Искушенный же, или хеджированный , инвестор, по сути, остается при своих интересах. Потери на акциях в точности компенсируются выигрышем за счет роста цены опциона. Как же искушенный инвестор делает деньги, имея на руках свой опцион на продажу, в то время как средний инвестор теряет деньги Искушенный инвестор может воспользоваться правом, которое дает ему его опцион, а именно правом продать 100 акций по 50 долларов каждую, и получить 5000 долларов. После этого он сможет выйти на рынок и купить эти же акции по их рыночной цене — 40 долларов за штуку, заплатив 4000. И вот результат — он остался при своих 100 акциях и получил дополнительно 900 долларов (1000 долларов минус цена опциона). (Существует ряд моментов из области законодательства о ценных бумагах, которым необходимо следовать и которые нужно принимать во внимание.) Средний инвестор, у которого опциона нет, имеет лишь свои акции, которые теперь стоят меньше, и не может вернуть себе ни цента из потерянных денег. Если все это приводит вас в замешательство, не беспокойтесь — это случается с большинством людей, когда они слышат об этом впервые. Важно помнить то, о чем я уже писал ранее в этой книге, — о необходимости мыслить противоположными категориями. Для многих людей научиться использовать опционы — это все равно что научиться есть левой рукой после того, как они всю свою жизнь ели правой. Сделать это можно. Просто требуется небольшая практика. Важно запомнить, что процесс использования опционов для защиты своих активов, а также для того, чтобы делать деньги как при растущем, так и при падающем рынке, — это не сложный процесс. Повторяю еще раз, потому что это важно инвестирование не обязательно может быть рискованным занятием, если вы получаете правильные советы и у вас хорошие советчики. Вы не должны всю свою жизнь беспокоиться о том, что ваш инвестиционный портфель опустеет в результате крушения рынка. Вместо того чтобы бояться этого, вы можете научиться тому, как стать еще богаче, пользуясь тем, что рынок шарахается то вверх, то вниз, то в стороны. Здесь важно отметить, что средний инвестор, потерявший деньги, частенько сидит, ждет и слушает советы своего финансового консультанта Держись и делай долгосрочные инвестиции . Он поступает так потому, что у него есть стратегия только для одного типа рыночного тренда, а, как вы теперь знаете, существует три разных типа. [c.178]
Эта тема подробно рассматривалась при обсуждении рыночных активов, и мы пришли к очевидному выводу, что если причина создания и защиты интеллектуальной собственности состоит в получении прибыли от лицензионных и подобных им соглашений, то эти соглашения должны находиться под постоянным контролем. Следует выявить природу синдрома доверчивости и решить эту проблему. На деле аудит всех соглашений должен производиться третьей стороной на территории покупателя лицензии при этом проверке подлежат все относящиеся к делу документы, а не только данные о продажах. Например, компания по разработке программного обеспечения могла предоставить лицензию другой компании на продажу своего продукта при этом было передано пять экземпляров продукта для демонстрационных целей. Несколько лет спустя компания-покупатель лицензии изменила свою демонстрационную политику теперь двести торговых [c.164]
Чтобы защитить себя от нежелательных колебаний обменного курса, ТНК могут застраховать свои денежные средства. Под хеджированием мы понимаем уравновешивание оборотных активен, денежных средств, рыночных ценных бумаг и дебиторской задолженности — и обязательств. Если произойдут изменения стоимости валюты, на активы и обязательства будет оказано одинаковое влияние, и у ТНК не будет ни прибыли, ни убытка. Ее чистые денежные средства (активы минус обязательства) равны О до и после изменения стоимости валюты. [c.739]
Но есть еще один претендент на долю пирога - правительство. Взгляните на таблицу 18-2 в левой части развернутого баланса показана ожидаемая стоимость активов до уплаты налогов, в правой части — стоимость налоговых требований правительства, расцениваемых как обязательства фирмы. ММ сказали бы еще, что общая стоимость пирога - в нашем случае стоимость активов до уплаты налогов - не изменяется при делении. Но так или иначе, на самом деле фирмы могут уменьшить кусок, предназначенный для правительства, очевидно, делая тем самым акционеров богаче. Один из способов, которым они могут воспользоваться, - денежные займы, которые снижают их налоговые обязательства и, как мы видели в таблице 18-1, увеличивают поток денежных средств, получаемый держателями долговых обязательств и акций. Стоимость фирмы после уплаты налогов (сумма стоимостей ее долговых обязательств и собственного капитала, как показано в обычном балансе в рыночных ценах) повышается на приведенную стоимость налоговой защиты. [c.458]
