Поскольку эквивалентные нормы дают одинаковую итоговую сумму за год (а значит, и за любое количество лет) при любой основной сумме, логично принять следующий принцип в математике финансов всегда разрешается заменять заданную норму процента на эквивалентную ей. Важность этого принципа будет ясна из последующего. Например, если норма процента в какой-либо задаче равна у 12 = 0,05, она может быть заменена нормой процента у 4 = 0,0502.. [c.33]
Для того чтобы эти аннуитеты были эквивалентными, определим норму процента i за интервал платежа общего аннуитета, которая эквивалентна норме i за период начисления процента. Тогда (см. раздел 2.6) [c.93]
Простейший способ определения нормы процента для общего аннуитета состоит в определении нормы процента для простого аннуитета на интервал платежа, а затем преобразовании этой нормы в эквивалентную норму на требуемый период начисления процентов. При отсутствии вычислительных средств для получения приближенного решения снова можно воспользоваться методом линейной интерполяции и таблицами функций составных платежей. [c.100]
Величину —uk(y /Uj(y) принято называть коэффициентом (нормой) эквивалентной заменяемости /-го и /с-го продуктов. [c.118]
Под минимально необходимой нормой прибыли понимают величину учетной ставки, или ставки процента, которую можно получить на эквивалентные по размеру вмененных издержек и риску ценные бумаги, обращающиеся на финансовом рынке. По доходу от таких ценных бумаг судят о вмененных издержках, т. е. о необходимой норме прибыли на ценные бумаги. Доходы, ожидаемые от обычных акций разных компаний, варьируют в зависимости от риска вложений. Вкладчики сопоставляют доходы от государственных бумаг с ожидаемыми доходами от акций предприятий или от капитальных вложений. Зависимость между риском и необходимой нормой прибыли может быть представлена как на рис. 8.1. Так, если норма прибыли на государственные ценные бумаги составляет 10% годовых, то, как показано на графике, риск равен О . При условии, что норма ожидаемой прибыли будет выше, установленной на государственные ценные бумаги, риск возрастает. [c.370]
Минимально необходимая норма прибыли — величина учетной ставки, или ставки процента, которую можно получить на ценные бумаги, эквивалентны по величине вмененным издержкам и степени риска. Между тем доходы от капитальных вложений поступают в течение длительного периода времени, а доходы от ценных бумаг - в настоящее время. Поэтому для анализа рассчитывают сложный процент и коэффициент дисконтирования. [c.379]
Конфликт между этими двумя методами возникает из-за различных предположений о величине ставки реинвестирования на средства, полученные от реализации этих проектов. Согласно методу внутренней нормы прибыли средства реинвестируются по ставке, равной внутренней норме прибыли при данном оставшемся сроке эксплуатации проекта. Для предложения А предположим, что данные потоки объемом 10 000 дол. в конце 1, 2 и 3 года могут быть реинвестированы для получения 25% прибыли с ежегодным начислением сложных процентов. В соответствии с методом текущей стоимости осуществляется реинвестирование по ставке, эквивалентной необходимой норме прибыли, применяемой в качестве коэффициента дисконтирования. Из-за этих различных предположений, как видно, 2 метода могут дать разные результаты ранжирования инвестиционных предложений. [c.357]
Ставка дисконта трактуется как ставка, отражающая текущие рыночные оценки временной стоимости денег и риски, специфически присущие этому активу [1, стр.858]. Данная ставка соответствует норме прибыли по инвестициям, генерирующим потоки денежных средств, имеющих величину, временную и рисковую структуру, эквивалентные тем, которые связаны с данным активом. [c.138]
Правило нормы доходности инвестировать до того момента, когда предельная доходность инвестиций окажется равна норме доходности эквивалентных инвестиций на рынке капиталов. Этот момент соответствует точке пересечения линии процентных ставок с линией инвестиционных возможностей. [c.20]
Многие фирмы, к нашему сожалению, предпочитают в качестве критерия использовать не чистую приведенную стоимость, а внутреннюю норму доходности. Хотя, верно сформулированные, эти два критерия формально эквивалентны, правило внутренней нормы доходности таит в себе несколько ловушек. [c.85]
