Из всего того, что сказано выше, вы уже поняли, что для вычисления большинства индикаторов (осцилляторы мы также относим к индикаторам) необходимо указать один или несколько параметров, например количество свечек для их вычисления, параметр сглаживания или значения уровней перекупленности/перепроданности. Оптимальные значения этих параметров зависят от вида индикатора, валюты, состояния рынка и от того, на каких временных интервалах вы будете работать. Вместе с тем большинство из параметров индикаторов являются для всех них сходными — опять же, музыка разная, а ноты одни и те же. Да, в общем-то, подумайте сами ну что можно придумать нового, если в вашем распоряжении оказывается всего-то возможность делить по своему усмотрению бесконечное время на короткие интервалы и, помимо этого, — знать [c.114]
ВЫЖИВАНИЕ. Некоторые организации планируют свой роспуск после достижения ими рада заранее намеченных целей. Примером такой организации может служить любая правительственная комиссия, создаваемая для выполнения конкретной цели. Такая, например, как комиссия Уоррена, которая расследовала убийство президента Дж. Кеннеди. Но, хотя это и не зафиксировано часто в письменной форме, выживание, возможность существовать как можно дольше является первейшей задачей большинства организаций. Это может длиться бесконечно долго, потому что организации имеют потенциал существовать бесконечно. Рекорд в настоящее время принадлежит римской католической церкви, непрерывно действующей на протяжении почти 2000 лет. В истории отмечено существование некоторых правительственных организаций на протяжении столетий. Некоторые организации в бизнесе также живут на протяжении долгих лет. Так знаменитая фирма Французские винодельческие предприятия и сейчас, после почти века существования, так же сильна, как и раньше. Однако, для того, чтобы оставаться сильными и чтобы выжить большинству организаций приходится периодически менять свои цели, выбирая их соответственно изменяющимся потребностям внешнего мира. Английская монархия, например, выжила как институт, потому что она, в конечном итоге, признала существенное сокращение объема своей власти и своего влияния в ответ на социальное давление, требующее демократизации. Почти все организации, существующие ради бизнеса, периодически разрабатывают новые виды продукции или услуг для своих потребителей. Пример 1.3. показывает, как организация старается стать сильнее посредством ориентации на самых квалифицированных членов групп, которые ранее, быть может, были недостаточно представлены в руководящем составе. [c.48]
Даже если исходить из того, что более высокие цены и совершенная техника разведки дадут возможность довести темпы ежегодных открытий новых месторождений до их прежнего уровня, то, согласно по крайней мере докризисным оценкам роста потребления нефти, этого будет недостаточно, чтобы удовлетворить растущий спрос в течение 70-х годов. Тогда, дабы гарантировать себя от дефицита, страны мира пойдут по пути увеличения темпов истощения существующих доказанных запасов, особенно на Ближнем Востоке. Прибегнуть к этому, конечно, можно. Но, оставив в стороне политические вопросы, возникающие в этом случае, следует отметить, что так бесконечно продолжаться не может, ибо производители почувствуют по положению дел с ресурсами необходимость принятия каких-либо мер. Для некоторых стран, например таких, как Кувейт, это время уже пришло для других, таких, как Саудовская Аравия, такой момент еще не наступил. Если исходить из ретроспективных темпов роста и снижения темпов обнаружения новых месторождений, в масштабах всего мира [c.298]
Несколько иной оттенок имеет понятие качества в технической практике. Здесь принято считать более качественной продукцию, отдельные свойства которой превосходят ранее достигнутые в отечественной или зарубежной промышленности. Показателем качества при этом становится мера совершенства конструкции, чистота обработки материала, мощность машины, производительность станка или какой-либо другой чисто технический параметр. Особенность такого понимания качества - его безотносительность к экономическим результатам потребления продукции. Конечно, такой голый техницизм в демонстративной форме в настоящее время почти изжит. К инженерам пришло осознание, что существенны не только сами по себе технические свойства продукта, но, главным образом, то, насколько они удовлетворяют определенную потребность. Поэтому техническое совершенство продукции признается потребителем лишь в той мере, в какой оно повышает степень его удовлетворения при заданном бюджетном ограничении. "Технически качество может быть очень высоким, а экономически - нет". [З.С.14]. Например, промышленный робот с 10-ю степенями свободы рабочих органов может заменить несколько рабочих сборщиков и сварщиков, но ввиду большой стоимости управляющей системы его применение пока экономически нецелесообразно. Слово "пока" здесь оттеняет важное соображение о том, что экономически целесообразный предел совершенствования технических параметров изделия это всегда вопрос меры, выявляемой оптимизационным расчетом для конкретного этапа жизненного цикла данного изделия. Со временем оптимальное значение любого качественного параметра сдвигается на более высокий уровень в технологически освоенной области. Но такой сдвиг не произволен, а обусловлен взаимодействием комплекса технических, экономических, социальных, демографических, экологических факторов. Стратегия управления качеством во многом опирается на экономически обоснованный факторный прогноз оптимальных величин качественных параметров продукции. Таким образом, будучи принципиально непрерывным и бесконечным, процесс повышения качества представляет известную из диалектики узловую линию мер, т.е. последовательных оптимальных для своего времени ступеней восхождения к совершенству. Это имеет огромное значение. [c.7]
