Л.З. Случай обыкновенных акций...................................................550 [c.1019]
В процессе установления контроля над дочерними предприятиями холдинги используют механизм дифференциации акций на обыкновенные (обладающие правом голоса) и привилегированные (без права голоса) и их продажи на бирже. Для широкой публики холдинговая компания продает привилегированные акции, обладающие преимущественным правом получения дивидендов. Акции же с правом голоса — обыкновенные, доля которых невелика, распространяются среди заинтересованных в этой компании лиц, а также резервируются на случай возникновения необходимости в дополнительных голосах компании. Капитал, мобилизованный путем продажи привилегированных акций, холдинговая компания вкладывает в акции тех фирм, над которыми она намерена получить контроль. В этом случае она покупает уже обыкновенные акции. Подобная операция позволяет холдингу с помощью сравнительно небольшого собственного капитала контролировать гораздо большие капиталы зависимых фирм. [c.119]
Это дает нам две отправных точки для определения альтернативных издержек. Если мы оцениваем надежный проект, то дисконтируем по ставке, равной текущей безрисковой ставке процента. Если мы оцениваем проект со средней степенью риска, то дисконтируем по ставке, равной ожидаемой доходности обыкновенной акции со средним риском, которая, как показывают ретроспективные данные, в среднем превышала безрисковую ставку на 8%. Но еще остается множество активов, которые не вписываются в эти два крайних случая. Прежде чем мы сможем иметь с ними дело, нам необходимо узнать как измерить риск. [c.159]
Допустим, у компании имеется избыток денежных средств, но она не платит налоги. Порекомендуете ли вы инвестировать эти избыточные средства в казначейские векселя или иные надежные ценные бумаги Что вы думаете об инвестициях в привилегированные или обыкновенные акции других компаний применительно к этому случаю (Подсказка см. комбинацию "долг-налоги" в разделе 18-2. Ваш ответ будет зависеть от вашей позиции по этому вопросу.) [c.819]
Фондовые трейдеры, читающие эту книгу, могут поинтересоваться, почему большинство примеров отражает фьючерсные контракты на основе фондовых индексов. Да, они действительно представляют более широкий рынок обыкновенных акций. Но есть и другая важная причина. Для многих акций фондовые индексы сами по себе ведущие индикаторы, то есть то, что происходит с индексом, дает представление о том, что может случиться с отдельной акцией, и наоборот. [c.101]
Стоимость текущих активов представляет собой сумму текущих активов минус сумму всех пассивов и более старших требований. Из этой величины исключены не только нематериальные активы, но и постоянные и прочие активы. На Уолл-стрите случается, что объявляют стоимость чистых текущих активов под обыкновенные акции, не вычитая из суммы оборотных средств обязательства по старшим ценным бумагам. Мы считаем, что этот показатель почти лишен смысла и может стать источником заблуждений. [c.352]
В теории инвестиций концепция способности получать прибыль занимает определенное и важное место. Она объединяет динамику прибыли в прошлые годы с разумным расчетом на то, что если не случится ничего сверх обычного, прошлое повторится в будущем. Этот показатель может быть измерен либо величиной прибыли на обыкновенную акцию либо отношением прибыли к собственному капиталу. Для взаимопроверки аналитику стоит использовать оба измерения. При использовании показателя прибыли на собственный капитал сначала рассчитывают доход на полный капитал, что является лучшим показателем эффективности, а затем из него получают величину дохода на собственный капитал. Такой подход гарантирует, что будут учтены изменения в структуре капитала и в цене привлечения старшего долга. [c.563]
Компания С чрезмерный долг. Теперь рассмотрим другой крайний случай — компанию С. Ее структура капитала имеет отчетливо спекулятивный характер, обеспечивающий нестабильность и даже вероятность банкротства. Поскольку покрытие процентных платежей не очень надежно (доналоговая прибыль только в 2,0 раза больше, чем сумма процентных платежей), ее ценные бумаги явно не уместны в портфеле консервативного инвестора. По этой причине ее облигации будут обычно продаваться со скидкой от номинала, а обыкновенные акции — при относительно низком значении мультипликатора относительно ее средней или текущей прибыли. Присутствие в структуре капитала большого долга делает мало предсказуемой рыночную стоимость компании. При благоприятном финансовом климате компания С может быть оценена выше, чем составляющие ее капитал 10 млн дол., но при неблагоприятном или даже нейтральном настроении рынка цена вполне может оказаться ниже ее балансовой стоимости. В такие времена опасности, создаваемые избыточным долгом, могут более чем перекрыть выгоды, создаваемые мощным финансовым рычагом и экономией на налогах. Поэтому результаты вычислений в таблице 33.2, базирующихся на предположении, что мультипликатор прибыли для компании С будет таким же, как и у двух других компаний, неверны. Это предположение совершенно нереалистично и было сделано нами только для иллюстративных целей. [c.618]
