ПРЕДСТАВЛЕНИЕ ПОТОКОВ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ [c.92]
ПО + АО) - представляет собой положительную составляющую чистого потока денежных средств и дает представление о возмещении первоначальных инвестиций. [c.98]
При этом отмечается, что улучшение качества отражения событий и сделок в финансовых отчетах происходит тогда, когда применение новой учетной политики ведет к представлению более уместной и более надежной информации о финансовом положении, результатах деятельности или потоках денежных средств компании. [c.99]
Вычисление внутренней нормы прибыли г иногда связано с методом проб и ошибок при использовании таблиц текущей стоимости. К счастью, существуют компьютерные программы и калькуляторы для расчета внутренней нормы прибыли, которые выполняют трудные подсчеты, связанные с применением метода проб и ошибок. Чтобы проиллюстрировать его, вернемся к нашему примеру. Поток денежных средств представлен упорядоченным рядом равных денежных потоков по 5700 дол., которые должны быть получены в конце каждого года в течение 5 лет. Мы хотим определить ставку дисконтирования, которая при умножении на 5700 дол. дает значение, равное расходам в объеме 1800 дол. во время 0. Предположим, что мы начнем со ставок 14%, 16% и 18% и вычислим текущую стоимость денежных потоков. Для различных ставок, используя специальную таблицу, находим [c.350]
Это положение проиллюстрировано на рис. 14.3 для гипотетического инвестиционного проекта. Распределения похожи на представленные на рис. 14.2, различие лишь в том, что они являются непрерывными, а не дискретными. Это значит, что результат движения денежных средств может быть определен для каждого возможного состояния экономики, поэтому на графике распределения представлены непрерывными линиями. Как и раньше, чем менее растянуто и чем выше распределение, тем меньше риск. Математическое ожидание каждого распределения соответствует пересечению пунктирной линии с осью денежного потока. Мы видим, что как математическое ожидание потоков денежных средств, так и дисперсия вероятностного распределения изменяются во времени. Мы должны рассмотреть этот фактор для того, чтобы количественно определить риск ожидаемого инвестиционного предложения. [c.391]
Во втором ряду представлен второй вид бессрочной ренты, которая дает ежегодно поток денежных средств С начиная с года t + 1. Ее приведенная стоимость в год / будет равна С/г, и, следовательно, ее приведенная стоимость сегодня равна [c.35]
Более детальный прогноз потока денежных средств для 3-го года представлен в таблице 6-4. [c.111]
Для многих проектов наиболее вероятный поток денежных средств также является и объективным прогнозом. Если есть три возможных исхода, например с вероятностями, представленными ниже, объективный прогноз составляет 1 млн дол. (Объективный прогноз представляет собой сумму потоков денежных средств, взвешенных по значениям вероятности.) [c.213]
Значит, на первом этапе вы должны проявить максимум усилий и получить объективный прогноз потоков денежных средств проекта. На втором этапе вы должны подумать, как инвесторы воспримут проект считают ли они его более или менее рискованным, чем типичный бизнес компании или подразделения. Наш совет здесь - найти характеристики актива, которые ассоциируются с высоким или низким коэффициентом бета. Нам хотелось бы иметь более фундаментальное научное представление о том, каковы эти характеристики. Мы наблюдаем риски бизнеса на рынках капиталов, но пока еще нет удовлетворительной теории, которая объясняла бы, как рождаются эти риски. Тем не менее кое-что все же известно. [c.214]
В анализе чувствительности вы единовременно меняете значение лишь одной переменной когда вы проводите анализ сценариев, вы рассматриваете ограниченное число альтернативных комбинаций переменных. Если вы хотите провести основательный анализ и рассмотреть все возможные комбинации переменных, вам, чтобы охватить все, вероятно, потребуется модель Монте-Карло. В этом случае вы должны построить полную модель проекта и определить вероятностное распределение каждой составляющей потока денежных средств. Затем вы даете компьютеру задание выбрать наугад значение каждой из этих составляющих и вычислить возможные результирующие потоки денежных средств. После того как компьютер выполнит эту операцию тысячу или примерно столько раз, вы должны получить ясное представление об ожидаемом потоке денежных средств для каждого года и разброс значений возможных потоков денежных средств. [c.256]