Имеется только одна неизвестная переменная г- альтернативные издержки. Она нам необходима, чтобы оценить размер обязательств, возникших в связи с получением кредита. Мы рассуждаем следующим образом. Государственный кредит для вас является финансовым активом клочок бумаги символизирует ваше обещание выплачивать по 3000 дол. в год плюс заключительный платеж в 100 000 дол. по окончании срока. За сколько была бы продана эта бумага при условии ее свободного обращения на рынках капиталов Она была бы продана по цене, равной приведенной стоимости этих потоков денежных средств, дисконтированных по ставке г, т. е. по норме доходности других ценных бумаг с эквивалентным риском. Далее, в категорию ценных бумаг с эквивалентным риском входят другие облигации, выпускаемые вашей фирмой, поэтому все, что вам следует сделать, чтобы определить г, -это ответить на вопрос "Какие проценты выплачивала бы моя фирма за денежный кредит, взятый непосредственно на рынках капиталов, а не у правительства " [c.310]
Определить альтернативные издержки, т. е. ожидаемую норму доходности, предлагаемую инвесторам по обращающимся на рынке инвестициям с эквивалентным риском. [c.497]
Концепция 1. Альтернативные издержки (альтернативные затраты на привлечение капитала), г ожидаемая норма доходности, предлагаемая на рынке капиталов активами с эквивалентным риском. Она зависит от риска денежных потоков проекта. [c.503]
Так как договор дает эквивалентный долгу денежный поток, альтернативные издержки равны норме доходности, которую инвесторы потребовали бы от ценных бумаг устойчивой компании со сроком 1 год. Предположим, она равна 8%. Для упрощения мы допускаем, что ставка по займам вашей компании такая же. Согласно нашему принципу оценки эквивалентных долгу денежных потоков, дисконтирование должно проводиться по ставке г = rD( — -Г.) = 0,8(1 -0,34) = 0,53 [c.515]
Новеллой БК является норма, предусматривающая возможность предоставления бюджетных инвестиций юридическим лицам, не являющимся государственными или муниципальными унитарными предприятиями, и условия их предоставления. В соответствии со ст. 80 БК РФ предоставление бюджетных инвестиций юридическим лицам, не являющимся государственными или муниципальными унитарными предприятиями, влечет возникновение права государственной или муниципальной собственности на эквивалентную часть уставных (складочных) капиталов и имущества указанных юридических лиц и оформляется участием Российской Федерации, субъектов Российской Федерации и муниципальных образований в уставных (складочных) капиталах таких юридических лиц в соответствии с гражданским законодательством Российской Федерации. Оформление доли Российской Федерации, субъекта Российской Федерации, муниципального образования в уставном (складочном) капитале, принадлежащей Российской Федерации, субъекту Российской Федерации, муниципальному образованию, осуществляется в порядке и по ценам, которые определяются в соответствии с законодательством Российской Федерации. [c.88]
Таким образом, никакого объективного мерила для определения степени насыщенности различных потребностей обследуемых рабочих семей мы пока что не имеем. Вполне достоверными коэффициентами эквивалентности потребностей душ разных возрастов, пола и профессии тоже не располагаем. Непригодность физиологических норм поглощения пищевой энергии в качестве таких, обобщающих соотношение всех наших потребностей, коэффициентов, для нас после вышеприведенных фактических данных вне всякого сомнения. Но, разумеется, все эти отрицательного порядка выводы говорят лишь об одном. [c.156]
Расчетный диаметр нефтепродуктопровода определяется как эквивалентный диаметр. Разность геодезических отметок начала и конца трубопровода определяется из профиля трассы. Для расчета норм расхода. электроэнергии трубопровод делится на участки. [c.64]
Выберем для определенности в качестве оптимальной нормы запаса или свободной емкости, эквивалентной оптимальному состоянию объекта, значение середины допустимого интервала [c.146]
Пример 10.2. Оценим предельный интегральный уровень (ИУ) объема реализации продукции для проекта, описанного в примере 5.1 (это решает — но иначе — ту же задачу, что и определение уровня безубыточности). Как и в примере 10.1, считается, что объем производства равен объему продаж, все затраты делятся на условно-постоянные и условно-переменные (пропорциональные объему производства) и переменными являются только материальные затраты. Для определения ИУ выручка, условно-переменные затраты и налоги, пропорциональные выручке, умножаются на каждом шаге на общий множитель А., все остальное (инвестиционные и условно-постоянные производственные затраты, налоги, не связанные с выручкой) остается неизменным, после чего множитель X. подбирается так, чтобы ЧДД обратился в нуль или, что эквивалентно, ВНД стала равной норме дисконта (10%). Подобранный таким образом множитель А, и является ИУ. Расчет показывает, что в данном примере ИУ= 0,965. [c.83]