Первая из них — это случай, когда компания являлась собственностью и контролировалась, например, одной семьей, однако ее владельцы, не желая брать займов, в то же время не хотели терять контроль над компанией в связи с тем, что их право голоса "растворилось" бы при размещении дополнительных акций среди новых акционеров. Эта ситуация привела к созданию учредительских акций (которые также называются отсроченными акциями). По таким акциям дивиденды часто не выплачиваются в целях сохранения большего права голоса. Следовательно, акции различаются по цене. Если объявляется выплата хороших дивидендов по обыкновенным акциям, они могут подняться в цене по сравнению с отсроченными акциями. Однако, поскольку контроль при голосовании по-прежнему приходится на долю отсроченных акций, в остальное время они обычно имеют более высокую цену, чем обыкновенные, также и потому, что контрольные акции вообще редко переходят от одного владельца к другому. [c.81]
Модели дисконтирования дивиденда (DDM) являются частным случаем применения метода капитализации дохода для оценки обыкновенных акций. [c.575]
Особенно популярным финансовым инструментом является бумага, которая при определенных условиях может быть конвертирована в другие бумаги данной фирмы. Типичный случай включает облигацию или привилегированную акцию, конвертируемую в обыкновенные акции фирмы. Каждая облигация или привилегированная акция обменивается на определенное количество акций. Деньги в этом случае обычно не используются просто старая бумага обменивается на соответствующее количество новых. Время от времени выпускаются привилегированные конвертируемые акции. Но как и другие привилегированные акции, вследствие особенностей налогообложения они являются привилегированными главным образом для корпоративных инвесторов. Другие инвесторы предпочитают приобретать конвертируемые облигации. [c.683]
Решение вопросов, предусмотренных частями (1), (2), (9), (10), (11), (12) п. 6.3, требует согласия владельцев трех четвертей обыкновенных акций, присутствующих лично или через полномочных представителей, за исключением случая, предусмотренного п. 6.5. [c.102]
Однако изменения стоимости акций могут также происходить из-за изменений в процентных ставках. Давайте возьмем для примера крайний случай и предположим, что цены золотообрезных бумаг падают так резко, что доходы по ним растут на 10%. Теперь инвесторы почти наверняка захотят получать более высокий общий доход, чем 10%, по обыкновенным акциям, чтобы позволить себе элемент риска. В краткосрочном периоде единственный способ, благодаря которому акции могут предложить более высокую доходность, это если их цены на рынке упадут (вы платите более низкую цену для получения такого же дивиденда, так что доходность для покупателя растет), и именно это, вероятно, и произойдет. Но на цены акций отдельных компаний также влияет перспектива прибылей компании. В очень длительном периоде доход от акций будет зависеть от прибылей, которые получает компания или которые она способна получать. Однако в более коротком периоде на него будут влиять изменения в процентных ставках. Значительная часть финансовых статей в прессе касается тех прибылей, которые получают компании, и тех прибылей, которые они заработают в будущем. [c.34]
Как мы отмечали на протяжении этой главы, к инвестиционной деятельности обычно лучше всего прибегать для достижения конкретных целей. Такое же соответствие инвестиций целям необходимо при планировании выхода на пенсию. Это верно, даже если инвестирование уже осуществляется для вас, т.е. если большая часть вашего пенсионного дохода (отличного от социального обеспечения) будет проистекать из программ, финансируемых работодателем. Для иллюстрации этого положения рассмотрим диаграмму на рис. 4.4. Здесь все инвестиционные потребности разделены на три сферы ликвидность, выход на пенсию, другие нужды, каждая из которых представлена равной частью круга. (Помните, что это всего лишь иллюстрация мы не предполагаем, что все потребности равнозначны.) Теперь предположим, вы считаете, что часть активов на случай выхода на пенсию должна состоять из обыкновенных акций, скажем, в сумме, обозначенной буквой Л если финансируемая работодателем программа не обеспечивает вложений в обыкновенные акции, единственным способом достижения цели является инве- [c.186]