В экономике защита свободы выражается в следующем государство должно уйти от бесконечной регламентации различных отраслей экономики, отдельных предприятий, бесконечных проверок бизнеса. Ни к чему, кроме как к коррупции, это привести не может. В то же время главной задачей государства является создание общих правил игры на всей территории России. Эти правила едины и для мелкого лавочника, и для олигарха. Государство должно обеспечить, с одной стороны, полный либерализм в экономике, а с другой — чрезвычайно четкое всеобщее соблюдение законов. [c.282]
Особенностью оптимизационного и имитационного подходов является то, что в них вместо бесконечного числа вариантов управлений и соответствующих им траекторий рассматривается один вариант управления (оптимальное — в оптимизационном подходе) или несколько (конечное число вариантов управления — в имитационном подходе). В последнее время появился еще один подход, предназначенный для оценки возможностей системы в целом, при всех допустимых управлениях — подход на основе множеств достижимости. Множеством достижимости Г (Т) для системы (4.5) — (4.7) называется множество всех таких состояний х, в которые систему (4.5) — (4.7) можно привести при помощи допустимого управления из точки х0 за время Т. Изучая множество Г (Т), заказчик может выбрать наиболее удовлетворяющий его конечный результат развития системы. [c.45]
Очевидно, что имеет смысл рассматривать только те варианты АЗС, когда среднее время обслуживания 1/ц меньше среднего промежутка времени между прибытием автомобилей, ибо в противном случае очередь будет постепенно расти до бесконечности. В том же случае, когда 1/f.i < 1A., через некоторое время после начала работы АЗС система перейдет в стационарный режим, т. е. ее показатели не будут зависеть от времени. [c.206]
Данная информация будет представлять интерес для руководителей при планировании дополнительного привлечения ресурсов, так как количество приобретаемых ресурсов может повлиять на финансовый результат. Допустим, фирма увеличит технологическое время переработки более чем на 5175 ч, вклад возрастет не на 4,461538 ф.ст. в час, а на другую величину. Очевидно, что для ограничений по объему спроса (стр. 4 и 5) допустимое увеличение бесконечно. Этому соответствуют и нулевые двойственные цены, характеризующие дополнительный спрос при наличии неудовлетворенного спроса. Значения "допустимого уменьшения" указывают на то, что, если объем спроса окажется ниже запланированного выпуска, возникнет двойственная цена. [c.375]
И] Число балансов на самом деле ограничено, но их так много, а хозяйствующие субъекты все время возникают вновь, что на самом деле мы и можем, и должны рассматривать это число как бесконечное. [c.172]
Сокращение и прекращение продаж. При появлении первых серьезных сигналов снижения спроса поставки в торговую сеть данного региона начинают сокращать и переориентировать на те рынки, где сбыт поддерживается на высоком уровне. При сохранении тенденции к сокращению спроса объем поставок постепенно уменьшается примерно теми же темпами, какими он наращивался. Прекращение реализации происходит, когда рентабельность падает ниже допустимого уровня. Период, когда на рынке существует большой потенциальный спрос и нет предложения, не может продолжаться бесконечно. Поэтому компания должна эффективно использовать это время и успеть реализовать свои планы до того, как многие фирмы устремятся в данный бизнес из-за его прибыльности или местные производители не начнут выпускать дефицитную продукцию. [c.164]
При расчете этого коэффициента аналитик не должен учитывать долгосрочную задолженность по отсроченным налогам с доходов, если таковая имеется, поскольку, как отмечалось в главе 3, резерв на отсроченные налоговые платежи, как правило, можно продлевать до бесконечности. В то же время, независимо от того, как компания формирует счет отсроченных налогов, все же считается оптимистичным добавлять сальдо по счету к собственному капиталу в знаменателе. Ибо в этом случае он превратился бы в подлинный акционерный капитал и на него можно было бы списать уценку активов до того, как ее почувствовали бы кредиторы. [c.286]
В настоящее время компания "Газовая химия" достигла планового коэффициента долговой нагрузки, который составляет 40%. Она намерена осуществить программу расширения существующего бизнеса стоимостью 1 млн дол. Ожидается, что расширение производства будет давать приток денежных средств по 1 30 000 дол. в год в бесконечный период времени. [c.521]
