Потоки денежных средств при реализации инвестиционного проекта [c.375]
Законом распределения дискретной случайной величины называют перечень всех возможных ее значений и их вероятностей. Сумма вероятностей этих событий равна единице. Например, в табл. 4.1 приведена экспертная оценка потока денежных средств от реализации инвестиционного проекта, которая представляет эмпирическое распределение дискретной случайной величины. Проверим, выполняется ли правило суммы вероятностей при подготовке указанных экспертных оценок SP(x.) = 0,1 + 0,2 + 0,4 + 0,2 + 0,1 = 1,0. [c.43]
При оценке инвестиционных проектов и принятии решений часто приходится сравнивать потоки денежных средств (поступления от проекта и расходы) при различных вариантах реализации проекта. Чтобы такие сравнения имели смысл, денежные потоки сопоставляются в какой-то один период. Для сравнения можно выбрать любой момент, но для удобства берется нулевой период или дата осуществления проекта. Будущие потоки денежных средств должны быть приведены (дисконтированы) [c.62]
При использовании этих методов делаются следующие допущения 1) потоки денежных средств на конец (начало) каждого года реализации проекта известны 2) определена оценка, выраженная в виде процентной ставки (нормы дисконта), в соответствии с которой средства могут быть вложены в данный проект в качестве такой оценки наиболее часто используют а) существующие процентные ставки по долгосрочным кредитам б) норму будущей прибыли на вложенные средства в) стоимость капитала предприятия. [c.128]
Из нашего же числового примера ясно, что никакого реального реинвестирования при реализации проекта не происходит. Просто для измерения эффективности капиталовложений в наш проект мы используем метод начисления процентов, практикуемый в банковской сфере. При выводе известной формулы сложных процентов, которая лежит в основе расчета эквивалентов разновременных денежных величин, действительно предполагается периодическое (через выбранный промежуток времени - месяц, квартал, год и т.д.) вкладывание накапливаемых денежных средств. Однако, - это абстракция, необходимая только для того, чтобы отразить возможности реинвестирования, которое реально происходит во времени совсем по другому и уж никак не через равные промежутки времени - год, квартал, месяц. Так что упоминание о "ежегодных инвестиционных возможностях" выглядят по крайней мере странным. Вопрос о том, как будут использоваться денежные средства, получаемые в ходе осуществления проекта, выходит за рамки поставленной задачи оценки рентабель-. ности инвестиций при экономической оценке проекта. Это проблема определения приоритетности показателей NPV и IRR, которая затрагивалась в предыдущем разделе. В этом плане и могут рассматриваться инвестиционные возможности той или иной компании. Вместе с тем, действительно, при некоторых особых формах денежного потока следует учитывать, что при обычном методе вычисления показателя IRR предусматривается обязательное использование получаемых в ходе реализации проекта денежных средств с эффективностью, равной значению IRR. [c.157]
Равномерный годовой поток денежных средств проекта по производству электромобилей при различных значениях объема реализации (в млн дол.). [c.239]
В каждом периоде эксплуатационной стадии проекта — стадии производства и реализации продукции — осуществляются платежи и поступления денежных средств (оттоки и притоки денежных средств). В соответствии с принятой терминологией такие денежные потоки, отражающие процесс хозяйственной деятельности, называются операционными потоками денежных средств. Важность результатов этой производственной деятельности очевидна именно так происходит генерирование проектом тех реальных ликвидных средств, ради которых осуществлялись первоначальные инвестиции и чем больше разность между доходами от производства и реализации продукции, и затратами, тем быстрее (при прочих равных условиях) окупятся капиталовложения. На основе расчета такой разницы формируется чистый денежный поток за каждый рассматриваемый временной период жизни проекта и определяются известные критерии его эффективности. [c.181]
Прием, основанный на определении периода (срока) окупаемости инвестиций или срока возврата (возмещения) первоначальных инвестиционных расходов, трактует этот период как необходимый для возмещения первоначального капитала за счет накопленных чистых потоков реальных денег, генерированных проектом. Недостатком данного подхода является выделение из всего потока затрат только объема первоначальных инвестиций, т. е. начальной фазы периода реализации проекта. Классическое определение срока окупаемости проекта, ориентирующееся на всю совокупность затрат, связанных с конкретным проектом, свободно от указанного недостатка. Однако, во-первых, в данном случае речь идет только о сроке окупаемости инвестиций, и, во-вторых, инвестиционное решение принимается не только на основании этого критерия, а в совокупности с другими — чистым дисконтированным доходом (NPV), внутренней нормой доходности (IKR), индексом прибыльности (PI). Поэтому эксперты-аналитики инвестиционного проекта, понимая ограниченность этого подхода, тем не менее используют его на практике. Лицам, принимающим решение о вложении денежных средств в инвестиционный проект, необходима ориентировочная информация о сроке окупаемости инвестиций, что поможет оценить риск проекта. [c.206]
