Прямое налогообложение в развитых капиталистических странах прогрессивно. Крупные доходы облагаются по более высоким ставкам, чем низкие. Однако на практике в силу существующих льгот и нелегальных лазеек возможности переложения на потребителя через механизм цен прогрессивность налогов, взимаемых с доходов на капитал, ослабляется. В структуре налоговых поступлений в США значительный удельный вес в доходах правительств штатов и местных органов власти занимают косвенные налоги (около трети налоговых сборов). В ряде европейских капиталистических государств доля косвенных налогов значительно больше. Во Франции, например, они дают до двух третей всех налоговых поступлений и половину средств государственного бюджета. [c.311]
Так кто же прав Сторонники реальной или денежной теории процента Для ответа на этот вопрос обратимся к комментариям известного исследователя истории экономической мысли Марка Блауга. Он обращает внимание на то, что процентная ставка работает одновременно на трех фронтах во-первых, в области потребительских решений во-вторых, в области инвестиционных решений в-третьих, в области решений, определяющих структуру портфеля финансовых активов. Иными словами, ставка процента - это и награда за ожидание, и показатель чистого дохода на капитал, и компенсация за отказ от ликвидности. [c.281]
Во-первых, необходимо разобраться в международной маркетинговой среде, и в частности в особенностях системы международной торговли. При рассмотрении конкретного зарубежного рынка нужно обязательно исходить из оценки его экономических, политико-правовых и культурных особенностей. Во-вторых, фирма должна решить, какой процент общего объема своих продаж она будет стремиться осуществить на внешних рынках, будет ли она действовать всего в нескольких или сразу во многих странах и в странах какого типа она хочет работать. В-третьих, ей предстоит решить, на какие конкретные рынки следует выйти, а это требует оценки вероятного уровня доходов на вложенный капитал в сопоставлении со степенью существующего риска. В-четвертых, фирме предстоит решить, как именно выходить на каждый привлекательный для нее рынок-с помощью экспорта, совместной предпринимательской деятельности или прямого инвестирования. Многие фирмы начинают как обычные экспортеры, затем приступают к совместному предпринимательству и в конце концов переходят к прямому инвестированию. Фирма должна непременно принять решение о том, в какой степени следует приспосабливать свои товары, стратегию стимулирования, цены и каналы распределения к специфике каждого зарубежного рынка. И наконец, фирме необходимо создать эффективную организационную структуру, специализированную на деятельности по международному маркетингу. Большинство фирм начинают с организации экспортного отдела и заканчивают созданием международного филиала. Однако некоторые идут дальше и превращаются в транснациональные компании, высшее руководство которых уже занимается планированием маркетинга и его управлением во всемирном масштабе. [c.632]
Внешние пользователи ощутимо различаются как по целям, которые они ставят перед собой в процессе анализа финансовой отчетности, так и по их аналитическим возможностям. Так, среди акционеров могут быть люди, далекие от экономики, от точного понимания бухгалтерской отчетности. Поэтому они ориентируются на ряд широко известных и понятных показателей, в частности рост доходов коммерческой организации, рыночную цену ее акций, доход на акцию и т. п. Аналитики, работающие более скрупулезно, дополнительно оценивают структуру капитала фирмы, ее потенциальную способность отвечать по обязательствам, возможную степень риска взаимодействия с фирмой и т. д. [c.389]
Привлечение дополнительных инвесторов. Как отмечалось в гл. 9, одним из основных вариантов дополнительного массированного финансирования для наращивания масштабов производства является рынок капитала, точнее, рынок долевых и долговых ценных бумаг. Предприятие, нуждающееся в дополнительных источниках средств и не имеющее возможности восполнить их за счет прибыли, может прибегнуть к дополнительной эмиссии акций или выпуску облигаций. Очевидно, что даже выбор варианта финансирования — акции или облигации — требует определенного аналитического обоснования. Каких-то жестких алгоритмов в подобном обосновании нет обычно решение принимается исходя из ориентации на целевую структуру капитала и прогнозные оценки финансовых индикаторов Доход на акцию , коэффициент Р/Е, коэффициент обеспеченности процентов к уплате и др. [c.489]
