Такой подход довольно опасен. Даже наиболее талантливый и хорошо подготовленный аналитик может допустить серьезную ошибку в оценке стоимости компании. Ожидаемая чистая выгода может оказаться положительной, но вовсе не потому, что данное слияние действительно эффективно, а лишь из-за того, что аналитик слишком оптимистично оценивает будущие потоки денежных средств компании, которую предстоит присоединить. С другой стороны, действительно целесообразное слияние может и не состояться, если аналитик недооценит потенциал интересующей его независимой компании. [c.902]
Другой путь - это просто покупка акций компании либо с оплатой в денежной форме, либо в обмен на акции или иные ценные бумаги компании-инициатора сделки. Избрав этот путь, покупатель может вести переговоры с акционерами интересующей его компании на индивидуальной основе. Менеджеры компании-мишени в этом случае могут вообще оказаться не охваченными переговорами. Обычно покупатель надеется на их одобрение и поддержку сделки, однако, столкнувшись с их сопротивлением, он будет пытаться приобрести эффективное большинство акций этой компании, минуя дальнейшие контакты с ее менеджерами. Если покупателю удается осуществить запланированное, он получает контроль над компанией, проводит слияние и может избавиться от упрямых менеджеров. [c.918]
Видимо, слияния создают чистые выгоды для экономики в целом, но в то же время они связаны с большими издержками. Инвестиционные банки, адвокаты, спекулянты фондового рынка процветали в период бума слияний и выкупов в долг 80-х годов. Многие компании оказались под тяжелым долговым бременем и были вынуждены распродавать активы или предпринимать решительные меры по повышению эффективности, чтобы сохранить платежеспособность. К концу 1990 г. возможности размещения новых выпусков спекулятивных долговых ценных бумаг иссякли, и корпоративные площадки для рыцарских турниров опустели. Волна слияний 80-х закончилась, и инвесторы и менеджеры уже приступили к обдумыванию размеров, очертаний и возможных сроков следующей. [c.942]
Считается, что в основе слияния компаний в 1998 г. заложено стремление к концентрации производственных и финансовых усилий на крупных действующих и будущих объектах и оптимальному распределению объединенных активов по всем регионам и отраслям нефтегазовой индустрии. J8 результате создаются более мощные и эффективные структуры, готовые к новой конкурентной борьбе. [c.70]
Эффективность механизма поглощения иногда снижается из-за правительственной политики. Так, например, стремясь предотвратить формирование монополий на различных товарных рынках, Министерство юстиции США собирается провести ряд мероприятий в рамках антитрестовского законодательства, ограничивающих слияние и приобретение одних компаний другими, что способно привести к снижению уровня конкуренции. Поскольку фирмой-поглотителем чаще всего становится поставщик, клиент или конкурент неэффективной компании, такая государственная политика сможет уменьшить угрозу поглощения. [c.7]
В российских условиях получили распространение оба пути. С одной стороны, российские предприятия диверсифицируют свою деятельность путем разработки новой нетрадиционной для них продукции, создания торговых предприятий. С другой стороны, процесс приватизации сопровождается слияниями и поглощениями предприятий. Российский опыт приобретения предприятий в процессе приватизации показывает, что собственники по-разному принимали решения о диверсификации своего портфеля акций. Использовался планомерный подход, в соответствии с которым определялись привлекательные отрасли, а затем приобретались предприятия (так чаще поступали банки, формирующие отраслевые портфели). Однако российской спецификой во многих случаях стала слабая связь между привлекательностью отрасли и эффективностью деятельности предприятия. Очень многое, оказалось, зависит от субъективных факторов готовности менеджеров и коллектива предприятия сотрудничать с собственниками желания местной администрации поддержать такого рода сотрудничество наличия интересов иных субъектов, желающих установить контроль надданным предприятием, и др. В результате новые собственники не всегда могли воспользоваться результатами своих приобретений и тогда старались от них избавиться. [c.126]
Были ли эффективными антитрестовские законы Ответить на этот вопрос трудно. Но можно кое-что понять, если разобраться в том, как применялись данные законы к существующим рыночным структурам, слияниям и фиксации цен. [c.709]
Слияния и поглощения компаний с целью роста эффективности короткий высокие низкий средняя [c.73]
Решение о слиянии либо поглощении. Как правило, результатом слияний и поглощений (в случае их эффективного проведения) бывает увеличение рыночной стоимости акций вновь образованной структуры (компании). [c.95]
