Что определяет стоимость опциона

ЧТО ОПРЕДЕЛЯЕТ СТОИМОСТЬ ОПЦИОНА [c.539]

Что определяет стоимость опциона "колл" Здравый смысл подсказывает нам, что она должна зависеть от трех вещей. [c.548]

Выбор между двумя премиями определяет стоимость опциона для инвесторов и изображен на рис.23.1. Рыночная цена обыкновенных акций показана по горизонтали, стоимость конвертируемых ценных бумаг.— по вертикали. Следует отметить, что эти две оси имеют разный масштаб. Диагональная линия, которая идет из начала координат, отражает конверсионную стоимость облигации. Она представляет собой прямую линию, ибо конверсионный коэффициент инвариантен по отношению к рыночной цене акции. [c.648]

Мы покажем вам, как это делается, на простом числовом примере. Мы определим стоимость опциона со сроком 1 год, дающего право на приобретение акций корпорации "Вомбат" по цене исполнения 110 дол. Чтобы упростить задачу, мы сделаем допущение, что с акциями "Вомбата" в предстоящем году могут произойти только две вещи — их стоимость либо снизится со 110 до 80 дол., либо вырастет до 125 дол. Также мы допустим, что краткосрочная процентная ставка равна 10%. [c.544]

Какова стоимость этого опциона на отказ от бизнеса В главе 10 мы пытались ответить на этот вопрос, используя стандартный метод дисконтированного потока денежных средств. Но теперь мы знаем, что, когда речь идет об опционе, этот метод использовать нельзя, поскольку ставка дисконта изменяется по мере изменения стоимости лежащих в основе опциона активов. Чтобы оценить стоимость опционов г-жи Хартии Вольнэсти на отказ от бизнеса, нам необходимо определить стоимость опциона "пут" для периода в один год на турбовинтовой самолет с ценой исполнения 500 000 дол. [c.562]

Теперь мы можем подставить цифры вместо знаков вопроса на рисунке 21-2. На рисунке 21-3 показано, что если стоимость фирмы в конце 6-го месяца равна 451 000 дол., то стоимость опциона составляет 63 000 дол., а если стоимость фирмы равна 679 000 дол., то стоимость опциона равна нулю. Теперь нам осталось определить стоимость опциона на сегодня. Ожидаемая стоимость опциона на конец 6-го месяца [c.565]

Следовательно, мы можем определить стоимость опциона с помощью расчета его ожидаемой стоимости, допустив, что ценная бумага имеет норму отклонения г, а не ц, и дальнейшего дисконтирования по безрисковой ставке г. [c.492]

Вероятностная оценка опциона (или денежная оценка услуг) на момент его безвозмездной передачи. При получении ценностей в обмен на акции инвестированный капитал увеличивается на текущую оценку первых. Если ее определить невозможно, она принимается равной текущей рыночной стоимости акций, переданных в обмен. В соответствии с договором по акционерному опциону работник, получающий опцион, инвестирует сумму, равную стоимости услуг, компенсирующей опцион. Вследствие того, что определить стоимость услуг невозможно, компенсация может быть отражена в сумме, равной текущей рыночной стоимости опциона. Но поскольку подобные опционы не могут быть переданы работником третьему лицу, они не имеют рыночной стоимости, и определить их текущую оценку крайне трудно. Однако их текущая стоимость все же существует, и некоторые исследователи придерживаются мнения, что ее можно вычислить. [c.513]

Эти функции в зависимости от ST называются функциями выплат, а соответствующие графики - линиями выплат. Их можно интерпретировать также как стоимости опционов на дату экспирации. Ясно, что и стоимости опционов с поставкой базисного актива определяются теми же соотношениями. [c.12]

Пример. Инвестор по купает европейский опцион колл на некоторый индекс А на три месяца с ценой исполнения 245. В момент заключения контракта индекс равен 250. Стандартное отклонение для индекса равно 20%. Ожидается, что дивиденды будут выплачиваться для ряда акций в первом месяце, других — во втором и на оставшиеся акции — в третьем. Для первого месяца ставка дивиденда равна 1%, второго — 2%, третьего — 1,5%. Ставка без риска— 10%. Определить стоимость опциона. [c.177]

