Важнейшая часть проверки - установление реальности сальдо по задолженности покупателей, отсутствия (или малого удельного веса) задолженности безнадежной. В ряде случаев сумма задолженности должна быть подтверждена либо письмами дебиторов, либо актами инвентаризации (сверки) расчетов. Одновременно выверяют наличие и условия договоров поставки продукции, благонадежность векселедателей (кто, за что, подо что, на каких условиях выдал тот или иной вексель нет ли здесь злоупотреблений). Подлежит проверке аналитический учет по счету 62 "Расчеты с покупателями и заказчиками" его построение должно обеспечить возможность получения данных о задолженности по расчетам с покупателями и заказчиками, обеспеченной а) векселями, срок поступления денежных средств по которым не наступил б) векселями дисконтированными (учтенными в банках, по которым денежные средства не поступили в срок). Те векселя, которые не котируются на торгах, можно оценивать только с относительной долей риска ее можно снизить привлечением экспертов. Проверяют также правильность составления бухгалтерских проводок, соответствие учетных записей по счету 62 записям в журналах-ордерах, Главной книге и балансе. [c.173]
РФ "О конкуренции и ограничении монополистической деятельности на товарных рынках" (в редакции Федерального закона от 25 мая 19995 г. № 83-ФЗ) должностным лицам органов гос. власти и гос. управления запрещается заниматься самостоятельной предпринимательской деятельностью иметь в собственности предприятия самостоятельно или через представителя голосовать посредством принадлежащих им акций, вкладов, паев, долей при принятии решений общим собранием хозяйствующего субъекта. П. — это собственник своего дела (предприятия, фирмы, компании), который его финансирует, несет все формы ответственности (материальную, финансово-экон., соц., уголовную), рискует, в результате получает доход (прибыль) и личное удовлетворение достигнутым. Цивилизованный П. — это человек огромной воли, умеющий привлекать ресурсы для организацией дела из разнообразных источников, постоянно комбинирующий факторы производства, удовлетворяющий потребности рынка и конкретных покупателей, действующий в рамках закона. Цивилизован-. ному П. свойственны следующие качества (личностные характеристики) компетентность, честность, коммуникабельность, энергичность, целеустремленность, позитивное отношение к людям, высокая ответственность, предусмотрительность, определенный уровень рискового поведения и др. Так, Администрация малого бизнеса США (малого предпринимательства) считает, что П. должны быть присущи следующие пять важнейших характерных черт, гарантирующих ему успех в рисковом предприятии энергия, умение заставить работать умение думать умение строить взаимоотношения с людьми коммуникабельность знание техники и технологии. П. присущ новаторский дух поведения, постоянное стремление к знаниям, которые являются базой предпринимательства. Согласно ст. 34 Конституции РФ каждый имеет право на свободное использование своих способностей и имущества для предпринимательской и иной не запрещенной законом экон. деятельности. Гражданин вправе заниматься предпринимательской деятельностью без образования юридического лица с момента гос. регистрации в качестве индивидуального предпринимателя (п. 1 ст. 23 ГК РФ). [c.270]
Модель оценки доходности активов САРМ определяет отношение к альтернативе риск—доходность только не расположенных к риску инвесторов и менеджеров. Таковых большинство, поскольку большинство людей в принципе не расположено к риску. Безразличные к риску инвесторы и управляющие не требуют изменения доходности при увеличении риска, а принимающий риск инвестор готов поступиться частью дохода при данном увеличении риска. Таких меньшинство. Но следует иметь в виду, что склонных к риску людей все же не так уж мало. Среди россиян, так же как среди американцев и жителей многих других стран, доля лиц, принимающих риск, составляет около 10%3. [c.126]
Затраты на проведение анализа кредитоспособности = 2000 х 4 дол. = 8000 дол. Чтобы спасти 4800 дол. потерь по безнадежным долгам посредством распознания новых заказов категории высокого риска, компания должна потратить 8000 дол. Следовательно, не стоит проводить анализ кредитоспособности для новых заказов. Это случай, когда сумма заказа слишком мала для оправдания анализа кредитоспособности. После принятия новых заказов компания приобретет опыт и сможет отказаться от последующих заказов, если этот опыт был неудачен. [c.302]
Заметим, что общая ликвидность на момент начала экспедиции достаточно высока. Но, малая доля собственных средств в активах предприятия свидетельствует о значительном риске. Есть и другие моменты, на которые следует обратить внимание. Укажите их самостоятельно. [c.541]