Указанная типология приватизированных предприятий условна, так как все разнообразие субъектов частного сектора не может быть втиснуто в рамки этих трех видов компаний. Существует множество смешанных предприятий переходных форм, где процесс структурирования капитала не закончился установлением контроля того или иного стратегического инвестора. Не исключено, что многие приватизированные компании так и не смогут сформировать эффективную форму собственности и управления и рано или поздно подвергнутся процессам ликвидации, банкротства, разделения активов, слияния и поглощения. Не случайно эти процессы усиливаются и расширяются в переходной экономике после завершения приватизации. [c.683]
Государственные регулирующие и антимонопольные органы должны вести регулярный мониторинг конкурентных энергетических рынков. Опыт зарубежных стран показывает, что нередко результатами конкуренции между энергокомпаниями бывают их слияния и поглощения в различных формах горизонтальной и вертикальной интеграции. Уже только одна угроза вхождения на рынок новых производителей энергии может спровоцировать объединение частных энергокомпаний. Создаются также крупные многофункциональные компании, в круг деятельности которых входят электро-, тепло- и газоснабжение, водоснабжение, связь и даже розничная торговля разными потребительскими товарами. В конечном счете это может привести к установлению "виртуальных монополий" с соответствующими монопольными ценами, а значит, сама идея либерализованного рынка будет дискредитирована перед потребителями энергии, которые в наибольшей степени заинтересованы в эффективной конкуренции среди ее производителей. [c.152]
В основе развития интегрированных макроструктур (объединений соответствующих предприятий и компаний) лежит концентрация капитала и производства для получения более привлекательных выгод, чем при их самостоятельных действиях. Это, в свою очередь, выдвигает определенные требования к внутренней организации конкретного создаваемого объединения. Первоначально такая концентрация находила воплощение в укрупнении субъектов хозяйствования за счет привлечения в их состав дополнительного капитала и рабочей силы путем слияния и развития простых организационных структур (предприятий, компаний) на основе горизонтальной и вертикальной интеграции конкретного бизнеса (бизнесов). В последующем интеграция развивалась в рамках корпораций на основе диверсификации их деятельности в смежные и новые отрасли. Дальнейшая межфирменная интеграция столкнулась с проблемами сохранения самостоятельности отдельных корпораций и предприятий, видов бизнеса и отраслей реального сектора экономики, необходимых для функционирования рыночных механизмов регулирования социально-экономического развития конкретных стран, регионов и мирового сообщества в целом. В то же время глобализация мирового рынка и усиление (ужесточение) конкуренции с одновременным выполнением требований по сокращению производственных затрат и повышению эффективности общественного производства настоятельно требуют, интеграции усилий отдельных производителей, научных организаций, финансовых средств и развития сырьевых отраслей. Разрешение этих проблем и противоречий находит свое выражение в постоянном развитии и создании новых организационных форм сотрудничества и интеграции предприятий, компаний и корпораций. [c.586]
Фирмы, в значительной степени вовлеченные в слияния, имеют отделы для приобретений , в чьи функции входит 1) поиск подходящих кандидатов для слияний и 2) поглощение и интегрирование приобретенных фирм в материнскую корпорацию. Первый шаг включает в себя разработку как гипотетических денежных потоков, так и плана по осуществлению проектов. Второй шаг состоит в рационализации производственной деятельности приобретаемой фирмы и вводе системы контроля, что позволит материнской компании эффективно управлять своими новыми подразделениями и координировать их действия с работой других подразделений. - [c.138]
Одним из основных направлений реструктуризации мировой металлургии является консолидация активов, ресурсов и производственных мощностей путем слияний и поглощений компаний с целью повышения экономической устойчивости и конкурентоспособности на рынках. В настоящее время на долю 10 крупнейших компаний черной металлургии приходится всего около 25% мирового рынка, кроме того почти 30% рынка обеспечивают мелкие -компании с годовым объемом производства менее 2,5 млн т. Для сравнения концентрация мировой автомобильной промышленности приближается к 80%, судостроения — к 60%, авиапромышленности превышает 80%. По-видимому, в металлургии имеется существенный резерв и сохраняются условия для повышения эффективности корпоративного бизнеса за счет консолидации и интеграции мощностей. [c.275]
При слиянии компаний и приобретении акций бывшие рентабельными до слияния компании становились убыточными управляющие, оказавшиеся на фирме в результате слияния, пытались уйти с ключевых постов, несмотря на привлекательные финансовые условия ожидаемого увеличения производительности и эффективности производства не происходило. [c.460]