В сознании многих людей обыкновенные акции ассоциируются с инвестициями. Рассказы, повествующие о хитроумных рыночных сделках, по всей видимости, очаровывают людей всех профессий в той же степени, в какой перспектива увидеть небольшую сумму денег, превратившуюся в огромное состояние, одинаково привлекательна для домохозяйки, работника бензоколонки, профессора колледжа или финансового магната с Уолл-стрита. Рассмотрим, например, один случай с компанией "Уолл-Март". В 1970 г., когда впервые была объявлена публичная подписка на акции этой компании, каждый инвестор мог приобрести 100 акций стоимостью 1650 долл. С учетом дробления акций стоимость этих инвестиций к 1988 г., по прогнозу, должна была возрасти до огромной цифры в 820 000 долл. Не так уж плохо для 18 лет [c.316]
Стоимость опционов "пут "и "колл" представляет собой отражение курсовой динамики лежащих в их основе обыкновенных акций. Потому если только издержки, связанные с опционом, будут компенсированы (что случится, когда опцион пересечет точку безубыточности), то потенциал прибыльности опционов "пут" и "колл" будет ограничен только динамикой курса соответствующих им акций. [c.557]
Теория гласит, что конвертируемая облигация повышается почти с такой же скоростью, как обыкновенная акция, но во время спадов конвертируемая облигация снижается меньше. Как это случается с большинством теорий, действительность может быть иной. Существует также проблема ликвидности, поскольку многие рынки конвертируемых облигаций в трудные периоды могут пересыхать. [c.272]
Рассмотрим эту технику на примере открытия длинной позиции по обыкновенным акциям РАО ЕЭС России . Вплоть до середины октября 2002 г. акции компании находились в среднесрочном медвежьем тренде. На падающем рынке открывать длинные позиции по бумаге следовало очень аккуратно. Одна из возможных точек входа обозначена на рис. 35.4 стрелкой, направленной вверх. В первой декаде месяца образовался сильный уровень сопротивления на рубеже 2.78. 14 октября торговля по бумагам этой компании открылась с отрывом вверх, проявив тем самым тенденцию к росту. Однако под давлением продаж цена начала снижаться, и через день разрыв был закрыт. 15-го октября котировки предприняли очередную попытку пройти вниз уровень поддержки 2-78. Торговля велась на две копейки ниже этой отметки. Соответствующая очередь заявок представлена на рис. 35.4. В этот момент участник рынка мог выставить приказ стоп-лимит купить по цене выше уровня 2.78 (см. рис. 35.4) на тот случай, если пробитие вниз окажется ложным. После непродолжительной борьбы цена вышла из опасной зоны, начала расти, и приказ [c.352]
Компания А выпустила варранты, дающие право подписки на одну новую обыкновенную акцию по цене 5. Какова ценность варранта, если требуемая норма прибыли инвесторов равна 12%, а варрант принимается к исполнению через а) два года б) пять лет Рассмотрите два случая, когда ожидаемая цена равна 4,9 или 10. [c.81]
Рисковый капитал, который позволяет новым фирмам начинать свою деятельность, а существующим расширяться, получается обычно путем продажи обыкновенных акций. Владельцы обыкновенных акций принимают риски собственности и, когда случаются неудачи, могут потерять весь свой инвестированный капитал или его часть (но не более). С другой стороны, их возможные доходы ничем не ограничиваются. Если их компания успешно ведет дело, они могут получать как увеличивающиеся дивиденды, так и увеличивающуюся рыночную цену за свои акции. Как правило, обыкновенные акционеры могут голосовать при избрании директоров компании и предлагать изменения в экономической политике и практической деятельности компании. Дивиденды на обыкновенные акции зависят в первую очередь от того, сколько заработала корпорация в текущем году и какой является плановая прибыль на реинвестированные заработки. Доходы по акциям, как правило, выплачиваются один раз в год. Общая сумма акций, условия их продажи, дивиденд и максимальная сумма, на которую можно приобрести акции одному работнику, определяются общим собранием. [c.235]
Во-вторых, это нефиксированная ликвидационная стоимость. На случай ликвидации АО владельцам обыкновенных акций не гарантируется никаких твердых выплат и иных льгот. [c.112]
