Оценка перекрестных вложений в другие фирмы. Если учесть, что портфели вложений в другие фирмы могут оцениваться тремя разными способами, то как тогда трактовать их при использовании каждого из них Наилучший способ трактовки — в точности один и тот же. Дается оценка собственного капитала отдельно для каждого вложения, а затем определяется ценность пропорционально вкладу. Таким образом, чтобы оценить фирму с инвестициями в три другие фирмы, причем на уровне миноритарного контроля, дается оценка акционерного капитала в каждой из этих фирм. Затем берется процентная доля вложения в каждую из фирм и добавляется к ценности собственного капитала материнской компании. [c.580]
Трудности, с которыми мы часто сталкиваемся при выявлении и оценке вложений в другие компании, указывают на издержки, возникающие у фирм, имеющих усложненные структуры перекрестных вложений и предпринимающих мало (или вообще не предпринимающих) усилий по доведению до инвесторов информации о том, чем они владеют. Действительно, многие компании, по-видимому, препятствуют своим акционерам в получении информации, чем они владеют, чтобы не была поставлена под сомнение правильность их выбора. Потому не удивительно, что рыночная стоимость этих фирм часто оказывается ниже ценности этих скрытых вложений. [c.585]
Ценность внеоборотных активов. Как и с оценкой любой иной фирмы, необходимо рассмотреть денежные средства, ликвидные ценные бумаги и вложения в другие компании. Единственное предостережение, которое следует добавить, заключается в том, что молодые фирмы могут достаточно быстро сжигать кассовые остатки, поскольку их операции скорее поглощают наличные деньги, чем создают их. Таким образом, кассовые остатки из прошлого финансового отчета, особенно если он имеет давность более чем несколько месяцев, могут очень сильно отличаться от текущих кассовых остатков. [c.870]
А что же имеют в виду под вложенным капиталом в формуле расчета нормы прибыли на вложенный капитал Нередко думают, что вложенный капитал -это вся сумма активов фирмы. Однако сегодня многие исследователи при оценке эффективности системы управления фирмой берут для расчета нормы прибыли другие исходные данные. Одни ведут расчеты нормы прибыли на вложенный капитал в виде нетто-активов фирмы, другие-в виде акционерного капитала, третьи-в виде оборотного капитала. Поскольку объем капиталовложений замеряется в определенный момент времени, норму прибыли на вложенный капитал рассчитывают на основе средней суммы капиталовложений между двумя моментами времени (например, между 1 января и 31 декабря одного и того же года). Норму прибыли на вложенный капитал можно также рассчитывать в виде внутренней нормы на основе анализа будущих поступлений наличными, приведенными в оценке настоящего времени (подробно об этом методе см. в любом учебнике по проблемам финансирования). Цель всех этих замеров состоит в выяснении, сколь эффективно использует фирма свои ресурсы. По мере роста инфляции, конкурентного давления и стоимости капитала подобные замеры служат важным барометром маркетинга и эффективности системы управления фирмой. [c.692]
Значимость. Это соотношение выражает частоту, с которой в результате деловых операций совершается оборот или возмещается средний объем денежных вложений в товарно-материальные запасы . Можно предположить, что чем выше оборот, тем лучше хозяйственные показатели фирмы, поскольку она смогла обойтись в своей деятельности сравнительно небольшим средним объемом фондов. В свою очередь, это может указывать, что товарно-материальные запасы, должно быть, находят спрос и включают в себя мало неиспользуемых запасов. С другой стороны, быстрый оборот может означать нехватку товарно-материальных запасов и неполное удовлетворение потребностей клиентов. Окончательное суждение будет зависеть от отрасли промышленности, организации, метода оценки товарно-материальных запасов и тех или иных наблюдаемых тенденций. [c.73]
Стоимостная оценка участия ГО в ДО, являющемся банком или другой кредитной организацией, может отражаться в СБО в порядке, установленном для отражения вложений в ЗО. Обоснованность этого подтверждается независимым аудитором (аудиторской фирмой). [c.202]
