Оценка собственности, профессиональная оценочная деятельность — понятия, прочно вошедшие в последние годы в наш лексикон. В условиях рынка невозможно эффективно руководить любой компанией без реальной оценки бизнеса. Оценка стоимости предприятия выступает универсальным показателем эффективности любых управленческих стратегий. При покупке и продаже имущества, при оценке интеллектуальной собственности, при переоценке основных фондов, при осуществлении амортизационной политики и при большинстве других рыночных действий реальная оценка объективно необходима. Нельзя сказать, что все проблемы в этой области у нас уже решены. Тем не менее, накопленный отечественный опыт открывает возможность осуществления оценочных действий с учетом в полной мере особенностей состояния российской экономики, сложившегося менталитета и традиций. [c.188]
Хотя, как правило, доходный подход является наиболее приемлемым для оценки бизнеса, полезно бывает использовать также сравнительный и затратный подходы. В некоторых случаях затратный или сравнительный подход является более точным и эффективным. Во многих случаях каждый из трех подходов может быть использован для проверки оценки стоимости, полученной с помощью других подходов. [c.33]
Затратный (имущественный) подход в оценке бизнеса рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек. Балансовая стоимость активов и обязательств предприятия вследствие инфляции, изменения конъюнктуры рынка, используемых методов учета, как правило, не соответствует рыночной стоимости. В результате перед оценщиком встает задача проведения корректировки баланса предприятия. Для осуществления этого предварительно проводится оценка обоснованной рыночной стоимости каждого актива баланса в отдельности, затем определяется текущая стоимость обязательств и, наконец, из обоснованной рыночной стоимости суммы активов предприятия вычитается текущая стоимость всех его обязательств. Результат показывает оценочную стоимость собственного капитала предприятия. [c.160]
Цель инвесторов, вкладывающих средства в собственный капитал энергокомпании (такими являются, например, миноритарные акционеры - владельцы обыкновенных акций), - получение вознаграждения в виде дивидендов за счет будущей прибыли. Эта категория инвесторов более восприимчива к различным описаниям концепций, потенциала и будущих возможностей энергокомпании. Если энергокомпания процветает, акционеры (держатели обыкновенных акций) имеют возможность получить всю прибыль за вычетом фиксированной суммы приоритетных обязательств (дохода акционеров - владельцев привилегированных акций - и выплат по заемным средствам). В то же время вложения в акционерный капитал наиболее рискованны, так как именно этот капитал служит гарантией от ущерба для владельцев привилегированных акций и кредиторов. Поэтому акционеры испытывают особенно острую потребность в информации о рентабельности компании, структуре ее капитала, динамике рыночной стоимости акций. Для принятия решения о покупке акций инвесторы нуждаются в оценках бизнеса компании, стоимости и прибыльности акционерного капитала, ликвидационной стоимости компании, вероятности банкротства, прогнозах развития. [c.504]
Программный комплекс ТЭО-ИНВЕСТ позволяет провести расчеты по оценке бизнеса (рыночной стоимости компании) с применением метода дисконтированных денежных потоков. Данный метод базируется на том, что стоимость компании определяется будущими денежными поступлениями. Оценка с помощью этого метода предусматривает приведение потоков денежных средств, характеризующих деятельность компании за прогнозный период, к определенному моменту времени с помощью ставки дисконтирования, получая, таким образом, ее настоящую стоимость. [c.176]
Между отраслями также существуют значительные различия, влияющие на оценку бизнеса. Связано это с различной доходностью и капиталоемкостью разных отраслей (в более капиталоемкой отрасли, чтобы инвестиции окупались, маржа должна быть выше), а также с разным ожидаемым ростом и многими другими факторами, которые влияют на стоимость компаний (размер компаний, степень информационной открытости и защищенности акционеров и т. п.). Ведущие компании — поставщики финансовых информационных услуг и инвестиционные банки — регулярно проводят мониторинг изменений мультипликаторов в отраслевом разрезе. [c.152]