Важен не просто венчурный тип инвестирования (формально в России действует не менее десятка фондов, которые предоставляют портфельные инвестиции в обмен на акции крупных предприятий), а финансирование мало любимой даже опытными инвесторами ранней, самой рисковой стадии. Риск здесь действительно большой, но средства для необходимого отклика весьма невелики, а возможный выигрыш максимален в случае успеха на более поздней стадии за те же финансовые вложения и доли процента не удастся получить. [c.345]
Приведенные выше соображения можно считать некоторым отступлением от основной темы. Но очень важно подчеркнуть, насколько велик тот вычет, который приходится делать из дохода общества, уже владеющего крупным запасом капитала, для того, чтобы определить величину чистого дохода, которым в обычных условиях общество располагает для потребления. Ведь если мы упустим это из виду, мы рискуем недооценить сильное неблагоприятное воздействие, которому склонность к потреблению может подвергаться даже в тех случаях, когда население готово потреблять очень крупную долю чистого дохода. Давно известно, что потребление представляет собой единственную цель всякой экономической деятельности. Возможности увеличения числа занятых рабочих и служащих неизбежно ограничены масштабами совокупного спроса. Совокупный спрос может быть порожден лишь текущим потреблением (либо же нынешними приготовлениями, обеспечивающими будущее потребление). Предстоящее потребление, которое мы можем заранее обеспечить на выгодных для себя условиях, нельзя бесконечно отодвигать в будущее. Общество в целом не может создать условия для будущего потребления с помощью одних лишь финансовых операций, оно может сделать это только путем расширения физического объема текущего производства. При нашей общественной и коммерческой организации финансовое обеспечение будущего отделено от его реального обеспечения, так что усилия по организации первого из этих видов обеспечения не влекут за собой с необходимостью и другого поэтому "финансовое благоразумие" обычно будет порождать тенденцию к сокращению совокупного спроса, а тем самым будет, как свидетельствуют многие примеры, оказывать неблагоприятное воздействие на материальное положение населения. Мало того, чем в большей мере мы сумели обеспечить предстоящее потребление, тем труднее найти что-либо в будущем, о чем следовало бы позаботиться в настоящее время, и тем больше оказывается наша зависимость от текущего потребления как источника спроса. Однако чем крупнее наши доходы, тем больше, к несчастью, разница между нашими доходами и нашим потреблением. Таким образом, до тех пор пока не появятся какие-то новые виды хозяйственных операций, не существует, как мы увидим, другого решения задачи, кроме безработицы, которая повлечет за собой такое снижение доходов, что наше потребление будет отставать от нашего дохода не больше чем на эквивалент предназначенной для будущего потребления продукции-продукции, которую выгодно создавать сейчас. [c.46]
В далеком прошлом различие между акциями, пригодными для фондового рынка, и неуместными на нем определялось исключительно размерами предприятия. Никогда не было проблемой найти среди миллионов малых предприятий изрядное число фирм, отличавшихся в предыдущие несколько лет высокими темпами роста и значительной прибыльностью собственного капитала. Такие благоприятные характеристики легче достижимы для малых компаний с суммой активов, скажем, до 1 млн дол., чем для больших корпораций с громадными активами. Ответственные инвестиционные банки не допускали малые компании на фондовые рынки именно из-за специфических рисков, создаваемых их размером. С 1960-х годов поток малых компаний начал просто захлестывать рынок. Большинству из них высокая доходность капитала и значительные темпы роста (обычно только за несколько последних лет) позволяли предлагать свои акции по цене, в несколько раз превышавшей сумму чистых активов, а итоговая рыночная цена оказывалась еще выше этого уровня. [c.630]
Судя по тому, что долговые обязательства составляют в структуре капитала XYZ лишь малую часть, руководство компании придерживается консервативных принципов управления. Такой подход представляется весьма разумным, поскольку позволяет руководству маневрировать в кризисных экономических ситуациях с большей гибкостью. Общее правило для всех компаний, за исключением энергетических и финансовых, гласит чем выше доля заемных средств в структуре капитала компании, тем выше риск для ее акционеров. [c.77]
Для покупателя опцион служит инструментом заимствования с заранее определенным риском. Стоимость опциона выражена в его премии, которая обычно составляет лишь малую долю рыночной цены акций, лежащих в его основе. Таким об- [c.302]