Окончательный результат распределения денежных средств на конец месяца без учета финансовых вложений может быть представлен графически. Рис. 7.2 показывает относительную частоту распределений за период с января по июнь. Наиболее вероятные оценки состояния денежных средств соответствуют самым высоким столбикам, что согласуется с оценками, представленными в табл. 7.6. Легко заметить, что одни распределения примерно симметричны, другие нет. В частности, распределения для марта и апреля смещены вправо. В результате потребность в денежных средствах в эти месяцы может быть значительно больше, чем это показано в табл. 7.6. Очевидно,- что информация, полученная при помощи диаграммы на рис. 7.2, позволяет руководству фирмы [c.198]
Появившийся в 1993 г. рынок краткосрочных рублевых облигаций внутреннего займа (ГКО/ОФЗ), имеющий целью финансирование федерального бюджета за счет средств российских инвесторов, на первых порах был закрыт для вложений зарубежных средств. Такой запрет, существующий в различных формах в разных странах мира, в целом вполне обоснован, поскольку рынок внутреннего долга является также и мощным инструментом реализации денежной политики и приток или отток с этого рынка более мобильных, чем средства внутренних инвесторов, иностранных денег может существенно дестабилизировать денежное хозяйство страны. Вместе с тем сверхвысокая доходность ГКО/ОФЗ, благоприятная динамика курса рубля по отношению к доллару и меньшая рискованность вложений в эти ценные бумаги по сравнению с другими российскими активами привели к тому, что зарубежные портфельные инвесторы (в первую очередь некрупные) стали вкладывать деньги на этом рынке в обход существующих запретов, заключая договоры с российскими банками, основывая в России специальные дочерние фирмы и т.п. Статистики таких скрытых вложений не существовало, но по некоторым оценкам на долю иностранных инвесторов к началу 1996 г. приходилось до 3—5% всех вложений в ГКО/ОФЗ, что составляло от 600 млн до 1 млрд долл. [c.496]
Некоторые честолюбивые руководители подразделений фирм обычно преувеличивают свои инвестиционные возможности. Вместо того чтобы попытаться определить действительно стоящие проекты, руководство компании может счесть более простой мерой установление лимита капитальных вложений для подразделений и таким образом заставить подразделения самим выбирать свои приоритеты. В таких случаях бюджетные ограничения являются грубым, но эффективным средством предотвратить неверные прогнозы потоков денежных средств. В других случаях руководство может полагать, что слишком быстрый рост компании способен привести к непосильному напряжению самого руководства и организации в целом. Поскольку довольно трудно дать точную количественную оценку подобных ограничений, заменой им может служить лимитирование бюджета. [c.125]
О том, что вложения в человеческие ресурсы эффективнее других видов размещения капиталов, говорят такие данные Дженерал электрик на каждый доллар, вложенный в программы развития человеческих ресурсов фирмы, получает экономический эффект в 3 доллара Филипс петролеум экономит 8 млн долл. в год за счет снижения уровня прогулов и заболеваний после проведения программ помощи своим работникам. По оценкам Национального института по алкоголизму (США), доллар, вложенный в программы помощи работникам, дает отдачу в 5,38 долл.16 [c.35]
Проверка периода окупаемости не является особенно ценной, за исключением фирм, проводящих политику капиталовложений только в основные средства со сравнительно коротким периодом окупаемости. Но даже и в этом случае проверка периода окупаемости не является достаточно точным показателем качества вложения. Почему это так Потому что финансовый отдел может подсчитать годовую экономию в затратах многими другими способами, кроме описанного выше, и может рассмотреть вопрос о всей сумме капиталовложения с других точек зрения. При оценке планов капиталовложений некоторые фирмы учитывают всю сумму вложения, а другие — только часть — за счет чистых собственных средств. Некоторые фирмы учитывают всю годовую экономию в затратах, а другие — годовую экономию после уплаты налогов, после уплаты налогов и амортизации или за вычетом и налогов, и амортизации, и процентов. Некоторые компании, вместо того чтобы брать только первоначальную производственную выгоду (как это анализировалось выше), рассчитывают среднюю экономию на весь срок службы оборудования. [c.623]