Другой недостаток цели максимизации прибыли на акцию тот, что при этом не учитывается степень риска, связанная с ожидаемым потоком прибыли. Одни проекты капиталовложений представляют собой более рисковые вложения средств, чем другие. В результате, если будут реализованы эти проекты, приток прибыли на акцию в перспективе станет более рисковым, т. е. будет известен с меньшей степенью определенности. К тому же компания может быть подвержена большему или меньшему риску в зависимости от соотношения суммы обязательств и объема собственных средств в структуре ее капитала. Этот финансовый риск тоже приводит инвестора к увеличению общего риска. Две компании могут иметь одинаковые ожидаемые доходы на акцию, но, если поток прибыли в одной из них значительно сильнее подвержен риску, и рыночный курс акций этой компании может быть ниже. ч [c.12]
В рамках наших предположений о том, что фирма не ожидает роста прибыли и что ее дивидендный выход составляет 100%, соотношение прибыли на акцию и цены акции представляет собой рыночную ставку дисконтирования, которая уравновешивает текущую стоимость потока ожидаемых дивидендов с текущей рыночной ценой акции. Это не означает, что оно должно служить основным критерием для уровня дохода на собственный капитал (см. гл. 15). Мы используем его потому, что он позволяет проиллюстрировать теорию структуры капитала. Последний из рассматриваемых нами уровней дохода рассчитывается так [c.473]
Мы видим, что необходимый доход на собственный капитал, ke, увеличивается с ростом степени левереджа. При этом подходе подразумевается, что структура капитала фирмы не влияет на ее общую стоимость. Рис. 17.1 иллюстрирует этот подход графически. Не только стоимость фирмы, но и цена ее акции не зависит от структуры капитала. Для того чтобы проиллюстрировать этот тезис, предположим в нашем примере, что стоимость долговых обязательств фирмы составляет 1000 дол. и в обращении находится 100 ее обыкновенных акций. Таким образом, цена акции составляет 56,67 дол. (5667 дол. /100). Фирма выпускает новые долговые обязательства на сумму 2000 дол. и в то же время выкупает свои акции по цене 56,67 дол. за акцию на сумму 2000 дол., что составляет 35,29 акций, если мы допускаем дробление акций. Таким образом, в обращении находится 100-35,29 = 64,71 акций. На этом примере мы видим, что общая рыночная стоимость обыкновенных акций компании после изменения структуры капитала равна 3667 дол. Следовательно, рыночная цена одной акции составляет 3667 дол. / 64,71 = 56,67, т. е. она не изменилась в результате роста левереджа и рекапитализации. [c.475]
Критическим предположением в этом подходе является то, что k0 постоянно не зависимо от уровня левереджа. Рынок капитализирует стоимость фирмы в целом в итоге соотношение задолженности и собственного капитала не играет большой роли. Большее использование по предположению "более дешевых" заемных средств уравновешивается увеличением необходимого дохода на собственный капитал, ke. Таким образом, средняя взвешенная ke и kj остается неизменной при всех уровнях левереджа. Если фирма увеличивает уровень левереджа, степень ее риска также возрастает и инвесторы увеличивают необходимый уровень дохода прямо пропорционально увеличению соотношения задолженности и собственного капитала. До тех пор, пока kj остается неизменным, ke является постоянной линейной функцией от соотношения задолженности и собственного капитала. Поскольку стоимость капитала фирмы, , невозможно изменить посредством изменения левереджа, согласно теории чистого дохода от основной деятельности оптимальной структуры капитала не существует. [c.476]
В соответствии с традиционным подходом к определению стоимости и левереджу предполагается, что структура капитала оптимальна и что фирма может увеличить свою общую стоимость, разумно использовав левередж. Согласно этому подходу фирма может уменьшить свои долгосрочные инвестиции и увеличить общую стоимость за счет привлечения заемных средств. Хотя в этом случае инвесторы увеличивают необходимый уровень дохода на собственный капитал, рост ke не покрывает выгод от использования более дешевых заемных средств. По мере увеличения уровня левереджа влияние увеличения инвесторами необходимого дохода на собственный капитал становится все более сильным, пока не превосходит эффект от использования более дешевых заемных средств. [c.477]