Обычный и развернутый балансы по рыночной оценке. В обычном балансе активы оцениваются после удержания налогов. В развернутом балансе активы оцениваются до удержания налогов, и в правой стороне баланса отражается стоимость налоговых требований правительства. Ценность налоговой защиты по процентным платежам состоит в том, что она снижает налоговые требования правительства. [c.458]
Рыночная стоимость долгосрочных активов включает налоговую защиту по существующим долговым обязательствам. Налоговая защита составляет 0,34 х 118 = 40 млн дол. [c.459]
Чистый оборотный капитал Рыночная стоимость долгосрочных активов Приведенная стоимость дополнительной налоговой защиты 1503 30470 340 1118 1211 29984 Долгосрочный долг Прочие долгосрочные обязательства Собственный капитал Итого обязательства [c.460]
Покупка опциона "пут" на портфель ценных бумаг во многих отношениях напоминает страхование на определенный срок таких активов, как дом или автомобиль. Предположим, например, что у Люси есть не только акции XYZ, но еще и квартира в кондоминиуме. Рыночная стоимость этой квартиры составляет 100000 долл. Хотя Люси не может купить опцион "пут" на квартиру, чтобы защититься от риска снижения цены на жилье, она может купить другие виды страховки от убытков. Предположим, Люси покупает за 500 долл. страховой полис от пожара сроком на один год с верхним пределом возмещения убытков в 100000 долл. [c.197]
Если вы хотите отойти от дел молодым и богатым, жизненно важно защищать свои активы от катастрофических убытков. Средний инвестор, делающий вклады в бумажные активы, никогда не чувствует себя в безопасности. Именно поэтому средний инвестор склонен считать инвестирование рискованным занятием. Для него оно действительно является таковым. Чувствуя себя незащищенным, он доверяет свои деньги менеджеру фонда, или брату, который работает брокером на бирже, или специалисту по планированию финансов, надеясь и молясь, что этот человек защитит его от рыночных невзгод. Проблема в том, что средний менеджер фонда или средний биржевой брокер не могут защитить его от краха и не могут помочь ему сделать деньги в условиях ровного рынка. [c.169]
Короткие позиции дают возможность трейдеру зарабатывать на падении цен. Особенности фьючерсной торговли позволяют открывать короткие позиции с такой же легкостью, как и длинные. Поэтому у участников фьючерсных рынков не бывает бычьих или медвежьих предпочтений. Они могут покупать при росте цен и продавать при их падении. Следствием этого является огромное многообразие выбора. Трейдеры, занимающиеся фьючерсами, могут заключать сделки во всех рыночных секторах, открывать как длинные, так и короткие позиции. Они имеют возможность зарабатывать и в периоды инфляции, и в условиях дезинфляции. Фьючерсные рынки - идеальная среда для применения тактических методов размещения активов, то есть перемещения средств из одних классов активов в другие в зависимости от изменений рыночной конъюнктуры, что способствует максимальной эффективности инвестиций. Кроме того, использование фьючерсов, требующих лишь 10%-ной маржи, ускоряет процесс и делает его дешевле. Все вышесказанное убедительно свидетельствует в пользу профессионально управляемых фьючерсных фондов как превосходного средства диверсификации портфеля и защиты от инфляции. [c.240]
Таким образом, понижение цены валюты может дорого обойтись ТНК. Еще один риск возможно, страна способна заблокировать свою валюту, чтобы она не могла быть переведена в другие валюты. Чтобы защитить себя от нежелательных колебаний обменного курса, ТНК могут застраховать свои денежные средства. Под хеджированием мы понимаем уравновешивание оборотных активов денежных средств, рыночных ценных бумаг и дебиторской задолженности — и обязательств. Если произойдут изменения стоимости валюты, на активы и обязательства будет оказано одинаковое влияние, и у ТНК не будет ни прибыли, ни убытка. Ее чистые денежные средства (активы минус обязательства) равны 0 до и после изменения стоимости валюты. Кроме того ТНК может предпринять ряд мер [c.211]