Что случится, если не сделать этих корректировок В этом случае оценка финансовых активов рискует оказаться неправильной. Чтобы понять, почему это так, предположим, что вы оценивали вышеупомянутую сталелитейную компанию с ее 10% ценности, поступившими от наличных средств. Эта наличность инвестируется в государственные ценные бумаги и приносит соответствующую доходность, скажем, 5%. Если этот доход добавить к другим доходам фирмы и дисконтировать по адекватной для этой сталелитейной компании стоимости капитала, например 11%, то размер наличности окажется дисконтированной величиной. К примеру, один млрд. долл., вложенный в наличность, будет оценен на 800 млн. долл., поскольку применявшаяся ставка дисконтирования была неправильной. [c.567]
Жалованье собственников и денежные потоки на акции. При оценке фирм мы проводим простое разграничение между жалованьем и дивидендами. Жалованье — это вознаграждение за профессиональные услуги, оказываемые фирме, и его следует рассматривать как операционные расходы. Дивиденды или другие денежные оттоки фирмы в виде выплат на акции представляют собой доход на вложенный в акции капитал и определяют ценность собственного капитала. Отделение менеджеров от акционеров в публично торгуемых фирмах приводит к разграничению между жалованьем (выплачиваемым менеджерам) и дивидендами (выплачиваемыми акционерам), что кажется понятным. В частном бизнесе собственник зачастую является менеджером фирмы и ее единственным инвестором-акционером. Если частная фирма не является корпорацией, то доход, получаемый собственником, облагается налогом по одной и той же ставке, независимо от того, классифицируется ли он как жалованье или как дивиденды. Соответственно, собственнику будет безразлично, получает ли он жалованье 10 000 долл. и дивиденды 90 000 долл. или жалованье 90 000 долл. и дивиденды 10 000 долл. В результате этого во многих частных фирмах собственники не платят себе жалованье или, даже если они это делают, его размер не отражает тех услуг, которые они оказывают фирме. [c.898]
Корпорации часто приобретают ценные бумаги других фирм на неопределенный срок. Одна из причин этого — получение в перспективе прибыли от инвестиций другая — установление официальных отношений с компанией, с которой инвестор имеет деловые контакты, или установление контроля над ней. Это может быть, например, компания, имеющая стабильных покупателей, рынок сбыта, необходимую продукцию, органы экспертизы либо сферу деятельности, интересующую инвестора. Еще одна причина заключается в том, что инвестору может потребоваться меньшая сумма для приобретения контрольного пакета акций уже функционирующего предприятия, чем для организации нового собственного производства. В некоторых штатах и часто за рубежом гораздо легче сделать инвестиции, чем начать свое дело. Иногда решающее значение имеют налоговые льготы, получаемые инвестором. Целью данной главы является обзор методов оценки финансовых вложений в финансовой отчетности компании. [c.382]
Использовать патент следует только при несомненных преимуществах этой формы защиты перед другими. Программное обеспечение может быть запатентовано не во всех странах. На получение патента в США уходит около трех лет, и обходится это почти в 15 тыс. долл. При разногласиях между апелляционным судом по правам и патентам, окружными судами и Верховным судом решение вопроса о предоставлении патента может затянуться на 15—20 лет. По оценке фирмы IBM меньше 20% капитала, вложенного в программное изделие, тратится на разработку идеи, 25% — на кодирование и 50% — на документацию поэтому фирма наиболее широко использует авторское право для защиты документации. Фирма IBM также официально предложила новую смешанную форму защиты, которую она называет системой регистрации [82]. Кроме обязательной регистрации эта форма требует формального раскрытия принципов работы программ и заведения секретной картотеки с листингами программ. [c.349]