Посмотрим, как на практике играют в эту игру. Предположим, что вы являетесь менеджером компании с высоким коэффициентом "цена—прибыль". Причина, по которой данный показатель у компании высокий, состоит в том, что инвесторы предчувствуют быстрый рост прибылей в будущем. Однако вы, как менеджер, добились такого положения вовсе не за счет капиталовложений, совершенствования продукта или даже повышения эффективности операций, а благодаря покупке компаний, имеющих низкие коэффициенты "цена-прибыль" и небольшие темпы роста. Конечно, в долгосрочной перспективе ваша компания столкнется с неизбежным снижением коэффициента "цена—прибыль" и замедлением темпов роста, но в ближайшем будущем прибыли в расчете на одну акцию у компании вырастут. Если этот краткосрочный эффект способен ввести инвестора в заблуждение, то вполне вероятно, что вам удастся добиться повышения показателя прибыли на акцию, избежав в то же время снижения коэффициента "цена-прибыль", поскольку под воздействием ожиданий инвесторов курс акций компании будет расти. Но для того чтобы продолжать успешно подогревать иллюзии инвесторов, вам придется неуклонно усиливать активность слияний. Совершенно очевидно, что вы не сумеете осуществлять слияния бесконечно однажды экспансия вашей компании замедлится или совсем прекратится. В результате показатель прибыли на акцию перестанет расти, и ваш карточный домик развалится. [c.910]
Теперь предположим, что 1 января рыночная процентная ставка в рассматриваемой экономике составляет 10%. Консоль, которую вы можете получить, если отдадите правительству 1000 долл., имеет большое (бесконечно большое ) число купонов, один из которых вы можете погасить в конце года, получив доход в размере 100 долл. Иными словами, вы в конце года высылаете по почте свой купон и через некоторое время получите, и также по почте, 100 долл. Номинальная доходность облигации равна 10% годовых. Допустим, что к началу следующего года рыночная процентная ставка поднялась с 10 до 20%. И предположим, что вы решили продать консоль 1 января следующего года. Захочет ли кто-нибудь заплатить вам 1000 долл. за эту облигацию с ее купонным доходом 10% Пожалуй, нет. Ведь каждый может купить облигацию нового выпуска с доходностью 20% годовых, поскольку, согласно нашему предположению, правительство осуществляет каждую новую эмиссию исходя из текущей рыночной процентной ставки. Какова максимальная цена, которую вы можете получить за облигацию Вы должны дать покупателю нечто сравнимое с тем, что он получит, купив новую облигацию. Поэтому за купонный доход 100 долл. в год в экономике с процентной ставкой 20% вы получите лишь 500 долл. (100 долл. равно 20% от 500 долл.). [c.158]
Даже если счета отдельно взятого домашнего хозяйства сбалансированы, иногда факторы, способствующие такому балансу, не могут существовать долго. L, ли расходы семьи превышают ее доход и дополнительное финансирование осуществляется за счет займов, то можно считать, что бюджет этого домашнего хозяйства находится в состоянии несбалансированности, поскольку такая ситуация не может продолжаться все время. Или если дефицит баланса данной семьи финансируется за счет ранее накопленных активов, то семейный бюджет также не может считаться сбалансированным, поскольку семья не может до бесконечности использовать свое богатство постепенно она не сможет поддерживать такой уровень жизни. (Конечно, если семья состоит из пенсионеров, то ее расходы могут быть сбалансированы, когда они используют ранее накопленное богатство для финансирования текущего дефицита. Этот пример показывает, что необходимо рассмотреть все обстоятельства, прежде чем сделать вывод о несбалансированности бюджета семьи ) [c.773]
Для того чтобы обеспечить в модели учет фактора времени, следует задать некоторое множество Т, элементы которого ttT будем называть моментами времени. Особо подчеркнем высокий уровень абстракции такого способа ввода понятия время , относительно которого существует и развивается моделируемая система. Очевидно, что данное определение охватывает в качестве частных случаев как непрерывное, так и дискретное время. Традиционно в качестве модели непрерывного физического времени используется множество точек бесконечной одномерной действительной числовой оси Я1 с фиксированным началом отсчета, а множество всех учитываемых моментов времени Т в этом случае представляет собой некоторый отрезок на этой оси (замкнутый или отрытый)1 [c.146]
Удобство. Потребители могут заказывать товары 24 часа в сутки вне зависимости от того, где они находятся. Им не нужно тратить время, застревать в пробках на дорогах, не нужно искать место для парковки и ходить по бесконечным проходам магазинов в поисках нужного товара. Не приходится, наконец, просто объезжать множество магазинов. [c.795]
Во взаимном фонде средства инвесторов временно объединяются и им открываются счета, отражающие их долю в капитале данного фонда. Фонд время от времени предоставляет клиентам информацию о курсе своих акций и дает им возможность практически в любой момент внести любую дополнительную сумму на свой счет либо забрать деньги обратно. Таким образом, если текущий курс акции фонда составляет 11 долл., а вы вкладываете 1000 долл., то на вашем счете в фонде будет 90,91 акция (1000/11). Это говорит о том, что взаимные фонды, инвестирующие в казначейские векселя, способствуют выполнению четвертой функции финансовой системы, поскольку благодаря им векселя большого достоинства трансформируются практически в бесконечно делимые ценные бумаги. [c.18]