Сторона контракта, которая приобретает право выбора, называется покупателем опциона, а другая сторона, которая предоставляет это право (выписывает опцион), называется продавцом опциона. Говорят также, что сторона сделки, которая покупает опцион, открывает длинную позицию по сделке. Сторона, которая продаёт опцион (выписывает опцион), занимает короткую позицию. За предоставляемое право выбора покупатель опциона должен уплатить продавцу опциона вознаграждение (премию). Данное вознаграждение определяет стоимость опциона или> что одно и тоже, стоимость исполнения контрактного обязательства. Продавец опциона, получив соответствующее вознаграждение, обязан исполнить свои контрактные обязательства, если покупатель (держатель опциона) этого потребует. [c.66]

Как правило, модель С-Р-Р дает нам следующую формулу для определения стоимости опциона колл в любом узле. Все, что необходимо знать, — это его стоимость в следующем узле. Таким образом, в реальном использовании мы оцениваем сетку справа налево, чтобы определить стоимость опциона колл в исходном узле. [c.409]

Суммируя вышесказанное, есть основания утверждать, что возможно установить безрисковую хеджированную позицию, покупая акции и продавая опционы. По коэффициенту хеджирования определяется количество акций в длинной позиции по сравнению с количеством проданных опционов. На финансовых рынках ставка прибыли по четко хеджированной позиции будет безрисковой ставкой. В этом случае возможно определить необходимую стоимость опциона в начале периода. Если реальная стоимость выше или ниже этой стоимости, арбитражные сделки должны привести цену опциона к соответствующему значению. [c.665]

Первый подход к оценке предполагает, что по облигации, конвертируемой в акции, сначала определяется балансовая стоимость финансового обязательства путем дисконтирования будущих выплат процентов и основной суммы долга по преобладающей рыночной процентной ставке. Балансовая стоимость опциона на конвертацию облигации в обыкновенные акции определяется путем вычитания из общей стоимости сложного инструмента расчетной дисконтированной стоимости обязательства. [c.144]

На практике это сделать гораздо труднее, чем кажется. Опционы "пут" или "колл", которые вы должны оценивать, как правило, не так просты, как мы описали в главе 20, а гораздо сложнее. Предположим, например, что компания "Лесная химия" выпускает облигации со сроком 10 лет и ежегодными выплатами процента. Мы можем представить акционерный капитал "Лесной химии" как опцион "колл", который исполняется при осуществлении обещанных выплат. Но в данном случае будет произведено 10 выплат, а не одна. Чтобы определить стоимость акций "Лесной химии", мы должны были бы оценить стоимость десяти следующих один за другим опционов "колл". Первый опцион может быть исполнен при наступлении срока первых процентных выплат. Исполняя этот опцион, акционеры получают второй опцион "колл", который может быть исполнен при второй выплате процентов. Вознаграждением акционерам за исполнение этого опциона будет третий опцион "колл" и т. д. И наконец, на 10-м году акционеры могут исполнить десятый опцион. После выплаты основной суммы долга и процентов последнего года акционеры опять вступают в не обремененное долгами владение активами "Лесной химии". [c.639]

Если известно поведение цен на облигации, можно модифицировать нашу базовую модель оценки опционов, изложенную в главе 20, и определить стоимость облигаций досрочного выкупа при условии, что инвесторы знают, что выкуп состоится, как только рыночная цена и цена выкупа сравняются. На рисунке 24-1 показано поведение стоимости обычных 8%-ных облигаций со сроком погашения 5 лет и таких же облигаций, но имеющих оговорку о дос- [c.659]

В конце 20-х годов компании и фондовые биржи создали огромное количество новых видов ценных бумаг — опционов, фьючерсов, опционных контрактов на фьючерсы облигаций с нулевым купоном, облигаций с плавающей процентной ставкой облигаций "с ошейником", "с потолком", со страховкой облигаций, деноминированных в двух валютах облигаций с валютными опционами и т. п. — этот список бесконечен. В некоторых случаях легко объяснить успех новых рынков и ценных бумаг - возможно, они позволяют инвесторам застраховаться от новых рисков, или они обусловлены изменениями в налоговом или ином законодательстве. Иногда новые рынки развиваются благодаря изменениям издержек, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг. Но есть много успешных инноваций, которые так просто не объяснить. Действительно ли мы улучшаем свое благосостояние за счет Возможности продавать и покупать опционы на акции, а не только сами акции Почему инвестиционные банки продолжают создавать и успешно продавать новые сложные инструменты фондового рынка, определить стоимость которых порой выше наших возможностей Правда такова, что мы не понимаем, почему некоторые новшества на рынках имеют успех, а некоторые так и не находят своего покупателя. [c.1023]