В процессе диагностики бизнеса выявляются альтернативные подходы к управлению предприятием и определяется, какой из них обеспечит собственникам (акционерам) максимальную рыночную цену. Различают оценку действующего предприятия и оценку при его ликвидации. Модель оценки бизнеса зависит от перспектив развития данного предприятия, спада или подъема отрасли в рамках национальной экономики, состояния макроэкономической конъюнктуры. Если вероятность банкротства велика и реструктурировать предприятие невозможно, то основной задачей финансового анализа является определение рыночной стоимости активов с учетом их использования в любом бизнесе. [c.208]
Необходимость оценки организации как единого имущественного комплекса возникает в целом ряде случаев, в частности при совершении сделок купли-продажи бизнеса или акций (долей) в нем, реорганизации, дополнительной эмиссии акций, конвертации акций, залоге акций (долей). Но, кроме этого, оценка стоимости организации дает существенную информацию о финансово-экономическом состоянии бизнеса, эффективности его менеджмента и инвестиционной привлекательности. Именно как продолжение экономического анализа с целью получения единого показателя, оценивающего успешность бизнеса во всех его аспектах (маркетинговом, производственном, финансовом), можно рассматривать расчет стоимости организации как единого имущественного комплекса. Чем выше расчетная стоимость бизнеса относительно балансовой стоимости собственного капитала организации (или стоимости ее чистых активов), тем больше добавленная стоимость организации, тем успешнее бизнес в целом. [c.458]
Полномочия по тому, чтобы разрешать или не разрешать, согласно описанным правилам, эмиссию акций (для защиты интересов акционеров и участников фондового рынка) имеют органы, контролирующие фондовый рынок. В США и России ими являются Федеральные комиссии по ценным бумагам. Причем в России Закон об акционерных обществах, вступивший в силу с января 1996 г. (с учетом его юридических комментариев), предусматривает, что эмиссия новых акций может быть произведена ровно на ту сумму, на которую оценочная (полученная методами оценки бизнеса) величина стоимости собственного (уставного) капитала общества-эмитента превышает величину балансовой стоимости этого капитала. [c.12]
Чем отличаются от стандартов оценки бизнеса определения стоимости предприятия [c.20]
Следует ли вычислять специальными методами оценки бизнеса рыночную стоимость ликвидных акций открытых компаний, обращающихся на организованном фондовом рынке [c.22]
Если обратиться к истории вопроса и начать с зарубежного опыта, то необходимо заметить, что первоначально спрос на услуги по оценке ИС и деловой репутации возникал преимущественно в ходе судебных разбирательств, а в качестве оценщиков ИС и НМА выступали адвокаты и патентные поверенные. Точно так же адвокаты и патентные поверенные, представлявшие интересы фирм, играли ключевую роль в переговорах о продаже лицензий. Именно они договаривались об условиях предоставления лицензии, в том числе о величине ставки роялти. Так как другой оценки в таких случаях не требуется, не возникало потребностей и в применении традиционной оценочной техники. При патентовании изобретений и промышленных образцов решения всегда или почти всегда принимались менеджерами из соображений здравого смысла, по упомянутому выше принципу если сомневаешься, патентуй . Помощь профессиональных оценщиков в таких случаях также никогда не требовалась. Наконец, при корпоративных трансакциях, в том числе при покупке предприятий НМА, составляли сравнительно незначительную часть, и все они спокойно проходили по статье гудвилл . Изменения здесь наступили тогда, когда стоимость НМА стала сопоставима со стоимостью бизнеса. При оценке бизнеса стали оценивать не только всю совокупность НМА, но и отдельные идентифицируемые НМА, показывая их значимость в формировании стоимости бизнеса. Соответственно, методы оценки бизнеса стали приспосабливаться к оценке НМА, в том числе к оценке ИС. Только с середины 90-х годов прошлого ве- [c.258]