Предположим, что менеджер уже рассчитал потоки денежных средств проекта, определил его чистую приведенную стоимость и провел анализ чувствительности, аналогичный представленному в таблице 10-2. Перечислите дополнительные шаги, необходимые для построения модели Монте-Карло для денежных потоков проекта. [c.258]
Другие менеджеры упорно продолжают использовать метод окупаемости проекта, поскольку знают, что в конкурентном мире высокие прибыли не устанавливаются навсегда поэтому они могут не доверять более отдаленным по времени прогнозам потоков денежных средств. Благодаря методу окупаемости, в котором совершенно не учитываются поздние потоки денежных средств, можно получить приблизительное представление о рентабельности проекта. Хотя, конечно, было бы лучше с большей точностью определить, когда произойдет усиление конкуренции и какое влияние это окажет на потоки денежных средств. [c.284]
В нижней части таблицы 29-8 сразу под рамкой представлен расчет потребности в краткосрочном финансировании при условии, что прогноз потоков денежных средств составлен верно. Компания начинает год с остатком на счете денежных средств в размере 5 млн дол. В первом квартале года ожидается крупный отток денежных средств и отрицательное значение потока денежных средств, поэтому компании понадобится привлечь по крайней мере 46,5 — 5 = 41,5 млн дол. дополнительного финансирования. Это создаст ситуацию, в которой компания подойдет к началу второго квартала с нулевым сальдо счета денежных средств. [c.808]
Предположим, по некоторому проекту предполагается следующий поток денежных средств по периодам (годам) проекта, представленный во второй колонке табл. 5.3. Необходимо исчислить общую (суммарную) текущую стоимость потока за весь период, если известна процентная ставка, равная г. Для упрощения в табл. 5.4 в выражениях коэффициентов дисконтирования второй индекс, обозначающий ставку процента г, опущен. [c.135]
На основании табл. 8.5 рассчитывают значение критерия эффективности инвестиционного проекта, как NPV, который в нашем примере составляет 156,75 ден. ед. (При подсчете этого показателя используют ставку дисконтирования, равную в данном случае 9%, что отражает альтернативную стоимость собственного капитала). В заключение анализа рассчитывают чистый поток денежных средств с точки зрения всего инвестированного капитала. Для этого используют рассчитанные значения в постоянных ценах, но устраняют резервы на финансирование кредитов, процентных платежей и платежей в счет погашения основной суммы займов. Конечный результат представлен в табл. 8.6. По аналогии с табл. 8.5 здесь рассчитывают NPV проекта с точки зрения всего инвестированного капитала. (При значении ставки дисконтирования, равном 7%, NPV = 184,4 ден. ед.) [c.273]
При проведении аналитической работы оба метода (прямой и косвенный) дополняют друг друга и дают реальное представление о движении потока денежных средств на предприятии за расчетный период. [c.107]
Для изучения потока денежных средств косвенным методом необходимо подготовить отдельный аналитический отчет Исходными данными для его разработки являются бухгалтерский баланс (форма № 1) Отчет о прибылях и убытках (форма № 2) Приложение к балансу (форма № 5) Главная книга журналы-ордера справки бухгалтерии и др. Алгоритм расчета движения денежных потоков косвенным методом представлен в табл. 5.3. [c.113]
При расчете потока денежных средств необходимо иметь в виду, что при формировании бизнес-плана расчет его величины отличается от расчета, представленного в форме 4 бухгалтерской отчетности "Отчет о движении денежных средств". Прежде всего это относится к пункту 1.2 и собственным средствам (собственный капитал). [c.498]
Акцент на создание денежных потоков при планировании проектов может составить представление о преимуществе кассового метода учета по сравнению с методом начислений, другими словами, о том, что учет сегодняшних расходов и поступлений должен превалировать над учетом трат и поступлений перспективных. Представление это неверное, поскольку именно применение метода начислений позволяет получить более объективную информацию о состоянии предприятия и его продолжающейся способности генерировать необходимые потоки денежных средств. [c.24]
