Структура капитала и рыночная стоимость предприятия

Структура капитала и рыночная стоимость предприятия  [c.149]


В противовес этой теории существует другая, разработанная Ф. Модильяни и М. Миллером. Теория Ф. Модильяни и М. Миллера утверждает, что если пренебречь влиянием налогообложения, то структура капитала предприятия не влияет на средневзвешенную цену капитала и рыночную стоимость предприятия (рис. 8.3, 8.4). Любые преимущества для акционеров, связанные с использованием заемных средств, компенсируются ростом цены акционерного капитала. Причем рост цены акционерного капитала не связан со снижением надежности вложений акционеров.  [c.268]

Как видно из приведенных данных минимальная средневзвешенная стоимость капитала достигается при соотношении собственного и заемного капитала в пропорции 50% 50%. Такая структура капитала позволяет максимизировать реальную рыночную стоимость предприятия (при прочих равных условиях).  [c.439]


В качестве главных целей финансовой деятельности выделяют максимизацию прибыли предприятия, оптимизацию структуры капитала предприятия и обеспечение его финансовой устойчивости, обеспечение инвестиционной привлекательности и повышение рыночной стоимости предприятия.  [c.469]

Управление структурой капитала является одной из наиболее важных и сложных задач финансового менеджмента. Оно заключается в создании смешанной структуры капитала, представляющей такое оптимальное соотношение собственных и заемных источников, при котором минимизируются общие капитальные затраты и максимизируется рыночная стоимость предприятия.  [c.138]

Структура капитала оказывает прямое воздействие на рыночную стоимость предприятия. Рыночная стоимость действующего предприятия определяется путем оценки его будущих денежных потоков. Расчет связан с выбором ставки дисконтирования, основанной на уровне доходности, и оценкой ожидаемого риска.  [c.149]

Главной целью формирования рациональной структуры источников средств предприятия является установление такого соотноше- ния между собственными и заемными средствами, при котором стоимость акции предприятия будет наибольшей. Этого можно достичь при достаточно высоком уровне финансового рычага. При этом размер задолженности характеризует финансовую устойчивость предприятия для его акционеров и потенциальных инвесторов. Если удельный вес заемных средств в структуре капитала велик, увеличивается и степень финансового риска. Если предприятие пользуется только собственными средствами, уровень их рентабельности не позволяет выплачивать акционерам высокие дивиденды, что снижает цену акций и рыночную стоимость самого предприятия.  [c.151]


Данные таблицы показывают, что минимальная средневзвешенная стоимость капитала на данном предприятии достигается при соотношении собственного и заемного капитала в пропорции 60% 40%. При такой структуре капитала и прочих равных условиях реальная рыночная цена предприятия будет максимальной.  [c.526]

Скорректированную балансовую стоимость специалисты Комиссии по ценным бумагам США рекомендуют применять при оценке ценных бумаг ликвидируемых предприятий. Вначале определяется рыночная стоимость каждого элемента активов, далее определяется суммарная рыночная стоимость всех элементов активов, а потом рассчитывается балансовый множитель. Балансовый множитель в свою очередь подлежит корректировке. Он снижается при большом удельном весе заемных средств в структуре капитала предприятия, при дисконтировании рыночной стоимости элементов активов с учетом времени и затрат на продажу.  [c.205]

В системе механизма управления формированием структуры инвестиционных ресурсов важное место отводится методам оптимизации структуры капитала предприятия. Оптимизация структуры капитала является одной из наиболее важных и сложных задач, решаемых в процессе инвестиционной деятельности предприятия. Оптимальная структура капитала представляет собой такое соотношение использования собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, т.е. максимизируется его рыночная стоимость.  [c.431]