Работая над оценкой рыночной стоимости пакетов акций, реализуемых РФФИ и оцениваемых независимыми оценщиками, мы пришли к выводу, что оценки рисков, а следовательно, определение ставки дисконтирования зачастую носят характер импровизации оценщика. Ставки дисконтирования по существу не являются обоснованными. Однако именно эти ставки занимают основное место в оценке бизнеса методом дисконтированных денежных потоков. По нашему мнению, РФФИ следовало бы организовать оценку рисков с помощью специализированных фондов, занимающихся исследованием общественного мнения. В этом же письме мы представили соображения технического характера и возможную оценку затрат на организацию первичного исследования. Мы утверждали, что в последующем издержки такого рода исследований могут быть существенно снижены (в случае, как мы писали, мониторинговых исследований по крайней мере один раз в месяц). [c.75]
Международные стандарты оценки (МСО) разрабатываются Международным комитетом по стандартам оценки. В конце 2005 г. вышло 7-е издание МСО на русском языке.3 В составе МСО выделены международные руководства (МР), которые состоят из 6 разделов. Среди них есть и МР 6 Оценка стоимости бизнеса (пересмотрено в 2005 г.). [c.112]
Понятие ликвидационной стоимости находит применение в довольно специфических условиях, когда компания вынуждена частично или полностью распродавать свои активы, что при определенных обстоятельствах даже может привести к полному прекращению ее деятельности. В принципе, подобная ситуация ие может считаться нормальной с точки зрения оценки стоимости продавцами и покупателями, поскольку временные рамки и оказываемое давление на цену вносят значительные искажения. В условиях надвигающейся угрозы краха бизнеса и огромного давления, оказываемого кредиторами, руководство предприятия, как правило, выясняет, что ликвидационная стоимость предприятия оказывается значительно меньше цены активов при их свободной продаже на рынке (рыночной стоимости). На проведение переговоров негативный эффект оказывает также и то, что продающая сторона вынуждена совершать оговариваемую сделку на невыгодных для себя условиях. Вследствие этого можно утверждать, что ликвидационная стоимость имеет значение только как инструмент решения очень узкого круга задач. Тем не менее при рассмотрении таких аспектов, как кредитоспособность, ликвидационная стоимость используется для оценки активов ненадежных предприятий как более реалистичная основа анализа, чем расчет схемы движения денежных средств, ибо для последней неопределенность будет свойственна в гораздо большей степени. №г ц [c.395]
ОЦЕНКА СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ (БИЗНЕСА) [c.311]
В начале девяностых годов наряду с другими видами оценки в Россию пришла новая методология - "Оценка бизнеса компании", либо "Оценка стоимости предприятия (бизнеса)". С развитием рыночных отношений в России стали востребованными услуги оценщиков. Наглядным примером этого стали процессы приватизации и последующих продаж государственных пакетов акций. [c.311]
Курс "Оценка стоимости предприятий (бизнеса)" имеет своей целью дать студентам знания по оценке стоимости предприятия (бизнеса). В рамках настоящего курса студенты смогут не только познакомиться, но и освоить методологические, методические аспекты оценки предприятия. Освоить и использовать на практике три подхода в оценке, осуществлять оценку стоимости контрольного и неконтрольного пакета акций, научиться грамотно составлять отчет об оценке стоимости предприятия (бизнеса). Позволит оценить любой заданный вид стоимости предприятия. Оценить контрольный и неконтрольный пакет акций. [c.311]
Курс Оценка стоимости предприятия (бизнеса) имеет связь с такими дисциплинами, как "Теория и практика оценочной деятельности", "Правовые основы оценочной деятельности", "Математические методы оценки" " Анализ финансовой отчетности", "Бухгалтерский учет", "Микро и макроэкономика", "Бизнес-планирование". [c.311]
Курс Оценка стоимости предприятия (бизнеса) предполагает обязательное прохождение студентами курсов "Теория экономического анализа", экономической теории, маркетинга, менеджмента. [c.312]