Легкость дублирования. Конкуренты фирмы могут быстро и легко ответить на снижение цен. Вследствие этого возможность значительного увеличения чьей-нибудь рыночной доли мала конкуренты быстро аннулируют любое возможное увеличение продаж, отвечая на снижение цен. И конечно, всегда существует риск, что ценовая конкуренция ввергнет участников в гибельную войну цен. Менее вероятно, что неценовая конкуренция выйдет из-под контроля. Олигополисты считают, что благодаря неценовой конкуренции могут быть получены более долговременные преимущества перед конкурентами, потому что изменения продукта, усовершенствования производственной технологии и удачные рекламные трюки не могут быть так же быстро и полно дублированы, как снижение цен. [c.582]
Вы должны задать себе вопрос "Какой риск я могу себе позволить при торговле с малыми долями " - Если вы планируете снять только 1/16 со сделки, то с какой стати вам рисковать потерять больше этого Другими словами, если вы рассчитываете заработать максимум 1/16, то никак не захотите потерять 1/4, 1/2 или даже больше. Это путь к провалу. В конце дня, независимо от того, на каких долях и как много вам удалось заработать, вы понесете убыток, если отдадите всю прибыль одной или несколькими большими порциями. Что вы можете сделать, чтобы избежать этого Если вы торгуете на малых долях, то любой ценой избегайте волатильных акций. [c.196]
Я настоятельно рекомендую торговать высоковолатильными акциями от 100 до 500 штук. Не торгуйте сразу 2,000 акциями. Особенность торговли акциями на импульсе состоит в том, что эти акции испытывают так много колебаний в течение всего дня, что брать сразу 2,000 нет необходимости. Но когда вы торгуете на малых долях, ради прибыли в 1/16, необходимо торговать сразу 2,000 акциями. Причем вы чувствуете себя спокойнее благодаря тому, что акции устойчивы, а риск потерь низок. Также вам необходимо 2,000 акций сразу, чтобы перекрыть комиссионные расходы. Однако при торговле на импульсе возможная прибыль и потенциальный убыток намного больше. Поэтому вам не следует рисковать большими партиями акций. Если торговля большим количеством акций, например, 2,000 штук сразу, повернется против вас, то вы можете лишиться целого состояния. Любые из этих акций могут с легкостью упасть на 1/2 в течение нескольких секунд. Это означает, что на 2,000 акций вы можете потерять 1,000 за очень короткое время. Это слишком рискованно. Примите мой совет гораздо спокойнее торговать ста или пятьюстами акций. [c.272]
По мере того как портфель становится более диверсифицированным (т.е. содержащим больше ценных бумаг), каждая доля X. становится меньше. Однако это не приведет к значительному уменьшению или увеличению bf, если специально не предпринималась попытка сделать это путем добавления ценных бумаг с относительно малыми или большими значениями Ь. соответственно. Как видно из уравнения (11.66), это связано с тем, что Ь является просто взвешенным средним чувствительностей ценных бумаг Ь., в котором весами служат значения X.. Таким образом, диверсификация приводит к усреднению факторного риска. [c.294]
Если бы весь мир существовал под одной политической юрисдикцией, использовалась единая валюта и не было торговых ограничений, тогда бы рыночный портфель представлял собой ценные бумаги всего мира, взятые в долях, соответствующих их рыночной стоимости. В данной ситуации ограничение круга возможных инвестиций только ценными бумагами одного определенного региона, вероятно, приведет к относительно низкой ставке доходности по отношению к риску. Очень немногие посоветовали бы калифорнийцам покупать акции только калифорнийских компаний, а в мире без политических границ мало кто посоветует американцам покупать акции только американских компаний. [c.926]
Независимая Принимает риск Слабые позиции Занимает малую долю рынка Увеличивает свою долю на рынке [c.43]
Стратегия предпринимательства характерна для организаций, которые развивают новые направления деятельности. Это либо предприятия, только начинающие свою жизнь на рынке (у них много проектов, но мало средств для их осуществления) либо такие, которые могут позволить себе вкладывать средства в направления с высокой долей финансовых рисков. Примерами последнего типа могут служить американская фирма IBM в период, когда она осваивала принципиально новые типы персональных компьютеров, [c.59]
Технологический прорыв обычно начинает малый и средний бизнес, затем его успехи перехватываются и реализуются крупным бизнесом. Малые организации меньше скованы инерцией, более чутко реагируют на инновации,, склонны к риску, к прорыву на новые рынки. Они устремляются к венчурным (рисковым) программам, многие из них гибнут как разведчики будущего, но те, кто достиг успеха, осваивают новые рыночные ниши, получают высокие прибыли. По оценкам американских экспертов, прибыльность венчурного капитала в США вдвое выше средней. Однако в России доля малых организаций в науке и научном обслуживании составила в 1997 г. всего 5,13% от общего их числа и 2,5% от численности занятых малым бизнесом. [c.70]
