В связи с процессом глобализации финансовых рынков Исполнительный совет в 1997 г. инициировал разработку новых поправок в Статьи Соглашения МВФ, чтобы сделать либерализацию операций по движению капиталов специальной целью МВФ, включить их в сферу его компетенции, т.е. распространить на них требование отмены валютных ограничений. Временный комитет МВФ принял на сессии в Гонконге 21 сентября 1997 г. специальное заявление о либерализации движения капиталов, призвав Исполнительный совет ускорить работу над поправками с тем, чтобы добавить новую главу в Бреттонвудское соглашение . Однако развитие мирового валютного и финансового кризисов в 1997— 1998 гг. затормозило этот процесс. Некоторые страны были вынуждены ввести контроль над движением капиталов. Тем не менее МВФ сохраняет принципиальную установку на снятие ограничений в сфере международного движения капитала. [c.458]
Двойная запись играет огромную роль в ведении хозяйства. Она обеспечивает контроль над движением имущества и помогает сохранять его. Но она же и затрудняет прочтение и понимание бухгалтерских документов. На одних счетах — активных — запись по дебету означает приход, поступление, а на других счетах — пассивных — запись по дебету означает — уменьшение остатка, расход, списание. Авансы полученные увеличивают итог пассива баланса, а авансы выданные, наоборот, итог актива и т.д. [c.114]
Есть четкая параллель между алкоголиком и игроком, чей счет поражен серией потерь. Он пытается изменить стратегию игры, подобно алкоголику, пытающемуся перейти от крепких напитков к пиву. Неудачник отрицает, что потерял контроль над движениями рынка. [c.20]
Фактические поступления и платежи обычно несколько отличаются от предусмотренных в кассовом бюджете. Различия могут быть вызваны изменением факторов, влияющих на сбыт, непредвиденными изменениями методов производства или его потребностей, а также недостаточным контролем над движением наличных средств. Первые две причины являются естественными и их следует ожидать, но нет никакого оправдания для недостаточного контроля, рассматривающего кассовое планирование компании. Недостаток контроля обычно происходит из-за отсутствия информации и из-за нарушения связи, приводящих к тому, что финансовые руководители не получают сведений о том, что им следует знать о деятельности компании и ее кассовой позиции. [c.608]
Немаловажное значение имеет валютное регулирование, которое должно создавать режим наибольшего благоприятствования для иностранных инвесторов и препятствовать вывозу капитала из страны. Механизмы, которые используются для ограничения вывоза капитала, существенно осложняют торговлю с иностранными партнерами, так как приводят к повышению издержек, связанных с обслуживанием денежных потоков, и снижению скорости оборота капитала. Действующий порядок контроля над движением. капитала неэффективен и должен быть существенно скорректирован. [c.37]
Для завершения гиперинфляции потребовался значительный пересмотр налогово-бюджетной политики. За исключением Бразилии все страны сократили дефицит государственного бюджета более чем на 10% ВВП в течение трехлетнего периода. Уменьшение совокупного спроса неизбежно отражалось на темпах экономического роста, приближавшихся к нулю. Одной из причин, почему успешное снижение инфляции немедленно не привело к экономическому оживлению, было плачевное состояние банковского сектора. Гиперинфляция резко уменьшает размер финансового сектора, вносит неразбериху в ценообразование и делает невозможным использование денежных функций. К примеру, в Боливии банковские депозиты упали до 2% ВВП сразу после начала гиперинфляции. Хотя с окончанием гиперинфляции объем депозитов и денежных агрегатов постепенно восстанавливается, размер финансового сектора и его эффективность все так же остаются на низком уровне. Например, отношение банковских депозитов к ВВП в четырех латиноамериканских странах увеличилось с 9 до 20% в течение трех лет после завершения гиперинфляции. Банковские и долговые кризисы вследствие слабости финансовых посредников стали особенностью всех современных эпизодов гиперинфляции. Современная гиперинфляция также характеризуется множеством экономических деформаций, включая контроль над движением капитала, финансовые репрессии, сегментированные валютные рынки и коррупцию в органах государственной власти. [c.71]
В строгом смысле контроль над движением капитала по своему экономическому содержанию соответствует валютному контролю, который регламентирует операции с валютными ценностями. Хотя все же, когда речь идет о валютном контроле, то имеют в виду не столько счет движения капитала, сколько счет текущих операций. Если валютный контроль затрагивает внешнеторговую сферу, то контроль над движением капитала направлен на регулирование международной торговли финансовыми активами. [c.156]
