В США компании, намеревающиеся продавать свои акции, прибегают к услугам инвестиционных банков (в России вместо термина инвестиционный банк используется термин инвестиционная компания ). Инвестиционный банк действует в качестве посредника - покупает ценные бумаги у компании и перепродает их инвесторам. В качестве вознаграждения за свои услуги он получает разницу (спрэд) между ценой, которую платит за ценные бумаги, и ценой, по которой эти ценные бумаги перепродаются инвесторам. Размер спрэда может колебаться от 3 до 8% цены. В США продажа ценных бумаг осуществляется двумя способами — путем обычной подписки или экстренной регистрации. При обычной подписке инвестиционный банк покупает пакет ценных бумаг и платит деньги компании. В данном случае компания не несет рисков, связанных с невозможностью продать данный выпуск по установленной цене. Инвестиционный банк (андеррайтер) принимает на себя риски колебаний цены в течение всего периода размещения акций. С целью распределения риска инвестиционный банк приглашает другие инвестиционные банки для участия в размещении акций. Каждый из членов такого синдиката, подписывающийся на эти ценные бумаги, несет ответственность за непроданные ценные бумаги в соответствии со своей долей участия. [c.431]
Концерн — монополия, объединяющая ряд формально независимых предприятий путем установления финансового контроля над ними. Он отвечает за убытки или обязательства этих предприятий лишь в пределах цены пакета акций, которым концерн владеет. Тем не менее реальная власть над контролируемыми предприятиями принадлежит головной фирме — фактическому хозяину всех предприятий концерна. [c.326]
Процедура продажи этого пакета предусматривала установление РФФИ начальной цены пакета на аукционе. Она была зафиксирована на уровне 1,18 млрд долл. Оплата пакета акций могла быть произведена только денеж- [c.70]
Таким образом, залогодатель (государство) не смог погасить полученные на время денежные средства. Тогда залог-пакет акций был продан. Согласно Указу Президента № 889 (п. 7) продажа комиссионером (применительно к пакету акций РАО НН им был ОНЭКСИМ банк. — В.Р.) находящихся в федеральной собственности акций, переданных в залог, осуществляется любым из способов, установленных законодательством Российской Федерации о приватизации, по выбору комиссионера, кроме инвестиционных торгов. Формы реализации, выбранные комиссионером, определяются им самостоятельно... . Аукцион продажи залога — 38-процентного пакета акций РАО НН состоялся 5 августа. Продажная цена пакета акций составила примерно 250 млн долл., превысив сумму залога (170,1 млн долл.) на 80 млн долл. [c.249]
Обычно компании стремятся выплатить в виде опциона определенную сумму вознаграждения. Количество акций в пакете зависит от их текущей стоимости, рассчитанной по какой-либо модели установления цены на опционы, чаще всего модели Блэка Шоулза. Допустим, что оклад менеджера составляет 200 тыс. долл. в год и компания желает выплатить ему вознаграждение в размере 100% к окладу. Если текущий курс акции равен 60 долл., а цена исполнения одной акции в 10-летнем опционе по модели Блэка Шоулза — 20 долл., то компания предоставит менеджеру опцион на 10 тыс. акций. Достаточно часто встречается расчет количества акций при установлении номинальной стоимости опциона пропорционально окладу менеджера (номинальная стоимость равна произведению количества акций в пакете на их текущий курс). Например, компания устанавливает номинальную стоимость опциона в размере 300 к окладу менеджера. Используем условия вышеупомянутого примера номинальная стоимость опциона будет равна 600 тыс. долл. (т.е. 10 тыс. акции по курсу 60 долл. за ед.). [c.218]
Вложение капитала в доходные виды фондовых инструментов. Эта форма финансовых инвестиций является наиболее массовой и перспективной. Она характеризуется вложением капитала в различные виды ценных бумаг, свободно обращающихся на фондовом рынке (так называемые рыночные ценные бумаги"). Использование этой формы финансового инвестирования связано с широким выбором альтернативных инвестиционных решений как по инструментам инвестирования, так и по его срокам более высоким уровнем государственного регулирования и защищенности инвестиций развитой инфраструктурой фондового рынка наличием оперативно предоставляемой информации о состоянии и конъюнктуре фондового рынка в разрезе отдельных его сегментов и другими факторами. Основной целью этой формы финансового инвестирования также является генерирование инвестиционной прибыли, хотя в отдельных случаях она может быть использована для установления форм финансового влияния на отдельные компании при решении стратегических задач (путем приобретения контрольного или достаточного весомого пакета акций). [c.302]