Приведенные выше соображения можно считать некоторым отступлением от основной темы. Но очень важно подчеркнуть, насколько велик тот вычет, который приходится делать из дохода общества, уже владеющего крупным запасом капитала, для того, чтобы определить величину чистого дохода, которым в обычных условиях общество располагает для потребления. Ведь если мы упустим это из виду, мы рискуем недооценить сильное неблагоприятное воздействие, которому склонность к потреблению может подвергаться даже в тех случаях, когда население готово потреблять очень крупную долю чистого дохода. Давно известно, что потребление представляет собой единственную цель всякой экономической деятельности. Возможности увеличения числа занятых рабочих и служащих неизбежно ограничены масштабами совокупного спроса. Совокупный спрос может быть порожден лишь текущим потреблением (либо же нынешними приготовлениями, обеспечивающими будущее потребление). Предстоящее потребление, которое мы можем заранее обеспечить на выгодных для себя условиях, нельзя бесконечно отодвигать в будущее. Общество в целом не может создать условия для будущего потребления с помощью одних лишь финансовых операций, оно может сделать это только путем расширения физического объема текущего производства. При нашей общественной и коммерческой организации финансовое обеспечение будущего отделено от его реального обеспечения, так что усилия по организации первого из этих видов обеспечения не влекут за собой с необходимостью и другого поэтому "финансовое благоразумие" обычно будет порождать тенденцию к сокращению совокупного спроса, а тем самым будет, как свидетельствуют многие примеры, оказывать неблагоприятное воздействие на материальное положение населения. Мало того, чем в большей мере мы сумели обеспечить предстоящее потребление, тем труднее найти что-либо в будущем, о чем следовало бы позаботиться в настоящее время, и тем больше оказывается наша зависимость от текущего потребления как источника спроса. Однако чем крупнее наши доходы, тем больше, к несчастью, разница между нашими доходами и нашим потреблением. Таким образом, до тех пор пока не появятся какие-то новые виды хозяйственных операций, не существует, как мы увидим, другого решения задачи, кроме безработицы, которая повлечет за собой такое снижение доходов, что наше потребление будет отставать от нашего дохода не больше чем на эквивалент предназначенной для будущего потребления продукции-продукции, которую выгодно создавать сейчас. [c.46]
Страх падает до нуля, жадность возрастает до бесконечности. Кажется, что наступило время всеобщего и бесконечного богатства. Цены идут вверх как воздушные шары, объёмы торгов удваиваются и утраиваются. [c.208]
Для большинства людей, как и сто лет назад, посещение церкви превратилось в своего рода индульгенцию, дающую оправдание за бесконечные грехи ежедневной жизни в рамках религии денег. Потребители, на полчаса в неделю зайдя в церковь, всё остальное время проводят в мыслях о том, как бы завладеть вожделенным брэндом, где обмануть на больше денег. [c.519]
Если бы мы записали точное время финиша, а не округленное до секунд, то могли бы построить непрерывное распределение. При непрерывном распределении нет ячеек. Представьте непрерывное распределение как серию бесконечно малых ячеек (см. рисунок 3-1). Непрерывное распределение отличается от дискретного, которое является ячеистым распределением. Хотя создание ячеек уменьшает информационное содержание распределения, в реальной жизни это единственно возможный подход для обработки ячеистых данных, поэтому на практике приходится жертвовать частью информации, сохраняя при этом профиль распределения. И наконец, вы должны понимать, что можно взять непрерывное распределение и сделать его дискретным путем создания ячеек, но невозможно дискретное распределение переделать в непрерывное. [c.83]
Проблему наилучшего выбора ограничительных параметров можно сформулировать в виде вопроса где могут произойти в будущем наилучшие и наихудшие сделки (когда мы будем торговать в этой рыночной системе) Хвосты распределения в действительности стремятся к плюс и минус бесконечности, и нам следует финансировать каждый контракт на бесконечно большую сумму (как в последнем примере, где мы раздвигали обе границы). Конечно, если мы собираемся торговать бесконечно долгое время, наше оптимальное f в долларах будет бесконечно большим. Но мы не собираемся торговать в этой рыночной системе вечно. Оптимальное f, при котором мы собираемся торговать в этой рыночной системе, является функцией предполагаемых наилучших и наихудших сделок. Вспомните, если мы бросим монету 100 раз и запишем, какой будет самая длинная полоса решек подряд, а затем бросим монету еще 100 раз, то полоса решек после 200 бросков будет скорее всего больше, чем после 100 бросков. Таким же образом, если проигрыш наихудшего случая за нашу историю 232 сделок равнялся 2,96 сигма (для удобства возьмем 3 сигма), тогда в будущем мы должны ожидать проигрыш больше 3 сигма. Поэтому вместо того, чтобы ограничить наше распределение прошлой историей сделок (-2,96 и +6,94 сигма), мы ограничим его -4 и +6,94 сигма. Нам, вероятно, следует ожидать, что в будущем именно верхняя, а не нижняя граница будет нарушена. Однако это обстоятельство мы не будем принимать в расчет по нескольким причинам. Первая состоит в том, что торговые системы в будущем ухудшают свою результативность по сравнению с работой на исторических данных, даже если они не используют оптимизируемых параметров. Все сводится к принципу, что эффективность механических торговых систем постепенно снижается. Во-вторых, тот факт, что мы платим меньшую цену за [c.138]