Если прибыль резко падает или имеются убытки, то дивиденды будут значительно уменьшены или вообще отменены. В свою очередь, резкие изменения рыночной стоимости акций вследствие осуществления указанной политики рассматриваются инвесторами. как сигнал о высокой степени риска их вложений. Политика постоянного процентного распределения прибыли не максимизирует рыночную цену акции, т.к. большинство акционеров не приветствует колебаний в размерах получаемых дивидендов. Вместе с тем, данная методика достаточно распространена на практике. Методику постоянного процентного распределения прибыли могут использовать предприятия со стабильным производством, у которых прибыль на одну обыкновенную акцию (EPS) колеблется незначительно. Для определения оптимального значения дивидендного выхода в качестве основы рекомендуется использовать модель финансового прогноза. Модель финансового прогноза позволяет определять будущие денежные поступления, целевую структуру капитала, размеры заемного и акционерного капитала, необходимых для удовлетворения потребностей в капитале при сохранении его плановой структуры. Модель дает возможность предприятию выработать такую дивидендную политику на прогнозный период, при которой акционерный капитал, достаточный для финансирования бюджета капитальных вложений, образуется без необходимости нового выпуска обыкновенных акций или выхода структуры капитала за пределы оптимального диапазона. В конкретные годы дивидендный выход может отличаться от оптимального, но в среднем за прогнозный период (5 лет и более) будет близок к нему.  [c.84]

Согласно традиционному тезису средневзвешенная стоимость капитала и доходность собственного капитала функционально зависят от структуры капитала. Если мы обозначим средневзвешенную стоимость капитала к, требование К доходности собственников паев (кредиторов) кЕ (ко), рыночную стоимость собственного капитала (заемного капитала) Eq (Do), уровень финансового левериджа Q = D0/E0 и, наконец, общую стоимость предприятия Vo, то тогда это в формализованном виде означает  [c.227]

Денежный поток для собственного капитала (или полный денежный поток ), работая с которым можно непосредственно оценивать рыночную стоимость собственного капитала предприятия (что и представляет собой рыночную стоимость последнего), отражает в своей структуре планируемый способ финансирования стартовых последующих инвестиций, обеспечивающих жизненный цикл продукта (бизнес-линии) [11, с. 57].  [c.205]

Оптимизация структуры капитала является одной из наиболее важных и сложных задач, решаемых в процессе финансового управления предприятием. Оптимальная структура капитала представляет собой такое соотношение использования собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, т.е. максимизируется его рыночная стоимость.  [c.235]

Миллер показал также, какое влияние оказывает система налогов на взаимосвязь между структурой капитала предприятия и его рыночной стоимостью, а, следовательно, и рыночной ценой его акций.  [c.334]

Снижение эффективности капитальных вложений и сокращение их абсолютной величины, сопровождались изменением в структуре источников финансирования промышленности, т. е. повысилась доля частных инвесторов в доходах от авансированного капитала и долгосрочных займах. Эта группа вкладчиков частного сектора сформировала свою экономическую политику, основанную на законе прибавочной стоимости и принципах эффективного функционирования в рыночной среде промышленных предприятий, объединений, концернов и т. п.  [c.254]

Смысл этих слов отчетливо проясняется К.Марксом позже, в III томе "Капитала", когда он отмечает "Стоимость всей товарной массы равна действительной сумме стоимостей всех отдельных товаров, вместе взятых, — как тех, которые произведены при средних условиях, так и тех, которые произведены при условиях лучших или худших, чем средние"2. Анализируя же в десятой главе этого тома роль конкуренции в выравнивании общей нормы прибыли и установлении рыночной стоимости, К.Маркс четко показывает, что величина стоимости определяется структурой выпуска продукции на предприятиях с различ-  [c.21]

Что такое целевая структура капитала 4. Что понимается под стоимостью капитала 5. Для каких целей необходимо знать стоимость капитала 6. Что такое стоимость акционерного капитала 7. Какие методы определения стоимости акционерного капитала вы знаете 8. В чем разница между стоимостью акции и стоимостью акционерного капитала 9. Из каких элементов состоит модель ценообразования капитальных активов 10. Что такое безрисковая процентная ставка 11. Что такое рыночная премия за риск и что служит источником ее образования 12. Какой параметр служит статистической характеристикой риска инвестора 13. С помощью какого параметра учитывается индивидуальный риск инвестирования 14. Объясните, имеет ли инвестируемая предприятием чистая прибыль рыночную стоимость. 15. Почему стоимость заемного капитала ниже, чем собственного 16. Почему реальная стоимость заемного капитала меньше номинальной стоимости 17. Чему равна стоимость привилегированного капитала 18. Проранжируйте (по стоимости) основные источники финансирования капитальных затрат предприятия. 19. Объясните, как оценивается стоимость самофинансирования предприятия. 20. Что такое средняя стоимость капитала и как она определяется 21. Какие факторы препятствуют увеличению доли заемного финансирования 22. Почему увеличение доли заемного финансирования увеличивает стоимость акционерного капитала 23. Равна ли стоимость заемного финан-  [c.366]

