Всем этим занимается множество разнообразных организаций, составляющих инфраструктуру рынка, с помощью которой предприниматели могут устанавливать деловые взаимоотношения и вести коммерческие операции. Это банки — оказание финансовых услуг поставщики — снабжение сырьем, материалами, полуфабрикатами, комплектующими изделиями, энергией, машинами и оборудованием, инструментами и др. оптовые и розничные продавцы — предоставление услуг по доведению товаров до потребителя специализированные фирмы и учреждения — предоставление профессиональных юридических, бухгалтерских, посреднических услуг агентства по трудоустройству — оказание помощи в подборе, рабочей силы учебные заведения — обучение рабочих и специалистов-служащих прочие агентства — рекламные, транспортные, страховые и др. средства связи и передачи информации. [c.16]
Напомним, что последнее условие используется при обосновании эффекта от объединения в рамках банка как фирмы финансовых услуг деятельности по привлечению депозитов и выдаче кредитов. Другими словами, при выполнении принятых предпосылок узкоспециализированные финансовые институты, занимающиеся только каким-то одним видом деятельности, оказываются более эффективными, чем универсальные. [c.113]
Большие издательства, например, имеют отдельные подразделения, занимающиеся литературой для взрослых (общего чтения), юношеской литературой, учебниками для высшей и средней школы. Каждое из этих подразделений ориентируется на своего покупателя и действует как практически независимая компания. Следовательно, каждое из них имеет свой редакторский отдел, отделы маркетинга и финансов, производственный отдел. Другой пример активного использования организационной структуры, ориентированной на потребителя, — это коммерческие банки. Основные группы пользующихся их услугами — это индивидуальные клиенты (частные лица), фирмы, организации (пенсионные фонды или университеты), трастовые фирмы, банки-корреспонденты (другие банки), международные финансовые организации. Орга- [c.338]
Для повышения эффективности международных валютно-кре-дитных и расчетных операций необходима их максимальная компьютеризация. С этой целью в Брюсселе в 1973 г. было создано акционерное общество — Всемирная межбанковская финансовая телекоммуникационная сеть (СВИФТ) официально функционирует с 1977 г. Основная задача СВИФТ — скоростная передача банковской и финансовой информации, ее сортировка и архивирование на базе средств вычислительной техники. Первые передачи охватывали 513 банков из 15 стран. В 1997 г. услугами СВИФТ пользовались 5950 банков и финансовых учреждений из 160 стран. С 1987 г. СВИФТ обслуживает и небанковские учреждения — брокерские и дилерские фирмы, клиринговые, страховые, финансовые компании. Одновременно решается проблема стандартизации операций на мировом финансовом рынке, где осуществляются купля, продажа, залог и другие сделки с ценными бумагами. [c.418]
Ссуды коммерческих банков и коммерческие тратты. Это один из основных источников финансирования за границей. Коммерческие банки выполняют по существу ту же финансовую функцию, что и отечественные банки — эта тема обсуждена в гл. 12. Здесь есть нюансы один — то, что европейская банковская практика предоставляет возможности получения ссуд на более длительный период, чем в США другой — тенденция преимущественного применения займов на основе овердрафта. Компания выписывает чек, который превышает остаток на ее счете и по которому начисляется процент по овердрафту. Большая часть таких банков — коммерческие банки. Это просто означает, что они предлагают фирмам полный набор финансовых услуг. Международные банковские операции американских банков увеличились из-за роста числа ТНК. В каждом крупном городе практически любой страны мира имеются отделы или офисы американского банка. [c.750]
Помимо богатых людей, существуют инвесторы-организации, такие, как пенсионные фонды, трасты, компании, занимающиеся страхованием жизни. Их цель в том, чтобы определенную часть портфеля, обычно не более 10%, инвестировать, на всякий случай, в новые компании. Некоторые из этих инвесторов имеют свои региональные представительства в местностях с большой концентрацией фирм высоких технологий. Интерес банков к венчурным предприятиям возрос, когда приобрела популярность концепция банка-холдинговой компании, при помощи которой под эгиду холдингов попал ряд небанковских финансовых услуг. [c.769]