В этой главе мы сделаем обзор теории рынков капитала и ее истории развития. Обсуждение по необходимости будет кратким. Наша цель — показать, что если предположение о случайном блуждании цен на рынках капитала неверно, то тогда большая часть нынешней теории, эмпирических исследований и исследовательской методологии окажется подорванной в своей предполагаемой полезности. На смену старым методам должны прийти новые, которые не предполагают независимости, нормальности или конечных дисперсий. Эти новые методы должны включать фракталы и нелинейную динамику, которые, будучи примененными к реальным данным, демонстрируют гораздо большую результативность. Ко всему прочему нелинейная парадигма должна допустить в теорию рынков концепцию долговременной памяти событие может влиять на рынки долго, возможно — бесконечное время в будущем. Нынешняя линейная парадигма допускает лишь возможность короткой памяти, в лучшем случае — в субмартингальной форме. [c.30]
Потери времени. Норткот К. Паркинсон заметал, что у комитетов наблюдается тенденция тратить больше времени на понятные всем членам вопросы, чем на те, что отличаются большей сложностью. Это происходит потому, что многие люди не хотят демонстрировать своего невежества, выступая на незнакомую или запутанную тему. Поэтому комитеты иногда ведут бесконечные споры на тривиальные темы, а решения по важнейшим вопросам принимают за несколько минут. Паркинсон называет это законом тривиальности. Время, затраченное на любой пункт повестки дня обратно пропорционально сумме, которая за ним стоит . Время — ресурс дорогостоящий, и комитеты, которые тратят его на тривиальные вопросы, возможно, не так уж и нужны. [c.457]
Далее, ссылаясь на проведенные в ВИЭМСе работы, Е. А. Козловский указывает, что дисконтирование послужило причиной необоснованного сокращения балансовых запасов (там же), до 60 % если разработка запасов определенного качества в настоящее время признана (в результате дисконтирования. — Ю. Т.) экономически целесообразной, то в дальнейшем эта целесообразность может только повыситься, а не наоборот, как это вытекает из требований дисконтирования (там же, с. 19). Он отмечает, что даже при увеличении цен на сырье до бесконечности применение дисконтирования все равно не приводит к отработке всех балансовых запасов. Дисконтирование, по его мнению, вносит противоречие между полнотой выемки запасов и принципом их рентабельности. [c.63]
В 1902 г. начались буровые работы под руководством бывшего сотрудника Индийского департамента общественных работ Дж. Б. Рейнолдса, который в свое время проводил разведочное бурение нефти на Суматре. Условия работы были еще хуже тех, с которыми ему приходилось сталкиваться на Дальнем Востоке. Летом температура до семи часов утра уже превышала 43 °С в тени все оборудование приходилось доставлять из Англии через Басру и Багдад, что влекло за собой бесконечные задержки, а местных вождей, которые почти не признавали верховной власти шаха, постоянно надо было подкупать за счет денег, выделявшихся на защиту безопасности. В конечном счете в январе 1904 г., после нашествия саранчи и вспышки оспы в соседнем поселении, откуда экспедиция получала продовольствие и воду, ей удалось найти нефть. Но радость была преждевременной. В мае скважина уже истощилась— и все надо было начинать сначала. [c.107]
Однако в общем . конкуренцию удавалось удерживать под контролем до сентября 1927 г., когда возникла война цен между Шелл и Ста.ндард ойл оф Нью-Йорк (которая в 1931 г. изменила свое название на Со кони вакуум ). Началась эта война в связи соспо-ро-м по поводу русской нефти — вопроса, в отношении которого Детердинг был настроен крайне отрицательно. Его жена Лидия Павловна — женщина, которой он в свое время, до их женитьбы, подарил изумрудную диадему стоимостью 300 тыс. ф. ст., — была русской эмигранткой-аристократкой, которая, естественно, ненавидела коммунистов. У Детердинга и самого имелись немалые основания не любить их, поскольку они национализировали все производственные мощности Шелл на Кавказе. Когда наконец у Детердинга исчезла всякая надежда на получение компенсации, он потребовал, чтобы Стандард ойл оф Ныс Йорк прекратила закупку русской нефти для продажи в Индии, а поскольку американцы отказались выполнить его требование, он попытался вытеснить их с рынка, развязав войну цен. Начавшись с чисто местной борьбы, она быстро распространилась также на Европу и США. Все больше стран втягивалось в нее начали страдать и другие компании, вынужденные снижать цены, чтобы сохранить свои позиции. Но борьба не могла продолжаться до бесконечности, и в результате Шелл , Стандард ойл оф Нью-Йорк и Англо-персидская компания заключили в конце 1928 г. соглашение о разделе индийского рынка сбыта. Само по себе это соглашение не имело бы большого значения, но оно стало первым шагом к гораздо более широкой договоренности. [c.147]