Контроль над международными потоками капитала подразделяется на административный , или прямой, контроль и рыночный , или косвенный, контроль. Во многих случаях, когда страны сталкиваются с проблемой масштабного перемещения финансовых ресурсов, контроль над движением капитала используется одновременно с другими инструментами экономической политики. Административный контроль ограничивает операции с капиталом и/или связанные с ним платежи и трансферты денежных средств через прямое запрещение, количественное лимитирование или процедуру официального одобрения. С использованием административного контроля регулируются классические (традиционные) международные операции с капиталом. Его общей характеристикой является то, что он принудительно навязывает финансовому сектору дополнительные обязательства. Косвенный контроль препятствует перемещению капитала и связанным с ним операциям путем навязывания издержек. Рыночный контроль осуществляется в нескольких формах, главными из которых являются множественность валютных курсов, явное и скрытое налогообложение, а также ценовые методы регулирования. Косвенный контроль может влиять как на цену, так одновременно на цену и на объем финансовых операций. К основным формам рыночного контроля относятся [c.157]
Система внутреннего контроля над движением денежных средств [c.29]
Закон ППС не лишен недостатков. В частности, процесс выравнивания цен в разных странах затруднен тем, что не все товары и услуги вовлекаются в международную торговлю. Выравниванию цен может также препятствовать наличие внешнеторговых барьеров, ограничение конвертируемости национальной валюты, контроль над движением капитала и т. п. Кроме того, товары, являющиеся объектом международной торговли, не всегда полностью взаимозаменяемы для отдельных групп потребителей. Поэтому в действительности реальный валютный курс может колебаться, но его колебания будут небольшими или временными- [c.217]
Основная задача учета труда и заработной платы вытекает из экономического закона распределения по труду и состоит в том, чтобы обеспечить контроль над мерой труда и мерой потребления (о чем было уже сказано в гл. I, 1). Учет труда и заработной платы должен также способствовать развитию движения за коммунистическое отношение к труду, лучшему использованию средств производства и рабочего времени, неуклонному росту производительности труда и в конечном счете созданию материально-технической базы коммунизма. Для этого необходимо вести точный учет личного состава предприятия, затраченного рабочего времени, количества и качества выполненной работы, обеспечить- правильный расчет и своевременную выплату заработной -платы рабочим и служащим и организовать строжайший контроль за расходованием фонда заработной платы. [c.136]
Для осуществления производственно-хозяйственной деятельности строительные организации наделяются материальными и денежными средствами, которые расходуются на производство продукции в виде зданий и сооружений и на выполнение строительно-монтажных работ. Совокупность изменений материальных и денежных средств, происходящих в процессе производства, называется движением материальных и денежных средств. В любой момент времени строительная организация должна иметь возможность знать, в каком количестве и где находятся ее средства и каковы источники их пополнения. Предметом бухгалтерского учета являются денежные и натуральные формы выражения хозяйственных операций для контроля над источниками, размещением и расходом материальных и денежных средств. Бухгалтерский учет характеризуется непрерывным во времени отражением всех хозяйственных операций применением денежного показателя особым способом отражения хозяйственных операций в виде двойной записи, исходящей из того, что расход материальных и денежных [c.388]
При отсутствии общепризнанной дефиниции формулирование категории инвестиции имеет важное значение. Обычно инвестиция понимается как вложение ресурсов в течение определенного периода времени с целью извлечь в будущем пользу. Однако в ряде случаев можно встретить различные варианты дефиниций. Обычно они бывают двух видов. К первым относятся дефиниции, имеющие отношение к движению капитала и ресурсов через границу и направленные на то, чтобы определить инвестиции в узких рамках. Иностранный контроль над компанией является необходимым элементом такой дефиниции. [c.36]