При "непрерывной" трактовке значение нормы дисконта, равное Е, означает, что участник считает эквивалентными получение единовременного (в момент приведения t = t°) дохода К рублей и непрерывного равномерного получения доходов с интенсивностью ЕК рублей в год в течение неограниченного периода, начиная с момента t. Соответственно проект, предусматривающий единовременные инвестиции К и последующее равномерное непрерывное получение доходов с интенсивностью ЕК рублей в год, рассматривается как лежащий на границе между эффективными и неэффективными. Такая трактовка используется в расчетах "в непрерывном времени", в том числе при аналитической оценке эффективности ИП на основе математического моделирования непрерывных денежных потоков. В этом случае коэффициент дисконтирования (приведения к моменту времени г°) затрат, результатов и эффектов, осуществляемых в малом интервале времени (t, t+dt), рассчитывается по формуле [c.204]
При "дискретной" трактовке, принятой в настоящих Рекомендациях, значение нормы дисконта, равное Е, означает, что участник считает эквивалентными получение единовременного (в момент /°) дохода К рублей и равномерного получения доходов ЕК рублей ежегодно, в конце каждого года, т.е. в моменты t +1, °+2. ... Соответственно проект, предусматривающий единовременные инвестиции К рублей и последующее получение доходов ЕК рублей ежегодно, рассматривается как лежащий на границе между эффективными и неэффективными. [c.205]
Если рассматриваются проекты с разными сроками жизни, лучше использовать эквивалентные среднегодовые затраты. В простейшем случае, когда инвестиции вкладываются в течение одного года, поступления и расходы не изменяются в течение срока жизни и ликвидная стоимость равна нулю, этот показатель представляет собой годовые приведенные затраты, но с дисконтированной нормой амортизации. [c.47]
Наилучшая рыночная ставка процента равна норме прибыли, которую инвесторы потребовали бы, если бы предпочли инвестиции, эквивалентные величине временной и рисковой характеристике подлежащего оценке актива. Эта ставка оценивается на основе текущих рыночных операций либо средневзвешенной котировочной стоимости компании, имеющей аналогичные активы. - [c.121]
Фирмы часто используют математические модели для выбора уровня запасов путем балансирования затрат на подготовительные операции или расходована выполнение заказа и сопоставления затрат при дефиците запасов с затратами на их хранение. Затраты на хранение запасов включают в себя не только затраты на содержание запасов на складе, издержки вследствие порчи продукции и морального износа, но и упущенную выгоду, т. е. норму прибыли, которую можно было бы получить, используя другие возможности инвестирования при эквивалентном риске. [c.227]
Второй маркетинговый подход к регулированию в региональном масштабе предполагает прямые сделки между фирмами. Он удобен для новых фирм или для тех действующих, что подвергаются модернизации. Прежде чем ввести их в строй в про-мышленно освоенных регионах, необходимо, чтобы предприниматели в качестве компенсации экологического ущерба снизили уровень загрязнения на одном из действующих предприятий в объеме, эквивалентном вводимому новому источнику загрязнения. Данный принцип разрешения на новое строительство необходим, когда покупаются права на загрязнение у фирм, которым удалось достигнуть снижения сбросов или выбросов сверх установленных государством норм. [c.410]
Собственность. Семья должна формально и фактически владеть и нести полную ответственность за собственность, эквивалентную в стоимостном выражении 20—30 средним годовым доходам одного среднестатистического работника в экономически наиболее активном возрасте (30—55 лет), т.е. собственностью, накопленной при норме капитализации доходов около 33% за 60—100 условных человеко-лет труда одним-двумя поколениями данной семьи. Такой семье есть что терять, кроме пресловутых цепей, и есть что передать, кроме разочарований, следующему поколению. Поэтому она кровно заинтересована в экономической и социальной стабильности, а также имеет внутренние стимулы и ресурсы для самовоспроизводства. [c.222]
Ценовой паритет - равновесное соотношение цен на различные виды продукции. За исходное берется определенная база, при которой цены на товары, например, в системе АПК, устанавливаются исходя из принципа эквивалентности, равной нормы прибыли. Если в динамике это соотношение остается неизменным или имеет несущественные отклонения (что на практике является правилом), то ценовой паритет сохраняется. Соблюдение ценового паритета является важнейшим экономическим условием пропорционального, сбалансированного развития, обеспечивает сопоставимость уровня эффективности по показателю рентабельности, обеспечивает партнерам рынка, отраслям народного хозяйства равные условия осуществления расширенного воспроизводства. [c.406]