Фирмы по оказанию финансовых услуг характеризуются разнообразием и включают брокерские компании фондового рынка, страховые компании и компании по выдаче потребительских кредитных карточек. Разумеется, к этой категории относятся и сами банки. Эти фирмы обычно оказывают промежуточную услугу, т.е. они получают деньги от вкладчиков и ссужают их заемщикам. Такое посредничество, как его именуют, представлено в табл. 2.2. [c.63]
Зарубежный опыт показывает, что, кроме К. б., образованных за счет внутренних ресурсов государства, создаются К. б. с участием иностранного капитала. По своей организационной форме это могут быть не только различного рода банки, но и финансовые и финансово-консультативные компании, отдельные фирмы, специализирующиеся на предоставлении различного рода финансовых услуг, и т. д. [c.31]
Финансовыми посредниками называют фирмы, основная роль которых заключается в предоставлении финансовых услуг и продаже финансовых продуктов. К ним относятся банки, инвестиционные и страховые компании. В число их финансовых услуг входит открытие чековых счетов, выдача коммерческих займов, ипотечных кредитов, предоставление доступа к широкому диапазону страховых контрактов и участию во взаимных фондах. [c.13]
Коммерческий банк — это фирма, предоставляющая финансовые услуги клиентам. Основными функциями коммерческих банков являются привлечение вкладов (депозитов) и предоставление кредита (заемных средств) домашним хозяйствам, местным органам управления. [c.348]
Существует огромное количество разнообразных посредников. Различают торговых посредников, фирмы, осуществляющие товародвижение, агентства маркетинговых услуг и финансовых посредников. Под финансовыми посредниками в маркетинге понимают банки, кредитные, страховые и другие организации, предоставляющие предприятиям-производителям финансовые услуги и страхующие их от рисков, обусловленных куплей-продажей товаров, например за рубежом. Помимо решений по выбору каналов доставки продуктов потребителям и их финансового обеспечения предприятиям-производителям необходимо решать проблемы транспортировки и хранения продуктов. Как правило, в этих случаях они прибегают к помощи фирм, осуществляющих товародвижения, то есть к складским и транспортным компаниям, которые помогают пред- [c.285]
ФАКТОРИНГ — вид финансовых услуг, оказываемых коммерческими банками, их дочерними фактор-фирмами, фактор-компаниями мелким и средним фирмам-клиентам. Суть услуг состоит в том, что фактор-фирма, имеющая статус кредитного учреждения, приобретает у клиента право на взыскание долгов и частично оплачивает своим клиентам требования к их должникам, то есть возвращает долги в размере, как правило, от 70 до 90% долга, до наступления срока их оплаты должником. Остальная часть долга за вычетом процентов возвращается клиентам после погашения должником всего долга. В результате клиент фактор-фирмы получает возможность быстрее возвратить долги, осуществить платежи, за что он выплачивает фактор-фирме определенный процент. [c.500]
Причины хранения рисковых ценных бумаг. Почему фирмы инвестируют в рисковые ценные бумаги Некоторые фирмы поступают так из-за привлекательности повышенной доходности, которую они ожидают получить, вкладывая средства в акции и корпоративные облигации, а не в казначейские векселя. Кроме того, в последние годы у многих фирм сформировалась тенденция владеть акциями других фирм для удовлетворения своих стратегических интересов. Есть также фирмы, которые держат акции прочих фирм, торгуемые ими как недооцененные рынком. Наконец, инвестирование в рисковые ценные бумаги есть часть повседневной деловой практики банков, страховых компаний и других фирм, оказывающих финансовые услуги. [c.572]
Аналитик, пытающийся оценить банки, страховые компании и другие фирмы, оказывающие финансовые услуги, сталкивается с особыми проблемами, и происходит это по двум причинам. Первая причина кроется в природе их бизнеса, затрудняющей определение и долга, и реинвестиций, а это усложняет оценку денежных потоков. Вторая же причина заключается в том, что такие фирмы подвергаются сильному регулированию, поэтому необходимо рассматривать последствия требований, связанных с этим регулированием. [c.766]
