Имитации проводятся следующим образом. Опираясь на использование статистического пакета, случайным образом выбирают (основываясь на вероятностной функции распределения) значение переменной, которая является одним из параметров определения потока наличности. Выбранное значение случайной величины наряду со значениями переменных, которые являются экзогенными, используется при подсчете чистой приведенной стоимости проекта. Эти шаги повторяются многократно, например 1 000 раз, и полученная 1 000 значений чистой приведенной стоимости проекта используется для построения плотности распре- [c.11]
Определение потока наличности [c.54]
Если же при определении потока наличности, образующегося в процессе функционирования проекта, проценты за пользование кредитом не включать в себестоимость, а рассматривать как содержащийся в выручке результат использования заемного капитала, то поток наличности будет равняться 1 300 руб. Он состоит из амортизации, направляемой на возврат кредита (1 000 руб.), процентов за пользование им (200 руб.) и прибыли (100 руб.). Соответственно и расчет ЧДД дает положительное значение [c.200]
Магазину розничной торговли, например, может понадобиться достаточно точная еженедельная информация о складских запасах. Это нужно для того, чтобы быть уверенным в том, что магазину есть чем торговать. Однако реальную физическую инвентаризацию товаров для определения убытков от краж и хищений следует делать не чаще одного раза в квартал. Аналогично розничный торговец должен определять и регистрировать объем своих продаж ежедневно с тем, чтобы внести деньги в банк и проконтролировать поток наличности. Но время от времени розничному торговцу необходимо определять почасовой объем продаж с тем, чтобы определить часы максимального и минимального объема продаж и соответствующим образом расставить своих работников в торговых залах. Это одна из причин того, почему компьютеризованные кассы печатают на чеках время продажи. Другая причина состоит в том, что зная время продажи, руководство может определить ответственного в случае какой-либо ошибки или плохого обслуживания. [c.411]
Стоимость договора 5300 тыс. руб. включает фактические прямые затраты на материалы и на заработную плату, а также накладные расходы, определенные на основе предварительно рассчитанного коэффициента накладных расходов, он составляет 125 % от прямых затрат на заработную плату. Рассчитанная таким образом стоимость договора может использоваться предприятием для контроля за расходами, планирования потоков наличности и как источник информации при установлении цены договора. Кроме того, предприятие может сравнить свои цены и цены на аналогичные услуги своих конкурентов. [c.63]
Бюджет денежных средств можно составить практически на любой период. Краткосрочные прогнозы, как правило, делаются на месяц, вероятно потому, что при их формировании принимаются во внимание сезонные колебания потоков наличности. Когда денежные потоки предсказуемы, но крайне изменчивы, может понадобиться разработка бюджета на более короткие периоды с целью определения максимальной потребности в денежных сред- [c.188]
Решение об инвестировании избытка наличности в рыночные ценные бумаги включает в себя не только определение объема инвестиций, но и типа ценной бумаги — объекта инвестиций. В какой-то степени эти 2 компонента решения взаимозависимы. Оба они должны быть основаны на оценке ожидаемых чистых потоков наличности и доли неопределенности, связанной с этими потоками. Если будущие потоки наличности известны с достаточной степенью определенности, а кривая доходности возрастает, т. е. долгосрочные ценные бумаги имеют более высокую доходность, чем краткосрочные, то у компании может возникнуть стремление организовать свой портфель таким образом, чтобы срок погашения ценных бумаг примерно соответствовал тому моменту, когда понадобятся денежные средства. Модель потоков наличности предоставляет фирме большие возможности в плане максимизации средней доходности всего портфеля, так как вероятность неожиданной продажи значительного количества ценных бумаг невелика. [c.261]
Оптимальное значение h находится как 3z При таких значениях контрольных границ достигается минимизация общих издержек (постоянных и альтернативных) управления наличностью. Еще раз напомним, исходное предположение заключается в том, что потоки наличности случайны. Средний остаток наличности не может быть точно определен заранее, хотя и равен приближенно (z + A)/3. Однако, как показывает опыт, он может быть легко рассчитан. [c.269]