Банки и другие кредиторы нуждаются в оценке платежеспособности фирмы. Акционеры должны быть уверены в эффективности своих вложений в капитал, их интересует дивидендная политика. Налоговые органы интересуются сведениями об имущественном состоянии фирмы, ее прибылях, убытках. Участникам биржевых операций необходимо знать финансовое положение фирмы, так как оно в значительной степени определяет рыночную цену ее акций. Профсоюзным организациям также необходимы результаты финансового анализа, в соответствии с которыми они устанавливают свои отношения с администрацией фирмы. Федеральное управление через территориальное агентство по результатам анализа может выявить фирмы, нуждающиеся с учетом их приоритетности в санации с предоставлением государственной поддержки или подлежащие ликвидации. [c.362]
Вложения в ценные бумаги других фирм, которые делаются без учета текущих задач фирмы, обычно классифицируются и учитываются в зависимости от целей приобретения ценных бумаг и взаимосвязи с инвестируемой фирмой. Инвестиции с целью контроля деятельности другой фирмы (когда приобретается более 50% голосующих акций) должны быть включены в консолидированную отчетность. Когда вложения не обеспечивают контрольного пакета акций, но инвестор может оказать существенное влияние на управление фирмой (приобретено от 20 до 50% голосующих акций), они должны учитываться на основе метода учета по собственному капиталу. Вложения в долгосрочные ценные бумаги отражаются в отчетности по минимальной из двух оценок — рыночной или по себестоимости. Все остальные вложения учитываются по себестоимости. [c.412]
Максимизирующее поведение фирмы может принимать форму выбора в рамках существующего набора ограничений или изменения ограничений. Современные работы по теории фирм Уильямсона и других авторов посвящены изучению наиболее эффективных структур управления и организаций в рамках существующих институциональных ограничений. Такая максимизирующая деятельность фирмы опирается на обучение в процессе деятельности и инвестиции в разнообразные виды навыков и знаний, которые приносят экономическую отдачу. Но в распоряжении фирмы есть альтернативная стратегия — вложение ресурсов в изменение институциональных ограничений. На какой путь встанет фирма или экономическая организация — это зависит от ее субъективной оценки экономической выгодности того или иного подхода. Очевидно, что в современной экономике США экономические организации вкладывают ресурсы в реализацию обеих стратегий. Но что определяет соотношение выгодности и какого рода институциональные изменения стремятся достичь организации через экономическую деятельность [c.104]
В соответствии с принципом осторожности финансовые вложения в акции других организаций, обращающиеся на бирже или на специальных аукционах, котировка которых регулярно публикуется, при составлении годового баланса должны отражаться па конец года по минимальной из двух оценок учетная стоимость и рыночная стоимости. По каждому виду приобретенных фирмой ценных бумаг, рыночная стоимость которых по состоянию на отчетную дату оказывается ниже их учетной стоимости, на величину разности создается резерв. Логика резервирования достаточно очевидна. [c.63]
В экономическом смысле формула (6.5) безупречна, поскольку числитель и знаменатель дроби логически сопоставимы. Действительно, в знаменателе дроби - чистые активы фирмы, т. е. все ее активы, отраженные в балансе, за минусом той их части, которая профинансирована сторонними лицами, причем стоимость активов взята в расчет по рыночным оценкам. Чистые активы еще интерпретируются как та стоимость, которая теоретически достанется собственникам фирмы в случае ее ликвидации и распродажи активов по частям. В числителе дроби - рыночная стоимость фирмы как единого функционирующего комплекса, т. е. та стоимостная оценка, которую приписывает рынок фирме в плане ее возможностей генерирования будущих доходов. Как известно, любая фирма обладает гудвиллом, т. е. некоторым нематериальным активом, не отражаемым в балансе, но представляющим собой фактор генерирования дополнительных доходов. Этот фактор не отражен в балансе, но, безусловно, учитывается рынком. Отсюда следует очевидный вывод — для успешно функционирующей фирмы числитель дроби должен превосходить ее знаменатель. Чем больше расхождение, т. е. чем больше значение коэффициента Тобина превосходит единицу, тем более перспективной рассматривается рынком фирма. Безусловно, положительное отклонение от единицы нельзя приписывать лишь одному гудвиллу как активу, наработанному в предшествующие годы, - в этом отклонении проявляются и другие факторы, такие как удачливое вложение денег именно в этот бизнес, грядущее изменение конъюнктуры рынка [c.152]