Достоверность оценки экономической эффективности инвестиционного проекта зависит от правильности оценок расходов и доходов при его реализации. Затраты и поступления должны быть представлены в виде потоков денежных средств, скорректированных по времени с учетом коэффициентов дисконтирования, так как стоимость изменяется с течением времени (более ранние деньги имеют большую стоимость, чем будущие). От способа учета стоимости денег в методе оценки экономической эффективности инвестиций зависит корректность этого метода. [c.319]
Прогнозирование потока денежных средств производится исходя из притоков денежных средств от операционной (производственной), инвестиционной и финансовой деятельности организации и их оттоков по годам реализации проекта. Распределение во времени потока средств (поступления от продаж, долго- и краткосрочные ссуды и т.д.) должно быть синхронизировано с расходами (оттоком средств), связанными с инвестициями, эксплуатацией предприятия и финансовыми обязательствами. При этом не допускается как излишек финансовых накоплений (неиспользуемых, но требующих уплаты процентов), так и дефицит финансовых средств. Поток денежных средств оформляется в виде таблицы. [c.538]
При анализе потоков денежных средств определяется дефицит и временно свободные денежные средства, которые могут быть вложены с прибылью для предприятия. Одной из форм вложения денежных средств является реализация инвестиционных проектов. [c.9]
Наряду с календарным планом эффективность осуществления инвестиционных проектов в значительной степени определяется финансовым планом или бюджетом. Бюджет реализации инвестиционных проектов отражает расходы и поступления средств при осуществлении проектов. При разработке бюджета определяются объемы и структура расходов для отдельных этапов календарного плана, а также обеспечивается необходимое покрытие этих расходов в пределах общего объема финансирования проектов. Основой разработки бюджета являются календарный план и сметы затрат, разработанные для отдельных функциональных блоков календарного плана, графики инвестиционных и денежных потоков для возмещения инвестиционных затрат. [c.339]
В числе важных разделов плана — прогнозирование объема продаж. Этот анализ — эффективное средство представления и обоснования ожидаемых объемов реализации товаров, услуг. Весьма рационально представить объемы продаж как функцию временную, чтобы продемонстрировать ожидаемый рост и учесть такие явления, как сезонность. Нужна информация о потоке денежных средств и ожидаемых потребностях в капитале. Прогнозы объемов продаж должны выглядеть реальными, иначе может быть поставлена под сомнение обоснованность самого проекта. Подобные проекты особенно важны при разработке финансового плана, так как эффективный план обычно требует больших средств и результатом его выполнения, как правило, является высокая прибыль. [c.40]
Чистый доход на каждом шаге расчетного периода определяют как разность притоков и оттоков реальных денежных средств. Удобней всего его рассчитывать по информации, аккумулированной в финансово-инвестиционном бюджете (ФИБ) по проекту. В этом документе ЧД представлен как алгебраическая сумма сальдо потоков денежных средств по 3 сферам деятельности операционной, инвестиционной и финансовой. Методология построения ФИБ состоит в том, что полученные результаты на каждом шаге по своему экономическому содержанию отражают прибыль после вычета налогов, возврата кредита и вычета затрат на его обслуживание, т. е. чистую прибыль и амортизацию основного капитала, созданного за счет разных источников финансирования внешних по отношению к проекту (собственных и заемных), рефинансирования чистой прибыли и амортизации, аккумулированных на эксплуатационной фазе инвестиционного проекта. При определенных условиях чистый доход включает средства от реализации излишних элементов основных и оборотных активов. [c.61]
Очевидно, что основания для классификации выбираются в зависимости от целей организации и возможностей достоверного определения будущих потоков денежных средств или других принимаемых во внимание критериев и ограничений для принятия решения о проекте. При этом на предприятии одновременно могут осуществляться десятки и даже сотни проектов. Поэтому при выборе проекта возможны две принципиально различные ситуации. Первая — есть несколько альтернативных вариантов реализации проекта, способного обеспечить решение одних и тех же проблем, т.е. способствующего достижению одних и тех же целей. Например, строительство ГТС в регионе, при этом [c.342]