И наконец, в строке 11 представлен кумулятивный дисконтированный поток денежных средств, представляющий собой годовой доход из строки 10 нарастающим итогом. Основной интерес вызывают два показателя. Первый из них — максимальный инвестиционный риск, т. е. величина максимальных потерь, которые могут возникнуть у компании в связи с внедрением нового продукта. Из табл. 11.3 видно, что максимальный инвестиционный риск в течение первого года равен 4,613 млн. Второй важный показатель — период окупаемости, т. е. срок, в течение которого компания вернет все затраты, включая 15 % дисконта. В данном случае период окупаемости равен примерно трем с половиной годам. Поэтому руководство компании должно решить, стоит ли рисковать суммой в 4,6 млн с перспективой окупаемости через три с половиной года. [c.364]
В числе важных разделов плана — прогнозирование объема продаж. Этот анализ — эффективное средство представления и обоснования ожидаемых объемов реализации товаров, услуг. Весьма рационально представить объемы продаж как функцию временную, чтобы продемонстрировать ожидаемый рост и учесть такие явления, как сезонность. Нужна информация о потоке денежных средств и ожидаемых потребностях в капитале. Прогнозы объемов продаж должны выглядеть реальными, иначе может быть поставлена под сомнение обоснованность самого проекта. Подобные проекты особенно важны при разработке финансового плана, так как эффективный план обычно требует больших средств и результатом его выполнения, как правило, является высокая прибыль. [c.40]
Чистый доход на каждом шаге расчетного периода определяют как разность притоков и оттоков реальных денежных средств. Удобней всего его рассчитывать по информации, аккумулированной в финансово-инвестиционном бюджете (ФИБ) по проекту. В этом документе ЧД представлен как алгебраическая сумма сальдо потоков денежных средств по 3 сферам деятельности операционной, инвестиционной и финансовой. Методология построения ФИБ состоит в том, что полученные результаты на каждом шаге по своему экономическому содержанию отражают прибыль после вычета налогов, возврата кредита и вычета затрат на его обслуживание, т. е. чистую прибыль и амортизацию основного капитала, созданного за счет разных источников финансирования внешних по отношению к проекту (собственных и заемных), рефинансирования чистой прибыли и амортизации, аккумулированных на эксплуатационной фазе инвестиционного проекта. При определенных условиях чистый доход включает средства от реализации излишних элементов основных и оборотных активов. [c.61]
Определение стоимости отдельных компонентов капитала предприятия основано на концепции фондового рынка. Ее суть состоит в том, что ресурсы, представленные на рынке капиталов, требуют ту или иную норму возврата (или дохода), которая формируется под воздействием факторов спроса и предложения. Что же касается стоимости данных видов финансовых ресурсов для реципиента, то она должна рассчитываться на посленалоговой базе. Это делает ее связанной с потоками денежных средств (чистых потоков), также исчисляемых после налоговых выплат и участвующих, таким образом, в формировании экономической эффективности проекта. Следует обратить внимание на то, что такой подход дает возможность оценить в сопоставимом виде стоимость всех инвестиционных ресурсов. [c.242]
Институционально денежный рынок представлен совокупностью определенных рыночных структур, формальных норм и неформальных ограничений, направляющих поток денежных средств от собственников к заемщикам. [c.474]
Надо помнить, что величина прибыли базируется на концепции начисления, в результате чего даже при наличии достаточной прибыли для покрытия расходов на выплату процентов поток денежных средств может быть недостаточным для покрытия процентных платежей, а тем более — для покрытия выплаты соответствующей суммы долга. Когда подойдет время выплачивать проценты и основную сумму долга, то предприятию будет необходима не прибыль, а денежные средства. Если представленная в отчетах прибыль недостаточна в денежной форме, то даже если [c.512]
