Мы видели, что любое увеличение дивидендных выплат должно компенсироваться выпуском акций при условии, что инвестиционная политика фирмы и политика в области займов остаются неизменными. Практически получается, что акционеры финансируют дополнительные дивиденды, продавая часть своей доли владения фирмой. Следовательно, цена акции падает ровно на столько, чтобы уравновесить дополнительные дивиденды. [c.411]
В Японии непопулярны прямые инвестиции, поэтому находится очень мало индивидуальных инвесторов, которые инвестируют в "старт-ап" или на ранних стадиях новообразованных венчурных предприятий. Из-за недостатка индивидуальных инвесторов и консервативной инвестиционной политики фирм-инвесторов венчурного капитала в Японии предприниматель должен обладать значительным по сравнению с другими странами стартовым капиталом. В Японии это одно из препятствий при создании новых венчурных предприятий. [c.169]
Инвестиционная политика фирмы [c.161]
Разработка инвестиционной политики фирмы предполагает [c.399]
В учебнике академика Академии проблем качества, доктора экономических наук, профессора Фатхутдинова Раиса Ахметовича излагаются принципы и методы разработки конкурентоспособных стратегических решений на стадии формирования инвестиционной политики фирмы. Учебник состоит из предисловия, девяти тем, понятийного аппарата по стратегическому менеджменту и списка литературы. Большое внимание уделено обоснованию научных подходов к менеджменту, анализу конкурентных преимуществ, методам разработки и реализации стратегии фирмы. В учебнике много логических схем, определений, зависимостей, примеров. [c.345]
Разработка инвестиционной политики фирмы предполагает формулирование долгосрочных целей ее деятельности поиск новых перспективных сфер приложения свободного капитала разработку инженерно-технологических, маркетинговых и финансовых прогнозов подготовку бюджета капитальных вложений оценку альтернативных проектов оценку последствий реализации предшествующих проектов. [c.23]
Отдел по работе с инвестициями занимается разработкой общей инвестиционной политики фирмы проводит анализ и отбор инвестиционных предложений осуществляет анализ инвестиционных проектов и управление портфелем ценных бумаг фирмы определяет необходимые объемы финансовых средств для осуществления инвестиционной деятельности и др. [c.34]
Вообще же при формировании инвестиционной политики фирме необходимо иметь в виду, что высокий уровень дивидендов может тормозить развитие АО, низкий уровень по сравнению со ставкой банковского процента по депозитам и другими АО — риск для существования АО, так как его акции могут скупить другие АО, приобрести дополнительные голоса и слить оба АО в общее предприятие. [c.378]
В данной работе мы не ставим целью в полной мере исследовать все типы зависимостей, возникающих при такой постановке проблемы. Ограничимся гораздо более скромной задачей привести достаточно реалистичные примеры воздействия налоговой политики на выбор инвестиционной политики фирмы, приводящего к решениям, сохраняющим применение устаревшей технологии в ущерб обновлению производства. [c.245]
В микроэкономике рассматриваются проблемы, касающиеся преимущественно первичных единиц — предприятий, фирм, отраслей и рынков. Здесь изучаются и анализируются спрос, издержки, определяется рациональный объем производства, рассматривается организация заработной платы, использование прибыли, основы инвестиционной политики фирмы, поддержание высокого технического уровня производства и др. [c.15]
Эти показатели — разного рода коэффициенты, характеризую щие эффективность использования различных производственных ресурсов, — также играют важную роль в современном бизнесе. Основное их назначение — служить базой для разного рода сопоставлений межотраслевых (при выборе стратегии инвестиционной политики фирмы, при поиске ответа на вопрос, куда вкладывать капитал) и межфирменных (при оценке уровня конкурентоспособности предприятия или компании). [c.159]