Дисконтирование. Таким образом, первоначальный чистый отток денежных средств равен 1 630 000 дол., чистый выигрыш компании в денежных средствах может составить 245 000 дол. за следующие 20 лет. Поскольку эта выгода будет получена компанией в будущем, ее следует дисконтировать с тем, чтобы получить ее стоимость в настоящий момент. Однако какую ставку дисконтирования следует избрать Некоторые авторы считают, что нужно использовать стоимость капитала. Однако рефинансирование отличается от других инвестиционных мероприятий. После продажи новых облигаций чистый денежный выигрыш известен со всей определенностью. С точки зрения корпорации, рефинансирование является в значительной степени безрисковым инвестиционным проектом. Единственный рисковый момент, связанный с потоками наличности компании, заключается в потенциальной возможности невыплаты компанией основной суммы или процентов по облигациям. Поскольку премия, являющаяся компенсацией за риск неплатежа, воплощена в рыночной ставке процента, который выплачивает компания, приемлемая ставка скидки может быть равна издержкам рефинансирования после уплаты налогов. Используя эти издержки, [c.612]
Даже у крупных банков лишь немногие заемщики "заслуживают" необеспеченные ссуды. В то время как некоторые кредиторы считают надежные и стабильные потоки наличности ключом к определению способности вернуть долги, другие кредиторы оценивают активы с позиций их ценности в качестве залога, считая это "запасным выходом" из сделки, если анализ движения наличности окажется неточным. В отличие от этого, один из главных принципов, которым руководствуются бухгалтеры, — это концепция действующего предприятия, о которой говорилось выше. [c.144]
Из приведенных определений следует, что проектное финансирование характеризуется особым способом обеспечения, в основе которого лежит подтверждение реальности получения запланированных потоков наличности путем выявления и распределения всего комплекса связанных с проектом рисков между сторонами, участвующими в его реализации (подрядные организации, финансовые учреждения, государственные органы, потребители конечной продукции). [c.69]
Внутренняя норма окупаемости (ВНО) представляет собой коэффициент дисконтирования, при котором притоки равны текущей величине оттоков наличностей, или же коэффициент, при котором текущая величина поступлений по проекту равна текущей сумме инвестиций, а величина чистой текущей стоимости равна нулю. Для расчета ВНО применяется та же самая методика, что и для расчета ЧТС. Могут использоваться те же типы таблиц, и вместо дисконтирования потоков наличностей при заранее установленном минимальном коэффициенте могут применяться различные коэффициенты дисконтирования для определения такой величины коэффициента, при которой ЧТС равна нулю. Этот коэффициент и есть ВНО, и он показывает рентабельность проекта. [c.115]
Богатый папа имел много определений для финансовой компетентности , например, это способность конвертировать наличные деньги или рабочую силу в активы, которые обеспечивают управления наличным потоком . Но одним из его любимых определений было Кто умнее Вы или Ваши деньги Для моего богатого папы тратить жизнь, упорно зарабатывая деньги только для того, чтобы потратить их, едва успев получить, не признак высокого интеллекта. Вы можете захотеть пересмотреть поток наличных денег бедного человека из среднего класса и богатого человека, как представлено в главе 10. И помните, что богатый человек сосредотачивает свои усилия на приобретении активов, а не на упорной работе за деньги. [c.161]
Более краткосрочные цели, которых необходимо было достичь в 1995 году, на январской встрече не были четко сформулированы. В подходах Клер Филлипс и Дэвида Уоллеса наблюдались определенные различия. Дэвид Уоллес, например, был больше озабочен конечными результатами года, подчеркивал важность увеличения оборота и потока наличности при одновременном жестком контроле расходов, в том числе затрат на маркетинг. Клер Филлипс указывала, что долгосрочных целей можно достичь, лишь немедленно инвестируя средства в повышение эффективности маркетинга. В частности, она настаивала на необходимости уделять больше внимания развитию информационных систем с целью как можно более быстрого создания маркетинговой базы данных. [c.409]