Результаты оценки отражаются на значениях показателей финансовой устойчивости. Предположим, что в результате оценки стоимость основных фондов увеличилась. В случае переоценки на эту же величину возрастает собственный капитал предприятия. Увеличение собственных средств позволяет уменьшить потребность в заемных средствах для финансирования оборотных активов, увеличивая тем самым ликвидность предприятия и его финансовую независимость. Кроме того, амортизационные отчисления, величина которых изменяется при изменении стоимости основных фондов, формируют инвестиционные ресурсы предприятия. Поэтому предприятия, ставящие при переоценке цель любым способом занизить стоимость имущества, лишают себя надежного источника средств. Результаты переоценки, которые относятся на добавочный капитал, увеличивают величину собственных средств предприятия и улучшают структуру его капитала. Также в связи с переоценкой возможно проведение дополнительной эмиссии акций, что является хорошей возможностью для предприятия увеличить рыночную стоимость собственного капитала.  [c.92]

Денежный поток для собственного капитала (полный денежный поток), работая с которым можно непосредственно оценивать рыночную стоимость собственного капитала предприятия (что и представляет собой рыночную стоимость последнего), отражает в своей структуре планируемый способ финансирования стартовых и последующих инвестиций, обеспечивающих жизненный цикл продукта (бизнес-линии). Иначе говоря, этот показатель дает возможность определить, сколько и на каких условиях будет привлекаться заемных, для финансирования инвестиционного процесса, средств. Применительно к каждому будущему периоду в нем учитываются ожидаемые прирост долгосрочной задолженности предприятия (приток вновь взятых взаймы кредитных фондов), уменьшение обязательств предприятия (отток средств вследствие планируемого на данный будущий период погашения части основного долга по ранее взятым кредитам), выплата процентов по кредитам в порядке их текущего обслуживания.  [c.58]

Рыночная оценка стоимости капитала включает в себя условия реализации предприятий с учетом интересов различных заинтересованных сторон. Такая стоимость является ориентиром для принятия решений в области инвестирования, привлечения дополнительных средств для формирования будущей структуры капитала. Целевая стоимость капитала определяется как соотношение собственного и заемного капитала в общей сумме имеющихся средств. Расчет стоимости капитала производится по методу средневзвешенной величины.  [c.130]

Цена заемного капитала по предприятию в целом определяется как средневзвешенная величина по всем кредитным договорам в процентах и в сумме. На цену (для предприятия-пользователя заемных средств) влияют такие факторы, как стоимость капитала, принятая к расчетам (текущая, балансовая, рыночная и т. д.), ставки, условия возврата, дополнительные обязательства. Однако цена заемных источников не влияет на соотношение сумм заемного и собственного капитала в общей структуре капитала предприятия-заемщика.  [c.139]

На этом пути нет серьезных трудностей, поскольку отдельные этапы и элементы задачи были предметом анализа в предыдущих главах нашей книги. Например, анализ стоимости капитала, рассмотренный в главе 9, может быть использован в других моделях. То же можно сказать о любом другом коэффициенте. Оценка стоимости предприятия для акционеров не должна вызывать трудности, если иметь в виду, что она представляет собой сумму двух величин, а именно рыночной цены акций и долга, которые также могут считаться нечеткими. В заключение еще раз хотелось бы обратить внимание на главу, посвященную использованию коэффициентов для формализации финансовой структуры.  [c.144]