В экономической области новое качественное состояние социалистического общества — это подъем народного хозяйства на принципиально новый научно-технический и организационно-экономический уровень, перевод его на рельсы интенсивного развития достижение высшего мирового уровня производительности общественного труда, качества продукции и эффективности производства обеспечение оптимальной структуры и сбалансированности единого народнохозяйственного комплекса страны значительное повышение уровня обобществления труда и производства сближение колхозно-кооперативной собственности с общенародной с перспективой их слияния. [c.13]
Представители банковского сообщества выражают опасение, что значительное количество малых, но эффективных банков не смогут вписаться в это требование и уйдут с рынка. При этом прогнозируется рост реорганизаций кредитных организаций в форме слияний и присоединений. Данные статистики до недавнего времени свидетельствовали, что процессы слияний в России пока отсутствуют, реорганизация осуществляется только в форме присоединений путем преобразования кредитных организаций в филиалы других коммерческих банков. В 2003 г. зарегистрирован один случай присоединения к другим банкам (без образования филиала). [c.176]
Образование монополий может происходить в силу различных причин. Например, жесткая конкуренция вытесняет с рынка более слабые и менее эффективно работающие фирмы, и этот процесс идет до тех пор, пока в отрасли не станет доминировать одна компания. Другой путь — это последовательные слияния и поглощения нескольких крупных компаний в данной отрасли. Монополия может быть создана, как широко практиковалось в довоенной Германии, созданием картеля. Картель создается независимыми ранее компаниями соглашением о цене и квотах производимой продукции. Одним из видов мирового картеля является Организация стран—экспортеров нефти (ОПЕК). В Великобритании в настоящее время существует Совет продавцов молока. Наконец, монопольное положение на рынке могут занимать владельцы месторождений редких природных ресурсов. [c.265]
На рубеже XIX и XX вв. в промышленности крупных стран, и главным образом в США, прошла волна слияний и образования гигантских корпораций. К этому периоду и относятся первые самостоятельные шаги финансового управления как науки в связи с повышенным интересом к эффективности слияний, поглощений и реорганизаций фирм. Но тормозом для быстрого развития принципов финансового анализа было практически полное отсутствие необходимых фактических данных. Отчеты фирм о доходах и активах, которые сегодня столь привычно видеть в публикациях различных изданий, в то время были либо конфиденциальной, либо слишком ненадежной информацией. [c.278]
Помимо приведенных примеров, когда слияние оказывает определенное воздействие на стратегию или эффективность, существует ряд случаев, когда слияния и поглощения происходят главным образом по финансовым или налоговым соображениям. Например, слияние фирм разных отраслей равнозначно владению многоотраслевым инвестиционным портфелем, благодаря чему снижается общий риск для материнской компании. [c.280]
Весьма распространенная стратегия расширения компании заключается в использовании практики поглощений, что особенно характерно для формирующихся рынков. Стимулом для поглощений других компаний является стремление какой-либо из них расширить свою деятельность. Такая стратегия слияний и поглощений может оказаться эффективной лишь на протяжении нескольких лет. Но, в конце концов, наступает время, когда компания, успешно реализующая упомянутую стратегию, став лидером рынка, начинает отмечать снижение темпов своего развития. [c.108]
Руководители среднего звена как социальная группа испытывали особенно сильное влияние различных изменений экономического и технологического характера на производстве в течение 80-х годов. Персональные компьютеры ликвидировали некоторые их функции и изменили другие, дав возможность руководителям высшего звена получать информацию непосредственно за своим рабочим столом прямо из первоисточника, вместо того, чтобы подвергать ее фильтрации на уровне руководителей среднего звена. Волна корпоративных слияний и общее давление с целью повышения эффективности в работе также вызвало радикальные сокращения числа руководителей среднего звена в некоторых организациях. Крайслер , например, сократил число руководителей среднего звена на 40%, а Краун Зеллербах и Фай-ерстоун — на 20%. [c.43]
Программы слияний вероятность неудач, причины неудач. Сверхоптимистическая оценка рыночного потенциала. Чрезмерное повышение цены в процессе торгов. Неудачные системы интеграции после поглощения. Основные этапы осуществления эффективных программ слияний и поглощений. Подготовка к поглощению. Отбор кандидатов. Оценка кандидатов. Переговоры. Интеграция после слияния. [c.316]