Третья часть анализа конкурентов состоит в том, чтобы сделать определенные выводы об их стратегических целях. Компании могут принять решение проводить в отношении своих товаров и стратегических центров хозяйствования стратегическую линию на наращивание, удержание или исчерпание возможностей. Напомним вкратце, что цель наращивания подразумевает увеличение сбыта и(или) доли рынка, цель, состоящая в удержании, предполагает поддержание существующего уровня сбыта и (или) доли рынка, а следование цели исчерпания означает, что основной упор делается на максимизацию кратковременного потока наличности посредством резкого снижения расходов и повышения цен во всех возможных случаях. Полезно знать, какие стратегические цели преследуют конкуренты, поскольку спектр их возможных реакций может зависеть от этих целей. Если посмотреть на этот вопрос применительно к товару, то в случае, когда мы занимаемся наращиванием доли рынка, приходящейся на наши товары, за счет снижения цен, конкурент, преследующий ту же цель наращивания, почти обязательно будет следовать нашим действиям тот же, который занят удержанием уровня сбыта и доли рынка, также, скорее всего, отреагирует. Однако компания, преследующая в отношении своего товара цель исчерпания, пойдет на снижение цен с куда меньшей вероятностью, поскольку ее больше заботит уровень прибыли, чем объемы сбыта. [c.487]
Если по причине истощения доходов и потока наличности принято решение о сворачивании доли рынка для определенного вида товара, усилия необходимо сконцентрировать на том, чтобы сделать это как можно быстрее с целью минимизации затрат. Если удастся найти покупателя, возможно получение некоторой прибыли если нет — необходимо изъять товар из оборота или прекратить соответствующую деятельность. [c.533]
Срок окупаемости служит для определения степени рисков реализации проекта и ликвидности инвестиций. Различают простой и динамический сроки окупаемости. Простой срок окупаемости проекта — это период времени, по окончании которого чистый объем поступлений (доходов) перекрывает объем инвестиций (расходов) в проект. Динамический срок окупаемости соответствует периоду, при котором накопительное значение чистого потока наличности изменяется с отрицательного на положительное. Расчет динамического срока окупаемости проекта осуществляется по накопительному (кумулятивному) дисконтированному чистому потоку наличности. [c.500]
В финансовый план входит прогноз потока реальных денег (потока наличности). Такой прогноз составляется на три года с месячной разбивкой данных по первому году. Разные счета оплачиваются в разные сроки, поэтому определение потребностей в денежной наличности является важным моментом, особенно для первого года. Доходы могут сильно различаться из месяца в месяц, да и деньги, вырученные от продаж, поступают на банковский счет предприятия не мгновенно, а с некоторым временным лагом, поэтому, даже если продукция расходится хорошо, может возникнуть необходимость в краткосрочных займах для покрытия постоянных затрат, например для выплаты заработной платы или за коммунальные услуги. [c.380]
Первый шаг при проведении имитаций состоит в определении функции распределения каждой переменной, которая оказывает влияние на формирование потока наличности. [c.11]
Таким образом, с одной стороны, хеджирование снижает риск, но, с другой, уменьшает возможность получения дохода при противоположном развитии событий. Оно повышает определенность будущих потоков наличности, что облегчает участникам рынка планирование денежных поступлений. Хеджирование не увеличивает и не понижает ожидаемые доходы участника рынка, а лишь изменяет профиль риска. [c.181]
При таком подходе к оценке свопа результаты зависят от ставки, по которой осуществляется дисконтирование потока наличности. В нашем примере для определения доходности нулевого купона применялась спот-ставка, однако для периода между первой и второй ку- [c.296]
Для сравнения стоимостей различных денежных потоков в разные периоды времени в будущем необходимо дисконтировать будущие потоки наличности и привести их к текущей стоимости Текущая стоимость — это сумма, которая при инвестировании под существующую процентную ставку до определенной даты платежа имела бы стоимость, равную по величине сумме платежа, обещанного в этот момент в будущем. [c.17]
Одна из главных причин развития моделей ценообразования типа САРМ заключается в том, что с их помощью можно оценить ставку дисконтирования рисковых потоков наличности. Если цена риска эмпирически оценена, то САРМ позволяет найти доходность любой конкретной акции в равновесии, которая одновременно, как было показано при равновесном анализе, является коэффициентом дисконтирования будущих рисковых потоков платежей. Последняя формулировка позволяет оценивать будущие платежи в терминах более приближенных к фундаментальному или эконометрическому анализу. Оцениваются три важные характеристики величина и сроки ожидаемых платежей и ставка дисконтирования, принимающая во внимание "рискованность" ожидаемых потоков платежей. Соответствующий коэффициент дисконтирования, скорректированный с учетом риска, связан с коэффициентами "бета", определенными в модели САРМ. [c.72]