В ходе обучения студенты получают знания основных терминов, используемых в оценке стоимости предприятия, об основных принципах, на которых базируется оценка бизнеса, об информационном обеспечении для оценки, основных подходах и методах оценки и ее этапах. [c.312]
Основные понятия оценки бизнеса. Особенности бизнеса как объекта оценки. Особенности предприятия как объекта бизнеса. Субъект оценки бизнеса. Необходимость и цели оценки бизнеса в рыночных условиях. Оценка бизнеса. Оценка стоимости развития имущества предприятия. Оценка стоимости фирменного знака. [c.313]
Тема 2. Виды стоимости и принципы оценки бизнеса. [c.313]
Для многих небольших компаний определение стоимости капитала представляет особую трудность. Если их ценные бумаги не котируются на бирже и не обращаются на внебиржевом рынке, сколько-нибудь объективное вычисление нормы прибыли, требуемой инвесторами, может оказаться практически неосуществимым. Все, что можно здесь выразить в качестве общей рекомендации, это то, что инвестиции в малый бизнес и компании, чьи ценные бумаги не котируются на бирже, как правило, считаются более рискованными, чем вложения в крупные компании, ценные бумаги которых имеют хождение на рынке. Поэтому для небольших компаний процесс привлечения финансирования обычно сопряжен с большими трудностями и затратами. В качестве варианта оценки стоимости капитала можно предложить аналог более крупной котирующейся на рынке фирмы, а затем сделать поправку на более высокий риск. [c.516]
Наибольший опыт по оценке недвижимости пока приходится на рынок жилья. Появилась оценка арендных прав. На земельном рынке оценка в основном проводится по участкам для индивидуального жилищного строительства и садоводства. Практика оценки земель сельскохозяйственного назначения имеет пока опыт в южных регионах России, где земля дефицитна и дает доход. Наиболее сложным видом оценки является оценка бизнеса, в частности, оценка бизнеса вновь создаваемого предприятия и оценка стоимости действующего предприятия. Оценка коммерческой недвижимости является разновидностью оценки бизнеса и становится весьма актуальной по мере расширения рынка недвижимости. [c.40]
Оценка бизнеса (предприятия) (100 час.). Стоимость — 750 ЭКЮ. [c.74]
Управленческие решения по поводу целесообразности инвестиций (в особенности реальных), как правило, относятся к решениям стратегического характера. Они требуют тщательного аналитического обоснования в силу целого ряда причин. Во-первых, любая инвестиция требует концентрации крупного объема денежных средств. Во-вторых, инвестиции, как правило, не дают сиюминутной отдачи, и вследствие этого возникает эффект иммобилизации собственного капитала, когда средства омертвлены в активах, которые, возможно, начнут приносить прибыль лишь через некоторое время. Поэтому любая инвестиция предполагает наличие у компании определенного финансового запаса , позволяющего ей безболезненно пережить этап становления нового бизнеса (подразделения, технологической линии и т. п.). В-третьих, в подавляющем большинстве случаев инвестиции делаются с привлечением заемного капитала, а потому предполагаются обоснование структуры источников, оценка стоимости их обслуживания и формулирование аргументов, позволяющих привлечь потенциальных инвесторов и лендеров. [c.366]
Капитализация доходов — процедура оценки бизнеса или финансового актива путем расчета чистой приведенной стоимости ожидаемых будущих доходов. [c.302]
Определенный приоритет в западной отчетности отдается отчету о прибылях и убытках. Объяснения этому могут быть различны в частности, во многих случаях прибыль является основным целевым показателем деятельности компании. Кроме того, согласно фундаменталистскому подходу именно прибыль используется для оценки бизнеса с помощью известных моделей дисконтирования, но отнюдь не балансовая стоимость активов. [c.392]
Еще несколько примеров применений пейросетей а бизнесе оценка стоимости квартир в Москве, карта состояний фондового рынки, категоризация крупнейших компаний России. Закиочсние [c.221]
ГУДВИЛЛ" [goodwill] — нематериальные активы, возникающие в результате действия факторов, вызывающих экономические выгоды, таких, как популярное название предприятия, постоянство клиентуры, удачное размещение, характер продукции и др. Иными словами, "Г." представляет собой увеличение оценки бизнеса, его стоимости в той мере, в какой этому способствуют репутация, авторитет фирмы и другие подобные трудно определимые "неосязаемые" факторы. [c.69]