Другие взаимосвязи обнаружить легче. В частности, потоки денежных средств по обязательствам должны быть рассмотрены отдельно от потоков средств, которые слабо связаны с объемом продаж или производства. Например, движение денежных средств по основной деятельности за последние пять лет, выраженное в твердой валюте, может дать некоторое представление об уровне роста рынков готовой продукции или уровне поступления денежных средств по основной деятельности, который можно ожидать в будущем, если удельный вес фирмы в обороте рынка все это время менялся. [c.183]
В пункте 3 списка требований к методу принятия стратегических решений, представленного в главе 2, мы описали синергизм как меру совместных эффектов. Вспомним, что данное требование обусловлено практическими, а не теоретическими причинами. Если бы в каждом случае можно было бы рассчитать предельные потоки денежных средств, приток и отток денег из компании, оценка проекта легко осуществлялась бы с помощью теории инвестирования капитала. Не было бы этого требования и в случае, если было бы возможно быстро и точно рассчитать новые денежные потоки фирмы для каждого проекта . [c.123]
Необходимо отметить, что упоминавшаяся выше форма отчета, установленная Банком России, не удовлетворяет Стандарту 7 МСФО. Это связано с тем, что в ряд статей отчета включены неденежные результаты, например, переоценка драгоценных металлов, ценных бумаг, основных средств. Само по себе несоответствие МСФО не вызывает критики, так как они носят рекомендательный характер и принимаются или не принимаются национальными системами банковского надзора в зависимости от конкретных условий. Более важно то, что следствием включения в отчет неденежных статей является нарушение балансового уравнения, задающего логику составления отчета о движении денежных средств и их эквивалентов. Данные о движении денежных средств, форма которых установлена Банком России, содержат в своих отдельных статьях много полезной информации, но не поддаются интерпретации "в целом". А именно это важно пользователю публикуемой отчетности для того, чтобы составить представление о том, в какой мере банк способен поддерживать свою ликвидность, управляя потоком денежных средств и их эквивалентов. Указанный недостаток вызван тем, что по действующему положению данные составляются не непосредственным учетом операций, затрагивающих счета денежных средств и их эквивалентов, а на основе других форм отчетности. К ним относятся агрегированный баланс, отчет о прибылях и убытках (подробный и агрегированный), оборотно-сальдовая ведомость по счетам бухгалтерского учета, данные об использовании прибыли и фондов, создаваемых из прибыли, таблица корректировок. Эти формы составляются для других целей и не содержат достаточной информации для выявления всех операций, затрагивающих счета денежных средств и их эквивалентов. [c.55]
Валютный риск. Группа принимает на себя риск, связанный с влиянием колебаний обменных курсов на ее финансовое положение и потоки денежных средств. Совет директоров устанавливает лимиты в отношении уровня принимаемого риска в разрезе валют и в целом как на конец каждого дня, так и в пределах одного дня, и контролирует их соблюдение на ежедневной основе. В таблице ниже представлен анализ валютного риска Группы на 31 декабря 2002 года. Активы и обязательства Группы отражены в таблице по балансовой стоимости в разрезе основных валют. Валютный риск по внебалансовым позициям представляет собой разницу между контрактной суммой валютных производных финансовых инструментов и их справедливой стоимостью. Валютные производные финансовые инструменты обычно используются для минимизации риска Группы в случае изменения обменных курсов. [c.50]
Представление бартера в виде потока денежных средств [c.349]
Очевидно, что любой банковский актив может быть представлен как поток денежных средств. Например, процентные платежи по ссуде - поток денежных средств купон по облигации - тоже поток денежных средств и т.д. Однако при всей простоте предположений следует подчеркнуть, что банковское дело в отличие от предпринимательской деятельности является рискованным. [c.335]