Обратите внимание на тот факт, что ожидаемая доходность акций в выражении для оценки стоимости опциона в явном виде не фигурирует. Ее влияние осуществляется через изменение курса акций. Любые изменения в ожиданиях Относительно будущего курса акций или ожидаемой доходности от инвестиций в акции будут приводить к изменению курса акций и, таким образом, к изменению стоимости опциона "колл". Однако при любом заданном курсе акций цену опциона можно определить и не зная ожидаемой доходности акций. Финансовые аналитики, спорящие по поводу ожидаемой доходности акций, вполне могут, исходя из складывающегося курса акций, прийти к единому мнению относительно цены опциона. [c.274]

Что, если подразумеваемая волатильность уменьшилась бы вместо этого Вы можете использовать модель еще раз, чтобы определить изменение в цене опциона. В этом случае, используя подразумеваемую волатильность 69 процентов и сохраняя все остальные данные, вы получили бы теоретическую стоимость опциона 7.15. Снова изменение в цене 0.10 (на сей раз, уменьшение). [c.222]

Внутренняя стоимость - обращаясь к премии опциона, внутренняя стоимость определяет, насколько опцион находится в деньгах. Если IBM находится на 65, а октябрьский опцион колл 60 торгуется по 6, то мы скажем, что 5 от этих 6 представляют собой внутреннюю стоимость (величина в деньгах), а 1 из этих 6 представляет собой временную стоимость, определяемую оставшимся временем до срока истечения. Если акция осядет на этом уровне до наступления срока истечения, то опцион колл, в конце концов, будет стоить ту же сумму, которая была в деньгах - в данном случае 5. [c.235]

В вышеприведенном примере мы предполагали, что цена акции при наступлении срока истечения может иметь одно из 11 различных значений вокруг текущей цены акции, а опцион имел три месяца до истечения срока. Теперь мы задаем вопрос относительно определения цены шестимесячного опциона колл на ту же акцию. Очевидно, что шестимесячный опцион должен стоить больше, чем трехмесячный опцион, но как нам определить его стоимость, используя все тот же простой метод Ответ прост. Мы снимем ограничения относительно колебания цены акции на 5 и позволим цене увеличиваться и уменьшаться на 8. Таким образом, мы будем иметь 17 возможных окончательных цен акций 92, 93,. .., 107, 108 с соответствующими ценами опциона 0, 0,. .., 7, 8. Читателю остается самому пройти весь путь, описанный выше, и доказать, что справедливая стоимость теперь составляет 2,12. Вычисленные тем же способом справедливые стоимости шестимесячного опциона при различных ценовых значениях акции приведены в Таблице 3.10 и на Рисунке 3.3. [c.48]

Мы видим, что линия цены опциона пут к сроку истечения (Рисунок 6.1) является вертикальным зеркальным отображением профиля стоимости опциона колл, показанного на Рисунке 3.1, и эта особенность определяет некоторую схожесть между этими двумя инструментами. Оба имеют перегиб, или изгиб, в районе 100, оба увеличиваются в цене в одном направлении и оба имеют нулевую стоимость в другом направлении. Выше цены исполнения линия стоимости пут опциона горизонтальная, а следовательно, имеет нулевую экспозицию по акции. Ниже цены исполнения линия увеличивается на 100 при каждом падении на 1 в цене акции и в этой области экспозиция акции не добирает 100 единиц. [c.127]