Без достаточных маркетинговых исследований было решено, что предназначенный для обучения программный модуль может быть установлен на преобладавших тогда персональных компьютерах IBM и его функциональные копии будут желанным добавлением к программному обеспечению этих компьютеров. Компания инвестировала значительную сумму в разработку и продвижение на рынок пакета таких программ, что обернулось полной неудачей. Не имея соответствующей системы дистрибьютеров на местах, фирма ввязалась в прямую компанию по продаже, включая продажу образцов по сниженным ценам. В результате было продано очень мало пакетов программ и потеряны значительные суммы денег. [c.133]
На ликвидность может повлиять ряд факторов. Когда акции прочно связаны в контрольных пакетах, для публичных торгов может остаться только небольшое количество акций в свободном обращении. В таком случае ликвидность будет низкой и, следовательно, будет сложно покупать или продавать ценные бумаги в более или менее достаточных объемах. Соответственно именно по этой причине биржи допускают к торгам только те акции, количество которых в свободном обращении составляет не менее двадцати пяти процентов выпуска, и они настаивают, чтобы объем выпуска был не меньше минимально установленного. [c.130]
У компаний, которые решили провести снижение цен, есть три варианта действий (помимо непосредственного снижения цены). Компания, защищающая престижную торговую марку (которая дает ей возможность получать дополнительную прибыль), атакуемую конкурентом путем снижения цен на свои товары, может воспользоваться вариантом поддержания цены этой торговой марки за счет выпуска так называемой марки-"истребителя". Защищаемая торговая марка сохраняет свою прибыльную позицию, в то время как марка-"истребитель" борется с конкурентом за потребителей, чувствительных к цене. В тех случаях, когда устанавливаются раздельные цены на ряд товаров и услуг, которые обычно приобретаются в пакете, для эффективного снижения цены можно воспользоваться методом установления связанных цен. Например, телевизоры можно продавать с "трехлетней гарантией бесплатного ремонта", а автомобили — с условием "бесплатного первого обслуживания" (оплачивается только стоимость запчастей, необходимых для выполнения обслуживания). Наконец, можно оговорить более выгодные для клиента условия предоставления скидок (например, увеличение процента скидки или снижение соответствующих количественных уровней). [c.309]
Суть рассматриваемого механизма состоит в том, что учредитель доверительного управления — собственник пакета акций или иных ценных бумаг (объекта доверительного управления) передает его в доверительное управление доверительному управляющему — лицу, определенному в договоре доверительного управления и отвечающему установленным требованиям, принявшему на себя обязательства по осуществлению деятельности по доверительному управлению этим пакетом акций в интересах учредителя или указанного им выгодоприобретателя — лица, имеющего право требовать исполнения доверительным управляющим принятых им на себя обязательств. [c.173]
Плановые затраты (издержки) на материалы, электрическую и тепловую энергию устанавливаются исходя из объемов порученных бригаде работ, утвержденных производственных норм расхода ресурсов и планово-расчетных цен. В плановые издержки по этой статье для хозрасчетных бригад, участков комплектации, помимо затрат на материалы, используемые на изготовление и ремонт контейнеров, поддонов, тары и пакетов, включаются также потери комплектуемых материалов, конструкций и деталей при их хранении, доработке и сортировке в пределах установленных норм естественной убыли. [c.391]