Прогноз состояния денежных средств фирмы осуществляется при помощи денежного бюджета. Денежный бюджет — прогноз потоков наличных средств фирмы, вызванных инкассацией и выплатами, обычно составляется на месяц. Бюджет денежных средств разрабатывается на основе планирования будущих наличных поступлений и выплат фирмы на различные промежутки времени. Он показывает момент и объем ожидаемых поступлений и выплат за отчетный период, что важно для лучшего определения будущих потребностей фирмы в денежных средствах, планирования этих потребностей для финансирования и осуществления контроля за наличными средствами и ликвидностью. [c.367]
Купонная ставка, цена погашения и срок до погашения ценной бумаги с фиксированным доходом служат для определения наличных платежей, обещанных освобожденному от налогов инвестору в ответ на его покупную цену. Если инвестор подвергается налогу, соответствующие вычитания из потока наличности должны быть, конечно, сделаны. Стоимость акции с фиксированным доходом при заданной процентной ставке и ее доходность при заданной цене можно найти так же, как и для любой другой инвестиции или потока платежей (см. главу 3), но в этой главе с точки зрения практической важности ценные бумаги с фиксированным доходом и используемую терминологию мы рассмотрим более детально. [c.241]
КЭШ-ФЛОУ — 1) денежный поток, сумма полученных или выплаченных наличных денег 2) план денежных потоков компании, в котором отражаются, в частности, потребность в капиталовложениях и оборотных финансовых ресурсах, фиксируются поступления средств, на основании чего оценивается степень финансовой обеспеченности компании 3) разность между суммами поступлений и выплат денежных средств компании за определенный период времени, обычно финансовый год, брутто-кэш-флоу. Синоним — поток наличности. [c.204]
Корпорации создают жизнеспособную экономическую стоимость, поставляя ценные для клиентов изделия и услуги и достигая возврата потока наличности на инвестиции (который превышает стоимость вложенного капитала), а также управляя рисками как возможностями. При этом модели для определения количества акционерной стоимости уже включают способы оценки размера опасности, перспективности новой возможности и масштаба неопределенности. Определение акционерной стоимости основывается на обязательном допущении деловых рисков. При этом наиболее часто в качестве стратегий предпринимательской деятельности используют страховые премии за риски, зависящие от текущей чистой стоимости и привязанные к конкретной сфере бизнеса. Однако область управляемых рисков свя- [c.32]
Из приведенной схемы видно, что (при определенных допущениях относительно учета изменений в оборотных средствах и кредиторской задолженности) операционный поток наличности равен сумме чистой прибыли и начисленной амортизации, т.е. [c.58]
Техника определения ЧДД предполагает рассмотрение инвестиционного проекта как совокупности двух противоположных по направленности видов денежных потоков, возникающих в результате осуществления проекта. Один вид — это оттоки денежных средств, другой — притоки. Оттоки представлены капиталовложениями, а притоки — генерируемыми проектом потоками наличности. [c.190]
Пример. Определение релевантных потоков наличности. [c.192]
Наконец, рассчитаем приростные годовые потоки наличности, которые образуются в результате осуществления проекта по замене старого автобуса на новый. Именно эти потоки будут релевантными, т.е. непосредственно относящимися к проекту. Они равны разности между текущими годовыми потоками наличности, вызванными использованием нового и старого автобусов. Расчеты по определению релевантных потоков наличности, которые следует использовать для оценки эффективности проекта замены старого автобуса на новый, приведены в таблице (тыс. руб.). [c.194]
Следует обратить внимание на то, что в стоимость амортизируемого имущества не включается уплаченный при его приобретении налог на добавленную стоимость. Поэтому при расчете амортизации основных средств, созданных за счет капиталовложений, их стоимость нужно уменьшить на величину уплаченного налога на добавленную стоимость. Но при определении притока денежных средств (операционного потока наличности) следует учесть, что этот уплаченный предприятием налог должен быть возмещен [c.195]
Схема составления отчета о потоках наличности представлена на рис. 29. Она включает в себя определение потоков наличности от производственной деятельности, от изменения в оборотных средствах, от вложений капитала, а также общего потока и показывает источники образования наличных средств и направления их расходования. Если общий поток отрицательный, то руководство фирмы должно принять меры, направленные на положительные изменения в тех сферах деятельности, которые влияют на поступление и расходование наличных средств (увеличивать объем продаж, снижать з.атраты, влияющие на себестоимость уменьшать запасы сырья, материалов и комплектующих изделий дать предложения по продаже основных средств, использующихся непроизводительно привлечь заемные средства и др.). + Продажи — Затраты по продажам [c.102]