Банкротства банков привели к усилению контроля за валютными операциями со стороны руководства банков и соответствующих государственных органов. Национальные органы надзора над банками наблюдают за их валютными позициями в целях контроля за движением капиталов и объемом банковских рисков. Операции на мировых валютных, кредитных рынках служат объектом постоянного изучения национальных и международных органов. Необходимость этого диктуется тем, что курсы валют, ценных бумаг, процентные ставки оказывают значительное воздействие через экспорт и импорт, движение капиталов на перспективы развития производства, конъюнктуру, темп инфляции. [c.341]
Рассмотрение отчета о доходах позволяет кредитному аналитику получить общее представление об эффективности работы компании и стратегии ее руководства (в отношении объема продаж, ценообразования продукции, контроля над расходами и, что самое важное, получения прибыли), что в свою очередь облегчает переход к следующему этапу анализа финансовой отчетности — рассмотрению движения наличности на основе соответствующего отчета, что является темой следующей главы. [c.233]
Подход правительств к проблеме загрязнения окружающей среды различен. Например, правительство Германии активно борется за улучшение природной среды, отчасти под давлением движения зеленых , отчасти в связи с экологическими проблемами в бывшей ГДР. В то же время многие бедные государства практически не занимаются экологией, в основном из-за нехватки средств или политического нежелания. Развитые страны заинтересованы в оказании помощи бедным в контроле над загрязнением природы, но сегодня у них не хватает средств. Остается надеяться, что промышленные компании осознают всю меру социальной ответственности и что будут изобретены новые технологии, позволяющие контролировать и уменьшать загрязнение окружающей среды. [c.217]
Как известно, цены движутся вверх и вниз циклически, волнообразно. Это циклическое движение является следствием изменения ожиданий инвесторов, борьбы быков и медведей за контроль над ценами. [c.208]
Мы помним, что движение на диаграмме "крестики-нолики" отражает изменение в направлении движения цены. В 1997 и 1998 годы повышающегося тренда, покупатели преобладали, то есть спрос превышал предложение. В 1999 году увеличилась активность и быки потеряли контроль над компанией. С ослаблением быков, цена акции стала чаще менять направление. Мы также помним, что в каждой сделке есть покупатель и продавец. Покупатель верит, что цена будет выше (бык), а продавец верить, что есть более подходящие места для вложения его денег (медведь). Увеличившееся соревнование между настроенными по-бычьи и по-медвежьи инвесторами, есть та причина, по которой 1999 год занимает на диаграмме больше места, чем 1997 и 1998. Наконец, в июле цена падает ниже мартовского минимума, а долгосрочная скользящая средняя, понижаясь, сигнализирует о большом переломе вниз. [c.82]
По мере того как профсоюзы набирали силу - и по числу членов, и по финансовым возможностям, — стало ясно, что их уже нельзя считать слабыми партнерами в переговорах с администрацией. Подобно тому как в 1870-х и 1880-х годах растущая мощь промышленных монополий вызвала к жизни требование контроля над ними, в связи с подъемом профсоюзного движения в 1930-х и 1940-х годах стали раздаваться голоса о необходимости его регулирования. Раздраженное серией послевоенных забастовок, которые, как утверждали тогда, подпитывали инфляцию, правительство перешло к политике сдерживания профсоюзного движения. [c.789]
С 1987 года началось постепенное сокращение как прямых барьеров (контроль над капиталом), так и косвенных (затрудненная оценка корпоративной информации), препятствовавших свободному движению капитала. Поскольку контроль над капиталом постепенно снимался, глобальные инвесторы, имевшие более разнообразные портфели ценных бумаг, начали воздействовать на курсы акций, в особенности на развивающихся рынках [422]. Эта тенденция открытия финансовых рынков означала, что компании на развивающихся рынках имели возможность увеличивать капитал как внутри страны, так и за ее пределами с меньшими затратами. Фактически, фирмы с развивающихся рынков могли наращивать долгосрочный собственный и привлеченный капитал на мировых рынках по беспрецедентно низким ставкам [422]. Приток капитала от иностранных инвесторов дал фирмам на развивающихся рынках возможность извлекать такую выгоду из их перспектив роста, которой им было бы не достичь, если бы они были ограничены только внутренним рынком. Более того, активы, ранее принадлежавшие государству, были успешно распроданы среди внутренних и иностранных инвесторов, увеличив тем самым столь необходимый доход правительств как развитых, так и развивающихся рынков. Мировые финансовые рынки в настоящее время движутся в направлении международной интеграции, но все еще далеки от этой цели [422]. [c.278]