В этой книге мы попытались объяснить идею торговли волатильностью. Можно составить портфель, который будет приносить прибыль или терпеть убытки из-за волатильности или нехватки волатильности цены на базовые активы. И все это возможно благодаря существованию инструментов (опционов), имеющих прерывистый характер, одновременно с тем, обладающих линейностью ценового профиля в каком-либо периоде в будущем. Тот факт, что в будущем опцион может что-то стоить, а может и не стоить ничего, и что только одна цена очерчивает границу между этими двумя состояниями, определяет искривление текущей цены. Кривая линия цены дает повод для непрерывного изменения экспозиции любых активов, положенных в основу опциона, и именно это позволяет торговать волатильностью. Когда осуществляется торговля большим опционным портфелем, легко забыть, что всегда меняющиеся параметры, такие как цена, дельта, гамма, тэта и вега, являются результатом множества нарушений непрерывности в будущем. Мы точно знаем, что в будущем, когда опционы истекают, от цены основного инструмента в этот день зависит, будет ли опцион иметь стоимость или нет. Тот факт, что мы не знаем точно, какая цена будет у основного инструмента в определенный день, дает повод для возникновения текущего изгиба. [c.208]

В соответствии с моделью оценки стоимости опциона Блэка-Шоулза стоимость опциона определяется пятью факторами рыночным курсом акции, ценой исполнения, сроком действия опциона, ставкой без риска и риском обыкновенной акции (при этом предполагается, что ставка без риска и риск обыкновенной акции - это постоянные величины в течение всего времени действия опциона). [c.678]

Критичным для понимания опционных цен и стратегий является понимание того, каким образом цена опциона складывается из двух составляющих. Первая, внутренняя стоимость, является положительной величиной, на которую опцион является прибыльным, т. е., на сколько текущая рыночная цена превышает (для опционов колл) или находится ниже (для опционов пут) цены исполнения опциона. Вторая составляющая более сложна и критична. Это временная стоимость. Временная стоимость — это просто разница между ценой опциона и его внутренней стоимостью, она отражает, какую цену рынок определяет за то время, которое у опциона еще остается. Ясно, что для неприбыльных опционов внутренняя стоимость определенно отсутствует, и поэтому цена опциона целиком является временной стоимостью. На рис, 19.1 показано, как это работает. [c.159]

Эти модели предполагают, что основная случайная переменная (цена ценной бумаги, лежащей в основе опциона) характеризуется биномиальным распределением, которое было обсуждено в гл. 4. Применение биномиальных моделей к ценообразованию опционов подразумевает моделирование цены актива, лежащего в основе опциона как биномиального процесса, будь то цена ценной бумаги, обменный курс или процентная ставка, для определения распределения этой переменной на момент исполнения. Затем с использованием приведенных выше ограничивающих условий, определяется будущая стоимость опциона и дисконтируется к настоящей, определяя, таким образом, текущую цену на опцион. [c.395]

Определяя количество опционов, которое следует продать- для создания безрискового портфеля, заметим, что по приведенному выше биномиальному дереву видно, что размах цен активов определяется выражением S(u—d), или 35(1,25—0,75) = 17,5. Размах стоимостей опционов, в свою очередь, будет ( u— d) или 8,75—0 = 8,75. Исходя из этой информации мы можем подсчитать количество опционов, которые должны быть проданы, против одной единицы основного актива для того, чтобы портфель стал идеально захеджирован. [c.397]

В гл. 4 мы определили, что ожидаемое будущее значение переменной — это сумма различных возможных будущих значений, помноженных на соответствующие вероятности. Следовательно, мы можем использовать биномиальное вероятностное уравнение из гл. 4 для определения стоимости опциона на покупку путем расчета ожидаемой стоимости актива, превышающего цену исполнения опциона на момент окончания его срока действия, и дисконтирования этой величины к настоящему моменту. Для определения стоимости опциона на продажу необходимо рассчитать ожидаемую стоимость актива ниже цены исполнения опциона. Приведем общую биномиальную формулу для оценки опциона. [c.405]

Как по данным рисунка можно определить стоимость опциона колл на акции компании Widget в момент времени 0 Ответ весьма прост. Изменение состоит лишь в том, что проблема разбита на три части, каждая из которых решается таким же образом, как было показано ранее при обсуждении рис. 20.5(а). Три части должны рассматриваться последовательно в обратном порядке. [c.655]

Чтобы проиллюстрировать эту формулу, предположим, что опцион на акцию Selby orporation стоит 25 дол. в момент окончания срока действия опциона и цена использования опциона составляет 15 дол. Стоимость опциона будет 25 дол. - 15 дол. = = 10 дол. Заметим, что стоимость опциона определяется исключительно стоимостью акции за минусом цены использования однако опцион не может иметь отрицательную стоимость. Когда цена использования превышает стоимость акции, стоимость опциона становится равной нулю. [c.658]