Основная проблема раздельного представления стоимости конвертируемых ценных бумаг состоит в том, что при этом у пользователя финансовой отчетности складывается впечатление, что долговые обязательства будут погашены по номинальной стоимости . Но это не совсем так, ибо если рыночная стоимость обыкновенных акций превысит стоимость конвертации, то вполне вероятно, что в указанный срок сумма долгового обязательства будет погашена по иной стоимости . Пока облигации не конвертированы, их номинальная стоимость выступает защитой для их держателей от потерь на случай банкротства или реорганизации эмитента, что сближает ее с ликвидационной стоимостью привилегированных акций, хотя имеет другой уровень приоритетности. Другая проблема обусловлена тем, что отчетные расходы по облигационным процентам не соответствуют договорной сумме оттока денежных средств, а определяются тем, имела ли место конвертация. Если облигации были не конвертированы, а погашены, то стоимость погашения будет включать суммы ежегодных процентных начислений и номинальную стоимость кредита. Если долговое обязательство было конвертировано, то суммы ежегодных процентных начислений будут отражаться до момента конвертации. Можно утверждать, что рассмотрение конвертируемых облигаций, как если бы они были неконвертируемыми, не раскрывает возможности оттока денежных средств при различных альтернативных вариантах развития событий. [c.433]
Привилегированные акции могут быть конвертируемыми и кумулятивными. Привилегированная конвертируемая акция — это акция, которую можно обменять на другие акции — обыкновенные или иные разновидности привилегированных. Условия конвертации определяет эмитент. Владение привилегированной акцией связано с меньшим риском для инвестора, так как она предоставляет ему право получить дивиденды и ликвидационную стоимость в первую очередь по сравнению с владельцами обыкновенных акций. В то же время в случае успешной работы предприятия ее владелец получит скорее всего менее высокий дивиденд по сравнению с его величиной по обыкновенной акции (если это не привилегированная акция, дивиденд по которой не определен). Купив привилегированную конвертируемую акцию, инвестор страхует себя в определенной степени на случай не очень успешной деятельности акционерное общество и в то же время оставляет возможность, конвертировав акцию в обыкновенную, повысить уровень своих доходов. [c.67]
Второй случай, когда акционерным обществом не принято решение о выплате в полном размере дивидендов по всем типам привилегированных акций, размер дивидендов по которым определен уставом общества. В этой ситуации АО не вправе принимать решение (объявлять) о выплате дивидендов по обыкновенным акциям и привилегированным акциям, размер дивидендов по которым не определен (п. 2 ст. 43 Закона № 208-ФЗ). [c.1085]
Цель расчета разводненной прибыли на акцию заключается в представлении информации о максимально возможной степени разводнения (уменьшения) прибыли на акцию в отчётном периоде. В отличие от базовой прибыли на акцию, разводненная прибыль на акцию является показателем, отражающим возможную наихудшую ситуацию. Такая информация служит своеобразным предупреждением акционерам о том, что может случиться, если владельцы ценных бумаг, конвертируемых в обыкновенные акции или владельцы договоров, дающих право собственности на обыкновенные акции, станут владельцами обыкновенных акций. В этом случае прибыль компании будет распределена уже на большее количество обыкновенных акций, таким образом может быть разводнена. [c.298]
Здесь важно сделать одно наблюдение. В случае финансирован] 1я за счет дополнительной эмиссии обыкновенных акции наклон прямой EPS оказывается отличным от ее наклона в остальных случаях. При этом прямая, соответствующая случаю обыкновенных акций, пересекает прямые, построенные для случаев привилегированных акций и облигаций. Последние параллельны друг другу, а также прямой, отражающей исходную ситуацию, и находятся справа внизу от нее. Меньшая крутизна прямой обыкновенных акций объясняется тем, что распространение новых обыкновенных акций приводит к пропорциональному разбавлению доходов в расчете на акцию при каждом уровне ЕВ1Т. Вследствие этого с ростом данного показателя доходы в расчете на акцию растут меньшими темпами. Параллельный же сдвиг лрямых, соответствующих облигационному займу и привилегированным акциям, вызван фиксированными процентными и дивидендными отчислениями при сохранении на неизменном уровне количества обращающихся обыкновенных акций, [c.371]