Как-вид делового союза О. с и.о. используется при организации малых высокотехнологичных, внедренческих (венчурных) фирм и оформлении их связей с крупными корпорациями. Другой сферой использования товарищества общего типа является сельское хозяйство и объединения врачей, адвокатов и т.д. ОБЩЕСТВО С ОГРАНИЧЕННОЙ ОТВЕТСТВЕННОСТЬЮ — в соответствии с законодательством РФ учрежденное одним или несколькими лицами общество, уставный капитал которого разделен на доли определенных документами размеров участники О. с о.о. не отвечают по его обязательствам и несут риск убытков, связанных с деятельностью общества, в пределах стоимости внесенных ими вкладов. В странах с англосаксонским правом, а также некоторых других (например, Финляндии) — объединение, в котором как минимум один из учредителей несет полную ответственность по обязательствам общества, а другие партнеры имеют ограниченную ответственность. О. с о.о. имеет черты как корпорации, так и товарищества общего типа. В последние годы юридический статус О. с о.о. активно [c.278]
Консервативная стратегия. В соответствии с консервативным подходом осуществляется долгосрочное финансирование основных фондов, постоянных оборотных средств и части переменных текущих активов. В основном казначей пытается финансировать средний объем меняющейся части оборотных активов из долгосрочных источников, а оставшуюся их долю — из краткосрочных. Относительно малое использование краткосрочных источников ведет к росту коэффициента ликвидности, но при этом не исключено снижение прибыли компании. Соотношение риска и прибыли следует анализировать при инвестировании в оборотные активы и в случае принятия финансовых решений по этому поводу. Использование производных финансовых инструментов позволяет казначею снизить или хеджировать некоторые риски, возникающие при проведении агрессивной финансовой политики. [c.228]
По числу участников банковские операции делятся на индивидуальные и коллективные. Индивидуальными будут называться те, которые банк выполняет один без сторонних участников. Коллективными операциями считаются те, которые совершаются на коллективной основе. Часто банки не могут осуществлять инвестиции только своими силами (либо риск большой, либо свободный капитал банка слишком мал). В этих случаях банки объединяются, образуют синдикат (пул), выдают так называемый синдицированный кредит за счет выделения каждым из них соответствующей доли ресурсов. [c.32]
Инвестиционный портфель, в котором несистематический риск пренебрежимо мал, называется хорошо диверсифицированным. По данным американских исследователей, на развитом рынке в него должны входить в существенной доле около 25 — 30 видов инвестиционных активов. [c.276]
Тот, кто хочет выиграть и добиться успеха, должен строго ограничивать свои потери. Для этого при каждой сделке нужно подвергать риску лишь очень малую долю капитала (см. главу 10 Контроль над риском ). Отведите себе несколько лет на овладение биржевой наукой. Начинайте со счета не более 20000 и следите, чтобы при каждой сделке потери капитала не превышали 2%. Учитесь на мелких промахах в мелких счетах. [c.29]
Рисковать слишком большой долей вашего счета — опасная ошибка. Новички торопятся делать деньги, тогда как серьезные трейдеры начинают игру с оценки риска. Если начать с малых ставок и добиваться в первую очередь качества, из вас получится хороший трейдер. Научившись играть — выбирать сделки, открывать позиции, размещать стоп-приказы, определять ориентиры прибыли, закрывать позиции, — вы сможете увеличить объем сделок до уровня, при котором ваш капитал начнет приносить осязаемую прибыль. [c.250]
В части 2 было отмечено, что, хотя многие люди с низким доходом, видимо, желают покупать спекулятивные акции, они получают большую часть дохода с собственности в виде процентов и ренты. Эти замечания безусловно сообразуются с нашей гипотезой. От групп с относительно высоким доходом можно ожидать, по нашей гипотезе, что они будут предпочитать облигации и относительно надежные акции. От. них можно ожидать, что они не будут покупать более спекулятивные обыкновенные акции, но их могут привлечь привилегированные акции высокого класса, которые дают более высокую номинальную норму прибыли, чем облигации высокого класса для компенсации малого риска потери капитала. От групп с промежуточным доходом можно ожидать, что они будут держать относительно большие доли своих средств в умеренно спекулятивных обыкновенных акциях и меньшую часть — в предпринимательской деятельности. [c.246]