Реорганизация компании может оказаться более приемлемым по сравнению с ликвидацией решением для всех заинтересованных сторон. По сути дела в том случае, когда экономическая ценность фирмы как хозяйствующего субъекта выше, чем доход от ее ликвидации, фирма должна быть реорганизована. И напротив, если верно обратное, она должна быть ликвидирована. Реорганизация — это попытка сохранить компанию, изменив структуру ее капитала. Реабилитация компании включает в себя уменьшение объема платежей с фиксированным сроком выплат посредством обмена акционерного капитала компании и ценных бумаг.с ограниченным доходом на ценные бумаги с фиксированным доходом. [c.778]
Исходной точкой расчета управленческого результата является фактурирование. Этот расчет проводится на базе калькуляционных и бюджетных показателей, в структуре которых выделены организационная и техническая составляющие, и дополняется сравнением плановых и фактических величин. Управленческий результат является той итоговой информацией, на которую сориентирована вся работа по формированию отчетности контроллера. Этот результат, по сути, не является чистым результатом, а в большей мере показывает факт достижения или недостижения цели. Так, калькуляционные амортизационные отчисления и целевой доход с капитала были установлены на основании решений руководства. [c.260]
Обеспечение оптимальной рентабельности при имеющемся наборе видов деятельности, определяемом показателями объем продаж, уровень и норма прибыли (размеры прибыли, норма прибыли на вложенный капитал или активы, отношение прибыли к акционерному капиталу, к объему продаж) темпы ежегодного прироста объема продаж и прибыли доход на одну акцию доля на рынке структура капитала, цена акций, уровень дивиденда, сумма выплаченной заработной платы, уровень качества продукции. [c.107]
Интересы собственника. Генеральный собственник — государство — передает (или продает) право собственности негосударственному юридическому или физическому лицу. Интерес собственника состоит в приумножении собственности (капитала) и в получении от него устойчивого и гарантированного на перспективу дохода (самовозрастание стоимости). Интерес собственника предполагает также эффективное текущее использование капитала с целью получения удовлетворительной нормы прибыли в каждый конкретный момент. Следует отметить, что интерес собственника в большей степени связан с финансовой, чем с материально-вещественной стороной капитала. Он направлен на перемещение, в случае необходимости, капитала (денежного перелива) в иные объекты собственности с более высоким доходом. Интересам собственника противоречит неработающий, омертвленный капитал, застой его структуры. Поэтому так важно управление структурой и динамикой капитала, осуществляемое управляющими (менеджерами). [c.30]
Цель эффективной структуры фондов венчурного капитала является весьма простой фонды венчурного капитала должны быть "прозрачными" для расчета налогов в отношении поступлений и прироста капитала во избежание двойного налогообложения. Эта "прозрачность" определяется как прямая передача инвесторам ответственности за их приходы и прирост капитала, чтобы они платили налоги соответственно своим индивидуальным или корпоративным нормам. В противном случае может иметь место двойное налогообложение, поскольку инвесторы осуществляют капиталовложения в компании (фонды венчурного капитала), которые, в свою очередь, инвестируют другие компании. Структура фондов должна соответствовать ограниченной ответственности инвесторов. Последним должны быть доступны налоговые кредиты, связанные с дивидендами и процентами, в то время как удерживаемые налоги на доход следует минимизировать. Управленческие расходы необходимо вычитать из доходов и прироста капитала и не подвергаться обложению налогом на добавочную стоимость. [c.107]
Может быть, не верна ориентация экономической науки на производство как основу богатства Может быть, более верна монетаристская концепция Богатым делает государство и его граждан свободный труд, означающий такое разделение чистого дохода, когда капитал не угнетает наемных работников. Труд должен обеспечивать не только воспроизводство рабочей силы, но и создавать мотивацию для накоплений. Тогда у наемного рабочего есть надежда часть своих накоплений капитализировать. При таких исходных позициях наемный труд становится высокопроизводительным. Государство не стремится аккумулировать в своих руках превалирующую часть чистого дохода и не создает фонды общественного потребления с целью уравнивания условий для всех членов общества. Размер фондов общественного потребления сообразуется с обеспечением социально незащищенных членов общества. Еще более производительным является труд на себя — когда весь прибавочный продукт принадлежит самому работнику. В XX веке такая система возможна только в сельском хозяйстве, в мелких производственных структурах, в сохранившихся традиционных ремеслах. [c.7]