Одна из основных проблем, с которой сталкивается современная компания, — организация и поддержание жизнеспособного бизнеса в условиях стремительно меняющегося рынка и деловой среды. В 1950-х гг. полагали, что ключ к ее решению — повышение эффективности производства. В 1960-1970-х гг. в основе роста и увеличения прибыли компаний лежали процессы. активных слияний и поглощений и реализация программ диверсификации. Именно тогда родилась концепция управления компанией на принципах инвестиционного портфеля, куда добавляются перспективные и откуда изымаются умирающие направления бизнеса. В 1980-е гг. компании вернулись к своим баранам и сконцентрировались на хорошо знакомых им направлениях деятельности. В консультационной компании Артура Литтла были разработаны модельные характеристики высокоэффективного бизнеса, включающие четыре ключевых фактора успеха заинтересованные группы, рабочие процессы, ресурсы и организацию (рис. 3.2) . [c.111]
СИНЕРГИЗМ, ЭФФЕКТ СИНЕРГИЗМА — дополнительные экономические преимущества, которые образуются при успешном объединении предприятий (их слиянии и поглощении). Эти экономические преимущества формируются за счет более эффективного использования их общего финансового потенциала, взаимодополнения технологий и выпускаемой продукции, возможностей снижения уровня их текущих затрат и других аналогичных факторов (эффект С. можно охарактеризовать известной формулой 2 + 2 = 5 ). Эффект С. может быть использован при прогнозировании потенциальной прибыли или рыночной стоимости совокупных активов, намечаемых к объединению предприятий, при реорганизационных формах санации и в ряде других случаев. [c.292]
Вместе с тем сейчас выясняется, что позитивное влияние высокой конъюнктуры на фондовом рынке на реальную экономику во многом преувеличивалось. Значительные объемы привлеченного капитала в компании новых технологий были растрачены впустую. Приватизация в Западной Европе не смогла освободить многие приватизируемые предприятия от государственного контроля, а в тех, где все же произошла смена собственника, эффективность оказалась ниже ожидаемой. Слияния и поглащения не привели к рационализации производства объединившихся компаний и т.д. Более того, под прикрытием высокой конъюнктуры и завышенных ожиданий компании стремились приукрасить свое финансовое положение. Обнаружилось также несовершенство действующих правил и норм корпоративного управления. [c.124]
Многообразие сфер деятельности может достигаться диверсификацией крупной компании ради получения таких преимуществ, как устойчивость положения на рынке (когда, напр., временная убыточность одного производства компенсируется прибыльностью других). Мотивом образования К. наряду со снижением финансового/>шжа (обычной целью диверсификации производства) является стремление компаний к повышению прибыли и богатства. Приобретая другие компании, К. концентрирует ряд функций (напр., маркетинговую деятельность, сбыт товаров), что повышает эффективность бизнеса. Нередко компании приобретают неэффективные убыточные предприятия и превращают их в эффективные. Наиболее распространенной формой образования К. является практика слияний и поглощений (М А — сокращено от mergers and a quisitions). [c.149]
Не так давно было обследовано 226 компаний из списка FT 500 (британского варианта Fortune 500). В 76% случаев компании в своем ежегодном отчете не указывали никакой стоимости нематериальных активов. Там, где нематериальные активы были все же включены в бухгалтерский баланс, в большинстве случаев имелись в виду инфраструктурные активы, полученные в результате слияний и приобретений. Эта категория рассматривается обычно как вместилище разнообразных средств, не подпадающих под другие общепринятые статьи. А ведь руководители компаний обязаны обеспечить защиту и использование активов, находящихся в их распоряжении, к максимальной выгоде предприятия и его акционеров. Именно такие установки излагаются в документах по корпоративному управлению. Несомненно, управление денежными потоками, зданиями и оборудованием по-прежнему важно для предприятия третьего тысячелетия, но это должно быть подкреплено и эффективным управлением нематериальными активами в целях достижения конкурентных преимуществ. Сегодня многие предприятия даже не располагают сведениями ни о содержании своих нематериальных-активов, ни об их стоимости, ни о методах управления ими. Такое положение должно кардинально измениться. [c.29]
Определенный ньюанс в расчетах эффективности санации имеет определение эффекта синергизма, который сопутствует таким ее формам как слияние и поглощение. Этот эффект рассчитывается по следующей формуле [c.523]
