарпа представляет собой упрощенный вариант нахождения эффективного портфеля. Шарп предложил строить портфель по образу и подобию построения индексов, широко используемых в качестве индикатора состояния фондового рынка. В этой модели портфель подбирается таким образом, чтобы исключить несистематический риск путем подбора инструментов, изменение курсов которых линейно связано с изменениями определенного индекса. Шарп ввел понятие бета-фактор — количественное измерение риска ценной бумаги, которое характеризует связь колебаний курса конкретной ценной бумаги с колебаниями рынка в целом. Эта модель открывает большие возможности для снижения рисков на рынке ценных бумаг. Одна из областей ее применения — создание эффективных инструментов минимизации финансовых рисков — хеджирование. [c.249]
Стратегия инвестиционной деятельности предприятия — это стратегия формирования инвестиционного портфеля, т. е. совокупности ценных бумаг, принадлежащих юридическому или физическому лицу. Портфель представляет собой определенный набор акций, облигаций с различной степенью обеспечения и риска и бумаг с фиксированными гарантированными доходами. Такой подход к определению понятия инвестиционной стратегии применим к лицам, вкладывающим свои капиталы в другие предприятия с целью получения дохода. В нашем случае речь идет о предприятии, инвестирующем капитал в собственную материально-техническую базу или товарно-материальные запасы. Инвестиционная стратегия или стратегия инвестиционной деятельности предприятия — это выбор методов (направлений) поддержания материально-технической базы и товарно-материальных запасов предприятия на уровне, обеспечивающем постоянное приращение конкурентного статуса фирмы. Это означает, что при выработке инвестиционной стратегии необходимо определить наиболее предпочтительную форму воспроизводства техническое перевооружение, модернизацию, реконструкцию, предпочтительные периодичности воспроизводственных циклов и других характеристик этих процессов. [c.170]
Под понятием систематического риска инвестиционного проекта мы имеем в виду ковариацию доходности проекта с доходностью рыночного портфеля. Несистематический риск, т. е. часть риска проекта, который не связан с рыночным риском, может быть полностью уничтожен посредством диверсификации. В равновесии на рынке капитала все инвесторы держат рыночный портфель, а значит, хорошо диверсифицированную смесь ценных бумаг. С принятием одного предельного инвестиционного проекта в оптимально диверсифицированный портфель инвестора исчезает несистематический риск проекта. Общий риск инвестора в равновесии повышается лишь на величину неизбежного ковариационного риска. Следовательно, и вознаграждается лишь этот риск. [c.214]
Рынок ценных бумаг в нашей стране только начинает развиваться. Выплату приличных дивидендов в. последнее время производят лишь отдельные коммерческие банки. Покупка акций, в основном, ведется инвестиционными фондами (которые обязаны это делать по своей сути) или с целью приобретения контрольного пакета акций. Создание портфеля ценных бумаг в нашей стране связано поэтому со многими рисками. Риск портфеля — понятие агрегированное, которое, в свою очередь, включает многие виды конкретных рисков риск ликвидности, кредитный риск, капитальный риск и т.п. Риск вложения в ценные бумаги определяется с помощью их инвестиционных качеств — специальные рейтинговые агентства анализируют ценные бумаги, обращающиеся на рынке, с позиций инвестиционного качества, классифицируя их, например, на бумаги высшего качества , высокого качества , выше среднего уровня качества , среднего уровня качества , спекулятивные ценные бумаги . Понятие инвестиционного качества ценной бумаги — это оценка того, насколько ценная бумага ликвидна, низкорискованна при стабильной курсовой стоимости, способности приносить проценты, превышающие или находящиеся на уровне среднерыночного процента. [c.140]
ПОРТФЕЛЬ (фр. portefeuille, от porter- носить и feuille - лист) - собирательное понятие, означающее совокупность форм и видов экономической, финансовой деятельности, соответствующих им документов, денежных средств, заказов, объектов. Например, редакционный портфель - совокупность рукописей, принятых редакцией, издательством для издания. Портфель заказов- совокупность внешних заказов на исполнение работ, которыми располагает предприятие, фирма, организация в данное время или на определенный период времени. Портфель ценных бумаг - совокупность ценных бумаг, которыми располагает инвестор (отдельное лицо, организация, фирма). [c.248]