Структура годового отчета. Специальных ограничений по составу информации годового отчета и его структуре не существует. Как правило, годовой отчет, красочно оформленный, содержит обращение президента фирмы общую характеристику условий функционирования фирмы в отчетном году бухгалтерскую отчетность расшифровку отдельных статей бухгалтерской отчетности аудиторский отчет аналитический раздел (с пояснениями управленческого персонала об изменениях в результатах деятельности, используемых ресурсах, ликвидности и др.) информацию о перспективах развития фирмы, включая данные о ее инвестиционной политике дополнительные сведения (фотографии, графики, данные об организационной структуре управления, составе совета директоров, наблюдательного совета и др.). В годовом отчете крупной зарубежной корпорации нередко несколько наборов отчетных форм, в том числе консолидированная отчетность и отчетность материнской компании. (Такая ситуация возникает, если корпорация имеет материнскую и несколько дочерних компаний.) Не следует по аналогии с отечественной практикой отождествлять сводную и консолидированную отчетность. [c.389]
Вышедшая в 1961 г. статья ММ1 является самым аргументированным обоснованием пассивной роли дивидендов. Авторы статьи утверждают, что при заданном наборе инвестиционных решений показатель дивидендного выхода — не более чем деталь общей картины. Он не оказывает влияния на благосостояние акционеров. ММ утверждают, что стоимость фирмы определяется исключительно доходностью ее активов или ее инвестиционной политикой, и что способ распределения дохода между дивидендами и рефинансированной прибылью не оказывает влияния на данную оценку. Как и в предыдущей главе, где мы рассматривали решения, касающиеся структуры капитала фирмы, ММ строят свои предположения на предпосылке о существовании совершенных рынков капитала, где нет ни трансакционных издержек, ни затрат компаний эмитентов на размещение ценных бумаг, ни налогов. Более того, предполагается, что будущие доходы фирмы тоже известны (позднее эта предпосылка устранена). [c.505]
Если компания выплачивает большие дивиденды, через некоторое время она может столкнуться с необходимостью увеличить капитал, продав свои акции для того, чтобы финансировать выгодные инвестиционные проекты. В этих условиях контрольный пакет акций компании может оказаться размытым, если его держатели не имеют возможности или не хотят участвовать в новой подписке на акции. Эти акционеры могут отдать предпочтение низкому уровню дивидендного выхода и финансированию инвестиционных потребностей фирмы за счет чистой прибыли. Такая дивидендная политика не приведет к максимизации общего благосостояния акционеров, но она может совпадать с интересами инвесторов как контролирующего органа. [c.516]
Некоторые склонны относиться к выкупу акций не как к элементу дивидендной политики фирмы, а как к ее инвестиционному решению. На самом деле, в строгом смысле, акции не дают твердого ожидаемого дохода, как другие инвестиции. Ни одна компания не может существовать, вкладывая средства только в свои акции. Решение о выкупе должно быть оправдано необходимостью размещения избытка денежных средств в ситуации, когда фирма не имеет более привлекательных возможностей для инвестирования этих средств ни в настоящее время, ни в предсказуемом будущем. Выкуп акций не может рассматриваться как инвестиционное решение в том значении этого термина, которое следует из данного нами определения. [c.531]
Избыточное накопление денежных средств. Внутренний налоговый кодекс запрещает компании проводить политику неумеренного аккумулирования прибыли. Хотя термин аккумулирование не поддается ясному определению, обычно считается, что оно имеет место в случае, когда удержания из прибыли значительно превышают инвестиционные потребности фирмы в настоящем и будущем. Закон направлен на то, чтобы не допустить чрезмерного накопления, позволяющего компании избегать налоговых выплат-Например, компания могла бы всю свою прибыль направлять в фонд накопления и в то же время поддерживать на дос- [c.535]