В теории инвестиций концепция способности получать прибыль занимает определенное и важное место. Она объединяет динамику прибыли в прошлые годы с разумным расчетом на то, что если не случится ничего сверх обычного, прошлое повторится в будущем. Этот показатель может быть измерен либо величиной прибыли на обыкновенную акцию либо отношением прибыли к собственному капиталу. Для взаимопроверки аналитику стоит использовать оба измерения. При использовании показателя прибыли на собственный капитал сначала рассчитывают доход на полный капитал, что является лучшим показателем эффективности, а затем из него получают величину дохода на собственный капитал. Такой подход гарантирует, что будут учтены изменения в структуре капитала и в цене привлечения старшего долга. [c.563]
Хотя такие фонды тоже являются коммерческими структурами, все-таки законодательство некоторых стран освобождает их от уплаты налогов на капитал на основе того, что владельцы паев будут платить эти налоги в момент ликвидации пая. Соответственно такие фонды получат больше выгод от прироста капитала, чем от получения процентных доходов, и будут принимать соответствующие решения. [c.48]
Как мы выяснили ранее (в теме 7, 2), монополии имеют возможность сами устанавливать на рынке выгодные им цены. Крупный бизнес использует это в собственных интересах, чтобы получать монопольную сверхприбыль — избыток прибыли сверх обычного, нормального для всех фирм прироста капитала. Этот избыток вместе с обычным доходом образует монопольно высокую прибыль. Такова-типичная структура дохода монополистических объединений, характерная для первой половины XX в. [c.206]
Прежде всего инвестиционные товары имеют цену заработная плата является ценой услуг труда, процент — ценой капитала, рента — ценой земли. От цен, которые складываются на рынке ресурсов на различные факторы производства (факторные цены), зависят, с одной стороны, величина и структура доходов населения, с другой — распределение факторов производства среди множества фирм и отраслей. По сути, распределение доходов и факторов производства есть не что иное, как функция ценообразования. Изменение в ценах на факторы производства, которые, как и на любом другом рынке, формируются во взаимодействии спроса и предложения, существенно сказывается на потребительских ценах. Отличие лишь в том, что на потребительском рынке предъявляется спрос преимущественно на конечную продукцию, тогда как на рынке ресурсов цель спроса — получение выручки от использования тех или иных факторов производства в дальнейшем. [c.246]
Расчеты можно проводить в любой валюте, выбрав соотношение ее к рублю. Пакет позволяет проследить отдельно иностранные и отечественные инвестиции, дает возможность расчета диверсифицированного производства. Имеется возможность задания как равномерной величины амортизации, так и линейной (до остаточной стоимости) ускоренной. При расчете производственных издержек пользователь задает годовой темп инфляции. Таким образом, отслеживаются все изменения ежегодных потоков наличности с учетом уплаты налогов, выплаты дивидендов и процентов по займам. Аналогичную структуру имеет пакет Альт-Инвест . Оба пакета производят расчет финансовых потоков и имеют схожий перечень таких вычисляемых финансовых показателей, как чистый дисконтированный доход, доход на акционерный капитал, внутренняя норма доходности и др. [c.367]
Финансовый анализ позволяет определить факторы, влияющие на норму дохода на собственный капитал.9 На рис. 22.9 представлен пример расчета этого показателя применительно к крупной сети розничных магазинов. Розничный продавец получает 12,5 % дохода на собственный капитал. Норма дохода на собственный капитал исчисляется как произведение двух финансовых коэффициентов — дохода на активы и финансового рычага (левереджа). Чтобы повысить норму дохода на собственный капитал, компания должна либо добиться увеличения коэффициента чистая прибыль/активы , либо коэффициента активы/собственный капитал . Одним из условий этого выступает анализ менеджментом структуры активов компании (т. е. денежных средств, счетов к получению, материальных запасов, сооружений и оборудования), [c.700]
Доход на инвестиции учитывает как акционеров, так и держателей долговых обязательств, и может иметь большое значение в том случае, если компания решает произвести изменения в структуре капитала. Сторонники показателя дохода на совокупные активы считают, что качество управления компанией следует оценивать по доходу на все используемые активы. В то же время необходимо учитывать и структуру капитала компании, которая может значительно повлиять на доход на собственный капитал (который учитывает только инвестиции акционеров), даже если доход на активы является постоянным. Каждый показатель используется для соответствующих ему целей. [c.364]