Первыми набрали скорость прямые инвестиции. Американские фирмы шагнули в Европу, потом стали появляться повсюду в мире. Компании из других стран подхватили эту идею позднее. Во многих отраслях, таких, как автомобилестроение, химическая и компьютерная промышленность, стали преобладать многонациональные корпорации. Международные финансовые рынки развивались медленнее, поскольку некоторые валюты не были полностью конвертируемыми и большинство стран осуществляли контроль над операциями с капиталом. Контроль над капиталом был устранен постепенно. Когда я начал заниматься финансовым бизнесом в Лондоне в 1952 г., как финансовые рынки, так и банки жестко регулировались на общенациональной основе, господствовала система с фиксированными обменными курсами и многочисленными ограничениями движения капитала. Был рынок курсового стерлинга и рынок премиального доллара - рынок специальных обменных курсов, применявшихся к счетам движения капитала. После моего переезда в 1956 г. в США международная торговля ценными бумагами была постепенно либерализована. С созданием Общего рынка инвесторы из США начали покупать европейские ценные бумаги, но бухгалтерский учет в вовлеченных в этот процесс компаний и процедуры расчетов оставляли желать лучшего, условия в те дни не многим отличались от развивающихся рынков сегодня — с тем лишь исключением, что аналитики и биржевые маклеры были менее квалифицированными. Я был похож на одноглазого короля среди слепых. И только в 1963 г. Президент Кеннеди предложил уравнительный налог на про- [c.73]
Инвестиционный менеджмент, также известный как управление портфелем, — это процесс управления денежными средствами. Он может быть (1) активным или пассивным (2) использовать прямые или косвенные приемы (3) быть относительно контролируемым или неконтролируемым. Общая тенденция движения состоит в развитии высокого контроля над операциями. Она согласуется с представлением о том, что рынки капитала являются относительно эффективными. Однако существуют разнообразные подходы и различные инвестиционные стили. В данной главе мы рассмотрим инвестиционный менеджмент и различные типы инвестиционных стилей. [c.843]
Автоматизированные процессы выполняются на машинах, у которых движение рабочих органов, а также управление ими выполняются автоматически по заранее заданной программе, с помощью средств вычислительной техники. Роль рабочего сводится к контролю над ходом протекания процесса. [c.88]
Итак, согласно взглядам монетаристов деньги являются главной сферой, определяющей движение и развитие производства. Спрос на деньги имеет постоянную тенденцию к росту (что определяется, в частности, склонностью к сбережениям), и чтобы обеспечить соответствие между спросом на деньги и их предложением, необходимо проводить курс на постепенное увеличение, (определенным темпом) денег в обращении. Государственное регулирование должно ограничиваться контролем над денежным обращением. [c.141]
Уровень переводимых прибылей может устанавливаться по-разному. Некоторые фирмы определяют их размер на уровне, который установлен для йыплаты дивидендов материнской компанией. Например, компания, которая выделяет на выплату дивидендов половину получаемых прибылей, требует, чтобы ее дочерние компании переводили ей также половину своих. Многие компании настаивают на регулярном переводе всех или большей части получаемых прибылей (чаще 80- 90%) в виде дивидендов. Как правило, фирмы придают большое значение регулярности перевода прибылей, что обеспечивает им лучший контроль над финансовыми операциями заграничных дочерних компаний. Однако, поскольку в большинстве стран местные власти осуществляют строгий контроль над движением капиталов, это обычно сопряжено с известными трудностями. Собирая прибыли и консолидируя их в одном фонде, материнская компания принимает на себя централизованное распределение этих средств, определяя ассигнования на капиталовложения по каждой дочерней компании1. [c.215]
Контроль над движением капитала ( apital ontrol) — экономическая политика государства, направленная на ограничение мобильности международного капитала и способная изменить состояние счета операций с капиталом и финансовых операций. На прикладном уровне существует большое разнообразие форм и целей использования контроля над движением капитала. Если говорить о типах контроля над движением капитала, то он может принимать форму налогообложения, ценового или количественного ограничения либо прямого запрета международных операций с какими-либо видами финансовых активов. Как правило, контролю над движением капитала подвергаются следующие типы операций [c.156]