Недаром получаемую при оценке бизнеса величину стоимости собственного капитала предприятия, подчеркивая ее отличие от балансовой стоимости собственного (уставного) капитала, в англоязычном обиходе называют "fair value", т.е. "истинной (честной) стоимостью". [c.9]
В.М. Рутгайзер опубликовал около двух десятков работ по оценке бизнеса, таможенной стоимости, стоимости банков и других специализированных бизнес-структур. Участвовал в качестве эксперта в ряде судебных разбирательств, связанных с установлением справедливой рыночной стоимости акций отдельных компаний. [c.13]
Эти трудности отмечаются и в Руководстве по оценке стоимости бизнеса . Сравнивая условия продажи автомобилей одной и той же марки, одного года выпуска2 с требованиями установления сопоставимых компаний в рамках сравнительного подхода, его авторы отмечают, что здесь прежде всего значительно труднее выявить представительный компании-аналоги .3 Но, по мнению авторов, игра, что называется, стоит свеч. Это связано с тем, что методы оценки, основанные на информации о компаниях-аналогах, могут обеспечивать весьма надежные оценки стоимости .4 Более того, эти методы обеспечивают наиболее прямую рыночную идентификацию стоимости акционерного капитала компании и, следовательно..., являются наиболее надежными методами оценки .5 [c.171]
Как правило, после дисконтирования денежных потоков в соответствии с продолжительностью выбранного периода и применяемым нормативом рентабельности (дисконта) чистая приведенная стоимость служит приближенной оценкой стоимости предприятия в целом. Обратите внимание на тот факт, что стоимость неиспользуемых в основной деятельности активов учитывается отдельно от стоимости действующего предприятия. В примере, представленном на рис. 10.5, мы исходили из стоимости неиспользуемых активов, составившей 5,7 млн. Конечно, точность результата будет зависеть от достоверности и качества первичной информации. Для того чтобы определить вероятный разброс результатов, эксперту следует прибегнуть к развернутому анализу чувствительности, попробовать применить различные ставки дисконтирования, уделив особое внимание оценкам стоимости действующего бизнеса на момент окончания срока анализа, В данном примере, если мы возьмем за основу свободный денежный поток в размере 12 млн и стоимость капитала 12% и если будем исходить из предположения об отсутствии роста, эта стоимость составит 100 млн. Если исходить из условия постоянного 5%-ного роста, стоимость, полученная делением 12 млн на 7%, составила бы 171 млн. В таблице же представлена оценка действующего на шестой год предприятия — в сумме 187,5 млн. Она получена с помощью коэффициента кратности прибыли 15. Полученный нами разброс оценок действующего предприятия — от 100 млн до 187,5 млн — увы, на практике достаточно распространен. [c.417]
Как уже отмечалось, лизинговые операции, широко распространенные в мировой практике, постепенно начинают пси лучать признание и в отечественном бизнесе. Вместе с тем их внедрение в значительной степени сдерживается отсутствием качественных методик оценки эффективности подобных операций, наглядно объясняющих лицам, ответственным за принятие управленческих решений, их выгодность и целесообразность. Нередко негативное отношение к лизинговой сделке формируется на основе примитивного сравнения уплачиваемой суммы за объект аренды с его первоначальной стоимостью. Это сравнение складывается, естественно, не в пользу лизинга, поскольку сумма, уплачиваемая за имущество, приобретаемое по операции лизинга, выше (иногда существенно ) его первоначальной стоимости, что создает впечатление о неэффективности лизинговой операции или чрезмерном аппетите лизинговой компании. На самом деле это впечатление ложно, а осознание этой ложности возможно лишь при достаточно глубоком понимании сущности лизинговой операции, эффект от которой проявляется в результате сложного взаимодействия ее финансовых, налоговых и бухгалтерских аспектов. В данном разделе приведен оригиналь- [c.162]