Учет влияния временной стоимости денег (дисконтирование) на поток денежных средств делает лизинговую схему приобретения оборудования еще более привлекательной. Причина в том, что при лизинге, в отличие от прямого кредитования и покупки на собственные средства, экономия на налогах осуществляется на начальных этапах реализации проекта, то есть тогда, когда деньги наиболее дороги. [c.163]
Еще одним методом определения приемлемых ставок дисконтирования является увеличение периода времени реализации проекта до периода восстановления затрагиваемых проектом ресурсов. Если нормальный период осуществления проекта составляет 5 лет, а срок возобновления вырубаемого леса — 60, то временной период продляется при анализе анализа потока денежных средств за пределы нормального периода жизни проекта на дополнительное число лет. Обычно приемлемыми ставками по экологическим проектам считаются ставки в 2-4%, а иногда и ниже. [c.582]
Имеются и другие недостатки, связанные с методом учетной нормы доходности. При измерении эффективности в течение всего срока жизни проекта большую важность имеют потоки денежных средств, а не бухгалтерская прибыль. Денежные средства являются окончательной мерой экономического благосостояния, полученного в результате инвестиций. Это так, потому что именно денежные средства используются для приобретения ресурсов, и они распределяются между акционерами. С другой стороны, учетная прибыль является более подходящей для периодической отчетности она является полезной мерой операционных результатов за определенный отчетный период, такой как год или полгода. Таким образом, это действительно вопрос средств и целей. Учетная прибыль хороша для измерения эффективности работы в течение краткосрочных периодов, но денежные средства являются подходящей мерой при определении эффективности в течение всего срока реализации проекта. [c.144]
Инфляция представляет собой проблему, с которой должны уметь справляться современные компании. Хотя темпы инфляции могут с течением времени меняться, в большинстве стран существует устойчивая тенденция роста общего уровня цен. Важно осознавать этот феномен при оценке инвестиционных проектов, поскольку инфляция будет влиять как на потоки денежных средств, так и на ставку дисконтирования в течение срока реализации проекта. [c.196]
При расчетах такое упрощение возможно, так как 1) влияние потоков денежных средств значительно уменьшается при увеличении периода дисконтирования 2) известно, что потоки ежегодных выгод и затрат по проекту с определенного момента времени стабилизируются на каком-то уровне 3) цель расчета — сравнить варианты между собой, а не определить показатели за весь срок реализации проектов. [c.180]
При оценке коммерческой эффективности научно-технических и организационных мероприятий рассчитывается поток реальных денег или наличности, представляющей разность между притоком и оттоком денежных средств. Под притоком денежных средств понимается выручка от реализации дополнительной добытой за счет проведения мероприятия нефти, а под оттоком денежных средств понимается сумма инвестиционных затрат, текущих издержек производства и налогов. Кроме потока реальных денег по мероприятиям, связанным с инвестициями, рассчитывается чистый дисконтированный доход, индекс доходности (прибыльности) и внутренняя норма доходности проекта. [c.26]
Основным достоинством данного метода является простота, доступность информации, используемой при его применении. Основные недостатки он базируется на бухгалтерском определении дохода, а не на денежных потоках не учитывается время притока и оттока средств не принимаются во внимание инфляционные изменения прибыль за последний год реализации проекта оценивается так же, как прибыль за первый год. [c.347]
При описании любого проекта используются переменные, которые характеризуют количество (запас) каких-либо экономических ресурсов, например, денег, продукции, материалов, сырья и т.п. В процессе реализации проекта эти переменные изменяются. Для описания изменения за единицу времени количества (запаса), характеризуемого некоторой переменной, будем пользоваться понятием потока. Например, денежный поток - это изменение денежных средств за единицу времени, поток добычи нефти - это суммарный дебит всех добывающих скважин месторождения и т.п. [c.38]
Обслуживание долга при проектном финансировании зависит от денежного потока проекта и погашение его обычно начинается после завершения этапов строительства и запуска производства, когда начинается устойчивый приток средств от реализации продукции проекта. [c.94]
При соблюдении требований разд. 10.2 к параметрам основного сценария реализации проекта проект рекомендуется оценить как устойчивый только при наличии определенного финансового резерва. Учитывая, что свободные финансовые средства предприятия включают не только накопленное сальдо денежного потока от всех видов деятельности, но и резерв денежных средств в составе активов предприятия (табл. 4.4, строка 6), условие устойчивости проекта может быть сформулировано следующим образом [c.77]