В уравнениях (4), описывающих систему Фишера, общественное взаимодействие принимает форму балансирующих уравнений, фиксирующих общественные суммы различных объектов выбора. Шарп, очевидно, первый, кто пришел к выводу о необходимости достичь завершенности подхода, ориентированного на среднее значение и изменчивость, в рамках которого используется формулировка о постоянстве общественных сумм ценностей различных доступных ценных бумаг. Он преуспел в выведении теорем, базирующихся в основном на идее о том, что в равновесии курс ценных бумаг, Р(, должен быть таким, чтобы обеспечить соответствие существующих запасов ценных бумаг совокупности оптимальных решений индивидов (найденных методом касания). Эти результаты важны, но их нельзя трактовать в качестве окончательного завершения теоретической системы выбора.20 Причина их недостаточности заключается в том, что ценные бумаги — всего лишь искусственные товары или объекты выбора. При отсутствии изменений реальных доходов от инвестиций альтернативные структуры ценных бумаг могут быть порождены в качестве требований на эти реальные доходы. На уровне отдельного индивида или отдельной фирмы проблема эмиссии оптимальной структуры ценных бумаг по отношению к активам данного экономического агента — эти активы могут быть производственным имуществом или также ценными бумагами, которые удалены от конечных производственных активов на один или большее количество шагов, — известна в теории бюджетирования капитала как проблема финансирования или, в простейшем случае, как проблема комбинации заимствование— акционерный капитал. Чтобы добиться завершения системы при чистом обмене, нужно выйти за рамки принципов, в соот- [c.243]
Единство целей. Базовыми целями являются объем продаж, прибыль, отношение прибыли к объему продаж, доход на одну акцию, доля предприятия на рынке, структура капитала (т.е. доля субсидированного капитала). [c.283]
Поэтому они ориентируются на ряд широко известных и понятных показателей, в частности рост доходов коммерческой организации, рыночную цену ее акций, доход на акцию и т.п. Аналитики, работающие более скрупулезно, дополнительно оценивают структуру капитала фирмы, ее потенциальную способность отвечать по обязательствам, возможную степень риска взаимодействия с фирмой и т.д. [c.315]
При изучении динамики объема и структуры положительного денежного потока по инвестиционной деятельности основное внимание следует уделять поступлению доходов от долгосрочных финансовых инструментов инвестирования, сопоставляя уровень этих доходов со средней нормой доходов на рынке капитала. [c.70]
В структуре современного капитала домашнее хозяйство представляет собой первичную экономическую ячейку общества, свободно распоряжающуюся материальными факторами рыночного производства рабочей силой, денежными ресурсами, средствами производства и землей. Поставляя на рынок эти факторы по ценам спроса и предложения, домашнее хозяйство получает за них соответствующую денежную плату, образующую его доходы заработки рабочих, прибыль и процент на капитал, а также ренту за землю. [c.65]
В самом общем виде критерием выбора одного из этих вариантов служит показатель максимальная курсовая стоимость акций при достаточной безопасности инвестора, т. е. оптимальная структура капитала — всегда результат компромисса между риском и доходом, и поэтому финансовые менеджеры должны рассчитывать на максимальный чистый доход на одну акцию, при различных структурах капитала (собственного и заемного). Кроме того, с помощью СВОР и ЭФР можно решить задачу ценовой и ассортиментной политики предприятия. [c.169]
Прежде всего нужно сказать, что существует определенная база для совпадения ряда интересов в области нефтяной политики между Саудовской Аравией и западными государствами, в первую очередь Соединенными Штатами. Уже с самых первых дней существования ОПЕК было достаточно ясно, что при единстве ряда целей в области нефти это внутренне довольно разнородная организация. Ее участники отличаются друг от друга уровнем развития, характером правящих режимов, социальной структурой, ориентацией, а также различием проблем развития, обеспеченностью запасами и добычей нефти. Если, например, для умеренно богатых нефтью, крупных по размерам территории и населения стран типа Алжира, Нигерии, Индонезии, Венесуэлы, Ирана, Ирака крайне необходимы большие инвалютные доходы, то для небольших слабонаселенных стран Аравийского полуострова практически невозможно использовать на месте огромные доходы от экспорта нефти. Поэтому, если первая группа стран, как правило, выступает за постоянное повышение цен на нефть, то вторая в этом заинтересована значительно меньше. Более того, правящие круги консервативных арабских нефтяных монархий, и в первую очередь Саудовской Аравии, опасаются, что быстрый рост цен так подхлестнет инфляцию, что обесценит их инвестиции в экономику Запада, которые достигли в конце 70-х годов огромных размеров и приносят доходы в виде процентов на капитал. К тому [c.147]