Анализ финансовой отчетности - оценка экономического потенциала фирмы по данным публичной отчетности, имеющая целью формирование представления об этой фирме как самостоятельном хозяйствующем субъекте-с позиции его инвестиционной и/или контрагентской привлекательности. Инвестиционная привлекательность означает целесообразность вложения денежных средств в данную фирму смысл контрагентской привлекательности -в возможности, обоснованности, надежности и эффективности установления с фирмой бизнес-отношений. Анализ осуществляется с позиции внешнего пользователя, чьи информационные возможности ограничены публичной финансовой отчетностью и другими открытыми сведениями. Ядро методики анализа - система аналитических коэффициентов, имеющая блочную структуру, позволяющую понять логику, последовательность, полноту и завершенность аналитических процедур. Один из вариантов к структурированию системы показателей имеет следующий вид [c.365]
Другое применение данных отчета об источниках и использовании денежных средств — оценка финансового положения фирмы. Анализ главных источников средств за прошедшие периоды показывает, насколько экономическое развитие фирмы финансировалось из внешних источников. Оценивая финансовое положение фирмы, вы захотите выяснить, какова доля выплат по дивидендам в общей сумме необходимых фирме денежных средств. Отчет об источниках денежных средств и их использовании полезен также при вынесении решения о том, не развивается ли фирма слишком быстрыми темпами и не стеснено ли финансирование. Вы можете определить, не наблюдается ли увеличение коммерческого кредита несоразмерно с увеличением текущих активов и объема реализации. Если коммерческий кредит увеличивался значительно большими темпами, вы, вероятно, захотите оценить последствия увеличения задержек в платежах по коммерческому кредиту и возможности их финансирования в будущем. Данные этого отчета позволят также проанализировать структуру кратко- и долгосрочных финансовых вложений с точки зрения потребностей фирмы в денежных средствах. Если эти потребности обусловлены главным образом необходимостью инвестиций в основные средства и постоянного увеличения рабочего капитала, вы должны быть обеспокоены, когда финансирование осуществляется в основном за счет краткосрочных ссуд. [c.187]
Для привлечения новых заказчиков крайне важно первое впечатление от контактов с консультантами. Ваша визитная карточка, проспект о вашей фирме, оформление справочной документации, обстановка в, офисе, одежда работников и многое другое создают начальный настрой заказчика, что оказывается решающим аргументом при оценке целесообразности контактов с консультационной фирмой. Создание имиджа фирмы требует средств, но эти вложения окупаются с последующим ростом объемов услуг и привлечением выгодных клиентов. [c.392]
Главная задача целого круга экономических дисциплин состоит в выработке практических рецептов для самых разных субъектов хозяйственной деятельности. Бухгалтерский учёт призван дать им эффективный инструмент оценки финансового состояния предприятия, без чего ведение разумной хозяйственной деятельности просто немыслимо. Быстро развиваются науки о закономерностях управления фирмой в целом и её отдельными подсистемами. К примеру, финансовый менеджмент нацелен на выработку рецептов рационального управления финансами фирмы, а маркетинг — на отработку системы мер, способствующих быстрому продвижению производимых товаров на рынок. Динамичное развитие во всём мире в последние десятилетия финансовых рынков дало мощный импульс исследованиям, которые, с одной стороны, помогают инвесторам (людям и организациям, желающим с выгодой вложить имеющиеся у них свободные средства) сделать правильный выбор, а с другой — нацелены на конструирование всё новых и новых финансовых инструментов , которые позволяют инвесторам найти желаемое для них сочетание риска и прибыльности вложений. [c.6]