Что касается фазы коммерциализации, большая часть финансирования поступает от внешних источников, в особенности от банков. Фирмы, которые имеют эффективное управление и инновационные проекты, а также хороший инвестиционный рейтинг. привлекают более широкий крут венчурных капиталистов. Банкам это позволяет увеличить свою долю в малых и средних прел-приятиях как на рынках высоких, так и менее высоких технологий. Доступ к классификации технологий снижает накладные расходы банка, поскольку ему не приходится прибегать к помоши своих инженеров при оценке фирмы и ее технологического проекта. Кроме того, это может принести доход государству, благодаря снижению риска при государственных субсидиях и финансировании инноваций. Для предпринимателей рейтижи также снижают степень риска, поскольку позволяю выбрать одну или две наиболее многообещающие идеи. [c.139]
Банковское кредитование развивающихся стран в форме долгосрочных синдицированных кредитов фактически стало доступно развивающимся странам лишь в 70-х годах, когда они увеличивались ежегодно на 20%, а их доля на этом рынке достигала 1/2. Эта тенденция была обусловлена следующими факторами. Во-первых, резко возрос дефицит по текущим операциям платежного баланса стран — импортеров нефти в связи с энергетическим кризисом и повысился спрос на кредиты для покрытия этого дефицита. Во-вторых, образовались большие излишки нефтедолларов, которые рециклировались через банки, которые в поисках сфер их вложения шли на большие риски. В-третьих, западные страны только приступили к структурной перестройке экономики, и их спрос на кредит был невысок. Сочетание этих факторов и дало толчок рискованной банковской экспансии в развивающиеся страны. Этими кредитами ежегодно пользовались до 50 развивающихся стран. Однако позаимствования большинства из них были малы. Подавляющая масса кредитов была предоставлена десятке наиболее развитых стран Латинской Америки, Юго-Восточной и Восточной Азии. [c.309]
Степень риска также зависит от вида затрат. Риск определяется здесь как возможность отклонения фактических результатов от ожидаемых. Степень риска может быть мала или велика. Это зависит от точности прогнозирования взаимосвязи "затраты - выпуск". Разработка природных ресурсов - классический пример регулируемых затрат. Здесь возникает большая степень риска между затраченными, например, 10000000 дол. на поиск нефти, природного газа и величиной найденных месторождений. В технологкческих затратах проще установить нормативы. Конечно, легче прогаозирсЕать, что 3 кг материала необходимо для производства законченной единицы продукции, чем определить, что 12-часовая тренировочная программа коммуникационных навыков хорошо подготовит супер-вайзоров. [c.256]
Ничего общего с реальной действительностью это объяснение не имеет, поскольку само по себе понижение норм прибыли никакие влияетна стимулирующую роль прибыли стимулом, побуждающим капиталиста в условиях конкуренции повышать производительность труда, модернизировать производство и открывать для себя новые рынки, является возрастание массы прибыл и, - и даже если норма прибыли крайне низка и продолжает понижаться, но масса прибыли при этом продолжает возрастать, то стимулирующая роль прибыли ничуть не уменьшается. Конечно, капиталисту субъективно приятнее, когда норма прибыли высока - то есть когда затраченная сумма постоянного и переменного капитала мала, а масса прибыли велика. Однако объективные законы развития производительных сил таковы, что для того, чтобы при прочих равных условиях (одинаковой величине переменного капитала и т. д.) произвести больше товаров, чем конкуренты, И продать СВОИ товары дешевле, чем они, получив вначале хотя бы не меньшую, а затем и большую массу прибыли, чем последнее, — для этого капиталисту необходимо рисковать, вкладывая все больше и больше капитала в техническую модернизацию своих предприятий и тем самым до такой степени наращивая долю своего постоянного капитала, что до того, как конкуренты данного капиталиста начнут терпеть убытки, норма прибыли данного капиталиста окажется ниже, чем норма при- [c.247]
Одна из целей этого механизма - уменьшение инвестиционного риска RJ и вывод проекта на следующую, более высокую стадию. Важно, что финансовая поддержка осуществляется на возвратной основе, но очень мягко и на длительный срок Инкубатор имеет долю в интеллектуальной собственности или малом предприятии, созданном при его участии. Впоследствии авторы могут выкупить эту долю, что и обеспечит возврат средств. Необходимым условием поддержки проекта было участие в нем студентов старших курсов естественно-научных факультетов, причем предполагалось, что студенты могут в рамках проекта сделать не только курсрвую или дипломную работу, но и осуществить детальное бизнес-планирование этого коммерческого результата. Предполагалось, что на базе проекта может быть создано наукоемкое предприятие, и студенты имеют перспективу не только участвовать в его менеджменте, но и быть его хозяевами. Таким образом, оформилось представление об одном из направлений подготовки - подготовки специалистов, участвующих в схеме (см. рисунок) "изнутри". [c.213]