А между ними стояли нефтяные компании, которые радовались первому значительному увеличению рентабельности их операций за десять с лишним лет, но в то же время повсеместно подвергались нажиму. У них не было уверенности в том, чью нефть они фактически продают теперь, когда страны-производители требуют контроля задним числом. Они были дезориентированы в вопросе о ценах и об их движении в будущем, и их в равной степени ругали и производители, и потребители за роль посредника в создавшемся кризисе. Последняя попытка добиться разумных цен в ходе женевских переговоров со странами-производителями в начале октября 1973 г. привела к тому, что компании уклонились от своей традиционной роли, признав, что не в состоянии больше действовать в качестве силы, противостоящей требованиям производителей. Последняя попытка распределить запасы нефти зимой 1973/1974 г. вынудила компании признать, что они не обладают больше властью и ресурсами, которые позволили бы им эффективно выполнять такую задачу без полной и прямой поддержки со стороны правительств стран-потребителей. Промышленность, в течение 50 лет утверждавшая, что вмешательство государства может лишь повредить интересам потребителей, теперь заявляла, что без такого вмешательства она не сможет эффективно выполнять свою задачу. После трех лет непрерывных изменений и бесконечных переговоров об уступках в обстановке постоянных угроз и требований была снята седьмая завеса , за которой обнаружилась промышленность, лишившаяся своего традиционного могущества как буфера между производителями и потребителями и утратившая все атрибуты наднационального влияния и олигополи-стического контроля над рынком, которые, справедливо или нет, так долго ассоциировались с ней. [c.284]
Как уже отмечалось в этой главе, период 1980-х годов в общем был неудачным для депозитных учреждений. Некоторые считают, что причиной стали дерегулирующие положения законов 1980 и 1982 гг., в то время как другие полагают, что депозитным учреждениям просто не дали достаточно свободы, чтобы самим решить свои проблемы. Независимо от того, какая из этих точек зрения верна, 1980-е годы для регулирующих органов действительно казались бесконечными. [c.254]
Наконец, денежно-кредитная политика подвержена задержке передачи (transmission lug). Это время, которое проходит между началом осуществления намеченной антициклической политики и ее воздействием на экономические показатели. В качестве аналогии можно привести трансмиссию на автомобиле с задним приводом. Перемещение рычага коробки передач в новое положение заставляет работать механизмы автомобиля, передающие движение через карданный вал к задним колесам, заставляя их, например, изменить направление движения. Все это происходит быстро, если только вы не опаздываете (или у вас старая, подержанная машина). В таком случае задержка может показаться бесконечно долгой. [c.716]
Особым типом аннуитета является бессрочный аннуитет, или пожизненная рента (perpetuity). Пожизненная рента — это ряд денежных выплат, который продолжается вечно. Классическим примером могут служить облигации "консоль", выпущенные Оршанским правительством в девятнадцатом веке, процент по номиналу которых выплачивался каждый год, но которые не имели срока погашения. Другим примером и, возможно, более актуальным может служить привилегированная акция, по которой дивиденды выплачиваются по итогам каждого периода (обычно поквартально) и которая не имеет обусловленного срока выкупа. Неудобной особенностью любой пожизненной ренты является то, что вы не можете рассчитать будущую стоимость выплат по ней, потому что она бесконечна. Несмотря на это, она имеет вполне определенную приведенную стоимость. На первый взгляд нижет показаться парадоксальным, что серия денежных выплат, которая длится вечно, имеет в настоящее время определенную стоимость. Давайте рассмотрим бессрочный поток денежных выплат в 100 долл. в год. Если процентная ставка составляет 10Х годовых, то какова стоимость этой пожизненной ренты сегодня [c.91]
Жена его швейцарка, то есть принадлежит к народу миролюбивому, если не сказать чрезмерно нейтральному, который использует оружие, по-преиму-ществу арбалеты, только во время процессий в фольклорных празднествах да для стрельбы по яблокам. Так что Каммингз, продавая снаряды и гранаты, ведет вместе с ней и двумя дочками тихую, спокойную жизнь. Нет у него ни роскошных яхт, ни вилл, заставляющих вспомнить сказки - Тысячи и одной ночи , он не устраивает бесконечные приемы в шикарных отелях этот тихий, мирный человек не пьет, не курит, ест только для того, чтобы насытиться у него есгь единственная страсть-его торговля. По своим привычкам торговец смертью N1 очень смахивает на мелкого лавочника [c.137]