На рис, 1.4 изображена простейшая схема, содержащая все элементы, необходимые для представления движения основных потоков денежных средств. Ячейки, линии и стрелки, показывающие взаимосвязи и направление движения, расположены таким образом, чтобы показать, что мы рассматриваем систему, в которой все ее составные элементы взаимодействуют друг с другом и которую следует воспринимать как единое целое. Сплошные линии со стрелками изображают движение денежных средств, а прерывистые условно показывают взаи- [c.24]
Представленная выше таблица демонстрирует снижение как коэффициента текущей ликвидности (отношения оборотных активов компании к ее краткосрочным обязательствам), так и коэффициента срочной ликвидности ( критической оценки). Эти изменения означают ухудшение ликвидности компании. Предприятие должно тщательно контролировать свою ликвидность (платежеспособность) и быть готовым к возможному дальнейшему ухудшению этих показателей. Отношение денежных потоков к наступающим обязательствам не изменилось за этот период. Этот коэффициент достаточно мал и показывает, что потоки денежных средств за период не компенсируют наступающих обязательств. Этот факт должен стать причиной повышенного внимания руководства. [c.102]
Кроме того, этот метод не учитывает потоков денежных средств по завершении периода окупаемости. Тот, кто принимает решения и стремится к максимальному увеличению благосостояния акционеров, предпочтет проект 3 остальным, представленным в таблице, поскольку потоки денежных средств поступают раньше и имеют большие объемы. Совокупные накопленные денежные потоки каждого проекта представлены на рис. 4.1. [c.148]
Бюджетный баланс почти никогда не профилируют, поскольку он статичен — показывает моментальный "финансовый портрет" организации на определенную дату. Функциональные бюджеты, бюджет денежных средств и бюджетный отчет о прибылях и убытках, напротив, имеют динамический характер, так как отражают движение потоков ресурсов во времени — профилирование этих бюджетов дает более детальное представление об их динамике. [c.590]
С помощью представленного отчета появляется возможным решить проблему оптимизации товарных потоков, актуальность которой для ЗАО Провизор отмечалась выше. Данный отчет предоставляется аптекой отделам закупок и аптечной сети и позволяет отслеживать движение товара по всем возможным направлениям. С его помощью директора названных отделов смогут координировать действия директоров аптек и склада с целью повышения эффективности товарооборота на предприятии. Например, анализ сводного отчета о движении товара за указанный период (по всем аптекам и складу) показал существование излишков товара, находящихся в разных аптеках. Распределение этих излишков по аптекам, заказавшим данный товар, позволит сохранить в обороте денежные средства и ликвидировать сами излишки, а поскольку все лекарства имеют срок годности, то и избежать в будущем затрат по списанию этих лекарств, то есть сохранить чистую прибыль предприятия. [c.108]
Анализ движения денежных средств. Смысловая нагрузка этого блока определяется прежде всего тем обстоятельством, что с позиции контроля и оценки эффективности функционирования предприятия необходимо иметь представление о том, какие виды деятельности генерируют основной объем денежных поступлений и оттоков. Анализ движения денежных средств позволяет определить сальдо денежного потока в результате текущей, инвестиционной и финансовой деятельности. Наиболее распространен в анализе так называемый прямой метод, предполагающий идентификацию всех операций, затрагивающих дебет денежных счетов (приток денежных средств) и кредит денежных счетов (отток денежных средств). Идентификация соответствующих проводок в системе бухгалтерского учета обеспечивает помимо прочего группировку оттоков и притоков денежных средств по важнейшим видам деятельности (текущая, инвестиционная, финансовая). [c.136]