Предлагаемая российскому читателю литература — переводная и отечественная — по вопросам интеллектуального капитала представляется очень полезной и своевременной. Многие субъекты рыночной деятельности, исторически обладающие значительными преимуществами перед своими конкурентами благодаря наличию запатентованных результатов научно-исследовательских и опытно-конструкторских разработок, уже давно участвуют в процессе законной защиты своих ноу-хау. До последнего времени именно этим активом и исчерпывалось понятие интеллектуального капитала. Между тем в современных условиях было бы слишком неосмотрительно останавливаться на такой сравнительно узкой трактовке понятия интеллектуального капитала, — турбулентная внешняя среда побуждает предприятия и организации к поиску и развитию иных значимых форм нематериальных активов предприятия. [c.12]
ЕСЛИ работу над торговыми марками пустить на самотек , они теряют цену. Главным способом поддержания торговой марки является реклама и другие виды продвижения товара на рынке. Следовательно, при сложной рыночной ситуации, например экономическом спаде, сокращение расходов на все виды рекламы ведет к обесцениванию марки. Это сродни неспособности к поддержанию в порядке материальных активов, таких как транспорт или здание через какое-то время их ценность. снижается. Для создания действительно стоящей торговой марки требуется очень длительное время. Ей необходима постоянная поддержка и защита посредством легального механизма — фирменного товарного знака или знака обслуживания, о чем мы поговорим в дальнейшем более подробно. [c.44]
Защита интеллектуального капитала подразумевает защиту интеллектуальных, рыночных, человеческих и инфраструктурных активов. Интеллектуальный капитал каждого типа требует специфического варианта защиты, и в каждой области существуют профессионалы, способные наилучшим образом справиться с задачей. Мы коротко обсудим каждую категорию ниже. [c.203]
Защита прав собственности. Институт частной собственности — это фундамент рыночной системы отношений, ибо, по мнению многих экономистов, частная собственность представляет собой не что иное, как дух предпринимательства , с чем трудно не согласиться только собственник может эффективно управлять находящимися в его распоряжении активами. Следовательно, привлечение частных зарубежных капиталов невозможно без признания государством частной собственности, так как в противном случае отсутствует правовая основа для инвестирования. Даже в Советской России в 20-х гг. (период НЭПа) признавалась частная собственность на средства производства, что позволило [c.313]
Их портфель активов подвергся значительному удорожанию капитала в последние 18 месяцев, и Джим загорелся идеей защитить прибыль, которую они получили. Джим чувствует, что рынок слишком долго развивался спокойно и имел повышательную конъюнктуру, но находится около того пункта, за которым в скором времени наступит период падения. Паркер тщательно изучил рынок, экономические новости и пришел к выводу, что падение не будет всеобщим и продолжительным. Он почти уверен, однако, что большинство акций, если не все акции в его портфеле, подвергнется неблагоприятному воздействию этих рыночных условий, хотя, конечно, курсы некоторых упадут больше, чем курсы других. Джим наблюдал за фьючерсами на индексы с тех пор, как они впервые появились в 1982 г. Он даже вложил в них немного средств (добиваясь умеренных успехов) и знает все проблемы этих ценных бумаг достаточно хорошо. После тщательного анализа возможностей Джим решает использовать фьючерсы на индексы, в частности фьючерсный контракт на составной индекс Нью-Йоркской биржи, для защиты своего портфеля обыкновенных акций. [c.635]
Альтернативное использование. Очевидно, что ценность как материальных, так и нематериальных активов определяется будущей экономической выгодой, которую они обещают. Оценка вещественных активов также учитывает возможность альтернативного использования и по крайней мере частично может быть связана с их физическим состоянием, стоимостью замены и рыночной ценой. Существует мнение, что большинство нематериальных активов, представляющих собой расходы на разработку оригинальных технологий и изделий или на защиту исключительных прав, не имеет возможности альтернативного использования. Хотя в целом это верно, но следует обратить внимание на некоторые исключения. [c.397]
С переходом экономики страны на рыночный механизм хозяйствования появились товаропроизводители разных форм собственности и предприниматели различных организационно-правовых форм хозяйствования, владеющие большими активами (средствами и предметами производства), что требует страховой защиты. Поэтому главная задача страхования состоит в сохранении материальных активов. [c.168]