Корпорации часто приобретают ценные бумаги других фирм на неопределенный срок. Одна из причин этого — получение в перспективе прибыли от инвестиций другая — установление официальных отношений с компанией, с которой инвестор имеет деловые контакты, или установление контроля над ней. Это может быть, например, компания, имеющая стабильных покупателей, рынок сбыта, необходимую продукцию, органы экспертизы либо сферу деятельности, интересующую инвестора. Еще одна причина заключается в том, что инвестору может потребоваться меньшая сумма для приобретения контрольного пакета акций уже функционирующего предприятия, чем для организации нового собственного производства. В некоторых штатах и часто за рубежом гораздо легче сделать инвестиции, чем начать свое дело. Иногда решающее значение имеют налоговые льготы, получаемые инвестором. Целью данной главы является обзор методов оценки финансовых вложений в финансовой отчетности компании. [c.382]
СКУПКА - 1) последовательное, скрытое приобретение акций с целью обеспечить свое участие в капитале той или иной компании. С. представляет собой способ проникновения в компанию и используется в целях захвата контрольного пакета акций либо значительного пакета акций для обеспечения места в совете директоров. В настоящее время, чтобы противодействовать С., практически во всех странах осуществляется контроль за С. ценных бумаг. В частности, после покупки определенной части акций необходимо декларировать покупку, и при установлении контроля над компанией требуется предъявить к обмену все акции или ту их часть, которая не была скуплена 2) массовое приобретение вещей, товаров, изделий у населения, например скупка вещей комиссионным магазином. [c.684]
В условиях кризиса доверия ЦБР выкупил у банков крупные пакеты государственных ценных бумаг и предоставил им краткосрочные кредиты на срок до 7 дней под залог. Но при этом банк-заемщик должен был выполнять все установленные нормативы, а также отменялся очередной аукцион по размещению облигаций федерального займа. [c.168]
Заслуживают внимания несколько примеров того, как деловая философия и личные ценности влияют на процесс формирования стратегии. Японские менеджеры - активные сторонники таких стратегий, которые создают долгосрочную перспективу и направлены на создание рыночной доли и конкурентной позиции. В отличие от них некоторые американские руководители корпораций и финансисты с Уолл-стрит подвергаются критике за придание слишком большого значения краткосрочным прибылям за счет долгосрочных конкурентных позиций и за слишком большую приверженность таким стратегиям, которые включают финансовую игру с активами (выкуп контрольного пакета акций с помощью кредитов и скупку собственных акций), а не использование корпоративных ресурсов для долгосрочных стратегических инвестиций. Японские компании также демонстрируют собственный подход к роли поставщиков. Их стратегия выбора поставщиков предполагает установление долгосрочных партнерских отношений с основными поставщиками, потому что, по их мнению, тесное сотрудничество из года в год с одним и тем же поставщиком улучшает качество и надежность поставляемых деталей, позволяет обеспечить своевременную доставку и снижает затраты на управление запасами. Традиционным стратегическим подходом американских и европейских компаний является сталкивание поставщиков друг с другом и заключение краткосрочных сделок с теми из них, кто предлагает наилучшую цену и обещает приемлемое качество. [c.64]
Собственный капитал заявителя на момент подачи заявки на получение (продление) лицензии и в течение всего периода его деятельности должен быть не менее суммы, эквивалентной 200 000 ЭКЮ (в рублях по курсу, установленному Центральным банком Российской Федерации на дату составления расчета размера собственного капитала в соответствии с требованиями настоящего Положения), а для заявителей, осуществляющих ведение реестров владельцев именных ценных бумаг эмитентов, контрольный пакет акций которых закреплен в федеральной собственности, — не менее 400 000 ЭКЮ. (Настоящий абзац действует до 30 сентября 1998 года.) [c.379]
Американские депозитарные расписки (АДР) — ценные бумаги, удостоверяющие права их владельцев на определенную долю в пуле ценных бумаг, хранящихся в депозитарии. Депозитарные расписки в последние годы получили широкое распространение на всех развитых фондовых рынках в связи с удобством выведения на рынок с их помощью ценных бумаг иностранных эмитентов. Схема выведения при этом такова некая структура — резидент страны, где выпускаются депозитарные расписки (часто это авторитетный банк, например Банк Нью-Йорка), или его дочерняя организация, зарегистрированная в стране эмитента ценных бумаг, на которые выпускаются расписки, депонирует пакет ценных бумаг иностранного эмитента в депозитарии. После проверки финансового состояния эмитента базовых ценных бумаг регистрируется выпуск депозитарных свидетельств по установленным правилам. [c.425]