Оценить ожидаемую доходность обыкновенных акций arolina P L весьма непросто. С такой же проблемой мы сталкивались в главе 4, когда показывали вам, как использовать формулу дисконтированного потока денежных средств для случая постоянного роста в целях оценки ожидаемой доходности на примере акций компаний сферы коммунальных услуг". Формула для слу- [c.208]
Мы использовали модель оценки долгосрочных активов, чтобы вычислить ожидаемую доходность обыкновенных акций arolina P L. Но было бы полезно проверить полученные цифры. Мы уже упоминали об одном возможном способе. Формула дисконтированного потока денежных средств для случая постоянного роста специально приспособлена для акций компаний коммунального хозяйства. Согласно этой формуле, ожидаемая доходность акций компаний с устойчивым ростом равна норме дивидендного дохода плюс ожидаемый темп роста дивидендов. В разделе 4-3 мы отмечали, что Феде- [c.210]
Кризис напоминает нам о том, как это трудно - с нуля оценить обыкновенные акции. Например, предположим, что в сентябре 1989 г. вы хотели бы проверить, справедлива ли цена обыкновенных акций. По крайней мере в качестве первого шага вы можете использовать формулу для случая постоянного роста, приведенную в главе 4. Годовые дивиденды по фондовому индексу Standard and Poor составляли около 11. Если ожидалось, что эти дивиденды будут расти с устойчивым темпом в 13% в год и инвесторы требовали от обыкновенных акций доходности в размере 16,4% в год", формула постоянного роста дает стоимость индекса, равную [c.322]
Еще один аспект поведения цен на обыкновенные акции требует комментария. Происходящий во времени дрейф от первоначального уровня рыночного мультипликатора для отдельных выпусков или для групп акций заставляет аналитика быть осторожным при использовании цен за прошлые периоды для прогнозирования будущего. В таблице 4.2, например, сопоставлены значения коэффициентов цена/прибыль (Р/Е) для быстро- и среднерастущих акций за 1968—1986 гг. Заметьте, что за шесть лет — с 1968 по 1973 г. — у быстрорастущих акций был высокий мультипликатор (отношение Р/Е). Для 1968—1969 гг. среднее значение его было ЗОх, а для 1971—1973 гг. еще выше — 33,6х. С 1970 по 1973 г. с ростом рынка значение коэффициента Р/Е поднялось от низшего значения, равного 24,1, до пикового, равного 40,Зх в 1972 г. И вот резкий контраст в 1971—1973 гг. составной коэффициент Р/Е для 15 среднерастущих инвестиционного класса компаний был ниже уровня 1968—1969 гг. (13,9х и 15,6 ). Последовавшее затем сжатие рыночного мультипликатора, которое продолжалось до 1985 г., представляет собой беспрецедентный случай замедления роста, бывшего компонентом стоимости акций. [c.57]
Время от времени совет директоров принимает решение заплатить дивиденд не наличными, а акциями данной компании. Например, если объявлен 5%-ный дивиденд в форме акций, то на каждые 100 акций их владелец получает 5 дополнительных акций, специально выпущенных для этого случая. При выплате дивиденда в форме акций (sto k dividend) в балансе корпорации статьи Обыкновенные акции и Средства от продажи акций выше номинала увеличиваются на величину, равную рыночной стоимости акции на момент выплаты дивиденда, умноженной на число вновь выпущенных акций. (Статья Обыкновенные акции возрастет на величину, равную номинальной стоимости, умноженной на число новых акций, а остаток будет отнесен в статью Средства от продажи акций выше номинала .) Чтобы сохранить общую величину балансовой стоимости акционерного капитала на том же уровне, который был до выплаты дивидендов, статья Нераспределенная прибыль уменьшается на соответствующую величину. [c.498]
Теперь возьмем совершенно другой аспект, которого мы касались в главе 1. AB Holdings при цене акции 100 пенсов (мы будем предполагать, что она не потеряла темпов своего роста ) имеет доходность 3% и держит коэффициент РЕ 16,7. При ожиданиях роста дохода на 7% в год общий доход составляет 10%, если цена акции растет соответственно. Ожидаемый доход в 10% мог бы выглядеть правильным, если в это время инвесторы могли бы получить доходность к погашению в 6,5% по долгосрочным государственным ценным бумагам. Ситуация будет выглядеть не так хорошо, если вырастут процентные ставки, в результате чего цены государственных бумаг будут падать до тех пор, пока они не предложат безопасный доход в 10%. Инвесторы захотят более высокого дохода по обыкновенным акциям, поэтому их цена должна была бы упасть. Таким образом, необязательно, чтобы случилось что-то такое, что изменяет перспективы прибыли [c.136]