Если вы консервативны и стремитесь к доходу от долгосрочного роста активов, то можете достичь постоянной высокой нормы доходности с помощью продажи покрытых опционов колл . Хеджируя открытые позиции долгосрочного портфеля, крайне консервативные инвесторы используют опционы как гарантию того, что смогут благополучно пережить временные коррекции на рынке. Они создают защиту от падения курса наряду с возможностью получать краткосрочный доход, но делают это ценой дополнительных затрат. При покупке опционов пут вы не рискуете исполнением, как это случается при продаже опционов колл , но получаете аналогичную защиту от неблагоприятной конъюнктуры. Покупка опционов пут обычно используется в качестве страховки, а короткая позиция по опциону колл больше подходит для получения дохода и нормы прибыли, превышающей среднюю, но связана с риском исполнения, в случае если рыночная стоимость базовых акций будет расти. [c.132]
Для того чтобы обеспечить выкуп отзывных привилегированных акций, в ряде случаев акционерные общества создают выкупной фонд. В условиях выпуска акций с выкупным фондом предусмотрена обязанность компании осуществлять выкуп акций, если их цена снизится до определенного уровня. Например, может быть предусмотрено, что компания отчисляет средства в выкупной фонд, с тем чтобы ежегодно производить погашение 5% отзывных акций, если их цена снизится до уровня цены размещения. Благодаря этому осуществляется защита владельцев отзывных акций. Если котировки растут, то компания может не выкупать акции или производить их скупку по рыночным ценам. Если котировки снижаются до определенного уровня, то фирма производит их выкуп. В этом случае происходит стабилизация курса акций. По мере выкупа в обращении остается все меньшее число акций, что увеличивает стоимость активов в расчете на одну акцию и повышает рыночную стоимость акций. [c.46]
Поглощающей компании следует определить для себя преимущества объединения, приведенная стоимость которых превышала бы премию к цене поглощения. Дополнительная стоимость может быть создана путем продажи отдельных активов поглощенной компании с экономической прибылью, которая представляет разницу между фактической экономической стоимостью активов и их продажной ценой за вычетом налогов. Преимущества объединений должны получить точные оценки сокращение издержек, увеличение рыночной доли, уменьшение изменчивости денежных потоков, расширение кредитоспособности, налоговая защита. [c.51]
Однако укрепление доверия не ограничивается защитой интересов вкладчиков. Ущемление прав кредиторов и миноритарных акционеров самым негативным образом повлияло и продолжает влиять на деловую репутацию целого ряда российских банков, а в глазах международного финансового сообщества - всей российской банковской системы. В этой связи назрел вопрос об усилении ответственности за нарушение прав кредиторов, а также о создании условий по предотвращению вывода имеющих рыночную стоимость активов из кредитных организаций, находящихся в процессе санирования, реорганизации или банкротства. [c.32]
Для защиты стоимости портфеля акций институциональный инвестор может искусственно создать опцион на продажу с помощью 1) индексных фьючерсов 2 акций и безрискового актива, Выбор одной из этих двух стратегий (использование фьючерсов или портфеля акций с безрисковым активом) зависит от текущих рыночных условий. При изменении этих условий меняется и выбираемая стратегия. Метод, основанный на сохранении стоимости портфеля с помощью создания искусственного опциона на про- [c.734]
Британский исследователь интеллектуального капитала Э. Брукинг подходит к его классификации еще более детально, выделяя в нем четыре составные части рыночные активы интеллектуальную собственность как актив человеческие активы инфраструктурные активы 7 . Рыночные активы — это тот потенциал, который обеспечивается нематериальными активами, связанными с рыночными операциями (марки товаров, покупательская приверженность, корпоративное имя, портфель заказов и т.д.). Интеллектуальная собственность как актив представляет собой узаконенный инструмент для защиты различных корпоративных активов и включает ноу-хау, патенты, авторские права, производственные и торговые секреты и т.п. Человеческие активы — это совокупность коллективных знаний сотрудников предприятия, их творческих способностей, управленческих, руководящих и предпринимательских качеств, поведения в различных ситуациях. Инфраструктурные активы — это технологии, методы и процессы, делающие возможной работу предприятия — корпоративная культура, методы оценки риска, финансовая структура, базы данных и т.д. [c.58]
Критиковалось и определение активов, данное в СоСоА. Чам-берс называет активом отделимый (severable) объект, принадлежащий хозяйствующему субъекту [7, с. 103]. Оппоненты считают условие отделимости или обмениваемости необоснованно строгим. Чамберс полагает, что то, что нельзя продать отдельно, как, например, гудвил, не помогает фирме адаптироваться к изменяющимся условиям. Противники этого взгляда доказывают, что возможность обмена объекта дает лишь один из способов его оценки. Фирма может оценивать актив, скорее исходя из возможностей его коммерческого использования, чем из возможностей его продажи. В общем смысле понятие экономической ценности (стоимости) связано с редкостью и полезностью объекта, а не с возможностью его обменять. (Критику системы цен реализации вы найдете в [24 22 12].) В защиту своих позиций Чамберс утверждает, что, хотя каждый актив в принципе обладает стоимостью в обмене и стоимостью в эксплуатации, меновая, или рыночная, стоимость характеризует способность фирмы действовать на рынке, приобретать товары, погашать долги в срок и т.д. Стоимость в эксплуатации является по сути вычисляемой величиной, основанной на текущих ожиданиях. В ней отражаются прогнозы на будущее, а не факты настоящего. Меновая же стоимость определяется рынком, а не собственником [8, с.21]. [c.348]
В первой половине 70-х годов доходности рыночных ценных бумаг, таких, как акции и облигации, были неудовлетворительными, с точки зрения инвесторов, особенно после поправки на инфляцию. Как это показано в гл. 13, ни акции, ни облигации не защищали от непредвиденной инфляции в последние годы. В целом материальные активы лучше выполняли эту функцию. Как это было показано в гл. 13, привлекательным средством защиты от инфляции служила недвижимость20. В качестве других примеров отметим предметы коллекционирования и драгоценные металлы (особенно золото и серебро), обеспечивающие различную степень защиты от инфляции. [c.944]
Интеллектуальная собственность представляет собой узаконенный инструмент для защиты различных корпоративных активов. К примеру, новые решения, касающиеся производства товаров и их компонентов, могут быть запатентованы. Ценность патента заключается в том, что он закрепляет за своим владельцем монополию на запатентованное изобретение на срок до 17-20 лет причем временной период различен в разных странах. Патент обладает особой ценностью, если он защищает сам продукт, поскольку в таком случае никто другой не имеет права на копирование этого продукта. Защите подлежат и авторские права в отношении печатных символов, что обычно используется в издательском деле, создании музыкальных произведений и программного обеспечения. Такой рыночный актив, как оригинальное имя, защищается торговой маркой товара или услуги. Наконец, торговые секреты защищаются договорами о неразглашении, подразумевающими обязательство посвященной в тайну стороны не раскрывать эту тайну никому, кроме указанных в договоре субъектов. По правде говоря, лучший способ сохранить тайну — вообще никого не посвящать в нее. Самый заманчивый секрет в этом смысле — формула o a- ola, которую, как говорят, знают всего два человека, но каждый из них владеет только половиной формулы [c.33]
Опционы на индексы привлекательны и как инструмент хеджирования. Например, одним из способов защиты портфеля обыкновенных акций от неблагоприятной рыночной конъюнктуры является покупка опциона "пут" на фондовые индексы. Если вам кажется, что активность фондового рынка спадает, а вы владеете портфелем, скажем, с десятком различных акций, то можете обезопасить капитал, продав все акции. Однако это может стать довольно дорогим удовольствием, особенно ели вы планируете вернуться на рынок акций после улучшения конъюнктуры. Одним из способов не только сохранения акций, но и получения прибыли является хеджирование портфеля активов с помощью опциона "пут" на индексы. В этом случае, если рыночная конъюнктура действительно падает, вы получите деньги от опцио- [c.572]
Однако необходимо иметь в виду одно важное соображение. Дело в том, что сумма прибыли, которую вы получаете или защиты которой добиваетесь, зависит в основном от того, насколько точно поведение опциона на индекс, применяемый для хеджирования, соответствует поведению вашего портфеля акций. Ведь нет гарантии, что они будут вести себя одинаково Поэтому необходимо тщательно подходить к оценке опциона на индекс, чтобы выбрать наиболее точно отражающий характер акций в вашем портфеле. Если, к примеру, вы владеете некоторым количеством акций внебиржевого оборота, то вам можно посоветовать выбрать в качестве средства для хеджирования что-нибудь вроде индекса Национальной рыночной системы внебиржевого оборота (National ОТСУ, если же у вас на руках наиболее популярные акции ("блю чипе"), имеющие самый высокий курс, то вам следовало бы выбрать индекс "Мейджор маркет" (близкий по характеру к промышленной средней Доу Джонса. — Прим. науч. ред.). Поскольку вы должны будете жестко защищать каждый доллар своего портфеля, вы по возможности должны выбрать наиболее подходящий опцион. В конце концов, чем более он будет соответствовать активам портфеля, тем грамотнее будет хеджирование и, следовательно, выше шансы на возмещение любых потерь из вашего портфеля доходами от опционов на индексы. Другой важный фактор хеджирования портфеля — стоимость соответствующих инструментов хеджирования. Эти и другие соображения рассматриваются во вставке "Проницательному инвестору, которая касается вопроса использования опционов на индексы в хеджировании портфеля. [c.573]
Фьючерсы на индексы представляют также отличное средство хеджирования, так как обеспечивают инвесторам высокоэффективный способ защиты акций, находящихся в их собственности, от спада рыночной конъюнктуры. Хотя эта тактика и несовершенна, она на самом деле позволяет инвесторам получить желаемую защиту, не затрагивая активов, которыми они располагают. Мы рассмотрим, как работает так называемый короткий xefhf , или xeSjf "без покрытия", который используется для защиты портфеля акций инвестора от падений рыночной конъюнктуры. Представим, что инвестор владеет 1000 акций 15 различных компаний, а рыночная стоимость его портфеля составляет 75 000 долл. Если инвестор предполагает, что рынок может подвергнуться резкому спаду, он может продать свои акции "без покрытия" ("против сейфа" ) или купить опционы пут" на каждый вид акций. Ясно, что эти альтернативы сложны или дороги и, следовательно, нежелательны для защиты широко диверсифицированного портфеля. Желаемые результаты могли бы быть достигнуты продажей "без покрытия" фьючерсов на индексы. (Заметьте, что, по сути, аналогичная защита может быть достигнута в данной ситуации использованием опционов — покупкой опциона пут"на индексы.) [c.615]
Теннес. Небезынтересен тот факт, что при повышательной тенденции на рынке отмечается увеличение наших фондов. Иными словами, инвесторы считают, что активность на рынке слишком велика и хотят защитить свои инвестиционные портфели от потенциального снижения цен на акции. Я всегда говорю, что рынок — не бинарен. Дело вовсе не в том, оказывается ли стоимость ценной бумаги ниже или выше рыночного курса. Пользуясь услугами специализирующегося на индексации фонда, инвестор может защитить свою прибыль. Однако многие полагают, что ничего лучшего не остается, как продать принадлежащие им акции, что ведет к затратам на осуществление транзакции, перераспределению активов и выплате налога на увеличение рыночной стоимости капитала. Этого можно избежать за счет хеджирования своего инвестиционного портфеля в фонде, специализирующемся на индексации. [c.301]
Классический контракт (рыночное управление2) предполагает, что сделки между экономическими агентами носят разовый характер и ввиду низкой степени неопределенности все аспекты отношений могут быть предусмотрены заранее и включены в контракт. Предметом классического контракта являются общие активы, он существует только в письменной форме, а защита прав участников осуществляется судебной системой государства. Необходимым условием возможности заключения классического контракта О. Уильямсон называет соблюдение принципа полной рациональности. Например, покупая каждый день в магазине батон хлеба, вы вступаете в классический контракт. Вас это может удивить, поскольку при осуществлении этой сделки вы ничего не подписываете. Но это не совсем верно. Контракт является классическим по следующим причинам во-первых, обычный батон - это общий ресурс. Во-вторых, ваши права и обязанности продавца прописаны во множестве законов Гражданском кодексе, Законе о защите прав потребителей, правилах торговли, иногда вывешенных прямо в магазине и т. д. В-третьих, если ваши права будут нарушены (в батоне вы обнаружите инородные вкрапления в виде насекомого или осколка стекла) - вы можете подать в суд на торговую организацию. [c.209]
Для защиты инвестиций от риска потерь выработан метод диверсификации инвестиций в ценные бумаги. Так, на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) принят минимальный объем диверсификации в 30 000. Минимальный лот покупаемых ценных бумаг одним инвестором составляет 10 000. Таким образом, минимальные требования к диверсификации заключаются в следующем портфель должен состоять минимум из трех видов активов. Чаще всего используется так называемая селективная диверсификация, которая заключается в том чтобы, портфель инвестиций в колебаниях рыночной стоимости следовал за ведущей частью ценных бумаг рынка. Для этого берется репрезентативный набор выпусков ценных бумаг, между которыми равномерно распределяются вкладываемые средства. [c.271]
Хедж (от английского hedge — забор) является инструментом защиты инвестора от колебания цен в ситуации, когда необходимо обеспечить покрытие некоторого платежного обязательства. Само обязательство меняется вместе с колебаниями цен, и задача инвестора состоит разработке такой стратегии покупки-продажи активов, чтобы капитал портфеля колебался согласованно с обязательством в зависимости от рыночных цен. Если платежное обязательство возникло в результате некоторой финансовой операции (сделки), то разработка хеджа можно рассматривать как страхование этого обязательства. [c.24]
Отличие свопа на совокупный доход от рассмотренного выше кредит->го свопа заключается в том, что в кредитном свопе выплаты обусловлены [ступлением конкретного события, в то время как в свопе на совокупный ixofl обмен платежами между контрагентами осуществляется в зависимос-от изменений его рыночной стоимости, а не от наступления кредитного бытия по активу, лежащему в основе свопа. Таким образом, своп на со- купный доход обеспечивает защиту не только от кредитного, но и от рыбного риска, связанного с владением каким-либо активом (конечно, при ловии надежности продавца кредитной защиты). Это достигается на осте переоценки по рыночной стоимости без прямой продажи этого акти-. По сути, заключение свопа на полную доходность эквивалентно переда- [c.423]
Применение этого подхода требует знания рыночной капитализации компа-ии-эмитента, размера ее обязательств и волатильности цен акций. Стоимость эедитной защиты принимается равной цене опциона пут , рассчитанной по юрмуле Блэка-Шоулза. Хеджирование риска продавца кредитной защиты осу-1ествляется путем занятия короткой позиции по акциям эмитента базисного ктива и длинной позиции по безрисковому активу (государственной облигации). [c.429]
Концепция экономической прибыли тесно связана с понятием так называемого экономического капитала (e onomi apital), обозначающего такое превышение активов над обязательствами (в обоих случаях оцениваемых по их рыночной стоимости), которое с экономической точки зрения необходимо для защиты компании от риска банкротства на таком уровне вероятности, который владельцы компании считают приемлемым [17]. С теоретической точки зрения размер экономического капитала во многих случаях будет таким, какой потребовался бы для финансирования актива или портфеля при сделке на свободном рынке с [полностью] информированными контрагентами [22]. Концепция экономического капитала находит свое применение преимущественно в финансовом секторе экономики. [c.547]
Серьезные проблемы в отношении прозрачности могут также возникать в связи со способом проведения приватизации государственных финансовых учреждений и нефинансовых государственных предприятий. Приватизация должна проводиться настолько открыто, насколько это согласуется с разумными рыночными соображениями. Основное требование для обеспечения прозрачности в бюджетно-налоговой сфере состоит в том, что приватизация государственных активов должна быть открыта для независимого аудита (например, национальным ревизионным органом), чтобы гарантировать ее проведение в соответствии с законом, правильную оценку стоимости предприятия и наличие конкуренции между участниками контрактного конкурса. Должна также раскрываться информация о предоставленных покупателям гарантиях защиты (и включаться в отчетность об условных обязательствах)31. МОВРУ были опубликованы Руководящие принципы по оптимальной практике аудита приватизационных операций 32. [c.16]