Премия за риск обычно прибавляется к безрисковой ставкее, которая, как правило, принимается эквивалентной норме доходности по долгосрочным государственным облигациям. Компания может разделить проекты по категориям (например, проекты с низким, средним и высоким уровнем риска) и затем назначать премию за риск по каждой категории. После этого потоки денежных средств конкретного проекта дисконтируются при помощи ставки, основанной на безрисковой ставке плюс соответствующая премия за риск. Отношение между риском и доходностью проиллюстрировано на рис. 5.7. [c.209]
Формула Хосколда актуальной ( современной , как сказано в оригинале) стоимости запасов была предложена во времена (1877 г.), когда годовая чистая прибыль горных предприятий была равна разности доходов и расходов и не облагалась налогом. Рассуждения Хосколда далеко не тривиальны и последующими авторами были истолкованы упрощенно. Он исходил из того, что годовая прибыль рудника А в течение t лет разработки должна обеспечить а) амортизацию (возврат) капитала, затраченного на покупку рудника, V б) прибыль на этот капитал, как если бы мы поместили его под некоторый процент. Хосколд считал, что амортизационные отчисления должны дисконтироваться по норме гарантированного , освобожденного от риска процента г, а прибыль на капитал — по так называемой спекулятивной норме процента г. Другими словами, Хосколд исходит из того, что экономически эквивалентной альтернативой покупке рудника является вложение капитала, равного стоимости рудника, в рискованное в смысле получения прибыли предприя- [c.48]
Здесь стандартные затраты равны 20 дол. на единицу продукции, бюджетные - 180000 дол. при объеме в 9000 единиц. Для единичного производства стандартные и бюджетные значения эквивалентны. В данном случае термины "выполнение бюджета" и "выполнение норм" используются свободно и взаимозаменяются. [c.128]
Что это означает с точки зрения составления бюджетов долгосрочных вложений Это означает, что с методом возникают сложности всякий раз, когда становится важна временная структура процентных ставок8. В этих случаях мы сравниваем внутреннюю норму доходности проекта с ожидаемым показателем (доходностью к погашению) свободно обращающихся ценных бумаг, которые 1) сопряжены с риском, эквивалентным риску проекта, и 2) имеют аналогичный проекту временной график движения денежных потоков. Однако о таком сравнении легче говорить, чем его реально осуществить. Гораздо лучше забыть о внутренней норме доходности и вычислить чистую приведенную стоимость. [c.91]
Отказывая в кредите фирмам с низкой кредитной оценкой (меньше 80), компания "Гален" рассчитывает, что снизит долю сомнительных долгов до 60/9160, или чуть ниже 0,7%. Хотя это может показаться не очень большим достижением, менеджер по дебиторской задолженности компании считает, что это эквивалентно снижению доли сомнительных долгов на одну треть и будет выражаться в значительном улучшении показателя нормы прибыли. [c.850]
Многие существовавшие ранее различия между коммерческими банками и сберегательными учреждениями стали теперь весьма туманными. Сберегательные учреждения могут брать ссуды у ФРС, и от них требуется соблюдение коэффициента ликвидности (который в значительной степени аналогичен требуемой норме резервного покрытия, предъявляемой к коммерческим банкам) в пределах от 3 до 10%. Ссудо-сберегательные ассоциации и сберегательные банки предлагают счета NOW, а кредитные союзы — чековые паевые счета эти счета, как вы помните, эквивалентны чековым счетам, приносящим процентный доход. С другой стороны, следует отметить, что коммерческие банки стали важными кредиторами на рынке недвижимости, который традиционно занимали ссудо-сберегательные ассоциации. В прошлом можно было легко определить вид финансового учреждения, просто анализируя структуру его активов и пассивов. Это различие остается существенным, но, по-видимому, со временем будет становиться меньше. [c.138]
Принцип стохастической эквивалентности рассматривается в рамках теории полезности. Менеджер определяет предельные условия, при которых компания индифферентна по поводу выбора между имеющейся денежной суммой и ожидаемой стоимостью риска. Коэффициенты стохастической эквивалентности умножаются на элементы действительного денежного потока - в результате получается стохастически эквивалентный денежный поток. Затем используется нормальный процесс бюджетирования инвестиций и применяется норма доходности без учета риска либо в качестве ставки дисконтирования при расчете чистой текущей стоимости, либо как минимальный коэффициент окупаемости при расчете внутренней нормы доходности. [c.381]