А теперь вернемся к покупателю опционов и посмотрим, что происходит, когда мы соединяем два вида инвестий вместе. Предположим, например, что наш портфель содержит и акцию, и опцион "пут" с ценой исполнения 100 дол. Мы можем определить стоимость каждого из компонентов портфеля, используя рисунки 20-1 б и 20-1 в. [c.532]

Давайте заменим переменную U в уравнении (5.13) ожидаемой ценой базового инструмента на дату истечения срока опциона. Ожидаемая стоимость базового инструмента может быть определена с помощью уравнения (5.10) с учетом того, что в этом случае а. просто равно i. В нашем примере с DEGFDM = 5 ожидаемая стоимость базового инструмента равна 101,288467. Это происходит потому, что минимальная цена инструмента равна 0, в то время как ограничения цены сверху не существует. Движение цены со 100 до 50 так же вероятно, как и движение со 100 до 200. Следовательно, стоимость колл-опционов будет выше, чем стоимость пут-опционов. Неудивительно, что ожидаемая стоимость базового инструмента на дату истечения должна быть больше, чем его текущая цена, — это вполне согласуется с предположением об инфляции. Когда в уравнении (5.13) мы заменим значение U (текущую цену базового инструмента) на значение ожидаемой стоимости на дату истечения, мы сможем рассчитать справедливую стоимость пут-опциона [c.164]

Вспомните обсуждение в третьей главе, в котором был выявлен контур профиля цены опциона колл при наступлении срока истечения. Вначале мы обсуждали значение справедливой стоимости. Справедливая стоимость опциона колл была определена как среднее значение за большой период времени окончательных стоимостей истекающего опциона. Мы наблюдали за человеком, который играл в кости, и покупал один и тот же опцион колл. Так как стоимости истекающего опциона были точно известны для каждой цены акции, все что требовалось — подобрать подходящее распределение. Используя "наивное" распределение, которое предполагало, что каждая из дискретных частот возникновения различных цен была равновозможна, мы пришли к нелинейному, или изогнутому, [c.127]

К сожалению, внутренняя стоимость и потерянная стоимость не полностью определяют значение вертикальной составляющей величины премии опциона. Инвестор, приобретающий за 5 дол. опцион колл на акции, продающиеся на Здол. дороже цены исполнения опциона, платит 2 дол. сверх внутренней стоимости премии. Эти 2 дол. выражают стоимость времени, оставшегося до истечения срока опционного контракта. Другими словами, разница между премией и ее внутренней стоимостью составляет его временную (срочную) стоимость . Фактор времени становится менее значимым по мере роста цены акций и увеличения внутренней стоимости опциона. И наоборот, когда цена акций опускается ниже цены исполнения, величина премии полностью тождественна временнбй стоимости, поскольку опцион теряет внутреннюю стоимость. Несмотря на кажущийся скромный размер премии, ей присуща скрытая временная стоимость. В отличие от внутренней стоимости опциона в плюсе , потерянная стоимость не включается в премию. Но, даже несмотря на то что потерянная стоимость представляет собой лишь теоретическую, а не реальную временную стоимость, не следует ее игнорировать. [c.313]

На рис. 20.3 представлена стоимость опционов колл и пут при истечении. Однако чтобы определить выигрыши и потери от покупки или продажи опциона, необходимо принять во внимание премию7. Это сделано на рис. 20.4, где показаны более сложные опционные стратегии. В каждой стратегии предполагается, что базисная акция продается за 100, когда опцион первоначально покупается или продается. Также предполагается, что обратная сделка осуществляется непосредственно перед датой истечения опциона. Результаты представлены для каждой из десяти стратегий. Так как выигрыш покупателя — это проигрыш продавца, и наоборот, то каждый график на рисунке имеет зеркальное отражение. [c.648]

Так как воспроизведенный портфель обеспечивает те же выплаты, что и опцион колл , то для определения действительной стоимости опциона необходимо определить его стоимость. Чтобы сформировать портфель, надо затратить 55,56 на покупку 0,5556 акций компании Widget (по цене 100 за акцию). Кроме того, 41,03 получается от короткой продажи облигации. Таким образом, требуется только 14,53 ( 55,56 - 41,03) собственных средств инвестора. Следовательно, это и есть действительная стоимость опциона колл . [c.653]