Теперь рассмотрим случай, когда запросы компании настолько велики, что ее годовой нераспределенной прибыли становится недостаточно для удовлетво рения потребностей в новых средствах, что приводит компанию к необходимости продавать обыкновенные акции нового выпуска Ранее мы вычислили, что цена [c.190]
Иногда корпорации считают целесообразным уменьшение количества акций, имеющихся на руках у инвесторов, и.они осуществляют это, выкупая собственные акции. Подобные операции скупки корпорацией собственных акций стали весьма популярными среди корпораций начиная с 1983 г. и в результате привели к 35%-му сокращению объема обыкновенных акций, обращающихся на фондовом рынке. Обычно компании выкупают собственные акции, когда считают их недооцененными (т.е. оцененными ниже действительной стоимости) на рынке. Когда это случается, собственный капитал компании становится заманчивым объектом инвестирования, и те компании, которые могут позволить себе операции выкупа, начинают скупать свои акции на открытом рынке, становясь простым инвестором, как любой индивидуальный или институциональный инвестор. После того как акции приобретены, они называются акциями, выкупленными из обращения. С формальной точки зрения к ним относят акции, выпущенные в обращение и впоследствии выкупленные с рынка компанией-эмитентом. Корпорация хранит такие акции и может5 использовать их в целях проведения операций слияния и поглощения компаний, либо в рамках программы льготного приобретения акций сотрудниками компании через систему [c.272]
Дата истечения в действительности определяет продолжительность контракта между держателем опциона и андеррайтером. Так, если вы являетесь держателем шестимесячного опциона "колл" на акции компании "Сире", то этот опцион позволит вам купить 100 обыкновенных акций этой компании по курсу исполнения, скажем, в 40 долл. за акцию в любое время в течение следующих шести месяцев. Теперь вне зависимости от того, что случится с рыночным курсом акций, вы можете использовать свой опцион "колл" для покупки акций "Сире" по курсу 40 долл. за акцию в течение следующих шести месяцев. Если курс возрастает, вы в состоянии заработать деньги, а если падает, то вы даже не сможете получить обратно стоимость опциона (поэтому он не будет исполнен. — Прим. науч. /> .). [c.553]
Давайте рассмотрим простое хеджирование на основе опциона, исследуя, как может быть использован опцион "пут" для ограничения потерь капитала или защиты прибыли. Представим, что инвестор Борис Хонестер хочет купить 100 обыкновенных акций. Будучи немного встревоженным перспективой, связанной с поведением акций, Борис решает использовать опционы с помощью хеджирования для защиты своего капитала от потерь. Следуя этому, он одновременно покупает акции и опцион "пут" на эти акции (который "покрывает" все 100 купленных акций). Лучше всего, если бы "пут" оказался недорогим опционом с курсом исполнения, близким к текущему рыночному курсу акций. Предположим, г-н Хонестер покупает обыкновенные акции по 25 долл. и уплачивает 150 долл. за опцион "пут" с курсом исполнения 25 долл. Теперь независимо от того, что случится с курсом акций в течение срока действия опциона, Борис может потерять не более 150 долл., в то же время для возможного дохода от операции ограничений [c.563]
Выпуск безноминальных акций. Большинство штатов настаивают на том, чтобы вся вырученная сумма от выпуска таких акций или большая ее часть определялась как уставный капитал, не подлежащий отзыву, кроме случая ликвидации. Цель такого подхода - обеспечение гарантий кредиторам. Предположим, что акционерный уставный капитал корпорации Bradley представлен обыкновенными акциями без номинальной стоимости и что 10 000 акций выпущено на 1 января 19хх г. по цене 15 дол. каждая. Вырученная сумма в 150 000 дол. (10 000 акций по 15 дол. каждая) будет зарегистрирована следующим образом [c.272]
Конвергируемая ценная бумага это облигация, которая может быть обменена на обыкновенные акции. Цена обыкновенных акций, по которой облигация может быть конвертирована, основана на коэффициенте конвертации, который представляет собой показатель числа акций, которые можно купить за каждую обллгацию. Например, если облигация номиналом в "000 долл. имеет коэффициент конвертации 10, то ее можно конвертировать в 10 обыкновенных акций, что означает цену акции в 100 долл. Однако это не значит, что держатель облигации немедленно обменяет се на акции — это случится лишь тогда, когда рыночная цена акции будет равна или превысит величину, предполагаемую коэффициентом конвертации Если рыночная цена обыкновенных акция превысит цену, предполагаемую коэффициентом конвертации, то цена облигации [c.48]