Норма возврата без учета риска - 5%. Стохастически эквивалентный денежный поток [c.382]
Предположим, что степень риска определяется величиной вариации ожидаемых доходов. Тогда величина дохода для у -й программы, выраженная в виде эквивалентного гарантированного эффекта, определится по формуле Э] = (1/Е)(щ — ХстД где 3j—эквивалентный гарантированный эффект от реализации у -й программы Е—норма эффективности капитальных вложений тс/ = М (л/)— математическое ожидание суммарного дисконтированного эффекта от реализации у -й программы — величины л о/—стандартное отклонение nf, X— цена единицы риска, измеряемого средним квадратическим отклонением ст. [c.155]
Статические Простая норма прибыли (рентабельности) Простой срок окупаемости Динамические чдд Эквивалентный аннуитет ВИД Дисконтированный срок окупаемости Дисконтированные (интегральные) затраты Эквивалентные годовые расходы (приведенные затраты) Удельные дисконтированные затраты Rn Предварительный Накопленная амортизация должна быть достаточной для Стандартный уро-отбор проектов замены выбывающего оборудования без дополнительных вень рентабельно-для дальнейшего вложений сти для инвестора анализа Показатель ориентирован на оценку инвестиций на основе дохода, а не денежных поступлений Г01[п Предварительный Не учитывает денежные поступления после окончания Приемлемый для отбор проектов срока окупаемости инвестора срок оку-Оценка степени Все сопоставляемые проекты должны иметь одинаковый паемости рисковости проекта жизненный срок Эд Выбор вариантов по Характеризует рост ценности фирмы за счет реализации Э. > 0 максимуму Э проекта инвестиций, но не дает представления об относи-тельной величине этого роста Нельзя использовать для сравнения значительно различающихся по масштабу проектов Требуется также выравнивание вариантов по сроку жизни Эсрг Выбор вариантов по Используется для сравнения вариантов с разным сроком Э г> 0 максимуму Эср г жизни без выравнивания вариантов по этому показателю Ет Выбор вариантов по Используется для сравнения вариантов или проектов Приемлемый для максимуму Евн при равной сумме инвестиций и одинаковом сроке жизни инвестора уровень доходности 7"ок Выбор вариантов по Не учитывает денежные поступления после окончания Приемлемый для минимуму Ток срока окупаемости инвестора срок оку-Все сопоставляемые проекты должны иметь одинаковый паемости срок жизни 3. Выбор вариантов но Используется для сравнения вариантов или проектов минимуму 3. при одинаковом сроке жизни и производственном эффекте 3 г Выбор вариантов по Используется для сравнения вариантов или проектов минимуму 3 при одинаковом производственном эффекте и разном сроке жизни 3 Выбор вариантов по Позволяет сравнивать варианты с разным сроком жизни и минимуму Зуд производственным эффектом [c.48]
Столь же серьезные изменения произошли и во взглядах на свободу договора. Стоит отметить, что сам вопрос о высвобождении хозяйства из-под власти социальных норм исторически возник в мррально-теологической, дискуссии вокруг свободы договора. У Дристотеля, как и у Ф. Аквцнского, договор должен заключаться не только свободно, но и на справедливой основе. Наиболее полно этот подход выражен в теории справедливой цены, которая должна обеспечивать обмен по достоинству . Здесь эквивалентность трактуется как присвоение в обмене той доли благ, которая соответст- [c.19]
ПРЕДЕЛЬНАЯ НОРМА ЗАМЕЩЕНИЯ, КОЭФФИЦИЕНТ ЭКВИВАЛЕНТНОЙ ЗАМЕНЫ [marginal rate of substitution — MRS] — 1. Характеристика производственной функции, означающая относительную эффективность поддающихся взаимной замене факторов производства (т.е. при движении вдоль изокванты). См. Предельная норма технологического замещения. [c.274]
Таким образом, Церковь Христова (в настоящее время — это совокупность храмов (церквей) со священнослужителями всех степеней и монастыри с монашеством также всех степеней) с присутствующей в Ней Божественной испостасью Иисуса Христа является реальным, эквивалентным (в функциональном плане) воссозданием Иисуса Христа как Богочеловека. Это Его воссоздание вместе с примкнувшими к Нему рядовыми членами человеческого сообщества (примкнувшими в силу того, что провозглашенные Им этические нормы они желают сделать своими) представляют собой реальньГй вариант (из ряда возможных) существования ЦЕРКВИ Христовой в наши дни, который есть одна из полноправных конструкций, реализующих ЦЕРКОВЬ. [c.333]