Следует заметить, что стоимостная оценка опционов (глава 5) в настоящее время используется финансовыми менеджерами некоторых отраслей промыш ленности, например горнодобывающей, для оценки управленческих возможно стей. Мы полагаем, что в будущем все больше и больше компаний будут пы таться количественно определить стоимость проистекающих из проекта упра вленческих возможностей.14 Таким образом, финансовым аналитикам следует иметь в виду, что благодаря наличию управленческих опционов реальная оценка NPV для некоторых проектов превышает значение NPV, рассчитанное по тра диционной методике D F. Составляя проекты капиталовложений, нужно как минимум давать субъективную оценку стоимости управленческих опционов [c.260]

Futures ontra t — фьючерсный контракт. Соглашение о покупке или продаже установленного количества акций из определенного пакета в указанный будущий месяц по цене, оговоренной покупателем и продавцом. На фьючерсном рынке часто ведется торговля самими контрактами. Фьючерсный контракт отличается от опциона тем, что опцион дает право на покупку или продажу, тогда как фьючерсный контракт представляет собой обещание совершить реальную операцию. Фьючерс относится к классу ценных бумаг, называемых деривативами (производными инструментами). Называются они так потому, что их стоимость определяется стоимостью активов, лежащих в основе. [c.221]

Курс исполнения — это объявленный курс, который владелец варранта должен оплатить, чтобы приобрести лежащую в основе варранта акцию. Это не что иное, как курс акции, по которому ее покупают в компании в том случае, когда варрант используется для покупки акции, т.е. когда опцион "исполняется". Обычно курс исполнения остается неизменным на протяжении срока действия данной бумаги (варранта. — Прим. науч. ред.), но некоторые варранты могут предусматривать увеличение или снижение курса исполнения, по мере того как приближается срок истечения самого варранта. Кроме того, курс исполнения варранта автоматически будет корректироваться в случае дробления акций или выплаты дивидендов акциями. Таблица 11.1 показывает некоторые свойства варрантов, продающихся на таких биржах, как Нью-Йоркская, Американская фондовая, а также в системе внебиржевой торговли акциями в рамках NASDAQ. Обратите внимание на то, как курс исполнения может колебаться — от менее чем 10 долл. до 50 долл. и выше. Как мы увидим далее, реальное значение курса исполнения выявляется, когда он рассматривается по отношению к текущему рыночному курсу соответствующих обыкновенных акций, поскольку именно это отношение определяет стоимость и приводит в движение рыночный курс варранта. [c.539]

Дата истечения в действительности определяет продолжительность контракта между держателем опциона и андеррайтером. Так, если вы являетесь держателем шестимесячного опциона "колл" на акции компании "Сире", то этот опцион позволит вам купить 100 обыкновенных акций этой компании по курсу исполнения, скажем, в 40 долл. за акцию в любое время в течение следующих шести месяцев. Теперь вне зависимости от того, что случится с рыночным курсом акций, вы можете использовать свой опцион "колл" для покупки акций "Сире" по курсу 40 долл. за акцию в течение следующих шести месяцев. Если курс возрастает, вы в состоянии заработать деньги, а если падает, то вы даже не сможете получить обратно стоимость опциона (поэтому он не будет исполнен. — Прим. науч. /> .). [c.553]

Разработка Свых — более сложная задача, что легко объясняется тем, что именно выход определяет, будет ли получена прибыль или убыток Здесь я скажу несколько слов по поводу своей собственной стратегии. Я продаю опционы и затем по мере необходимости хеджирую их фьючерсными позициями. Я крайне редко закрываю проданные опционы (за исключением случаев, когда это обходится всего в несколько пенсов), так как весь смысл игры в получении временной стоимости опциона. Этот процесс завершается с наступлением срока истечения либо ранее, при использовании опциона. Так что я предпочитаю вообще не выходить, работая по этой стратегии хотя, у меня есть правило закрывать позиции, когда они становятся очень дешевыми (порядка 15 пунктов). Хеджирование при помощи фьючерсов так- [c.105]

Используя ту же информацию, что и в четырехпериодном биномиальном процессе, стоимость опциона на покупку можно определить суммой следующих пяти выражений. [c.406]

Смотреть страницы где упоминается термин Что определяет стоимость опциона

Смотреть главы в: