Знаменатель этой дроби есть предельный продукт капитала, равный I1/,, а согласно уравнению (4-1), предельный продукт капитала равен единице плюс доходность от сбережения. Обозначая доходность символом г, можно представить наклон графика множества потребительских/производственных возможностей как [c.79]
Наконец, в настоящее время производительность во многих странах ниже, чем она была в прошлые годы. Это значит, что в этих странах уменьшился предельный продукт капитала. Теория потребления и сбережения предсказывает, конечно, что снижение предельного продукта капитала приведет к снижению доходности от сбережения, а это вызовет снижение фактических сбережений. Именно это мы и наблюдаем а мире. [c.81]
Рассмотрим ситуацию, в которой находится экономист на острове. Доходность от сбережения (г ) равна /2, поэтому 1/(1 + г ) равно 1 3/2 = 2/г Если экономист знает, что получит Q2 = 75 ананасов во втором (будущем) месяце (что справедливо в точке В на рис. 4-6), то стоимость этих ананасов, исходя из их стоимости в первом месяце (настоящем), согласно (4-4), равна [c.81]
Следовательно, приведенная стоимость 75 ананасов, которые должны быть получены во втором месяце, равна 50 ананасам в первом месяце. Это имеет ясный смысл именно такое число ананасов он сначала сберегает, благодаря чему получает доход в 25 ананасов, а всего имеет 75 ананасов во втором месяце. Поэтому, если доходность от сбережения равна 1/2> или 50%, то 75 ананасов в следующем месяце равны 50 ананасам в первом месяце, и наоборот. [c.82]
Как мы покажем в части V, то же самое соотношение справедливо для реальной экономики. В экономике, где отсутствует государство, которое изымает часть доходов граждан в виде налогов, равновесие требует, чтобы сбережения были равны инвестициям. Более того, если это справедливо, то доходность от сбережения должна находиться в определенной зависимости с предельным продуктом капитала — хотя в реальном мире соотношение между этими величинами сложнее, чем в модели робинзонады. Соотношение- между инвестициями и ставкой процента Когда у островного экономиста возникла возможность заработать на предоставлении ссуды больше, чем он мог получить при равновесном уровне сбережений и инвестиций, он решил предоставить ссуду. Эта ссуда представляла собой альтернативный способ сбережения 50 ананасов, так что общая сумма сбережений экономиста осталась той же. Однако, поскольку он согласился одолжить 50 ананасов ученым-естественникам, он отказался от первоначального плана выращивания ананасов, т. е. от инвестиций капитала. Он это сделал, потому что, дав ссуду, мог получить больший доход. Более высокая рыночная ставка процента (60%) заставила экономиста уменьшить объем планируемых инвестиций. [c.85]
Доходность от сбережения может быть определена по наклону графика множества потребительских/производственных возможностей индивида. Поскольку абсолютное значение наклона дает величину обменного курса потребления в настоящем на потребление в будущем, умножая эту величину на любое количество товаров, которое должно быть потреблено в будущем, мы получаем их количество, приведенное к текущему моменту, т. е. приведенную стоимость товаров. [c.89]
Предположим, некая дама обдумывает возможность заключения контракта, по которому она получит 1100 единиц товаров для потребления в будущем. В настоящий момент она оценивает эти 1100 единиц как 1000 единиц. Как она оценивает свою доходность от сбережения [c.92]
Если доходность от сбережения у экономиста составляет 0,25, каков предельный продукт капитала на его острове [c.92]
Стимулы к сбережениям и инвестициям. Высокие предельные ставки налогов существенно уменьшают также и вознаграждение за сбережение и инвестирование. Предположим, вы отложили в качестве сбережений 1000 дол. под 10% годовых, что дает вам 100 дол. процентного дохода в год. Если ваша предельная ставка налога составляет, допустим, 40%, ваши посленалоговые процентные поступления сократятся до 60 дол., а посленалоговая ставка процента составит лишь 6%. В подобных обстоятельствах, даже имея желание делать сбережения (то есть отказываться от текущего потребления) при 10%-ной доходности ваших сбережений, вы, возможно, предпочтете использовать весь доход на потребление, если доходность сбережений равна всего 6%. [c.382]
В этом смысле можно говорить (особенно с учетом либерализации вычета уплаченного процента и снижения налогов на дивиденды), что бремя налогообложения доходов от сбережений было снижено, и предложение сбережений должно возрасти, сопровождаясь снижением издержек финансирования инвестиций и ростом инвестиционной активности. Однако вопрос о стимулах к финансированию в реальные активы, в частности в основной капитал, является сложным, и ответ на него на основании общих соображений невозможен. Требуется анализ влияния налогового режима на доходность от инвестиций в те или иные виды активов, в те или иные виды деятельности, зависимость дохода от инвестиций от ряда обстоятельств, влияющих на налогообложение доходов от капитала. Далее мы рассмотрим, какие обстоятельства могли изменять результат налогообложения в условиях действовавшего до 2001 г. порядка налогообложения прибыли и насколько изменился перечень таких обстоятельств после введения в действие главы 25 Налогового кодекса. [c.301]
Вспомните, что экономисты различают реальную и номинальную процентную ставку. Под номинальной процентной ставкой понимается показатель доходности сбережений или стоимости пользования ссудой, а реальная процентная ставка равна номинальной за вычетом процента инфляции. Так как инфляция вызывает обесценивание денег, реальная процентная ставка более точно отражает доход от сбережений и стоимость ссуды, а значит, именно она и определяет равновесие спроса и предложения заемных средств на рис. 25.1. В дальнейшем в этой главе под процентной ставкой мы будем понимать ее реальное значение. [c.547]
БЮДЖЕТ СЕМЕЙНЫЙ - соотношение фактических доходов и расходов семьи за неделю, месяц или год, характеризующее ее благосостояние, степень достатка. Как правило, расчет ведется в среднем на одного члена семьи. В РФ совокупный денежный доход семьи образуют заработная плата, материальная помощь, единовременные пособия и др. выплаты, подлежащие налогообложению все виды пенсий и компенсаций к ним стипендии студентов и учащихся образовательных учреждений ежемесячные пособия на детей, а также пособия по уходу за ребенком стоимость натуральных продуктов подсобного хозяйства, используемых на личное потребление доходы от собственности, проценты от вкладов в банки, акций и др. ценных бумаг. По итогам 1997 г. уровень реальных денежных доходов населения снизился по сравнению с 1991 г. примерно на 40%. При этом доля оплаты труда в совокупных доходах упала с 70 до 44%. Одновременно усилилась дифференциация доходов. Если среднедушевой месячный доход в целом по стране достиг 880 руб., то у четверти населения доходы на одного человека не превышали 400 руб. Доходы 10% населения, составляющего группу наиболее обеспеченных граждан, превышали 2 тыс. руб. на одного человека в месяц, что в 12 раз больше доходов наименее обеспеченных семей. Расходную часть семейного, по преимуществу потребительского, бюджета составляют денежные расходы на уплату налогов и внесение различных взносов (в т.ч. проценты за кредиты), на покупку товаров краткосрочного и длительного пользования, а также оплата услуг и сбережения. При этом более половины денежных расходов россиян тратится на продовольствие, что подтверждает тенденцию к обеднению значительной части населения. Баланс расходной и доходной частей бюджета и есть показатель объема благ, получаемых семьей в течение определенного времени в расчете на одного человека. Среднедушевой доход и соответствующие расходы отражают степень достатка семьи, качество и уровень ее жизни. Через статьи семейного бюджета явственно проступают как благосостояние различных групп населения страны, региона, так и благополучие основной массы работников конкретной организации. [c.25]
Доходная часть баланса состоит из поступлений от различных источников, которые могут быть выявлены при помощи статистической и финансовой отчетности, выборочных обследований и других методов. Расходная часть баланса состоит из трансфертов, выплаченных населением, расходов на приобретение товаров и услуг и прироста сбережений населения во вкладах и ценных бумагах. [c.649]
Напомним, что сбережения являются предпосылкой инвестирования. Поэтому сторонники экономики предложения предлагают снизить предельные ставки налогов на сбережения. Они также призывают ввести более низкий налог на доход от инвестиций, для того чтобы побудить людей инвестировать возрастающий объем сбережений в экономику. Одной из детерминант инвестиционных расходов является их чистая посленалоговая доходность. [c.382]
И последнее, что следует сказать в этом разделе, — это то, что существует особая черта кривых доходности, появление которой вызвано организациями, занимающимися долгосрочными сбережениями. Эта черта состоит в следующем на самом дальнем конце кривой (т. е. более двадцати лет) актуарные обязательства пенсионных фондов и компаний по страхованию жизни требуют от этих организаций держать в избытке долгосрочный долг. Следовательно, независимо от превалирующих ставок спрос в этой области всегда большой, и это занижает требования к доходности (и подталкивает цены вверх) в большей степени, чем этого можно было бы ожидать. [c.55]
РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ - один из секторов рынка капитала, на котором осуществляется первичное размещение и дальнейший оборот ценных бумаг. Является средством привлечения сбережений населения и институциональных инвесторов для капиталовложений в экономику. На Р.ц.б. представлены многие виды ценных бумаг (обыкновенные и привилегированные акции, облигации частных компаний и государства и др.), с учетом особенностей обращения каждой ценной бумаги, ее доходности, риска для покупателя для нее существует своя ниша. Однако в процессе общего обращения ценных бумаг функционирует их общий рынок, на котором все ценные бумаги конкурируют между собой за денежные средства, поступающие на этот рынок. Конкуренция особенно усиливается в условиях ухудшения экономической ситуации. Конъюнктура на самом Р.ц.б. и прежде всего движение курсов акций зависят как от состояния общеэкономической конъюнктуры, так и политических факторов (например, военных конфликтов), спекулятивных биржевых бумов и падений и др. В современных условиях под влиянием интернационализации хозяйственной жизни (глобализация экономики), появления новейших средств связи значительно усилилась интернационализации Р.ц.б. Ценные бумаги одних стран активно участвуют в обращении ценных бумаг на национальных рынках других стран. Выравниваются условия функционирования национальных рынков разных стран. С институциональной точки зрения Р.ц.б. делится на организованный и неорганизованный. Основой организованного Р.ц.б. является деятельность фондовых бирж, на которых обращаются (котируются) акции и облигации частных компаний, к которым предъявляются особые требования (см. Условия допуска ценных бумаг на фондовую биржу), а также государственные ценные бумаги. На некоторых биржах возник рынок некотируемых ценных бумаг. К неорганизованному Р.ц.б. относится внебиржевой Р.ц.б., однако и в его деятельность в [c.350]
Появление свободных средств обусловлено тем, что поступление выручки от реализации продукции на промышленных предприятиях и доходных поступлений у железных дорог не совпадает с временем оплаты расходов на производство продукции. Значительные свободные средства появляются при исполнении бюджета как вследствие превышения доходов над расходами, так и в результате несовпадения времени поступления доходов в бюджет и их использования. Кроме того, в Государственном банке хранятся временно свободные средства общественных организаций, колхозов, предприятий промысловой кооперации и сбережения населения. Кроме средств, временно свободных у предприятий и граждан, которые собираются (аккумулируются) в банке, в распоряжение банков специально выделяются средства из резерва, имеющегося в государственном бюджете, для распределения их на временные нужды хозяйства и выдачи предприятиям в виде кредита. Таким образом, основную часть временно свободных денежных средств составляют средства социалистических предприятий и государственного бюджета. [c.9]
Существуют также данные, показывающие, что инвестиции в недвижимость и акции неодинаково реагируют на крупные экономические события (см. табл. 26.2). Как ранее отмечалось в этой главе, различия в доходности между реальными и финансовыми активами растут при изменении темпов инфляции. Фактически, три из пяти индексов недвижимости обладают отрицательной корреляцией с акциями, и два индекса имеют низкую корреляцию. В результате включение инвестиций в недвижимость в портфель, главным образом состоящий из финансовых активов, создаст значительные сбережения в виде пониженной изменчивости. Кроме того, доходность рыночного портфеля, включающего как финансовые, так и реальные активы, может очень отличаться от доходности рыночного портфеля, состоящего исключительно из акций. [c.981]
В начале этой главы я рассказал историю моей старой знакомой, которая собралась уходить на пенсию по возрасту, имея 250 тысяч сбережений, и не знала, что ей делать дальше. По ее расчетам, на жизнь ей хватило бы 35 тысяч в год, но проценты на 250 тысяч никогда не дали бы такого дохода. На том же упрощенном примере с покупкой дома стоимостью в 100 тысяч за 10 тысяч взятых из сбережений я объяснил ей, как инвестирование может решить ее финансовые проблемы. Конечно, сначала ей пришлось бы научиться вкладывать деньги в собственность и отыскать такую собственность. Когда я стал рассказывать ей про скорость обращения денег и доходность инвестиций , она впала в умственное и эмоциональное оцепенение. Хотя мои объяснения были ей понятны, страх потерять нажитые непосильным трудом деньги наглухо отгородил ее разум от [c.191]
Большая часть сбережений и краткосрочного инвестирования осуществляется при помощи сберегательных счетов с расчетной книжкой счетов НАУ депозитных счетов Денежного рынка и взаимных фондов денежного рынка управляемых счетов депозитных сертификатов коммерческих бумаг векселей Казначейства США сберегательных облигаций серии ЕЕ. Пригодность любого из перечисленных объектов для индивидуального инвестора зависит от его отношения к доступности, надежности, ликвидности и доходности. [c.200]
Доход — это вознаграждение за инвестирование. Доходы могут представлять собой либо текущие поступления (дивиденды, проценты или другие подобные наличные выплаты), либо прирост капитала ("бумажные" доходы, которые могут быть реализованы только при продаже актива). Ожидаемая доходность, которая может выводиться на основании прошлых результатов, стимулирует инвесторов вкладывать средства в конкретный инструмент. Уровень доходности вложений зависит от внутренних характеристик инвестиционного инструмента, внешних факторов и инфляции. Процент — основная форма дохода при сбережении. Он может обеспечить критерий оценки других инвестиций. Одна из мер дохода — простой процент, однако многие сберегательные учреждения начисляют проценты чаще, чем раз в год. В этих случаях объявленная ставка процента окажется ниже фактической из-за эффекта сложного процента или начисления процентов на процент. [c.52]
Статистическая модель выбора активов для инвестиционного портфеля, опирающаяся на среднее значение доходности и ее дисперсию, заложила теоретические основы финансового посредничества взаимных фондов. Начиная с конца 60-х годов академические исследования в области составления оптимального портфеля вышли за пределы этой модели и занялись динамическими версиями. В них межвременная оптимизация решений инвесторов относительно сбережения — потребления, принимаемых на определенных стадиях жизненного цикла домохозяйства, объединяется с распределением высвободившихся сбережений среди альтернативных направлений инвестиций. В этих моделях спрос на индивидуальные активы зависит от более серьезных факторов, нежели достижение оптимальной диверсификации, как было показано выше. Он является также следствием желания хеджировать различные риски, не включенные в первоначальную модель. В число рисков, которые создают потребность в хеджировании при принятии решений о составе портфеля, входят риск смерти, риск случайных изменений процентных ставок и ряд других. Динамические модели значительно обогатили теоретические воззрения на роль ценных бумаг и финансовых посредников при формировании инвестиционного портфеля. [c.391]
Представления, согласно которым создание кредита банковской системой делает возможным инвестиции, которым не соответствует никакое подлинное сбережение , возникают лишь в результате искусственного выделения одного из последствий увеличения банковского кредита и игнорирования всех остальных результатов этого процесса. Действительно, допустим, что в дополнение к уже существующим кредитам предприниматель сможет получить от банка новую ссуду, и это позволит ему произвести дополнительные текущие инвестиции, для которых иначе у него не хватило бы денег в таком случае неизбежно возрастут доходы, причем последние, как правило, увеличиваются на сумму, большую, чем величина добавочных инвестиций. В подобной ситуации (если отвлечься от случая, характеризующегося полной занятостью) будет иметь место увеличение не только денежного, но и реального дохода. В таком случае населению будет предоставлен свободный выбор , как распределить этот прирост дохода между сбережением и расходами и невозможно представить, чтобы предприниматель, который брал взаймы деньги с намерением увеличить инвестиции, смог в действительности расширять их более быстрым темпом, чем население увеличивает свои сбережения (если отвлечься от ситуации, когда его инвестиции лишь замещают инвестиции, которые были бы иначе сделаны другими предпринимателями). Дополнительные сбережения, возникающие в результате таких решений, носят ничуть не менее подлинный характер, чем любые другие сбережения. Разумеется, никого нельзя заставить держать дополнительные средства, соответствующие новому банковскому кредиту, в форме наличных денег, если только он сам по своему усмотрению не предпочтет хранить именно деньги, а не богатство в другой форме. И все же занятость, доходы и цены не могут не измениться таким образом, чтобы в новой ситуации кто-либо не предпочел держать дополнительную сумму денег. Неожиданное увеличение инвестиций в той или иной сфере может, конечно, привести к возникновению необычных пропорций в формировании совокупных сбережений и инвестиций (хотя подобные отклонения не могли бы иметь места, если бы эти инвестиции были предусмотрены заранее). Верно также и то, что предоставление банковского кредита приводит в действие три тенденции 1) расширяются размеры производства 2) увеличивается ценность предельного продукта, выраженная в единицах заработной платы (этот процесс в условиях снижения доходности всегда сопровождает увеличение выпуска продукции), и 3) повышается единица заработной платы, выраженная в деньгах (обычный спутник увеличения занятости). Эти [c.548]
Такое поведение россиян вполне логично вкладывая все, что можно, в валюту, они пытаются спасти свои заработки от инфляции. К сожалению, даже сбережения в свободно конвертируемой валюте полностью решить эту задачу в нашей стране не могут. По расчетам экспертов журнала Деньги , при темпах инфляции, сложившихся в первом квартале 1995 г., покупательная способность сбережений могла быть сохранена лишь в том случае, если их доходность за год составила бы 187%. [c.227]
Таково соотношение, связывающее предполагаемые сбережения и инвестиции экономиста. Соотношение (4-1) утверждает, что доходность от сбережения ( /2 ананаса на один сбереженный ананас) плюс один сбереженный ананас равняется 3/2 ананаса, которые можно произвести, если использовать один ананас как капитальное благо, что и является предельным продуктом капитала. Поскольку это соотношение справедливо, постольку предполагаемые сбережения равны инвестициям экономиста это значит, что экономист находится в точке оптимального потребления (рис. 4-6). I риведенмая стоимость ананасов, полученных н будущем Экономист вспомнил еще, что согласно проделанным ранее вычислениям наклон графика множества потребительских/производственных возможностей равен [c.79]
Посовещавшись друг с другом, физик и биохимик предлагают выплатить экономисту в следующем месяце процент в размере 20 ананасов. Экономист быстро производит в уме расчет. Как он установил раньше, согласно уравнению (4-1), доходность от сбережения ананасов, которую он может обеспечить сам, равна /2 ананаса во втором месяце на один ананас, сбереженный в первом месяце, т. е. он может обеспечить доходность 50%. В результате он будет иметь 75 ананасов во втором месяце, если сбережет в текущем месяце 50 ананасов с целью инвестирования. Его доход от сбережения, если он не будет давать ссуду, составит 25 ананасов. Ясно, что он не может принять предложение ученых-естественников в отношении размера процента. Ставка процента (interest rate), представляющая собой процентный доход, который он получит по ссуде, будет равна 20/-0 = 0,4 (40%). Это меньше, чем доходность 50%, которую он сам может обеспечить. [c.83]
Теперь, когда Слоаны знают, каков должен быть их денежный взнос, последним вопросом остается то, как они собираются накопить эту сумму ко времени выхода на пенсию. Для большинства людей это означает разработку плана регулярных сбережений, который включает откладывание определенной суммы денег каждый год. Для определения суммы ежегодных сбережений будет использована схема вычисления будущей стоимости, описанная в гл. 5. Предположив, что они могут получать 10%-ю норму доходности инвестиций, и применив технику вычисления будущих стоимостей, определяем, что Слоанам необходимо сберегать каждый год 1760 долл. в продолжение будущих 30 лет, чтобы накопить к моменту выхода на пенсию 289 510 долл. Но нужно еще принять в расчет следующее. В наших вычислениях мы предположили, что Слоаны действительно будут способны получить 10%-ю норму доходности от инвестиций. Если же им не удастся сделать так, то это будет означать, что они не смогут достичь необходимого размера денежного взноса. Например, если они смогут получать только 8% на свои инвестиции, к моменту выхода на пенсию они получат только 199 376 долл. Хотя это и означает, что Слоаны накопят инвестиционный фонд почти в 200 000 долл., но им все-таки будет не хватать почти 90 000 долл. до той суммы, которая необходима к моменту выхода на пенсию, и, следовательно, им придется либо снижать уровень жизни, либо начинать использовать капитал раньше, чем ожидалось. Аналогичные результаты будут получены, если они не смогут откладывать каждый год необходимую сумму. Например, если они смогут сберегать самое большее 1200 долл. в год (но все еще получая 10% доходности на инвестиции), то денежный взнос Слоанов составит только 197 389 долл. [c.189]
По иронии судьбы, страхование депозитов, призванное укрепить стабильность финансовой системы, ненароком усугубило положение ссудо-сберегательных ассоциаций. Как и вообще любое страхование, страхование депозитов сопряжено с моральным аспектом проблемы риска, которая заключается в том, что само по себе страхование человека от возможного ущерба лишает его стимулов избегать этого ущерба. В отчаянной попытке спасти свои гибнущие предприятия ссудо-сберегательные ассоциации, испытывающие огромные финансовые трудности, стали предлагать слишком высокий процент, чтобы привлечь новые вклады и перехватить их у своих конкурентов. Люди, откладывающие сбережения, зная, что счета до 100 тыс. дол. полностью страхуются, направили свои средства в эти финансово неустойчивые ссудо-сберегательные ассоциации, которые, в свою очередь, принялись выдавать рисковые ссуды под высокий процент, стремясь таким образом обеспечить себе высокую доходность, которая покрыла бы весьма обременительные издержки обслуживания этих вновь привлеченных фондов. [c.291]
Важен тот факт, что сбережения и инвестиции ориентированы не на сегодняшнее потребление, а на будущее. В этой ситуации ссудный процент яв яется как стимулом к сбережениям, так и инструментом, побуждающим фирмы выбирать наиболее эффективные инвестиционные проекты. Не случайно в долговременном периоде равновесная процентная ставка складывается во взаимодействии между чистой производительностью капитала и готовностью населения отказаться от части сегодняшнего потребления ради увеличения будущего. Под чистой производительностью капитала здесь понимается норма его доходности, определяемая как частное от деления годовых чистых поступлений от капитальных благ на денежную стоимость последних (в %). [c.273]
Денежные сбережения приносили доход по строго фиксированной величине процентов, устанавливаемых государственными сберегательными кассами. По ряду объективных и субъективных причин советским гражданам в этот период времени была свойственна вынужденная склонность к сбережению, просто были очень ограничены возможности потратить полученные доходы, что приводило к постоянной тенденции роста вкладов населения в сберегательных кассах страны. Так, сумма вкладов на конец года в номинальном выражении составляла в 1970 г. 10.9 млрд р., в 1980-м — 156.5 и в 1990 г. — 266.9 млрд р., т. е. за 20 лет вклады населения увеличились почти в 27 раз.14 Следовательно, рос и доход в виде процентов от вкладов. Если вспомнить существовавшие тогда процентные ставки, которые длительное время составляли 2 % по текущим вкладам и 3 % по срочным вкладам, то можно очень условно прикинуть величину этих доходов и выяснить, что в 1990 г. это было больше двух процентов национального дохода страны. Величина процентов по вкладам устанавливалась практически независимо от реальной доходности кредитных ресурсов и экономической ситуации. Как отмечали многие экономисты, во второй половине 80-х гг. ежегодно начисляемая сумма процентов стала ложиться тяжелым грузом на и без того крайне дефицитный рынок товаров народного потребления. Доходы по ценным бумагам, среди которых подавляющее большинство составляли облигации государственного 3 % -ного займа, распределялись путем розыгрыша начисленных сумм процентов среди владельцев облигаций по принципу лотереи. [c.198]
Страхование жизни с переменной страховой суммой (variable life insuran e) (4) — форма страхования жизни, предлагающая страховое "покрытие" с одновременным формированием сбережений, которая позволяет страхователю решать, как инвестировать стоимость в наличных деньгах сумма страхового "покрытия" изменяется в зависимости от доходности инвестирования накапливаемой части страхового полиса. [c.967]
Выбор этой формы зависит прежде всего от оценки доходности п надежности предлагаемых финансовых активов. Подобное рассуж дение и позволяет избавиться от тавтологии, равенства сбережении и инвестиций. [c.492]