Концепция чистой приведенной стоимости предполагает целесообразным разделение функций владения и управления корпорацией. Менеджер, инвестирующий только в активы с положительной чистой приведенной стоимостью, лучшим образом действует в интересах каждого из владельцев фирмы — несмотря на различия в их богатстве и вкусах. Это возможно благодаря существованию рынка капиталов, что позволяет каждому акционеру создавать собственный инвестиционный портфель в соответствии со своими потребностями. Например, фирме нет необходимости подстраивать свою инвестиционную политику так, чтобы последующие потоки денежных средств соответствовали предпочитаемым акционерами временным моделям потребления. Акционеры могут перемещать средства вперед или назад во времени по своему желанию, если они имеют свободный доступ к рынкам капиталов. На самом деле их модель потребления определяется только двумя обстоятельствами их личным богатством (или отсутствием такового) и процентной ставкой, по которой они могут брать или предоставлять займы. Финансовый менеджер не в состоянии влиять на процентную ставку, но в его силах способствовать увеличению богатства акционеров. Сделать это можно, инвестируя в активы с положительной чистой приведенной стоимостью. [c.24]
Теперь подумаем, что случится, если вы намерены увеличить выплаты дивидендов при неизменных инвестиционной политике и политике в области займов. Откуда появятся деньги на дивидендные выплаты Если фирма фиксирует свои займы, существует единственный способ, которым можно финансировать дополнительные дивидендные выплаты — напечатать еще некоторое количество акций и продать их. Новые акционеры вложат свои деньги в дело, только если вы можете предложить им акции, цена которых равна их стоимости. Но как фирма может это сделать, когда ее активы, прибыли, инвестиционные возможности, а следовательно, рыночная стоимость остаются неизменными Значит, должно происходить перемещение стоимости от старых акционеров к новым. Новые акционеры получают вновь напечатанные акции, каждая из которых стоит меньше, чем до объявления об изменении дивидендных выплат, а старые акционеры несут убытки по курсовой стоимости своих акций. Потери капитала старых акционеров точно компенсируются дополнительными денежными дивидендами, которые они получают. [c.408]
Действительно, дивидендные выплаты более предсказуемы, чем прирост капитала. Менеджеры могут сделать дивиденды устойчивыми, но не могут контролировать цены акций. Исходя из этого, остается один шаг до вывода о том, что рост дивидендов делает фирму менее рисковой 18. Но еще раз повторим важный момент состоит в том, что при неизменных инвестиционной политике и политике в области займов потоки денежных средств фирмы в целом неизменны вне зависимости от дивидендной политики. Риск, который несут все акционеры фирмы, определяется ее инвестиционной политикой и политикой в области займов и также не зависит от дивидендной политики ". [c.413]
Модильяни и Миллер (ММ), показавшие, что дивидендная политика не имеет значения на совершенном рынке капитала, показали также, что и решения по финансированию на совершенном рынке не имеют значения. Их знаменитое Правило I гласит, что фирма не может изменить общую стоимость ценных бумаг, просто разделив потоки денежных средств на два направления стоимость фирмы определяется ее реальными активами, а не ценными бумагами, которые она выпускает. Таким образом, структура капитала не важна при любом данном сочетании инвестиционных решении фирмы. [c.429]
Решения о выборе структуры капитала нельзя принимать изолированно. Они составляют часть разумного финансового плана, в котором принимаются во внимание будущие инвестиционные возможности, дивидендная политика фирмы и т.д. Вот почему финансовые менеджеры должны учитывать влияние выпуска долговых обязательств или акций на будущие прибыли и баланс компании. [c.486]
АКЦИОНЕРНЫЙ КАПИТАЛ - основной капитал акционерного общества. Образуется за счет эмиссии акций. Различают уставной капитал подписной (мобилизованный путем подписки) оплаченный (внесенный в момент подписки). Обычно учредители, выпуская акции на сумму, значительно превышающую реальную стоимость активов компании, совершают т. н. разводнение капитала. Превышение составляет учредительскую прибыль, образующую дополнительный капитал фирмы. Дальнейший рост А. к. происходит как путем капитализации накопленной прибыли, так и за счет новой эмиссии акций. АКЦИЯ — ценная бумага, удостоверяющая вложение капитала в акционерное общество и гарантирующая получение части его прибыли в виде дивиденда. Дивиденд варьируется в зависимости от массы прибыли, пропорции между ее сберегаемой и потребляемой долями, инвестиционной политики корпорации (акционерного общества) и других факторов. Дивиденд может совсем не выплачиваться. Ограничиваются ли размеры получаемых владельцем дивидендов Предельный размер доходов не установлен, все зависит от суммы акций владельца и конечных результатов работы всего коллектива. Однако эти доходы подлежат обложению налогами в тех же размерах, что и заработная плата. Владелец А. имеет также ряд других хозяйственных прав, например, право голоса и право быть избранным в руководство корпорации (акционерного общества). А. делает ее держателя собственником части [c.12]