Оценка реальной работоспособности систем телекоммуникаций невозможна без формализованного описания аппаратуры уплотнения каналов -многоканальных систем связи (МКС). Известная математическая модель МКС не учитывает изменение физических свойств (работоспособности) уплотняющей аппаратуры на протяжении её назначенного ресурса, приводящее в конечном итоге к ошибкам группообразования и ухудшению качества связи. Новый подход к математическому моделированию МКС заключается в получении характеристики преобразования сигналов, содержащей передаточную характеристику мультиплексирующей аппаратуры и вероятностные характеристики входных и выходных сигналов [2]. Предложен матричный способ описания преобразующих и сигнальных компонентов телекоммуникационной системы, рис. 1. Каждая из таких матриц одной из размерностью имеет время t, изменяющееся в общем случае от нуля до бесконечности. Другое измерение матрицы характеризует функциональные характеристики описываемого узла (от 1 до п), сигнала и т.д. В связи с неравноправностью измерений матрицы - компоненты, характеризующие функциональное свойство, по физическому смыслу принципиально не соответствуют компонентам, характеризующим изменение этого свойства со временем, такие матрицы именуются матрицами объектов АСГ. Конкретный вид каждой матрицы объекта АСГ (направления изменения / и й) определяется тем, для описания какого объекта она предназначена, и использующимся действием (Д), рис. 1. Требования к действиям над такими матрицами связаны со спецификой работы МКС и в ряде случаев не позволяют использовать известные матричные операции, вследствие чего введены специальные операции. [c.88]
При анализе экономической обстановки за последние 30-40 лет можно провести три линии развития ТУ, отдача от которых в сумме дает какой-либо экономический показатель (рис. 2). Кривая Ш, показывающая развитие третьего ТУ и его вклад в воспроизводство, вырождается по линейной зависимости. Кривая IV несет основную тяжесть. Она наиболее полно отображает драматические события нашей экономики за последние десятилетия. Внедряя достижения химии и нефтехимии, ЭВМ, используя авиатранспорт и атомную энергию, в 60-х годах удалось существенно поднять благосостояние народа, затем рост замедлился и стал катастрофически падать. До фазы стабилизации мы еще не дошли. Но падение не может продолжаться бесконечно и, вероятно, в ближайшее время его удастся остановить. Пятый ТУ изображен в виде прямой линии, которая по прогнозу должна устремиться вверх по экспоненте. От момента линейной зависимости на экспоненциальную и степени крутизны зависит наше благополучие. [c.57]
На национальной политической сцене и в дискуссионных центрах обсуждение сосредотачивается на проблеме дефицита, инфляции, бездомных, налогов, СПИДа, образования и так-до бесконечности. Великие лидеры, вошедшие в историю, не были озабочены проблемой выбора решений, они просто создавали и творили. Франклин Рузвельт и Уинстон Черчилль не пытались решить проблему создания Оси во время Второй Мировой Войны5 они создавали основу будущего, которого они желали для всего мира. [c.51]
Таким образом, в соответствии с моделью Блэка для фьючерсов справедливая стоимость колл-опциона с ценой исполнения 600, сроком исполнения 15 сентября 1991 года, при цене базового инструмента на 1 августа 1991 года 575, при вола-тильности 25%, с учетом 252-дневного года и R = 0 составляет 10,1202625. Интересно отметить связь между опционами и базовыми инструментами, используя вышеперечисленные модели ценообразования. Мы знаем, что 0 является наименьшей ценой опциона, но верхняя цена — это цена самого базового инструмента. Модели демонстрируют, что теоретическая справедливая цена опциона приближается к верхнему значению (стоимости базового инструмента U) при росте любой или всех трех переменных Т, R или V Это означает, что если мы, например, увеличим Т (время до срока истечения опциона) до бесконечно большого значения, тогда цена опциона будет равна цене базового инструмента. В этой связи мы можем сказать, что все базовые инструменты в действительности эквивалентны опционам с бесконечным Т. Таким образом, все сказанное верно не только для опционов, но и для базовых инструментов, как будто они являются опционами с бесконечным Т. Модель фондовых опционов Блэка-Шоулса и модель опционов на фьючерсы Блэка построены на определенных допущениях. Разработчики этих моделей исходили из трех утверждений. Несмотря на недостатки этих утверждений, предложенные модели все-таки довольно точны, и цены опционов будут стремиться к значениям, полученным из моделей. Первое из этих утверждений состоит в том, что опцион не может быть исполнен до истечения срока. Это приводит к недооценке опционов алгериканского типа, которые могут исполняться до истечения срока. Второе утверждение предполагает, что мы знаем будущую волатильность базового инструмента, и она будет оставаться постоянной в течение срока действия опциона. На самом деле это не так (т.