Необходимо учитывать определенная сумма средств предполагается для инвестирования в настоящий момент при условии, что результатом будет приток денежных поступлений в последующие годы. Появляются два отнюдь не одинаковых типа величин денежных средств. Во-первых, имеются средства, идущие на инвестиции, которые представляются в полном объеме в начале осуществления проекта. Момент вложения этих средств в аналитических целях называется нулевым моментом времени. Во-вторых, имеется ожидаемый поток денежных поступлений на протяжении нескольких лет в будущем как результат этих инвестиций. Эти два вида величин не могут сравниваться непосредственно, т. к. возникают они в разные моменты времени, для корректного сравнения необходимо сведение этих двух сумм к эквивалентным величинам, рассчитанным на один и тот же момент времени, называемый нулевым. Величина предполагаемых начальных инвестиций не корректируется, т. к. она выражена в стоимости нулевого момента времени или текущей стоимости, если инвестирование происходит единожды в начале реализации проекта стоимость же средств, инвестированных в течение периода осуществления проекта, должна быть приведена к нулевому моменту времени. [c.216]
Денежный поток и бухгалтерский учет. Обратим внимание на другой источник ошибок бухгалтерская отчетность объединяет разнородные издержки и доходы, которые часто не идентичны необходимым для анализа денежным потокам. Например, учитывают доходы, которые вовсе не равны притоку денежных средств, поскольку часть реализации осуществляется в кредит при расчете прибыли не вычитаются расходы по капитальным вложениям, представляющие собой отток денежных средств, зато вычитаются амортизационные отчисления, не затрагивающие денежного потока. Поэтому при составлении плана капиталовложения необходимо принимать во внимание операционные денежные потоки, определяемые на основе прогноза о движении денежных средств предприятия за каждый год анализируемого периода при условии принятия и непринятия проекта. На этой основе рассчитывается денежный поток в каждом периоде [c.197]
Расчет эффективности приростным методом проводится так же, как и при оценке эффективности проекта в целом или эффективности реализации проекта на вновь создаваемом предприятии, но формирование денежных потоков имеет следующие особенности. В приток включается не вся выручка, а только планируемая благодаря реализации проекта (на некоторых шагах возможно уменьшение выручки за счет изменения условий оплаты и увеличения дебиторской задолженности), в оттоке не учитываются те расходы, которые имело бы предприятие без реализации проекта. В частности, в оттоке не следует отражать зарплату управленческого персонала, амортизацию основных фондов, если они не изменяются в связи с реализацией проекта (даже если действующие основные средства предполагается использовать в проекте). На- [c.223]
К финансовой деятельности относятся операции с денежными средствами, внешними по отношению и оцениваемому инвестиционному проекту, т.е. поступающими для его реализации не за счет осуществления проекта. Денежный поток от финансовой деятельности формируется вложениями собственного капитала и привлеченных средств, затратами на возврат и обслуживание займов и выпущенных долговых ценных бумаг, на выплату дивидендов по акциям предприятия. Денежные потоки от финансовой деятельности учитываются при необходимости оценить эффективность инвестиционного проекта для каждого из участников его реализации. [c.319]
Дополнительному учету при определении денежных потоков для расчета бюджетной эффективности проекта подлежат изменение налоговых поступлений от предприятий, деятельность которых улучшается или ухудшается в результате реализации проекта, выплаты пособий лицам, теряющим работу вследствие реализации проекта, экономия выплат пособий по безработице вследствие создания в результате реализации проекта новых рабочих мест, выделение средств из бюджета для переселения и трудоустройства граждан в случаях, предусмотренных проектом. [c.166]
Цена денежных средств, полученных от реализации активов (или сами активы), определяется величиной вмененных издержек, т. е. потерянной доходностью. Вмененные издержки в данном случае обычно учитываются не в ставке дисконта, как цена внешних источников финансирования, а в виде составляющих денежных потоков при анализе эффективности инвестиционных проектов. В этом случае проект и его финансирование нельзя рассматривать раздельно. [c.266]
В схемах ПФ без оборота и с ограниченным оборотом на заемщика особое внимание уделяется вопросам выявления, оценки и снижения рисков при реализации инвестиционных проектов. Как правило, ведущую роль в этом играет банк, который силами своих сотрудников и привлеченных консультантов осуществляет оценку инвестиционного проекта эффективности инвестиций, динамики денежных потоков, перспектив реализации продукции, проектных рисков и т.д. Проектный анализ как совокупность методов оценки (экономической, финансовой, технической, экологической, организационно-правовой, коммерческой) инвестиционных проектов в принципе сегодня применяется достаточно широко на Западе — как в банковском, так и в промышленном секторах экономики. Но при использовании схем ПФ роль проектного анализа особенно высока, и на его осуществление тратятся значительные средства. Крупные банки, специализирующиеся на ПФ, в своем штате нередко имеют инженеров, геологов, экологов, других специалистов, необходимых для углубленной оценки инвестиционных проектов. [c.110]