В основе технологии планирования и оценки долгосрочных решений лежит метод сравнительной эффективности использования собственных и заемных средств — EBIT-EPS-aHOJiui. или анализ чувствительности. С его помощью можно определить предельные объемы выпуска продукции посредством исследования зависимости между структурой капитала предприятия, объемом продаж и прибылью. Анализ чувствительности помогает выяснить, как альтернативные схемы финансирования влияют на доход (прибыль) на акцию во всем диапазоне значений показателя дохода (прибыли) до выплаты процентов и налогов (ЕВ1Т). Возможен и другой подход рассчитывают, какое количество продукции должно быть продано, чтобы покрыть операционные затраты, не включающие в себя издержки, связанные с финансированием, а затем определяют уровень дохода на акцию, который может быть достигнут при различных объемах выпуска. [c.331]
Данный показатель ниже у компании Zoom, поскольку доля заемных средств в структуре ее капитала меньше. Так как капитализация акций является линейной функцией отношения задолженности к собственному капиталу при использовании теории чистого дохода от основной деятельности, уменьшение ожидаемого дохода на собственный капитал точно уравновешивает недоиспользование более дешевых заемных средств. [c.499]
Денежный поток, как мы уже говорили, образует финансовую массу для маневрирования, которую предприятие зарабатывает путем самофинансирования. Он состоит из сумм амортизации и прибыли. На рис. 5 денежный поток составляют все вклады в покрытие, которые находятся справа от точки финансовой безубыточности. Вообще здесь речь идет о валовом денежном потоке. Доход с капитала на рис. 5 представляет собой сумму процентов на инвестированный капитал до вычета налога на прибыль и процентов за кредит. Налоги, проценты, дивиденды и т.п. должнь быть выплачены наличными, поэтому валовой денежный поток должен быть преобразован в чистый. Это означает, что диаграмму структуры прибыли необходимо дополнить данными о запланированных платежах налогов, процентов, дивидендов и других выплатах. Чистый денежный поток состоит из чистого остатка прибыли и амортизационных отчислений, а также взносов в пенсионный фонд. О денежном потоке говорят, имея в виду планирование денежных выплат и поступлений, например, при инвестиционных расчетах. [c.47]
Если признать, что капитал есть абстрактный признак, характеризующий в одной из своих ипостасей превышение доходов над расходами, становится понятным, что может означать в реальной хозяйственной деятельности вид капитала. С точки зрения структуры учетной информации вид капитала есть аналитический признак, характеризующий незачтенную часть доходов (при отрицательном капитале — расходов). Например, мы приобрели товара на 20 рублей, а потом перепродали его за 30 рублей. Выбывшее имущество составляет 20 рублей, а поступившее — 30 рублей. Те же самые операции можно охарактеризовать вторичными объектами. Тогда первая цифра обозначит понесенные расходы, а вторая — полученные доходы. Указанным понятиям можно, в свою очередь, присвоить дополнительные реквизиты — к примеру, классифицировать доходы с расходами по типу сделки купли-продажи. После зачета объектов останется величина в 10 рублей, соответствующая капиталу предприятия. Разумеется, у нее сохранится значение купля-продажа , которое и останется в качестве характеристики капитала. Это будет означать доходы, составившие капитал, получены в результате купли-продажи имущества. [c.575]