Необходимость более централизованного контроля. Децентрализация является формой многозвенности, где делопроизводство, доклады руко-водству и другие функции буквально распылены по всей организации. В небольших компаниях организационная структура бывает настолько негибкой и многозвенной, что эффективность управления отдельными структурными единицами достигается за счет эффективности управления в целом. В крупных корпорациях процесс роста, слияний и покупки других предприятий, а также распространения операций на новые географические районы привел к целому лабиринту отделов, подотделов и функций. При отсутствии централизованного контроля за такой деятельностью, как делопроизводство, децентрализация являлась логическим процессом корпоративного развития, необходимого для достижения искомых результатов. [c.21]
Рынок слияний и поглощений гораздо сильнее развит в Соединенных Штатах, чем в Великобритании, как и дозволенные и применяемые тактические приемы. Комитет по слияниям оказался эффективным в деле предотвращения широкого использования в Великобритании некоторых вариантов более сомнительных американских методов, из которых гринмейл (green-mail) — форма корпоративного шантажа — является первоочередным примером. Компания покупает большой пакет акций другой компании — потенциального кандидата на поглощение. [c.198]
Капитализм торговцев, характерный для Европы с XI по XVIII столетия, представлял собой значительный прогресс по сравнению с натуральным аграрным хозяйством начала Средневековья. Сеньоры и городская верхушка создали на общественные и собственные деньги новую торговую инфраструктуру, соответствующую росту городов. Развитие на этой основе городской экономики привело к формированию рынка, открытого для мира, что может рассматриваться как революционное явление. Города и поселки создавали тот капитал, который торговцы-предприниматели могли комбинировать со своими собственными капиталами. Динамизм торгового капитализма происходил из этой новаторской комбинации, позволявшей создавать новые товары и услуги. Города позволили достичь более эффективного разделения труда и стали динамичными центрами масштабного производства для обеспечения внешних рынков. Они развивались в местах слияния и в устьях рек, а также на пересечениях торговых маршрутов, создавая тем самым широкую сеть коммуникаций, которая позволяла западному миру осуществлять перевозку основной сельскохозяйственной продукции и целой гаммы ремесленной продукции. [c.370]
Концепция "эффективного рынка" была порождена этими ранними публикациями и их "потомками". В 60-е годы впервые было дано определение эффективного рынка. С тех пор принято считать, что эффективный рынок — рынок, на котором цены полностью отражают доступную инвесторам информацию. Результаты многочисленных статистических исследований подтвердили данное определение. В дальнейшем было доказано, что ожидаемая стоимость фирмы, чьи акции активно продаются и покупаются, в любой момент времени отражает ее рыночную стоимость. Данное заключение имело незамедлительные последствия для управления инвестиционным портфелем и формирования философии слияний и поглощений (аквизиций). [c.9]
Снижение издержек производства в результате вертикальной интеграции позволяет представителям Чикагской школы в теории отраслевой организации рассматривать этот феномен в качестве не столько рыночного, сколько внутрифирменного явления. С этой точки зрения эффективная вертикальная интеграция сопровождается дополнительными выигрышами общественного благосостояния. Если рынки конечной и промежуточной продукции достаточно конкурентны, рыночные агенты не заинтересованы в вертикальных слияниях и поглощениях. Следовательно, вертикальная интеграция должна рассматриваться как вторичное явление, а не как самостоятельная причина квазимонопольного положения и поведения фирм на рынках. [c.132]
Основным способом создания вертикально интегрированных фирм в полном смысле слова, сочетающих контроль над собственностью и контроль над поведением, служат слияния и поглощения. Способы возникновения квазиинтегрированных объединений гораздо разнообразнее, они существенно зависят от конкретных особенностей экономической системы. В условиях развитой рыночной инфраструктуры - устойчивых правовых норм, наличия информационной базы принятия решений, урегулированных отношений собственности, эффективного финансового рынка -возможности возникновения отношений вертикальной квазиинтеграции (контроля над поведением без контроля над собственностью) более ограничены, а сам контроль над поведением менее устойчив. Для поддержания контроля над поведением он должен быть дополнен контролем над собственностью. Напротив, неразвитость рыночной инфраструктуры порождает широкие возможности существования устойчивых квазиинтегрированных цепочек. Более того, неурегулированность отношений собственности делает контроль над поставками и реализацией фирмы в целом более эффективным, нежели контроль над ее собственностью. [c.133]