По мере глобализации международной экономики и с усилением мобильности капитала по всему миру оценка стоимости компаний приобретает все большее значение для недавно зародившихся рынков, где бурно развиваются такие процессы, как приватизация, формирование совместных предприятий, слияния/поглощения, реструктуризации, внедрение стоимо-аных принципов управления. Конечно, в этих условиях оценка стоимости сопряжена с большими трудностями, ибо на зарождаю щихся. рынках компании сталкиваются с более высокими рисками и с большим количеством разнообразных препон, нежели на развитых рынках. Самые серьезные риски и проблемы порождаются здесь макроэкономической неопределенностью, яеликвидностью финансовых рынков, государственным контролем над движением капитала, исключительной политической нестабильностью, [c.417]
Саудовская Аравия на переговорах запросила передать ей 25% акций Арамко с последующим повышением ее доли до 51%. Компании соглашались лишь на равное с ней участие в новых концессиях и в разработке новых нефтяных месторождений при сохранении в неприкосновенности своего контроля над старыми источниками жидкого топлива. Эр-Рияд был готов выплатить компенсацию за национализированные активы по их балансовой стоимости. Компании требовали включить в эту сумму также и оценку стоимости тех нефтяных ресурсов, которые были открыты за время действия их концессий32. Таким образом, в начале даже умеренная позиция Саудовской Аравии не вызвала серьезного встречного движения со стороны нефтяных компаний. [c.41]
А между ними стояли нефтяные компании, которые радовались первому значительному увеличению рентабельности их операций за десять с лишним лет, но в то же время повсеместно подвергались нажиму. У них не было уверенности в том, чью нефть они фактически продают теперь, когда страны-производители требуют контроля задним числом. Они были дезориентированы в вопросе о ценах и об их движении в будущем, и их в равной степени ругали и производители, и потребители за роль посредника в создавшемся кризисе. Последняя попытка добиться разумных цен в ходе женевских переговоров со странами-производителями в начале октября 1973 г. привела к тому, что компании уклонились от своей традиционной роли, признав, что не в состоянии больше действовать в качестве силы, противостоящей требованиям производителей. Последняя попытка распределить запасы нефти зимой 1973/1974 г. вынудила компании признать, что они не обладают больше властью и ресурсами, которые позволили бы им эффективно выполнять такую задачу без полной и прямой поддержки со стороны правительств стран-потребителей. Промышленность, в течение 50 лет утверждавшая, что вмешательство государства может лишь повредить интересам потребителей, теперь заявляла, что без такого вмешательства она не сможет эффективно выполнять свою задачу. После трех лет непрерывных изменений и бесконечных переговоров об уступках в обстановке постоянных угроз и требований была снята седьмая завеса , за которой обнаружилась промышленность, лишившаяся своего традиционного могущества как буфера между производителями и потребителями и утратившая все атрибуты наднационального влияния и олигополи-стического контроля над рынком, которые, справедливо или нет, так долго ассоциировались с ней. [c.284]
Удастся ли Комиссии добиться равномерного распределения источников энергии, увязки цен и осуществления контроля над капиталовложениями и развитием в области производства энергии — это уже другой вопрос. Когда наступил кризис, связанный с прекращением поставок и введением эмбарго, среди западноевропейских стран имели место большие расхождения относительно того, как им следует поступать, а дальнейшее течение событий лишь способствовало углублению их разногласий. Открытие нефти в Северном море еще более обострило разногласия в отношении того, на какой основе, национальной или международной, следует вести разработку этих ресурсов. Различия в отношениях отдельных стран Западной Европы с арабскими государствами, сравнительная обеспеченность или необеспеченность энергетическими ресурсами и зависимость от импорта нефти, равно как и политические разногласия,-— все это способствовало движению Западной Европы в конфедеральном, а не федеральном направлении [c.345]
В тесной связи с оперативным мышлением находится пространственное представление. Представление вообще формируется на основе зрительного и кинестического восприятий, при наблюдении за машинами, контроле над производственными операциями. Следя за скоростью (подъем элеватора, перемещение транспортного средства) изменения состояния системы или процесса, человек должен уметь предвидеть возможные ситуации и экстраполировать на них цели и задачи своей деятельности, управляющие и исполнительные действия. Только на основе пространственной оценки величины отклонения рукояток пульта управления, скорости движения элеватора, направления подачи ключа АКБ-3 к ротору бурильщик может эффективно выполнять свою функцию. Так, при ремонте цепи лебедки У2-4-8 буровой инструмент находился в скважине выше забоя. Не определив пространственное расположение инструмента, бурильщик подал команду вниз , при этом внезапно стали вращаться колеса и травмировали руку помощ- [c.259]