Представление о взаимозависимости скидки и премии важно при проведении практических расчетов. Если в их рамках установлен, скажем, тот или иной размер премии за контроль, то скидка за его (контроля) недостаток не может быть установлена изолированно. Ее следует оценить в соответствии с приведенной формулой. Так, согласно представленным в Руководстве по оценке стоимости бизнеса показателям премии за контроль в 41,0 % соответствует скидка за неконтрольный характер пакета, равная 25,8 %, а размеру премии в 38,7 % — скидка в 27,9 % (с. 286 Руководства). Здесь премия за контроль оценивается при приобретении той или иной компании целиком и исчисляется в процентах превышения цены сделки относительно рыночной цены акций продавца за пять рабочих дней перед объявлением о сделке (см. примечание к таблице на с. 286 Руководства). Почему за пять дней Это крайний срок, в течение которого можно рассчитывать на то, что информация о возможной сделке, связанная с приобретением компании целиком, не просочится в средства массовой информации. Как только эта информация становится широко известной, котировки акций таких компаний быстро растут. [c.56]
Но это схема. В действительности же пакет акций в результате аукциона оставался у прежнего залогодержателя. Правда, он передавал бывшему собственнику — государству дополнительную сумму денег как разницу между уже окончательно установленной рыночной ценой и первоначальной суммой, отданной за пакет акций. [c.246]
Ясно, что при таком временном раскладе никаких процентов за предоставленные средства ОНЭКСИМ банк вообще не получал. Не правда ли, странный кредит, не имеющий своей цены. Ведь норма процента и есть цена кредита. Скорее всего, это не кредит, а своеобразная субсидия. Ее отличие от обычной безвозмездной передачи денег в данном случае заключается в следующем залогодержателю были предоставлены фактически преимущественные права в приобретении на новом аукционе выставляемого уже на продажу пакета акций. Мы рассматриваем эти преимущественные права в качестве своеобразной компенсации за беспроцентное получение денег — субсидии. Слово кредит здесь не совсем уместно, поскольку кредитные отношения обязательно подразумевают и выплату процентов. Сами же условия залоговых аукционов, установленные Указом Президента РФ, заранее исключали выплату таких процентов. Отсюда между должником (в данном случае — государством) и ОНЭКСИМ банком возникали новые правоотношения, регулируемые обязательственным правом. В статье 308 Стороны обязательства ГК РФ, действующего с 01.01.1995, сказано Каждая из сторон по договору несет обязанность в пользу другой стороны, она считается должником другой стороны в том, что обязана сделать в ее пользу... . [c.247]
И кроме того, как показали многочисленные проверки, в том числе и со стороны Счетной палаты, никаких нарушений российского законодательства ОАО Роснефть в его взаимоотношениях с дочерними структурами не допускалось. Это касается и вопросов о внутренних ценах на сырую нефть, установленных в свое время в рамках договоров с дочерними компаниями, в каждой из которых Роснефти принадлежит контрольный пакет акций. [c.316]
Премирование по результатам деятельности включает выдачу сотрудникам простых акций, опционов на их приобретение или выплату денежных премии в зависимости от достижения определенных, заранее установленных значений базовых показателей премирования. Такие значения устанавливаются на период в несколько лет (чаще всего, три года) с разбивкой по годам. Иногда расчет премии проводится в условных единицах, имеющих определенное долларовое наполнение (например, одна условная единица равна тысяче долларов) в зависимости от базовых показателей деятельности. Возможен и обратный вариант премия выражается в фиксированном количестве условных единиц, однако "цена" такой единицы в долларах колеблется в зависимости от результатов деятельности. Иногда вместо условных единиц используются простые акции компании. Кроме того что в зависимости от результатов деятельности изменяется величина пакета, колеблется и рыночная цена акции, давая сотруднику дополнительную выгоду. Денежные премии по результатам деятельности устанавливаются, как правило, в процентах к основному окладу (например, 50%). В зависимости от достигнутых результатов премия может составлять 0°о (в случае неудовлетворительных результатов), 25% — в случае неполного выполнения плановых заданий и 100% — если результаты оказались блестящими. Вознаграждение, рассчитанное в условных единицах, акциях компании или в денежном выражении, может выплачиваться в любой из этих форм или их сочетания. Основная проблема состоит не в этом, а в методике расчета суммы вознаграждения и особенностях его отражения в финансовом учете. [c.223]