Любую фирму, которая предоставляет финансовые продукты и оказывает услуги отдельным лицам или другим фирмам, можно охарактеризовать как фирму, оказывающую финансовые услуги. Мы подразделяем фирмы, оказывающие финансовые услуги, на четыре группы, исходя из того, как они делают деньги. Банк делает деньги на разнице между процентом, выплачиваемым лицам, у которых он мобилизует капитал, и процентом, назначаемым тем, кто заимствует у него деньги. Кроме того, банком делаются деньги за счет других услуг, которые он предлагает своим вкладчикам и заемщикам. Страховые компании обеспечивают свой доход двумя способами. Во-первых, через премии, получаемые ими от тех, кто покупает у них требования, а во-вторых, через доход от инвестиционных портфелей, которыми они управляют для обслуживания этих требований. Инвестиционный банк дает консультации и предлагает вспомогательные продукты фирмам, не оказывающим финансовые услуги, — для получения капитала с финансовых рынков или для совершения таких сделок, как поглощение или изъятие капиталовложений. Инвестиционные фирмы дают консультации по инвестиционным вопросам или управляют портфелями своих клиентов. Их доход образуется от комиссионных за консультации, а также за счет комиссии за управление инвестиционными портфелями и торговыми сборами. [c.767]
Насколько велик сектор финансовых услуг в США Рисунок 21.1 обобщает число публично торгуемых акций банков, страховых компаний, брокерских и инвестиционных фирм в США на конец 2000 г. [c.767]
Определение, из чего состоит долг в фирмах, оказывающих финансовые услуги, также является более нечетким и размытым, чем для фирм нефинансового сектора. Например, следует ли вклады, помещенные клиентами в банк на чековые счета, трактовать как долг этого банка Особенно это касается вкладов, приносящих проценты, — существует мало различий между таким вкладом и долговым обязательством, эмитированным банком. Если мы относим подобный вклад к категории долга, то операционный доход банка должен измеряться до учета процентов, выплачиваемых вкладчикам, а это проблематично, поскольку процентные расходы обычно являются для банка крупнейшей статьей расходов. [c.769]
Рассмотрим сначала чистые капитальные затраты. В отличие от фирм, занятых в обрабатывающей промышленности, которые инвестируют в машины, оборудование и другие элементы основного капитала, фирмы сектора финансовых услуг инвестируют в нематериальные активы — такие, как бренд и человеческий капитал. Поэтому в бухгалтерских счетах их инвестиции в будущий рост часто относят к категории операционных расходов. Неудивительно, что отчеты о денежных потоках банка, регистрируют малый или нулевой объем капитальных затрат и, соответственно, малую сумму начисленного износа. В случае с оборотным капиталом мы сталкиваемся с другой проблемой. Если мы определяем оборотный капитал как разность [c.770]
Если мы не можем оценить чистые капитальные затраты или неденежный оборотный капитал, то, со всей очевидностью, нам не удастся оценить чистые денежные потоки на собственный капитал (на акции). Поскольку в случае с фирмами финансового сектора дело обстоит именно так, у нас есть два варианта выбора. Первый состоит в использовании дивидендов в качестве денежных потоков на собственный капитал и принятии предпосылки о том, что фирмы с течением времени выплачивают чистые денежные потоки на акции в виде дивидендов. Поскольку дивиденды можно легко наблюдать, нам не нужно решать вопрос о том, сколько средств фирмы реинвестируют. Второй вариант заключается в адаптации показателя чистых денежных потоков на акции с целью учета класса реинвестиций, осуществляемых фирмами сектора финансовых услуг. Например, учитывая функционирование банков в границах, обусловленных накладываемыми требованиями к коэффициенту капитала, можно утверждать, что эти фирмы должны реинвестировать акционерный капитал для того, чтобы иметь возможность предоставить больше ссуд в будущем. [c.772]
В модели дисконтированных денежных потоков мы рассматриваем ценность актива в виде приведенной ценности ожидаемых денежных потоков, создаваемых этим активом. В этом разделе мы сначала рассматриваем использование моделей дисконтирования дивидендов для оценки банков и других фирм, оказывающих финансовые услуги, а затем двигаемся к анализу моделей денежных потоков на акции и в завершение изучаем модели избыточного дохода. [c.772]