Международные стандарты (стандарт № 7) определяют цель составления отчета о движении денежных средств и необходимость его включения в отчетность компаний дают определения денежных средств, их эквивалентов (краткосрочные высоколиквидные инвестиции, легко конвертируемые в известные суммы денежных средств, риск изменения стоимости которых невелик), потоков денежных средств, операционной, инвестиционной и финансовой де-ятельностей. Под операционной деятельностью понимается основная деятельность компании для получения доходов и другая деятельность, не являющаяся инвестиционной или финансовой. Инвестиционная деятельность — это приобретение и выбытие долгосрочных активов и других инвестиций, не относящихся к эквивалентам денежных средств. Финансовая деятельность определяется как деятельность, результатом которой является изменение величины и состава собственного капитала компании и ее заемных средств. Разрешается использование как прямого, так и косвенного метода для расчета денежных средств от операционной деятельности. При составлении разделов инвестиционной и финансовой деятельнос-тей требуется отдельное представление основных притоков и оттоков денежных средств. Такие потоки могут быть взаимозачтены лишь в редких случаях, например для операций с быстрой оборачиваемостью, суммы по которым велики, а срок погашения короток (покупка и продажа инвестиций, краткосрочные займы на срок менее трех месяцев). Денежные потоки от операций в иностранной [c.283]
Региональный менеджер озадачен противоречивыми сигналами. С одной стороны, его просили найти и предложить хороший инвестиционный проект. Хороший с точки зрения дисконтированного потока денежных средств. С другой стороны, от него также требовалось увеличение бухгалтерских прибылей. Но эти две цели противоречат друг другу, поскольку бухгалтерские прибыли не дают представление о действительных прибылях. Чем настоятельнее от регионального менеджера требуют скорейших бухгалтерских прибылей, тем сильнее его желание отказаться от хороших инвестиций или предпочесть быстроокупаемые проекты долгосрочным проектам, даже если последние имеют высокие чистые приведенные стоимости. [c.294]
Мы оснастим некоторыми цифрами проект производства маринованной селедки и затем покажем, как вычислить стоимость опциона, если проект принесет потоки денежных средств. На рисунке 21 -6 показаны возможные потоки денежных средств и значения стоимости в конце года для проекта по производству маринованной селедки. Вы можете видеть, что текущая стоимость проекта равна 200 млн дол. Если спрос в первом году окажется низким, поток денежных средств составит только 16 млн дол. и стоимость проекта упадет до 160 млн дол. Но если спрос в первом году будет высоким, поток денежных средств достигнет 25 млн дол. и стоимость возрастет до 250 млн дол. Во втором году низкий спрос может уменьшить поток денежных средств до 12,8 и стоимость проекта снизится до 128 млн дол. и т. д.10 Хотя срок жизни проекта неограничен, мы предполагаем, что инвестиции не могут быть отложены далее, чем на конец второго года, и поэтому мы показываем потоки денежных средств только первых двух лет и возможные значения стоимости в конце пер-выхдвухлет. Заметим, что если вы начнете инвестировать немедленно, вы получите поток денежных средств первого года (16 млн или 25 млн дол.) если же вы отложите инвестирование, то упустите этот поток денежных средств, но тогда вы будете иметь лучшее представление о том, как может повести себя проект. [c.570]
В августе 1989 г. приведенная стоимость казначейской облигации со ставкой 125/8% и сроком погашения в 1994 г. составляла 120,28, а доходность к погашению — 7,6%. В таблице 25-3 показано, откуда взялась эта приведенная стоимость. Отметим, что поток денежных средств в 5-м году составляет только 64,9% приведенной стоимости. Более одной трети стоимости составляют более ранние потоки денежных средств. Поэтому представление облигации, как о пятигодичной облигации, вводит в некоторое заблуждение средний срок каждого потока денежных средств меньше 5 лет. [c.693]
Существуют различные модельные представления предприятия. Одна из достаточно распространенных моделей, как раз и составляющая суть концепция денежного потока,— представление предприятия как совокупности чередующихся притоков и оттоков денежных средств. В основе концепции достаточно логичная предпосылка о том, что с любой финансовой операцией может быть ассоциирован некоторый денежный поток ( ash flow), т. е. множество распределенных во времени выплат (оттоков) и поступлений (притоков), понимаемых в широком смысле. В качестве элемента денежного потока могут выступать денежные поступления, доход, расход, прибыль, платеж и др. В подавляющем большинстве случаев речь идет об ожидаемых денежных потоках. Именно для таких потоков разработаны формализованные методы и критерии, позволяющие принимать обоснованные решения финансового характера. [c.54]