Отсюда среди главных задач проекта АТТАС , сформулированных в платформе Интернациональное движение за демократический контроль над финансовыми рынками и их учреждениями , — воспрепятствование международным финансовым спекулянтам, обложение специальным налогом доходов от капитала, борьба против безналоговых оазисов , недопущение всеобщего распространения пенсионных фондов, содействие гласности инвестиций в экономически зависимых странах, регламентация статуса банковских и финансовых операций, содействие аннулированию государственных долгов экономически зависимых стран и передаче высвобождаемых таким образом средств на нужды населения и долгосрочного развития этих стран (так называемая отмена социального и экономического долга). [c.227]
Такого рода доводы подвергались серьезной критике, так как руководство корпорации " hrysler" в 1978 г. утратило контроль над запасами и дебиторской задолженностью. Если такая крупная компания не способна контролировать запасы, то как это могут делать другие фирмы Но, как оказалось, по дороге неминуемого банкротства совет директоров " hrysler" назначил председателем Ли Якоку. Он уволил многих высших финансовых менеджеров по причине их некомпетентности — они должны были контролировать текущие активы и поступления от операций, служащие надежным промежуточным итогом. Этот промежуточный итог, без изменений текущих счетов, был первым итогом в отчете об изменении финансового положения — предшественнике отчета о движении наличности. С целью предсказать способность вернуть долг поступления средств от текущих операций были подвергнуты всесторонним манипуляциям. Они показаны в аналитической таблице применительно к отчету о движении наличности и в следующей главе, посвященной коэффициентам. [c.240]
Мандель представлял себе отделение физического труда от управленческого (который он свалил в одну кучу с умственным трудом, заявляя, что знание - это власть, а монополия на неё приводит к власти над людьми . Однако работа министра по своему содержанию гораздо ближе к работе невежественного управдома, чем к труду учёного. Управленческий труд — это прежде всего волевой, а не умственный труд часто он требует не больше ума, чем труд чернорабочего. Самому начальнику не всегда обязательно накапливать знания и составлять планы—советники сделают это за него монополию на знания начальники зачастую имеют лишь в том смысле, что им принадлежат рабочие силы их советников, в головах которых и содержатся эти знания. Но приказы отдают не советники, а начальник, и власть над людьми - в его, а не в их руках) примерно так те, кто занимается физическим трудом, не имеют времени и сил заниматься трудом управленческим. Потому-то он и не понимал, что для объяснения бюрократизации рабочего движения и утраты пролетариями контроля над созданным ими во время Октябрьской революции государством недостаточно сослаться на разделение физического и управленческого труда. Напротив, нужно найти объяснение самому этому разделению и оно находится в разделении труда среди тех, кто занимается физической работой, в разделении труда между рабочими. Начальники, занимающиеся только управленческим трудом, появляются потому, что в кооперированном процессе труда фабричных рабочих сохранилось разделение, уподобля- [c.64]
Раньше "рынок" и "место для проведения рыночных торгов" занимали одно и то же физическое пространство. Большинство крупных коммерсантов по торговле зерном было сосредоточено "на "полу". Их заказы имели достаточные объемы, чтобы двигать рынок и они обладали намного большим контролем над ним, чем сейчас. За последние 20 лет рынки разрослись по всему миру. Теперь не только Пурина Ральстон, Келлог и другие крупные коммерческие объединения стараются хеджировать свои торговые сделки с наличными активами, но миллионы более мелких спекулянтов и фермеров по всему миру конкурируют с ними в ожиданиях будущих движений цен на зерно. Это открывает большие возможности для трейдеров. Сегодня тренды не создаются "на полу". "Пол", главным образом, поддерживает ликвидность рынка, откликаясь на "внешние" ордера. [c.69]