Концерн "Ройял датч-Шелл" в отличие от "Юнилевер" организационно оформленного ядра не имеет. Единая собственность группы, включающая капиталы свыше 500 дочерних фирм, распределяется в соотношении 3 2 между двумя материнскими холдинговыми компаниями "Ройял датч петролеум Н.В.", зарегистрированной в Голландии, и "Шелл транспорт энд трейдинг К°, Лтд." - в Англии. В таком же соотношении делятся между ними активы, дивиденды, налоги и расходы, которые несут входящие в группу дочерние фирмы. Каждая из двух холдинговых компаний владеет акциями оперативно-холдинговых фирм "Шелл петролеум К°, Лтд." (Англия) и "Шелл петролеум Н.В." (Голландия), капитал которых распределяется в указанном выше соотношении. Эти оперативно-холдинговые компании несут ответственность за размещение принадлежащего каждой компании капитала, реализацию инвестиционной политики, осуществляют финансовый контроль за дочерними фирмами и дают оценку результатов их деятельности. Каждая оперативно-холдинговая компания имеет, таким образом, свой организационно-финансовый центр, принимающий решения по всем важнейшим вопросам деятельности группы в целом. [c.86]
Обеспечение устойчивости положения фирмы как цели глобальной политики по следующим направлениям техническая политика (расходы на исследование и разработку новых продуктов) потенциал конкурентоспособности (снижение издержек производства, усиление рыночной конкурентоспособности выпускаемых изделий, проектирование новых рынков, организация заграничной деятельности) инвестиционная политика (размеры капиталовложений и их направления, в том числе в дочерние предприятия) кадровая политика (обеспечение трудовыми ресурсами, их оплата и обучение, подго- [c.107]
Дивидендный выход (Dividend Payout) рассчитывается путем деления дивиденда, выплачиваемого по акции, на прибыль на акцию. Наиболее наглядное толкование этого показателя — доля чистой прибыли, выплаченная акционерам в виде дивидендов. Значение коэффициента зависит от инвестиционной политики фирмы. С этим показателем тесно связан коэффициент реинвестирования прибыли, характеризующий ее долю, направленную на развитие производственной деятельности. Сумма значений показателя дивидендного выхода и коэффициента реинвестирования прибыли равна единице. [c.359]
Закономерность изменения функций управления означает возрастание одних функций и убывание других на различных иерархических уровнях управления. Так, если на уровне торгового дома решаются стратегические задачи, охватывающие инвестиционную политику фирмы, распределение прибьии и т.п., то на уровне каждого входящего в торговый дом магазина решаются преимущественно тактические вопросы, связанные с реализацией товаров населению. [c.11]
НОРМА ПРОЦЕНТА [лат, norma - узаконенная, установленная мера, средняя величина + лат. pro entum - на сотню, сотая доля числа, обозначается знаком "%"] - установленная в процентах, как правило, годовая величина денежной суммы, которую заемщик выплачивает кредитору за предоставление в кредит определенной денежной суммы. Величина нормы процента (размер процентной ставки) зависит от спроса и предложения на ссудный капитал. Как правило, норма процента возрастает в период экономического спада (на первой фазе цикла), когда кредитные возможности банков резко сокращаются, а спрос на кредитные средства со стороны предпринимателей, напротив, резко возрастает. Следовательно, норма процента влияет на инвестиционную политику компаний и правительства, способствуя расширению или ограничивая инвестиционные программы. При этом чем меньше источник внутреннего финансирования, тем выше зависимость инвестиционной политики фирмы от нормы процента. [c.216]