Однако для самой критической стадии становления нового технологического бизнеса, когда бизнес еще нуждается в "инкубировании", вопрос о кредите мало реален. Сегодня даже зарегистрировать новое предприятие без посторонней Поддержки невозможно прошло то время, когда соответствующая плата составляла месячную заработную плату младшего научного сотрудника без стажа. Здесь на помощь должен прийти институт венчурного финансирования, когда инвестор рискует вместе с фирмой за долю в будущем успехе. [c.345]
Предоставление специальных налоговых льгот отчасти объясняется стремлением привлечь небольшие инвестиции частных лиц, которые обычно не появляются на рынке венчурного капитала. Другой целью была поддержка инвестиций в малый бизнес путем компенсации более высокой стоимости сделок и риска в тех случаях, когда венчурные капиталисты делают упор на малый бизнес и на предприятия на ранних стадиях развития. Издержки при совершении сделки растут обратно пропорционально ее размерам, и потому венчурные фонды не слишком охотно уделяют внимание мелкому бизнесу. Для преодоления этих существенных недостатков рынка налоговые послабления были сочтены необходимыми. Аналогичным образом поддерживаемые государством LSV могут взять на себя большую долю участия в рискованных сделках с предприятиями "старт-ап". [c.187]
Точка В соответствует касательному портфелю. Это единственный портфель, лежащий на эффективной границе, которого коснется линия, проведенная из точки с координатой безрисковая ставка прибыли на вертикальной оси и ноль на горизонтальной оси. Любая точка на отрезке АВ соответствует портфелю из точки В в комбинации с безрисковыми активами. В точке В все средства вложены только в портфель, а в точке А только в безрисковые активы. Любая точка между А и В соответствует определенной комбинации, когда часть активов находится в портфеле, а часть в безрисковых активах. Отметьте, что портфель на отрезке АВ более выгоден, чем любой портфель на эффективной границе при том же уровне риска, так как, находясь на отрезке АВ, он имеет более высокую прибыль при том же уровне риска. Таким образом, инвестору, который хочет получить менее рискованный портфель, чем портфель В, следует инвестировать средства в портфель В и в безрисковьте активы, а не смещаться по эффективной границе в точку с меньшим риском. Линия, выходящая из точки А безрискового уровня на вертикальной оси и нуля на горизонтальной оси и касающаяся в одной точке эффективной границы, называется линией рынка капитала ( ML). Справа от точки В линия ML представляет портфели, где инвестор занимает средства для инвестирования в портфель В. Отметьте, что инвестору, который хочет получить большую прибыль, чем дает портфель В, следует поступить именно таким образом, поскольку портфели на линии ML справа от точки В дают более высокую прибыль, чем портфели на эффективной границе при том же уровне риска. Как правило, В — очень хорошо диверсифицированный портфель. Большинство портфелей, расположенных справа сверху и слева снизу на эффективной границе, имеют очень мало компонентов, портфели в середине эффективной границы, где проходит касательная, достаточно хорошо диверсифицированы. Традиционно считается, что все разумные инвесторы хотят получить максимальную прибыль при данном риске и принять наименьший риск при заданной прибыли. Таким образом, все инвесторы хотят быть где-то на линии ML. Другими словами, все инвесторы хотят держать один и тот же портфель, но с различной долей заемных средств. Данное различие между инвестиционным решением и инвестированием с использованием заемных средств известно как теорема разделения. Мы будем исходить из того, что вертикальная шкала (Е в теории Е — V) выражает арифметическое среднее HPR (AHPR) для портфелей, а горизонтальная шкала (V) отражает стандартное отклонение HPR. Для заданной безрисковой ставки мы можем определить, где находится [c.202]
Как вы уже знаете, торговля ради 1/16 проходит успешно только в отношении акций с низкой волатильностью. Особенность этой торговли состоит в том, что вы ограничиваетесь заработком в 1/16 и не более того. Следовательно, если вы стремитесь заработать только 1/16, то к чему рисковать большим Единственный и наилучший способ оградить торговлю от такого риска, это торговать только безопасными акциями, то есть - исключить все акции, которые находятся в движении. Даже с учетом того, что мы рассматриваем низковолатильные секторы рынка, все же некоторое движение может присутствовать и в данных акциях. Но с волатильностью возникает и риск потерять деньги. На это могут повлиять какие-либо новости об акции или ее распродажа каким-нибудь фондом. В любом случае, вам ни к чему любое проявление этой волатильности. Помните, что когда вы торгуете на малых долях, волатильность становится вашим врагом. Ведь существует так много других акций, которыми можно торговать, и они более устойчивы. [c.220]