Заметим, что в данном примере, составляя схему финансирования, мы не учитывали необходимости создания на каждом шаге запаса денежных средств для обеспечения устойчивости проекта при возможных отклонениях условий его реализации от расчетных. Учет данных обстоятельств может потребовать увеличения положительного значения сальдо суммарного денежного потока, помещения части денег в дополнительные фонды и вследствие этого привести к некоторому уменьшению значений показателей эффективности собственного капитала. [c.119]
При рассмотрении динамики объема и структуры формирования отрицательного денежного потока по инвестиционной деятельности предприятия, следует определить насколько соразмерно развивались за счет расходования этих денежных средств отдельные виды активов предприятия, обеспечивающие прирост его рыночной стоимости в каких пропорциях инвестиционные затраты были связаны с реальным и финансовым инвестированием в каких объемах финансировалась реализация отдельных инвестиционных проектов. [c.71]
Потоки денежных средств при реализации проекта. Управление финансами и оценка эффективности инвестиционных проектов с помощью PROJE T EXPERT. Расчет показателей и оценка эффективности проекта. Процедуры компромиссного соотношения между затратами и продолжительностью проекта на основе задач линейного и нелинейного программирования. Решение поставленных задач в EX EL. Распределение денежных средств. Минимизация общей продолжительности проекта с минимальными дополнительными расходами. Выполнение проекта с минимальными издержками. Временной и стоимостной анализ проекта. [c.448]
После оптимизации и выравнивания ресурсов сетевая модель позволяет планировать ход освоения денежных средств при реализации данного проекта или поток денежных средств ( ash flow), на основании которого определяется ряд основных показателей эффективности инвестиций. [c.109]
Денежный поток [ ash flow] — поток денежных средств денежный поток инвестиционного проекта —это зависимость от времени денежных поступлений и затрат при его реализации. [c.122]
Исследуем фактические доли налоговых отчислений компании в начальный момент принятия решений об инвестициях, следуя работам А. Нистада [15, 52]. Введение понятий доли получаемых налоговых льгот и доли выплачиваемых налогов более адекватно отражает реальные потоки денежных средств инвестора. При таком разделении финансовых потоков государства и инвестора, связанных с реализацией проекта, государство фактически берет на себя остальную часть издержек и сохраняет за собой оставшуюся часть доходов. Для лучшего понимания экономических последствий налогообложения рассмотрим следующую модель 115]. [c.221]
Необходимость в составлении инвестиционной программы может возникать с очевидностью в том случае, когда инвестору в условиях ряда ограничений доступны к реализации множество проектов, различающихся объемом инвестиций и отдачей на вложенный капитал. В этом случае последовательность действий инвестора весьма схожа с последовательностью действий при ранжировании проектов. Более сложный вариант возникает в том случае, если анализу подвергается несколько проектов, которые поддаются пространственно-временной взаимоувязке, при этом используются возможности так называемых дополняющих инвестиций и финансирований. Дополняющими называются варианты ссудо-заемных операций, не являющиеся основными в инвестиционной программе, но позволяющие оптимизировать основной денежный поток по программе. Например, всегда есть возможность временного инвестирования средств в государственные ценные бумаги (дополняющее инвестирование) в этом случае денежные средства не связываются на длительный срок, а упомянутые ценные бумаги вполне можно интерпретировать как своеобразный сейф , в котором временно хранятся денежные средства — как только понадобятся финансовые ресурсы, например, созреют базовые условия для реализации масштабного проекта, ценные бумаги будут немедленно конвертированы в деньги. В качестве примера дополняющего финансирования можно рассматривать краткосрочный банковский кредит (напомним, что, во-первых, процентные ставки по краткосрочным и долгосрочным кредитам могут существенно варьировать в зависимости от многих обстоятельств и, во-вторых, краткосрочные кредиты, естественно, не могут рассматриваться как постоянный источник финансирования крупного инвестиционного проекта). [c.434]
Смотреть страницы где упоминается термин Потоки денежных средств при реализации проекта
: [c.66] [c.421] [c.438] [c.316] [c.180] [c.211]Смотреть главы в:
Управление инвестициями Том 1 -> Потоки денежных средств при реализации проекта