Американская студентка-гость Дэла Лиза узнала, что, согласно тезису Модильяни и Миллера, рыночную стоимость предприятия нельзя максимизировать таким образом, чтобы для этого предприятия выбиралась определенная структура капитала. Она готовится совместно с нашим довольно ушлым студентом Леней Ленивцем к экзамену по экономике предприятия. В дискуссии с Лизой Леня придерживается следующих представлений  [c.235]

АНТИТРЕСТОВСКОЕ ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВО — направлено на ограничение монополистической мощи и в наибольшей степени развито в США. Наиболее известны законы Шермана (1890 г.), Клейтона (1914 г.), Кейлера-Кефовера (1950 г.), а также постановления министерства юстиции США и судов. Оно делает незаконными объединения или сговоры с целью ограничения конкуренции, связанные контракты (фирма принуждает покупателя или продавца иметь дело исключительно с ней), взаимопереплетающиеся директораты, приобретение акций конкурирующей фирмы. Запрещается вводящая в заблуждение реклама. В 30-е годы суды США начали возбуждать дела против фирм на основе не только рыночного поведения последних, но и рыночной структуры. Сам размер объединения и степень его контроля над рынком могут быть причиной наказания.. При этом степень контроля над рынком, при которой вступали в действие антитрестовские законы, может колебаться от 60 до 5—7%. В 80—90-е годы применение антитрестовского законодательства становится все более неопределенным и либеральным. Юристы склоняются к использованию принципа разумности (незаконными объявляются лишь неразумные ограничения торговли). Закон Клейтона, исходя из того, что труд не является това-pojyi, установил, что рабочие организации не могут быть квалифицированы как сговор для ограничения торговли и их действия не подпадают под действие антитрестовского законодательства. АПОРТЫ — имущество, поступающее акционерному обществу в уплату за акции. А. могут быть представлены в виде товаров, торговых и промышленных предприятий, оцениваемых и приравниваемых к определенной сумме денежного капитала. Часто учредители передают акционерным обществам в виде А. свои предприятия и товары по завышенной оценке, получая значительно большее количество акций, чем соответствующее стоимости имущества.  [c.18]

Компании должны мыслить более широкими категориями, чем просто продажа и ее рост. Им следует задуматься о долгосрочной потребительской ценности, а именно о приведенной стоимости ожидаемых в будущем прибылей. Нужно знать, как захватить большую часть предприятий клиента в какой-либо отрасли на длительный срок и добиться долгосрочной потребительской ценности. В цифровой экономике конкурентное преимущество более дает неосязаемый капитал и менее — традиционный материальный. Компании уделяют основное внимание увеличению своей доли как в бизнесе каждого потребителя, так и на рынке. Получение большой доли рынка необязательно подразумевает большое число лояльных потребителей. На самом деле компания может сохранить свою рыночную долю, но в то же время потерять значительную часть своих потребителей и очень высокой ценой на товары и услуги заменить их. Сфокусировавшись на увеличении доли в бизнесе потребителей, компании придут к пересмотру ассортимента продукции и услуг, структуры распространения и оповещения. Вместо того чтобы действовать как охотники, думающие компании будут действовать как садовники, лелеющие своих потребителей23.  [c.26]

СТРАТЕГИЧЕСКИЕ ФИНАНСОВЫЕ ЦЕЛИ [strategi finan ial goals] — система основных ориентиров долгосрочного развития предприятия, в соответствии с которыми разрабатывается финансовая стратегия и формируется политика по основным аспектам финансовой деятельности. Основной стратегической целью финансовой деятельности предприятия является максимизация его рыночной стоимости. К числу стратегических целей этой деятельности могут быть отнесены также повышение темпов роста собственного капитала, оптимизация структуры капитала с позиций приемлемого уровня риска достижение и поддержание финансового равновесия, повышение коэффициента рентабельности собственного капитала и другие. Система стратегических финансовых целей формирует стратегическую модель финансового развития предприятия.  [c.434]