Однако, несмотря на эти недостатки, некоторые доводы могут быть высказаны в пользу такого баланса. Во-первых, считается, что в этом случае баланс обеспечивает хороший контроль вложенных собственником средств, отражая данные о хозяйственных операциях предприятия и остаточные оценки на конец отчетного периода. Во-вторых, в соответствии с этим подходом баланс представляет итог всех хозяйственных операций, а также общий итог монетарных активов и неиспользованных услуг. Очевидно, что процесс определения оценок субъективен, поэтому лучший результат из доступных — это полное описание экономических связей с использованием адекватной терминологии. Также очевидно, что сущность хозяйственных операций фирмы может быть раскрыта с помощью дополнительной отчетности, например отчета о прибылях и убытках. В-третьих, практика показывает, что если в балансе допускаются субъективные оценки, то это не только снижает его информативность, но также искажает данные отчета о прибылях и убытках. В таком случае лучше иметь только один отчет — о прибылях и убытках, объективный и доступный для понимания, чем два, несогласованных и вводящих в заблуждение. По мнению авторов, эти высказывания не вполне справедливы. Для одних целей представляется возможным сочетание объективных и субъективных данных, для других — пользователя устраивает вполне объективный отчет о движении денежных средств. [c.284]
Коэффициент автономии является основным в анализе деловой активности фирмы и важен для ее инвесторов, поскольку характеризует долю средств, вложенных собственниками в общую стоимость имущества фирмы Оптимальные значения находятся в интервале 0,5- 0. 7, но и другие значения требуют оценки [c.139]
Кроме того, FASB предписал двухэтапный процесс пересчета оценок, выраженных в иностранной валюте. Все нефункциональные валюты должны быть выражены в соответствующей функциональной на основе временного метода. Далее функциональная валюта пересчитывается в доллар на основе подхода чистого вложения. Другими словами, стоимость всех активов и кредиторской задолженности оценивается по текущему курсу обмена валюты. Статьи отчета о прибыли и убытках пересчитываются по средневзвешенному курсу за отчетный период. Собственный капитал — по историческому курсу. Ключевое дополнение состоит в том, что любые прибыли и убытки, обусловленные пересчетом, отражаются в балансе. Таким образом, пока все иностранные дочерние предприятия фирмы управляются относительно независимо, никакого влияния на отчет о прибыли и убытках перевод иностранной валюты не оказывает. Вероятно, этим решением FASB достиг желаемого компромисса, поскольку голоса протеста умолкли. Является ли это решение теоретически обоснованным, может стать ясным только в ходе будущих обсуждений. [c.280]
Текущая дисконтированная оценка будущей сверхприбыли. В руководствах по бухгалтерскому учету наиболее часто встречается подход, в соответствии с которым гудвилл трактуется как превышение ожидаемой прибыли (или доходов акционеров) над некоторой величиной, рассматриваемой как нормальная прибыль. Например, предположим, что оценка чистых активов фирмы составляет 240000 дол., а сумма годовой чистой прибыли — 60000 дол., или отдача на вложения равна 25%. Если стандартная норма рентабельности — 10%, то чтобы получить чистую прибыль в размере 60000 дол., требуются инвестиции в размере 600000 дол., что и представляет собой действительную оценку чистых активов данной фирмы. Сверхприбыль (15%) имеет отношение к нематериальным активам. В данном случае неучтенные ценности фирмы составляют 360000 дол. Некоторые из них можно идентифицировать. Одни связаны с определенными материальными объектами, другие обусловлены недооценкой активов. Остаток после вычетания идентифицированных статей может считаться гудвиллом. Если идентифицируется 240000 дол., то оценка гудвилла составляет 120000 дол. [c.401]