Как вы уже знаете, бид-аск спрэд является преимуществом дома, имя которому — Уолл-Стрит. Когда вы торгуете низковолатильными акциями, то овладеваете этим преимуществом, используя тот же бид-аск спрэд посредством применения лимитных ордеров. Это дает вам возможность, как и специалисту, зарабатывать малые доли, занимая противоположную сторону рыночных ордеров на покупку-продажу, исполняемых случайными клиентами, которые появляются в течение всего торгового дня. Предварительное условие для успеха такой торговой стратегии заключается в том, что акция не движется. Это — торговля с небольшим риском, обеспечивающая постоянную прибыль, и все время, пока вы находитесь на вершине своего рынка, специалисты никакой роли не играют. Преимущество у вас. Вы вытаскиваете кое-какие деньги из кармана специалиста, и он ничего с этим поделать не может. В сущности, вы обходите специалиста в его собственной игре. [c.260]
Одно из основных различий между торговлей на малых долях и торговлей на импульсе является риск потерять много денег. Что вы будете делать, если торговля пойдет против вас Каким образом вы сможете свести убытки к минимуму Способность справляться со своими убытками и контролировать их — вот важный психологический момент, связанный с торговлей высоковолатильными бумагами. Когда акция идет против вас при торговле на малых долях, у вас есть время принять спасительное решение, так как вы имеете дело с низковолатильными бумагами. Если вас угораздило оказаться на невыгодной стороне торга при торговле на импульсе, то акция запросто может упасть на 1, 2 или 3 пункта от того места, где вы ее купили, за считанные минуты. Вас может охватить паника. Вот почему жизненно необходимо иметь стратегию по ограничению риска на случай, если торговля пойдет против вас. [c.269]
Следующая проблема — это выработка стандарта для тестирования. Для оценки MDA-моделей в большинстве случаев берется небольшое количество образцов, и это увеличивает вероятность того, что модель будет слишком точно подогнана под тестовые данные. В выборках обычно содержится поровну компаний-банкротов и небанкротов, а сами данные, как правило, соответствуют периодам интенсивных банкротств. Это приводит к выводу о том, что надежными являются только результаты оценки модели на новых данных. Из табл. 9.1 видно, что даже на самых благоприятных тестах с новыми данными (когда все примеры берутся из одного периода времени и притом однородными в смысле отраслей и размера предприятия) качество получается хуже, чем на образцах, по которым определялись параметры модели. Поскольку на практике пользователи моделей классификации не смогут настраивать модель на другие априорные вероятности банкротства, размер фирмы или отрасль, реальное качество модели может оказаться еще хуже. Качество может также ухудшиться из-за того, что в выборках, используемых для тестирования MDA-моделей, бывает мало фирм, которые не обанкротились, но находятся в зоне риска. Если таких с риском выживающих фирм всего четыре-пять, то это искажает реальную долю рисковых компаний, и в результате частота ошибок 2-го рода оказывается недооцененной. [c.205]
Особой разновидностью акций малых компаний являются так называемые акции первичного открытого (публичного) размещения. Эти выпуски, как правило, представлены обыкновенными акциями, эмиссию которых проводят относительно новые компании, впервые объявляющие о публичной продаже своих акций. В 1987 и 1988 гг. 830 компаний объявили об открытом размещении своих акций. (До этого эти акции были размещены по закрытой подписке, и операций по ним на открытом рынке не проводилось ) Как акции малых компаний они заманчивы своим значительным, зачастую феноменальным, приростом капитала, который может выпасть на долю инвестора. Так, например, компания "Энтетейнмент маркетинг" вышла на открытый рынок в 1985 г., имея первоначальный курс акции, равный 2 долл., а по прошествии полугода ее акции продавались по курсу 6,50 долл., что обеспечило ее первым инвесторам прибыль, составившую 222%. К сожалению, судьба далеко не всех акций этой группы такова. Для иллюстрации приведем пример компании "Пицца трэнзит ото-рити", которая тоже вышла на открытый рынок в 1985 г., имея первоначальный курс акции 2,75 долл., а к концу того же года курс ее акций упал до 1 долл. за акцию. Выпуски, размещаемые впервые на открытом рынке, несомненно, являются чрезвычайно рискованными инструментами, причем все риски проведения "крутой игры" полностью падают на инвестора. Так как до этого размещения данные акции не имели открыто признанной рыночной оценки, их следует использовать только тем инвесторам, которые точно знают, что именно их привлекает в компании, и которые способны справиться с чрезвычайно высоким уровнем риска. Если вы намерены приобрести такие выпуски акций, то непременно проведите диверсификацию, другими словами, вкладывайте капитал в акции разных эмитентов. Не помещайте все свои средства только в один конкретный выпуск. Курсы акций этой группы эмитентов склонны повышаться при активизации рынка, а при "вялом" состоянии фондового рынка на нем часто доминируют акции сетей розничных торговых компаний, продовольственных магазинов и предприятий высокой технологии. Среди многообещающих [c.302]