Для банка, как и для любой другой фирмы, коэффициент выплат рассчитывается как частное от деления дивидендов на прибыль. Обычно фирмы, оказывающие финансовые услуги, выплачивают в виде дивидендов больше, чем другие фирмы, функционирующие на рынке, что очевидно из рисунка 21.2. Коэффициенты выплат дивидендов и дивидендные выплаты банков, страховых компаний, инвестиционных банков и инвестиционных фирм — гораздо выше, чем аналогичные показатели для остального рынка. [c.775]
Почему же фирмы, оказывающие финансовые услуги, платят больше дивидендов, чем другие фирмы Очевидный ответ заключается в том, что они функционируют в более зрелых видах бизнеса, чем фирмы из таких секторов, как телекоммуникации и программное обеспечение, но это только часть объяснения. Даже если мы смягчим различия в ожидаемых темпах роста, фирмы из сектора финансовых услуг платят гораздо больше дивидендов, чем другие фирмы, по двум причинам. Одна из них состоит в том, что банкам и страховым компаниям нужно направлять значительно меньше средств на капитальные затраты, по крайней мере с точки зрения бухгалтеров, чем прочим фирмам. В свою очередь, это означает, что эти фирмы могут выплатить в виде дивидендов намного большую часть своего чистого дохода, чем производственные фирмы. Вторая причина — это история. Банки и страховые компании сформировали свою репутацию как надежных плательщиков высоких дивидендов. С течением времени они привлекали инвесторов, которым нравятся дивиденды, и из-за этого этим фирмам трудно менять свою дивидендную политику. [c.775]
В обеих формулировках ожидаемые темпы роста — это функция от коэффициента нераспределенной прибыли, измеряющей объем реинвестиций, и доходности собственного капитала, определяющей их качество. Насколько хорошо модели фундаментального роста работают для фирм, оказывающих финансовые услуги Оказывается, на удивление, хорошо. Коэффициент нераспределенной прибыли в банке измеряет объем собственного капитала, реинвестируемого обратно в фирму, что, в свою очередь, при заданных регулирующими органами значениях коэффициентов капитала, определяет в значительной мере то, насколько эти фирмы могут расширяться в будущем. Доходность собственного капитала тоже оказывается наиболее значимым показателем качества инвестиций, поскольку финансовые активы с гораздо большей вероятностью будут переоцениваться в соответствии с текущими рыночными ценами. [c.778]
Третий подход к оценке фирм из сектора финансовых услуг заключается в использовании модели избыточного дохода. В такой модели ценность фирмы можно выразить в виде суммы капитала, вложенного в фирму к настоящему времени, и приведенной ценности избыточных доходов в денежном выражении, которые фирма ожидает получить в будущем. В данном разделе рассматривается, как данную модель можно применить в оценке собственного капитала в банке. [c.788]
Вообще говоря, сила связи между мультипликатором цена / балансовая стоимость и доходностью собственного капитала должна быть сильнее для фирм из сектора финансовых услуг по сравнению с остальными фирмами, поскольку гораздо вероятнее, что балансовая стоимость собственного капитала будет следовать за рыночной стоимостью собственного капитала, вложенного в существующие активы. Аналогично этому, менее вероятно, что на доходность собственного капитала будут влиять решения, связанные с бухгалтерским учетом. Силу связи между мультипликатором цена / балансовая стоимость и доходностью собственного капитала можно увидеть, если мы изобразим обе переменных на графике разброса точек для американских коммерческих банков, как это представлено на рисунке 21.6. [c.799]
Если же мы используем модели сравнительной оценки и сопоставляем фирмы из сектора финансовых услуг при различных режимах регулирования — вследствие функционирования этих фирм в разных странах (например, когда мы сравниваем европейские и американские банки) — или в разных видах бизнеса (когда мы сравниваем инвестиционные и коммерческие банки), то коэффициенты фирм будут разными из-за различий в регулировании. [c.803]
Кроме того, качество финансовых услуг, которое гарантируют иностранные банки, ни в какое сравнение не идет с качеством их в большинстве российских коммерческих банков. В этой связи вполне понятны настороженность и опасения российских банков, настаивающих на ограничении доступа в Россию западных транснациональных банков и временном запрете для них на обслуживание граждан и фирм-резидентов. [c.140]