Реализация такой политики, в частности, может найти выражение в следующем1 занижение размера прибылей с целью уменьшения сумм налогового обложения или величины выплачиваемых акционерам дивидендов увеличение размеров прибылей путем ликвидации скрытых резервов, завышения оценки выпущенной продукции или складских запасов сырья, отказа от формирования необходимого резервного капитала перенесение учета прибылей на более поздние сроки (досрочное занесение их в счета затрат и расходов или включение доходов в счета с задержкой) перенесение учета прибылей на более ранние сроки (включение затрат и расходов в счета с задержкой или досрочное занесение в счета доходов) приобретение оборудования, которое может быть списано еще в текущем году с таким расчетом, чтобы увеличить размер амортизации (это приводит к материальному изменению структуры имущества и капитала фирмы) изменение структуры баланса, чтобы привести к изменению структуры капитала и или имущества указание или сокрытие ликвидности более или менее подробная расшифровка доходов и расходов установление завышенного норматива эффективности капиталовложений - на уровне 15- 20% с целью страхования от возможных непредвиденных обстоятельств отсрочка введения в эксплуатацию новых цехов или оборудования продажа ненужного оборудования (реализация скрытых резервов, если балансовая стоимость ниже реализуемой продажной цены) ускорение или задержка выписки счетов перемещение прибыли в страны с низким уровнем налогообложения перемещение ликвидных средств на те предприятия фирмы, где эти средства необходимы для составления баланса разукрупнение фирмы в целях повышения рентабельности. [c.278]
При увеличении объема продаж и низкой ставке процента целесоо%азно увеличение коэффициента привода . Но при высоких ставках процента или падении объема продаж кредиторы компании начинают проявлять беспокойство о сохранности своих средств. Предложенные для hem o мероприятия призваны увеличить показатель дохода на акционерный капитал с 9% до 33%, прибыли на активы — с 4% до 16%, что выразится в троекратном повышении коэффициента ROS и возрастании скорости оборота активов. В данном случае коэффициент привода не увеличится. Если компании удастся повысить цены на продукцию в среднем на 5%, в соответствии с ценовой чувствительностью покупателей, это окажет значительный эффект прежде всего на показатель прибыли на продажи. Рационализация структуры издержек позволит снизить их на 5%. Предполагается, что объем продаж также уменьшится на 5%. В результате мы получим [c.481]
Премия за контроль Ценность компании, если она явля- Если мотивом является контроль ется оптимально управляемой, или оценка отдельного бизнеса, Обычно это означает изменение ин- то максимум платы определяется вестиций, финансирования и диви- ценностью платы за контроль, дендной политики Инвестиционная политика. Создание более высоких доходов на проектах и извлечение капитала из непроизводительных проектов. Финансовая политика. Движение в сторону лучшей финансовой структуры (например, оптимальной структуры капитала). [c.942]
На этой стадии, когда инвестор сверяет информацию об имеющихся фондах со своими инвесторами, выбор превращается в процесс отсечения лишнего. Очень много можно отсечь просто из-за несоответствия интересам. Одни фонды слишком рискованны, другие не годятся для сохранения капитала. Поэтому вместо того, чтобы давать оценку всем 2700 фондам, можно просто вычеркнуть их из списка, оставив два-три типа фондов, наиболее отвечающих поставленным задачам. Далее можно еще немного сократить этот список, введя некоторые новые ограничения. Например, если мы хотим экономить на затратах, то можем оставить только фонды без нагрузки", или с небольшой надбавкой, или только те, которые предоставляют интересующие нас услуги. Наконец, введем последний по счету (но отнюдь не по важности) критерий уровень доходности инвестиций в фонды. Для этого нужно знать 1) доходность фонда за определенный период 2) доходность при высокой и низкой рыночной конъюнктуре 3) уровень дивидендов и распределяемых курсовых доходов (прироста капитала) 4) степень инвестиционной стабильности фонда за длительное время. Взвешивая эту информацию, мы найдем лучшее для нас — те фонды, которые не только отвечают нашим интересам в качестве инвесторов и предоставляют необходимые услуги, но и обеспечивают приличную доходность на вложенные средства. А когда вы будете интересоваться доходностью, не поленитесь проверить, какая у фонда структура комиссионных. Остерегайтесь тех, которые берут неоправданно много за управление, так как с течением времени это может сказаться на ваших доходах, поскольку в этом случае вознаграждения и платежи берутся из года в год независимо от итогов деятельности фонда. К вашему сведению приводим следующие данные о средних годовых коэффициентах фондов за 1988 г. для фондов, работающих с акциями, они составляли от 1 до W2% стоимости активов, находящихся под управлением (естественно, чем больше фонд, тем больше и его операционные расходы) для фондов, работающих с облигациями, — около 1% для фондов де-не ного рынка— в среднем от 3/4 до 1%. [c.690]