FASB, который должен принимать решения о методах воздействия на общественное благосостояние, пытается (по мнению оппонентов, безуспешно) решить эту проблему, прибегая к введению качественных характеристик, которые определяют полезность информации. Информация, как отмечает FASB, должна быть релевантной, своевременной и понятной, а также достоверной, нейтральной и репрезентативной (каждый из этих терминов обсуждался в гл. 5). Предполагается, что если информация имеет такие характеристики, то она будет полезной обществу. Кроме того, если принять во внимание частные и общие предпочтения искушенных инвесторов, то одной из целей бухгалтерского учета становится предоставление достаточной информации, чтобы помочь инвесторам сопоставлять свои прогнозы. Однако сопоставимость может быть обеспечена по меньшей мере двумя способами. Один состоит в раскрытии использованных фирмой методов оценки и способов расчета бухгалтерских данных с тем, чтобы помочь инвесторам привести отчетные показатели различных фирм в сопоставимый вид. В этом случае предполагается, что откорректированные инвестором отчетные данные будут использоваться им для выявления различий среди фирм, например, таких показателей, как темп роста чистой прибыли или дивидендов. Другой способ состоит в информационном обеспечении моделирования инвестиционных ситуаций, что поможет инвестору, например, сравнить степень риска и доходности вложений в ту или иную фирму. [c.535]
В случае, когда методом рынка капитала (на основе имеющейся рыночной инфомации по ценам фактически происходивших продаж лишь относительно мелких пакетов акций сходных фирм) все же оказывается необходимым оценить стоимость контрольного пакета акций предприятия (венчурные инвесторы, если и согласны на рискованные капиталовложения, зачастую требуют именно контрольного пакета), к полученной выше оценке рекомендуется добавлять "премию за контроль". Эта премия обусловливается тем, что имеющему контроль над предприятием инвестору легче "дезинвестировать" свой вложенный в предприятие капитал и доходы с капитала, юридически переданного другому лицу - предприятию с собственным балансом. Контролирующий предприятие инвестор может для этого использовать (волен принимать соответствующие решения) каналы, которые реализуются в нужное ему время как в виде выплаты дивидендов, так и через имущественные трансферы (посредством заключения сделок по ценам, отличающимся от рыночных) третьим также контролируемым им лицам, ликвидацию предприятия с распределением свободного от долгов остатка его имущества, найм на работу с завышенной заработной платой и пр. Размер "премии за контроль", согласно международной статистике (отечественной еще не накоплено), способен достигать 40%. [c.81]
Следует однако отметить, что помимо показателей, перечисленных выше, в последние годы менеджеры ведущих фирм все чаще используют в своей деятельности другие нефинансовые показатели, причем иногда достаточно неожиданные. Например, менеджеры фирмы Intel много лет отслеживают показатель выпуска электронных плат. Аналитики, исследовавшие компанию, пишут по этому поводу Выпуск электронных плат — процентный показатель объема производства доброкачественной продукции из силиконовых заготовок — неукоснительно служит высшему руководству корпорации важнейшим мерилом уровня производительной деятельности применительно к разным поколениям микропроцессоров 28. Важнейшим нефинансовым показателем, во многом определяющим стоимость компаний в области высоких технологий, считается количество принадлежащих компании патентов. При оценке патентов многие аналитики стремятся использовать показатели, вырабатываемые самой патентной системой. При оценке квалификации персонала обычно используются такие показатели, как текучесть кадров, количество сотрудников с научными степенями, сертификатами о дополнительном образовании и т.д. Отличительная особенность таких нефинансовых показателей — их опережающий характер. Если растет индикатор квалификации рабочей силы, то через какое-то время за ним начинают расти показатели доходности компании. Впрочем, возможен и другой порядок, количество патентов обычно растет следом за ростом вложений в исследования, а не наоборот. [c.57]