Крупнейшие корпорации активно воздействуют на уровень нроиз-ва и технологии, на уровень спроса — феномен, также полностью игнорируемый иео-классиками. При осуществлении экспансии на рынок монополии делают особый упор на технич. нововведения. (Последние могут быть частью общей инвестиционной политики фирмы, направленной на обновление оборудования, или политики в области науч. исследований и разработок, преследующей цель создания новых иидов продукции и технологич. процессов.) Внедрение. новой техники, сопровождаемое снижением издержек нроиз-ва и обновлением ассортимента, выступает орудием монополистич. конкуренции, способствует увеличению размеров предприятий, усилению позиций круп-лых фирм и повышению уровня концентрации и монополизации экономики. Монополии внедряют новую технику гл. обр. с целью активного воздействия на рыночный спрос. Вместе с тем каковы бы ни были формы рыночной стратегии совр. крупной корпорации, конечная её цель — присвоение макс, прибыли. В стремлении к прибыли компании ищут возможность снизить издержки произ-ва путём нахождения оптим. размеров и наиболее выгодного количества заводов в рамках одной фирмы. [c.438]
Инвестиционная политика фирмы — форма реализации инвестиц] онной идеологии и инвестиционной стратегии предприятия в разре наиболее важных аспектов инвестиционной деятельности на отдел ных этапах ее осуществления. [c.404]
И в экономике дела обстоят подобным же образом. Например, фирмы не всегда максимизируют свою прибыль. Поэтому, может быть, теория фирмы имела лишь частичный успех в объяснении таких аспектов ее деятельности, как учет фактора времени в оценке эффективности инвестиционных мероприятий. Тем не менее теория объяснила обширный спектр явлений, касающихся хозяйственной деятельности и эволюции как фирм, так и целых отраслей промышленнсти. Она является важным инструментом в руках менеджеров и специалистов, ответственных за разработку политики фирм. [c.14]
Основные отличия. Современный производственный учет часто называют управленческим (management a ounting), так как бухгалтер смотрит на деятельность предприятия глазами руководителя, а результаты работы менеджеров часто зависят от бухгалтерских данных. Система бухгалтерского учета - это основная информационная система предприятия. Она предназначена для формирования внутренних отчетов (1) для целей периодического планирования.контроля и оценки (2) при принятии решений в нестандартных ситуациях и выборе политики фирмы (3) для внешних отчетов акционерам, правительственным органам и другим контрагентам предприятия при принятии инвестиционных решений, контроле за правильностью исчисления налогов и др. [c.7]
Первые вопросы, встающие перед нами, — может ли выплата наличных дивидендов влиять на благосостояние акционеров фирмы и если да, то какое значение показателя дивидендного выхода максимизирует их выгоду. Как и ранее, мы будем предполагать, что коммерческий риск остается постоянным. Для того чтобы ответить на вопрос, влияет ли показатель дивидендного выхода на благосостояние акционеров, необходимо сначала рассмотреть дивидендную политику фирмы, а именно решение о финансировании, приводящее к удержаниям из прибыли. До тех пор, пока уровень рентабельности инвестиционных проектов фирмы превосходит необходимый уровень, она будет использовать для их финансирования чистую прибыль — вкладывать в ценные бумаги с высоким приоритетом, обеспеченные ростом собственного капитала фирмы. Если часть чистой прибыли остается неизрасхо- [c.502]
Если мы принимаем инвестиционную политику компании как неизменную, тогда политика в области дивидендов является следствием выбора междуденежными дивидендами и выпуском или выкупом обыкновенных акций. Следует ли фирмам оставлять соответствующую величину прибыли, необходимую для финансирования своего развития, а остатки выплачивать в виде денежных дивидендов Или же им лучше увеличивать дивиденды и затем (раньше или позже) выпускать акции, чтобы покрыть недостаток капитала Или же они должны снизить дивиденды ниже уровня предельного "остатка" и использовать высвобожденные денежные средства на выкуп акций [c.423]
Смотреть страницы где упоминается термин Инвестиционная политика фирмы
: [c.165] [c.561] [c.213] [c.207] [c.110] [c.561] [c.491] [c.512]Смотреть главы в:
Экономика для инженера Часть 1 -> Инвестиционная политика фирмы