В самом деле, как уже подчеркивалось в главе 1, история дает нам множество примеров пузырей, появившихся на почве нереалистичньк ожиданий будущих доходов и закончившихся крахом [454, 236]. Одни и те же базовые составляющие обнаруживаются неоднократно провоцируемые изначально прошыми фундаментальными позициями, инвесторы начинают испытывать энтузиазм, самореализующийся на фоне подражательных процессов или стадного поведения, которое ведет к необоснованному росту цен и завышению ценности. Основные причины крахов на американских рынках в 1929, 1962, 1987, 1998 и 200С годах относятся к одной и той же категории, с разницей лишь в секторе, где начат образовываться пузырь в 1929 году таким сектором стал сектор коммунального хозяйства, в 1962 году - электронный сектор в 1987 году пузырь получил поддержку от потери контроля над общей рыночной ситуацией и завышенных ожиданий новых частных инвесторов в 1998 году провоцирующим фактором оказались большие надежды на инвестиционные возможности в России, которые, в конечном счете, не оправдались в 2000 году появление пузыря было вызвано ожиданиями прибылей от Интернета и телекоммуникаций, а также других компаний сектора Новой экономики. Однако, рано или поздно, подлинная ценность акций всегда возвращается к фундаментальному уровню, основанному на реальных движениях денежной наличности. [c.267]
Мы полагаем, что большинство спонтанных событий на фондовых рынках, как и крупные финансовые крахи, на самом деле, можно рассматривать как реакцию самоорганизующейся системы на множественные внешние факторы в условиях ограничений. Внешнее воздействие является очень важным элементом, который необходимо учитывать, и который может модифицировать перспективы принципа "невмешательства". Например, во время последнего азиатского кризиса МВФ и правительство США считали, что контроль над международным движением капитала неэффективен и непрактичен. Дж. Стиглиц, главный экономист МВФ до 2000 года, доказывал, что в некоторых случаях ограничение краткосрочных потоков капитала в и из экономики развивающихся стран вполне обосновано. Он также отмечал тот факт, что развитые страны часто подталкивают развивающиеся страны к слишком быстрому прекращению регулирования своих финансовых систем. Сложной проблемой, как всегда, остается поощрение работы со странами, готовыми и способными предпринять резкие коррективные меры и сотрудничающими для поиска оптимальных решений, подходящих как для отдельно взятых стран, так и для функционирования мировых финансовых систем во время кризисов [81]. [c.311]
Сохранение открытых рынков можно оправдать прежде всего в том случае, если оно способствует свободному притоку капитала в долгосрочные инструменты — вроде акций и облигаций. Когда направление потока меняется, политика сохранения открытых рынков лишается этого оправдания. Суверенные государства могут выступать в качестве клапанов допуская приток, но препятствуя оттоку капитала. Крайне важно убедить страны периферии не поворачиваться спиной к мировой системе, как это сделала Малайзия. Для этого МВФ и другим институтам, возможно, придется признать необходимость определенного регулирования потоков капитала. Существуют тонкие способы помешать спекуляции валютой, которые нельзя расценивать как контроль за движением капитала. От банков можно потребовать сообщать об их валютных позициях как для собственных, так и для клиентских нужд и, при необходимости, устанавливать лимиты по таким позициям. Такого рода методы могут оказаться довольно эффективными. К примеру, во время валютных неурядиц в Европе в 1992 г. в Soros Fund Management сочли практически невозможным осуществить короткую продажу ирландского фунта, хотя были убеждены, что он будет девальвирован. Национальные центральные банки ограничены тем, что они вправе осуществлять контроль только над банками своей страны, но если законность определенного контроля получит признание, станет возможным значительно более тесное сотрудничество между национальными центральными банками. На мировых рынках появилась бы возможность ограничить спекуляцию и не создавать негативных последствий контроля за движением капитала. [c.122]
Понадобилось почти 90 лет после публикации его книга (в 1776 г.), чтобы Великобритания стала первой страной, установившей в 1860 г. полную свободу торговли. Но идея распространялась быстро, и если бы не политическая реакция, вызванная Великой французской революцией и Наполеоновскими войнами, она бы, без сомнения, принесла свои плоды намного скорее. Эффективное просветительское движение в этой области началось только в 1819 году, и лишь бескорыстными усилиями немногих людей, посвятивших себя пропаганде этих идей через организованное Движение свободной торговли, была преодолена опасность, грозившая, как называл их Смит, "со стороны взбешенных и разочарованных монополистов. (Как резонно заметил рецензент первого издания данной работы, John Porteous, New Statesman, 14 Jan. 1977 "400 лег назад казалось немыслимым, чтобы правительства когда-либо отказались от контроля над религиозными убеждениями".) [c.102]