Существует множество способов определения и измерения риска, в главах 2 и 3 мы остановимся на двух видах риска 1) общий риск, представляющий собой рисковость отдельно взятого актива, и 2) рыночный риск, который представляет собой релевантный, или эффективный, риск отдельного актива, если данный актив является частью хорошо диверсифицированного портфеля ценных бумаг. Чтобы проиллюстрировать понятие общего риска, предположим, что инвестор обладает единственным рисковым активом, например акцией В данном случае риск акции измеряется дисперсией возможных значений доходности относи тельно их средней величины Чем больше этот разброс, тем выше вероятность того, что фактическая доходность окажется ниже ожидаемой, и, следовательно, тем выше риск этой акции Однако если инвестор владеет портфелем, состо ящим из большого числа различных акций, скажем 40 или более, на первый план выдвигается проблема общего, или агрегированного, риска портфеля ак ций, поскольку потери по одним акциям могут компенсироваться получением дохода по другим В данной ситуации релевантный риск акции — это ее рыноч ный риск, который измеряет долю каждой акции в общем риске портфеля Чем больше воздействие акции на общий риск портфеля (увеличение количества ак цнй данного вида увеличивает риск портфеля), тем выше рыночный риск акции Как будет показано в главе 3, на рыночный риск акции оказывают воздействие ее общий риск, а также корреляция между доходностью данной акции и доход ностью всего портфеля ценных бумаг [c.41]
Деятельность инвестиционных банков прежде всего связана с выполнением эмиссионно-учредительских и посреднических функций. В российском законодательстве четкого определения понятия инвестиционный банк нет. Многие российские коммерческие банки выполняют эмиссион-но-посреднические функции. Одновременно банки, зарегистрированные как инвестиционные, имеют лицензии на выполнение широкого круга операций коммерческих банков. Тем не менее можно выделить основные виды деятельности российских инвестиционных банков. К ним прежде всего следует отнести а) выполнение функций брокеров, дилеров, депозитариев б) организацию расчетов по операциям с ценными бумагами в) формирование эмиссионных портфелей г) формирование индивидуальных портфелей ценных бумаг для отдельных инвесторов д) консалтинговые услуги по вопросам инвестирования е) поиски инвесторов и объектов инвестирования. [c.615]
Третий подход пропагандируется специалистами по финансовым рынкам, которые ограничивают сферу действия финансового анализа рынками капитала и полагают, что финансовый анализ включает в себя определение уровней риска и ожидаемой доходности как отдельных финансовых активов, так и их групп [Шарп, Александер, Бэйли, с. 790]. Эти же авторы приводят и более конкретное, по их мнению, определение финансового анализа как деятельности по подготовке данных, необходимых для управления портфелем ценных бумаг , т. е. они полагают, что понятия финансовый аналитик , аналитик по ценным бумагам , инвестиционный аналитик можно рассматривать как синонимичные, а смысл каждого из них в том, что соответствующий специалист анализирует ценные бумаги и дает в их отношении рекомендации . По сути, второй и третий подходы весьма близки, поскольку специалист по рынкам ценных бумаг по роду своей работы постоянно сталкивается с необходимостью чтения отчетности лис-тинговых компаний, т. е. подпадает под определение Б. Риса вместе с тем определение британского ученого имеет более широкую трактовку и может быть распространено на любых лиц, имеющих интерес к данной фирме, но ограниченных в своих информационных запросах рамками публичной отчетности. [c.210]
Рыночная ситуация на микро- и макроуровнях достаточно наглядно отображается показателями деловой активности, которые позволяют градуировать состояние рынка. Понятие деловой активности включает портфель заказов, то есть число и объем заключенных контрактов (договоров, заказов, соглашений и т. п.) на покупку или продажу характеристики совершенных сделок их число и размер, динамику и частоту, а также ряд показателей рынков ценных бумаг, инвестиций, труда и некоторые макропоказатели экономики. Индексы таких показателей деловой активности используются в целях анализа рыночной экономики в целом. Они входят в сложную прогнозную модель рынка, получившую название экономического барометра. Экономический барометр — система экономических показателей, применяемых для анализа и прогнозирования конъюнктуры. [c.303]
Для пассивных менеджеров проблема аыбора портфеля является тривиальной. Оня просто покупают и удерживают те ценные бумаги, которые соответствуют эталону. Их портфели называют индексными фондами. Для пассивных менеджеров нет никакой необходимости иметь дело с эффективными множествами и предпочтениями по риску и доходности- Данные понятия являются заботой их клиентов, (Эффективность выбранных клиентами эталонов я чяется отдельным вопросом, поэтому мы не будем здесь его рассматривать, хотя он очень важен.) [c.208]