Муниципальные облигации могут быть отозваны в определенный момент времени и по установленной цене. Время от времени эмитент обязан производить установленные выплаты в фонд погашения (sinking fund), средства которого используются для покупки подобных выпускаемым им облигаций (или, возможно, даже своих собственных облигаций). А при наступлении срока погашения выпущенных эмитентом облигаций средства для их оплаты поступают от продажи части пакета бумаг из фонда погашения. [c.402]
Третье направление развития информационного обслуживания наименее затратоемкое и малоразработанное. При этом возможны два принципиальных подхода создание аналитических функциональных подсистем и пакетов прикладных программ Анализ , автоматизированных рабочих мест аналитиков для осуществления внутреннего анализа и более централизованное получение информации для внешнего анализа. При втором подходе вычислительные центры на хозрасчетных началах должны продавать свою продукцию — информацию — предприятиям, ведомствам. Это подразумевает получение вычислительным центром отчетной информации, ее обработку и представление по установленным ценам предприятиям, учреждениям, министерствам и общеэкономическим ведомствам. [c.117]
При анализе процедур установления цен на товары вам поможет заполнение табл. 1.4—1.8 данного документа. Если вы производите и продаете более четырех товаров (как это отмечено в таблицах), то подготовьте себе таблицы с таким количеством столбцов в них, сколько товаров вы производите и продаете. Можно решать эту задачу на компьютере в пакете программ Ex el. [c.558]
Структурирование пакетов затрат 2) Определение количественных величин 3) Калькуляция 4) Экономические анализы предприятия (при внешних проектах) 5) Образование и установление цены (при внешних проектах) 6) Распределение бюджета Структура затрат Количественные величины (часы, материал) Себестоимость Денежные потоки ( ash-flow), риск сторнирования, доля покрытия затрат, рекомендации по изготовлению или приобретению (make-or-buy), рекомендации по закупкам Продажная цена Бюджет органа, выполняющего работу [c.310]
Традиционный подход к предоставлению дополнительных льгот заключается в том, что одинаковые льготы имеют все работники одного уровня. Однако при этом не учитываются различия между людьми. Исследования показывают, что не все служащие ценят TaKsie льготы18. Воспринимаемая ценность дополнительных льгот зависит от таких факторов, как возраст, семейное положение, размер семьи и т.д. Так, например, люди с большими семьями обычно весьма сильно озабочены размером льготного медицинского обслуживания и страхованием жизни, пожилые люди — льготами, предоставляемыми при выходе на пенсию, молодые работники — немедленным получением наличных денег. В свете вышеизложенного, некоторые организации разработали систему, которую иногда называют системой вознаграждения по принципу кафетерия . Работнику разрешается самому выбрать в установленных пределах тот пакет льгот, который наиболее его устраивает. [c.573]
Еще одним методом является условие справедливой цены слияния. Согласно этому условию покупатель должен выплатить акционерам, не участвующим в контрольном пакете акций по меньшей мере "справедливую цену", которую устанавливают заранее. Обычно минимальная цена связана с соотношением цены акции и прибыли на акцию, но она может быть и простой установленной рыночной ценой. Часто условие справедливой цены слияния сочетается с правилом сверхбольшинства. Если установ- [c.704]