Цель капиталистич. произ-ва — получение прибавочной стоимости, и с этой точки зрения капиталистам безразлично, какие потребительные стоимости производить. Однако присвоение прибавочной стоимости ц возмещение затрат авансированного капитала предполагает реализацию произведённых на капиталистич. предприятиях потребительных стоимостей. Если произведённый продукт не соответствует величине и структуре спроса, то он не будет реализован.Превращение стоимости, а следовательно и прибавочной стоимости, из товарной формы в денежную окажется невозможным, вследствие чего будет нарушен нормальный процесс воспроиз-ва индивидуального капитала. Поэтому капиталисты вынуждены перестраивать производств, программы и ориентировать произ-во на удовлетворение обществ, потребностей. Приспособление объёма и структуры произ-ва к меняющимся обществ, потребностям осуществляется посредством рыночного механизма. В условиях капитализма взаимосвязь между произ-вом и обращением регулируется законом стоимости и поэтому проявляется всегда приблизительно, косвенным образом, в форме периодически повторяющихся кризисов перепроиз-ва (см. Экономические кризивы).  [c.150]

Между капиталистами развёртывается ожесточённая конкурентная борьба за наиболее выгодные сферы приложения капитала. В ходе межотраслевой конкуренции непрерывно происходят передивы капитала из одной отрасли в другую, что приводит к перемещению значит, материальных, трудовых и финанс. ресурсов, к изменению производств, программ и формированию новых пропорций произ-ва и обмена. Уровень и структура цен на различные товары испытывают стихийное воздействие спроса и предложения. Приток капитала в отрасли с высокой нормой прибыли способствует увеличению объёма выпускаемой продукции, что ведёт к превышению предложения над спросом. Цены в этих отраслях падают ниже стоимости, и норма прибыли снижается. Обратную тенденцию порождает отлив капиталов из отраслей с низкой нормой прибыли. В результате постоянной миграции капиталов объективно складываются более или менее равные условия хозяйствования в отраслях с неодинаковым органич. строением капитала и различной продолжительностью производств, цикла. Равновеликие капиталы приносят собственникам равную прибыль вне зависимости от сферы их приложения. Т. о., межотраслевая конкуренция ведёт к формированию такого уровня рыночных цен, к-рый обеспечивает возмещение издержек произ-ва и получение средней прибыли каждому нормально функционирующему капиталистич. предприятию. Этой средней рыночной ценой в условиях домонополистич. капитализма выступает Ц. п. Цены, возникающие таким образом,— писал Маркс,— что из различных норм прибыли в различных сферах производства выводится средняя и эта средняя присоединяется к издержкам производства в различных сферах производства,—  [c.370]

Пример. Пусть при рыночной стоимости акционерного капитача 20 % его рыночная величина (Цена акции х Количество размещенных акций) равна 100 млн руб. Кроме того, капитал предприятия включает 25 млн заемных средств, полученных под 10,5 %. Таким образом, весь капитал предприятия равняется 125 млн руб., а в его структуре 80% (100/125) составляют собственные средства и 20 % — заемные. Если учесть, что стоимость заемного финансирования меньше номинальной стоимости заемных средств на величину налога на прибыль, то средняя стоимость капитала предприятия /-будет равна 17,6% [20 0,8 + 10,5(1 - 0,24)-0,2].  [c.361]

Альтернативным вариантом выступает перенесение на стоимость обыкновенных акций рыночной стоимости изъятых из обращения (или выкупленных у акционеров) привилегированных акций или стоимости выпуска соответствующего пакета новых обыкновенных акций, которая полностью покроет стоимость изъятого из обращения пакета привилегированных акций. Если стоимость выпуска превосходит сумму изъятия, то разница должна быть покрыта за счет нераспределенной прибыли. В этом случае информация о начальной структуре источника формирования капитала утрачивается. Отметим и другие особенности данного подхода. Во-первых, он соответствует теории хозяйствующей единицы, так как рассматривает нераспределенную прибыль как собственный капитал компании. Во-вторых, он предполагает, что текущая рыночная цена пакета обыкновенных акций не отражает прав акционеров на нераспределенную прибыль предприятия, ибо в противном случае будет иметь место двойной счет. Здесь предусматриваются две хозяйственные операции. Одна состоит в изъятии (или выкупе) пакета привилегированных акций, что предполагает выплату части нераспределенной прибыли, а другая — в продаже нового пакета обыкновенных акций по их рыночной цене. В силу того, что конверти-  [c.504]