Asset Management A ount (AMA) (счет управления активами) Счет в финансовом институте, брокерской фирме или банке, сочетающий банковские услуги (типа ведения чекового счета и обслуживания кредитных карт) и брокерские услуги (типа покупки ценных бумаг, предоставления кредитов на сделки с ценными бумагами). Удобство счета состоит в том, что в ежемесячной выписке с него перечисляются все проведенные по счету финансовые трансакции. [c.26]
В секторе финансовых услуг наблюдается консолидация, и все большее число фирм функционирует в более чем одном бизнесе. Например, компания itigroup, созданная благодаря слиянию компаний Travelers и iti orp, функционирует во всех четырех бизнесах. Однако в то же время остается большое количество малых банков, небольших инвестиционных банков и специализированных страховых компаний, которые по-прежнему извлекают подавляющую часть своих доходов из одного источника. [c.767]
В случае с фирмой, оказывающей финансовые услуги, долг приобретает другой смысл. Вместо рассмотрения долга в качестве источника капитала, большинство фирм, оказывающих финансовые услуги, трактуют его как сырье. Иными словами, долг для банка — это то же самое, что и сталь для компании General Motors, т. е. нечто, затем преобразуемое в другие финансовые продукты, которые потом можно продать по более высокой цене и получить прибыль. Поэтому в фирмах, оказывающих финансовые услуги, капитал определяется более узко и включает только собственный капитал. Эта трактовка капитала подкрепляется регулирующими органами, которые определяют целевые ориентиры мультипликаторов собственного капитала банков и страховых компаний. [c.769]
Фирмы, оказывающие финансовые услуги, во всем мире сильно регулируются, хотя и в разной степени — в зависимости от страны. В целом эти регулирующие правила принимают три формы. Во-первых, от банков и страховых компаний требуется поддерживать на необходимом уровне коэффициенты капитала для обеспечения гарантий, что они не выходят за пределы своих средств и не подвергают риску держателей требований и вкладчиков. Во-вторых, фирмы сектора финансовых услуг часто ограничиваются сферами, в которые они могут вкладывать свои средства. Например, в США закон Гласса-Стиголла (Glass-Steagall A t) ограждает коммерческие банки от сделок, характерных для инвестиционных банков, и от принятия активных позиций в собственном капитале фирм, занятых в обрабатывающей промышленности. В-третьих, регулирующие органы часто ограничивают вход новых фирм в финансовый бизнес, а также слияния между уже существующими фирмами. [c.770]
ИЛЛЮСТРАЦИЯ 21.3. Оценка фирмы, оказывающей финансовые услуги и не выплачивающей дивидендов, на примере банка NetBank [c.784]
Данный подход заслуживает внимания, если мы оцениваем зрелый банк или зрелую страховую компанию с малым или нулевым потенциалом роста, но имеет два значительных ограничения. Во-первых, он не приписывает какого-либо значения ожидаемому в будущем росту и избыточным доходам, возникающим вследствие этого роста. Например, банк, который постоянно способен ссужать деньги по ставкам, превышающим величину, оправданную риском дефолта, будет в состоянии получить такие же доходы и от будущих ссуд. Во-вторых, данный подход трудно применить к такой фирме из сектора финансовых услуг, которая входит во множество видов бизнеса. Фирму, подобную itigroup, функционирующую в целом ряде видов бизнеса, оценить крайне сложно, поскольку активы, находящиеся в каждом конкретном бизнесе (в страховании, в сфере деятельности коммерческих банков и инвестиционных банков, в портфельном менеджменте) нужно оценивать по отдельности, причем при различных потоках доходов и разных ставках дисконтирования. [c.794]
Мультипликаторы ценности фирмы, такие, как ценность / EBITDA или ценность / EBIT , нельзя легко адаптировать для оценки фирм, оказывающих финансовые услуги, поскольку для банков или страховых компаний невозможно легко оценить ни ценность, ни операционный доход. В соответствии с нашим акцентом на оценке собственного капитала в фирмах, оказывающих финансовые услуги, мультипликаторами, с которыми мы будем работать для анализа подобных фирм, являются мультипликаторы собственного капитала. Тремя наиболее широко используемыми мультипликаторами собственного капитала являются мультипликаторы цена / прибыль , цена / балансовая стоимость и цена / объем продаж . Поскольку для фирм, оказывающих финансовые услуги, объем продаж или выручка фактически неизмеримы, для них нельзя оценить или использовать мультипликаторы цена / объем продаж . В данном разделе будет рассматриваться использование мультипликаторов цена / прибыль и цена / балансовая стоимость для оценки фирм, оказывающих финансовые услуги. [c.795]