Существует целая серия работ, в которых исследована зависимость между количеством имеющихся у компании патентов и рыночной капитализацией или рыночной стоимостью компании. В частности, эта зависимость исследуется в классической работе Грилихеса95 по использованию патентной статистики в экономических измерениях. При этом используется понятие неосязаемый капитал — натуральный ненаблюдаемый показатель, повышающий рыночную стоимость фирмы и зависящий от количества имеющихся у нее патентов, объема вложений в R D, других аналогичных факторов. С наличием у фирмы неосязаемого капитала связано превышение ее рыночной стоимости над восстановительной стоимостью осязаемых активов с учетом фактора действующего предприятия. Последняя оговорка существенна. В профессиональной оценке бизнеса фактор действующего предприятия принято учитывать и связывать с одноименным активом. Этот ак- [c.203]
Первые вопросы, которые нужно задать при любой стоимостной оценке кто делает стоимостную оценку Для кого И для какой цели Относительно патента RLG компании Litton, упомянутого выше, можно быть уверенным только в том, что эксперты Honeywell не оценивали ущерб от его нарушения в 1.96 миллиардов, что сделал эксперт Litton. Хотя пока можно использовать методы стоимостной оценки, чтобы оправдать специфическую точку зрения или соответствовать некоторым правилам, цель этой статьи — стараться достичь объективных методов стоимостной оценки. Эта проблема подобна той, с которой сталкиваются в оценке бизнесов и частей бизнесов для внутреннего использования управления в том, что является эффективной частью всей проблемы распределения капитала компании. Объективные методы стоимостной оценки необходимы, чтобы принимать управленческие решения, например, чтобы решить, сколько платить или вкладывать в бизнес как часть всего финансового планирования фирмы. Таким же образом, объективные методы необходимы, чтобы решить, сколько должно быть потрачено на патентование или заплачено за данный патент или патентную заявку, когда отдача сравнивается с отдачами, доступными от вложений денег в другие подобные рисковые использования. [c.18]
Правило предельной рентабельности — рекомендуют выбирать такие капитальные вложения, которые обеспечивают инвестору достижение максимальной (предельной) доходности. Западные ученые-экономисты полагают, что стремление компании максимизировать прибыль (следовательно, норму доходности на капитал) равносильно желанию руководства увеличить благосостояние акционеров1. Поясним данное утверждение. Большинство целей, которые противоречат максимизации прибыли, являются фактически второстепенными. Акционеры как владельцы компании обязаны знать, какую цену заплатят они за достижение других целей (например, лидерство в конкурентной борьбе). Кроме того, дирекция компании отчитывается перед акционерами. Если деятельность руководства не принесет им приемлемой прибыли на вложенный капитал, то оно может быть заменено, или фирма станет объектом поглощения. Следовательно, критерий принятия инвестиционных решений на основе максимизации прибыли может быть использован для оценки эффективности работы компании (если абстрагироваться от последующего распределения прибыли). Это особенно важно, так как до настоящего времени не было предложено более наглядного способа измерения эффективности компании и иной альтернативной цели, обеспечивающей долгосрочное благосостояние акционеров и общества в целом. [c.65]
Неотъемлемым этапом организации риск-менеджмента является организация мероприятий по выполнению намеченной программы, анализ и оценка результатов выполнения выбранного варианта рискового решения. Организация (организовывание) риск-менеджмента предполагает формирование в фирме органа управления риском, коим может быть финансовый менеджер, менеджер по риску или соответствующий аппарат управления сектор страховых операций, сектор венчурных операций, отдел рисковых вложений капитала и другие структурные подразделения финансовой службы фирмы. Отдел рисковых вложений капитала в соответствии с уставом организации может осуществлять следующие функции проводить венчурные и портфельные инвестиции, т.е. рисковые вложения капитала в соответст- [c.375]