Мы представили 2 модели для определения оптимального уровня остатка наличности при некотором наборе ограничений. Согласно модели оптимального размера заказа предполагается, что спрос на наличность можно предсказать применяя модель контрольных пределов, мы исходим из того, что он случаен. Для большей части фирм первая модель более применима, чем вторая, поскольку околограничные потоки наличности относительно предсказуемы. При достаточно умеренной доле неопределенности она может быть изменена посредством введения данных о резерве наличности. Вторая модель служит основой, главным образом, для определения остатков наличности при крайне неоптимистичных предположениях относительно возможности прогнозирования этих остатков. Как правило, при использовании этой модели средний остаток наличности намного выше, чем при использовании второй модели. Таким образом, когда остатки наличности фирмы превышают значения, рекомендованные в соответствии с моделью контрольных границ и спрос на наличность относительно предсказуем, мы знаем, что объем наличности фирмы слишком велик. [c.269]
Сметы наличности используют также для определения того, является ли потребность в заимствованиях действительно краткосрочной или же речь идет о постоянной потребности в финансировании. В рамках самоликвидирующихся ссуд финансируемые за их счет активы превращаются в наличность, которая идет на возврат долга. Долгосрочные ссуды погашаются за счет чистых потоков наличности от текущих операций. Так что смета наличности способна помочь кредиторам избежать ловушки ошибочного предоставления краткосрочной ссуды, тогда как заемщик фактически нуждается в долгосрочном заимствовании. [c.349]
Поток денежных средств предприятия представляет собой совокупность всех его поступлений и выплат за определенный период времени. В мировой практике денежный поток называют кэш-флоу (англ. ashflow, хотя буквальный перевод (с английского) этого термина — поток наличности). [c.58]
В случае необеспеченной облигации инвестор в основном полагается на состояние компании-эмитента, ее способность приносить прибыли и генерировать поток наличности для выплаты процентов по облигациям и основной суммы долга по окончании срока обращения. Инвесторы могут настаивать на определенных условиях, или ограничительных обязательствах (restri tive ovenants), чтобы усилить свою позицию. Это могут быть верхние пределы на количество денег, которые может занимать компания, ее можно обязать оставаться в рамках определенных соотношений между прибылями и процентными выплатами. [c.255]
Американскому банку AB для расширения деятельности требуются японские иены в сумме, эквивалентной 100 млн. Банк предпочел бы привлечь средства по фиксированной ставке с тем, чтобы иметь определенность в отношении будущих потоков наличности. AB может привлечь доллары на национальном рынке по ставке LIBOR флэт, однако пятилетний заем в иенах при фиксированной ставке обойдется ему в 3,5%. [c.288]
Для большей части фирм первая модель более применима, чем вторая, поскольку околограничные потоки наличности относительно предсказуемы При достаточно умеренной доле неопределенности она может быть изменена посредством введения данных о резерве наличности. Вторая модель служит основой, главным образом, для определения остатков наличности при крайне неоптимистичных предположения относительно возможности прогнозирования этих остатков. [c.372]
Вполне справедливо, — сказал Эндрю. — Возможно, немного запутанно, но я могу понять, к чему вы клоните. Это очень похоже на отчеты. которые я получаю каждый год от банка о моей оплате чакладной, разве нег Но каково главное преимущество аренды по сравнению с покупкой Только равномерное распределение инвестиций на несколько лет, вместо единовременной выплаты всей требуемой суммы " Каждый из трех упомянутых нами вариантов имеет свои преимущества и недостатки, и выбор будет зависеть от таких факторов, как цена, поступление наличных и требования гибкости. Текущая аренда — безусловно самая гибкая форма, но за эту гибкость надо платить. Финансовая аренда оказывает большую помощь при краткосрочном потоке наличных, но окончательные издержки оказываются выше, чем при непосредственной покупке из-за расходов, которые необходимо оплачивать лизинговой компании. Очень часто игра стоит свеч, поскольку аренда дает возможность арендатору использовать определенное оборудование, не оплачивая его покупку. [c.95]