Финансовые посредники на рынке Forex. Итак, некое лицо или фирма (в дальнейшем - Клиент) имеют желание торговать на рын ке FX. Для организации процесса клиент может авторизоваться в системе REUTERS и установить корреспондентские отношения с рядом банков и финансовых учреждений, также торгующих на рынке и авторизованных в системе. Для этого потребуется много времени и денег (ориентировочная стоимость системы указана выше). Если клиент не собирается оперировать объемами не менее чем 50-100 миллионов вдень, то такая форма организации не имеет смысла ввиду большой стоимости. Гораздо проще пользоваться услугами финансового посредника - принципала, который предоставляет клиентам услуги в области торговли финансовыми инструментами. В этом случае нужно оформлять отношения толь ко с принципалом, он будет давать котировки, выносить сделки на рынок н выплачивать полученную прибыль, и нет необходимости в крайне дорогих информационных системах. [c.50]
При этом, если до сих пор банки специализировались преимущественно на управлении потоками наличности компаний, то в последнее время набирает силу тенденция распространения данной услуги на индивидуальных потребителей. В значительной мере это объясняется конкуренцией со стороны брокерских фирм и других финансовых организаций, которые предлагают потребителям особые брокерские счета в сочетании с широким спектром сопутствующих финансовых услуг. Типичным примером служат счета управления наличностью, введенные фирмой Мерилл Линч (США) и позволяющие клиентам покупать и продавать ценные бумаги, перемещать средства между разнообразными взаимными фондами, выписывать чеки и пользоваться кредитными карточками для немедленного получения займов. [c.351]
БАНК (итал. ban o — скамья) -денежно-кредитный институт, осуществляющий разнообразные виды операций с деньгами и ценными бумагами и оказывающий финансовые услуги правительству, предпри- ятиям, гражданам и друг другу. Б. выпускают, хранят, предоставляют в кредит, покупают и продают, обменивают деньги и ценные бумаги, контролируют движение денежных средств, обращение денег и ценных бумаг, оказывают услуги по платежам и расчетам. Различают две основные разновидности Б., образующих вместе двухуровневую систему а) центральный Б. - главный государственный Б. страны, наделенный особыми правами. Центральный Б. призван регулировать денежное обращение в стране, осуществлять денежную эмиссию, регулировать кредит и валютный курс, контролировать деятельность коммерческих банков, хранить резервы и запасы денежных средств и золота. Центральный Б. называют банком банков б) коммерческие Б. - как правило, негосударственные Б., выполняющие широкий круг банковских операций, обслуживающие преимущественно предприятия, фирмы, организации, учреждения и оказывающие банковские услуги населению. Основные функции коммерческих Б. -прием депозитов (вкладов) и предо- [c.51]
КАСТОДИ (англ, ustody) — 1) хранение ценностей клиента банком, другим финансово-кредитным учреждением кас-тодиальные услуги 2) счет, открываемый банком клиенту для хранения ценных бумаг 3) счет, открываемый в брокерской фирме попечителями, родите- лями несовершеннолетнего ребенка, на котором хранятся ценные бумаги, приобретенные на имя ребенка сделки с такими ценными бумагами осуществляются с согласия попечителей. [c.172]
ФАКТОРИНГ (англ, fa toring) — разновидность торгово-комиссионной операции, сочетающейся с кредитованием оборотного капитала клиента, вид финансовых услуг, оказываемых коммерческими банками, их дочерними фактор-фирмами мелким и средним фирмам (клиентам). Суть услуг состоит в том, что фактор-фирма приобретает у клиентов право на взыскание долгов и частично оплачивает клиентам требования к их должникам, возвращая долги в размере от 70 до 90% до наступления срока их оплаты должником. Остальная часть долга за вычетом процентов возвращается клиентам после погашения должником всего долга. В результате клиент фактор-фирмы получает возможность быстрее возвратить долги, за что он выплачивает фактор-фирме определенный процент. При осуществлении факторинга клиент передает свое право получения долга от должника фактор-фирме. Факторинг возник в XVI—XVII вв. как операция торговых посредников, а затем приобрел форму кредитования. [c.417]