Варранты предлагают инвесторам ряд преимуществ, одно из которых — следование за динамикой курсов обыкновенных акций, с которыми они связаны. Такое, подобное акциям, поведение обеспечивает инвестору еще один альтернативный способ извлечения прироста капитала с помощью нового выпуска акций. Вместо того чтобы покупать акции, инвестор может приобрести варранты на эти акции действительно, такая практика может быть даже более прибыльной, чем вложение капитала непосредственно в акции. Другое преимущество заключается в относительно низкой стоимости одного варранта и возможности использования "эффекта рычага" благодаря низкой стоимости варранта. Концепция "эффекта рычага" основывается на принципе сокращения размера необходимого в данной инвестиционной позиции капитала без снижения доходов по ценным бумагам и утраты потенциального повышения стоимости инвестиций (прироста капитала). Другими словами, инвестор может использовать варранты, чтобы приобрести определенную долю в акционерном капитале компании при значительно более скромном вложении капитала и таким способом приумножить доходность, поскольку варрант, по существу, обеспечивает такой же прирост капитала, как и более дорогие обыкновенные акции. Наконец, малая стоимость самого варранта (по сравнению с обыкновенной акцией, на покупку которой он дает льготное право. — Прим. науч. рёд) также означает и более низкий риск от возможного падения курсов. По существу, небольшая стоимость единицы инвестиций просто означает меньшие потери в случае обесценения капитала. Например, курс 50-долларовых акций может в результате депрессии на рынке упасть до 25 долл., но вовсе не очевидно, что курс 10-долларовых варрантов упадет в сопоставимых размерах. [c.537]
Несколько слов необходимо сказать о предоставлении возможности торговли на маржинальной основе. Большинство брокеров предоставляет кредитные средства своим клиентам для проведения торговых операций это называется маржинальной торговлей. Важным параметром здесь служит плечо или рычаг , который предоставляет брокер. В настоящий момент ФКЦБ запрещает брокерам предоставлять более 67 руб. кредита на 100 руб. собственных средств клиента (безотносительно, в чем находятся эти средства — в деньгах или в ценных бумагах). Это означает, что плечо, которым пользуется клиент, составляет 1 к 1.67. Имея 100 руб., клиент может купить ценных бумаг на 167 руб. В США, например, считается нормальным плечо 1 2 для всех инвесторов и 1 4 для дэй-трейдеров, о чем сказано выше. Более подробно о принципах маржинальной торговли мы будем говорить в следующей главе. Здесь же заметим плечо, или брокерский кредит, — это обоюдоострое оружие. Можно значительно увеличить прибыльность своих операций, а можно и понести значительные убытки. Использование плеча — вещь довольно рискованная. Причем риск многократно возрастает при увеличении доли заемных средств. Посему следует избегать брокеров, которые декларируют возможность использования плеч, больших чем, скажем, 1 к 2. Мало того, что это находится в противоречии с постановлением ФКЦБ, это значительно повышает риск потери средств для начинающего инвестора. Оставьте большие плечи тем, кто работает на рынке год и более. Выбирайте брокеров, соблюдающих инструкции [c.87]
И все же такой суженный набор прав дает немало крупных преимуществ. Акционеры несут ограниченную ответственность, что резко снижает риск, связанный с инвестициями, и открывает возможности для мобилизации крупных сумм капитала. Акционерная собственность высоколиквидна изъятие кем-либо своей доли из дела не требует согласия остальных совладельцев, получение которого бывает необходимо в партнерствах или кооперативах. К тому же акционерная собственность служит хорошей формой защиты от вымогательства акционер может продать свои акции, но при этом сами специфические активы никуда из фирмы не уйдут, останутся в команде . Наконец, разделение функции принятия риска (право на остаточный доход) и функции управления (право на принятие большей части остаточных решений) дает возможность подбирать наиболее галантливых менеджеров независимо оттого, насколько велико или мало личное богатство. [c.673]