е. волатильность изменится). Кроме того, распределение изменений волатильности логарифмически нормально, и эту проблему модели не учитывают1. Еще одно допущение модели состоит в том, что безрисковая процентная ставка остается постоянной в течение времени действия опциона. Это также не обязательно. Более того, краткосрочные ставки логарифмически нормально распределены. То обстоятельство, что, чем выше краткосрочные ставки, тем выше будут цены опционов, и утверждение относительно неизменности краткосрочных ставок может привести к еще большей недооценке опциона по отношению к ожидаемой цене (его правильному арифметическому математическому ожиданию). Еще одно утверждение (возможно наиболее важное), которое может привести к недооценке стоимости опциона, рассчитанной с помощью модели, по отношению к действительно ожидаемой стоимости, состоит в том, что логарифмы изменений цены распределяются нормально. Если бы опционы характеризовались не числом дней до даты истечения срока, а числом тиков вверх или вниз до истечения, а цена за один раз могла бы изменяться только на 1 тик и он был бы статистически независим от предыдущего тика, то мы могли бы допустить существование нормального распределения. В нашем случае логарифмы изменений цены не имеют таких характеристик. Тем не менее теоретические справедливые цены, полученные с помощью моделей, используются профессионалами на рынке. Даже если некоторые трейдеры применяют модели, которые отличаются от показанных здесь, большинство из них дадут похожие теоретические справедливые цены. Когда реальные цены расходятся с теоретическими до такой степени, что спекулянты могут получить прибыль, цены начинают снова сходиться к так называемой теоретической справедливой цене . Тот факт, что мы можем спрог-нозировать с [c.160]
В последнее время традиционные модели портфелей подвергаются серьезной критике, поскольку считается, что ценовые изменения лучше всего описываются распределением Парето с бесконечной (или неопределенной) дисперсией. Однако многие исследования доказывают, что рынки в последние годы стали ближе к нормальному распределению (т.е. к ограниченной дисперсии и независимости результатов), на чем и основаны критикуемые модели портфелей. В моделях портфелей используется распределение прибылей, а не распределение изменений цен. Несмотря на то что распределение прибылей является трансформированным распределением изменений цены (в результате закрытия проигрышных сделок и максимально долгого удержания выигрышных позиций), эти распределения, как правило, отличаются. Распределение прибылей не обязательно относится к классу распределений Парето, поэтому в главе 4 мы моделировали распределение P L с помощью регулируемого распределения. Более того, существуют производные инструменты, например, опционы, которые имеют ограниченную полудисперсию или дисперсию. Например вертикальный опционный спред в дебете гарантирует ограниченную дисперсию прибылей. Я не пытаюсь оспаривать разумную критику современных моделей портфелей. Модели следует использовать при условии, что мы осознаем их недостатки. Разумеется, необходимы более совершенные модели портфелей. Я не заявляю, что современные модели адекватны, а говорю лишь о том, что входные данные для моделей портфелей, нынешних или будущих, должны основываться на торговле одной единицей на оптимальном уровне — или на том уровне, который, как мы полагаем, будет оптимальным. Например, если мы применяем теорию Е — V (модель Марковица), входными данными являются ожидаемая прибыль, дисперсия прибылей и корреляции прибылей между рыночными системами. Входные данные должны определяться на основе торговли одной единицей по каждой рыночной системе на уровне оптимального Модели [c.245]
Не в моих правилах закрывать глаза на недостатки и промахи той или иной методики технического анализа. Вместо того, чтобы бесконечно рассуждать о том, почему определения зон покупки/продажи являются неверными или неполными, я начал искать конкретные доказательства. К сожалению, не существует более действенного стимула, способного заставить трейдера всерьез заняться проблемами рыночного анализа, чем самому выйти на рынок и понести материальные потери. Мой личный опыт подсказывает, что существует тесная взаимосвязь между двумя видами анализа — активным, то есть торговлей с личного счета и конкретным применением всех методов и инструментов на практике, и пассивным, то есть анализом графиков и заключением гипотетических сделок. Каждое неблагоприятное изменение цены, заметно уменьшающее ваш личный счет, вдохновляет вас на новые исследования и укрепляет решимость найти, наконец, ту долгожданную стратегию игры, которая навсегда избавит вас от проигрышей в будущем. И мне кажется, что методом проб и ошибок более пятнадцати лет назад мне удалось сформулировать ряд правил, помогающих правильно толковать показания индикаторов. В этой главе изложены результаты моих исследований. Среди наиболее часто используемых индикаторов можно выделить, например, стохастический индикатор и индекс относительной силы (Relative Strength Index — RSQ. Их показаниям свято следует огромное число трейдеров, правила применения и интерпретации этих индикаторов воспринимаются как догмат веры. Остается лишь удивляться тому, как мало изучают трейдеры свои рабочие инструменты и как слепо включают их в свой технический арсенал. На кон ставятся огромные суммы, и в то же время не прилагается никаких усилий, чтобы лично проверить эффективность того или иного индикатора. В подтверждение вышесказанного опишу случай, свидетелем которого я оказался несколько лет тому назад. [c.64]