На рынках ценных бумаг покупка и продажа акций, облигаций и других активов посредством А. передав их в руки тех, кто выше всего оценивает их стоимость. Этот вид А. особенно важен в случае приобретения контрольных пакетов акций, которые дают право решающих преимуществ при контроле за деятельностью корпорации. Таким образом, важный аспект финансового А. на рынках акций и ценных бумаг — внешняя экспансия и установление контроля за какой-либо корпорацией, в процессе которого более эффективное и энергичное руководство вытесняет старый управленческий аппарат. АРБИТРАЖНЫЙ СУД - постоянно действующий третейский суд при Торгово-промышленной палате (ТПП) России. Образован в декабре 1987 г. в результате переименования Внешнеторговой арбитражной комиссии при ТПП России. А. с. разрешает споры, вытекающие из договорных и др. гражданско-правовых отношений при осуществлении внешнеторговых и других международных экономических и научно-технических связей. Решения А. с. окончательны и обжалованию не подлежат, исполняются в срок, установленный судом. Если срок исполнения не указан, они подлежат немедленному исполнению. [c.19]
С целью создания объединенного инвестиционного траста учредитель (нередко брокерская фирма) — лицо, вносящее капитал для создания компании, — покупает определенный пакет ценных бумаг и передает их доверенному лицу (такому, как банк). После этого компания выпускает свои акции, известные как погашаемые сертификаты (redeemable trust ertifi ates), которые распространяются среди инвесторов. Данные сертификаты обеспечивают их владельцам право собственности на ценные бумаги, находящиеся у доверенного лица (пропорционально их доле участия). Все доходы, получаемые по бумагам доверенным лицом, так же, как и номинальная стоимость, выплачиваются затем держателям сертификатов. Установленный при создании компании набор бумаг меняется (т.е. продаются одни и покупаются иные бумаги) только в исключительных случаях. Поскольку активное управление объединенным инвестиционным трастом отсутствует, то ежегодные комиссионные учредителя соответственно невелики (они могут составлять 15% годовой стоимости чистых активов). [c.742]
РЕЙДЕР, АГРЕССИВНЫЙ ИНВЕСТОР (raider) — лицо, пытающееся приобрести контрольный пакет акций компании для установления своего руководства, л также лицо, пытающееся продать акции компании с намерением затем выкупить их по более низкой цене. [c.403]
Futures ontra t — фьючерсный контракт. Соглашение о покупке или продаже установленного количества акций из определенного пакета в указанный будущий месяц по цене, оговоренной покупателем и продавцом. На фьючерсном рынке часто ведется торговля самими контрактами. Фьючерсный контракт отличается от опциона тем, что опцион дает право на покупку или продажу, тогда как фьючерсный контракт представляет собой обещание совершить реальную операцию. Фьючерс относится к классу ценных бумаг, называемых деривативами (производными инструментами). Называются они так потому, что их стоимость определяется стоимостью активов, лежащих в основе. [c.221]
Крайняя форма вариативного подхода имеет место тогда, когда фирмы снижают качество некоторых видов продуктов в целях ценовой дискриминации, т.е. фирмы производят испорченные товары. Например, авиатарифы Рех и Apex являются обычными сниженными тарифами с дополнительными условиями, такими как требование остановки на ночь в субботу в месте назначения. Эти ограничения никаких особых выгод авиакомпаниям не дают, они являются лишь способом снизить качество предоставляемой услуги. Еще одним примером служат студенческие версии пакетов программного обеспечения студенческая версия программы Математика представляет собой стандартное программное обеспечение, которое намеренно исключает возможность использования математического сопроцессора (даже если на компьютере он уже установлен). В 1993 году студенческая версия продавалась по цене 180 долларов, это меньше, чем четверть обычной цены. [c.180]
СКУПКА — скрытое последовательное приобретение акций для обеспечения собственного участия в капитале той или иной компании. Скупка является способом проникновения в компанию и используется для того, чтобы захватить контрольный или значительный пакет акций в целях обеспечить себе место в совете директоров. В настоящее время для противодействия скупке почти во всех странах осуществляется контроль над скупкой ценных бумаг. К примеру, после покупки определенной части акций нужно декларировать покупку, и при установлении контроля над компанией необходимо предъявить к обмену все акции или их нескупленную часть. Также под скупкой понимают массовое приобретение вещей, изделий, товаров у населения, например скупка вещей комиссионным магазином. [c.599]